第9章流動資產(chǎn)管理(自編教材)-財務(wù)管理課程課件

1第9章短期資產(chǎn)管理第一節(jié)營運資本管理第二節(jié)短期資產(chǎn)管理第三節(jié)現(xiàn)金管理第四節(jié)短期金融資產(chǎn)管理第五節(jié)應(yīng)收賬款管理第六節(jié)存貨規(guī)劃及控制2本章重點：營運資本管理原則，短期資產(chǎn)持有政策，現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款與存貨持有動機及最佳持有量確定的方法。本章難點：短期資產(chǎn)持有政策與存貨最佳持有量確定的方法。3第一節(jié)營運資本管理一、營運資本概念營運資本----總營運資本，是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)。（廣義）營運資本----凈營運資本，是指短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。（狹義）4營運資本管理主要解決兩個問題如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金5二、營運資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)訂貨對方付款銷售收到貨物付出現(xiàn)金支付命令采購原料收到現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)圖9-1公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖6三、營運資本管理原則根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營狀況合理確定營運資本需求量保證生產(chǎn)經(jīng)營需要下節(jié)約使用資金加快營運資本周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率合理安排營運資本比例，保障短期償債能力7第二節(jié)短期資產(chǎn)管理一、短期資產(chǎn)的特征與分類（一）短期資產(chǎn)的特點周轉(zhuǎn)速度快變現(xiàn)能力強財務(wù)風(fēng)險小8（二）短期資產(chǎn)的分類現(xiàn)金短期金融資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付款項存貨9二、短期資產(chǎn)的持有政策（一）影響短期資產(chǎn)政策的因素

風(fēng)險與收益企業(yè)所處行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境10（二）短期資產(chǎn)政策類型前提：企業(yè)面對的所有內(nèi)外情況都是確定的。

根據(jù)短期資產(chǎn)和銷售額之間的數(shù)量關(guān)系，短期資產(chǎn)政策可以分為：寬松的持有政策適中的持有政策緊縮的持有政策11流動資產(chǎn)0銷售額緊縮政策適中政策寬松政策圖9-2短期資產(chǎn)持有政策12第三節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容（一）現(xiàn)金的概念是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等?，F(xiàn)金管理目標(biāo):如何在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行合理選擇。13（二）持有現(xiàn)金的動機交易動機補償動機（補償性余額）

謹(jǐn)慎動機(預(yù)防動機)

投資動機14（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進行現(xiàn)金日?？刂拼_定現(xiàn)金最佳余額當(dāng)現(xiàn)金富余時采取還款或有價證券投資策略當(dāng)現(xiàn)金短缺時采取短期融資策略15二、現(xiàn)金預(yù)算管理（一）概念現(xiàn)金預(yù)算----在企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運用一定的方法合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的活動。

（二）現(xiàn)金預(yù)算的編制方法：

1.收支預(yù)算法；

2.調(diào)整凈收益法。161.收支預(yù)算法（直接法）計算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入計算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流出計算現(xiàn)金結(jié)余或不足現(xiàn)金融通17三、現(xiàn)金持有量決策：確定期末應(yīng)當(dāng)保留的最佳現(xiàn)金余額

1.成本分析模型

2.存貨模型

3.米勒-歐爾現(xiàn)金模型

4.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式181.成本分析模型成本分析模型----根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量。

與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本：

機會成本與持有量正相關(guān)

短缺成本與持有量負(fù)相關(guān)192.存貨模型最佳現(xiàn)金余額：T——特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額N——理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量（最佳現(xiàn)金余額）b——現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本i——短期有價證券利息率203.米勒-歐爾現(xiàn)金模型模型基本思想：企業(yè)無法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，而現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌現(xiàn)。假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金余額在上限（U）與下限（L）之間隨機波動，當(dāng)現(xiàn)金余額降到下限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)出售部分有價證券補充現(xiàn)金；當(dāng)現(xiàn)金余額升到上限水平時，企業(yè)則應(yīng)當(dāng)適當(dāng)投資有價證券，降低現(xiàn)金的實際持有水平。21根據(jù)米勒-歐爾現(xiàn)金模型，最佳現(xiàn)金余額(Z*)

上限計算公式：

Z*——最佳現(xiàn)金余額L——現(xiàn)金下限b——證券交易成本σ——每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差r——有價證券的日收益率U——現(xiàn)金上限22四、現(xiàn)金的日常控制

現(xiàn)金流動同步化合理估計浮存加快應(yīng)收賬款收現(xiàn)23第四節(jié)短期金融資產(chǎn)管理一、短期金融資產(chǎn)管理的動機和內(nèi)容二、短期金融資產(chǎn)的種類（一）短期國庫券（二）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（三）貨幣市場基金（四）商業(yè)票據(jù)（五）證券化資產(chǎn)三、短期金融資產(chǎn)的投資組合決策24第五節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)（一）應(yīng)收賬款的功能：增加銷售收入；減少存貨。（二）應(yīng)收賬款的成本

1.機會成本

2.管理成本(調(diào)查顧客信用情況的費用+收集各種信息的費用+賬簿的記錄費用+收賬費用+其他費用)

3.壞賬成本（與應(yīng)收賬款的數(shù)量正相關(guān)）25（三）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)

發(fā)揮應(yīng)收賬款強化競爭、擴大銷售，同時盡可能降低應(yīng)收賬款投資相關(guān)成本，最大化提高應(yīng)收賬款投資收益。26二、應(yīng)收賬款政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)-----同意向顧客提供商業(yè)信用提出的基本要求，通常以壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，只對信譽很好、壞賬損失率低的顧客給予賒銷，則會減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機會成本，但是不利于擴大銷售量，甚至?xí)逛N售量減少。27（二）信用條件要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期、折扣期和現(xiàn)金折扣。如3/10,1/20,n/30提供比較優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但是也會增加應(yīng)收賬款的機會成本、壞賬成本與現(xiàn)金折扣成本。28（三）收賬政策信用條件被違反時采取的收賬策略。企業(yè)采取積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失，但會增加收賬成本。29（四）綜合信用政策把信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策結(jié)合起來，考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應(yīng)收賬款機會成本、壞賬成本與收賬成本的影響，決策的基本原則是賒銷的總收益應(yīng)大于因賒銷帶來的總成本。30三、應(yīng)收賬款日常控制企業(yè)信用調(diào)查（三類九等）企業(yè)的信用評估（5C評估法）監(jiān)控應(yīng)收賬款催收拖欠款項315C評估法品德情況抵押品能力資本32333435第六節(jié)存貨規(guī)劃及控制一、存貨的概念、功能與成本（一）存貨的概念：包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。分為：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨。（二）存貨的功能36（三）存貨成本1.采購成本（包括買價、運雜費等，一般與采購數(shù)量呈正比例）2.訂貨成本（與訂貨的數(shù)量無關(guān)，與訂貨次數(shù)有關(guān)）3.儲存成本（包括倉儲費、搬運費、保險費與占用資金支付的利息）37二、存貨管理目標(biāo)：控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。

38三、存貨規(guī)劃

1.經(jīng)濟批量

2.再佳訂貨點

3.保險儲備

4.考慮不確定性的存貨成本391.經(jīng)濟批量又稱經(jīng)濟訂貨量，是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。402.再訂貨點指的是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量須考慮如下因素：（1）平均每天的耗用量n；（2）從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間t。再訂貨點R=nt41四、存貨控制（一）存貨歸口分級管理

在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財務(wù)部門對存貨資金實施統(tǒng)一管理。

實行資金歸口管理（部門歸口）

實行資金分級管理42（二）ABC分類管理按重要性程度劃分為A、B、C三類存貨，分別實行按品種重點管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。意大利經(jīng)濟學(xué)家巴雷特于19世紀(jì)提出43ABC分類管理一般步驟計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為1年）的資金占用額計算每一種存貨資金占用額占總資金占用額的百分比，并按大小順序排列根據(jù)實現(xiàn)確定的標(biāo)準(zhǔn)，把重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類對A類存貨進行重點規(guī)劃與控制，對B類存貨進行次重點管理，對于C類存貨只進行一般管理。44（三）適時制管理只有在使用之前要求供應(yīng)商送貨，從而將存貨數(shù)量減到最少；公司的物質(zhì)供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)形成連續(xù)的同步運動過程；消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費；不間斷地提高生產(chǎn)質(zhì)量和生產(chǎn)效率。適時制管理成功取決的因素：計劃需求；與供應(yīng)商的關(guān)系；準(zhǔn)備成本；其他成本因素；電子數(shù)據(jù)互換。45本章小結(jié)短期資產(chǎn)持有政策營運資金持有高——流動資產(chǎn)多——經(jīng)營活動風(fēng)險小——企業(yè)收益低營運資金持有低——流動資產(chǎn)少——經(jīng)營活動風(fēng)險大——企業(yè)收益高常見短期資產(chǎn)管理與日?？刂?6思考題：1.什么是營運資金？2.應(yīng)收賬款政策包括哪些主要內(nèi)容？47練習(xí)：1.某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下表：方案項目ABCD平均現(xiàn)金持有量20萬元24萬元28萬元32萬元轉(zhuǎn)換成本4000元4000元4000元4000元機會成本率5%5%5%5%短缺成本6000元4500元3000元1500元該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為多少？482.某公司全年需甲材料80000件，材料單價為