第二講 金融法律制度：幣值穩(wěn)定

第二講金融法律制度：幣值穩(wěn)定本講主要內(nèi)容

第一節(jié)概述（金融、金融市場、金融法）第二節(jié)金融調(diào)控法律制度第三節(jié)金融監(jiān)管法律制度第四節(jié)聚焦QE與SDR第一節(jié)概述

一、金融（一）概念金融，是貨幣資金融通的簡稱，主要包括貨幣的發(fā)行、流通和回籠，貸款的發(fā)放和收回，存款的存入和提取，匯兌的往來等經(jīng)濟活動。金融的本質(zhì)是價值流通，是對現(xiàn)有資源進行重新整合之后，實現(xiàn)價值的等效流通。金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換。（二）形式金融一般分為直接融資和間接融資兩種：1、直接融資是資金供求雙方直接進行資金融通的活動，也就是資金需求者直接通過金融市場向社會上有資金盈余的機構(gòu)和個人籌資，沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資是以股票、債券為主要。2、間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”。是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)，然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。間接融資的局限性，主要是由于資金供給者與需求者之間加入金融機構(gòu)為中介，隔斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，在一定程度上減少了投資者對投資對象經(jīng)營狀況的關(guān)注和籌資者在資金使用方面的壓力。（三）作用首先，金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位，是由其自身的特殊性質(zhì)和作用所決定的。金融運行得正常有效，則貨幣資金的籌集、融通和使用充分而有效，社會資源的配置也就合理，對國民經(jīng)濟走向良性循環(huán)所起的作用也就明顯。

其次，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟中調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要杠桿。同時，利率、匯率、信貸、結(jié)算等金融手段又對微觀經(jīng)濟主體有著直接的影響。

最后，在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，貨幣資金作為重要的經(jīng)濟資源和財富，成為溝通整個社會經(jīng)濟生活的命脈和媒介。二、金融市場（一）概念金融市場又稱為資金市場，是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。在金融市場中，資金從那些擁有閑置貨幣的人手中轉(zhuǎn)移到資金短缺的人手中。事實上，運轉(zhuǎn)良好的金融市場是經(jīng)濟高速增長的一個關(guān)鍵要素，而世界上許多國家仍然貧困的一個重要原因在于金融市場不健全。金融市場上的活動對于個人財富、企業(yè)和消費者行為以及經(jīng)濟周期都有這直接影響。（二）分類金融市場從不同的角度考察，可作如下分類：（1）按地理范圍可分為：①國際金融市場，由經(jīng)營國際間貨幣業(yè)務的金融機構(gòu)組成，其經(jīng)營內(nèi)容包括資金借貸、外匯買賣、證券買賣、資金交易等。②國內(nèi)金融市場，由國內(nèi)金融機構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及作用業(yè)務活動。它又分為城市金融市場和農(nóng)村金融市場，或者分為全國性、區(qū)域性、地方性的金融市場。（2）按經(jīng)營場所可分為：①有形金融市場，指有固定場所和操作設(shè)施的金融市場。即交易者集中在有固定地點和交易設(shè)施的場所內(nèi)進行交易的市場。②無形金融市場，以營運網(wǎng)絡形式存在的市場，通過電子電訊手段達在交易。場外交易市場(OTC市場)，這些市場因為沒有集中的統(tǒng)一交易制度和場所，因而把它們統(tǒng)稱為場外交易市場，又稱柜臺交易或店頭交易市場，指在交易所外由證券買賣雙方當面議價成交的市場，如納斯達克。（3）按融資交易期限劃分為：一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。①短期資金市場（貨幣市場），是一年以下的短期資金的融通市場，如同業(yè)拆借、票據(jù)貼現(xiàn)、短期債券及可轉(zhuǎn)讓存單的買賣。貨幣市場包括金融同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場、大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場等。（錢荒，shibor)②長期資金市場（資本市場），主要供應一年以上的中長期資金，如股票與長期債券的發(fā)行與流通；資本市場包括中長期信貸市場和證券市場。中長期信貸市場是金融機構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場；證券市場是通過證券的發(fā)行與交易進行融資的市場，包括債券市場、股票市場、基金市場、保險市場、融資租賃市場等。（4）按交易性質(zhì)劃分為：①發(fā)行市場，也稱一級市場，是新證券發(fā)行的市場。由投資銀行（investmentbank）承銷（underwriting）證券(承銷包括代銷和包銷）。代銷與包銷最大的不同在于發(fā)行人與證券公司之間的法律關(guān)系不同，前者僅為一般的委托代理關(guān)系，后者實質(zhì)上是股票購銷關(guān)系（在余額包銷情況下為委托代理關(guān)系加購銷關(guān)系）。私募：私募是指向小規(guī)模數(shù)量合格投資者（AccreditedInvestor）（通常35個以下）出售股票。公募：首次公開募股（InitialPublicOfferings，簡稱IPO）：是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式）。②流通市場，也稱二級市場，是已經(jīng)發(fā)行、處在流通中的證券的買賣市場。二級市場在于為有價證券提供流動性。保持有價證券的流動性，使證券持有者隨時可以賣掉手中的有價證券，得以變現(xiàn)。為有價證券定價，來向證券持有者表明證券的市場價格。（5）按交割期限可分為：①金融現(xiàn)貨市場，融資活動成交后立即付款交割；②金融期貨市場，投融活動成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割。注：金融衍生產(chǎn)品（derivatives)是指其價值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)(underlyings)價值變動的合約（contracts）。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠期、期貨、期權(quán)和互換四大類。金融衍生產(chǎn)品合約可以是標準化的，也可以是非標準化的。（三）作用1．金融市場能夠迅速有效地引導資金合理流動，提高資金配置效率。2．金融市場具有定價功能，金融市場價格的波動和變化是經(jīng)濟活動的晴雨表。3．金融市場為金融管理部門進行金融間接調(diào)控提供了條件。4．金融市場的發(fā)展可以促進金融工具的創(chuàng)新。5．金融市場幫助實現(xiàn)風險分散和風險轉(zhuǎn)移。6．金融市場可以降低交易的搜尋成本和信息成本。三、金融法（一）概念金融法是調(diào)整各類金融關(guān)系的法律規(guī)范的總和，是經(jīng)濟法的重要組成部分。盡管在金融法調(diào)整的對象和范圍中也包含有民商法、行政法的因素，但其最基本因素是經(jīng)濟法。（二）金融法的淵源，也就是金融法的具體表現(xiàn)形式，各國金融法也都是各種金融方面的規(guī)范性文件表現(xiàn)出來的，有以下幾種：（1）金融法律。。（2）金融行政法規(guī)。（3）金融地方性法規(guī)。（4）金融規(guī)章。（5）金融國際條約。（6）自律性規(guī)范。此外，在我國，作為國家司法機關(guān)的最高人民法院和最高人民檢察院制定、發(fā)布的規(guī)范性文件即司法解釋，在我國的司法的司法活動中也得以適用。（二）調(diào)整對象與體系構(gòu)成金融法是調(diào)整金融關(guān)系的法律總稱。金融關(guān)系包括金融調(diào)控關(guān)系、金融監(jiān)管關(guān)系與金融交易關(guān)系?！敖鹑谡{(diào)控關(guān)系”，主要是指中央銀行在控制與調(diào)節(jié)貨幣供給量、利率、貸款量等過程中發(fā)生的金融宏觀調(diào)控關(guān)系。“金融監(jiān)管關(guān)系”，主要是指政府金融主管機關(guān)對金融機構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品及金融交易的監(jiān)督管理的關(guān)系?！敖鹑诮灰钻P(guān)系”，主要是指在貨幣市場、證券市場、保險市場和外匯市場等各種金融市場，金融機構(gòu)之間，金融機構(gòu)與大眾之間，大眾之間進行的各種金融交易的關(guān)系。因此，金融法由金融調(diào)控法、金融監(jiān)管法和金融交易法三部分構(gòu)成。在金融法總稱下面，可以將有關(guān)金融調(diào)控、金融監(jiān)管與金融交易關(guān)系的法律分為中央人民銀行法、銀行法、證券法、期貨法、票據(jù)法、保險法、外匯管理法等具體類別。金融調(diào)控法與金融監(jiān)管法的關(guān)系1、二者分屬于經(jīng)濟法的不同領(lǐng)域。金融調(diào)控法調(diào)整金融調(diào)控關(guān)系，屬于宏觀調(diào)控法領(lǐng)域，追求實現(xiàn)社會總需求與總供給之間的平衡，穩(wěn)定幣值、控制金融風險和抵御金融危機；金融監(jiān)管法調(diào)整金融市場監(jiān)管關(guān)系，屬于微觀市場規(guī)制法的范疇，監(jiān)管微觀的金融活動，追求公平競爭的金融市場秩序和金融安全。2、價值目標不同。金融調(diào)控法的價值目標是整體效益，這一價值目標主要通過控制貨幣供應量與實際需求量的平衡一致來實現(xiàn)；金融監(jiān)管法的價值目標確實金融運行的秩序，即建立和維護金融運行秩序，實現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。3、主體不同。在主體方面，金融調(diào)控的主體是單一的，在我國只能由中國人民銀行擔任；而金融監(jiān)管的主體是多元的，在我國還有銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、證券業(yè)監(jiān)督管理委員會、保險業(yè)監(jiān)督管理委員會等。4、管理目標和手段不同。在目標和手段上，金融調(diào)控法是以克服個人理性行為的局限性與國民經(jīng)濟發(fā)展的宏觀性、持續(xù)性之間的矛盾，并促進社會總供給與總需求的平衡為目標的，其運用的主要手段為貨幣政策工具，中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應量來校正社會總需求和總供給的偏差，為宏觀目標的實現(xiàn)發(fā)揮著不可替代的作用；金融監(jiān)管法則是在制度上、法律上做出合理設(shè)計，實現(xiàn)審慎性監(jiān)督和管理，具體的手段往往是在開業(yè)、營業(yè)、資產(chǎn)分類、資金運用、償付能力等各個環(huán)節(jié)依法進行監(jiān)管，在危機時期，還拼拼推出帶有強制執(zhí)行色彩的命令、決定、以保障金融機構(gòu)推出的安全。第二節(jié)金融調(diào)控法律制度

一、金融調(diào)控（一）含義金融調(diào)控是指國家綜合運用經(jīng)濟、法律和行政手段，調(diào)節(jié)金融市場變量，保證金融體系穩(wěn)健運行，實現(xiàn)物價穩(wěn)定和國際收支平衡，并以此促進經(jīng)濟發(fā)展和充分就業(yè)。（二）金融調(diào)控主體金融調(diào)控法的調(diào)控主體是指在金融調(diào)控法律關(guān)系中承擔調(diào)控管理職能的當事人，一般為一國的中央銀行。中央銀行通常依據(jù)一國的中央銀行法設(shè)立，由法律明確其性質(zhì)、職能、任務、隸屬關(guān)系等，承擔對金融調(diào)控活動的組織、規(guī)劃、指導、協(xié)調(diào)、檢查、監(jiān)督、調(diào)控等金融調(diào)控管理職能。在我國，中國人民銀行充當中央銀行的角色。中國人民銀行（稱央行或人行），是中華人民共和國的中央銀行，中華人民共和國國務院組成部門之一，于1948年12月1日組成，總行位于北京，1996年9月9日加入國際清算銀行，2005年8月10日在上海設(shè)立中國人民銀行上海總部。中國人民銀行的法律地位通常要通過中央銀行與國家權(quán)力機關(guān)的關(guān)系、中央銀行與政府及其部門的關(guān)系、中央銀行與普通銀行的關(guān)系三個方面加以體現(xiàn)?！吨袊嗣胥y行法》第2條明確規(guī)定：“中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。中國人民銀行在國務院的領(lǐng)導下，制定和實施貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩(wěn)定。”《中國人民銀行法》第5章專門規(guī)定了中國人民銀行對金融市場實施宏觀調(diào)控，對金融機構(gòu)以及其他單位和個人的監(jiān)督管理權(quán)。這些規(guī)定，不僅明確了中國人民銀行作為制定和執(zhí)行貨幣政策，履行對金融進行管理的國家宏觀調(diào)控部門的主要性質(zhì)，而且確立了中國人民銀行的中央銀行法律地位，為其行使中央銀行的各項職權(quán)提供了法律依據(jù)。中國人民銀行作為政府的綜合經(jīng)濟部門，又與一般政府機關(guān)不同，它仍然是銀行，是發(fā)行銀行、政府銀行和銀行的銀行，要從事銀行的某些業(yè)務。對此，《中國人民銀行法》第4章專門規(guī)定了中國人民銀行可以開展的業(yè)務。例如，向商業(yè)銀行提供貸款，在公開市場上買賣國債，其他政府債券和金融債券及外匯等業(yè)務。中央銀行的中央銀行法律地位，是通過其職能和具體職責體現(xiàn)的。按照《中國人民銀行法》的規(guī)定，它主要行使三大職能：一是宏觀調(diào)控職能。通過貨幣政策的制定與實施，保持社會總供給和總需求的總量平衡，在此前提下，優(yōu)化國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。具體說，要保證貨幣供應總量的適度增長，使貨幣供應和貨幣需求大體上吻合。二是服務職能。為政府服務，即充當政府的銀行；為金融機構(gòu)服務，充當銀行的銀行。三是監(jiān)管職能。為執(zhí)行貨幣政策和維護金融穩(wěn)定的需要，可以對包括銀行業(yè)在內(nèi)的金融機構(gòu)進行監(jiān)督管理。根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》規(guī)定，中國人民銀行具體職責主要為：（一）起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機構(gòu)運行規(guī)則；發(fā)布與履行職責有關(guān)的命令和規(guī)章。（二）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（三）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。（四）防范和化解系統(tǒng)性金融風險，維護國家金融穩(wěn)定。（五）確定人民幣匯率政策；維護合理的人民幣匯率水平；實施外匯管理；持有、管理和經(jīng)營國家外匯儲備和黃金儲備。（六）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（七）經(jīng)理國庫。（八）會同有關(guān)部門制定支付結(jié)算規(guī)則，維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。（九）制定和組織實施金融業(yè)綜合統(tǒng)計制度，負責數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟分析與預測。（十）組織協(xié)調(diào)國家反洗錢工作，指導、部署金融業(yè)反洗錢工作，承擔反洗錢的資金監(jiān)測職責。（十一）管理信貸征信業(yè)，推動建立社會信用體系。（十二）作為國家的中央銀行，從事有關(guān)國際金融活動。（十三）按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務活動。（十四）承辦國務院交辦的其他事項。中國人民銀行作為中央銀行的特殊法律地位，決定了它制定、執(zhí)行貨幣政策，履行職責、開展業(yè)務的獨立性。因此，《中國人民銀行》第7條規(guī)定：“中國人民銀行在國務院領(lǐng)導下依法獨立執(zhí)行貨幣政策，履行職責，開展業(yè)務，不收地方政府、各級政府部門、社會團體和個人的干涉?！边@樣，就從法律上保障了中國人民銀行在強化中央銀行的地位和作用，對完善宏觀調(diào)控體系，維護金融穩(wěn)定中的獨立性，創(chuàng)造了良好的金融發(fā)展環(huán)境。為什么中央銀行要保持獨立性呢？中央銀行獨立性就是指中央銀行在履行制定與實施貨幣政策職能時的自主性，即如果一國的中央銀行可以“不接受來自政府的指令、亦不必與政府協(xié)商，而無條件的擁有自主決定維持或變更現(xiàn)行貨幣政策的權(quán)力”，那么這一中央銀行便具有充分的獨立性。中央銀行的獨立性問題，實質(zhì)上是中央銀行與政府的關(guān)系問題。央行獨立性的討論源于歐美等國對歷次惡性通貨膨脹成因的反思。在第一次世界大戰(zhàn)之前，中央銀行擁有較強的獨立性，較少受到政府干預。第一次世界大戰(zhàn)期間，一些參戰(zhàn)國的政府開始通過中央銀行增發(fā)紙幣以滿足軍費開支。戰(zhàn)爭結(jié)束后，一些國家繼續(xù)沿襲戰(zhàn)時做法，通過增發(fā)貨幣來推動本國經(jīng)濟增長，結(jié)果釀成惡性通貨膨脹。在一戰(zhàn)之后，各國吸取沉痛教訓，大都主張保持中央銀行獨立運行原則。央行獨立性(CentralBankIndependence)的學術(shù)研究最早見于美國經(jīng)濟學家歐文·費雪在其1930年出版的《利率理論》，其涵義為央行在貨幣政策制定過程中不受政府干預，目的在于防止政府將財政赤字貨幣化而造成惡性通貨膨脹。保持中央銀行獨立性具有重要意義：1.遏制通脹的重要性。政府在執(zhí)行經(jīng)濟政策時，往往容易從短期利益出發(fā)，擴大財政支出，加大政府消費和公共投資，從而增加通貨膨脹的壓力。大量相關(guān)研究也表明，中央銀行獨立性強弱與通貨膨脹率高低密切相關(guān)。從發(fā)達國家的經(jīng)驗看，中央銀行受到政府操縱的國家的平均通貨膨脹率要比中央銀行具有高度獨立性國家高。如中央銀行獨立性非常高的德國和瑞士，平均通脹率在3.1%，而中央銀行獨立性比較低的澳大利亞和新西蘭，平均通脹率則在7.5%。2.加強金融監(jiān)管，穩(wěn)定經(jīng)濟和金融的需要。美國金融危機后，中央銀行金融監(jiān)管的職能逐漸凸現(xiàn)出來，收到越來越多國家重視。為了有效降低金融系統(tǒng)的風險，提高金融系統(tǒng)的運行效率，需要中央銀行獨立的實施金融監(jiān)管職能。此外，政府與中央銀行的地位不同，因而在考慮經(jīng)濟政策的側(cè)重點上存在差異。政府較多地考慮就業(yè)、社會保障等社會問題，中央銀行較多考慮貨幣穩(wěn)定的經(jīng)濟問題。政府往往推行赤字財政政策以刺激有效需求和增加就業(yè),結(jié)果往往導致通貨膨脹，中央銀行的首要任務是穩(wěn)定貨幣，如果市場銀根偏松，就會出現(xiàn)通貨膨脹的危險，需要采取緊縮貨幣政策，提高利率，以遏制通貨膨脹。這時中央銀行不應仍維持低利率政策以利于財政籌措資金。（三）主要目標與內(nèi)容金融調(diào)控主要包括以下內(nèi)容：一是制定和實施貨幣政策（對內(nèi)）。中國中央銀行運用基礎(chǔ)利率、存款準備金率及公開市場業(yè)務操作等貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標。根據(jù)1995年頒布實施的《中國人民銀行法》的規(guī)定，中國貨幣政策的目標是保持貨幣幣值穩(wěn)定。既要遏制通貨膨脹，又要防止通貨緊縮。二是制定和實施匯率政策(對外)。匯率政策的主要內(nèi)容包括選擇適當?shù)膮R率機制，促進人民幣匯率達到合理均衡水平并保持基本穩(wěn)定，使國民經(jīng)濟在對內(nèi)對外兩方面同時實現(xiàn)平衡。三是維護金融體系的穩(wěn)健運行（整體）?；饨鹑谙到y(tǒng)性風險，防范金融危機，是中國中央銀行實施貨幣政策和匯率政策，實現(xiàn)調(diào)控目標的基本前提。二、貨幣與貨幣政策（一）何為貨幣貨幣是用作交易媒介、儲藏價值和記帳單位的一種工具，是專門在物資與服務交換中充當?shù)葍r物的特殊商品，是人們的商品價值觀的物質(zhì)附屬物和符號附屬物。既包括流通貨幣，尤其是合法的通貨，也包括各種儲蓄存款。在現(xiàn)代經(jīng)濟領(lǐng)域，貨幣的領(lǐng)域只有很小的部分以實體通貨方式顯示，即實際應用的紙幣或硬幣，大部分交易都使用支票或電子貨幣。（電子虛擬）貨幣區(qū)是指流通并使用某一種單一的貨幣的國家或地區(qū)。不同的貨幣區(qū)之間在互相兌換貨幣時，需要引入?yún)R率的概念。（二）貨幣供應的衡量1、含義與層次貨幣供應量，是指一國在某一時點上為社會經(jīng)濟運轉(zhuǎn)服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)供應的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。世界各國中央銀行貨幣估計口徑不完全一致，但劃分的基本依據(jù)是一致的，即流動性大小。所謂流動性，是指一種資產(chǎn)隨時可以變?yōu)楝F(xiàn)金或商品，而對持款人又不帶來任何損失，貨幣的流動性程度不同，在流通中的周轉(zhuǎn)次數(shù)就不同，形成的貨幣購買力及其對整個社會經(jīng)濟活動的影響也不一樣。把貨幣供應量作為貨幣政策中介目標。隨著貨幣政策目標量化趨勢的不斷加強，西方國家的中央銀行，從70年代開始，就把貨幣政策的中介目標，從信貸增長額和自由準備金的控制轉(zhuǎn)為貨幣供應量指標的控制。以弗里德曼為代表的貨幣學派極力主張把貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標。他們認為：“恒久性的收入”決定人們的消費需求，貨幣供應同消費需求大體保持穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。如果經(jīng)濟增長率每年為3%-4%，則貨幣供應指標可以控制在4%-5%以內(nèi)，保持1--2個百分點的超速增長，就可以使經(jīng)濟增長同物價穩(wěn)定這兩個宏觀經(jīng)濟目標都能同時實現(xiàn)。由于各國情況不同，根據(jù)貨幣流動性的差別和貨幣功能的強弱，把貨幣供應量指標劃分為不同層次，如M1、M2、M3等依次往下排，貨幣的流動性就依次減弱。貨幣層次的劃分：世界各國對貨幣供應量的統(tǒng)計口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側(cè)重，具體為：

M0=現(xiàn)金（通貨）M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款（包括定期儲蓄存款）

M3=M2+其他金融機構(gòu)的存款

M4=M3+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）

M5=M4+政府短期債券和儲蓄券

M6=M5+短期商業(yè)票據(jù)

以哪一個層次的貨幣供應量指標作為控制重點，各國的作法也有所不同。其中，對M1到M3的監(jiān)測和調(diào)節(jié)被大多數(shù)國家的中央銀行所采用，比如美國聯(lián)邦儲備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強調(diào)的是M2+CDs。1995年3月全國人民代表大會通過的《中華人民共和國中國人民銀行法》正式把貨幣供應量指標作為貨幣政策的中介目標。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計制度將貨幣供應量劃分為三個層次：（1）流通中現(xiàn)金（M0），指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機關(guān)、團隊、部隊、學校等單位。（2）狹義貨幣供應量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。（3）廣義貨幣供應量（M2）,指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。其中，中國人民銀行從2001年7月起，將證券公司客戶保證金計入廣義貨幣供應量M2。按流動性標準劃分貨幣供應量的層次，對中央銀行而言，有兩個方面的意義：一方面提供貨幣供應結(jié)構(gòu)圖，這種貨幣供應層次的劃分，有利于為中央銀行的宏觀金融決策提供一個清晰的貨幣供應結(jié)構(gòu)圖，有助于掌握不同的貨幣運行態(tài)勢，并據(jù)此采取不同的措施進行調(diào)控。另一方面，分析經(jīng)濟的動態(tài)變化，這種貨幣層次劃分方法，有助于中央銀行分析整個經(jīng)濟的動態(tài)變化，每一層次的貨幣供應量，都有特定的經(jīng)濟活動和商品運動與之對應，通過對各層次貨幣供應量變動的觀察，中央銀行可以掌握經(jīng)濟活動的狀況，并分析預測其變化的趨勢。貨幣供應量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。擴大貨幣供給量的途徑不外乎兩條：

一是增加基礎(chǔ)貨幣；

二是提高貨幣乘數(shù)。資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益負債+所有者權(quán)益：資金的來源資產(chǎn)：資金的去向2、基礎(chǔ)貨幣（1）基礎(chǔ)貨幣的定義

基礎(chǔ)貨幣，也稱貨幣基數(shù)(MonetaryBase)、強力貨幣、始初貨幣，它是中央銀行發(fā)行的債務憑證，表現(xiàn)為流通中的現(xiàn)金加商業(yè)銀行的存款準備金之和。來源：基礎(chǔ)貨幣=流通中的現(xiàn)金+商業(yè)銀行的法定存款準備金+超額存款準備金基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)在中央銀行的資產(chǎn)負債表上是貨幣性負債總額。基礎(chǔ)貨幣是社會各金融機構(gòu)創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，因為中央銀行的基礎(chǔ)貨幣變動制約著銀行信用規(guī)模和貨幣供應量的增減變動；中央銀行可以借創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的多少，實現(xiàn)貨幣政策目標。

（2）影響基礎(chǔ)貨幣量變動的主要因素

基礎(chǔ)貨幣是中央銀行資產(chǎn)負債表中的貨幣性負債，并對應中央銀行的貨幣性資產(chǎn)。中央銀行資產(chǎn)總額（貨幣投放）增減帶動基礎(chǔ)貨幣量增減：在中央銀行的資產(chǎn)中，項目之間此增彼減，基礎(chǔ)貨幣量的變化則取決于各項資產(chǎn)增減變動相互抵消后的凈值。影響基礎(chǔ)貨幣量變動的主要因素：

①對商業(yè)銀行的債權(quán)

這是影響基礎(chǔ)貨幣的最主要因素。一般來說，中央銀行的這一債權(quán)增加，意味著中央銀行對商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款資產(chǎn)增加（投給商業(yè)銀行的錢多了），同時也說明通過商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，這必然引起商業(yè)銀行超額準備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴張。相反，如果中央銀行對金融機構(gòu)的債權(quán)減少，就會使貨幣供應量大幅收縮。通常認為，在市場經(jīng)濟條件下，中央銀行對這部分債權(quán)有較強的控制力。

②中央銀行對外資產(chǎn)凈額中央銀行對外資產(chǎn)凈額由外匯、黃金占款和中央銀行在國際金融機構(gòu)的凈資產(chǎn)構(gòu)成。其中外匯、黃金占款是中央銀行用基礎(chǔ)貨幣來收購的。

③政府債權(quán)資產(chǎn)凈額

中央銀行對政府債權(quán)凈額增加通常由兩條渠道形成：一是直接認購政府債券；二是貸款給財政以彌補財政赤字。無論哪條渠道都意味著中央銀行通過財政部門把基礎(chǔ)貨幣注人了流通領(lǐng)域。

④其他金融資產(chǎn)凈額

這主要是指固定資產(chǎn)的增減變化以及中央銀行在資金清算過程中應收應付款的增減變化。它們都會對基礎(chǔ)貨幣量產(chǎn)生影響。

3、貨幣乘數(shù)（1）貨幣乘數(shù)的定義

中央銀行投放或收回一單位基礎(chǔ)貨幣，通過商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造機制，貨幣供應量增加或減少的倍數(shù)，即m=ΔMs/ΔB其中，m表示貨幣乘數(shù)，ΔMs表示貨幣供應量的變化值，ΔB表示基礎(chǔ)貨幣的變化值。所謂貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴張系數(shù)或貨幣擴張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣）基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴張倍數(shù)，是貨幣供給擴張的倍數(shù)。注：銀行的貨幣創(chuàng)造機制是指一筆相對小額的存款被存入銀行之后，由于銀行的放貸機制可以使得貨幣市場上的貨幣總量遠遠大于初始存款額，而且法定準備金率越小，銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的效果越顯著。（2）決定貨幣乘數(shù)的因素

①現(xiàn)金比率（k）現(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)。②定期存款與活期存款間的比率（t）一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大；反之，貨幣乘數(shù)會變小。③法定準備金率（r）中央銀行對商業(yè)銀行吸收的存款規(guī)定一個最低限度的不得用于放貸的準備金為法定準備金（RequiredReserveRatio），法定準備金占銀行全部存款的比率。用r表示，r=RE/D，即準備金/存款。法定準備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系，法定準備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。法定準備金率為中央銀行決定。④超額準備金率（e）商業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。顯而易見，超額準備金的存在相應減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系，超額準備金率越高，貨幣乘數(shù)越?。环粗?，貨幣乘數(shù)就越大。超額準備要受持有超額準備金的機會成本，即生息資產(chǎn)收益率的高低，借入準備金的成本，主要是中央銀行再貼現(xiàn)率的高低，商業(yè)銀行的流動性。（三）貨幣政策中央銀行通過控制貨幣供應量以及通過貨幣供應量來調(diào)節(jié)利率進而影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標的行為就是貨幣政策。。根據(jù)多數(shù)學者的觀點，中央銀行貨幣政策所要達到的終極目標一般來說有四個：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。誠然，貨幣政策各個目標間常常存在著沖突，因而任何一個國家要同時實現(xiàn)四大目標是非常困難的。各國中央銀行在制定和實施貨幣政策時，只能根據(jù)本國特定時期、特定條件下的經(jīng)濟運行情況，對各個目標進行權(quán)衡，以盡量趨利避害，或兩弊相衡取其輕，最終做出適當選擇。貨幣政策一般也分為擴張性的和緊縮性的。擴張性貨幣政策是通過增加貨幣供給來帶動總需求增長。貨幣供給增加時，利息率會降低，取得信貸更為容易，因此經(jīng)濟蕭條時多采用擴張性貨幣政策。緊縮性貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平，在這種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高，因此在通貨膨脹嚴重時多采取緊縮性貨幣政策。為實現(xiàn)貨幣政策目標，《中國人民銀行法》規(guī)定了保障目標實現(xiàn)的工具性制度，即存款準備金制度、基準利率制度、再貼現(xiàn)制度、再貸款制度、公開市場操作制度、以及國務院確定的其他貨幣政策工具。中國人民銀行是我國唯一的貨幣發(fā)行機關(guān)，人民幣是我國的法定貨幣。為保證人民幣發(fā)行的集中統(tǒng)一，穩(wěn)定金融和物價，保障國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。1、存款準備金制度存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應量的政策工具。存款準備金制度包括兩個方面：一是法定準備金；二是超額準備金。法定存款準備金是指法律規(guī)定金融機構(gòu)必須存在中央銀行里的，這部分資金叫做法定存款準備金。法定存款準備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準備金率。超額準備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。商業(yè)銀行在其經(jīng)營活動中，須對其吸收的存款持有若干準備金,其數(shù)量首先受法定準備率的限制。其次,商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在追求利潤的同時，還必須考慮其資產(chǎn)流動性、風險性等，因而所持有的實際準備一般會與法定準備存在一定差額，由此產(chǎn)生超額準備。當實際準備大于法定準備時，則超額準備為正數(shù)；反之，則超額準備為負數(shù)。負數(shù)的超額準備通常必須在下一計算期內(nèi)補足。中國人民銀行通過調(diào)整存款準備金，借以擴張或收縮商業(yè)銀行的信貸能力，從而達到既定的貨幣政策目標。存款準備金率降低，商業(yè)銀行可派生的存款增加，造成擴張，擴大了貨幣的供應量；反之，存款準備金率提高，則產(chǎn)生收縮，貨幣供應量減少。中國人民銀行就是這樣通過調(diào)整存款準備率，來實現(xiàn)對貨幣供應量的調(diào)節(jié)和控制。2、基準利率制度利率是利息率的簡稱，是指一定時期內(nèi)利息的金額與存入或貸出金額的比率，由資金的供求關(guān)系決定。我國的利率分為三種：第一，中國人民銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的存、貸款利率，即基準利率，又稱法定利率；第二，商業(yè)銀行對企業(yè)和個人的存、貸款利率，稱為商業(yè)銀行利率；第三，金融市場的利率，稱為市場利率。其中，基準利率是核心，它在整個金融市場和利率體系中處于關(guān)鍵地位，起決定性作用，它的變化決定了其他各種利率的變化?；鶞世收呤侵醒脬y行的一項重要貨幣政策工具。當中央銀行提高基準利率時，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)籌措資金的成本增加，對中央銀行的貸款需求降低，商業(yè)銀行等就會到資金市場去尋求貸款。由于商業(yè)銀行等籌措資金的成本加大，它對外貸款的利率必然提高，相應其客戶的貸款數(shù)額就會減少。這樣，社會貨幣供應量就會減少。相反，當中央銀行降低基準利率時，商業(yè)銀行等的貸款利率也會隨之降低，貸款數(shù)額加大，貨幣供應量會相應增加。因此，基準利率直接影響金融機構(gòu)貸款活動的開展，進而影響整個社會的信貸總量。中央銀行通過提高或降低基準利率中的貸款利率，可起到限制或擴張社會信貸規(guī)模的作用。利率市場化2015年10月24日起，央行下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款存款基準利率和存款準備金率，另對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。放開存款利率上限才真正觸及了中國金融體制的根本環(huán)節(jié)，這標志著歷經(jīng)近20年的利率市場化改革終于基本完成。3、再貼現(xiàn)制度貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人在票據(jù)到期日前，為融通資金而向銀行或其他金融機構(gòu)貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。通過貼現(xiàn)，持票人得到低于票面金額的資金，貼現(xiàn)銀行及其金融機構(gòu)獲得票據(jù)的所有權(quán)。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)以買入的未到期的貼現(xiàn)票據(jù)向中央銀行辦理的再次貼現(xiàn)。從形式上看，再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)并無區(qū)別，都是一種票據(jù)與信用相結(jié)合的融資方式。從職能上看，再貼現(xiàn)是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的重要手段之一，在再貼現(xiàn)過程中，中央銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，買進商業(yè)銀行等持有的未到期票據(jù)，讓度現(xiàn)實貨幣；商業(yè)銀行等則為解決資金短缺而出讓已貼現(xiàn)票據(jù)。所以，再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)與中央銀行之間的票據(jù)買賣和資金讓度的過程，是商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)向中央銀行融通資金的重要方式。中央銀行可以利用再貼現(xiàn)率執(zhí)行貨幣政策。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準備金從而貨幣供給量就會減少。貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會增加，準備金從而貨幣供給量就會增加。這種政策是逆經(jīng)濟風向的。4、再貸款制度再貸款人民銀行根據(jù)金融機構(gòu)資金頭寸情況，以其信用為保證發(fā)放的貸款。根據(jù)《中國人民銀行法》第22條和第27條的規(guī)定，信用貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行提供的貸款，不包括商業(yè)銀行之外的其他金融機構(gòu)。所以，在我國，再貸款即指中央銀行向商業(yè)銀行提供的信用貸款。我國再貸款制度主要有以下內(nèi)容：（1）再貸款的條件和期限。凡經(jīng)中國人民銀行批準，持有《經(jīng)營金融業(yè)務許可證》、并在人民銀行單獨開立基本賬戶的金融機構(gòu)，方可成為人民銀行對金融機構(gòu)貸款的對象。除此之外，還必須具備以下條件：信貸資金營運基本正常，貸款用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和貨幣政策的要求；按有關(guān)規(guī)定及時足額向人民銀行交存存款準備金；還款資金來源有保障；歸還人民銀行貸款有信譽；及時向人民銀行報送計劃、統(tǒng)計、會計報表及有關(guān)資料。中央銀行對商業(yè)銀行的貸款期限較短，最長不得超過1年。依據(jù)貸款期限的不同，具體劃分為20天內(nèi)、3個月、6個月內(nèi)、1年期4個檔次。（2）再貸款的發(fā)放和收回。商業(yè)銀行向人民銀行申請貸款，必須填寫《中國人民銀行貸款申請書》，注明借款用途，說明借款原因，講清資金運用狀況，加蓋有效印鑒，報送當?shù)厝嗣胥y行。人民銀行依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展、銀根松緊和貸款條件，自主審查，決定貸與不貸、貸多貸少、貸款種類和貸款期限。人民銀行對金融機構(gòu)發(fā)放貸款，必須堅持期限管理，貸款到期必須收回。貸款到期，商業(yè)銀行應主動辦理還款手續(xù)；到期不辦理的，人民銀行有權(quán)將其貸款轉(zhuǎn)入逾期貸款戶，必要時從其存款戶扣收。（3）人民銀行對再貸款的管理。人民銀行各分支機構(gòu)要定期檢查金融機構(gòu)使用人民銀行對金融機構(gòu)貸款情況。對發(fā)現(xiàn)貸款使用不符合規(guī)定，或信貸投向不合理等情況的，要督促其限期糾正，對糾正不力的，人民銀行有權(quán)停止對該行貸款、收回或提前收回對該行的貸款，并建議其上級行追究有關(guān)人員的責任。再貸款的作用主要體現(xiàn)為：第一，中央銀行通過調(diào)整再貸款利率，影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和可使用額度，使貨幣供應量和市場利率發(fā)生變化。例如，當中央銀行要收縮銀根實行緊縮政策時，它可以提高再貸款利率，減少基礎(chǔ)貨幣的投放量，增加商業(yè)銀行向中央銀行的貸款成本，抑制商業(yè)銀行向中央銀行的貸款；第二，再貸款利率的調(diào)整是中央銀行向商業(yè)銀行和社會宣傳貨幣政策變動的一種有效方法，它能產(chǎn)生預告效果，從而在某種程度上影響人們的預期。當中央銀行提高再貸款利率時，表明中央銀行對通貨膨脹的進展發(fā)出了警告，使廠商慎重從事進一步的投資擴張；當中央銀行降低再貸款利率時，則表示在中央銀行看來通貨膨脹已經(jīng)緩和，這樣就會刺激投資和經(jīng)濟增長，在一定程度上起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的作用。5、公開市場操作制度公開市場操作（open-marketoperations）（公開市場業(yè)務）是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標?！吨袊嗣胥y行法》第22條第5項規(guī)定：“中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：（五）在公開市場上買賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯；”中國中央銀行的公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分?；刭徑灰追譃檎刭徍湍婊刭弮煞N。正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。三、外匯管理制度（一）外匯及外匯管理所謂外匯,就是指可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。根據(jù)我國《外匯管理條例》的規(guī)定，我國的外匯包括外國貨幣、外匯支付憑證、外幣有價證券、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位以及其它外幣資產(chǎn)。根據(jù)各國貨幣在國際清償中的不同特點，外匯又分為自由外匯和記帳外匯。

外匯管理又稱為外匯管制，是指一個國家為了保持本國的國際收支平衡，對外匯的買賣、借貸、轉(zhuǎn)讓、收支、國際清償、外匯匯率和外匯市場實行一定限制措施的管理制度。其目的在于保持本國的國際收支平衡，限制資本外流，防止外匯投機，促進本國經(jīng)濟的健康發(fā)展。

根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》規(guī)定，我國實行國際收支統(tǒng)計申報制度，凡有國際收支的單位和個人都必須進行國際收支申報。（二）我國外匯管理制度框架我國從建國以來一直實行外匯管制。建國初期，基于我國國力較弱以及當時所處的嚴峻的國際國內(nèi)形勢，我國實行比較嚴格的外匯管理制度。隨著改革開放和經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國順勢頒布了一系列的外匯管理新法規(guī)，形成了以《中華人民共和國外匯管理條例》為主，包括其它外匯管理法規(guī)、行政規(guī)章和其它規(guī)范性文件的相對完善的外匯管理法律體系，標志著我國外匯管理進入了一個新時期。

目前，我國外匯管理的職能部門是國家外匯管理局及其分局。（三）經(jīng)常項目和資本項目外匯管理我國的外匯收支分為經(jīng)常項目外匯和資本項目外匯，對它們分別實施不同的管理措施。1、經(jīng)常項目外匯管理。經(jīng)常項目是指國際收支中經(jīng)常發(fā)生的項目，包括貿(mào)易收支、勞務收支和單方面轉(zhuǎn)移等。我國對經(jīng)常項目下的外匯收入實行銀行結(jié)匯制，境內(nèi)機構(gòu)的經(jīng)常項目外匯收入必須匯回國內(nèi)，并按照國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定賣給外匯指定銀行，或者經(jīng)批準在外匯指定銀行開立外匯賬戶。境內(nèi)機構(gòu)原則上不得將經(jīng)常項目外匯帳戶中的外匯資金轉(zhuǎn)作定期存款；確需轉(zhuǎn)作定期存款的，須憑法定的文件向開戶行所在地的外匯局申請。境內(nèi)機構(gòu)的經(jīng)常項目用匯，可按國家關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定，持有效憑證和商業(yè)單據(jù)向外匯指定銀行購匯支付。境內(nèi)機構(gòu)的出口收匯和進口付匯，應當按照國家關(guān)于出口收匯核銷管理和進口付匯核銷管理的規(guī)定辦理核銷手續(xù)。

對于屬于個人所有的外匯，可以自行持有，也可以存入銀行或賣給外匯指定銀行。外匯局對居民個人購匯實行指導性限額及核銷管理，購匯金額在規(guī)定限額以內(nèi)的，居民個人可以持規(guī)定的證明材料直接到銀行辦理；購匯金額在限額以上的，居民個人應當持相應的證明材料向外匯局申請，然后再憑外匯局的核準件和相應的證明材料到銀行辦理。外國駐華機構(gòu)和來華人員的合法人民幣收入，需要匯出境外的，可以持有關(guān)的證明材料和憑證到外匯指定銀行兌付。駐華機構(gòu)和來華人員由境外匯入或者攜帶入境的外匯，可以自行保存，可以存入銀行或者賣給外匯指定銀行，也可以持有效憑證匯出或者攜帶出境。

2、資本項目外匯管理。資本項目是指國際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)與負債的增減項目，包括直接投資、各類貸款、證券投資等。

境內(nèi)機構(gòu)的資本項目外匯收入，除國務院另有規(guī)定外，應當調(diào)回國內(nèi)，在外匯指定銀行開列外匯帳戶；賣給外匯指定銀行的，須經(jīng)外匯管理機關(guān)批準。

境內(nèi)機構(gòu)向境外投資的外匯管理：境內(nèi)機構(gòu)向境外投資，在向?qū)徟鞴懿块T申請前，須由外匯管理機關(guān)審查其外匯資金來源。境內(nèi)投資者以外匯資金向境外投資的，應向外匯管理當局繳存所投資金的5％作為匯回利潤保證金；以設(shè)備作為投資的，應按資本設(shè)備投資額的2.5％繳存匯回利潤保證金。

QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）合格的境外機構(gòu)投資者的簡稱，QFII機制是指外國專業(yè)投資機構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認定制度。QFII是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿牛ㄟ^嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場。QDII（“QualifiedDomesticInstitutionalInvestor”）合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。直接表現(xiàn)為讓國內(nèi)投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。（四）人民幣匯率和外匯市場管理匯率是指一國貨幣與另一國貨幣相互折算的比率，匯率的高低由外匯市場供求關(guān)系和其它有關(guān)政治經(jīng)濟因素所決定，同時又對一國的國際收支和經(jīng)濟發(fā)展起著重要的反作用。直接標價：1美元=6.4538人民幣間接標價：1人民幣=0.1549美元中國匯率制度改革我國過去一直實行單一匯率。1979年實行改革開放政策以后，雙重匯率。1994年起，實行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制度。2005年起，實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。四、金融穩(wěn)定制度—存款保險制度金融穩(wěn)定是指一種狀態(tài),即是一個國家的整個金融體系不出現(xiàn)大的波動，金融作為資金媒介的功能得以有效發(fā)揮,金融業(yè)本身也能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)發(fā)展，但并不是說任何金融機構(gòu)都不會倒閉。縱觀各國政府在當前國際金融危機中的諸多應對措施，可以看到，完善的存款保險制度是增強存款人信心、及時處置金融風險的重要制度性安排，對維護金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風險有重要作用。受此次金融危機影響最深的歐美等西方發(fā)達國家，在危機爆發(fā)前，均已建立了顯性的限額存款保險制度。危機爆發(fā)后，這些國家充分發(fā)揮存款保險制度的傳統(tǒng)功能，及時對金融風險進行處置，有效維護了存款人信心。同時，還大力進行制度改革，及時大幅拓展存款保險制度作用范圍，使存款保險機構(gòu)成為這些國家應對金融危機、處置金融風險的應急平臺。（一）存款保險制度概念存款保險制度是一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機構(gòu)集中起來建立一個保險機構(gòu)，各存款機構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險費，建立存款保險準備金，當成員機構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機或面臨破產(chǎn)倒閉時，存款保險機構(gòu)向其提供財務救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護存款人利益，維護銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。20世紀30年代，《格拉斯斯蒂格爾法案》，聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)弗里德曼對美國存款保險制度給予了高度評價：“對銀行存款建立聯(lián)邦存款保險制度是1933年以來美國貨幣領(lǐng)域最重要的一件大事。”（二）存款保險制度優(yōu)缺點1、優(yōu)點存款保險制度可有效提高金融體系的穩(wěn)定性，有利于防范金融風險，維持正常的金融秩序。存款保險制度有利于保護存款人的利益，總體上增強銀行信用，提高社會公眾對銀行體系的信心。存款保險制度能促進銀行業(yè)適度競爭，為公眾提供質(zhì)優(yōu)價廉的服務。2、缺點存款保險制度其最根本的問題在于它可能誘發(fā)道德風險。存款保險制度還產(chǎn)生了逆向選擇的問題。存款保險制度本身也有成本。（三）中國存款保險制度從1993年開始著手研究，我國存款保險制度醞釀22年后終于落地。（08年維穩(wěn)）國務院公布《存款保險條例（國務院令第660號）》（下稱《條例》），于2015年5月1日起正式施行。自此，我國成為全球第114個建立存款保險制度的國家或地區(qū)。1、強制投保在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社等吸收存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)（以下統(tǒng)稱投保機構(gòu)），應當依照本條例的規(guī)定投保存款保險。投保機構(gòu)在中華人民共和國境外設(shè)立的分支機構(gòu)，以及外國銀行在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的分支機構(gòu)不適用前款規(guī)定。但是，中華人民共和國與其他國家或者地區(qū)之間對存款保險制度另有安排的除外。2、差別費率投保機構(gòu)應當交納的保費，按照本投保機構(gòu)的被保險存款和存款保險基金管理機構(gòu)確定的適用費率計算，具體辦法由存款保險基金管理機構(gòu)規(guī)定。投保機構(gòu)應當按照存款保險基金管理機構(gòu)的規(guī)定，每6個月交納一次保費。目前：存款保險費率為萬分之一到萬分之二方向：差別化（金融機構(gòu)存款保險費用的高低與反映其風險狀況的資本充足率和監(jiān)管評級掛鉤，資本充足率和監(jiān)管評級越高，所繳納的存款保險費用就越低。反之，金融機構(gòu)需要繳納的存款保險費用就越高。）3、最高限額賠付存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。同一存款人在同一家投保機構(gòu)所有被保險存款賬戶的存款本金和利息合并計算的資金數(shù)額在最高償付限額以內(nèi)的，實行全額償付；超出最高償付限額的部分，依法從投保機構(gòu)清算財產(chǎn)中受償。根據(jù)2013年底的存款情況測算，50萬的最高賠付額度可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。這意味著，絕大多數(shù)存款人的存款能夠得到全額保障，不會受到損失。（高管，分存問題？）在出現(xiàn)存款保險出險的情況下，存款保險機構(gòu)需要在7個工作日內(nèi)足額償付存款。第三節(jié)金融監(jiān)管法律制度

金融市場的監(jiān)管是一個很廣泛的概念，大致說來包括兩個層次的含義：其一是指國家或政府對金融市場上各類參與機構(gòu)和交易活動所進行的監(jiān)管；其二是指金融市場上各類機構(gòu)及行業(yè)組織（如證券交易所、證券業(yè)協(xié)會等）進行的自律性管理。前者為外部管理，后者則稱為內(nèi)部自律。一、金融監(jiān)管的理由（一）市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求。市場失靈（二）金融業(yè)的特殊性與公共性。二、金融監(jiān)管的主要內(nèi)容1、市場準入的監(jiān)管2、市場運作過程的監(jiān)管（合規(guī)性、資本充足性、資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、盈利能力、管理水平和內(nèi)控機制等）3、市場退出的監(jiān)管（正、負）三、金融監(jiān)管框架為了維護金融市場的有序發(fā)展，國家通常會對金融市場進行監(jiān)管，各國的金融監(jiān)管機構(gòu)各不相同。在我國目前主要由央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會這四個機構(gòu)執(zhí)行金融監(jiān)管職能，即通常所說的“一行三會”。挑戰(zhàn)：綜合經(jīng)營監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管目前的“一行三會”監(jiān)管制度是上世紀90年代制定的，基本思路是，按照美國在上個世紀30年代形成的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的模式。1983年，國務院決定中國人民銀行專門行使中央銀行的職能，1992年，成立了證監(jiān)會，1998年10月，成立了保監(jiān)會，2003年4月成立了銀監(jiān)會，至此，形成了目前“一行三會”構(gòu)成的以機構(gòu)監(jiān)管為特征，以合規(guī)監(jiān)管為重點的分業(yè)監(jiān)管體制。通過金融控股方式逐步形成控股模式的綜合經(jīng)營。分業(yè)經(jīng)營的原則剛剛確定后不久，實踐中產(chǎn)生了一些新的方式，通過金融控股下設(shè)子公司持有銀行、證券、保險、信托及其他金融機構(gòu)。形式上看，這種控股公司方式并不直接違反分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的原則，并且經(jīng)過國務院批準。但是，按照國際慣例，這種通過控股公司下設(shè)獨立子公司開展銀行、證券、保險業(yè)務的方式，一般也視為綜合經(jīng)營。因此，我們理解，通過這種途徑，我國金融行業(yè)事實上也已廣泛存在綜合經(jīng)營?？疾煳覈鹑趯嵺`，事實上的金融控股公司是存在的，而且頗具規(guī)模。“分與合”：金融監(jiān)管變革中共中央的《“十三五”規(guī)劃建議》明確提出，“加強金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國國情和國際標準的監(jiān)管規(guī)則，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋?！币?、保持一行三會，但在上面設(shè)一個統(tǒng)管機構(gòu)；二、解散一行三會，成立“大金融監(jiān)管局”；三、只設(shè)一行一會第四節(jié)聚焦QE與人民幣幣值

一、量化寬松QE（一）含義量化寬松（QE：QuantitativeEasing）主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。2008年，百年一遇的金融危機全面爆發(fā)。第一輪QE：

2008年11月-2010年3月共計1.725萬億美元;第二輪QE：

2010年11月-2012年6月共計0.6萬億美元；第三輪QE：

2012年9月-2014年10月共計1.6萬億美元；2014年10月29日，美聯(lián)儲議