外匯與匯率改

第二章外匯與匯率第一節(jié)外匯及其分類一、外匯的概念外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)之分。1、動(dòng)態(tài)外匯指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)的金融活動(dòng)。動(dòng)態(tài)外匯強(qiáng)調(diào)的是過(guò)程。紐約銀行A倫敦銀行B＄￡2、靜態(tài)外匯有廣義和狹義之分。（1）廣義外匯可以清償對(duì)外債務(wù)的一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。包括：可以用做國(guó)際清償?shù)摹爸Ц妒侄巍焙汀巴鈪R資產(chǎn)”各國(guó)外匯管制法規(guī)所稱的外匯。我國(guó)外匯管理局給外匯所下的定義，外匯包括五大類：外國(guó)貨幣：紙幣、鑄幣外幣支付憑證：票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄外幣有價(jià)證券：政府債券、公司債券、股票等特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)（2）狹義外匯（通常所說(shuō)的外匯）指用外幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段（不包括外匯資產(chǎn)）。強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下各項(xiàng)不能算作外匯：黃金外匯有價(jià)證券外幣現(xiàn)鈔：外鈔通?；匕l(fā)行國(guó)并存入銀行才算國(guó)際結(jié)算只有在國(guó)外的銀行存款以及可以索取存款的外幣票據(jù)、外幣憑證（如匯票、支票、本票、電匯憑證）才是狹義的外匯。外匯基本特征：（一種外幣成為外匯的前提條件）自由兌換性——自由兌換性是指這種外幣能自由地兌換成其它貨幣普遍接受性——這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受和使用?？蓛敻缎浴撠泿攀怯赏鈬?guó)政府或貨幣當(dāng)局發(fā)行并可以保證得到償付常用的貨幣國(guó)家或地區(qū)貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元$USD日本日元￥JPY德國(guó)德國(guó)馬克DMDEM法國(guó)法國(guó)法郎FFFRF歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊￡GBP外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義狹義外國(guó)貨幣存款憑證定期存款股票政府公債國(guó)庫(kù)券公司債券和息票國(guó)外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù)二、外匯的種類依據(jù)外匯的來(lái)源、兌換條件、交割期限的不同，可對(duì)外匯作如下分類：依據(jù)可否自由兌換，外匯可分為自由外匯和記帳外匯。自由外匯是指不須經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)就可隨時(shí)兌換成其他國(guó)家貨幣的支付手段。記帳外匯是指必須經(jīng)過(guò)貨幣發(fā)行國(guó)的同意，才能兌換成其他國(guó)家貨幣的支付手段。記帳外匯一般是在雙邊貿(mào)易支付結(jié)算協(xié)議的安排下，由貿(mào)易雙方設(shè)立專用帳戶，記載彼此間的債權(quán)和債務(wù)，并在年度終了時(shí)，對(duì)帳面余額進(jìn)行軋差。由于記帳雙方協(xié)定開(kāi)立的專用帳戶用于貿(mào)易清算，故記賬外匯也可稱為協(xié)定外匯或清算外匯。2.依據(jù)來(lái)源不同，外匯可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯指通過(guò)出口貿(mào)易而取得的外匯以及用于購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品的外匯；非貿(mào)易外匯包括勞務(wù)、旅游、僑匯、捐贈(zèng)及援助外匯以及屬于資本流動(dòng)性質(zhì)的外匯等。3.依據(jù)交割期限不同，外匯可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。即期外匯是指外匯買(mǎi)賣成交后，在2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯，又稱為現(xiàn)匯；遠(yuǎn)期外匯是指外匯買(mǎi)賣雙方按照約定，在未來(lái)某一日期辦理交割的外匯，又稱為期匯。

★匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣的兌換比率。

第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類一、匯率的概念二、匯率標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法/非美元標(biāo)價(jià)法（一）直接標(biāo)價(jià)法1、概念指以1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。即用本幣表示外幣價(jià)格。如：在中國(guó)匯市USD100=CNY827.86

在東京某銀行USD1=JPY109.102、直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)外幣作為標(biāo)準(zhǔn)，外幣數(shù)額固定不變。數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或本幣貶值。當(dāng)一定單位的外國(guó)貨幣折算成本國(guó)貨幣的數(shù)額減少時(shí)，稱為外幣貶值，或本幣升值。（二）間接標(biāo)價(jià)法1、概念將一定單位的本國(guó)貨幣表示為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，是單位本國(guó)貨幣以外幣表示的價(jià)格如倫敦匯市GBP1=USD1.6010

紐約匯市USD1=JPY110.182、間接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)以本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，本幣數(shù)額固定不變。英鎊、歐元、澳元采用間接標(biāo)價(jià)法，美元除對(duì)英鎊仍采用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他貨幣于1978年9月開(kāi)始改用間接標(biāo)價(jià)法。注意：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法是針對(duì)“本幣”與“外幣”之間的關(guān)系而言的。兩種標(biāo)價(jià)法的關(guān)系——倒數(shù)關(guān)系

US$100=RMB￥827.76，則RMB￥100=US$12.08USD1=DM2.1020，問(wèn)：是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法？這樣的問(wèn)題是無(wú)意義的。特別強(qiáng)調(diào)：只有指明報(bào)價(jià)銀行所處的國(guó)家或地區(qū)時(shí)，談?wù)撨@兩種標(biāo)價(jià)法才有意義。（三）美元報(bào)價(jià)法/非美元標(biāo)價(jià)法是指以美元和其他國(guó)家的貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。在美元標(biāo)價(jià)法下，美元為基準(zhǔn)貨幣，其它貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣在非美元標(biāo)價(jià)法下，非美元貨幣為基準(zhǔn)貨幣，美元是標(biāo)價(jià)貨幣。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，除英鎊、歐元等幾種貨幣外，基本都采用美元標(biāo)價(jià)法。

例：瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：

USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency）數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（QuotedCurrency）在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元/非美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國(guó)貨幣。幾個(gè)概念：法定升值與升值

法定升值（Revaluation）是指政府通過(guò)提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)——固定匯率制度。升值（Appreciation）是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升——浮動(dòng)匯率制度。法定貶值與貶值法定貶值（Devaluation）是指政府通過(guò)降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的匯價(jià)。貶值（Depreciation）是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的下降。HardCurrency和SoftCurrency當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。反之，習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（SoftCurrency）。四、匯率種類(一）按制定匯率的方法來(lái)劃分1、基本匯率：一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣需要具備三個(gè)基本條件：1）本國(guó)收支中使用最多的貨幣；2）外匯儲(chǔ)備中比重最大的貨幣；3）充分的可兌換性。目前：大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，與美元之間匯率為基本匯率2、交叉匯率（套算匯率）：是指在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。如果本幣與美元之間的匯率是基礎(chǔ)匯率，那么本幣與非美元貨幣之間的匯率即為套算匯率。例：某日，USD1＝RMB8.2650，USD1＝HKD7.7964，問(wèn)HKD1=？RMB

HKD1＝RMB1.0601（HKD1＝RMB8.2650/7.7964）某日，GBP1=USD1.6550，USD1=CHF1.7320，問(wèn)GBP=？CHFGBP1=CHF1.6550×1.7320=2.8665（二）按銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分1、買(mǎi)入?yún)R率、賣出匯率買(mǎi)入?yún)R率（BuyingRate），也稱買(mǎi)入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。（1）直接標(biāo)價(jià)法情況下巴黎行市USD1=FRF5.7218-FRF5.7268中國(guó)行市USD1=CNY8.2713-CNY8.2753（前一個(gè)數(shù)字表示買(mǎi)價(jià)，后一個(gè)表示賣價(jià)）(2)間接標(biāo)價(jià)法情況下紐約行市USD1=JPY114.95-JPY115.05

倫敦行市GBP1=USD1.5025-1.5035（前一個(gè)數(shù)字表示賣價(jià)，后一個(gè)數(shù)字表示買(mǎi)價(jià)）

買(mǎi)賣差價(jià)(spread）一般在1‰—5‰。(3)美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法：通常以斜線將買(mǎi)入?yún)R率與賣出匯率分開(kāi)。斜線的左邊是買(mǎi)入?yún)R率，右邊是賣出匯率。如美元標(biāo)價(jià)法：美元兌瑞士法郎：1.745/1.7460(買(mǎi)美元/賣美元）非美元標(biāo)價(jià)法：英鎊兌美元：1.5850/1.5860

（買(mǎi)英鎊/賣英鎊）買(mǎi)賣差價(jià)特點(diǎn)：大銀行差價(jià)較小，一般為1.5‰—3‰，小銀行差價(jià)較大。發(fā)達(dá)國(guó)家銀行差價(jià)較小。發(fā)展中國(guó)家銀行差價(jià)較大。主要儲(chǔ)備貨幣差價(jià)較小。第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類思考：如何套算匯率買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)？

例一：USD1＝CNY8.2700USD1＝HKD7.8000HKD1＝CNY？（8.2700/7.8000）例二：USD1＝CNY8.2700GBP1＝USD1.7800GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-7.2895倫敦：GBP1＝USD1.4405-1.4420例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-895倫敦：GBP1＝USD1.4405-20以美元為媒介買(mǎi)入法郎：倫敦：買(mǎi)入法國(guó)法郎英鎊→美元→法郎倫敦：買(mǎi)入美元GBP1＝USD1.4420巴黎：賣出美元USD1＝FRF7.2895買(mǎi)入法郎：GBP1＝FRF1.4420*7.2895賣出法郎：倫敦：賣出法國(guó)法郎，買(mǎi)入英鎊買(mǎi)入英鎊→賣出美元→賣出法郎倫敦：賣出美元GBP1＝USD1.4405巴黎：賣出法郎USD1＝FRF7.2785買(mǎi)入法郎：GBP1＝FRF1.4405*7.2785GBP1＝FRF1.4405*7.2785-FRF1.4420*7.2895標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘例：日本：USD1＝JPY121.22-88巴黎：USD1＝FRF1.6610-31直接標(biāo)價(jià)法日本：買(mǎi)入法郎價(jià)格賣出日元：USD1＝JPY121.22賣出美元：USD1＝FRF1.6631日本：買(mǎi)入法郎價(jià)格JPY1=1.6631/121.22日本：賣出法郎價(jià)格買(mǎi)入日元，賣出美元：USD1＝JPY121.88賣出法郎，買(mǎi)入美元：USD1＝FRF1.661日本：賣出法郎價(jià)格JPY1=1.661/121.88JPY1=1.661/121.88-1.6631/121.22標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除例：歐洲：EUR1＝USD0.91-0.911倫敦：GBP1＝USD1.4405-20間接標(biāo)價(jià)法歐洲：買(mǎi)入英鎊價(jià)格賣出歐元買(mǎi)入美元：EUR1＝USD0.911賣出美元：GBP1＝USD1.4405歐洲：買(mǎi)入英鎊價(jià)格EUR1=0.911/1.4405歐洲：賣出英鎊價(jià)格買(mǎi)入歐元，賣出英鎊：EUR1＝USD0.91賣出美元，買(mǎi)入歐元：GBP1＝USD1.4420歐洲：賣出英鎊價(jià)格EUR1=0.91/1.4420EUR1=0.91/1.4420-0.911/1.4405標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘問(wèn)題：如果美元標(biāo)價(jià)/非美元標(biāo)價(jià)？例一：

USD1＝CNY8.2700－10

USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？

（8.2700/7.8010－8.2710/7.8000）例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800-8.2710×1.7810）2、中間匯率中間匯率=（買(mǎi)入?yún)R率+賣出匯率）/2主要作用：

☆說(shuō)明、分析匯率走勢(shì)。

☆企業(yè)核算時(shí)的折算標(biāo)準(zhǔn)?！钪虚g匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。3、現(xiàn)鈔價(jià)銀行買(mǎi)賣外幣鈔票的價(jià)格。現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)<現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)=現(xiàn)匯賣出價(jià)（1）現(xiàn)鈔不能生息持有現(xiàn)鈔有機(jī)會(huì)成本（2）一般國(guó)家不允許外幣在本國(guó)流通，只有將外幣運(yùn)到發(fā)行國(guó)或國(guó)際金融中心兌換成本幣，才能購(gòu)買(mǎi)本國(guó)的商品和勞務(wù)。為此，銀行買(mǎi)入外幣現(xiàn)鈔后，要耗費(fèi)運(yùn)輸費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)2003/04/28

中國(guó)銀行上海浦東發(fā)展銀行美元現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

826.4600

826.48現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)

821.4900

821.51現(xiàn)匯/現(xiàn)鈔賣出價(jià)

828.9400

828.96港幣現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

105.9600

105.97現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)

105.3200

105.33現(xiàn)匯/現(xiàn)鈔賣出價(jià)

106.2800

106.28日元現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

6.8662

6.86608現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)

6.8146

6.80968現(xiàn)匯/現(xiàn)鈔賣出價(jià)

6.9007

6.89222歐元現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

912.0800

910.3現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)

904.3200

902.82現(xiàn)匯/現(xiàn)鈔賣出價(jià)

914.8200

913.76英鎊現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

1316.0100

1314.86現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)

1285.0400

1284.3現(xiàn)匯/現(xiàn)鈔賣出價(jià)

1319.9700

1319.87（三）按銀行外匯匯兌方式分

電匯匯率：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，立即以電報(bào)委托其海外分支機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)付款給受款人時(shí)所使用的匯率。標(biāo)準(zhǔn)匯率，其他匯率以其為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)。公布的外匯牌價(jià)一般為電匯匯率。票匯匯率：是指經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，開(kāi)立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給收款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款時(shí)所采用的匯率。低于電匯匯率，差價(jià)相當(dāng)于一個(gè)航空郵程的利息。信匯匯率：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，在賣出外匯后，開(kāi)具付款委托書(shū)，用信函方式通過(guò)郵局通知國(guó)外分支行或代理行解付所使用的匯率。與票匯匯率一般相同。公司A公司B銀行A銀行B100萬(wàn)美元付款指令委托委托（四）按外匯買(mǎi)賣交割期限不同劃分所謂交割（Delivery），是指買(mǎi)賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢(qián)貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買(mǎi)賣價(jià)格也不同。

1、即期匯率:也稱現(xiàn)匯匯率，是指買(mǎi)賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（WorkingDay）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。即期外匯交易所采用的匯率，是外匯市場(chǎng)上用得最多的匯率。

2、遠(yuǎn)期匯率:也稱期匯匯率，是指買(mǎi)賣雙方成交時(shí)，約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買(mǎi)賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買(mǎi)賣差價(jià)。一般為1—6個(gè)月或12個(gè)月進(jìn)行交割的為多。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)方法

直接報(bào)價(jià)法（與即期匯率報(bào)價(jià)方法相同）遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。直接報(bào)價(jià)法——直接將各種不同交割期限的期匯的買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)表示出來(lái)，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。瑞士和日本等國(guó)家采用這種方法。

蘇黎世外匯市場(chǎng)某日USD/SFR

即期匯率1.8770/1.87801個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8556/1.85782個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8418/1.84343個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8278/1.82936個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.7910/1.793012個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.7260/1.7310遠(yuǎn)期差價(jià)或掉期率(SwapRate)報(bào)價(jià)法——報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)英、美、德、法等國(guó)采用遠(yuǎn)期差價(jià)用升水、貼水、平價(jià)表示，升、貼水是針對(duì)外匯而言的。升水(atPremium)：外國(guó)貨幣趨于堅(jiān)挺，遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率貼水(atDiscount)：外國(guó)貨幣趨于疲軟，遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率平價(jià)(atPar)：外國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率

即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的聯(lián)系和計(jì)算在實(shí)務(wù)中，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)表述，一點(diǎn)是萬(wàn)分之一，0.0001銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算例1：某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)，美元的即期匯率為$1＝HK$7.7964，3個(gè)月美元升水300點(diǎn)，6個(gè)月美元貼水270點(diǎn)。3個(gè)月和6個(gè)月的遠(yuǎn)期價(jià)格多少？例2：在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為￡1＝$1.5705，3個(gè)月美元升水450點(diǎn)，6個(gè)月美元貼水200點(diǎn)，則3個(gè)月遠(yuǎn)期和6個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格？即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算法則直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水?dāng)?shù)；外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－貼水?dāng)?shù)。間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水?dāng)?shù)；外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水?dāng)?shù)。

例1：某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)，美元的即期匯率為$1＝HK$7.7964，3個(gè)月美元升水300點(diǎn)，6個(gè)月美元貼水270點(diǎn)。直接標(biāo)價(jià)法3個(gè)月期美元匯率為：$1=HK$（7.7964＋0.0300＝HK$7.82646個(gè)月期美元匯率為：$1=HK$（7.7964－0.0270＝HK$7.7694

例2：在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為￡1＝$1.5705，3個(gè)月美元升水450點(diǎn)，6個(gè)月美元貼水200點(diǎn)，間接標(biāo)價(jià)法3個(gè)月期美元匯率：￡1＝$（1.5705－0.0450）＝$1.52556個(gè)月期美元匯率：￡1＝$（1.5705＋0.0200）＝$1.5905。在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)。區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣出價(jià)怎么辦？如果只報(bào)出差價(jià)，不標(biāo)出升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？在直接標(biāo)價(jià)法下，如果遠(yuǎn)期外匯升水，遠(yuǎn)期差價(jià)為小數(shù)~大數(shù)；如果貼水，遠(yuǎn)期差價(jià)為大數(shù)~小數(shù)間接標(biāo)價(jià)法下，如果遠(yuǎn)期外匯升水，遠(yuǎn)期差價(jià)為大數(shù)~小數(shù)；貼水小數(shù)~大數(shù)某日，香港外匯市場(chǎng)US$1=HK$7.7215—7.7235

三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：①20/30；②30/20

直接標(biāo)價(jià)法三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率①US$1=HK$7.7235/65

（升水）②US$1=HK$7.7185/215（貼水）如果是在紐約外匯市場(chǎng)，在三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率多少？間接標(biāo)價(jià)法①US$1=HK$7.7235/65

（貼水）②US$1=HK$7.7185/215（升水）計(jì)算技巧僅根據(jù)升(貼)水的排列即可進(jìn)行計(jì)算遠(yuǎn)期差價(jià)以小/大排列，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)以大/小排列，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-遠(yuǎn)期差價(jià)。如某日，香港外匯市場(chǎng)US$1=HK$7.7215—7.7235

三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)：①20/30；②30/20

則三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率①US$1=HK$7.7235/65—升水②US$1=HK$7.7185/215-貼水如果是在紐約外匯市場(chǎng)，在三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：①US$1=HK$7.7235/65

（貼水）②US$1=HK$7.7185/215（升水）（五）按交易對(duì)象：銀行間匯率（外匯市場(chǎng)匯率）：銀行與銀行外匯交易中使用的外匯。商業(yè)匯率：銀行與商人買(mǎi)賣外匯的匯率（六）按匯率制度：固定匯率：政府運(yùn)用行政或法律手段選擇一個(gè)基本的參照物，并確定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物之間的固定比價(jià)的匯率制度。參照物可以是某一種外國(guó)貨幣或一組貨幣。當(dāng)一國(guó)政府把本國(guó)貨幣固定在一組貨幣上，我們稱該貨幣釘住一籃子貨幣或釘住貨幣籃子上。紙幣流通條件下的固定匯率制是一種可調(diào)整的固定匯率制，或稱為可調(diào)整的釘住值。浮動(dòng)匯率：匯率水平完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。第二節(jié) 匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類（七）名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率

1、 名義匯率：現(xiàn)實(shí)中貨幣兌換比例，可以由市場(chǎng)決定，也可能由官方指定

2、實(shí)際匯率是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即外國(guó)商品與本國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，反映了本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力：

R＝ePf/P(R為實(shí)際匯率，e為名義匯率直接標(biāo)價(jià)法)3、有效匯率:是一種加權(quán)平均匯率，或稱匯率指數(shù)。名義匯率和實(shí)際匯率我國(guó)名義匯率1美元＝8.1元人民幣，美國(guó)價(jià)格指數(shù)1.2，我國(guó)價(jià)格指數(shù)0.9，實(shí)際匯率為：55實(shí)際匯率上升，本國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力上升。P下降或者P*上升，國(guó)外商品變得昂貴，本國(guó)商品需求增加，采用直接標(biāo)價(jià)法，意味著本幣貶值（八）……基礎(chǔ)匯率與套算匯率買(mǎi)入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率匯率種類電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率名義匯率、實(shí)際匯率、有效匯率固定匯率和浮動(dòng)匯率實(shí)際操作匯率

三、影響匯率變動(dòng)因素根據(jù)20世紀(jì)70年代以來(lái)在浮動(dòng)匯率條件下匯率變動(dòng)的實(shí)際情況，影響匯率變動(dòng)的因素主要有（一）國(guó)際收支

影響匯率變化的直接和基本因素。

逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值南京大學(xué)商學(xué)院（二）通貨膨脹率差異決定匯率長(zhǎng)期走勢(shì)的因素如果一國(guó)的通貨膨脹率高于他國(guó)：經(jīng)常賬戶的影響：一國(guó)的通貨膨脹率高于他國(guó)→外國(guó)商品顯得相對(duì)便宜→出口↓進(jìn)口↑→本幣貶值資本流動(dòng)：當(dāng)一國(guó)通貨膨脹率高于其它國(guó)家，而名義利率又沒(méi)有作出調(diào)整時(shí)，該國(guó)的實(shí)際利率相對(duì)下降，投資者為追求較高的利率，就會(huì)把資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外。影響到預(yù)期：如果一國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó)→預(yù)計(jì)該國(guó)貨幣還會(huì)進(jìn)一步貶值→紛紛拋出該國(guó)貨幣→該國(guó)貨幣貶值通貨膨脹發(fā)生，進(jìn)出口貿(mào)易和資本流動(dòng)兩個(gè)途徑增加外匯需求和外匯供給（三）利率差異（與其他國(guó)家相比）利率水平高于他國(guó)→資本流入↑資本流出↓→本幣↑反之，本幣匯率下跌。主要途徑，迅速利率也會(huì)通過(guò)國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶發(fā)揮作用利率高→伴隨國(guó)內(nèi)貨幣供給減少和信用緊縮→物價(jià)↓→出口↑進(jìn)口↓→本幣升值（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異

產(chǎn)生不同影響：

經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)↑→國(guó)民收入↑→進(jìn)口↑→本幣貶值（短期）

投資收益率較高↑→外資流入↑→經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)勞動(dòng)生產(chǎn)率↑→出口↑→

本幣↑長(zhǎng)期，高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)本幣升值，且影響是持續(xù)的南京大學(xué)商學(xué)院（五）預(yù)期因素預(yù)期因素是影響國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)重要因素。人們對(duì)某種貨幣的預(yù)期心理往往會(huì)引起市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)，從而加劇市場(chǎng)匯率變動(dòng)。（六）外匯干預(yù)：中央銀行的外匯市場(chǎng)干預(yù)可以直接影響匯率的短期走勢(shì)；貨幣當(dāng)局發(fā)表影響人們心理預(yù)期的申明，影響匯率短期走勢(shì)；各國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的聯(lián)合干預(yù)來(lái)影響匯率（七）政治因素政權(quán)更跌、戰(zhàn)爭(zhēng)、某領(lǐng)導(dǎo)人的身體狀況、某領(lǐng)導(dǎo)人辭職等因素都會(huì)影響匯率。

南京大學(xué)商學(xué)院國(guó)際收支通貨膨脹差異相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率影響匯率變動(dòng)因素長(zhǎng)期因素短期因素相對(duì)利率水平預(yù)期因素政府干預(yù)注意：以上因素對(duì)匯率的影響不是絕對(duì)的、孤立的。它們本身可能反方向交叉起來(lái)對(duì)匯率發(fā)生影響，加之匯率變動(dòng)還受其他許多因素的影響。因此，上述因素對(duì)匯率的實(shí)際影響，只有在假定“其他條件都不變”的情況下，才能顯示出來(lái)。比如

比如，高利率還會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，匯率會(huì)怎么變？68經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降匯率下降關(guān)鍵要看提高利率在吸引資金流入和引起資本市場(chǎng)下跌而資金外流方面，哪一個(gè)產(chǎn)生的影響更大一些。特別是要留意股市的下跌是一種由于利率上升引起的短時(shí)間的調(diào)整，還是一種由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻而出現(xiàn)的中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)。例如06年美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗?jié)撛诘耐泬毫?，不斷提高利率前后達(dá)6、7次之多，但前面的加息雖然當(dāng)時(shí)對(duì)美國(guó)股市造成壓力，但從其后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有由于加息而受影響，股市在經(jīng)短暫回調(diào)后仍繼續(xù)上升，因此美元在國(guó)際金融市場(chǎng)上繼續(xù)逞強(qiáng)。但在最后的加息后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，大公司盈利受到影響，美國(guó)股市動(dòng)蕩中大幅下調(diào)，美元對(duì)歐元匯率終于也因此而下跌7%左右。

69第三節(jié) 外匯交易 一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期交易的目的主要有兩個(gè)： 套期保值（Hedging） 投機(jī)是指賣出或買(mǎi)入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。如：進(jìn)出口商和資金借貸者為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)