醫(yī)藥行業(yè)：口腔種植門檻降低升級需求推動高端民營口腔發(fā)展

升級需求推動高端民營口腔發(fā)展西南證券研究發(fā)展中心投資要點口腔種植需求持續(xù)擴大，服務價格調整政策較為緩和項目價格，自2019年開始各省市均出臺相關政策以調整口腔種植項目價格，2022年9月國家醫(yī)保局對項目計算確立，確定了“技耗分離”的計價方式，推進牙冠價格透明化以及種植體集中采購，調整公立三級構種植項目價格符合競爭規(guī)律和群眾預期的水平。種植牙冠定制化程度高，種植體及修復材料或將加速國產替代種植牙由種植體系統(tǒng)以及牙冠構成，種植項目降價或將帶動骨粉、修復膜等產品放量，集采政策或推動種植行業(yè)國產替代。牙冠制作人工依賴度高、定制化程度高，目前國內多由技工所對接醫(yī)院牙冠制作的需求，中國較低的勞動力成本以及高度發(fā)達的物流系統(tǒng)使得牙冠制作國產化較高。種植項目整體降價，預計將有更多患者選擇種植方式進等行業(yè)產品放量。種植體、牙冠、修復材料等目前均以進口品牌為主，隨著集采政策推行，預計將會有更多國產品集采落地普通種植費用預計在萬元內，高端需求患者流入民營推動高端市場發(fā)展預計牙冠陽光掛網競價價格約307元，中低端植體集采后價格為掛網價30-40%。根據(jù)完全競爭理論以及安徽省種植預計高端口腔種植需求患者將推動高端民營口腔醫(yī)療市場快速發(fā)展。對于有經濟能力且有更高要求的患者，若進口相關標的建議關注通策醫(yī)療、瑞爾集團、奧精醫(yī)療、正海集團等。風險提示行業(yè)競爭加劇風險，醫(yī)療事故風險，新冠疫情加劇風險，其他醫(yī)藥行業(yè)政策風險。1250200080%6250200080%60%40%20%4003503002502000細分疾病/癥狀中國患病率中國治療率5歲12歲35-44歲65-74歲牙列缺失0.06%6.8%63.2%(2015，65-74歲)錯畸形7297%(恒牙列)，5284%(乳牙列)，7121%(混合牙列)較低牙齦炎牙齦出血57.7%77.3%68%很低牙周炎牙周袋409%522%很低齲齒66%28.9%88.1%98.4%4.1%，16.5%(2015，5歲和12歲)不足，口腔常見病呈現(xiàn)患病率較高而治療率較低的特點。腔科的利潤中心。根據(jù)醫(yī)趨勢、Med+研究院和美團醫(yī)療最快的三個口腔細分領域。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2011年至2020年，我國年種植牙數(shù)量從13萬顆增加至362萬顆，疾病患病率22020年中國口腔細分領域市場規(guī)模(億元)27602762240234正畸種植牙修復美白和洗牙拔牙補牙22011-2020我國種植牙數(shù)量(萬顆) 38.5%66.7%3066.7%5096.0%9844.9%38.0%24022.4%36231230.0%.0%2011201220132014201520162017201820192020種植牙數(shù)量(萬顆)增長率臺體種植牙滲透率(顆/萬人)韓國西班牙意大利德國臺體種植牙滲透率(顆/萬人)韓國西班牙意大利德國澳大利亞美國中國印度顆種植體是種植牙的第一大耗材。2020年，從我國種植牙市場規(guī)模結構看，醫(yī)院服務費用占比76%，種植體占比種植種植修復終端費用結構、出廠價和毛利率情況(政策調整前)患者終端價格(元)平均出廠價(元)毛利率種植體歐美：10000-20000+國產：4000-8000歐美：1600-3000日韓：500-800歐美：70%-80%手術費用3000-5000//牙冠1000-3000300-80040%-55%種植基臺1000-5000100-500同種植體修復材料1000-300080%-90%2020年全球2020年全球部分國家種植牙滲透率2020年中國種植牙市場規(guī)模結構修復材料修復材料3.5%種植體9.6%9.6%76.4%00004000200031.3口腔種植需求與日俱增，規(guī)范行業(yè)政策收緊了口腔種植領域的健康有序發(fā)展，民眾對于整頓行業(yè)秩序、降低收費價格的呼聲由來已久。隨著人民對口腔種植需。政策時間軸1.3口腔種植需求與日俱增，規(guī)范行業(yè)政策收緊口腔種植項目價格管理相關政策(按時間先后排序)省衛(wèi)生廳11月關于進一步明確和完善有關醫(yī)療服務價格兒按特需醫(yī)療服務項目管理12月的理，在2015年授權設區(qū)市管理部分醫(yī)療服務項目價格的基礎上，再授權設區(qū)市政府管理部分醫(yī)8月《關于進一步明確醫(yī)保歷年賬戶支付種植牙項目的方案(征求意見稿)》調整口腔種植牙項目整體醫(yī)保支付標準，通過制定醫(yī)保支付限額工作，將，支付。11月藥招〔2021〕258號關于開展部分口腔類高值醫(yī)用耗材產品信息采集工作的通知》為貫徹落實國家關于常態(tài)化推進藥械集中帶量采購工作的要求，開展部分口腔類高值醫(yī)用耗材信息申報相關事項。申報產品范圍為口腔種植體、修復基臺、種植修復配件(含愈合基臺、覆蓋螺絲、轉移桿、掃描桿、替代體、修復基底、基臺螺絲、基臺保護帽、臨時基臺)等組成口腔種植體系1月采購工作劃定了工作重點。會議指出逐步擴大高值醫(yī)用耗材集采覆蓋面，對群眾關注的骨科耗材、藥物球囊、種植牙等分別在國家和省級層面開展集采3月《2022年全省醫(yī)療保障工作要點》展骨科創(chuàng)傷、藥物球囊、種植牙等集采。4月《川藥招〔2022〕92號關于開展第二輪口醫(yī)用耗材產品信息采集工作的通知2021年11月四川省藥械招標采購服務中心已完成第一輪口腔類高值醫(yī)用耗材產品信息采集工作，近期省藥招中心收到部分生產企業(yè)關于增加產品信輪產品信息采購工作相關事宜。5月《2022年糾正醫(yī)藥購銷領域和醫(yī)療服務中不規(guī)范牙科醫(yī)療服務和耗材收費，規(guī)范公立醫(yī)院牙科醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)，對于開展種植牙服務，但不參加種植牙耗材省際聯(lián)盟采購的醫(yī)療機構開展重點督8月服務價格調作。調查方式：調查登記工作由各省級醫(yī)療保障部門統(tǒng)一組織，省和地市級醫(yī)療保障部門按照價格管理權限和屬地原則相結合方式，對轄區(qū)內開展口腔調查登記。調查登記內容：主要包括口腔種植的醫(yī)療服務價格、口腔種植的種植體系費用情況四類。8月于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材價格專項治理的通知(征求意見稿)》一、規(guī)范口腔種植醫(yī)療服務和耗材收費方式；二、強化口腔種植等醫(yī)療服務價格調控；三、精心組織開展種植牙耗材集中采購；四、實施口腔種植9月于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材價治理的通知》確立了“技耗分離”的計價方式，推進牙冠價格透明化以及種植體集中采購，調整公立機構種植服務價格，引導民營機構種植項目價格符合競爭規(guī)1.3口腔種植需求與日俱增，規(guī)范行業(yè)政策收緊政策時間軸別件產品范圍參與機構自愿種植牙品牌項目內涵收費標準最新進展(截至20222022.4四川省于開展第二輪口腔類高值作通知種植體、修配件暫未有細化政策發(fā)布2022.8蚌埠市蚌埠市關于開展種植牙項目試點工作的通知種植體等診部等15家非公立機構是均為國產耗材費：目錄內議價成功——礎治療、影像檢測(不含首次口腔CT)、查服務費：三級公立機構不200元/顆；二級公2022.4市種植牙醫(yī)保限價支付政策種植體等百家簽約醫(yī)療機構是ZDI、1號種植體個人醫(yī)保賬戶支付全市已累計植入1560顆醫(yī)保范圍內種植牙OSG2022.8局關于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材價格專項治理的通知(征求意見稿)種植體系統(tǒng) 基臺、螺絲等附件)，牙冠限價掛網行市場調節(jié)；機構數(shù)(含民營)占開展種植牙服務機構數(shù)量的%以上，或本區(qū)域報送——暫未有結果服務項目：種植體植植骨手術費等式為“檢查設計+種植體植入+牙冠置入+專用耗材0%，檢查設計的費用控制在10%。%反饋意見支持，意反對態(tài)度牙冠、骨粉2022.9局于開展口腔種植醫(yī)療服務收費和耗材價格專項治理的通知種植體系統(tǒng) 基臺、螺絲等附件)，牙冠限價掛網的醫(yī)療機構數(shù)(含民營)上；公立醫(yī)療集團各連鎖(控股、分支)參與種植體集中是暫未有結果服務項目：種植體植植骨手術費等等可上浮10%。——牙冠、骨粉暫未有結果國家口腔醫(yī)學中心及口腔種植專業(yè)列入國家臨床重點專科城國家口腔醫(yī)學中心及口腔種植專業(yè)列入國家臨床重點?？瞥鞘斜本┐髮W口腔醫(yī)院四川大學華西口腔醫(yī)院四川成都醫(yī)學院附屬第九人民醫(yī)院海北京大學口腔醫(yī)院臨床重點?？莆錆h大學口腔醫(yī)院湖北武漢臨床重點?？扑拇ù髮W華西口腔醫(yī)院四川成都?？品諆r格調整靈活且理性，高質量口腔種植服務價格可上浮至6300元/顆。最新政策對“技耗分離”明確規(guī)定的同目標可至多放寬20%的調控目標(經測算為5400元/顆)；允許口腔種植專業(yè)列入國家臨床重點?？坪蛧铱谇会t(yī)學中心，或種植成功率更高的醫(yī)療機構按10%的比例放寬調控目標(經測算可至4950元/顆)，同時符合放寬目標允許放寬醫(yī)療服務價格整體調控目標的若干情形序號放寬情形放寬幅度適用范圍1經濟發(fā)達、人力成本高、口腔種植技術領先的地區(qū)20%非定向2專業(yè)列入國家臨床重點?？频?質量信息、承諾接受監(jiān)督和檢查的醫(yī)療機構1.5種植價格仍存在不確定性，靜待政策逐步落地集采價格公立醫(yī)院依當?shù)匾髢r格遞減。，不能高價格。公立醫(yī)院種植而可在民營機構種植，具備經濟水平的、選擇高端植價格有提高可能，綜合類項目毛利率提高，利好綜合類項目收入占得客源，行業(yè)將出清部分主營中低端種植體的企業(yè)，行業(yè)集中度量。33.8%2.1修復與種植是治療牙列缺損/缺失的兩大方法33.8%牙列缺損/缺失的修復方法主要有活動義齒、固定義齒和種植義齒三種。局部活動義齒全口活動義齒固定義齒種植義齒固定義齒修復是口腔臨床應用最多的義齒修復方式。根據(jù)《第四次全國口腔健康流行病學調查》相關統(tǒng)計，我國55-我國我國55-64歲年齡段義齒修復類型占比38.9%24.6%.6%38.9%24.6%.6%.1%40%5%0%25%20%%%有缺牙未修復牙列完整非正規(guī)義齒全口義齒可摘局部義齒固定義齒種植義齒軟組織愈合，2-3周2.1修復與種植是治療牙列缺損/缺失的兩大方法軟組織愈合，2-3周兩部分，種植手術部分由外科醫(yī)生完成，種植義齒部分由修復科醫(yī)生完成。種植義齒是當前牙列缺損與缺失的最佳修復方式。第一期手術第二期手術拍拍CT周制作牙冠骨結合骨結合，4-6個月第一次手術入種植體第一次手術入種植體修復種植活動修復義齒固定修復義齒種植義齒穩(wěn)固性和咀嚼效能差，依靠吸附力好，粘接牢固更好，種植體與牙槽骨結合磨牙量少較多，尤其固定橋需要打磨健康鄰牙少清潔和修理容易摘戴清潔和修理，但需經常摘戴清洗，否則易引起口腔健康問題不易取下修理不易取下修理(使用壽命很長)，清潔簡單異物感有，可能引起惡心、影響發(fā)音無無美觀一般較好與天然牙接近牙槽骨吸收咀嚼力直接作用于牙槽嵴上，容易造成缺牙區(qū)的骨質流失靠真牙作為支持，咬合力經真牙傳到牙周組織，可能有牙齦萎縮等問題和自然牙一樣，咀嚼力通過牙根傳導到牙槽骨，可以避免牙槽骨吸收價格-20000使用壽命5年左右，視護理情況而定10年甚至更長，視護理情況而定與種植系統(tǒng)和手術質量等有關，10-40年甚至更長102.2全瓷牙為種植/修復用牙冠主流，有氧化鋯牙與玻璃陶瓷牙兩種類型修復體及修復材料?義齒材料-種植材料(種植體系統(tǒng))?種植體系統(tǒng)?口腔修復膜?骨修復材料?牙冠11固定修復、種植牙冠中，目前最主要的牙冠材料為金屬全冠、烤瓷熔附金屬冠和全瓷冠三種。全瓷牙在美觀、安全性、可數(shù)字化切削等方面具有明顯優(yōu)勢，是口腔固定修復義齒的重要趨勢之一。全瓷牙冠制作材料分為氧化鋯陶瓷與玻璃陶瓷固定修復、種植牙冠中，目前最主要的牙冠材料為金屬全冠、烤瓷熔附金屬冠和全瓷冠三種。全瓷牙在美觀、安全性、可數(shù)字化切削等方面具有明顯優(yōu)勢，是口腔固定修復義齒的重要趨勢之一。全瓷牙冠制作材料分為氧化鋯陶瓷與玻璃陶瓷，后者價格高于前者，具備顏色更接近與真牙，對其他牙齒磨損的優(yōu)點。金屬全冠非金屬全冠鑄造金屬全冠塑料全冠全瓷冠烤瓷熔附金屬冠全冠復合全冠金屬樹脂復合冠屬全冠熔附金屬冠冠屬色澤，美觀性差性、仿真性和美觀不如全瓷冠天然牙，美觀性最好好差量冠少冠少緣灰線屬邊緣有可能發(fā)生腐蝕等情況造成頸緣灰線屬邊緣有可能發(fā)生腐蝕等情況造成頸緣灰線無健康邊緣往往放于齦溝內，不利于牙齦健康邊緣往往放于齦溝內，不利于牙齦健康刺激相對小者對某些金屬存在過敏可能者對某些金屬存在過敏可能無像學檢查的影響可能影響某些影像學檢查，造成偽影或致牙冠發(fā)生脫位響某些影像學檢查，造成偽影或致牙冠發(fā)生脫位無能削，強度大等因素削，脆性大等因素有部分可切削(比如二氧化鋯)料合金、鎳鉻合金、鈦合金等瓷等陶瓷、氧化鋯等122.3進口植體占主要市場份額，國產植體處于發(fā)展初期瑞士的士卓曼是全球第一大種植牙耗材供應商，2018年市占率約為25%。根據(jù)士卓曼數(shù)據(jù)，2018年全球種植牙領Osstem，2019年市占率約為33%。日韓品牌性價比較高，主要市場為民營醫(yī)院和口腔診所等，士卓曼、丹納赫等歐美品牌在我國大型公立醫(yī)院、高端民營診所等市場仍是主導地位。目前北京萊頓BLB、百康特BKT、江蘇創(chuàng)英、威高WEGO等國產種2018年全球種2018年全球種植牙市場競爭格局2019年中國種植體市場競爭格局美國登士柏西諾美國登士柏西諾德2%其他,20%其他,20%瑞士Strauman,25%美國丹納赫韓國Osstem3韓國Dentium,4%美國Zimmer,6%瑞士Strauman22%美瑞士Strauman22%美國丹納赫,%美國登士柏西諾德,12%韓美國登士柏西諾德,12%韓國HenrySchein,8%2.4口腔修復領域進口品牌市占率高，內資龍頭有望推動行業(yè)國產替代骨的骨量有限，難以口腔修復膜主要用于口腔內軟組織淺層缺損的修復，在口腔種植手術中應用最多。種植手術會進行組織切開和翻瓣，血管化和上皮形成的種植牙手術流程膜、骨膜，鉆口入人工骨粉修復膜142.4口腔修復領域進口品牌市占率高，內資龍頭有望推動行業(yè)國產替代快速增長，有望進一步擴大。1)骨修復材料：據(jù)南方所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年我國口腔骨植入2014-20232014-2023E我國口腔科骨植入材料市場規(guī)模505025%20%%%201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E我國口腔骨植入材料市場規(guī)模(億元)我國增速2016-2022016-2020年中國口腔修復膜行業(yè)市場規(guī)模8642045%40%5%0%25%20%%%20162017201820192020中國口腔修復膜行業(yè)市場規(guī)模(億元)增速152.4口腔修復領域進口品牌市占率高，內資龍頭有望推動行業(yè)國產替代進口品牌占據(jù)我國口腔科骨植入材料行業(yè)的85%市場份額，奧精醫(yī)療和正海生物市場份額分別為2.4%和1.8%。2019年瑞士蓋氏(Geistlich)的Bio-Oss骨粉與Bio-Gide可降解膠原膜系列產品占據(jù)了我國口腔科骨植入材料行業(yè)領域國產替代。瑞士蓋氏占據(jù)國內口腔生物膜70%市場份額，正海生物市場份額為10%。國內口腔修復膜市場目前主要被進口品牌20192019年我國口腔骨植入材料市場份額情況2020年中國口腔修復膜競爭格局奧精醫(yī)療2.奧精醫(yī)療2.4%正海生物其他進口瑞士蓋氏70.0%其他正海生物瑞士蓋氏0%wind21.81.61.41.2 21.81.61.41.2 10.80.60.40.200675241386 .0334 432017骼金(億元)2018顱瑞(億元)2019齒貝(億元)2020BonGold(億元)奧精醫(yī)療：國產骨修復產品的排頭兵。公司2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.36億元，較去年同期增長28.3%，實現(xiàn)凈利潤1.21億元，同比增長36%。公司主營業(yè)務收入均來源于礦化膠原人工骨修復產品，主要為骼金(骨科)和顱瑞(神(口腔或整形外科)占比較小，2019年和2020年占比約為17.8%和7.1%。牙科骨修復產品“齒貝”市占率逐步提升。根據(jù)奧精醫(yī)療招股說明書數(shù)據(jù)測算，2018年公司“齒貝”產品市占業(yè)收入和凈利潤情況精醫(yī)療收入結構210120.00%0.00%201920202021收入(億元)歸母凈利潤(億元)歸母凈利潤增速5432102.4543210元，同比增長43.2%，口腔修復膜和可吸收硬腦(脊)膜補片仍是公司最主要的收入來源。兩大核心產品2021年均49.04%；牙科提升?？晌沼材X(脊)膜補片銷售增速持續(xù)提高，帶量采購中標保證市占率。2021年可吸收補片收入1.58億元，同比業(yè)收入和凈利潤情況550%445%440%335%0%325%220%10%15%00%20172018201920202021營業(yè)收入(億元)營業(yè)收入同比增速歸母凈利潤(億元)歸母凈利潤同比增速海生物收入結構140336.05.22049611028608871920172018201920202021口腔修復膜(億元)可吸收硬腦(脊)膜補片(億元)骨修復材料(億元)生物膜研發(fā)投入逐年增長，在研管線豐富有望驅動業(yè)績持續(xù)增長。公司注入研發(fā)投入逐年增長，在研管線豐富有望驅動業(yè)績持續(xù)增長。公司注入，研發(fā)費用從2018年的0.17億元提高到2021年0.35億腔領域在研產品變動比例研發(fā)人員數(shù)量(人)員數(shù)量占比研發(fā)人員年齡構成正海生物研發(fā)費用及增速科院等知名科研院所建立了穩(wěn)定的合作關系占比達具有有較強的研牙本質的粘接；2)非口腔領域，相繼啟動了活性生物骨、新一代生物膜(硬腦(脊)膜補片)、尿道修復補片、乳房補片等新產品的梯隊研發(fā)，其中活性生物骨、新一代硬腦(脊)膜補片均在注冊申請中。 0201920202021研發(fā)費用(億元)yoy正海生物口腔領域在研產品產品發(fā)進度劑獲批上市 (2022.02)適用于光固化復合樹脂與牙釉質、牙本質的粘接擬用于頜骨缺損或骨量不足的再生修復(口腔)冊檢驗預期用于牙頜骨缺損或骨量不足的填充和修復樹脂臨床試驗前倫理審查審批預期用于前后牙窩洞的充填和牙體缺損的修復酸酸蝕劑在牙齒充填修復、正畸托槽粘固及防齲材料使用前，對牙齒表面進行酸蝕處理的材料閉劑封閉19愈合久基臺備二次手術基臺義齒斷CT診斷石膏模型磨拋光一次手術種植體種植數(shù)字化技術降低了種植手術質量對醫(yī)生水平和經驗的依賴，提高手術穩(wěn)定性。種植是口腔外科醫(yī)生與修復科醫(yī)生的合作，對醫(yī)生要求高，常規(guī)種植手術的種植體植入質量等很大程度依賴于醫(yī)生的手術水平和經驗。最新政策規(guī)，提高穩(wěn)定性診斷蠟型、數(shù)字化虛擬種植靜態(tài)導板的數(shù)字化設計與加工(3D打印)?動態(tài)導航技術少手術損失，降低風險3.1牙冠為以競價陽光掛網形式銷售，預計可降至307元/顆不同材料牙冠存在價格差異。牙冠分為烤瓷冠與全瓷冠，目前市場上主流使用為全瓷冠，全瓷冠制作材料有氧化鋯 (氧化鋯陶瓷)以及玻璃陶瓷。根據(jù)藥智網可查到烤瓷冠價格約為150元/顆，全瓷冠(氧化鋯材料)約為450元/顆，全瓷冠(玻璃陶瓷材料)約為850-900元/顆。而部分口腔專業(yè)強勢的公立醫(yī)院擁有自己的技工所，根據(jù)牙冠材料、牙冠掛網價(部分)產品名稱規(guī)格號600銀川東興義齒有限公司修復體制作材料/牙冠種植體上部壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠種植體上部壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠950深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司修復體制作材料/牙冠典瑞激光納米烤瓷金屬合金激光熔融烤瓷冠(橋)成都派瑞義齒科技發(fā)展有限公司修復體制作材料/牙冠壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠850深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司修復體制作材料/牙冠氧化鋯全瓷牙(威蘭德)威蘭德450上海皓爾勝齒科技術有限公司修復體制作材料/牙冠鈷鉻合金光固化樹脂冠鈷鉻合金光固化樹脂冠600深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司修復體制作材料/牙冠壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠900深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司修復體制作材料/牙冠種植體上部壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠種植體上部壓鑄玻璃陶瓷全瓷冠深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司鑄瓷牙冠320成都華美牙科技術有限責任公司生物烤瓷牙冠合金鑄造冠、橋；全瓷冠、橋；金屬合金鑄造嵌體；全瓷嵌體；成都四維齒科技術開發(fā)有限公司3.1牙冠為以競價陽光掛網形式銷售，預計可降至307元/顆據(jù)估算牙冠毛利率約45%-55%。牙冠方面，《通知》要求四川省醫(yī)療保障局在省內對臨床主流的全瓷牙冠組臨床需求自主選擇。通過分析部分義齒生產公司公開數(shù)%區(qū)間，固定義齒制作方式與牙冠相似，可推測牙冠毛利率約在45%-55%64%，而金屬類22016-2021年現(xiàn)代牙科義齒類業(yè)務毛利率20162017201820192020202120162016-2021年固定義齒毛利率2016201720182019202020212017-2020年家鴻口腔義齒類業(yè)務毛利2017-2020年家鴻口腔義齒類業(yè)務毛利率固定義齒-全瓷類固定義齒-金屬類最優(yōu)生產規(guī)模、價格的選擇3.1最優(yōu)生產規(guī)模、價格的選擇經測算牙冠價格為307.7元/顆時達到完全競爭市場均衡狀態(tài)。牙冠定制化程度高，非標準化生產使得大部分技工所將組織競價并按照競爭形成的陽光透明價格掛網，根據(jù)前文所述家鴻口腔公開財報數(shù)據(jù)測算行業(yè)義齒均價為307.7元/顆時達到完全競爭市場的均衡狀態(tài)(包含金屬、陶瓷材料均價)，在達到該均衡價格的過程中部分將會完成按行業(yè)出清。況將有差別。測算假設條件如下：1)該測速按方式為假設市場達到完全競爭條件下的理想假設(四大假設條件)，現(xiàn)實生活中絕對的完全競爭市場不可得，大部分同質化程度較高的行業(yè)在市場經濟的情況下產品價格將無限逼近完全競爭均衡條件；2)義齒(牙冠)具備手工定制屬性，產品同質化程度低，但在制作過程、技術壁壘等方面具備同質性；3)由于公開資料無法拆分陶瓷類(氧化鋯陶瓷、玻璃陶瓷)退出行業(yè)原理3.2集采后植體價格預計大幅下降，中低端種植牙有望萬元內種植通植體掛網價(部分)產品名稱價格(元)價格類型生產企業(yè)體及附件自主報價四川鴻政博恩口腔科技有限公司四川鴻政博恩口腔科技有限公司掛網價登騰(北京)醫(yī)療器械商貿有限公司體2240掛網價登騰(北京)醫(yī)療器械商貿有限公司2329掛網價西泰克醫(yī)療器械(天津)有限公司體及附件2600掛網價上海松佰醫(yī)療器械科技有限公司上海松佰醫(yī)療器械科技有限公司2900掛網價士卓曼(北京)醫(yī)療器械貿易有限公司體2900掛網價talSLActiveImplant-1600掛網價掛網價體掛網價ETIII型牙科種植體系統(tǒng)2750掛網價奧齒泰(北京)商貿有限公司系統(tǒng)2750掛網價060掛網價瑞典NobelBiocareAB諾?？粕藤Q(上海)有限公司belSpeedy450掛網價belActive4480掛網價4000掛網價ZimmerBiometDental皆美(上海)醫(yī)療器械有限公司蚌埠種植牙集采后價格(部分)企業(yè)名稱價格(元/顆)蚌埠種植牙集采后價格(部分)企業(yè)名稱價格(元/顆)蘇創(chuàng)英醫(yī)療器械有限公司英990烤瓷北京大清西格科技有限公司960烤瓷醫(yī)療器械有限公司康盛烤瓷網價，江蘇創(chuàng)英、北京大清西格、山東牙集采后，預計三家廠商種植體系統(tǒng)價格分別為830元/套、800元/套、860-930元/套(假設烤瓷牙冠160元/顆、全瓷牙冠310元/顆)，降價幅度遠低于掛網價。預計四川省際聯(lián)盟中低端種植體系統(tǒng)集采價格將下降為掛網價格的30-40%。根據(jù)安徽蚌埠種植體系統(tǒng)集采經驗，預計集采落地后將實現(xiàn)中低端植體萬元以內種植。根據(jù)前文關于牙冠價格分析，預計集采后耗材價格(種植體系統(tǒng)+蚌埠種植牙集采范圍植體掛網價(部分) 產品名稱價格(元)價格類型生產企業(yè)種植體掛網價江蘇創(chuàng)英醫(yī)療器械有限公司基臺800-1700絲260-300種植體擬掛網價北京大清西格科技有限公司基臺486-798絲486種植體2800-4200掛網價恒泰醫(yī)療器械有限公司基臺480-1200絲520企業(yè)自主報價3.3投資建議重申我們西南醫(yī)藥團隊2022年中期年度策略三條主線：1)尋找“穿越醫(yī)?！逼贩N之自主消費品種，比如中藥消費品、情影響，以及服務際向好，風險出清，預計種植項目將在口腔種植耗材集采方案落地后集團、奧精醫(yī)療、正海集團等。分析師：杜向陽執(zhí)業(yè)證號：S1250520030002電話箱：duxy@西西南證券研究發(fā)展中心西南證券投資評級說西南證券投資評級說明公司評級買入：未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內，個股相對滬深300指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強于大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報高于滬深300指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報介于滬深300指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內，行業(yè)整體回報低于滬深300指數(shù)-5%以下分析師承諾報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準的證券投資咨詢業(yè)務資格。本公司與作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內容而本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何視其為客戶。本公司或關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值