中國通信行業(yè)巨頭資本開支拐點、云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長、5G商用下游應用及行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

中國通信行業(yè)巨頭資本開支拐點、云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長、5G商用下游應用及行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析

一、亞馬遜、谷歌資本開支大增，拐點進一步確立

4G商用落地后，4G手機終端滲透率不斷攀升：4G發(fā)展初期階段，隨著中國4G牌照發(fā)放、4G正式落地商用化，中國第一批4G手機出貨，新上市的4G新機型手機數(shù)量逐步增長。2014年5月，當月上市的3G新機型手機為92款，而上市的4G新機型手機96款超過了3G。同時，3G手機出貨量持續(xù)下滑，4G手機出貨量開始放量，在4G牌照發(fā)放后8個月，2014年9月，4G手機出貨量正式超過3G手機，標志著4G手機成為市場主流。

北美五大云巨頭（亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果、Facebook）2019年Q3整體資本開支增速改善顯著，拐點進一步確立，有望帶動云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長軌道。北美五大云巨頭資本開支增速從2015年Q2開始下滑，2015年Q4開始觸底反彈，歷經(jīng)12個季度的快速增長，2018年Q1和Q2達到頂峰，增速分別達到91.9%、62.6%。從2018年Q2開始，受到宏觀經(jīng)濟放緩、去庫存、4G應用逐步成熟等因素的影響，增速開始回落，云廠商相繼下調(diào)資本開支指引，2019年Q1，云巨頭資本開支增速同比下降17.9%，環(huán)比下滑24.9%，達到2013年以來的季度增速最低值。進入到2019年Q2，云巨頭資本開支增速有所回暖，同比輕微下滑0.3%，環(huán)比增長16.0%，2019年Q3，云巨頭資本開支增速改善顯著，同比增長13.4%，環(huán)比增長9.0%。預計海外云巨頭資本開支增速未來有望持續(xù)改善。

亞馬遜2019年Q3資本開支同比環(huán)比增速大幅提升，谷歌同比增速大幅增加，蘋果環(huán)比增速大增，facebook同比環(huán)比略有改善。亞馬遜Q1、Q2、Q3同比增速分別為6.2%、9.8%、40.1%，環(huán)比增速分別為-11.9%、8.3%、31.9%，亞馬遜同比環(huán)比增速在Q3實現(xiàn)了大幅增長；谷歌Q1、Q2、Q3同比增速分別為-36.5%、11.8%、27.5%，環(huán)比增速分別為-34.5%、32.1%、9.9%，谷歌同比增速在Q3實現(xiàn)較大提升；蘋果Q1、Q2、Q3同比增速分別為-43.7%、-38.8%、-8.7%，環(huán)比增速分別為-29.6%、-15.4%、38.8%，蘋果同比增速在Q3改善顯著，環(huán)比增速實現(xiàn)較大提升；facebookQ1、Q2、Q3同比增速分別為36.5%、5.0%、5.7%，環(huán)比增速分別為-12.1%、-5.3%、-2.8%，facebook同比環(huán)比增速在Q3均實現(xiàn)一定程度改善。

二、5G正式商用，下游應用加速發(fā)展，流量提升明顯

截至2018年底，移動寬帶用戶（即3G和4G用戶）總數(shù)達13.1億戶，全年凈增1.74億戶，占移動電話用戶的83.4%。4G用戶總數(shù)達到11.7億戶，占移動電話用戶的74.4%，全年凈增1.69億戶。

截至2019年6月底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的移動電話用戶總數(shù)達15.9億戶，同比增長5%。其中，4G用戶規(guī)模為12.3億戶，占移動電話用戶的77.6%，較上年末提高3.2個百分點。

我國5G正式商用，參考韓國，韓國商用5G之后，立即與5G流量套餐以及內(nèi)容增值服務(wù)、視聽增強設(shè)備（VR頭顯）綁定，新應用成為5G競爭核心。4G流量套餐剛推出之時，仍以“流量”作為賣點，除了傳統(tǒng)的語音+流量的套餐以外，主要以流量包的形式銷售。但在5G開始商用之時，韓國運營商即將流量套餐與內(nèi)容增值服務(wù)、5G應用配套設(shè)備綁定，進行多方內(nèi)容布局與合作，高清視頻、VR/AR、云游戲率先落地，應用被提到前所未有的高度。

AR/VR、云視頻、云游戲等5G下游應用發(fā)展加速，5G應用對流量帶動明顯，有望持續(xù)帶動云產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。韓國自4月3日起商用5G，目前5G用戶數(shù)已超300萬，且以每月超100%的速度不斷上升，韓國5G用戶DOU（24.7GB）為4G用戶DOU（9.7GB）的2.5倍，為3G用戶DOU（0.33GB）的75倍，5G對流量帶動明顯，根據(jù)韓國某運營商的實踐顯示，5G和VR的重合度達到45%，根據(jù)LGU+，AR/VR流量占據(jù)5G流量20%（4G時期5%）。

進入4G后周期（2018-2019年），隨著視頻、直播等大流量應用的逐漸成熟，云計算的需求也略有下滑，參照韓國5G商用后，流量呈數(shù)倍增長，預計在5G新應用帶動的流量增長下，云計算產(chǎn)業(yè)鏈增速有望持續(xù)提升。

三、云巨頭資本開支回暖，疊加5G應用加速發(fā)展，有望帶動云產(chǎn)業(yè)鏈重回高增長軌道

北美云巨頭資本開支拐點進一步確立，這也驗證了之前反復和大家強調(diào)的邏輯，北美云巨頭資本開支有望從今年二季度開始持續(xù)回暖，有望帶動云產(chǎn)業(yè)鏈包括IDC、光網(wǎng)絡(luò)（光器件、光模塊、光纖連接器）、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（服務(wù)器、交換機）、云通信（即時通信、云視頻）等重回高增長軌道。

1、IDC：兼具高成長與確定性，建議“雙主線”布局

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實等新興技術(shù)的廣泛商用，IDC市場有望迎來保持持續(xù)高增長。從全球來看，2018年全球IDC市場規(guī)模（包括托管業(yè)務(wù)、CDN業(yè)務(wù)及公共云IaaS/PaaS業(yè)務(wù)）達6253.1億元，同比增長23.6%，公有云的發(fā)展是拉動IDC增長的主要原因，其中北美IDC市場保持穩(wěn)定增長，基礎(chǔ)電信運營商全面退出IDC市場，云服務(wù)商需求向主要區(qū)域市場集中。從國內(nèi)來看，2018年國內(nèi)IDC業(yè)務(wù)市場總規(guī)模達1228億元，同比增長29.8%，輕微放緩2.6個百分點，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的需求是推動我國IDC發(fā)展的主要驅(qū)動力，5G及下游應用的發(fā)展，有望驅(qū)動IDC市場穩(wěn)定快速發(fā)展。

市場上優(yōu)質(zhì)的IDC企業(yè)主要分為自建型和定制型兩種，自建型IDC卡位核心地段，盈利能力強勁，定制型IDC主要幫互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)代建IDC，有望分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高成長紅利。除了云計算客戶，主要金融客戶、政企客戶、大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等大部分集中在一線城市及周邊，云計算造成客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，使得我國IDC市場呈結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)。隨著大批企業(yè)上云，二、三線城市IDC企業(yè)客戶流失率提升，云計算企業(yè)出于成本（地多且便宜、電便宜、能耗指標豐富等）和安全等的考慮，在二三線城市傾向于自建數(shù)據(jù)中心（找定制型IDC企業(yè)代建），傳統(tǒng)IDC企業(yè)逐漸倒閉或轉(zhuǎn)型為定制化代建IDC企業(yè)；一線城市具備客戶多、網(wǎng)絡(luò)好、人才多等優(yōu)勢，但從供給端來看，政策嚴、供給少，IDC稀缺性價值加劇，企業(yè)議價和盈利能力不斷增強，卡位一線城市及周邊的自建型IDC企業(yè)盈利能力強勁。

2、光模塊：上游芯片廠商營收攀升，下游云廠商資本開支回暖

在100G和400G光模塊的帶動下，以太網(wǎng)光模塊有望走出周期底部。北美數(shù)據(jù)中心仍處于高速發(fā)展中，100G需求仍較為強勁，客戶對100G等高速光模塊需求仍持續(xù)增長，同時新的400G需求也不斷增加，預計北美云巨頭將在今年年底開啟400G光模塊大規(guī)模集采，明年數(shù)通市場將正式進入400G時代，有望帶動光模塊企業(yè)重回業(yè)績高增長快道。根據(jù)最新報告，受到云計算廠商資本開支下降影響，以太網(wǎng)光模塊2019年市場規(guī)模約27億美元，同比下降18%，預計2020-2024年市場規(guī)模有望快速反彈，在2024年有望達到70億美元市場規(guī)模。

3、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備：全球數(shù)據(jù)流量爆發(fā)驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備持續(xù)升級

全球數(shù)據(jù)規(guī)模爆發(fā)對數(shù)據(jù)的傳輸、交換、處理、存儲等提出了更高要求，驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備不斷升級，疊加我國產(chǎn)業(yè)政策層面對“互聯(lián)網(wǎng)+”的支持等，給我國網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)帶來了新發(fā)展機遇。預計未來幾年，我國網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場規(guī)模整體呈增長趨勢，且高于全球水平，到2020年，我國企業(yè)級交換機市場規(guī)模有望達31.5億美元，較2016年增長24.5%，高于全球13.9%。

企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備行業(yè)集中度較高，呈現(xiàn)寡頭壟斷的競爭格局，思科、華為、新華三等少數(shù)幾家企業(yè)占據(jù)絕大部分市場份額。網(wǎng)絡(luò)安全內(nèi)涵逐漸延伸，信息產(chǎn)業(yè)自主可控，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需先行，國內(nèi)高端企事業(yè)客戶均有不同程度使用國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的意愿，實現(xiàn)核心軟硬件的完全自主可控在是產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展方向，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備國產(chǎn)替代加速發(fā)展，利好國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備廠商。

4、服務(wù)器：云計算驅(qū)動下進入規(guī)?；l(fā)展新時代

從全球及國內(nèi)云巨頭資本開支增速與服務(wù)器出貨量增速對比來看，二者呈強關(guān)聯(lián)性，且資本開支增速比服務(wù)器出貨量增速提前1-2個季度見底。從長遠來看，云計算仍具備較高成長性，且未看到明顯天花板，云計算的高增長拉動對服務(wù)器的需求，未來服務(wù)器行業(yè)增長空間較大。

服務(wù)器廠商核心競爭力：交付能力、軟件開發(fā)能力等。不同于傳統(tǒng)通用型標準化服務(wù)器采購的即采即用模式，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在數(shù)據(jù)中心建設(shè)中面臨新挑戰(zhàn)：服務(wù)器交付速度。同時未來隨著人工智能等新技術(shù)的發(fā)展，對于服務(wù)器企業(yè)軟件開發(fā)能力提出新要求，具備快速交付能力、軟件開發(fā)能力等的企業(yè)具備較強競爭力。

5、云視頻：國家政策扶持、基礎(chǔ)設(shè)施完善、技術(shù)革新助推

云視頻會議尚處于初期發(fā)展階段，未來空間較大。從全球視角來看，2018年全球視頻會議市場規(guī)模約百億美元，據(jù)預測，未來增速都在10%左右，市場增速明顯放緩，同時全球視頻會議龍頭廠商收入增速也明顯放緩，而全球云視頻會議領(lǐng)導者Zoom保持快速發(fā)展。從我國發(fā)展情況來看，2017年中國視頻會議市場規(guī)模為110.4億元，同比增長58%，預計2018-2023E年復合增長率為30%，增速高于全球。

據(jù)統(tǒng)計，當前國內(nèi)以云視頻會議為代表的軟件會議市場規(guī)模僅1.7億美元，但增速可觀，未來5年CAGR為25%，遠超硬件視頻會議。預計2023年國內(nèi)軟件會議市場規(guī)模達到5.4億美元，是當前的3倍。按此趨勢，2025年國內(nèi)軟件會議市場規(guī)模有望超過硬件視頻會議。

國內(nèi)以云視頻會議為代表的軟件會議市場競爭格局分散，2018年國內(nèi)軟件視頻會議CR6不到50%，以好視通、小魚易連、會暢通訊等為代表的云視頻會議廠商正在加大力度擴大市占率，以求在市場高速增長初期建立領(lǐng)先優(yōu)勢。

云視頻+應用”打破視頻會議邊界，市場空間有望達千億。云視頻應用有望從基礎(chǔ)視頻會議向泛互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)延伸，云視頻和各行業(yè)的融合加深，從泛娛樂領(lǐng)域擴展到在線教育、遠程醫(yī)療、視頻監(jiān)控、社交應用等多個場景。

四、中國通信行業(yè)未來發(fā)展趨勢

信息通信技術(shù)創(chuàng)新更加活躍，不斷拓展行業(yè)深度和廣度

通信業(yè)呈現(xiàn)出以互聯(lián)網(wǎng)為主導的發(fā)展趨勢，技術(shù)和業(yè)務(wù)變革融合速度日益加快，涉及領(lǐng)域不斷延展，滲透程度越來越深，為行業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來新的增長空間。

（1）網(wǎng)絡(luò)和終端更加智能化

SDN國內(nèi)數(shù)據(jù)中心開始試商用，流量和資源的智能適配技術(shù)未來可能改變互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)。智能手機、智能電視等新型網(wǎng)絡(luò)入口廣泛普及，可穿戴設(shè)備、智能家居設(shè)備等新型智能終端加速發(fā)展，不斷開辟新的發(fā)展空間。

（2）應用服務(wù)更加規(guī)?；?/p>

云計算市場需求快速攀升，云平臺成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重要的IT基礎(chǔ)設(shè)施，更多政府部門探索利用云服務(wù)開展電子政務(wù)建設(shè)，基于云平臺的新應用、新業(yè)態(tài)呈集聚化和規(guī)?；l(fā)展之勢，CDN部署和應用速度不斷加快。

跨界融合速度不斷加快，拓寬通信業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展空間

“十三五”期間通信業(yè)將繼續(xù)從行業(yè)內(nèi)融合加快向與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合擴展?；ヂ?lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的改造從規(guī)模到形態(tài)實現(xiàn)新的突破。近年來網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模不斷攀升，互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)創(chuàng)新，O2O應用深入滲透。此外，信息化與工業(yè)化走向深度融合，智能制造生產(chǎn)模式加快推進，互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)融合路徑從接近消費者的消費品行業(yè)向上游裝備、原材料等行業(yè)延伸，生產(chǎn)的網(wǎng)絡(luò)化、智能化、綠色化特征日趨明顯。進一步發(fā)揮通信業(yè)優(yōu)勢，不僅有利于支撐兩

化深度融合、培育生產(chǎn)性信息服務(wù)，也將為行業(yè)自身發(fā)展拓展新的藍海市場。

網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不斷推進，繼續(xù)帶動信息基礎(chǔ)設(shè)施投資潮

“十三五”期間國家將繼續(xù)加強“寬帶中國”建設(shè)力度，推進基礎(chǔ)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。2018年3月5日，國務(wù)院總理李總理在政府工作報告中提出，加大網(wǎng)絡(luò)提速降費力度，實現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)全覆蓋，擴大公共場所免費上網(wǎng)范圍，明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費，取消流量漫游費，移動網(wǎng)絡(luò)流量資費年內(nèi)至少降低3