第七章資本市場

第七章資本市場了解資本市場的參與者掌握債券、股票的發(fā)行價格方式基金凈值的計算方法等第一節(jié)中長期債券市場一、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行市場的參與者：發(fā)行者、投資者、中介機構(gòu)和管理者。（二）債券的發(fā)行價格與發(fā)行方式發(fā)行價格：平價、溢價、折價發(fā)行方式：公墓發(fā)行和私募發(fā)行。第一節(jié)中長期債券市場二、債券流通市場（一）債券流通市場的組織形式1、場內(nèi)交易市場-證券交易所。開戶、委托、成交、交割、過戶。2、場外交易市場（二）債券的交易價格；開盤價、最新價、最高價、最低價、收盤價等。計算交易價格的理論公式為：Pb=C\（1+r）+C\（1+r）2+……+F\（1+r）n

票面利率和市場利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價格。當(dāng)債券票面利率等于市場利率時，債券發(fā)行價格等于面值；當(dāng)債券票面利率低于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價發(fā)行；反之，當(dāng)債券票面利率高于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會增加發(fā)行成本，故一般要溢價發(fā)行。在實務(wù)中，根據(jù)上述公式計算的發(fā)行價格一般是確定實際發(fā)行價格的基礎(chǔ)，還要結(jié)合發(fā)行公司自身的信譽情況。（三）債券收益率的衡量指標(biāo)1、名義收益率債券的票面收益率，是債券的票面年收益與票面額的比率。名義收益率=票面年利息÷票面金額×100%2、現(xiàn)時收益率票面年收益與當(dāng)期價格的比率?，F(xiàn)時收益率=票面年利息÷到期市場價格×100%3、持有期收益率考慮資本利得與利失是持有期收益率。買入債券到賣出債券之間所獲得的收益率，包括利息收益，還包括債券的買賣差價。計算公式=﹛（賣出價-買入價）÷持有年數(shù)+票面年利息﹜÷買入價格×100%4、到期收益率這是指投資者二級市場購買舊券后,一直持到期滿時的收益率,其計算公式為:到期年收益率=(到期本息和-購買價格)÷待償年限÷購買價格×100%（四）債券投資的風(fēng)險與信用評級1、債券投資風(fēng)險（1）利率風(fēng)險；（2）價格變動風(fēng)險；（3）通貨膨脹風(fēng)險；（4）違約風(fēng)險；（5）流動性流動性風(fēng)險；（6）匯率風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險：利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險：違約風(fēng)險、流動性流動性風(fēng)險2、債券的信用評級如下表：級別分類級別劃分級別次序級別含義投資級一等AAA債券有極高的還本付息能力，投資者沒有風(fēng)險AA很高的還本付息能力，投資者基本沒有風(fēng)險A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護措施后有可能按期還本利息，投資者風(fēng)險較低二等BBB還本付息資金來源不足，發(fā)債企業(yè)對經(jīng)濟形勢變化的應(yīng)變力差，有可能延期支付本息，有一定的投資風(fēng)險BB還本付息能力低，投資風(fēng)險大投機級B還本付息能力很低，投資風(fēng)險大三等CCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險極大CC還本付息能力極低，投資風(fēng)險最大C企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，到期沒有還本付息能力，絕對有風(fēng)險我國債券信用級別設(shè)置

（五）我國的債券市場（1981年開始）1、銀行間市場2、交易所市場3、商業(yè)銀行柜臺市場，屬于零售市場第二節(jié)股票市場一股票的發(fā)行市場（一）股票的發(fā)行方式1、公墓和私募；2、配股和增發(fā)新股（二）公開發(fā)行股票的程序1、選擇承銷商，（2）準(zhǔn)備招股說明書，（3）發(fā)行定價，（4）認(rèn)購與銷售配股第二節(jié)股票市場二、股票的流通市場（一）證券交易所1、股票上市交易2、股票交易價格（1）不同交易制度下的價格決定方式。做市商和競價交易。第二節(jié)股票市場做市商交易制度也稱報價驅(qū)動制度，是指證券交易的買賣價格均由做市商給出，買賣雙方并不直接成交，而是向做市商買進或賣出證券。競價交易制度也稱委托驅(qū)動制度，買賣雙方直接進行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進行撮合成交。競價交易制度又有集合競價制度和連續(xù)競價制度。（2）股票價值評估（現(xiàn)金貼現(xiàn)法和市盈率估值法）第二節(jié)股票市場3、股票交易方式（1）現(xiàn)貨交易（2）期貨交易（3）期權(quán)交易（4）信用交易（二）場外交易場所

相對證券交易所交易而言，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱為場外交易，也可稱為柜臺交易。三、股票投資分析（一）股票的基本分析基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計資料，運用多種多樣的經(jīng)濟指標(biāo)，采用多種分析方法從宏觀的經(jīng)濟大氣候、中觀的行業(yè)興衰以及微觀的企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀和前景進行分析，對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實的客觀的評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析1、宏觀經(jīng)濟分析（1）GDP與股票市場（2）經(jīng)濟周期與股票市場（3）貨幣、財政政策與股票市場。

經(jīng)濟周期政治因素通貨膨脹和物價變動匯率變動利率變動政策

衰退危機復(fù)蘇繁榮兩者的變動周期并不完全同步股價通貨膨脹和物價變動對股市的影響通貨膨脹對股票市場既有刺激作用，又有壓抑作用。因而其對股市的影響要具體分析。適度的通貨膨脹對股市有利。商品價格對股價的影響一般分四種情形進行分析。

政治因素對股市的影響戰(zhàn)爭政權(quán)國際政治形勢法律制度貨幣政策寬松的貨幣政策緊縮的貨幣政策政策對股市的影響利率變動對股市的影響一般來說，利率下降時，股票價格就上漲；利率上升時，股票價格就下跌。原因主要有三個。（公司、投資者、資金流向）匯率變動對股市的影響一般來說，如果一國貨幣升值，股票價格就上漲；貨幣貶值時，股票價格就下跌。利率與匯率對股市的影響

三、分析方法差額分析法財務(wù)比率分析法償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營效率分析盈利能力分析投資收益分析行業(yè)分析和上市公司的財務(wù)分析股票技術(shù)分析是指對股票市場的市場行為所作的分析。其特點是應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法對市場過去和現(xiàn)在的行為進行分析，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測股票市場未來的變化趨勢。三項合理的市場假設(shè)：（二）

股票的技術(shù)分析1、市場行為涵蓋一切信息；2、價格沿趨勢移動；3、歷史會重演。1、股票價格指數(shù)綜合反映一個國家或地區(qū)各種股票價格水平變動情況的指數(shù)。簡單算術(shù)平均；加權(quán)算術(shù)平均：以股票的交易量作為權(quán)數(shù)股價平均數(shù)=每種股票的單價和所取股票的種數(shù)股價平均數(shù)=∑每種股票價格×交易量∑每種股票交易量國際上有代表性的股票價格指數(shù)：美國的道-瓊斯、英國的金融時報日本的日經(jīng)、香港的恒生我國的影響較大的股票價格指數(shù)：上證股價指數(shù)：上綜指；上證A股指數(shù)；上證180深證股價指數(shù)：深綜指；深成指；創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)K線法形態(tài)分析法趨勢分析法指標(biāo)分析法切線法2、技術(shù)分析方法的分類K線又稱為日本線，起源于200年前日本的米市。K線是一條柱狀的線條，由影線和實體組成，影線在實體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實體分陰線和陽線。最高價、開盤價、收盤價、最低價（1）K線法：1、基本分析和技術(shù)分析相結(jié)合；2、多種技術(shù)分析方法相結(jié)合；3、量價分析相結(jié)合；4、趨勢研究與順序而為相結(jié)合。運用技術(shù)分析時應(yīng)注意的問題第三節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的含義和特點通俗講，證券投資基金就是集中眾多投資者的資金，統(tǒng)一交給專家去投資于股票和債券，為眾多投資人謀利的一種投資工具。

根據(jù)我國《證券投資基金治理暫行辦法》的規(guī)定，證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（一般是信譽卓著的銀行）托管，由基金治理人（即基金治理公司）治理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資?；鹜顿Y人享受證券投資的收益，也承擔(dān)因投資虧損而產(chǎn)生的風(fēng)險。第三節(jié)證券投資基金證券投資基金有以下特點：

1、集中管理，專業(yè)理財。

2、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。

3、組合投資，風(fēng)險分散。

4、流動性強。封閉式基金可以在證券交易所或者柜臺市場上市交易，開放式基金的投資者可以直接進行贖回變現(xiàn)。

5、收益穩(wěn)定?；鸬耐顿Y者按照持有的“基金單位”份額分享基金的增值效益，一般而言，投資基金采取組合投資，一定程度上分散了風(fēng)險，收益比較穩(wěn)定。二、證劵投資基金的種類（一）契約型基金和公司型基金：這是按照組織形態(tài)和法律地位的分類方法,是證券投資基金最基本也是最具特征的分類方法。（二）封閉式基金和開放式基金。

（三）成長型基金和收入型基金：成長型基金與收入型基金的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)主要是基金的投資理念或收益目標(biāo)。二、證劵投資基金的種類（四）根據(jù)根據(jù)投資對象的不同,還可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金和風(fēng)險投資基金。

（五）根據(jù)地域不同分國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金

（六）其他基金類型1、指數(shù)型基金類型和ETF2、LOF和FOF三、基金凈值與基金的業(yè)績（一）基金凈值、單位凈值與累計單位凈值的含義基金凈值，也稱為基金資產(chǎn)凈值，是指某一時點上基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，代表了基金持有人的權(quán)益?；饐挝粌糁涤址Q基金份額凈值，即基金單位資產(chǎn)凈值，是指每一基金單位所代表的基金資產(chǎn)凈值。

基金單位凈值=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）\基金總份數(shù)=基金資產(chǎn)凈額\基金總份額基金累計單位凈值=基金單位凈值+基金成立后累計單位派息金額（二）基金凈值與基金的業(yè)績基金單位凈值表示了單位基金內(nèi)含的價值，但基金單位凈值的高低并不代表基金業(yè)績的好壞，基金凈值增長能力才是判斷基金業(yè)績的關(guān)鍵。四、基金的收益與費用（一）基金的收益1、收益：基金投資所得紅利、股息、債券利息、買賣證券價差、銀行存款利息以及其他收入。（二）費用：托管費、管理費一般而言基金規(guī)模越大，基金托管費越低，基金風(fēng)險程度越高，其托管費率越高。五、開放式基金的認(rèn)購、申購與贖回認(rèn)購：在基金募集期內(nèi)購買一定的基金份額。如：一位投資人有100萬元用來認(rèn)購開放式基金，假定認(rèn)購的費率為1％，基金份額面值為1元，那么認(rèn)購費用＝100萬元x1％＝1萬元凈認(rèn)購金額＝100萬元-1萬元＝99萬元認(rèn)購份額＝99萬元÷1.00元＝99萬份

申購：基金募集期結(jié)束后購買基金份額的行為。如：一位投資人有100萬元用來申購開放式基金，假定申購的費率為2％，單位基金凈值為1.5元，那么申購費用＝100萬元x2％＝2萬元凈申購金額