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2021年《巴菲特的護(hù)城河》讀書筆記2021《菲的城》書記股票投資這么久也和很多身邊的朋友交流過投資理念有大學(xué)同學(xué)、同事、親屬等等。當(dāng)我提及價(jià)值投資理念的時(shí)候,幾乎沒有人認(rèn)同。在我原有預(yù)期中,人當(dāng)中起碼會(huì)有1會(huì)和我產(chǎn)生共鳴或者認(rèn)同。結(jié)果是:沒有一個(gè)人。這種結(jié)果讓我甚是詫異。還有一部分是看了我的投資理論果買起股票來還是用技術(shù)分析或者道聽途說也就是說真正相信價(jià)值投資理論并且付諸實(shí)踐的,我身邊幾乎沒有。有的人會(huì)說:“啥?炒股賺錢看書有X?我不知道是社會(huì)的浮躁感染還是個(gè)人的眼光狹隘誠(chéng)信在這個(gè)社會(huì)中是缺失的因?yàn)槿藗儚膩聿幌嘈殴墒惺钦\(chéng)信的人們不相信報(bào)表相信企業(yè)相信股市這就是現(xiàn)在散戶的心態(tài)。大多數(shù)人是浮躁的,他們希望快速致富,希望在股市一夜暴富,從而更不會(huì)相信價(jià)值投資為價(jià)值投資是需要時(shí)間的積累實(shí)現(xiàn)復(fù)利,是需要一生的時(shí)間去等待的?,F(xiàn)在這個(gè)社會(huì),又有多少人能夠愿意去等待和堅(jiān)守。

但是要記住是大多數(shù)人做不到只有少數(shù)人做到的,才能夠得到與眾不同的回報(bào)。理念的轉(zhuǎn)變和認(rèn)同是最難的希望我的_感悟能夠得到越來越多的人的理解和認(rèn)同。這也是我堅(jiān)持寫作的動(dòng)力。1資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)換成本與銀行有異曲同工之妙(客戶從A公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)向B公司產(chǎn)品省下的錢于進(jìn)行轉(zhuǎn)換發(fā)生的費(fèi)用,他們的差額就是轉(zhuǎn)換成本)例如:你在銀A開戶后,一般不愿意換銀行。你在某證券公司開戶后,一般不愿意銷戶后,再去其他公司開戶。因?yàn)閾Q賬戶跑銀行花費(fèi)的時(shí)間和精力太多了一般人不愿意這就是轉(zhuǎn)換成本。2零售商和餐館商很難為他們的業(yè)務(wù)設(shè)置護(hù)城河??傮w而言,消費(fèi)類公司的轉(zhuǎn)換成本較低。3識(shí)別轉(zhuǎn)換成本并不容易,因?yàn)樗笪覀兩钊肜斫饪蛻舻捏w驗(yàn)。如果你不是客戶,就很難識(shí)別轉(zhuǎn)換成本了。4如果企業(yè)能讓客戶不選擇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品或服務(wù),那么它就擁有自己的轉(zhuǎn)換成本如果客戶無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換企業(yè)不僅可以收取更高的價(jià)格,而且有利于維持高資本回報(bào)率。5轉(zhuǎn)換成本是多種方式的,比如與客戶業(yè)務(wù)的結(jié)合、財(cái)務(wù)成本和重新培訓(xùn)時(shí)間成本等。

6你的開戶行就是轉(zhuǎn)換成本最大受益者。2021《菲的城》書記《巴菲特的城河》第章發(fā)現(xiàn)護(hù)城河1擁有寬護(hù)城河比例的行業(yè)一般有:軟件、媒體、電信、金融服務(wù)、能源、公共設(shè)施。2和硬件企業(yè)比,我們更容易在軟件公司里發(fā)現(xiàn)護(hù)城河。3在一個(gè)成本的重要性高于一切的行業(yè)里,企業(yè)要為自己挖一條護(hù)城河絕非易事也是我們很難在工業(yè)材料企業(yè)中看到護(hù)城河的原因。4衡量企業(yè)盈利能力的最佳方式是什么呢簡(jiǎn)單我們只要看看公司創(chuàng)造的利潤(rùn)與投資量的比值即可?;ǘ嗌馘X,能賺多少錢。這是衡量企業(yè)好壞的最簡(jiǎn)單,也是最關(guān)鍵的指標(biāo),即回報(bào)率。5那么我們又應(yīng)該怎樣來衡量資本的回報(bào)率呢常見的三種方式是資產(chǎn)收益率(ROA)股動(dòng)權(quán)益回報(bào)率ROE)投資資本回報(bào)率(ROIC)我經(jīng)常使用的指標(biāo)即ROE+債率。因ROIC這數(shù)據(jù)一般比較難公開查詢到。

6我們可以把15%為衡量競(jìng)爭(zhēng)力的臨界值——只要企業(yè)的股東權(quán)益(ROE)報(bào)率長(zhǎng)期達(dá)到或者超過15%,那么,它就可能比那些低于該臨界值的企業(yè)擁有護(hù)城河?;厝ゲ椴槟愕某謧}(cāng)股,看看這家企業(yè)的ROE是否超過。這是衡量一家企業(yè)是否優(yōu)秀的非常重要的指標(biāo)。7投資資本回報(bào)率(ROIC)投資于企業(yè)全部資本實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率不考慮資本的________資產(chǎn)還是負(fù)債投資資本回報(bào)率越高越好。8務(wù)必牢記:在股票市場(chǎng)上,沒有必要面面俱到,因?yàn)槟悴豢赡芡顿Y于每一種股票不加思考隨波大流也不考慮行業(yè)本身是否有吸引力,也絕對(duì)不是好思路。巴菲特多次說過只投資自己能力圈之內(nèi)的企業(yè)能力圈就是自己懂的那部分,不懂就不做,哪怕企業(yè)再好。9哪些行業(yè)在本質(zhì)上就比其他行業(yè)更賺錢,他們就是尋找護(hù)城河的好去處,他們就是你的長(zhǎng)期投資資金要去的方向。10護(hù)城河是相對(duì)的,而不是絕對(duì)的。在一個(gè)具有內(nèi)在吸引力的行業(yè)里即便是排名第四的公司其護(hù)城河的寬度也很可能超過激烈競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的老大。

這也是我投資今世緣的理由然今世緣只排名白酒企業(yè)的第7名左右這是一個(gè)好的行業(yè)7名意味著有追趕空間,而第1名意味著有滑落的風(fēng)險(xiǎn)?!栋头铺氐某呛印返?0章——大老板管理有我們想象的那么重要1從根本上講,初創(chuàng)企業(yè)的投資者應(yīng)該投資于一種強(qiáng)大的業(yè)務(wù)而不是一個(gè)強(qiáng)大的管理團(tuán)隊(duì)就長(zhǎng)期而言結(jié)構(gòu)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比高人一籌的經(jīng)營(yíng)決策更為重要。2當(dāng)一個(gè)名聲顯赫的管理者對(duì)一個(gè)以內(nèi)憂外患而著稱的企業(yè)時(shí),剩下的就只能是這個(gè)企業(yè)的壞名聲。3投資的成功,在很大程度上依賴于我們對(duì)時(shí)機(jī)的把握,或者說對(duì)概率的認(rèn)識(shí)。投資和本質(zhì)上的區(qū)別就是概率很多時(shí)候是聽天有命的而投資是可以自己選擇概率大的下注。如果企業(yè)未來大概率能賺錢,那就下注吧。4與可能出類拔萃的CEO比,企業(yè)所處的行業(yè)對(duì)其是否能長(zhǎng)期保持高水平的資本回報(bào)率更有影響力。5一定要把籌碼放在賽馬身上,而不是騎師。管理者固然重要,但還不足以超過護(hù)城河。

6投資的全部?jī)?nèi)容就是概率,和一個(gè)由超級(jí)明星管理但卻沒有護(hù)城河的企業(yè)相比個(gè)管理平庸無(wú)才但是卻擁有護(hù)城河的企業(yè),更有可能給你帶來長(zhǎng)期性的成功。2021《菲的城》書記今天梳理了一下自己的投資歷程年3月—年3月,眼紅牛市,第一次腦熱進(jìn)入股市,最終以慘痛失利收?qǐng)?。?月第一次接觸到股票技術(shù)分析開始學(xué)習(xí)所有的技術(shù)分析書籍20__年收獲頗豐以為掌握了股票投資“技術(shù)年1月開始,我所依仗的“技術(shù)分析”又讓我回到解放前,血流成河20__6,面對(duì)投資上面的節(jié)節(jié)失利,我開始反思,尋找新的投資方法。開始看《巴菲特之道》——人生第一本價(jià)值投資的書籍后開始學(xué)習(xí)會(huì)計(jì)補(bǔ)財(cái)務(wù)知識(shí)開始學(xué)著看報(bào)表。20__10月,面對(duì)滿目瘡痍的股票賬戶,痛下決心,決定全部割肉清倉(cāng)而后根據(jù)學(xué)習(xí)價(jià)值投資建立的投資體系開始了第三個(gè)階段的價(jià)值投資,直到如今。所以,我的股票投資經(jīng)歷大致分為三個(gè)階段:20__3月至20__年3月:無(wú)知,根據(jù)別人的推薦就大膽買入,短線,相信內(nèi)幕消息。20__3月至20__年:技術(shù)分析,根據(jù)自己的選股買入,短線,相信莊家主力。

20__10月至今:價(jià)值投資,分析股價(jià)和企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的比較,以及企業(yè)發(fā)展?jié)摿磉x擇買入,并長(zhǎng)期持有,相信股票本質(zhì),即內(nèi)在價(jià)值。從剛接觸股票至今,三年的時(shí)間,三種不同的投資理念,差不多是一年一個(gè)臺(tái)階在走實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)通過每次實(shí)踐,經(jīng)驗(yàn)和結(jié)果都告訴我,價(jià)值投資是我最終選擇,并將會(huì)是一直走下去的道路。我在最瘋狂的年初入股市從5000多點(diǎn)飛流直下,跌到2600,再到如今的3100。我很慶幸,我活了下來。無(wú)知和無(wú)畏讓我交的學(xué)費(fèi)已經(jīng)夠多了謝價(jià)值投資我?guī)砹讼M?、自信,也讓我把失去的信心、方向,?dāng)然也包括金錢,都找了回來。對(duì)于價(jià)值投資,我仍然是初學(xué)者,要學(xué)習(xí)的內(nèi)容太多。怎樣才算是一名合格的價(jià)值投資者?最近給出了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn):所持有的較大倉(cāng)位股票能夠翻倍,即盈利100%。別看只有短短一句話就給價(jià)值投資者定性中包含了很多重要信息:(1)般來說股票翻倍,都需要一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的持有。(2)夠拿得住股票,持股不動(dòng)等待翻倍,你一定對(duì)其基本面有十足的把握和了解。

(3)線投機(jī)型投資者,很少能有盈利股票。(4)大倉(cāng)位,更能體現(xiàn)投資,而不是投機(jī)。因?yàn)橥稒C(jī)者根本做不到較大倉(cāng)位的長(zhǎng)時(shí)間持股更別提翻倍了投機(jī)者是見好就收,追求的是落袋為安。前3年我找到了屬于我的投資方法建立了自己的投資體系。希望再3時(shí)間,我能擁有自己的第一支翻倍股,到時(shí)候再和大家分享我的喜悅。那時(shí)候,我才有資格說我是一名合格的.值投資者?!钡?章成本優(yōu)勢(shì)1成本對(duì)汽車制造業(yè)來說至關(guān)重要,因?yàn)閮r(jià)格是客戶選擇產(chǎn)品的首要決定因素。2成本優(yōu)勢(shì)可能來自4個(gè)方面:低成本的流程優(yōu)勢(shì)、更優(yōu)越的地理位置、與眾不同的資源和相對(duì)較大的市場(chǎng)規(guī)模。3建立在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的慵懶和犯錯(cuò)誤基礎(chǔ)上的流程優(yōu)勢(shì)護(hù)城河顯然還不夠堅(jiān)固因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制這種低成本流程或是發(fā)明新成本流程之后,這種成本優(yōu)勢(shì)往往會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝。例如:戴爾電腦的直銷方式。

4通常,由商品類企業(yè)擁有的資源優(yōu)勢(shì)源于獨(dú)一無(wú)二的世界級(jí)資產(chǎn)果企業(yè)擁有的礦藏類資源低于其他資源生產(chǎn)商的采掘成本,那么這個(gè)幸運(yùn)兒就會(huì)擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。5相比之下,以地理位置和某些特殊性資產(chǎn)為基礎(chǔ)的成本優(yōu)勢(shì)往往更具有持久性有地理位置優(yōu)勢(shì)的企業(yè)往往可以形成局部壟斷,而一流的自然資源更是無(wú)法復(fù)制的。例如:中國(guó)的眾多稀土礦企業(yè)。6流程優(yōu)勢(shì)需要特別注意,因?yàn)橐患夜灸馨l(fā)明的流程,另一家公司就能模仿。第7章規(guī)模優(yōu)勢(shì)7只有比較大才是比較好在考慮規(guī)模帶來的成本優(yōu)勢(shì)時(shí),請(qǐng)務(wù)必記住最關(guān)鍵的并不是企業(yè)的絕對(duì)規(guī)模而是和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的相對(duì)規(guī)模。8工廠的生產(chǎn)越接近100%的生產(chǎn)容量,盈利就越高,也就越有可能吧房子和水電費(fèi)等固定成本分?jǐn)偟礁嗟漠a(chǎn)品上。9即使一家公司在絕對(duì)規(guī)模上不大,但只要在市場(chǎng)某一個(gè)局部超過其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者阻止其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入一樣能形成強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。例如:地方性媒體。

10寧愿做小池塘里的大魚,也不要做大池塘里更大的魚,重點(diǎn)在于公司的相對(duì)規(guī)模,而非絕對(duì)大小。11只要你的魚比所有人賣的便宜就能賺到大錢樣,你還可以賣點(diǎn)別的東西。例如:小米公司。足夠便宜,賺到了大錢,即將上市,還可以賣服務(wù)、廣告。第8章被侵蝕的護(hù)城河12在這個(gè)充滿競(jìng)爭(zhēng)的世界里,即便是最高明的分析,也會(huì)再無(wú)法預(yù)測(cè)的變化面前顯得毫無(wú)意義。13我們必須注意被投資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)緊盯護(hù)城河被侵蝕的種種跡象盡早發(fā)覺競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)出現(xiàn)衰退的信號(hào)那么你就可以通過成功投資實(shí)現(xiàn)收益,或是減少失敗投資的損失。14技術(shù)變革對(duì)技術(shù)創(chuàng)造型企業(yè)護(hù)城河的破壞甚至比對(duì)技術(shù)銷售型企業(yè)的破壞還要嚴(yán)重管技術(shù)創(chuàng)造型企業(yè)的投資者也許不認(rèn)為自己持有科技股。15當(dāng)一個(gè)企業(yè)在沒有護(hù)城河的領(lǐng)域?qū)で笤鲩L(zhǎng)時(shí)往往是在給自己的

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