SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思

央媽開米粉店央媽開了家米粉店:特辣粉TLF、酸辣粉SLF、麻辣粉MLF一應(yīng)俱全2023/2/51近期常被提及的SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思嗎？如果還不太了解，且看下面整理分享~2023/2/52央行資金店2023/2/53SLF——常備信貸便利酸辣粉（SLF,StandingLendingFacility）,大名【常備信貸便利】鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利（StandingLendingFacility）。它是中國(guó)人民銀行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。2023/2/54主要特點(diǎn)：一是由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，針對(duì)性強(qiáng)；三是常備借貸便利的交易對(duì)手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)。2023/2/55盡管酸辣粉是一種數(shù)量型工具，它也肩負(fù)這價(jià)格型調(diào)控的功能，即作為利率走廊的上限，雖然在我國(guó)二元利率調(diào)控下，這種功能體現(xiàn)得不是很明顯，但在長(zhǎng)期我國(guó)金融深化、市場(chǎng)化程度提高，貨幣政策由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變的大趨勢(shì)下，這種功能可能逐漸走上臺(tái)前，當(dāng)然不排除那時(shí)有更靈活有效的創(chuàng)新工具。2023/2/56PSL——抵押補(bǔ)充貸款抵押補(bǔ)充貸款（PSL，即PledgedSupplementaryLending的縮寫），PSL作為一種新的儲(chǔ)備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次價(jià)的層面，通過(guò)商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，引導(dǎo)中期利率。2023/2/57PSL這一工具和再貸款非常類似，再貸款是一種無(wú)抵押的信用貸款，不過(guò)市場(chǎng)往往將再貸款賦予某種金融穩(wěn)定含義，即一家機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題才會(huì)被投放再貸款。出于各種原因，央行可能是將再貸款工具升級(jí)為PSL，未來(lái)PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當(dāng)中。2023/2/58在我國(guó)，有很多信用投放，比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生支出類的信貸投放，往往具有ZF一定程度擔(dān)保但獲利能力差的特點(diǎn)，如果商業(yè)銀行基于市場(chǎng)利率水平自主定價(jià)、完全商業(yè)定價(jià)，對(duì)信貸較高的定價(jià)將不能滿足這類信貸需求。央行PSL所謂引導(dǎo)中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業(yè)銀行提供一部分低成本資金，引導(dǎo)投入到這些領(lǐng)域。這也可以起到降低這部分社會(huì)融資成本的作用。2023/2/59MLF——中期信貸便利麻辣粉（MLF,Mid-termLendingFacility）,大名【中期信貸便利】，從名字上看，它和酸辣粉的區(qū)別主要在期限上，雖然14、15年幾次大的操作期限主要為三個(gè)月，個(gè)別時(shí)候六個(gè)月，但名義上借的時(shí)間長(zhǎng)了，也確實(shí)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期的作用。M是Mid-term的意思。即雖然期限是3個(gè)月，臨近到期可能會(huì)重新約定利率并展期。各行可以通過(guò)質(zhì)押利率債和信用債獲取借貸便利工具的投放。MLF要求各行投放三農(nóng)和小微貸款。目前來(lái)看，央行放水是希望推動(dòng)貸款回升，并對(duì)三農(nóng)和小微貸款有所傾斜。2023/2/510它跟我們的比較熟悉的SLF也就是常備借貸便利是很類似的，都是讓商業(yè)銀行提交一部分的金融資產(chǎn)作為抵押，并且給這個(gè)商業(yè)銀行的發(fā)放貸款。最大的區(qū)別是MLF借款的期限要比短期的要稍微長(zhǎng)一些，這次三個(gè)月，而且臨近到期的時(shí)候可能會(huì)重新約定的一個(gè)利率，就是說(shuō)獲得MLF這個(gè)商業(yè)銀行可以從央行那里獲得一筆借款，期限是3個(gè)月，利率是央行規(guī)定的利率，獲得的這個(gè)借款之后，商業(yè)銀行就有錢了，就可以拿這筆錢去發(fā)放貸款了，而且三個(gè)月到期之后，商業(yè)銀行還可以根據(jù)新的利率來(lái)獲得同樣額度的貸款。2023/2/511MLF的目的就是，刺激商業(yè)銀行向特定的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款。通常情況下，商業(yè)銀行它是通過(guò)借用短期的資金，來(lái)發(fā)放長(zhǎng)期的貸款，也就是所謂的借短放長(zhǎng)，短期的資金到期之后，商業(yè)銀行就得重新的借用資金，所以為了維持一筆期限比較長(zhǎng)的貸款，商業(yè)銀行需要頻繁借用短期的資金，這樣做存在一定的短期利率風(fēng)險(xiǎn)和成本，由于MLF它的的期限是比較長(zhǎng)的，所以商業(yè)銀行如果它用MLF得到這個(gè)資金來(lái)發(fā)放貸款，就不需要那么頻繁借短放長(zhǎng)了，就可以比較放心發(fā)放長(zhǎng)期的貸款。所以通過(guò)MLF的操作，央行它的目標(biāo)其實(shí)是很明確的，就是鼓勵(lì)商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放貸款，并且對(duì)貸款發(fā)放的對(duì)象有一定的要求，就是給三農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)放，以次來(lái)激活經(jīng)濟(jì)中的毛細(xì)血管，改善經(jīng)過(guò)的狀況。2023/2/512市場(chǎng)人士認(rèn)為，由SLF向MLF轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著央行貨幣政策正從數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)變2023/2/513TLF——臨時(shí)流動(dòng)性便利特辣粉（TLF，TemporaryLendingFacility），【臨時(shí)流動(dòng)性便利】都已經(jīng)到特辣這種程度了，其特點(diǎn)便在于不需要抵押物，2.55%的資金成本也略低于MLF2.85%、約等于同期公開市場(chǎng)操作，直接給中農(nóng)工建交等大型銀行上菜，提供期限28天的6000億左右流動(dòng)性。2023/2/514為什么在節(jié)前（1月20日）這么一個(gè)時(shí)點(diǎn)推出特辣粉，一是節(jié)前隨著居民和企業(yè)提現(xiàn)增加、一月底企業(yè)繳稅等因素，流動(dòng)性需求上升本是正?，F(xiàn)象；另外，隨著近2000億左右規(guī)模的MLF到期，若不進(jìn)行對(duì)沖或滾動(dòng)操作，市場(chǎng)上可能面臨流動(dòng)性收緊，甚至想16年11月那樣的“錢荒”局面。那么問(wèn)題來(lái)了，28天期限和SLF差不多啊，功能上也是投放流動(dòng)性，對(duì)象上還是存款性金融機(jī)構(gòu)，新起個(gè)名叫特辣粉不是換湯不換藥么？2023/2/515差別主要還是在無(wú)抵押物上，話可能要從16年新推出的【宏觀審慎評(píng)估體系（MPA,MacroPrudentialAssessment）】說(shuō)起，作為一個(gè)在原有體系基礎(chǔ)上升級(jí)了的機(jī)制，對(duì)原有銀行的資產(chǎn)配置騰挪都有了更高的要求，如果在節(jié)前進(jìn)行現(xiàn)券、逆回購(gòu)乃至其他創(chuàng)新性工具，一是規(guī)?？赡懿粷M足要求，二是可能對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）等造成沖擊，而站在節(jié)后這個(gè)時(shí)點(diǎn)上看，央行立即上調(diào)SLF、MLF利率及各期限逆回購(gòu)利率，可見央行整體態(tài)度還是中性偏緊的，推TLF更傾向于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期填補(bǔ)流動(dòng)性缺口。2023/2/516總的來(lái)看央行對(duì)TLF這一工具的原委“諱莫如深”，央行官網(wǎng)和微博都沒(méi)給出更多的解釋，但無(wú)非希望大家過(guò)個(gè)好年，可謂用心良苦。

什么?你說(shuō)TLF是甜辣粉？2023/2/517SLO——短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（Short-termLiquidityOperations），要理解清楚這個(gè)工具，咱先回顧下逆回購(gòu)。

每周二、周四，央行一般都會(huì)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，目前最主要的是回購(gòu)操作。回購(gòu)操作又分成兩種，正回購(gòu)和逆回購(gòu)。2023/2/518正回購(gòu)即中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作。逆回購(gòu)即中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。一言以蔽之，逆回購(gòu)就是央行主動(dòng)借錢給銀行；正回購(gòu)則是央行把錢從銀行那里抽走。2023/2/519知道逆回購(gòu)后SLO就很好解釋了，簡(jiǎn)單說(shuō)就是超短期的逆回購(gòu)。這是央行今年1月引入的新工具。對(duì)