第三講國際金融活動(dòng)

資金國際流動(dòng)的基本原理外匯市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)第三講開放經(jīng)濟(jì)下的國際金融活動(dòng)資金國際流動(dòng)的基本原理資金國際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制國際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介國際金融中心國際資金流動(dòng)概況資金國際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制在岸金融市場(chǎng)（外國金融市場(chǎng)）離岸金融市場(chǎng)（歐洲貨幣市場(chǎng)）國際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介1.國際資本市場(chǎng)國際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)獨(dú)家銀行貸款辛迪加貸款證券市場(chǎng)國際債券市場(chǎng)國際股票市場(chǎng)國際銀團(tuán)貸款始于20世紀(jì)60年代的美國，流行于70年代。80年代有所下降，80年代末又有較大發(fā)展，在90年代達(dá)到頂峰后開始下降。90年代末又出現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)。國際銀團(tuán)貸款新特點(diǎn)牽頭銀行呈現(xiàn)集中趨勢(shì)機(jī)構(gòu)投資者成為積極參與者證券化趨勢(shì)日漸明顯二級(jí)市場(chǎng)活躍程度增加2.國際貨幣市場(chǎng)銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)

短期證券：國庫券、銀行定期存單、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)國際債券市場(chǎng)揚(yáng)基債券武士債券猛犬債券熊貓債券國際股票市場(chǎng)證券發(fā)行的國際化交易的國際化證券交易所的一體化存托憑證（ADR,CDR）國家主權(quán)投資基金國際金融中心1.國際金融中心的概念能夠提供最便捷的國際融資服務(wù)、最有效的國際支付清算系統(tǒng)、最活躍的國際金融市場(chǎng)的城市。

2.國際金融中心的類型根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)

國際資本的凈輸出地（紐約、東京）

國際金融服務(wù)

離岸金融中心根據(jù)功能

功能型和名義型國際金融中心的發(fā)展階段第一階段：19世紀(jì)英國金融中心第二階段：20世紀(jì)初美國金融中心第三階段：20世紀(jì)中期西歐金融中心第四階段：20世紀(jì)后半期亞洲金融中心國際金融中心發(fā)展的一般規(guī)律需要大量金融機(jī)構(gòu)的集聚（倫敦）需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾（紐約）與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展位移密切相關(guān)（香港）政府作用日顯重要（新加坡）區(qū)位優(yōu)勢(shì)也是條件之一（新加坡香港）離岸金融的特點(diǎn)高度國際化獨(dú)特的利率體系高度自由化交易規(guī)模很大以短期資金交易為主內(nèi)外分離型（紐約、東京、新加坡、巴林）內(nèi)外混合型（倫敦、香港）避稅港型（走賬型，簿記型；巴哈馬、開曼等）離岸金融市場(chǎng)的分類國際資金流動(dòng)概況1.國際資金流動(dòng)類型與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動(dòng)與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系的資本流動(dòng)2.當(dāng)前國際資金流動(dòng)的基本狀況規(guī)模巨大，增速超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化機(jī)構(gòu)投資者成為主體

A國資本的邊際產(chǎn)值B國資本的邊際產(chǎn)值FJMHNERTCJ′GF′OBAO′資本跨國流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

資本流動(dòng)后福利（1）邊際產(chǎn)出率：

ON=O*T（2）總產(chǎn)出：

世界：+EGM，

A國OFEB，

B國O*JEB；（3）投資收益：

A國：+ERG；

B國：+ERM外匯市場(chǎng)外匯與匯率的概念外匯市場(chǎng)活動(dòng)簡(jiǎn)介外匯與匯率的概念1.外匯外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。

三個(gè)條件：自由兌換性、普遍接受性、可償性廣義的靜態(tài)外匯

廣義的外匯概念通常用于國家的管理法令之中，是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。主要包括：①外國貨幣，包括鈔票和鑄幣；②外國有價(jià)證券；③外幣支付憑證；④其他外匯資金。

狹義的靜態(tài)外匯

是指以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。

2.匯率

匯率（ExchangeRate）又稱匯價(jià)，是兩種貨幣之間的相對(duì)比價(jià)，也就是以一種貨幣折算成另外一種貨幣的比率。直接標(biāo)價(jià)法又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。即以一定單位（1個(gè)外幣單位或100等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干位的本國貨幣來表示。如：1美元=6.8389元人民幣間接標(biāo)價(jià)法又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1個(gè)本幣單位或100、10000等）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示。如:1元人民幣=0.1462美元固定匯率和浮動(dòng)匯率基本匯率和套算匯率買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔價(jià)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率匯率的種類官方匯率和市場(chǎng)匯率單一匯率和復(fù)匯率名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率

固定匯率和浮動(dòng)匯率固定匯率（FixedExchangeRate）是指一國貨幣當(dāng)局選擇本國貨幣釘住某基準(zhǔn)國際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時(shí)期內(nèi)通過直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對(duì)該基準(zhǔn)貨幣匯率不變。浮動(dòng)匯率（FloatExchangeRate）是指匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求決定，貨幣當(dāng)局不以匯率固定為目標(biāo)經(jīng)常干預(yù)匯率的波動(dòng)。管理浮動(dòng)匯率（ManagedFloatingExchangeRate）是指在匯率的形成由市場(chǎng)決定的基礎(chǔ)上，貨幣當(dāng)局通過不時(shí)的干預(yù)以保證匯率在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)波動(dòng)。單一匯率和復(fù)匯率單一匯率（SingleExchangeRate）是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率只有一個(gè)，該匯率適用改國所有國際經(jīng)濟(jì)交往。西方發(fā)達(dá)國家多采用。復(fù)匯率（MultipleExchangeRate）是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率有兩種或兩種以上，不同匯率使用不同的國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在1981年－1993年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。

從銀行買賣外匯的角度可分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate)，即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate)，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析?，F(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外國鈔票的價(jià)格。

外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；在間接標(biāo)價(jià)法下，較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率

例如，某日蘇黎世外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：蘇黎世1USD=5.7505～5.7615CHF（直接標(biāo)價(jià)法）（銀行買入美元價(jià)）（銀行賣出美元價(jià)）倫敦1GBP=1.8870～1.8890USD（間接標(biāo)價(jià)法）（銀行賣出美元價(jià)）（銀行買入美元價(jià)）

按制訂匯率的方法不同可分為基本匯率與套算匯率基本匯率（BasicRate）：選擇出一種與本國對(duì)外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency），并制訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。套算匯率（CrossRate），又稱為交叉匯率。有兩種含義：

（1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：1USD=6.7200CNY而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：1GBP=1.7816USD這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：1GBP=（1.7816×6.72）CNY=11.9724CNY基本匯率和套算匯率

（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對(duì)美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：1USD=1.7720A1USD=1.5182CHF據(jù)此可以套算出澳元和瑞士法郎之間的匯率：1A=（1.5182/1.7720）CHF=0.8568CHF

按外匯交易交割日不同可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

即期匯率（SpotRate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（WorkingDay）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

實(shí)際匯率：以不變價(jià)格計(jì)算出來的某國貨幣實(shí)際匯率，是將名義匯率中的物價(jià)因素扣除后得出的。

名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率實(shí)際匯率的另一種含義是名義匯率用財(cái)政補(bǔ)貼和稅收等因素調(diào)整后得到的匯率。用公式可以表示為：

實(shí)際匯率＝名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免這一定義在研究匯率調(diào)整、傾銷調(diào)查與反傾銷措施以及考察貨幣的實(shí)際購買力時(shí)常被用到。有效匯率外匯市場(chǎng)的概念與類型

外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所，是國際金融市場(chǎng)重要的組成部分。

◆全球最大的交易市場(chǎng)◆24小時(shí)聯(lián)動(dòng)

外匯市場(chǎng)的類型

有形與無形

客戶與銀行間、銀行與銀行間、中央銀行與銀行間

官方與自由外匯市場(chǎng)的構(gòu)成

外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行客戶傳統(tǒng)的外匯交易

即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯套利外匯掉期外匯交易簡(jiǎn)介

1.交易transaction2.外匯頭寸position外匯銀行所持有的各種外幣賬戶的余額狀況3.交易形式即期交易

1.即期交易及相關(guān)概念◆交割delivery

◆營業(yè)日workingday

◆基本點(diǎn)basicpoint

2.即期交易的基本程序詢價(jià)asking報(bào)價(jià)quotation成交done證實(shí)confirmation結(jié)算settlement

即期外匯交易的報(bào)價(jià)

◆美元標(biāo)價(jià)法

◆雙報(bào)價(jià)方法—同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)

◆只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)

◆規(guī)范用語遠(yuǎn)期交易

1.概述

2.報(bào)價(jià)3.報(bào)價(jià)方式1.遠(yuǎn)期交易概述

forwardtransaction期限擇期optional作用作用

避免外匯進(jìn)行外匯投機(jī)

◆直接標(biāo)出

◆報(bào)出差價(jià)用“升貼水”表示用“點(diǎn)數(shù)”表示

2.遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式直接報(bào)出某日蘇黎士外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)：USD/SFR即期匯率1.2754/1.27741個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2795/1.28152個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2720/1.27403個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2670/1.26906個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2582/1.261612個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.2434/1.2445匯水：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的差額

升水（atpremium）貼水（atdiscount）平價(jià)（atpar）用升水、貼水表示

在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水美元即期匯率：1英鎊=1.7490/1.7510，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水0.48-0.45美分則三個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率：即期匯率1.7490—1.7510美元貼水-）0.0048—0.0045遠(yuǎn)期匯率1.7442—1.7465用“點(diǎn)數(shù)”來表示所報(bào)出的點(diǎn)數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價(jià)與賣出價(jià)變動(dòng)的點(diǎn)數(shù)加拿大某銀行報(bào)價(jià)：USD/CAD即期匯率：1.1685—951個(gè)月遠(yuǎn)期：10—153個(gè)月遠(yuǎn)期：35—256個(gè)月遠(yuǎn)期：