工程經(jīng)濟學（第4版）5項目投資估算與融資

第5章項目投資估算與融資工程經(jīng)濟學

（EngineeringEconomics)5項目投資估算與融資5.1項目總投資估算5.2項目投入資金及分年投入計劃5.3投資估算實例5.4融資方案鏈接末頁5.1項目總投資估算5.1.1

投資估算概述5.1.2建設投資估算5.1.3預備費與建設期利息估算5.1.4流動資金估算Return5.1.1投資估算概述估算項目投資額是項目可行性研究的重要任務。投資估算是估算項目投入總資金（包括建設投資和流動資金）并測算建設期內(nèi)分年資金需要量。投資估算作為制定融資方案、進行經(jīng)濟評價的依據(jù)，是項目決策的重要依據(jù)之一。投資估算階段精度要求投資機會研究及項目建議書階段估算誤差率應控制在30%內(nèi)初步可行性研究階段估算誤差率應控制在20%內(nèi)詳細可行性研究階段估算誤差率應控制在10%內(nèi)1）投資估算概念與作用2）投資估算階段劃分5.1.1投資估算概述建設項目總投資建設投資流動資金投資工程造價增值稅資金籌措費工程費用工程建設其他費用預備費建筑工程費安裝工程費設備購置費基本預備費價差預備費3）項目總投資費用組成1.土地使用費和其他補償費2.建設管理費3.可行性研究費4.專項評價費5.研究試驗費6.勘察設計費7.場地準備費和臨時設施費8.引進技術和進口設備材料其他費9.特殊設備安全監(jiān)督檢驗費10.市政公用配套設施費11.聯(lián)合試運轉費12.工程保險費13.專利及專有技術使用費14.生產(chǎn)準備費15.其他5.1.1投資估算概述3）項目總投資費用組成注意幾點：工程造價為稅前造價，即人、材、機等生產(chǎn)要素均按不含增值稅（可抵扣進項稅額）價格計算的工程造價。增值稅是指工程費用、工程建設其他費和預備費等各部分發(fā)生的進項增值稅。資金籌措費包括建設期利息及借款手續(xù)費等。在工程經(jīng)濟分析時，如無特別說明，凡涉及“建設投資”之處均指不含增值稅和建設期利息的建設投資。4）投資所形成的資產(chǎn)5.1.1投資估算概述Return5.1.2建設投資估算根據(jù)已建成的、性質類似的建設項目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項目或生產(chǎn)裝置的能力估算擬建項目的投資額。生產(chǎn)能力指數(shù)法

5.1.2建設投資估算【例5.1】已知建設年產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為60000萬元，試估算建設年產(chǎn)70萬噸乙烯裝置的投資額（生產(chǎn)能力指數(shù)e＝0.6，f=1.2）。

5.1.2建設投資估算用資金周轉率來推測投資的簡便方法。資金周轉率法

方法原理：5.1.2建設投資估算以擬建項目或裝置的設備購置費為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項目或裝置的建筑安裝費和其他工程費等占設備的價值百分比，求出相應的建筑安裝費及其他工程費用，再加上擬建項目的其他有關費用，總和即為項目或裝置的投資。比例估算法

5.1.2建設投資估算又稱因子估算法、工藝設備投資系數(shù)法或朗格系數(shù)法，是以擬建工程的主體費用或主體設備為基數(shù)乘以適當?shù)南禂?shù)，來推算擬建項目建設投資估算。系數(shù)估算法

Return5.1.3預備費與建設期利息估算基本預備費估算按相關取費標準

（例題見5.2的投資估算示例）基本預備費指投資估算或工程概算階段預留的，由于工程實施中不可預見的工程變更及洽商、一般自然災害處理、地下障礙物處理、超規(guī)超限設備運輸?shù)榷赡茉黾拥馁M用，亦可稱為不可預見費。5.1.3預備費與建設期利息估算價差預備費估算（例題見5.2的投資估算示例）價差預備費是指為在建設期內(nèi)利率、匯率或價格等因素的變化而預留的可能增加的費用，包括：(1)人、材、機、設備的價差;(2)建筑安裝工程費及工程建設其他費用的調(diào)整;(3)利率、匯率調(diào)整等增加的費用。

建筑工程費+安裝工程費+設備購置費

5.1.3預備費與建設期利息估算建設期利息估算（例題見5.2的投資估算示例）如果有確定的還貸款時間，采用第1章方法計算利息即可。在投資估算時，通常不能確定還貸款時間，常假設貸款是分年均衡發(fā)放，所以一般用下面公式計算：

Return5.1.4流動資金估算流動資金——項目建設投產(chǎn)后為維持生產(chǎn)運營而長期占用并周轉使用的資金。產(chǎn)品的生產(chǎn)過程不是瞬間完成的，從購入原材料直至生產(chǎn)產(chǎn)品銷售出去需要一定周期。這一過程中需要占用流動資金用于購入原料和燃料、動力，支付人員工資，支付運輸、倉儲、銷售費用等。直到產(chǎn)品銷售出去，占用的流動資金才能回收。5.1.4流動資金估算1）擴大指標估算法

年產(chǎn)值（或年銷售收入）經(jīng)營成本（或總成本）固定資產(chǎn)價值單位產(chǎn)量歷史經(jīng)驗或統(tǒng)計數(shù)據(jù)準確度不高，適用于項目建議書階段的投資估算。5.1.4流動資金估算2）分項詳細估算法

現(xiàn)金＋存貨＋應收（預付）賬款應付（預收）賬款原材料、燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品5.1.4流動資金估算2）分項詳細估算法流動資產(chǎn)現(xiàn)金應收（預付）賬款存貨外購原料、燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品流動負債應付（預收）賬款Return5.2項目投入資金及分年投入計劃5.2.1

項目投入總資金5.2.2分年資金投入計劃Return5.2.1項目投入總資金按投資估算內(nèi)容和投資估算方法估算各項投資并進行匯總。序號費用內(nèi)容1建設投資1.1建設投資靜態(tài)部分1.1.1建筑工程費1.1.2設備工器具購置費1.1.3安裝工程費1.1.4工程建設其他費1.1.5基本預備費1.2建設投資動態(tài)部分1.2.1漲價預備費1.2.2建設期貸款利息2流動資金3項目投入資金總額(1+2)5.2.2分年資金投入計劃估算出項目投入資金后，應根據(jù)項目實施進度的安排，估算建設期資金投入分配和運營期流動資金投入計劃，編制分年資金投入計劃表。序號名稱人民幣外匯第一年第二年…第一年第二年

…

分年計劃（％）

1建設投資（不含建設期利息）

2建設期利息

3流動資金

4項目投入總資金（1+2+3）

5.3工程投資估算實例【例5.7】擬建煉鋼廠投資估算。5.3例5.7擬建年產(chǎn)10萬噸煉鋼廠，根據(jù)可行性研究報告提供的主廠房工藝設備清單和詢價資料估算出該項目主廠房投資約3600萬元。已建類似項目資料：由設備有關的的其他各專業(yè)工程投資系數(shù)見表。與主廠房投資有關的輔助工程及附屬設施投資系數(shù)表，見表。加熱爐氣化冷卻余熱鍋爐自動化儀表起重設備供電與傳動建安工程0.120.010.040.020.090.180.40動力系統(tǒng)機修系統(tǒng)總圖運輸系統(tǒng)行政及生活福利設施工程工程建設其他費0.300.120.200.300.205.3例5.7問題：（1）用系數(shù)估算法估算該項目主廠房投資和項目建設的工程費用與其他費投資；（2）估算該項目的固定資產(chǎn)投資額，并編制固定資產(chǎn)投資估算表；（3）若固定資產(chǎn)投資資金率為6％，用擴大指標法估算項目的流動資金，并確定項目的總投資。本項目的資金來源為自有資金和貸款，貸款總額為8000萬元，貸款年利率為8％（按年計息）。建設期3年，第一年投入30％，第二年投入50％，第三年投入20％。預計建設期物價平均上漲3％，基本預備費5％。解答：見教材。Return5.4融資方案5.4.1

融資組織形式選擇5.4.2資金來源選擇5.4.3資本金籌措5.4.4債務資金籌措5.4.5

融資方案分析Return5.4.1融資組織形式選擇即，項目融資主體的組織形式：1）既有項目法人融資2）新設項目法人融資擬建項目不組建新的法人單位，由既有法人（投資企業(yè)）統(tǒng)一組織融資活動并承擔融資責任和風險。為擬建項目新設一個獨立的法人單位，由新項目法人承擔融資責任和風險。即成立項目型公司，如PPP融資項目。5.4.1融資組織形式選擇PPP模式例：Return5.4.2資金來源選擇資金短缺企業(yè)資金盈余企業(yè)金融機構1）直接融資投資者對擬建項目的直接投資，以及項目法人通過發(fā)行（增發(fā)）股票、債券等直接籌集的資金。2）間接融資資金短缺單位不與資金盈余單位發(fā)生直接關系，而從銀行及非銀行金融機構借入資金。Return5.4.3資本金籌措資本金是指項目總投資中由投資者提供的資金，對投資項目來說是非債務資金，也是獲得債務的基金的基礎。國家對經(jīng)營性項目實行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營性項目的建設都要有一定數(shù)額的資本金，并提出了各行業(yè)的項目資本金的最低比例要求。Return5.4.4債務資金籌措債務資金是項目總投資中除資本金外，從金融市場借入的資金。信貸融資債券融資融資租賃由承租人選定設備，由出租人購置后租給承租人使用，承租人分期交付租金，租賃期滿，設備歸承租人所有Return5.4.5融資方案分析1）資金來源可靠性分析2）融資結構分析資本金與債務資金的比例股本結構比例債務結構比例5.4.5融資方案分析3）融資成本分析融資成本是指開發(fā)項目為籌集和使用資金而支付的費用。包括兩部分：資金籌集費資金占用費指資金籌集過程中支付的一次性費用，如手續(xù)費。指占用資金支付的費用，如股票的分紅派息、銀行借款或發(fā)行債券的利息等。5.4.5融資方案分析3）融資成本分析項目融資成本一般采用資金成本率來表示。股權融資與債務融資在利用上式計算資金成本率時，兩者重要的差異在于是否考慮所得稅的影響。5.4.5融資方案分析（1）金融機構貸款融資成本式中，R1－為長期借款利率

F1－資金籌集費用率

T—所得稅稅率【例5.9】某企業(yè)取得長期借款100萬元，年利率8%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌款借款費用率為0.2%，企業(yè)所得稅率為25%，計算期資金成本。

5.4.5融資方案分析（2）債券融資成本式中，Kb－債券資金成本

Ib－債券年利息

T－所得稅率

B－債券融資額

Fb－債券融資費用率

抵扣所得稅5.4.5融資方案分析（3）股權融資成本不扣所得稅Ks－普通股資金成本Dc－預期年股利額Pc－普通股融資額Fc－普通股融資費用率普通股優(yōu)先股Kp－優(yōu)先股資