前言,理財：職業(yè)及人生(10級)

個人理財

陶永誠tyc1002@126.com師簡介陶永誠投資與保險系主任、教授、中央財經大學金融學博士生國家級精品課程《個人理財》（http://grlc.jpkc.cc/）負責人中國銀行業(yè)從業(yè)資格《個人理財》課程咨詢委員會成員聯(lián)系：投資與保險系，7411房間電話E-mail：tyc1002@126.com課程簡介課程網頁，http://grlc.jpkc.cc/grlc《個人理財》課程以“課證融合”和“教學與服務相統(tǒng)一”為特色，與“國家理財規(guī)劃師”和銀行從業(yè)“個人理財”資格考證相融合，并適度豐富職業(yè)素養(yǎng)與職業(yè)發(fā)展教育。要求學生在全面客戶分析的基礎上，就人生規(guī)劃、現金與消費規(guī)劃、住房規(guī)劃、保障規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃等進行全方位設計，形成可執(zhí)行的綜合理財方案。課程重視教師團隊與學生社團的互動交融，重視學生職業(yè)發(fā)展與自身美好人生規(guī)劃的協(xié)調。下一步建設目標是：將課程建設為社會服務的良好平臺，現代大學生通識理財技能教育的基礎平臺。課程簡介課程網頁，http://grlc.jpkc.cc/grlc課證融合。與“國家理財規(guī)劃師”和銀行從業(yè)“個人理財”資格考證相融合國家理財規(guī)劃師，/銀行從業(yè)《個人理財》，/崗位能力、職業(yè)發(fā)展與美好生活需要相結合學習與實踐相統(tǒng)一課程體系前言——理財：職業(yè)與人生理財基礎客戶分析人生規(guī)劃現金與消費規(guī)劃保障規(guī)劃投資規(guī)劃稅收籌劃綜合理財規(guī)劃理財：職業(yè)與人生前言框架理財時代理財規(guī)劃學生坐標理財范疇一、理財時代感受理財時代理財是職業(yè)與人生的統(tǒng)一一、理財時代感受理財時代老百姓的感受錢多，但錢不值錢收入增長，但成本上升也快投資渠道多，但往往又是賠本買賣專家理財不信“?！保约豪碡敳粚I(yè)不理好財，不知不覺成為相對貧困者老百姓的感受公眾成為理財焦慮者

——理財綜合癥真實的數據

圖1：GDP（2010年）圖2：全國人均收入（2010年）圖3：浙江人均收入（2010年）圖4：中國、美國、日本M2總量

單位：萬億美元表1：社會金融資產結構（2010.12.31）企業(yè)存款25.3萬億其中：活期存款16.5萬億定期存款8.8萬億城鄉(xiāng)居民儲蓄存款30.7萬億其中：活期存款12.6萬億定期存款18.1萬億股票市值（家數，賬戶數）26.5萬億（2062只，1.3億股票賬戶）債券市場規(guī)模16.31萬億其中：銀行間市場債券15.8萬億基金數量（封閉式基金數量）711只（25只）基金規(guī)模（凈值）2.51萬億表2：我國基金結構（2010.12.31）基金類型家數（2009年末）家數（2010年末）股票型基金237295配置型基金154167債券型基金123126保本基金65貨幣市場基金6169QDII924封閉式基金3125合計621711表3：銀行信貸結構（2010.12.31）各項貸款（人民幣）50.9萬億其中：企業(yè)貸款39.6萬億居民貸款11.3萬億消費貸款7.5萬億住房消費貸款6.5萬億個人經營性貸款3.8萬億表4：各類價格走勢時間99年00年01年02年03年04年05年06年07年08年09年10年11年房價指數100.3100.8101.8103.4105.0109108105.8107.7105.5125.1106.4101.6CPI98.6100.4100.799.2101.2103.9102101.5104.8105.999.3103.3105.4名義利率(年底)％51.981.952.753.50實際利率％3.651.951.552.060.78-1.650.451.02-0.66-2.652.95-0.55-1.90表5：利率調整數據上調時間存款基準利率貸款基準利率調整前調整后調整幅度調整前調整后調整幅度2011年07月07日3.25%3.50%0.25%6.31%6.56%0.25%2011年04月06日3.00%3.25%0.25%6.06%6.31%0.25%2011年02月09日2.75%3.00%0.25%5.81%6.06%0.25%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%5.56%5.81%0.25%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%5.31%5.56%0.25%2008年12月23日2.52%2.25%-0.27%5.58%5.31%-0.27%2008年11月27日3.60%2.52%-1.08%6.66%5.58%-1.08%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%6.93%6.66%-0.27%2008年10月09日4.14%3.87%-0.27%7.20%6.93%-0.27%2008年09月16日4.14%4.14%0.00%7.47%7.20%-0.27%2007年12月21日3.87%4.14%0.27%7.29%7.47%0.18%2007年09月15日3.60%3.87%0.27%7.02%7.29%0.27%2007年08月22日3.33%3.60%0.27%6.84%7.02%0.18%2007年07月21日3.06%3.33%0.27%6.57%6.84%0.27%2007年05月19日2.79%3.06%0.27%6.39%6.57%0.18%2007年03月18日2.52%2.79%0.27%6.12%6.39%0.27%2006年08月19日2.25%2.52%0.27%5.85%6.12%0.27%2006年04月28日2.25%2.25%0.00%5.58%5.85%0.27%2004年10月29日1.98%2.25%0.27%5.31%5.58%0.27%根據沃頓商學院著名的金融教授JeremySiegel的一項研究統(tǒng)計，在過去的1802年-2003年的200年間分別投資股票、債券、票據、黃金的實際收益率情況見表1所示。實際收益率指扣除通脹后的凈收益。在通脹的侵蝕下今天1美元的購買力只相當于200年前的0.07美元，即通脹侵蝕了93%的購買力。實際收益率不同于人們實際感受的“實際相對收益率”，后者包含相對貧富的心理感受。有意思的數據投資1美元200年后價值（美元）年均實際收益率（%）股票5794856.86債券10723.55票據3012.9黃金1.390.165在我國，股票理應成為最具投資價值的產品但實際情況：2010年，中國股市表現全球倒數第二（-14.31%

）2011年，中國股市表現全球倒數第一2011年全球主要股市表現市場收盤漲跌幅（%）道瓊斯122876.13納斯達克2614-1.48標普500指數12630.41德國DAX指數5849-15.41英國金融時報指數5567-5.65法國CAC40指數3128-17.8日經225指數8455-17.34韓國成份指數1826-10.98俄羅斯RTS1366-22.92印度SENSEX15418-24.82巴西BOVESPA56754-18.11香港恒生指數18434-19.97臺灣加權指數7072-21.18上證指數2199-21.68深證指數8919-28.41注：亞太股市截止日為12月30日，歐美股市截止日為12月29日。

社會財富結構與分配企業(yè)與居民財富：財富逐漸向居民轉移（資本收入、勞動者收入與政府收入）金融財產結構社會財富儲存結構上問題——理財偏愛？小結理財的機會非理性理財現象：理財套利。前提：理財信息可無成本獲取基金與存款、銀行理財產品，活期存款與貨幣市場基金開放式與封閉式一個例子：工商銀行，2011年12月31日，凈資產2.73元，價格4.24元，預計每股收益0.62元，預計分紅每股0.20元。股息投資收益率約5%，高于存款收益率。理財將使得平均收益的上升，而不僅僅是個別收益的上升小結理財時代的特征公眾的財富金融化公眾的金融資產多元化財富價值價格化（價格波動性）宏觀政策影響公眾財富與生活（價格影響機制與條件影響機制）公眾資產選擇的多樣化（結構決策與跨期決策）理財效果將嚴重影響財富與生活水平（影響成本、收益）理財時代的特征財富金融化一定程度上等于資產證券化負債證券化資產資產市場價值（市值）宏觀政策影響價格影響機制：匯率、利率、物價、條件影響機制：房貸限制、貨幣兌換公眾資產選擇結構決策跨期決策:成本分攤與未來保障理財時代：

你不理財，財不理你

一、理財時代理財是職業(yè)與人生的統(tǒng)一社會對理財人才的需求各金融崗位，特別是一線崗位，理財是核心的基礎技能整個社會（企業(yè)等組織、家庭）離不開理財金融學生的機會與表現在校生畢業(yè)生（麥克斯調查）現在要看你們看到與聽到理財是金融的新增長點從存貸業(yè)務向綜合資產與負債管理業(yè)務發(fā)展金融崗位需要理財知識與技能理財是金融崗位通識技能公司財務崗位需要理財理財是崗位提升的良好武器銀行中太多實例理財職業(yè)理財是一項技能理財是一個職業(yè)理財更是一種人生樂學樂生智慧理財二、理財范疇何為理財為何理財怎樣理財二、理財范疇何為理財考古“理財”（finance)，一詞最早見于《易·系辭下》－－“理財正辭禁民為非曰義”。實際上來自孟子的言語，孟子說：“何以聚人曰財，理財正辭，禁民為非曰義。”意思是：財物的用度要有正當說法，禁止民眾鋪張浪費，才是合理的。古人有云：洪范五福重言富，大學十章半理財?！抖Y記·王制》：“量入以為出”荀況：“節(jié)其流”、“開其源”（《荀子·富國》）考古宋：王安石：“以義理財”。理財是宰相要抓的頭等大事，

“政事所以理財，理財乃所謂義也”。

“以義理財”：一是指“收支有義”：取之有道，用之有節(jié)（合理而節(jié)約）；二指“順義而理”，即依據財政與經濟的依存關系，按需扶植生產而擴大稅源。闡釋了政事和理財的關系?，F代理財體系形成國家理財、企業(yè)理財和個人理財的整體理財體系國家理財：財政，除收支管理外，更多地賦予宏觀調控功能，有調有控，有促有限（制）。除直接調控外，還內涵著引導功能（信號功能）公司理財：財務管理，內涵稅收籌劃。個人理財：家庭理財。何為理財？理財：打理財務財務：一切的資金活動，包括資產活動、負債活動，以及金融保障活動（金融權利）。理財的內涵個人理財個人理財是為了實現個人的人生目標和理想而制定、安排、實施和管理的一個各方面總體協(xié)調的財務計劃的過程。（《理財周刊》，2005）個人理財是指如何制訂合理利用財務資源、實現個人人生目標的程序。（美國理財師資格鑒定委員會）個人理財業(yè)務是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產管理等專業(yè)化服務活動。（《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》，也是銀行業(yè)從業(yè)資格考試課目《個人理財》的界定）表述基本一致?！渡虡I(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》的規(guī)定相對窄些，服務于商業(yè)銀行主體。范疇：為自己理財與為別人理財的統(tǒng)一：理財人生/人生理財。概念：個人理財是指為了人生發(fā)展，而充分利用財務資源進行的財務規(guī)劃活動。內涵：資產保值與增值負債成本與支出管理資產與負債的匹配與流動性管理稅收管理保障與跨時規(guī)劃（包括人生規(guī)劃如教育、婚姻、家庭等）誤區(qū)：理財=投資理財是節(jié)流

理財的內涵理財的外延理財與消費（支出）的關系理財不強調節(jié)約，不追求犧牲當前消費，但強調合理消費。理財包括跨時規(guī)劃：在當前消費與未來消費的效用上進行自由選擇。對于特定個體的特定時點上，消費將影響理財。理財需要原始積累。可以說：理財的重心在于“開源”，而不在于“節(jié)流”。理財與投資的關系理財是綜合規(guī)劃（計劃），投資是理財的技術與渠道。理財范疇大于投資（之外還有借款、保障、節(jié)稅等），但投資是理財的主體手段，直接體現了理財的效果。

外延二、理財范疇為何理財為什么要理財持續(xù)的收入增長。資金是資源，資源利用效果將嚴重影響收入水平。理財是一個持續(xù)積微的過程設想：10萬元資金，20年存銀行：2.25％（1年），3.33％（3年），以5％計算復利：26.53萬元基金（10％）：67.28萬元巴菲特（伯克希爾·哈撒韋爾公司），22％（22％－24％）：533.58萬元夢想：10萬元每天一個漲停，1年（250個交易日）：2229億元。2年：496984兆億元每天2％，1年：1384.98萬元；2年：19.96億元。理財是一個持續(xù)積微的過程超理想：10萬元，平均每周1%，第1年：16.45萬元，第五年：120.32萬元，第十年：1447.73萬元每周2%，第1年：26.92萬元，第五年：1412.68萬元，第十年：19.96億元結論:貼現率（收益率）將嚴重影響終值你將如何提高自己的貼現率？理財是一個持續(xù)積微的過程為什么要理財購買力維持（實際購買力下降是規(guī)律）物價上漲需求提高守業(yè)與創(chuàng)業(yè)。守業(yè)更需要理財收入、物價、利率的關系測算：98年1月1日存入10萬元，至2008年12月31日，11年。名義價值：13.17萬元實際價值（扣除物價，不扣除房價）：11.06萬元（在98－07年低通脹背景下創(chuàng)造）1年期存款的實際利率：長期看各國一般表現為均值接近0的正態(tài)分布。為什么要理財流動性管理（資產與負債的匹配）日常流動性管理：不同收益的資產搭配，資產與負債的搭配。重大支出的規(guī)劃。成本管理利率管理，如按揭利率管理。通貨膨脹預期下的投資：通貨膨脹受益證券，不能投資債券。通貨膨脹預期下的負債：固定利率（按揭）稅收籌劃為什么要理財風險管理金融風險管理信用風險：風險評估與分散利率風險、通貨膨脹風險：把握趨勢市場風險：系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風險管理匯兌風險等非金融風險管理：保險二、理財范疇怎樣理財理什么財（理什么）理財的“核心變量”分布頭寸：現金流測算，高流動性資產組合投資：與風險承受相適應的金融資產組合按揭：投資與自用資產的成本管理，利率風險保險：主風險覆蓋（主要風險與主要收入者），非投資性。稅收：收入分布人生規(guī)劃：養(yǎng)老、教育、結婚等通過什么渠道理財的核心渠道（方法）金融市場（證券市場、期貨市場、黃金市場、外匯市場、基金市場）銀行市場（存、貸市場）信托市場（信托產品與專家理財）保險市場三、理財規(guī)劃何為理財規(guī)劃理財規(guī)劃內容理財規(guī)劃分特定產品理財規(guī)劃和綜合理財規(guī)劃特定產品理財規(guī)劃是針對某一特定產品或某幾個特定產品，向目標客戶作出合理性的理財建議。多數適用于單一產品銷售與多產品組合銷售。綜合理財規(guī)劃是指針對特定客戶，在全面分析客戶的資產負債、現金流、風險偏好與風險承受能力的基礎上，判斷出客戶的理財需求，進而就客戶的人生規(guī)劃、現金與消費規(guī)劃、住房規(guī)劃、保障規(guī)劃、投資規(guī)劃、稅收籌劃等進行全方位設計，形成可執(zhí)行的綜合理財方案。何為理財規(guī)劃理財知識具