財(cái)務(wù)管理：15營(yíng)運(yùn)資本投資

第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)

二、現(xiàn)金收支管理

三、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金是可以投入流動(dòng)的交換媒介。包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。獲取收益是持有有價(jià)證券的原因。一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要。

1.交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要，因?yàn)槠髽I(yè)收支不可能同步同量。

2.預(yù)防性需要為應(yīng)付意外情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力。取決于：（1）企業(yè)現(xiàn)金流量的不確定性；（2）企業(yè)借款能力的強(qiáng)弱。3.投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，比如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購(gòu)入；再比如在適當(dāng)時(shí)機(jī)購(gòu)入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證券，等等。除了金融企業(yè)和投資公司外，其他企業(yè)專(zhuān)為投機(jī)性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)，也常設(shè)法臨時(shí)籌集資金。企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以獲取最大的長(zhǎng)期利益。存量多流動(dòng)性強(qiáng)機(jī)會(huì)成本大、短缺成本小，收益少存量少流動(dòng)性弱機(jī)會(huì)成本小、短缺成本大，收益大二、現(xiàn)金收支管理1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。2.使用現(xiàn)金浮游量公司對(duì)外支付，開(kāi)出付款支票后，會(huì)計(jì)帳面上現(xiàn)金余額立即減少，而銀行存款余額并不立即減少。但直到收款人真正從公司存款帳戶上將資金劃走后，銀行存款才減少。所以公司帳面現(xiàn)金余額往往與銀行帳戶余額不等。這就產(chǎn)生了現(xiàn)金支付“浮差”。公司可以利用該浮差獲取收益。不過(guò)，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款的透支。3.加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。需要找到利用應(yīng)收賬款吸引顧客和縮短收款時(shí)間之間適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，并實(shí)施妥善的收賬策略。4.推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。也要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。三、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金的管理除了做好日常收支，加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量。一般確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有：成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模式（一）成本分析模式涉及的成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本占用資金的代價(jià)同向變動(dòng)管理成本管理現(xiàn)金的各種開(kāi)支無(wú)明顯比例關(guān)系短缺成本缺乏現(xiàn)金的損失或付出的代價(jià)反向變動(dòng)最佳現(xiàn)金持有量：上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量成本管理成本線機(jī)會(huì)成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量平均現(xiàn)金持有量

最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量?！纠?4—1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本見(jiàn)下表。注：機(jī)會(huì)成本率即該企業(yè)的資本收益率為12%這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表。

甲乙丙丁現(xiàn)金持有量250005000075000100000機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000

甲乙丙丁機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000總成本35000327503150032000現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000丙方案總成本最低，也就是說(shuō)當(dāng)企業(yè)平均持有75000元時(shí)，各方面的總代價(jià)最低。（二）存貨模式（鮑曼模型）成本模式是在短缺成本和機(jī)會(huì)成本間進(jìn)行選擇。如果企業(yè)平時(shí)只持有較少的現(xiàn)金，在有現(xiàn)金需要時(shí)，通過(guò)出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金（或從銀行借入現(xiàn)金），便能既滿足現(xiàn)金的需要，避免短缺成本，又能減少機(jī)會(huì)成本。因此，適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。但，如果經(jīng)常進(jìn)行大量的有價(jià)證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，則會(huì)加大轉(zhuǎn)換交易成本，因此如何確定有價(jià)證券與現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換量，是一個(gè)需要研究的問(wèn)題。存貨模式即從這個(gè)角度進(jìn)行研究。威廉·鮑曼提出的用以確定現(xiàn)金持有量的模型，又名鮑曼模型。由成本模式下的機(jī)會(huì)成本與短缺成本的權(quán)衡變成現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換。關(guān)鍵是確定現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換量。著眼點(diǎn)依然是現(xiàn)金相關(guān)成本之和最低。假設(shè)：1.企業(yè)所需的現(xiàn)金可通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。?.企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；3.現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，且每當(dāng)現(xiàn)金余額降低至零時(shí)，均能通過(guò)變現(xiàn)部分證券得以補(bǔ)足；4.證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。相關(guān)成本包括:交易成本和機(jī)會(huì)成本①現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量有關(guān)。假定現(xiàn)金每次的交易成本是固定的，在企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金使用量確定的前提下，每次以有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越大，企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量便越高，轉(zhuǎn)換的次數(shù)便越少，現(xiàn)金的交易成本就越低；

反之，每次轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越低，企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量便越低，轉(zhuǎn)換的次數(shù)會(huì)越多，現(xiàn)金的交易成本就越高。可見(jiàn)，現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金的平時(shí)持有量成反比，這與現(xiàn)金短缺成本的性質(zhì)是一致的。②機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金的平時(shí)持有量成正比。成本機(jī)會(huì)成本交易成本總成本線最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量周現(xiàn)金流量

CC/2例：某企業(yè)的現(xiàn)金使用量是均衡的，每周的現(xiàn)金凈流出量為100000元。設(shè)該企業(yè)第0周開(kāi)始時(shí)持有現(xiàn)金300000元，這些現(xiàn)金夠企業(yè)支用3周，則3周內(nèi)平均現(xiàn)金持有量為150000元。C——各循環(huán)期之初的現(xiàn)金持有量，定得高，交易次數(shù)減少，交易成本降低，但機(jī)會(huì)成本增加。C的大小尤為關(guān)鍵。要想合理的確定C，需要明確三點(diǎn)：（1）一定期間內(nèi)現(xiàn)金需求量為T(mén)（2）每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本，用F表示；一定時(shí)期內(nèi)出售有價(jià)證券的總交易成本為：（T/C）×F（3）持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率用K表示；一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機(jī)會(huì)成本表示為（C/2）×K本例中，企業(yè)一年的現(xiàn)金需求量為100000元×52周=5200000元。該企業(yè)有幾種確定C的方案，每種方案對(duì)應(yīng)的機(jī)會(huì)成本和交易成本：初始現(xiàn)金持有量C平均現(xiàn)金持有量C/2機(jī)會(huì)成本（K=0.1）（C/2）×K60000030000030000400000200000200003000001500001500020000010000010000100000500005000現(xiàn)金總需求T初始現(xiàn)金持有量C交易成本（F=1000）（T/C）×F52000006000008667520000040000013000520000030000017333520000020000026000520000010000052000單位：元總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本初始現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本交易成本總成本6000003000086673866740000020000130003300030000015000173333233320000010000260003600010000050005200057000單位：元C表示現(xiàn)金的平時(shí)持有量T表示一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量F表示每次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本K表示持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，即有價(jià)證券的利率根據(jù)前圖可知，最佳現(xiàn)金持有量C*是機(jī)會(huì)成本與交易成本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量。令交易成本=機(jī)會(huì)成本，即可求得達(dá)到最低的相關(guān)總成本時(shí)的現(xiàn)金持有量：最小相關(guān)總成本本例中，T＝5200000元，F(xiàn)＝1000元，K＝0.1，利用上述公式即可計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量為：存貨模式的優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，直觀；存貨模式的缺點(diǎn):假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，與實(shí)際不符。（三）隨機(jī)模式隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。1.基本原理：企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到該區(qū)域上限時(shí)，即將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到該區(qū)域下限時(shí)，售出有價(jià)證券；如果現(xiàn)金量處于上下限之間，則不必進(jìn)行轉(zhuǎn)換。圖中虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線；只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進(jìn)行控制，但一旦達(dá)到上限，就進(jìn)行證券投資（H-R），使其返回到最優(yōu)返回線。一旦達(dá)到下限，就變現(xiàn)有價(jià)證券(R-L)補(bǔ)足現(xiàn)金，使其達(dá)到最優(yōu)返回線?，F(xiàn)金存量的上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計(jì)算：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i—有價(jià)證券的日利息率；δ—預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史材料測(cè)算）。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。【例14-2】假定某公司有價(jià)證券的年利率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：有價(jià)證券日利率=9%÷360=0.025%H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。例.某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為5％，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是多少元?

A．0B．6500

C．12000D．18500【答】A【解析】本題考查最佳現(xiàn)金持有量的有關(guān)計(jì)算。現(xiàn)金持有上限=3×8000－2×1500=21000（元），大于20000元。根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機(jī)模式，如果現(xiàn)金量在控制上下限之間，可以不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換。第三節(jié)應(yīng)收賬款

一、應(yīng)收賬款的目標(biāo)

二、信用政策的確定

三、應(yīng)收賬款的收賬應(yīng)收賬款的形成原因主要有：1、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形成的應(yīng)收賬款，它是一種商業(yè)信用，它是應(yīng)收賬款管理的主要問(wèn)題。2、銷(xiāo)售和收款的時(shí)間差距，它不屬于商業(yè)信用。企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷(xiāo)售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放，是為了擴(kuò)大銷(xiāo)售和盈利而進(jìn)行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡：只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過(guò)所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)；如果應(yīng)收賬款賒銷(xiāo)有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷(xiāo)量。一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)二、信用政策的確定信用政策：通過(guò)權(quán)衡收益和成本對(duì)最佳應(yīng)收帳款水平進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則性規(guī)定。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。（一）信用期間信用期間，是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)企業(yè)給予顧客的付款期間。信用期間的確定主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷(xiāo)售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時(shí)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用增加，產(chǎn)生不利影響。如果前者大于后者，那么企業(yè)就應(yīng)該延長(zhǎng)信用期限。如果縮短信用期間，情況與此相反。1.制定原則：改變信用期間所增加的收益>改變信用期間所增加的成本2.確定方法：差量分析法①計(jì)算收益的增加=銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)（即：?jiǎn)蝺r(jià)-單位變動(dòng)成本）②計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加占用資金應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資金成本，其中：

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率（變動(dòng)成本/銷(xiāo)售額）=日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款中包括固定成本、變動(dòng)成本和利潤(rùn)，固定成本在相關(guān)的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)是不變的，利潤(rùn)沒(méi)有占用企業(yè)的資金，只有應(yīng)收賬款中的變動(dòng)成本才占用企業(yè)資金。日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息③計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加④計(jì)算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）⑤計(jì)算改變信用期的稅前損益=收益增加①-成本費(fèi)用增加（②③④）決策原則：若增量的稅前利潤(rùn)大于零，可行【例14—3】某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。信用期項(xiàng)目30天60天銷(xiāo)售量（件）100000120000銷(xiāo)售額（元）（單價(jià)5元）500000600000銷(xiāo)售成本（元）

變動(dòng)成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000在分析時(shí)，先計(jì)算放寬信用期得到的收益，然后計(jì)算由此而增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。1.收益的增加

=銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)

=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）2.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率=日銷(xiāo)售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率30天信用期應(yīng)計(jì)利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期應(yīng)計(jì)利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）應(yīng)計(jì)利息增加=12000-5000=7000（元）3.收賬費(fèi)用和壞賬損失增加

收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（元）

壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4.改變信用期的稅前損益

收益增加-成本費(fèi)用增加

=20000-（7000+1000+4000）

=8000（元）

由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。如進(jìn)一步考慮銷(xiāo)貨增加引起存貨增加而多占用的資金：【例14—4】沿用【例14—3】，現(xiàn)假定信用期由30天改為60天，由于銷(xiāo)售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本4元計(jì)算，其他情況依舊?？紤]存貨增加而多占用資金所帶來(lái)的影響，重新計(jì)算放寬信用的損益。存貨增加而多占用資金的利息＝（20000－9000）×4×15%＝6600（元）改變信用期的稅前收益＝8000－6600＝1400（元）因?yàn)槿匀豢梢垣@得稅前收益，所以盡管會(huì)增加平均存貨，還是應(yīng)該采用60天的信用期。更進(jìn)一步地細(xì)致分析，還應(yīng)考慮存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加。這種負(fù)債的增加會(huì)節(jié)約企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，減少營(yíng)運(yùn)資金的“應(yīng)計(jì)利息”。因此信用期變動(dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)利潤(rùn)表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對(duì)資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。（二）信用標(biāo)準(zhǔn)——“5C”系統(tǒng)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的可能性。這可以通過(guò)“五C”系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。信用品質(zhì)的五個(gè)方面內(nèi)容品質(zhì)（character）指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性；被視為評(píng)價(jià)顧客信用的首要因素。能力(capacity)指償債能力，主要指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例條件；資本(capital)資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，是客戶償付債務(wù)的最終保證；抵押(collateral)指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)；條件(conditions)指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（三）現(xiàn)金折扣政策現(xiàn)金折扣是企業(yè)對(duì)顧客在商品價(jià)格上所做的扣減。折扣的表示常采用如5/10、3／20、n／30這樣一些符號(hào)形式。這三種符號(hào)的含義為：5／10表示10天內(nèi)付款，可享受5%的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的95%，如原價(jià)為10000元，只支付9500元；3／20表示20天內(nèi)付款，可享受3%的價(jià)格優(yōu)惠，即只需支付原價(jià)的97%，若原價(jià)為10000元，只支付9700元；n／30表示付款的最后期限為30天，此時(shí)付款無(wú)優(yōu)惠。不論是信用期間還是現(xiàn)金折扣，都可能給企業(yè)帶來(lái)收益，但也會(huì)增加成本。因此，當(dāng)企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來(lái)的收益與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。因?yàn)楝F(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合采用的，所以確定折扣程度的方法與過(guò)程實(shí)際上與前述信用期間的確定一致，只不過(guò)要把所提供的延期付款時(shí)間和折扣綜合起來(lái)，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計(jì)算各方案帶來(lái)的成本變化，最終確定最佳方案?！纠?4—5】沿用【例14—3】，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8／30、n／60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60天信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。1.收益的增加收益的增加＝銷(xiāo)售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)

＝（120000－100000）×（5－4）＝20000（元）2.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加30天信用期應(yīng)計(jì)利息=500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息==6000+3000=9000（元）應(yīng)計(jì)利息增加＝9000－5000＝4000（元）3.收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加＝4000－3000＝1000（元）壞賬損失增加＝9000－5000＝4000（元）4.估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷(xiāo)售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷(xiāo)售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例＝600000×0.8%×50%－500000×0×0

＝2400（元）5.提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加－成本費(fèi)用增加＝20000－（4000＋1000＋4000＋2400）＝8600（元）由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。三、應(yīng)收賬款的收賬應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)，否則會(huì)因拖欠時(shí)間過(guò)長(zhǎng)而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措施包括對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對(duì)壞賬損失的事先準(zhǔn)備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。（一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督可通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（千元）百分率（%）信用期內(nèi)2008040超過(guò)信用期1～20天1004020超過(guò)信用期21～40天502010超過(guò)信用期41～60天302010超過(guò)信用期61～80天202010超過(guò)信用期81～100天15105超過(guò)信用期100天以上5105合計(jì)420200100賬齡分析表20×8年12月31日利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：有多少欠款尚在信用期內(nèi)。有多少欠款超過(guò)了信用期，超過(guò)時(shí)間長(zhǎng)短的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬。（二）收賬政策的制定企業(yè)對(duì)各種不同過(guò)期賬款的催收方式，包括準(zhǔn)備為此付出的代價(jià)，就是它的收賬政策。一般來(lái)說(shuō)，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有利，可以收回的賬款應(yīng)越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。第四節(jié)存貨

一、存貨管理的目標(biāo)

二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本

三、存貨決策一、存貨管理的目標(biāo)存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、商品等。存貨存在的原因：第一，保證生產(chǎn)或銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)需要。第二，出自價(jià)格的考慮。但存貨占用資金是有成本的，儲(chǔ)存需要管理成本。存貨管理的目標(biāo)——盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。

（一）取得成本（TCa）二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本1.訂貨成本固定成本為F1，主要是指采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本開(kāi)支。變動(dòng)成本和訂貨次數(shù)相關(guān)的，是由差旅費(fèi)用、郵資費(fèi)用等構(gòu)成，稱為訂貨的變動(dòng)成本，用D/Q×K來(lái)表示的（D為存貨年需要量，Q為每次進(jìn)貨量，K為定貨的單位變動(dòng)成本）。訂貨成本的公式為=F1+D/Q×K2.購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，用單價(jià)U乘以數(shù)量D表示，購(gòu)置成本=D×U3.取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=訂貨固定成本+訂貨變動(dòng)成本+購(gòu)置成本。TCa=F1+（D/Q）×K+D×U（二）儲(chǔ)存成本（TCC）為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息（放棄利息）；若企業(yè)借款購(gòu)入存貨，則需要支付利息費(fèi)用（付出利息）、倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等。分為固定成本（F2）和變動(dòng)成本（單位變動(dòng)成本:Kc）儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本

TCc=F2+Kc·Q/2——Q/2：存貨平均持有量（三）缺貨成本（TCS）由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的損失，及緊急采購(gòu)造成的緊急額外購(gòu)入成本。儲(chǔ)備存貨的總成本TC=TCa+

TCc+

TCs=F1+D/Q·K+DU+F2+Kc·Q/2+TCs企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式TC值最小。三、存貨決策存貨決策涉及四項(xiàng)內(nèi)容：決定進(jìn)貨項(xiàng)目、選擇供應(yīng)單位、決定進(jìn)貨時(shí)間和決定進(jìn)貨批量。財(cái)務(wù)部門(mén)要做的決定是進(jìn)貨時(shí)間T和進(jìn)貨批量Q。按照存貨管理目的，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨總成本最低，這個(gè)批量叫做經(jīng)濟(jì)訂貨量或者稱為經(jīng)濟(jì)批量，有了存貨經(jīng)濟(jì)批量，就有了最適宜存貨進(jìn)貨的時(shí)間。（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的七個(gè)假設(shè)：（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨在需要時(shí)可立即取得；（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫(kù)；（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即存貨全年需要量為不變的常量；（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，任何時(shí)候都可以買(mǎi)到。在上述條件下，經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型推導(dǎo)如下：總成本TC=F1+D/Q·K+D·U+F2+Kc·Q/2當(dāng)F1、K、D、U、F2、Kc為常數(shù)量時(shí)，TC的大小取決于Q。為使TC最小，對(duì)Q求導(dǎo)數(shù)，并令導(dǎo)數(shù)等于零，得到經(jīng)濟(jì)訂貨批量：將Q*代入D/Q中，得到最佳訂貨次數(shù)：將Q*代入總成本公式中，得到與批量有關(guān)的最低庫(kù)存總成本：與批量有關(guān)的儲(chǔ)存變動(dòng)成本與批量有關(guān)的訂貨變動(dòng)成本經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：最佳訂貨周期公式：【例14—6】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本為25元，則：注意：TC(Q*)=與TC=DU+這兩個(gè)公式的意義和區(qū)別是什么?【答】TC(Q*)是指在經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本之和，TC則是在經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的訂貨變動(dòng)成本、儲(chǔ)存變動(dòng)成本加上購(gòu)置成本。當(dāng)外購(gòu)單價(jià)不變時(shí)，購(gòu)置成本是固定成本、非相關(guān)成本，與決策無(wú)關(guān)，可用前面一個(gè)公式；當(dāng)存在商業(yè)折扣（即一次買(mǎi)的越多越便宜）的情況時(shí)，單價(jià)會(huì)發(fā)生變動(dòng)，購(gòu)置成本是變動(dòng)成本，決策時(shí)需要加以考慮，可用后面一個(gè)公式。存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量可以通過(guò)圖解法求得。先計(jì)算出一系列不同批量的各有關(guān)成本，然后繪出各種成本線，在最低點(diǎn)（變動(dòng)訂貨成本等于變動(dòng)儲(chǔ)存成本時(shí)）的存貨量，就是存貨的最佳經(jīng)濟(jì)批量。不同批量的成本變化情況TC(Q)Q訂貨成本線儲(chǔ)存成本線3006005001000訂貨批量（千克）100200300400500600平均存量（千克）50100150200250300儲(chǔ)存變動(dòng)成本（元）100200300400500600訂貨次數(shù)（元）36181297.26訂貨變動(dòng)成本（元）900450300225180150與批量相關(guān)總成本（元）1000650600625680750從以上成本指標(biāo)的計(jì)算和圖形中可以清楚地看出，當(dāng)訂貨批量為300千克時(shí)總成本最低，小于或大于這一批量都是不合算的?！纠?4—6】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲(chǔ)成本為2元，一次訂貨成本為25元，則：（二）基本模型的擴(kuò)展1.訂貨提前期（放寬假設(shè)1：及時(shí)補(bǔ)貨）一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充，因此不能等存貨用光再去訂貨，而需要在沒(méi)有用完時(shí)提前訂貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量，稱為再訂貨點(diǎn)，用R表示。再訂貨點(diǎn)R＝平均每天用量(d)×訂貨提前期（L）即：R=L×d訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量、訂貨次數(shù)、訂貨間隔時(shí)間并無(wú)影響，只是在庫(kù)存存貨為R件時(shí)，必須進(jìn)貨。300R=100交貨時(shí)間訂貨日至到貨期為10天，每日存貨需要量為10千克，則R=10*10=100（千克）時(shí)間（月）2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用（放寬假設(shè)2：集中到貨）基本模型中，是假設(shè)存貨一次全部入庫(kù)，所以存貨增加時(shí)存量變化是一條垂直的直線。而實(shí)際情況是存貨總是陸續(xù)增加，尤其是在產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的?！纠?4-7】，某零件年需用量（D）為3600件，每日送貨量(P)為30件，每日耗用量（d）為10件，單價(jià)（U）為10元，一次訂貨成本（生產(chǎn)準(zhǔn)備成本）（K）為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2（Kc）元。存貨數(shù)量的變動(dòng)見(jiàn)圖。送貨期送貨期時(shí)間（月）存量EE假設(shè)每批訂貨數(shù)量為Q，由于每日送貨量為P，故該批存貨全部到達(dá)的天數(shù)為Q/P，稱為送貨周期。因零件的每日耗用量為d，則送貨期內(nèi)全部耗用量為：所以最高的存貨庫(kù)存量為平均存貨為：與經(jīng)濟(jì)批量有關(guān)的總成本為:在訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等時(shí)，TC(Q)有最小值。存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量為:注意與基本模型的區(qū)別此時(shí)可以得出存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本的計(jì)算公式為:將例題數(shù)據(jù)代入，則：關(guān)于存貨陸續(xù)供應(yīng)使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，還可以用于自制和外購(gòu)的選擇決策。解答此類(lèi)問(wèn)題的關(guān)鍵點(diǎn)是：一是將外購(gòu)的零配件作為經(jīng)濟(jì)訂貨批量來(lái)進(jìn)行求解，外購(gòu)的單位成本可能較高，但訂貨成本較低。二是將自制的存貨作為陸續(xù)供應(yīng)來(lái)考慮，單位成本較低，但每批零件投產(chǎn)的生產(chǎn)準(zhǔn)備成本比一次外購(gòu)訂貨的訂貨成本高可能高許多。三是將此兩種方式下的總成本進(jìn)行比較，成本最低的作為采用的方案?！纠?4—8】某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，單價(jià)4元，一次訂貨成本10元：如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本600元。每日產(chǎn)量50件。零件的全年需求量為3600件，儲(chǔ)存變動(dòng)成本為零件價(jià)值的20%，每日平均需求最為10件。

下面分別計(jì)算零件外購(gòu)和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。1.外購(gòu)零件：2.自制零件：由于自制的總成本（12240元）低于外購(gòu)的總成本（14640元），故以自制為宜。3.保險(xiǎn)儲(chǔ)備（放寬假設(shè)3、4、7）企業(yè)的存貨每日需求量可能變化，交貨時(shí)間也可能變化。按照某一訂貨批量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果出現(xiàn)需求增大或者送貨延遲，就會(huì)出現(xiàn)存貨短缺或者供貨中斷，因此企業(yè)為防止出現(xiàn)這樣的損失，就必須保持一定量的保險(xiǎn)儲(chǔ)備（安全存量）。這些存貨在正常情況下不動(dòng)用，只有當(dāng)存貨過(guò)量使用或送貨延遲時(shí)才動(dòng)用。此時(shí)存貨再訂貨點(diǎn)：R=交貨時(shí)間×平均日需求量＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備=L×d＋B在第一個(gè)訂貨周期里，d=10，不需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第二個(gè)訂貨周期內(nèi)，d>10,需求量大于供貨量，需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備；在第三個(gè)訂貨周期內(nèi)，d<10,不僅不需要?jiǎng)佑帽ｋU(xiǎn)儲(chǔ)備，正常儲(chǔ)備也未用完，下