食品飲料行業(yè)周報(bào)：布局三季報(bào)高確定主線

證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)食品飲料的信息披露和法律聲明研究助理市場(chǎng)表現(xiàn)5研究助理市場(chǎng)表現(xiàn)5%0%-5%-10%-15%-20%-29%2022-022022-06相關(guān)研究1.《山西汾酒(600809.SH)：封藏大典彰顯汾酒文化魅力，看好Q3確2022.9.272.《食品飲料行業(yè)周報(bào)(20220919-20220923)-國(guó)慶各地消費(fèi)有望回補(bǔ)，把握Q3增長(zhǎng)確定性較高標(biāo)的》，2022.9.253.《食品飲料行業(yè)周報(bào)(20220913-20220916)-中秋國(guó)慶平穩(wěn)落地，展望四季度速凍與烘焙旺季機(jī)會(huì)》，2022.9.184.《貴州茅臺(tái)(600519.SH)：從渠道進(jìn)化視角，再看價(jià)值王者》，2022.9.185.《食品飲料行業(yè)周報(bào)(20220902-食品飲食品飲料于大市(維持)證證券分析師花小偉資格編號(hào)：S0120521020001布布局三季報(bào)高確定主線食品飲料行業(yè)周報(bào)20220926-20220930游、周邊游明顯活躍，返鄉(xiāng)探親需求有所增加，前期受疫情影響推遲的婚宴等回補(bǔ)秋節(jié)送禮需求強(qiáng)于國(guó)慶，國(guó)慶白酒消費(fèi)以宴席和聚飲為主，茅臺(tái)在國(guó)慶期間供需仍然平穩(wěn)，批價(jià)保持穩(wěn)定。受益于高端宴席拉動(dòng)，五糧液和國(guó)窖需求有所改善，五糧液在旺季密集發(fā)貨后適度控貨，價(jià)格略有上漲，四季度五糧液展開(kāi)“決戰(zhàn)四季度大干一百天”工作，預(yù)計(jì)全年任務(wù)完成無(wú)虞，將繼續(xù)保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。國(guó)慶期間宴席占比較高的次高端產(chǎn)品改善明顯，品牌之間略有分化，地產(chǎn)龍頭和成熟品牌較導(dǎo)入期品牌恢復(fù)更好。綜合中秋和國(guó)慶結(jié)構(gòu)性繁榮，隨著三季報(bào)披露日期臨近，建議關(guān)注Q3業(yè)績(jī)確定性較高標(biāo)的。啤酒：動(dòng)銷順暢，3季度看好利潤(rùn)持續(xù)釋放。7、8月份炎熱天氣疊加去年同期低基數(shù)條件下，啤酒行業(yè)22Q3銷量有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。從已公布的月度數(shù)據(jù)來(lái)看，7、8月啤酒行業(yè)產(chǎn)量增速均在兩位數(shù)以上，較2季度有明顯改善。此外在包材價(jià)格下降趨勢(shì)下，下半年成本壓力有望邊際改善。軟飲料：消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)刺激需求復(fù)蘇，包材價(jià)格迎拐點(diǎn)。行業(yè)層面，9月全國(guó)疫情泉產(chǎn)品推新迭代順利、東鵬飲料全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力仍在；利潤(rùn)端22H1包材成本大幅上漲，但近期PET/易拉罐/瓦楞紙價(jià)回落明顯，軟飲料板塊包材成本占比高，若包材價(jià)格繼續(xù)回落將顯著緩解成本壓力，釋放公司業(yè)績(jī)彈性。調(diào)味品：行業(yè)弱復(fù)蘇延續(xù)，食品安全問(wèn)題無(wú)虞。行業(yè)角度來(lái)看，需求端受制于疫情反復(fù)，餐飲消費(fèi)受損，家庭端在消費(fèi)力下降和線上滲透(社區(qū)團(tuán)購(gòu)等)提升下出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)；成本端大豆成本邊際回落，醬油企業(yè)因醬油釀造期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年報(bào)表端成本高位，其他農(nóng)產(chǎn)品及包材輔料亦有部分邊際下行，2023年成本改善可期。長(zhǎng)期來(lái)看，逆境之中對(duì)龍頭而言既是挑戰(zhàn)亦是機(jī)遇，而需求回暖和成本回落仍為大勢(shì)所趨，行業(yè)回暖后龍頭料將率先復(fù)蘇，我們對(duì)行業(yè)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。近期關(guān)于醬油產(chǎn)品的食品安全新聞關(guān)注度較高，我們認(rèn)為，事件本身不涉及食品安全問(wèn)題，系零添加產(chǎn)品和非零添加產(chǎn)品本身的產(chǎn)品線不同，龍頭產(chǎn)品符合我國(guó)食品安全規(guī)定，并不存在雙標(biāo)問(wèn)題，一時(shí)發(fā)酵之下短期或?qū)π袠I(yè)和相關(guān)企業(yè)帶來(lái)負(fù)面擾動(dòng)，但并不會(huì)從本質(zhì)上影響醬油的消費(fèi)，經(jīng)過(guò)一定教育和普及后消費(fèi)者將更為理性看待此次事件，或?qū)α闾砑痈拍畹钠占昂蜐B透率的提升存在推動(dòng)作用。速凍食品：速凍行業(yè)維持高景氣，看好下半年需求恢復(fù)。疫后餐飲場(chǎng)景逐步恢復(fù)，帶動(dòng)速凍B端需求恢復(fù)。此外行業(yè)內(nèi)公司紛紛布局預(yù)制菜，貢獻(xiàn)新增量，龍頭公司安井食品成立安井小廚，聚焦B端、通過(guò)自有產(chǎn)能生產(chǎn)，與凍品先生OEM代工模式、C端為主的定位區(qū)別，未來(lái)仍將“自產(chǎn)+代工+收購(gòu)”三路并進(jìn)提高在預(yù)制菜行業(yè)的份額，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。利潤(rùn)端來(lái)看，近期大豆、油脂等價(jià)格均有回落，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，提價(jià)已順利傳導(dǎo)，各公司盈利能力仍有提升空間。休閑食品：雙節(jié)動(dòng)銷順暢，預(yù)計(jì)3季度行業(yè)基本面持續(xù)改善。需求端，今年中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)相隔時(shí)間達(dá)到20天，我們判斷將為休閑零食帶來(lái)兩波銷售高峰。渠道端，22H1各家公司渠道拓展效果初顯，22H2有望繼續(xù)釋放增量。成本端，棕櫚油等原材料價(jià)格持續(xù)回落，成本壓力有所緩解，預(yù)計(jì)3季度基本面將持續(xù)改善。鹵制品：關(guān)注疫后修復(fù)彈性機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，二季度多地實(shí)施嚴(yán)格防控措施，門(mén)店客流大幅降低疊加物流配送受限，對(duì)行業(yè)銷售及利潤(rùn)均造成一定影響；原行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明材料如鴨副產(chǎn)品價(jià)格上漲也增加成本端壓力；我們認(rèn)為隨著基本面環(huán)比修復(fù)、疫情緩解、鹵味店鋪有望經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，單店有望環(huán)比提升?？春眯袠I(yè)拐點(diǎn)向上。冷凍烘焙：渠道與新品共振、需求環(huán)比逐步恢復(fù)、成本高位回落，看好下半年冷凍烘焙板塊表現(xiàn)。(1)收入端：六月后各地疫情緩解，餐飲、商超、餅店恢復(fù)有序經(jīng)營(yíng)，收入端環(huán)比改善；(2)成本端：棕櫚油價(jià)格降低后穩(wěn)定在低位，油脂端價(jià)格回調(diào)使烘焙企業(yè)的成本端壓力將得到緩解，考慮鎖價(jià)因素，預(yù)期Q4及往后利潤(rùn)率有望逐步恢復(fù)。立高新品上新挖掘潛在增長(zhǎng)空間，渠道上公司發(fā)力開(kāi)拓餐飲類客戶，產(chǎn)能、品類、渠道上皆有增長(zhǎng)點(diǎn)，此外立高宣布成立油脂公司，開(kāi)發(fā)冷凍烘焙用油脂，未來(lái)業(yè)務(wù)將更為多元。我們認(rèn)為冷凍烘焙板塊仍是值得關(guān)注的成長(zhǎng)賽道，隨著成本端壓力釋出，利潤(rùn)將有更佳表現(xiàn)。頭，地產(chǎn)酒疫情下相對(duì)穩(wěn)健，高端白酒重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖。次高端價(jià)位段重點(diǎn)看好改革之下品牌勢(shì)能向上品牌，建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊等。地產(chǎn)酒把握龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，建議關(guān)注古井貢酒/洋河股份/今世緣/老白干酒/迎駕貢酒/口子窖等。啤酒板塊：建議關(guān)注具有業(yè)績(jī)改善預(yù)期且彈性空間大的燕京啤酒以及增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的青島啤酒、華潤(rùn)啤酒。其他酒飲板塊：預(yù)調(diào)酒、能量飲料均為長(zhǎng)坡好賽道，重點(diǎn)關(guān)注百潤(rùn)股份/東鵬飲料/農(nóng)夫山泉等。調(diào)味品板塊：重點(diǎn)關(guān)注涪陵榨菜/海天味業(yè)/千禾味業(yè)/中炬高新/恒順醋業(yè)等。乳制品板塊：重點(diǎn)關(guān)注妙可藍(lán)多/伊利股份/光明乳業(yè)/新乳業(yè)/蒙牛乳業(yè)等。速凍食品板塊：推薦壁壘深厚的龍頭安井食品，建議關(guān)注產(chǎn)品渠道改革效果顯著的三全食品，以及開(kāi)拓小B端的千味央廚。休閑零食板塊：建議關(guān)注3季度存在基本面改善預(yù)期的甘源食品，以及估值有所回落、3季度業(yè)績(jī)有望快速釋放的鹽津鋪?zhàn)?。鹵制品板塊：圍繞成長(zhǎng)主線，關(guān)注渠道驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注絕味食品/周黑鴨等。冷凍烘焙板塊：人工成本、店鋪?zhàn)饨鹕仙尘跋麓呋鋬龊姹好鎴F(tuán)普及應(yīng)用，賽道高景氣，重點(diǎn)關(guān)注立高食品/南僑食品/千味央廚等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；提價(jià)不及預(yù)期行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2.1.板塊指數(shù)表現(xiàn)：本周食品飲料行業(yè)上漲3.23% 82.2.個(gè)股表現(xiàn) 8 3.3.葡萄酒價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤 123.4.乳制品價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤 133.5.肉制品價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤 14 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖11：白酒價(jià)格月度數(shù)據(jù)(單位：元/瓶) 11 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9品飲料板塊陸股通持股情況 10行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明本地游、周邊游明顯活躍，返鄉(xiāng)探親需求有所增加，前期受疫情影響推遲的婚宴消費(fèi)以宴席和聚飲為主，茅臺(tái)在國(guó)慶期間供需仍然平穩(wěn)，批價(jià)保持穩(wěn)定。受益于改善明顯，品牌之間略有分化，地產(chǎn)龍頭和成熟品牌較導(dǎo)入期品牌恢復(fù)更好。綜行業(yè)將繼續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮，隨著三季報(bào)披露日期臨近，建議關(guān)注Q3業(yè)績(jī)確定性較。行業(yè)22Q3銷量有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。從已公布的月度數(shù)據(jù)夫山泉產(chǎn)品推新迭代順利、東鵬飲料全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)成長(zhǎng)潛力仍在；司業(yè)績(jī)下出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)；成本端大豆成本邊際回落，醬油企業(yè)因醬油釀造期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)善可期。長(zhǎng)期來(lái)看，逆境之中對(duì)龍頭而言既是挑戰(zhàn)亦是機(jī)遇，而需求回暖和成本回落仍為大勢(shì)所趨，行業(yè)回暖后龍頭料將率先復(fù)蘇，我們對(duì)行業(yè)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。安全問(wèn)題，系零添加產(chǎn)品和非零添加產(chǎn)品本身的產(chǎn)品線不同，龍頭產(chǎn)品符合我國(guó)食品安全規(guī)定，并不存在雙標(biāo)問(wèn)題，一時(shí)發(fā)酵之下短期或?qū)π袠I(yè)和相關(guān)企業(yè)帶來(lái)零添加概念的普及和滲透率的提升存在推動(dòng)作用。B，行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明度基本面將持續(xù)改防控措施，門(mén)店客流大幅降低疊加物流配送受限，對(duì)行業(yè)銷售及利潤(rùn)均造成一定影響；原材料如鴨副產(chǎn)品價(jià)格上漲也增加成本端壓力；我們認(rèn)為隨著基本面環(huán)比脂端價(jià)格回調(diào)使烘焙企業(yè)的成本端壓力將得到緩解，考慮鎖價(jià)因素，預(yù)期Q4及往后利潤(rùn)率有望逐步恢復(fù)。立高新品上新挖掘潛在增長(zhǎng)空間，渠道上公司發(fā)力開(kāi)發(fā)冷凍烘焙用油脂，未來(lái)業(yè)務(wù)將更為多元。我們認(rèn)為冷凍烘焙板塊仍是值得關(guān)注，隨著成本端壓力釋出，利潤(rùn)將有更佳表現(xiàn)。改革之下品牌勢(shì)能向上品牌，建議重點(diǎn)關(guān)注山西汾酒/酒鬼點(diǎn)壘行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行情回顧 醫(yī)藥生物食品飲料掘商業(yè)貿(mào)易休閑服務(wù)農(nóng)林牧漁家用電器輕工制造建筑材料交通運(yùn)輸紡織服裝地產(chǎn)傳媒綜合公用事業(yè)非銀金融機(jī)械設(shè)備車鋼鐵有色金屬國(guó) 醫(yī)藥生物食品飲料掘商業(yè)貿(mào)易休閑服務(wù)農(nóng)林牧漁家用電器輕工制造建筑材料交通運(yùn)輸紡織服裝地產(chǎn)傳媒綜合公用事業(yè)非銀金融機(jī)械設(shè)備車鋼鐵有色金屬國(guó)防軍工 資料來(lái)源：Wind，德邦研究所本周食品飲料子行業(yè)上漲板塊數(shù)目超過(guò)下跌板塊數(shù)目。其中，烘焙食品 乳品(1.24%)、軟飲料(+1.00%)板塊次之，其他食品(0.00%)板塊與上周持.2.個(gè)股表現(xiàn)井貢酒(+7.11%)、會(huì)稽山(+6.88%)、五糧液(+6.35%)漲幅居前；*ST西4.23%)、伊力特(-3.91%)相對(duì)居前。千禾味業(yè)(+9.67%)、良品鋪?zhàn)?+8.46%)、絕味食品(+7.07%)漲幅居前；4.33%)、華寶股份(-4.15%)跌幅相對(duì)居前。漲幅居前幅居前代碼簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)(元)代碼簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)(元)929.SZ蘭州黃河7.92%752.SZ*ST西發(fā)-8.29%行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明00002304.SZ洋河股份158.157.56%600238.SH海南椰島10.1-7.42%00596.SZ950189.SH0%1579.SH稽山860.SZ3%858.SZ0197.SH特61%漲幅居前跌幅居前代碼證券簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)(元)本周漲跌幅證券代碼證券簡(jiǎn)稱收盤(pán)價(jià)(元)3755.SH15.76%002481.SZ雙塔食品5.75847.SZ津鋪?zhàn)?0.7111.63%002329.SZ皇氏集團(tuán)6.534%3027.SH15.089.67%000716.SZ黑芝麻3.970%3719.SH8.46%600419.SH天潤(rùn)乳業(yè)14.373%3517.SH絕味食品50.17.07%300741.SZ華寶股份22.625%2.3.估值情況：估值保持穩(wěn)定整體估值。分子行業(yè)來(lái)看，其他酒類(62.44x)、調(diào)味發(fā)酵品(47.06x)、預(yù)加工40353332322700474545383636282524行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明057484238333229272525242321152.4.資金動(dòng)向：北向資金持續(xù)持倉(cāng)增持最多，恒順醋業(yè)(-0.23pct)減持最多。公司代碼公司簡(jiǎn)稱持股比例(%)增減持(%)公司代碼公司簡(jiǎn)稱持股比例(%)增減持(%)557.SZ4702.SZ0887.SH份3536.SH507.SZ3020.SH0132.SH716.SZ0872.SH820.SZ祥Wind所行業(yè)周報(bào)食品飲料必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)追蹤1.白酒價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤圖11：白酒價(jià)格月度數(shù)據(jù)(單位：元\瓶)2.啤酒價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.3.葡萄酒價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.4.乳制品價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.5.肉制品價(jià)格數(shù)據(jù)追蹤6.原材料價(jià)格追蹤行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.公司重要公告行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明司第七屆董事會(huì)董事職務(wù)，辭職后不再擔(dān)任公司及控股子公司任何職務(wù)。近日，通過(guò)與清華大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心合作，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院發(fā)布了元。(微酒)會(huì)。(微酒)(微酒)方面的展示承載文化記憶。(微酒)總投資1億元的勞德巴赫精釀啤酒項(xiàng)目。(微酒)。瓶。(微酒)議零售價(jià)268元/瓶。(微酒)醒”國(guó)民記憶。(微酒)邑大曲復(fù)合年份621”上市，“鹿邑大曲復(fù)合年份行業(yè)周報(bào)食品飲料請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明推廣等任何活動(dòng)，也未向該產(chǎn)品提供過(guò)品牌、企業(yè)名稱等任何授權(quán)。(微酒)酒產(chǎn)能1.4萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模躋身貴州省醬酒企業(yè)前三。(微酒)