14-1王佳榮-期貨從業(yè)-期貨基礎知識-精-第七章外匯衍生品(液晶屏2015617)-副本

14-1王佳榮-期貨從業(yè)-期貨基礎知識-精-第七章外匯衍生品(液晶屏2015617)-副本外匯遠期交易通常應用在以下幾個方面：（一）進出口商通過鎖定外匯遠期匯率以規(guī)避匯率風險商品貿易往來中，進出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款通常需要很長時間，有可能因匯率變動而遭受損失。因此，進出口商為規(guī)避匯率風險而進行外匯遠期交易。第一節(jié)外匯遠期例：某年5月1日，某內地進口商與美國客戶簽訂總價為300萬美元的汽車進口合同，付款期為3個月(實際天數為92天)，簽約時美元兌人民幣匯率為1美元元人民幣。由于近期美元兌人民幣匯率波動劇烈，企業(yè)決定利用外匯遠期進行套期保值。簽訂合同當天，銀行3個月遠期美元兌人民幣的報價為／，企業(yè)在同銀行簽訂遠期合同后，約定3個月后按1美元兌元人民幣的價格向銀行賣出18816300元人民幣，同時買入300萬美元用以支付貨款。第一節(jié)外匯遠期假設3個月后美元兌人民幣即期匯率為1美元元人民幣，與不利用外匯遠期進行套期保值相比，企業(yè)少支付貨款459600（=19275900－18816300）元。第一節(jié)外匯遠期（二）短期投資者或外匯債務承擔者通過外匯遠期交易規(guī)避匯率風險在沒有外匯管制的情況下，如果一國的利率低于他國，則該國的資金就會流向他國以謀求高息。假設在匯率不變的情況下紐約投資市場利率比倫敦高，二者分別為％和％，則英國的投資者會用英鎊買入美元，然后將其投資于3個月期的美國國債，待該國債到期后將美元本利兌換成英鎊，這樣投資者可多獲得％的利息。第一節(jié)外匯遠期但是，如果3個月后，美元對英鎊匯率下跌，投資者就得用更多的美元去兌換英鎊，還有可能遭受損失。因此，英國投資者可以在買進美元現匯的同時賣出3個月的美元遠期。只要美元遠期匯率貼水不超過兩地的利率差，投資者的匯率風險就可以規(guī)避。如果超過利率差，投資者可能無利可圖而且還會遭到損失。第一節(jié)外匯遠期投資者如果在國外有定期外匯債務，則可以利用外匯遠期交易以防債務到期時多付出本國貨幣。例如，我國某投資者對美國有外匯債務1億美元，為規(guī)避美元匯率波動造成損失，購買3個月期美元兌人民幣外匯遠期，匯率為。3個月后美元兌人民幣匯率變?yōu)?，如果未進行外匯遠期交易，則該投資者需付出億元人民幣才能兌換1億美元，但現在只需億元人民幣，規(guī)避了美元匯率風險。第一節(jié)外匯遠期需要注意的是，無本金交割的外匯遠期(Non—DeliverableForward，簡稱NDF)也是一種外匯遠期交易，所不同的是該外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣。這是一種場外交易的外匯衍生工具，主要是由銀行充當中介機構，交易雙方基于對匯率預期的不同看法，簽訂無本金交割遠期交易合約，確定遠期匯率、期限和金額，合約到期只需對遠期匯率與實際匯率的差額進行交割清算。第一節(jié)外匯遠期結算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元)，無需對NDF的本金(受限制貨幣)進行交割，與本金金額、實際收支毫無關聯，并且對企業(yè)未來現金流量不會造成影響。無本金交割外匯遠期交易一般用于實行外匯管制國家的貨幣，為面對匯率風險的企業(yè)和投資者提供了一個對沖及投資的渠道。第一節(jié)外匯遠期例：某進口商為規(guī)避三個月后的匯率風險，向銀行預購三個月期的遠期100萬美元，成交價格為。目前，美元兌人民幣即期匯率為，假設三個月后，美元兌人民幣的匯率變成。若該公司當初是按交割遠期外匯(DF)方式，則在契約到期當日，公司必須以人民幣6266000元向銀行購入100萬美元，即所謂的全額交割；若按NDF方式，則該公司已于三個月前鎖住美元兌人民幣的水準，如今美元兌人民幣已漲至，所以該公司的NDF頭寸已產生利潤，銀行應付給公（）×1000000／（美元）第一節(jié)外匯遠期外匯期貨是交易雙方以約定的幣種、金額及匯率，在未來某一約定時間交割的標準化合約。外匯期貨交易不僅為避險者提供了有效的套期保值的方式，而且也為套利者和投機者提供了獲利機會。第二節(jié)外匯期貨一、外匯期貨套期保值外匯期貨套期保值是指交易者在期貨市場和現匯市場上做幣種相同、數量相等、方向相反的交易，通過建立盈虧沖抵機制實現保值的交易方式。外匯期貨套期保值可分為賣出套期保值、買入套期保值和交叉套期保值。第二節(jié)外匯期貨（一）賣出套期保值適合外匯期貨賣出套期保值的情形主要包括：（1）持有外匯資產者，擔心未來貨幣貶值。（2）出口商和從事國際業(yè)務的銀行預計未來某一時間將會得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。第二節(jié)外匯期貨例：某美國投資者發(fā)現中國的利率高于美元利率，于是決定購買630萬人民幣以獲取高息，計劃投資3個月，但又擔心投資期間美元兌人民幣升值。為規(guī)避人民幣貶值的風險，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場進行賣出套期保值，每手人民幣期貨合約為10萬美元。第二節(jié)外匯期貨

即期市場(USD/CNY)期貨市場(CNY/USD)開倉6.2974（630萬人民幣=100.04萬美元）賣0.1493（10手=100萬美元）平倉6.2985(630萬人民幣=100.02萬美元）買0.1471盈虧損失了0.2萬美元獲利0.22萬美元第二節(jié)外