第九章長期籌資

權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資1.吸收直接投資是指非股份制企業(yè)根據(jù)國家法律的規(guī)定以合同、協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人及外商等投入的資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資形式。投資對象：A國家

B法人C個人企業(yè)在采用吸收投資這一方式籌集資金時，投資者可以現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資，無形資產(chǎn)等作價出資。具體來講，其出資方式主要有如下幾種：1以貨幣資產(chǎn)出資：不低于公司注冊資本30%2以實物資產(chǎn)出資（合理估值）3以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（風險較大）4以土地使用權(quán)出資（考慮地位位置，資源環(huán)境等）5以特定債權(quán)出資?！豆痉ā芬?guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價出資。2.吸收直接投資優(yōu)缺點（1）吸收直接投資的優(yōu)點A、有利于增強企業(yè)信譽，提高借款能力。B、有利于盡快形成生產(chǎn)能力。C、容易進行信息溝通，股權(quán)沒有社會化D、有利于降低財務(wù)風險。（2）吸收直接投資的缺點A資金成本較高。B不利于進行產(chǎn)權(quán)交易C公司控制權(quán)集中，不利于公司治理二、發(fā)行股票（一）股票的分類1.按股東的權(quán)利和義務(wù)大小：普通股優(yōu)先股2.按是否記名：記名股票和無記名股票向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票。3.按是否表明金額：面值股票、無面值股票4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)：A股、B股、H股、N股5.按發(fā)行時間先后：始發(fā)股（設(shè)立發(fā)行）和新股（增資發(fā)行）二、普通股和優(yōu)先股普通股A有公司管理權(quán)，可在股東大會行使表決權(quán)B股利不固定，企業(yè)負擔小優(yōu)先股A無表決權(quán)（只在和優(yōu)先股有關(guān)的大會行使表決權(quán)B股利固定，按面值百分比計算，和經(jīng)營效果無關(guān)。普通股C企業(yè)破產(chǎn)清算時，破產(chǎn)財產(chǎn)求償權(quán)在債權(quán)人以及優(yōu)先股股東之后D發(fā)行限制少,發(fā)行新股時，股東有優(yōu)先認購權(quán)。優(yōu)先股C對破產(chǎn)財產(chǎn)的求償權(quán)在債權(quán)人之后，普通股股東之前D發(fā)行限制多，要規(guī)定普通股股利支付的限制，公司借款限制等等發(fā)行股票的方式1.直接發(fā)行（非公開發(fā)行）不通過中介機構(gòu)，股東直接認購，定向募集，不支付手續(xù)費，風險大。2.間接發(fā)行（公開發(fā)行）委托證券經(jīng)營機構(gòu)代為發(fā)行。支付手續(xù)費，風險小。

A包銷：證券經(jīng)營機構(gòu)全買下，然后再轉(zhuǎn)售。賺價差。籌資速度快，風險小

B代銷：證券機構(gòu)代理銷售，賺代理費。發(fā)行公司籌資速度慢，股份發(fā)行風險大，但手續(xù)費較低。2間接發(fā)行（公開發(fā)行）（三）普票發(fā)行價格1定價原則：同股同價、溢價平價2.定價方式：固定價格方式、累計訂單定價我國股票不得折價發(fā)行（四）普通股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點1.資本無需償還2.沒有固定股利負擔3.籌資風險小，沒有還本付息壓力4.提高公司實力，提高企業(yè)負債能力缺點1.資金成本高2.會分散控制權(quán)。易被惡意收購3.增發(fā)股票會引起股價變動項目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力-資本成本最高（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒有固定的股息負擔）最低籌資費用手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費用高沒有籌資費吸收直接投資發(fā)行股票留存收益產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓-公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。不影響公司與投資者的溝通公司與投資者容易進行信息溝通公司與投資者不容易進行信息溝通-籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限負債籌資一、債券籌資私募1.面向少數(shù)投資者2.不必支付手續(xù)費，節(jié)省發(fā)行時間及注冊費3.發(fā)行風險小4不能轉(zhuǎn)讓，利息高。5.直接銷售。（一）債券發(fā)行公募1.面向整個市場2.手續(xù)費高，發(fā)行時間長3.發(fā)行風險高4.可以轉(zhuǎn)讓，發(fā)行潛力大5.間接銷售（二）債券的發(fā)行價格平價：面值票面利率=市場利率折價：低于面值票面利率<市場利率溢價：高于面值票面利率>市場利率債券的發(fā)行價格由市場利率決定?。ㄈ?、債券發(fā)行價格計算債券的發(fā)行價格=利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值折現(xiàn)率采用市場利率（四）債券的種類1.按有無記名：記名債券、無記名債券2按有無抵押擔保：抵押債券、信用債券3.按利率是否變動：固定利率、浮動利率4.是否參與利潤分配：參與債券、非參與債券5.按持有人特定權(quán)益：收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券、附認股權(quán)債券（四）債券籌資優(yōu)缺點優(yōu)點1.資金成本低2.保證原股東控制權(quán)3.能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用4.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點1.財務(wù)風險大2.籌資條件嚴格3.籌資額受限（普通企業(yè)不能超過企業(yè)自有資金，股份企業(yè)不能超過所有者權(quán)益40%）。長期借款籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：1.籌資速度快2.資金成本低3.籌資彈性大，較靈活4.發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用缺點：1.籌資風險大2.限制條件多3.籌資數(shù)量有限二、借款融資三、融資租賃融資（一）租賃：讓渡資產(chǎn)使用權(quán)并借以收取租金A經(jīng)營租賃B融資租賃1經(jīng)營租賃：營運租賃主要是為了滿足經(jīng)營上的臨時需要，或季節(jié)性需要而發(fā)生的資產(chǎn)租賃。2融資租賃：又稱資本租賃，財務(wù)租賃。是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求，購買設(shè)備，提供給承租企業(yè)長期使用并最后可能轉(zhuǎn)讓的信用性業(yè)務(wù)。其實質(zhì)已經(jīng)轉(zhuǎn)移了某項資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風險和報酬。經(jīng)營租賃融資租賃租賃期較短租賃期長承租人不購買設(shè)備，就可以獲得資產(chǎn)使用權(quán)由承租人申請，出租人進行風險評估后引進設(shè)備，然后再出租租賃期資產(chǎn)維修保管由租賃公司負責。承租人不提折舊維修保養(yǎng)一般由承租人負責。承租人提折舊經(jīng)營租賃融資租賃租賃合同靈活，可解約合同穩(wěn)定，不經(jīng)雙方同意不得退租租賃期滿設(shè)備歸還租賃公司租賃期滿，設(shè)備可以很低的價格轉(zhuǎn)讓給承租人，或者由出租人收回，承租人續(xù)租。融資租賃的實質(zhì)是一種以融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實質(zhì)上是借資，并以租金的方式分期償還。（二）融資租賃形式1直接租賃承租企業(yè)購入設(shè)備，然后直接出租2.售后回租承租企業(yè)買，買后賣給租賃公司，再從租賃公司租回3.杠桿租賃出租人支付一部分價款（20%～40%），其余部分以資產(chǎn)為擔保向貸款人借款。租賃公司既收租金又還利息（三）租金構(gòu)成租賃手續(xù)費1設(shè)備價款：買價，運雜費，途中保險費，預(yù)計維修保養(yǎng)費，保險，租賃物陳舊風險補償金、租賃設(shè)備殘值（減項）2租息融資成本：承租公司利息（四）租金支付方式租金可以等額、不等額支付。支付期可以是年，也可以是半年、季度、月。支付時可以在期初支付也可在期末支付。租金的支付1.平均分攤租金年算數(shù)平均數(shù)2.等額年金法（五）租金的計算例題：ABC公司采用融資租賃方式于07年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備，設(shè)備價款4000萬元，租期8年，到期后設(shè)備歸承租企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關(guān)手續(xù)費并有一定盈利，雙方商定采用年18%的折現(xiàn)率。計算①每年年末應(yīng)支付的等額租金②如果是年初