私募基金釋讀

2023/2/21左右市場(chǎng)的3C頭話開(kāi)

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Competitions

Change2023/2/22

3C使企業(yè)越來(lái)越難贏

3、變化（Change）是常事。當(dāng)今世界唯一不變的東西就是“變”。進(jìn)入21世紀(jì)的中國(guó)，市場(chǎng)上有三種不可低估的因素，它們可以用3個(gè)“C”來(lái)表示，企業(yè)在3C的攪動(dòng)下，越來(lái)越難以運(yùn)做。2、競(jìng)爭(zhēng)（Competitions）在加劇。外部：企業(yè)網(wǎng)點(diǎn)密布，廣告搶眼，自動(dòng)柜員機(jī)隨處可見(jiàn)；內(nèi)部：“一步邁入企業(yè)門(mén)，終生都是企業(yè)人”的時(shí)代一去不復(fù)返。。1、顧客（Customers）占上風(fēng)。市場(chǎng)發(fā)生了變化：賣(mài)方不占優(yōu)勢(shì)，買(mǎi)方處于上風(fēng)；顧客更富于個(gè)性化，挑剔、刻薄是現(xiàn)代消費(fèi)者的一大特點(diǎn)；企業(yè)由做以待“幣”變化為做以待“斃”。私募基金釋讀劉德崇/主講2023年2月2日“私募”？違法？欺詐？投機(jī)？……2023/2/24其一，私募股權(quán)并不神秘：古來(lái)有之；其二，我們身邊比比皆是：律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、醫(yī)務(wù)診所等；丹江旭日2023/2/25相關(guān)概念比較私募基金簡(jiǎn)介私募投資方略項(xiàng)目模擬演示2023/2/26相關(guān)概念比較資金現(xiàn)金

基金

社會(huì)資金——資金是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中財(cái)產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)。企業(yè)資金——以貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值狹義資金——企業(yè)正常周轉(zhuǎn)循環(huán)的流動(dòng)資產(chǎn)：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行匯票、可變現(xiàn)的有價(jià)證券、可收回的應(yīng)收賬款、正常銷(xiāo)售的存貨等

貨幣鈔票——可任意支配使用的紙幣、硬幣狹義現(xiàn)金——庫(kù)存現(xiàn)金，企業(yè)在會(huì)計(jì)核算的概念廣義現(xiàn)金——庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行匯票、可變現(xiàn)的有價(jià)證券

廣義基金——機(jī)構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金，各種基金會(huì)的基金。狹義基金——從會(huì)計(jì)角度透析，基金是指具有特定目的和用途的資金。俗稱基金——人們通常提起的基金是指證券投資基金。

2023/2/27私募基金簡(jiǎn)介基本含義發(fā)展歷程適用法律走出誤區(qū)2023/2/28什么是私募基金？所謂私募基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。私募是相對(duì)公募來(lái)講的。當(dāng)前我們國(guó)家的基金都是通過(guò)公開(kāi)募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過(guò)公開(kāi)發(fā)行，而是在私下里對(duì)特定對(duì)象募集，那就叫私募基金。

基本含義什么是私募股權(quán)基金？私募股權(quán)基金一般是指從事私人股權(quán)（非上市公司股權(quán)）投資的基金。投資證券市場(chǎng)的私募基金叫私募股票基金，只有投資非上市公司股權(quán)的才能叫作私募股權(quán)投資基金，簡(jiǎn)稱PE。2023/2/29基本含義私募股權(quán)投資基金按投資的對(duì)象不同，分為證券型基金和產(chǎn)業(yè)型基金私募股權(quán)投資基金的投資方向是企業(yè)股權(quán)而非股票，PE的這個(gè)性質(zhì)客觀上決定了較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期。私募股權(quán)基金主要通過(guò)以下三種方式退出：一、上市（IPO）；二、被收購(gòu)或與其它公司合并；三、重組。投資者需注意，私募股權(quán)投資基金與私募證券投資基金（也就是股民常講的“私募基金”）是兩種名稱上容易混淆，但實(shí)質(zhì)完全不同的兩種基金。2023/2/210發(fā)展歷程私募股權(quán)基金是世界金融家族中的重要成員，在金融體系中扮演著十分重要的角色，對(duì)目前經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展具有舉足輕重的影響。自1946年美國(guó)正式成立第一家私募股權(quán)投資公司———美國(guó)研究與發(fā)展公司以來(lái)，私募股權(quán)基金發(fā)展已經(jīng)歷了60余年，其投資內(nèi)涵也由最初的為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資，延伸到為大型并購(gòu)活動(dòng)等提供種類繁多、規(guī)模巨大的股權(quán)融資。全球私募股權(quán)投資基金增長(zhǎng)迅速，已成為投融資市場(chǎng)的主渠道之一，成為僅次于銀行貸款和公開(kāi)上市發(fā)行的重要融資手段，在歐洲一些國(guó)家的融資比重甚至超過(guò)上市融資。目前，世界上共有950只私募股權(quán)投資基金，直接控制了5000億美元，全球私募股權(quán)基金的總投資額達(dá)到7380億美元。美國(guó)股權(quán)基金籌資總額達(dá)到1620億美元，超過(guò)紐約證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)和證交所公開(kāi)發(fā)行股票的籌資總額。目前西方國(guó)家私募股權(quán)投資占其GDP比重已達(dá)到4%-5%。其中，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋等國(guó)際私募股權(quán)投資基金公司在很多超大規(guī)模的投資和并購(gòu)交易中大顯身手。2023/2/211

我國(guó)私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末，其雛形是以政府為主導(dǎo)，主要為高科技企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，真正意義上的私募投資基金發(fā)展是近幾年的事。2006年12月，渤海投資基金經(jīng)國(guó)務(wù)院特批在天津成立，這是中國(guó)首只私募性質(zhì)的投資基金。2007年7月，我國(guó)第一家民營(yíng)企業(yè)組建的私募股權(quán)基金在浙江溫州成立，其規(guī)模為5億元，各地也都在大力培養(yǎng)本土私募股權(quán)基金。此外，還有部分以外幣募集海外資金而在國(guó)內(nèi)注冊(cè)的本土私募基金，被稱為“國(guó)際型的本土基金”，如聯(lián)想弘毅投資、鼎暉投資、中心鵬基等，這些基金在中國(guó)的投資相當(dāng)活躍，有的已在河北有投資項(xiàng)目。

發(fā)展歷程2023/2/212私募股權(quán)投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私人股權(quán)投資公司作為普通合伙人，基金整體作為有限合伙存在?；鹬饕獜挠邢藓匣锶颂幠技铐?xiàng)，并由普通合伙人作出全部投資決策?；鹪谄浯胬m(xù)周期中一般會(huì)作出15項(xiàng)到25項(xiàng)不同的投資，每項(xiàng)投資的金額一般不超過(guò)基金總金額的10%。普通合伙人報(bào)酬的主要來(lái)源是基金管理費(fèi)，另外還包括業(yè)績(jī)傭金。一般情況下，普通合伙人可獲得基金總額2%到4%的年度管理傭金以及20%的基金利潤(rùn)。私人股權(quán)投資基金的投資回報(bào)率常超過(guò)20%，如從事杠桿收購(gòu)或早期投資則回報(bào)率有望更高。2023/2/213適用法律《合伙企業(yè)法》規(guī)定：合伙企業(yè)分為普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)；普通合伙企業(yè)由二個(gè)以上自然人合伙人發(fā)起組建；有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立；有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個(gè)普通合伙人。普通合伙企業(yè)由普通合伙人組成，合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。有限合伙企業(yè)由普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)。執(zhí)行事務(wù)合伙人可以要求在合伙協(xié)議中確定執(zhí)行事務(wù)的報(bào)酬及報(bào)酬提取方式。

有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。2023/2/214走出誤區(qū)認(rèn)識(shí)私募基金的四大誤區(qū)：

誤區(qū)之一：私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大。誤區(qū)之二,私募基金的風(fēng)控能力弱、盈利低誤區(qū)之三,私募基金股東不穩(wěn)定誤區(qū)之四,法律環(huán)境限制誤區(qū)之五,管理滯后2023/2/215誤區(qū)實(shí)質(zhì)是優(yōu)勢(shì)：第一,私募基金操作的高度靈活性和持倉(cāng)品種的多樣化,往往能搶得市場(chǎng)先機(jī),贏得主動(dòng),使創(chuàng)造高額收益成為可能。第二,因私募基金的信息透明度不高,其資金運(yùn)作和收益狀況,不能被社會(huì)所認(rèn)知。實(shí)際上,私募基金靈活的操作風(fēng)格,極易調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的投資熱情,更易產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)。第三,私募基金成立時(shí),都會(huì)選擇穩(wěn)定可靠、信譽(yù)好的合伙人。但因沒(méi)有管理層的監(jiān)管,也就迫使了私募基金在成立和運(yùn)作中的謹(jǐn)慎行為。這種自律性和內(nèi)壓式的自我管理模式,也有利于回避風(fēng)險(xiǎn),減少外界監(jiān)管的成本。第四,由于私募基金從成立、管理、到運(yùn)作,都在地下進(jìn)行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場(chǎng)私募基金的發(fā)展來(lái)看,私募基金的發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)大于公募基金,足以說(shuō)明私募基金發(fā)展的前景和潛力。第五,由于私募基金的管理方式和運(yùn)作組織結(jié)構(gòu)表現(xiàn)得相對(duì)較簡(jiǎn)單,經(jīng)營(yíng)機(jī)制也會(huì)更加靈活,日常管理和投資決策的自由度也相對(duì)較高。從這個(gè)方面來(lái)講,私募基金相對(duì)于公募基金管理基金的做法更值得肯定。走出誤區(qū)2023/2/216走出誤區(qū)

第一，私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金。在美國(guó)，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過(guò)公開(kāi)媒體做廣告來(lái)招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過(guò)獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認(rèn)識(shí)基金管理者的形式加入。第二，在募集對(duì)象上，私募基金的對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門(mén)檻卻不低。因此，私募基金具有針對(duì)性較強(qiáng)的投資目標(biāo)，它更像為中產(chǎn)階級(jí)投資者量身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品。第三，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。第四，私募基金一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是基金發(fā)起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運(yùn)作的成功與否與他們的自身利益緊密相關(guān)。從國(guó)際目前通行的做法來(lái)看，基金管理者一般要持有基金3％—5％的股份，一旦發(fā)生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來(lái)支付參與者，因此，私募基金的發(fā)起人、管理人與基金是一個(gè)唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來(lái)的經(jīng)理人利益約束弱化、激勵(lì)機(jī)制不夠等弊端。2023/2/217私募投資方略掌握法理熟悉規(guī)程把握風(fēng)險(xiǎn)講點(diǎn)哲學(xué)2023/2/218掌握法理理法