投資學第4章證券投資工具

證券投資工具第4章主講：丁輝關(guān)第4章證券投資工具SecurityInvestmentInstruments4.1證券的特征和分類4.2債券4.3股票4.4證券投資基金4.5金融衍生工具吳敬璉先生簡介

出生年月:1930年1月24日學歷:大學畢業(yè)

單位:國務院發(fā)展研究中心籍貫:南京

畢業(yè)院校:金陵大學文學院經(jīng)歷1948年，考取金陵大學文學院,因病于1950年正式入學，入學后轉(zhuǎn)入經(jīng)濟系學習；1952年，高等院校調(diào)整,金陵大學經(jīng)濟系并入上海復旦大學經(jīng)濟系；1953年，大學畢業(yè)；1954年，分配到中國科學院經(jīng)濟研究所；1955—1956年，從教于后來在柯西金時期成為著名改革派經(jīng)濟學家的前蘇聯(lián)專家阿·畢爾曼,研究企業(yè)財務和國家財政問題；1956—1957年，參加全國范圍的體制調(diào)查和體制改革研究。4.1.1證券的概念和特征4.1.2證券的主要種類4.1.3有價證券的分類4.1證券的特征和分類4.1.1證券的概念和特征1.證券（security）：是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容、取得相應權(quán)益的具有法律效力的憑證。如：股票、債券、基金證券、票據(jù)、提單、保險單、存款單等。證券本質(zhì)上是一種信用憑證或金融工具，2.證券是商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。金融創(chuàng)新的推動是近年來證券投資工具種類增加和復雜程度加深的直接推動力。

商品經(jīng)濟發(fā)展水平生產(chǎn)規(guī)模流通規(guī)模商品供求矛盾商流物流結(jié)合狀態(tài)交易方式交易工具簡單商品經(jīng)濟發(fā)達商品經(jīng)濟現(xiàn)代商品經(jīng)濟較小巨大較大統(tǒng)一不突出分離突出分離擴大非常突出現(xiàn)款、現(xiàn)貨交易，尚無證券使用現(xiàn)款、現(xiàn)貨、信用、信托、遠期合約、期貨期權(quán)現(xiàn)款、現(xiàn)貨、信用、信托、匯票、支票、遠期合約3.證券的性質(zhì)：（1）證券不是一種實在的資本，而是一種虛擬資本。（2）虛擬資本就是以有價證券的形式存在，并能夠給持有者帶來一定收益的資本。一般地，虛擬資本的價格總和大于實際資本額。（3）資本證券（虛擬資本）本身沒有價值，但它是真實資本的代表，因而具有價格。4.證券的特征：（1）償還性：是指證券發(fā)行主體或債務人按期還本付息的特征。信用工具一般規(guī)定有明確的償還期限，債務人到期必須償還信用憑證上記載的債務。但股票或永久性債券的償還期是無限的。（2）流動性：指信用工具在不受或少受經(jīng)濟損失的條件下迅速變現(xiàn)的能力。償還期越長、流動性越小。（3）收益性：指信用工具定期或不定期給持有者帶來收益的能力。（4）風險性：指投入的本金和預期收益遭受損失的可能性。風險主要有信用風險（違約風險）和市場風險（利率、匯率風險）。5.證券的功能：（1）籌資功能。用發(fā)行證券這種方法籌集資金除了較主動外，更具有穩(wěn)定性和長期性。（2）分散風險功能。一方面表現(xiàn)為分散籌資人的風險，這意味著整個經(jīng)濟抗風險能力的增加；另一方面表現(xiàn)為分散投資人的風險，主要通過有效的證券組合實現(xiàn)。（3）告示功能。在有效的證券市場上，不管從個別證券還是從整個證券市場看，證券價格上升，是經(jīng)濟發(fā)展前景看好的反映；證券價格下降，則是經(jīng)濟發(fā)展前景較差的反映。4.1.2證券的主要種類1.證券按性質(zhì)可分為證據(jù)證券、憑證證券和有價證券三類。2.證據(jù)證券：只是單純證明某種事實的憑證。如借用證、證據(jù)（書面證明）等。3.憑證證券：是認定持有人是某種財產(chǎn)所有權(quán)的合法享有者，證明對持有人所履行的義務是有效的文件，如存款單、借據(jù)、收據(jù)、存折、土地所有權(quán)證書等。特點是：是代表所有權(quán)的憑證，但不能流通轉(zhuǎn)讓，不能真正獨立作為所有權(quán)證書來行使權(quán)利。無價證券有價證券證券證據(jù)證券憑證證券貨物證券貨幣證券資本證券信用證、證據(jù)存單、借據(jù)、收據(jù)貨運單、提單支票、本票、匯票股票、債券、基金證券的主要種類4.有價證券：是表示對某種有價物具有一定權(quán)利的、可以自由讓渡的證明書或憑證，有價證券是權(quán)利的化身，持有人有權(quán)取得一定的收入。從性質(zhì)上看，有價證券并非勞動產(chǎn)品，自身沒有價值，由于它能給持有者帶來收益，因此可在證券市場上自由買賣和流通，是虛擬資本的一種形式。影響其行市的因素是預期利息收入和利率。有價證券的三大特征：收益性、風險性與流動性。投資是收益與風險平衡的藝術(shù)。證券投資學中的證券指的是可以自由流通的有價證券?！?.1.3有價證券的分類（一）按其所表明的財產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì)：，可分為商品證券、貨幣證券、資本證券1.商品證券：是對貨物有提取權(quán)的憑證。商品證券是一種物權(quán)，是證明某種商品所有權(quán)的憑證，持有人可憑單提取單據(jù)上所列的貨物。如提貨單、運貨單、棧單等。商品證券作為某種商品物權(quán)的憑證，其對該證券上所載明的商品享有合法權(quán)利。2.貨幣證券：對貨幣有請求權(quán)的憑證。它是證明某種商品的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為對貨幣的索取權(quán)的憑證。這種證券因商品交易而產(chǎn)生，代表著索取與某種商品價值相符的貨幣的權(quán)利。如豐票、匯票、支票、信用卡等。它是可以代替貨幣使用的有價證券，是商業(yè)信用工具。3.資本證券：是對收益有請求權(quán)的憑證。資本證券是證明投資這一事實以及投資者擁有相應權(quán)利的憑證。如股票、債券、認股權(quán)證、基金券及期貨、期權(quán)等金融衍生工具。狹義的有價證券僅指資本證券，是虛擬資本，在證券市場上交易的證券基本上就是資本證券。資本證券是有價證券的主要形式，是把資本投入企業(yè)，或把資本貸給企業(yè)或國家的一種證書，包括股權(quán)證券（所有權(quán)證券）和債權(quán)證券。股票——財產(chǎn)所有權(quán)憑證；債券——債權(quán)債務憑證；基金——信用委托憑證。有價證券貨幣證券：匯票、本票、支票等

商品證券：提貨單、運貨單、棧單等

資本證券

股票

債券

基金

衍生工具金融期貨

金融期權(quán)

金融互換

其它衍生工具:轉(zhuǎn)券、權(quán)證、DR等有價證券的主要種類（二）按發(fā)行主體的不同：1.政府證券：是指政府為籌措財政資金或建設資金，憑其信譽、采用信用方式，按照一定程序向投資者出具的一種債權(quán)債務憑證。包括政府債券、國債券。2.金融證券：是指商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)為籌措信貸資金而向投資者發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的一種有價證券。如金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）等。3.公司證券：是指公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券，如公司債券、股票等。（三）按是否上市：1.上市證券：是指經(jīng)證券主管機關(guān)批準，并向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內(nèi)進行公開買賣的有價證券。2.非上市證券：是指未在證券交易所登記掛牌，由公司自行發(fā)行或推銷的股票或債券。4.2.1債券的概念與特征4.2.2債券的種類4.2.3幾種常見的債券4.2債券4.2.1債券的概念與特征債券（bond）：是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。它反映的是債權(quán)債務關(guān)系。又稱固定收益證券。發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體；投資者是借出資金的經(jīng)濟主體；發(fā)行人需要在一定時期還本付息；反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。2.債券的票面要素：（1）票面價值：幣種和面額。是計算還本付息的依據(jù)。根據(jù)發(fā)行者所需資金的數(shù)量、發(fā)行者的信譽、債券種類以及市場承受能力等因素決定。（2）債券償還期限：發(fā)行日至償清本息日的時間。各種債券有不同的償還期限，短則幾個月，長則幾十年。根據(jù)發(fā)行人使用資金的時間、市場利率的發(fā)展趨勢、流通市場的發(fā)達程度及投資人的投資意向等確定。（3）債券利率：債券利息與債券票面面額的比率。是計息依據(jù)：固定利率、浮動利率或無利率。通常年利率用百分數(shù)表示。其形式有單利、復利及貼現(xiàn)方式等多種。決定因素：債券的期限：時間長，風險大，利率高；債券的信用級別：信用高，可適當降低；銀行利率：成正比；資金供求：資金充足，利率低。（4）發(fā)行的主體、時間及有關(guān)批文、批號。3.債券債券的性質(zhì)和特征：（1）債券是債權(quán)債務憑證，特點是把債務債權(quán)轉(zhuǎn)化為有價證券，具有轉(zhuǎn)讓性或流通性。（2）特征：償還性：有償還期限，須按期還本付息。流動性：持有人有轉(zhuǎn)出債券收回本息的靈活性。安全性：收益相對固定，可按期收回本金，投資風險較小。收益性：能帶來一定的收入：利息、買賣價差。

債券與信貸融資的區(qū)別：（1）共性：都是資金融通主要方式之一；都屬于債務融資，需按期還本付息。（2）差異：資金的需求者不同：資金的供給者不同：融資成本不同：籌資便捷程度不同：融資期限結(jié)構(gòu)和融資數(shù)量不同：對資金使用的限制不同：抵押擔保條件不同。※4.2.2債券的種類1.按發(fā)行主體政府債券：指中央政府和地方政府發(fā)行公債時，發(fā)給債券購買人的一種格式化的債權(quán)債務憑證，分為中央政府發(fā)行的稱國家公債，地方政府發(fā)行的稱地方公債。金融債券：是銀行或非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的債券，利率一般高于同期存款利率，為籌集長期資金。公司債券：是由公司企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務憑證。風險相對高于政府債券和金融債券，為籌集中長期資金。國際債券：是外國政府、外國法人及國際組織和機構(gòu)發(fā)行的債券。包括外國債券和歐洲債券兩種形式。2.按償還期限長短：各國劃分不完全相同，一般：短期債券：還本期限在1年或1年以下。中期債券：還本期限在1至10年。長期債券：還本期限在10年以上。永久性債券：也叫無期債券，不規(guī)定到期期限，持有人不能要求清償本金，但可按期取得利息。一般僅限于政府債券。3.按計息方式附息債券：券面附有息票的債券。息票上標明利息額、支付利息的期限、債券號碼等內(nèi)容。貼現(xiàn)債券：票面不附有息票，發(fā)行時按一定折扣率以低于面值的價格出售，到期后按面值兌現(xiàn)以償還本金和利息的債券。多見于短期債券。單利債券：指債券在計算利息時采用單利法，按本金只計算一次利息，利不生利：I＝P·r·n累進利率債券：指債券的利率按期限分為不同的等級。每一時間段按相應利率計付利息。4.按票面利率可否變動：固定利率債券：指債券利率在償還期內(nèi)不發(fā)生變化的債券。不確定較小，但發(fā)行人和投資者仍承擔市場風險（通貨膨脹、市場利率）。多為短期債券。浮動利率債券：指債券的息票利率在某種預先規(guī)定的基準上定期調(diào)整的債券。一般根據(jù)市場基準利率加上一定的利差來確定。市場基準利率：3個月的國債利率；LIBOR等可減少持有者的利率風險。5.按是否記名記名債券：指劵面上注明債券人姓名，并在發(fā)行公司名冊上作同樣登記。通過背書、變更登記可轉(zhuǎn)讓，比較安全，流動性差。無記名債券：指劵面上不注明債券人姓名，也不在公司名冊上登記。流動性強，不能掛失和補發(fā)，安全性差。6.按有無擔保分類：信用債券：又無擔保債券，指僅憑債務人的信用發(fā)行的沒有抵押品作擔保的債券。一般為政府或金融債券。擔保債券：是指以抵押財產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券，如不動產(chǎn)、有價證券抵押或由第三者擔保7、按債券形態(tài)分類：實物債券：是一種具有標準格式實物劵面的債券。券面上一般印制了債券面額、利率、期限、發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。發(fā)行與購買債券實體，發(fā)行成本較高。憑證式債券：是債權(quán)人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。主要通過銀行承銷，各金融機構(gòu)向企事業(yè)單位和個人推銷，向買方開出收款憑證，不可流通。記賬式債券：只在電腦賬戶中作記錄，而沒有實物形態(tài)的債券。主要通過證券交易所發(fā)行，發(fā)行成本最低。8.其他分類：（1）按發(fā)行的區(qū)域，分為國內(nèi)債券和國際債券。（2）按是否公開發(fā)行，分為公募債券和私募債券。（3）按是否可轉(zhuǎn)換來區(qū)分，分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券。4.2.3幾種常見的債券1.政府債券：（1）即公債，是指政府為籌集財政資金，憑其信譽按一定程序向投資者出具的在一定時期付息和到期還本的格式化債權(quán)債務憑證。（2）特點：自愿性：認購者根據(jù)自己意愿和能力決定購買。靈活性：可發(fā)行不同品種、利率、期限的國債。安全性：在各類債券中，信用等級最高。流動性：信用度高，易出售變現(xiàn)，轉(zhuǎn)讓方便。收益穩(wěn)定：付息由政府保證，收益比較穩(wěn)定。免稅待遇：國債投資利息收益免征所得稅。思考：國債與公債的區(qū)別？（3）分類：按償還期限：短期國債、中期國債、長期國債按資金用途：赤字國債、建設國債、戰(zhàn)爭國債、特種國債按流通與否分：流通國債、非流通國債按發(fā)行本位分類：實物國債：以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。貨幣國債：以某種貨幣為本位而發(fā)行的國債。它可以進一步分為本幣國債和外幣國債，前者以本國貨幣為本位而發(fā)行，后者以外國貨幣為本位而發(fā)行。（4）我國國債種類中央政府自1981年恢復發(fā)行國債。截止2006年4月19日共計154只，上海證券交易所國債有44只；深圳證券交易所國債有44只；銀行間國債有66只。發(fā)行的品種有：國庫券；國家重點建設債券；國家建設債券；財政債券；特種債券；保值債券；基本建設債券。K6號1988年國家建設國債（售價600元）2.公司債券：（1）是公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債權(quán)債務契約，承諾在未來特定日期按約定利率還本付息的有價證券。（2）企業(yè)向外部籌資的三種途徑比較：發(fā)行股票：成本高，要求高。對外借款：時間短，數(shù)量有限。發(fā)行債券：成本低、期限長、數(shù)量大，國外企業(yè)首選。

（3）特點：風險大：來源于公司經(jīng)營利潤，有損失風險，因此要對發(fā)行公司進行嚴格信用審查或進行抵押擔保，以保護投資者的利益。收益率較高：因要承擔較高風險。選擇性：比股票優(yōu)先索取利息和優(yōu)先清償。其他特性：如通知償還性、可轉(zhuǎn)換性等等（4）債券條款的類型：資產(chǎn)條款：規(guī)定企業(yè)收購、使用和分配資產(chǎn)的行為。股利條款：對支付股利進行限制的條款。融資條款：規(guī)定企業(yè)可發(fā)行新債的金額以及在企業(yè)違約時新債持有人可以享受的對企業(yè)資產(chǎn)的求償權(quán)。保證條款：規(guī)定了保證債券條款得到嚴格履行的機制，如獨立審計、指定信托人、加鎖的箱子。（5）債券選擇權(quán)贖回選擇權(quán)：允許發(fā)行人以事先確定的價格贖回債券。賣出選擇權(quán)：允許債券持有人在一定條件下將債券賣回給債券發(fā)行人。轉(zhuǎn)換選擇權(quán)：允許債券持有人將債券轉(zhuǎn)換為另一種證券，通常是公司發(fā)行的普通股。交換選擇權(quán)：允許債券發(fā)行人把債券轉(zhuǎn)換成另一種不同的債券，如固定利率轉(zhuǎn)浮動利率債券。（6）我國發(fā)行的公司債券：截止2006年4月19日共計114只，上海證券交易所企業(yè)債有52只；深圳證券交易所企業(yè)債有12只，銀行間企業(yè)債有50只。3.金融債券：（1）是銀行和非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的債券。（2）多為中長期債券，發(fā)行須經(jīng)中央銀行批準。發(fā)行金融債券，資金定性好，可有效解決金融機構(gòu)資金來源不足及金融機構(gòu)資金期限結(jié)構(gòu)不匹配的問題。（3）特征：較高的安全性（與公司債券相比）：金融監(jiān)管嚴格，信用高于非金融企業(yè)，較高的贏利性（與銀行存款相比）：流動性低于存款，因而利率高于存款利率。思考：金融債券與吸收存款的區(qū)別？

金融債券與吸收存款比較資金運用不同：金融債券一般用于定向的特別借款?；I資的機制不同：金融債券是一種集中的、間斷式的、主動的負債融資?；I資成本不同：債券相對高流動性不同：債券的流動性低（4）我國發(fā)行的金融債券：截止2006年4月19日我國金融債券共計167只（銀行間）。類型有：特種金融債券、政策性金融債券、商業(yè)銀行次級債券。4.國際債券：（1）一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織為籌措中長期資金而在國外金融上發(fā)行的以外國貨幣為面值的債券。（2）特點（同國內(nèi)債券相比）：資金來源比較廣泛；期限長、數(shù)額大：發(fā)行規(guī)模大；風險的復雜性：匯率風險；資金安全性較高：國家主權(quán)的保障性。（3）種類：外國債券：是發(fā)行人在外國發(fā)行的，以當?shù)刎泿艦槊嬷蛋l(fā)行的債券。有特定的稱謂，如美國的揚基債券（Yankee)、英國的猛犬債券、日本的武士債券等。歐洲債券：是發(fā)行人在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。如歐洲美元債券、亞洲美元債券等。起源：20世紀60年代，歐洲國家在美國境外發(fā)行美元債券。4.3股票4.3.1股票的概念與特征4.3.2股票的分類4.3.3我國目前的股票分類4.3.1股票的概念與特征股票（stock,equity,share）：是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益,并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。2.股票的性質(zhì)：它是一種有價證券，實質(zhì)是代表股份資本所有權(quán)的證書。它本身沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。有價證券—資本證券—所有權(quán)憑證3.股票是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的一種重要的存在形式，代表資產(chǎn)所有權(quán)，股票確定了公司與股東之間的約定關(guān)系，即風險共擔、收益共享和參與決策的責任和權(quán)利。股票票面內(nèi)容有：公司名稱；公司注冊登記或成立的日期；股票的類別、票面金額及所代表的股份數(shù)；股數(shù)和每股金額；股票的發(fā)行日期及股票編號；董事長簽章，公司蓋章及登記機構(gòu)的簽章等。新中國股票資料來源：趙力成編著《新中國股票證圖錄》1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票1951年公私合營天津投資股份有限公司發(fā)行的股票改革開放后首次發(fā)行的股票

——一說是成都蜀都大廈股份有限公司于1980年7月按面值發(fā)行的股票改革開放后首次發(fā)行的股票

——一說是1983年7月由深圳寶安縣聯(lián)合投資公司向社會公開募股發(fā)行的股金證改革開放后首次發(fā)行的股票

——1986年鄧小平贈送給華爾街巨頭約翰·凡爾霖的就是這樣一張股票上海飛樂音響公司股票背面1990年10月，時任上海市市長的朱镕基贈送給參加“發(fā)展上海證券市場”國際研討會代表的禮物上海輪胎橡膠（集團）股份有限公司股票正面成都量具刃總廠股票正面成都量具刃總廠股票背面面四川長虹機器廠股票正面深發(fā)展100元面值股票深發(fā)展10000元面值股票深發(fā)展100000元面值股票深發(fā)展10000港元面值優(yōu)先股股票深發(fā)展100000港元面值優(yōu)先股股票深康佳股票長春高新股票正面長春高新股票背面鋅業(yè)股價股票陜西金葉股票正面4.股票的特征：權(quán)利性：所有權(quán)收益性：股息和紅利、差價收益風險性：收益不確定，遭受損失的可能性流動性：可在交易所或柜臺靈活轉(zhuǎn)讓流通穩(wěn)定性：無償還期限，不可返還性波動性：價格因諸多因素不斷波動永久性：不能退股參與性：參與公司經(jīng)營決策有限性：股東對公司債務以認購份額為限思考：股票與債券的有何區(qū)別和聯(lián)系？股票與債券的比較：區(qū)別債券股票性質(zhì)不同債務憑證所有權(quán)憑證期限不同到期還本付息無期限收益不同固定利息、差價，先分紅不定、差價，后，風險不同風險較小風險較大流動性不同小大參與權(quán)無經(jīng)營管理權(quán)有經(jīng)營管理權(quán)發(fā)行目的不同追加資金增加資本發(fā)行者不同政府、公司企業(yè)股份有限公司相同點：都是資本有價證券、虛擬資本，證券投資的基本工具，都具有較高的流動性?！?.3.2股票的分類（一）根據(jù)股東享有權(quán)利和承擔風險的大小不同1.普通股（commonstock）：是指每一股份對公司的財產(chǎn)擁有平等權(quán)益，即對股東享有的平等權(quán)利無特別限制，并能隨公司利潤而分取相應紅利的股票。其特征是：最普通、最基本、最重要、發(fā)行量最大；標準股票：股東都享有同等的權(quán)利，能參加公司的經(jīng)營決策，有優(yōu)先認股權(quán)；風險最大；收益不確定，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤的多寡而變化。2.優(yōu)先股（preferredstock）：股份公司中，在分配紅利和剩余財產(chǎn)時比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股份。（1）主要特點：固定股息：股息率預先確定，最基本特點；優(yōu)先分配股息和清償剩余財產(chǎn)；表決權(quán)受到一定限制；股票一般可贖回。（2）優(yōu)先股的主要品種：累積優(yōu)先股（cumulative-）與非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股（participating-）與非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（convertible-）與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股（callable-）與不可贖回優(yōu)先股普通股與優(yōu)先股的區(qū)別：優(yōu)先股普通股收益叫股息，固定叫紅利，不固定分紅次序先后公司財產(chǎn)清算先后公司決策參與權(quán)不可可聯(lián)系：相互間可轉(zhuǎn)換。（3）優(yōu)先股股票的發(fā)行一般是股份公司出于某種特定的目的和需要，且在票面上要注明“優(yōu)先股”字樣。3.后配股：在利益或利息分紅及剩余財產(chǎn)分配時比普通股處于劣勢的股票。主要特點：分配權(quán)在普通股之后，對剩余利益進行再分配。4.混合股：將優(yōu)先分配股息的權(quán)利和最后分配公司剩余財產(chǎn)的權(quán)利相結(jié)合而構(gòu)成的股票。兼具優(yōu)先股和后配股的特點，股息分配在普通股之前，剩余財產(chǎn)在普通股之后。（二）根據(jù)票面是否記載投資者姓名1.記名股票（RegisteredStock）：我國《公司法》：股份公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資機構(gòu)、法人發(fā)行的股票應當為記名股票。發(fā)行記名股票應當記載：該發(fā)起人、機構(gòu)或法人名稱及住所、各股東所持股份數(shù)及編號、股份取得的日期。2.無記名股票（BearerStock）：我國《公司法》：股份公司向社會公眾發(fā)行的股票可以記名，也可不記名。（三）根據(jù)有無票面金額1.有面額股（ParValueStock）：股票票面上記載一定的金額（票面價值）。2.無面額股（Non-parValueStock）：股票票面上不記載金額但記載所占份額。（四）根據(jù)業(yè)績好壞1.績優(yōu)股、垃圾股：2.藍籌股、成長股、收入股：藍籌股（BlueChips）：指一些業(yè)績優(yōu)良、成績穩(wěn)定、具有強大金融實力、在本行業(yè)內(nèi)占據(jù)主要地位的大公司發(fā)行的股票。成長股：指銷售額、利潤增長快于經(jīng)濟及本行業(yè)公司發(fā)行的。收入股：指能支付較高股息但增長潛力不大的股票?！八{籌”一詞源于西方賭場。賭場中有三種顏色的籌碼、其中藍色籌碼價值最高，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。注意：紅籌股：這一概念誕生于九十年代初期的香港股票市場。中華人民共和國在國際上有時被稱為紅色中國，相應地，香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。

4.3.3我國目前的股票分類（1）按按投資主體不同：1.國家股：是指政府機構(gòu)以國有資產(chǎn)向股份公司投資形成的股權(quán)。它在股權(quán)結(jié)構(gòu)中占絕對優(yōu)勢。2.法人股：是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股權(quán)，或者具有法人資格的事業(yè)單位或社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股權(quán)。主要有兩種形式：企業(yè)法人股、非企業(yè)法人股。3.公眾股：是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人財產(chǎn)投入公司形成的股份。包括：公司內(nèi)部職工股、社會公眾股。4.外資股：是指外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者以購買人民幣特種股票形式向股份公司投資形成的股份。它分為兩種形式：境內(nèi)上市外資股：B股；境外上市外資股：H股、N股、S股等。（2）按發(fā)行地及交易幣種的不同1.A股：即人民幣普通股票，是指已在或獲準在上交所、深交所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。（國內(nèi)居民買賣）2.B股：即人民幣特種股票，是以人民幣為股票面值、以外幣為認購和交易幣種的股票。它是境內(nèi)上市的外資股，上交所以美元、深交所以港元認購和交易。3.H股：在香港聯(lián)合交易所上市的股票。4.N股：在紐約證券交易所上市的股票。5.S股：在新加坡證券交易所上市的股票。（3）按是否上市交易：1.流通股票：在證券交易所取得上市資格，在交易所掛牌交易。2.非流通股：未在證券交易所取得上市資格，不允許掛牌交易。主要是指暫時不能上市流通的國家股和法人股，股權(quán)分置改革：1.股權(quán)分置是指中國股市因特殊歷史原因和特殊的發(fā)展演變中，中國A股市場的上市公司內(nèi)部普遍形成了“兩種不同性質(zhì)的股票”(非流通股和社會流通股)，這兩類股票形成了“不同股不同價不同權(quán)”的市場制度與結(jié)構(gòu)。2.股權(quán)分置問題被普遍認為是困擾我國股市發(fā)展的頭號難題。由于歷史原因，我國股市上有三分之二的股權(quán)不能流通。由于同股不同權(quán)、同股不同利等“股權(quán)分置”存在的弊端，嚴重影響著股市的發(fā)展。3.作為歷史遺留的制度性缺陷，股權(quán)分置早已成為中國證券市場的一塊“心病”，股權(quán)分置在很多方面制約了資本市場的規(guī)范發(fā)展和國有資產(chǎn)管理體制的根本性變革。而且，隨著新股發(fā)行上市不斷積累，其不利影響也日益突出。4.4證券投資基金4.4.1投資基金的性質(zhì)和特點4.4.2投資基金的主要類型4.4.3證券投資基金的運作和管理4.4.1投資基金的性質(zhì)和特點1.證券投資基金：是指一種利益共享、風險分擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。

各國和地區(qū)有不同的稱謂，美國稱為共同基金(MutualFund)或“投資公司”(Investmentcompanies)，英國和香港稱為“單位信托基金”(UnitTrust)、“互助基金”，日本和臺灣稱為“證券投資信托基金”，我國通常稱之為投資基金（InvestmentFund）。2.投資基金的基本當事人：三個基金持有人：是基金的委托人、投資者、受益人，持有基金單位或基金股份的自然人和法人，基金管理人(InvestmentManager)：是基金的受托人、管理公司，受托管理、代人理財，負責基金具體投資操作和日常管理的機構(gòu)。在我國，基金管理人由基金管理公司擔任?；鸸芾砉就ǔＳ勺C券公司、信托投資公司發(fā)起成立，具有獨立的法人地位?；鹜泄苋?Custodian)：是基金的監(jiān)護人、依據(jù)基金運行中管理與保管分開的原則對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔任。三方通過契約和協(xié)議、明確職責、相互監(jiān)督。證券投資基金組織關(guān)系基金投資者(受益人）基金托管人基金管理人投資決策權(quán)清算經(jīng)營與監(jiān)督有關(guān)系基金發(fā)起人委托與受托關(guān)系所有者與經(jīng)營者關(guān)系3.投資基金的性質(zhì)：是一種金融市場媒介：是一種金融中介和投資制度安排；是一種金融信托形式：集投資主體、客體、中介于一身；本身屬于有價證券范疇：基金券是一種面向社會大眾的投資工具。4.證券投資基金的特征：專家運作和管理：專家理財；為間接的證券投資：存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機構(gòu)在金融市場上再投資，從而使投資者的投資得以增殖的作用；組合投資、分散風險：投資范圍受限制，風險相對較??；流動性強，變現(xiàn)性強：小額投資，費用低廉，經(jīng)營穩(wěn)定，收入可觀。單位投資小、投資費用低：有益于中小投資者。5.證券投資基金與股票、債券的比較投資基金與股票、債券的區(qū)別：1、投資者經(jīng)濟關(guān)系不同：股票－產(chǎn)權(quán)關(guān)系；債券－債權(quán)債務關(guān)系；證券投資基金－信托關(guān)系。2、風險程度不同：一般地，股票＞基金＞債券3、收益情況不同：基金和股票的收益不確定；債券收益固定4、投資方式不同：基金是間接投資；股票和債券為直接投資5、價格取向不同：基金－基金凈值；債券－利率；股票－發(fā)行人的經(jīng)營狀況及股票市場的供求關(guān)系6、投資回收方式不同：債券－有限期；股票－無期限；封閉式基金－有期限；開放式基金－沒有期限限制6.投資基金具有的優(yōu)勢和局限性（1）優(yōu)勢：資金優(yōu)勢：將分散的資金匯集成一個巨額整體專業(yè)優(yōu)勢：專家經(jīng)營管理安全優(yōu)勢：實行基金財產(chǎn)經(jīng)營與保管的分開收益優(yōu)勢：實現(xiàn)了收益和風險的最佳組合。（2）局限性：對系統(tǒng)風險無能為力；專家理財：管理不善與決策失誤，1998年美國“長期資本管理基金”險遭清盤；負面效應：基金數(shù)額巨大，易操縱市場行情，投機因素強。7.投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展最早起源于19世紀的英國，盛行于美國：產(chǎn)業(yè)革命與海外擴張積累大量社會財富，國內(nèi)資金過剩，投資轉(zhuǎn)向海外市場，為降低風險，投資者萌生共同出資、委托專家管理的理念。一戰(zhàn)后引入美國，得到極大發(fā)展。在二次大戰(zhàn)后進入了一個新的發(fā)展階段：美國經(jīng)濟高速增長，基金業(yè)穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展。在世界各地都取得了廣泛發(fā)展：20世紀50年代，亞洲四小龍引進基金業(yè)務，與澳大利亞、新西蘭等形成獨具特色的亞太地區(qū)基金市場。4.4.2投資基金的主要類型（一）按組織形式分1.契約型基金(Contractualfunds)：又稱信托型基金，是指依據(jù)一定的信托契約原理，由投資者、管理人、托管人三方當事人簽訂信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的證券投資基金。以日本為代表。2.公司型基金(InvestmentCompany)：是按公司法成立，以發(fā)行基金股份的方式募集資金而組成的公司形態(tài)的基金。一般投資者認購基金購買該公司的股份成為股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。以美國為代表。3.公司型與契約型基金區(qū)別：性質(zhì)公司型基金契約型基金法律依據(jù)資格公司法，法人信托法，非法人資金性質(zhì)法人資本信托資金發(fā)行憑證股票受益憑證投資者地位股東契約當事人受益人資金運用依據(jù)公司章程、董事會決議基金契約融資渠道可向銀行借款一般不向銀行借款期限永久性契約期運作方式同股份公司按契約運作（二）按基金單位可否增加或贖回：1.封閉式基金(Closed-endFund)：是指基金的發(fā)起人在設立基金時，基金單位發(fā)行總額固定，籌足總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在封閉期內(nèi)基金總量都固定不變的投資基金。其基金總量不能追加，投資者不得向基金管理公司提出贖回，基金單位只能在證券交易所通過證券經(jīng)紀商在二級市場上轉(zhuǎn)讓。（截止2006-4-26日，國內(nèi)共有54只）2.開放式基金(Open-endFund)：是指基金發(fā)起人在設立基金時，基金單位的總數(shù)是不固定的，可隨時根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新份額或被投資者贖回的投資基金。申購或贖回價格是由基金凈資產(chǎn)價格加一定手續(xù)費確定，在基金管理公司或其授權(quán)代理點（一般為商業(yè)銀行）或場內(nèi)申購、贖回（至2006-4-26，國內(nèi)共154只）3.開放式基金與封閉式基金主要區(qū)別：封閉式開放式發(fā)展歷史早晚發(fā)行規(guī)模固定不定期限明確不定份額贖回不可可投資風險較大較小交易方式證券交易所交易內(nèi)部柜臺市場完成價格決定市場供求凈資產(chǎn)價格投資策略長期短期市場環(huán)境要求不高要求較高（三）按投資風險和收益分1.成長型基金（growthfund）：指追求基金資產(chǎn)長期增值而投資于信譽度較高、有長期成長前景的公司股票或長期盈余的基金。是基金中最常見的一種，特點是收益較高，風險較大。2.收入型基金（incomefund）：主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。一般可分為固定收入型基金和權(quán)益收入型基金，特點是收益不高，風險較小。3.平衡型基金（balancedfund）：是以既要獲得當期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。特點是收益不高，風險適中。（四）按投資對象分1.債券基金（bondfund）：投資于政府債券、市政債券、企業(yè)債券等債券品種的投資基金。這類基金的風險較低，適合于穩(wěn)健型投資者。2.股票基金（equityfund）：以股票為主要投資對象的投資基金。投資目標側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。3.貨幣基金（moneyfund）：以貨幣市場工具為投資對象的投資基金，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。4.黃金基金：以投資于黃金或其他貴金屬及其生產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要對象的投資基金。5.指數(shù)基金（indexfund）：是根據(jù)股票或債券對證券指數(shù)的影響程度來來選擇投資的一種投資基金。6.衍生基金（derivativefund）：投資期貨、期權(quán)市場的基金。衍生證券一般風險高，這種基金風險大。（五）按投資區(qū)域1.國內(nèi)基金：資金來源是國內(nèi)投資者，是由特定國家的金融機構(gòu)設立、專供本國居民和法人認購，并由基金管理公司對本國市場進行投資的投資基金。2.海外基金：是集中境外投資者的資金，以國內(nèi)發(fā)行的有價證券為投資對象的基金。這種基金從投資區(qū)域來看又可分為國家基金、地區(qū)性基金和國際基金。（六）基金制度與產(chǎn)品創(chuàng)新1.交易型開放式指數(shù)基金(exchange-tradedfunds，ETF)：是指經(jīng)依法募集的，投資特定證券指數(shù)所對應組合證券的開放式基金,是一種在交易所上市交易的證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同?？梢杂矛F(xiàn)金通過股票賬戶買賣，也可以用組合證券進行申購和贖回。ETF通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)包含的成分股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成分股構(gòu)成比例一致。ETF的核心在于“實物申購與贖回”的套利機制，使ETF價格與凈值趨于一致。當ETF價格高于凈值時，投資者可在二級市場買入股票組合，然后于一級市場申購ETF，再于二級市場上將ETF以高于凈值的價格賣出，從而賺取差價。當ETF價格低于凈值時，可反向操作。ETF是一種特殊形式的開放式指數(shù)基金，它集封閉式基金可上市交易、開放式基金可自由申購或贖回、指數(shù)基金高度透明等優(yōu)點于一身，克服了封閉式基金折價交易、開放式基金不能上市交易并且贖回壓力較大、主動性投資缺乏市場擇機和擇股能力等缺陷，同時又最大限度降低了投資者的交易成本。ETFs與封閉基金、開放式基金和指數(shù)基金ETFs指數(shù)基金開放式基金封閉式基金定價方面實時交易價格趨近于NVA收市計算當日NVA為價格收市計算當日NVA為價格溢價或折價多處于折價申購或贖回批發(fā)性、規(guī)模限制、非現(xiàn)金無限制、現(xiàn)金方式無限制、現(xiàn)金方式規(guī)模不變不可贖回二級市場交易現(xiàn)金方式實時價格無二級市場當時NVA結(jié)算無二級市場當時NVA結(jié)算現(xiàn)金方式實時價格投資組合披露每日充分披露季度報告季度報告季度報告賣空操作允許不允許不允許不允許套利機制存在一級市場與二級市場間不存在不存在不存在交易代理商不需要需要需要需要

上證180ETF2006-4-9日，上海證券交易所的上證180ETF正式發(fā)行。至此，繼50ETF、100ETF之后，中國ETF市場又迎來了第三個品種180ETF。3月9日至4月6日，上證180ETF通過全國各大券商網(wǎng)點正式公開發(fā)行。投資者可以通過網(wǎng)上現(xiàn)金認購、網(wǎng)下現(xiàn)金認購和網(wǎng)下股票認購三種方式購買基金，最小申購單位為30萬份。2.上市開放式基金（ListedOpen-endedFunds，LOF）：是在現(xiàn)行開放式基金運作模式的基礎上，增加深交所發(fā)售和交易的渠道。其主要特點有：基金的發(fā)售可以在基金管理人及其代銷機構(gòu)和深交所同時進行，基金管理人及其代銷機構(gòu)沿用現(xiàn)行的柜臺銷售方式，深交所采用類似于新股上網(wǎng)定價發(fā)行模式?；鹪谏罱凰鲜泻?，投資者既可以選擇在基金管理人及代銷機構(gòu)以當日收市后的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在深交所交易系統(tǒng)以撮合成交的方式買賣基金份額。4.4.3證券投資基金的運作和管理1.證券投資基金的參與主體基金發(fā)起人：經(jīng)證監(jiān)會審批。目前只允許（3＋1）類發(fā)起人：證券公司、信托投資公司、銀行和基金管理公司。基金管理人：由基金發(fā)起人發(fā)起設立。一般由基金管理公司承擔，具有獨立法人地位。基金托管人：受益人的代表，基金資產(chǎn)的名義持有人或管理人。一般由商業(yè)銀行承擔基金受益人：基金單位持有人或基金投資者，基金資產(chǎn)的最終擁有人，承受基金資產(chǎn)的一切權(quán)益。最高權(quán)力機構(gòu)-基金單位持有人大會。證券投資基金組織關(guān)系基金保管機構(gòu)（受托人）投資者（受益人）持有人基金組織

（委托人）基金管理公司基金管理公司（受托人）基金發(fā)起人2.證券投資基金的管理與托管《中華人民共和國證券投資基金法》2004.6.1執(zhí)行（1）基金管理人：投資管理公司；基金管理公司；投資信托公司。主要職責：投資管理基金資產(chǎn)；發(fā)出買賣指令。（2）基金托管人：一般由銀行擔當。主要職責：保管基金資產(chǎn)；執(zhí)行投資指令；監(jiān)督投資運作。3.發(fā)展我國投資基金的意義：★有利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展；★投資機制的轉(zhuǎn)軌變性；★促進資源有效配置。4.基金的運行機制基金運行機制的核心是：專業(yè)性投資機構(gòu)對投資者資金的運用能實現(xiàn)穩(wěn)定收益。它之所以能具有這一核心機制，主要是由以下幾方面的原因決定的：投資組合。專家理財。規(guī)模經(jīng)濟。選擇投資。案例1美林基金與彼得林奇美林——美國最大的共同投資基金。1977——1990年，13年內(nèi)，基金總收益2700%，平均收益29%林奇忠告：最危險的事情莫過于認為狂跌中的股票不會下跌，上升中的股票不會再上升。投資你了解的行業(yè)和公司。不要長嘆短吁錯失了一種好股票，只要是一種好股票，我們有的是時間。案例2所羅斯與“量子基金”喬治、所羅斯：1930年出生在匈牙利猶太人家庭，1950年入讀倫敦經(jīng)濟學院。時間：1969年1973年1981年名稱：雙鷹基金所羅斯基金量子基金資本400萬1200萬120億投資理念：動物森林法則——專門攻擊弱者；投資多元化，注重工作績效，報酬與業(yè)績直接掛鉤；“蒼蠅不叮無縫的蛋！”“市場中留有投機空間是各國政府的錯，我只能一而再地對盲目信任市場魔力發(fā)出警告?！?.5.1金融衍生工具的概念和類型4.5.2金融期貨4.5.3金融期權(quán)4.5.4認股權(quán)證4.5.5可轉(zhuǎn)換證券4.5金融衍生工具4.5.1金融衍生工具的概念和類型1.金融衍生工具：又稱衍生證券（derivativesecurity）、衍生產(chǎn)品、衍生工具等，是在金融創(chuàng)新過程中在傳統(tǒng)金融工具的基礎上衍生出來的金融工具。其共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進行交易（以小博大），不需實際的資本金轉(zhuǎn)移，合約了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價結(jié)算的方式。因此，衍生證券交易具有杠桿效應。保證金越低，杠桿效應越大，風險也就越大。金融創(chuàng)新的主要原因是轉(zhuǎn)嫁風險和規(guī)避監(jiān)管。衍生證券的價值依附于其它更基本的標的（underlying）變量，最常見的是可交易證券的價格。例如，股票期權(quán)是一個衍生證券，其價值依附于股票的價格。但事實上，衍生證券可以依附于任何變量。2.金融衍生工具的分類：金融衍生證券種類繁多，活躍的金融創(chuàng)新又在不斷推出新的衍生產(chǎn)品。（1）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，遠期合約（forwardcontract）：是一個在確定的將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。通常是在兩個金融機構(gòu)之間或金融機構(gòu)與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規(guī)范的交易所內(nèi)交易。期貨合約（futurescontract）：是是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品或金融資產(chǎn)的標準化合約。期權(quán)(option)：又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。掉期(swap)：又互換，是由交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。有利率掉期和貨幣掉期。（2）根據(jù)原生資產(chǎn)股票利率匯率股票指數(shù)商品:包括種類大宗實物商品。（3）根據(jù)交易方式場內(nèi)交易：又稱交易所交易，指所有供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。交易所向交易者收取保證金，同時負責清算和承擔履約擔保責任。如期貨交易和部分期權(quán)交易。場外交易：又稱柜臺市場（OTC）。是指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。如掉期交易和遠期交易。3.金融衍生工具的功能套期保值，轉(zhuǎn)移風險：即利用現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格差異，在現(xiàn)貨市場買進或賣出基礎資產(chǎn)的同時或前后，在期貨市場賣出或買進相同數(shù)量該商品的期貨合約，從而在兩市場間建立互相抵沖機制，進而達到保值目的。價格發(fā)現(xiàn)，形成權(quán)威性價格：現(xiàn)貨市場價格真實程度低，期貨市場是公開的自由競爭市場，眾多買方賣方通過競爭形成交易價格，比較準確反映基礎資產(chǎn)的真實價格。調(diào)控價格水平：期貨交易價格能準確反映市場價格水平，對未來市場供求有預警作用，是投資者的決策依據(jù)。增加資產(chǎn)管理手段：衍生工具為投資提供了更多選擇機會和對象，以達優(yōu)化資產(chǎn)組合的目的。提高資信度：通過與大公司交易提高自己信譽等級?？墒故杖氪媪亢土髁堪l(fā)生轉(zhuǎn)換：通過交易實現(xiàn)轉(zhuǎn)換。補充：套期保值：通常指交易者通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時做相反方向的對沖交易從而為其現(xiàn)貨保值。套期保值以回避現(xiàn)貨價格風險為目的，套期保值首先是因為持有了現(xiàn)貨頭寸，于是才產(chǎn)生避險需要從而進行期貨操作；

4.金融衍生工具帶來的挑戰(zhàn)配置風險而不能消除風險實用性差：結(jié)構(gòu)復雜而難以為投資者理解價格敏感度高，有放大效應：高杠桿從而帶來更大的財務風險集中度高，影響面大：加大了內(nèi)部控制和外部監(jiān)管的難度4.5.2金融期貨1.金融期貨：是期貨的一種，是以各種金融商品作為標的物的期貨。即以金融商品合約為交易對象的期貨。2.金融期貨交易：是指交易雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過期貨交易所進行的在將來特定日、按約定價格買入或賣出某種金融資產(chǎn)的交易方式。即以金融期貨合約這種特殊的金融工具為交易對象的交易方式。其特點是：交易對象——標準化的期貨合約交易目的——保值、投機對沖交易多，實物交割少具有明顯的投機性采用有形市場形式，實行保證金制度，交易安全可靠。金融期貨交易的產(chǎn)生背景：布雷頓森林體系崩潰——匯率風險西方國家陷入滯脹局面——利率風險3.金融期貨種類：（1）外匯期貨：又稱貨幣期貨，是以外匯匯率為標的期貨合約，是金融期貨中最早產(chǎn)生的品種，是適應管理外匯風險的需要而產(chǎn)生的。（2）利率期貨：指以一定數(shù)量的某種與利率相關(guān)的商品，即各種固定利率的有價證券為標的物的金融期貨。是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。（3）股票價格指數(shù)期貨：是以股票價格指數(shù)為標的物的金融期貨。它是為適應人們管理股市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產(chǎn)生的。外匯期貨實例美國進口商A在9月8日與日本出口商B簽訂家用電器購買合同，金額5000萬日元，交貨期為12月8日，貨到付款。A為避免日元升值，在期貨市場買入12月8日交割的日元期貨4份（5000萬）。到12月8日，日元果然升值，A買入日元支付貨款，比9月8日多支付9075美元。但同時在期貨市場賣出期貨合約賺取了8780美元。對沖以后，比預計多支出295美元。4.股指期貨：是以股票價格指數(shù)作為買賣對象的期貨交易，買賣雙方同意承擔股票市場價格波動帶來的收益和損失，波動幅度用指數(shù)表示。（1）基本原理是套期保值：（2）交易規(guī)則:交易標的，即股票指數(shù)期貨的種類；合約面值：通常是該股票指數(shù)乘以固定金額，例如S&P-500的面值是標準普爾500種股票指數(shù)乘以500美元。恒生指數(shù)期貨是恒生指數(shù)乘以50港元。最小價格波動幅度：通常是股指的1個點。交易月，一般為3、6、9、12月；結(jié)算方式：保證金方式，如每份恒指期貨合約的保證金是25000港元，當恒指4000點時，合約的面值是20萬港元。美國股指期貨合約的保證金約為合約價值的10%。交割辦法：對沖后以現(xiàn)金交割。5.金融期貨的基本功能：（1）套期保值，風險轉(zhuǎn)移（2）價格發(fā)現(xiàn)功能：在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。6.金融期貨交易機制：（1）期貨交易所：高度組織化、集中進行期貨交易的公開市場價位變動：是在交易過程中報價的最小變動單位；漲跌停板制度：期貨成交價格在一個交易日內(nèi)不能高于或低于上一交易日結(jié)算價的一定幅度。未結(jié)清權(quán)益（未平倉合約）：逐日公布，市場流動性限倉制度和大戶報告制度：防止市場風險過度集中，防范市場操縱行為。（2）期貨合約標準化的合約：一份合約為“一手”或“一口”。唯一變量是價格：不需要實際交割，以對沖方式結(jié)束交易（3）保證金履行合約的財力保證交易雙方均需繳保證金按結(jié)算價格逐日調(diào)整保證金帳戶保證金比率低，有高度杠桿作用（4）清算所無負債的每日結(jié)算制度：每日結(jié)清賬面盈虧簡便高效對沖機制：清算所處于中介人地位，是所有交易者的對手，所有交易者都是與清算所成交。沒有信用風險，只有價格風險：可平倉，動用清準備金、會員資格費、席位費及所有會員保證金，有追索權(quán)股指期貨實例

6月1日標準普爾500指數(shù)為154.20點，出售2手12月期貨合約，價值為：154.20點×500×2=154200美元10月底，標準普爾500種指數(shù)為133.05點，買入2手期貨合約，價值為：133.05×500×2=133050美元期貨交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元凈收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元（12,325為現(xiàn)貨市場股票貶值額）指數(shù)代號交易所金融時報100種股票指數(shù)FT-SE100倫敦標準普爾500種股票指數(shù)S&P-500芝加哥標準普爾100種股票指數(shù)S&P-100芝加哥主要市場指數(shù)MMI芝加哥多倫多指數(shù)Toronto多倫多德國交易所指數(shù)DAX德國法國交易所指數(shù)CAC法國瑞士交易所指數(shù)SMI瑞士歐洲期權(quán)交易所指數(shù)EOE阿姆斯特丹日經(jīng)225指數(shù)NIKKEI225大阪,新加坡,芝加哥恒生指數(shù)HENGSHENG香港主要股指期貨4.5.3金融期權(quán)1.金融期權(quán)：是指以金融商品或金融期貨合約為標的物的期權(quán)交易。即購買者在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。其標的資產(chǎn)有股票、股票指數(shù)、外匯、債務工具、商品和期貨合約。金融期權(quán)交易：以金融期權(quán)為交易對象的交易方式。期權(quán)購買人的選擇權(quán)利包括在規(guī)定時間選擇買與不買或選擇賣與不賣的權(quán)利。形式同期貨合約，但與之有本質(zhì)區(qū)別，買方有選擇執(zhí)行合約的權(quán)利，賣方則必須服從其選擇。期權(quán)實質(zhì)上不是證券的直接交易，而是某種權(quán)利的轉(zhuǎn)換，可以脫離證券而獨立買賣。遠期、金融期貨與金融期權(quán)的比較項目遠期合約期貨合約期權(quán)合約交易對象商品、金融資產(chǎn)金融商品合約金融商品或期貨合約標準化非標準化，買賣雙方自行簽訂合約標準化合約（到期日及資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量）標準化合約（到期日及資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量）交易雙方權(quán)利義務有對等的權(quán)利和義務，必須履行交割義務有對等的權(quán)利和義務，必須履行，但對沖交易多不對等，買方有選擇權(quán)，賣方無權(quán)利但買方要求時有義務雙方風險收益對等承擔無限盈虧風險，隨市價對等承擔無限盈虧風險買方損失以期權(quán)費為限，權(quán)利無限；賣方贏利有限損失無限交易場所雙方直接簽約，不在交易所內(nèi)交易所交易所保證金不需買賣雙方均交保證金買方交期權(quán)費，賣方交保證金2.金融期權(quán)的主要種類：（1）以買賣行為分：看漲期權(quán)（calloption）：又稱買入期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按敲定價格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)（putoption）：又稱賣出期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有