財務管理：第一章 財務管理概述

財務管理需要明確幾個問題第一、什么是財務管理？20萬元的房子，我只有10萬元，如何購買？如何貸款？如何償還？（是集中在若干年，還是等額償還？)--------個人理財某企業(yè)打算購置一臺新設備，用于生產(chǎn)新的產(chǎn)品。這樣一項決策究竟能否給企業(yè)帶來新的收入？如何測算出其收益？需要考慮那些問題？究竟可行不可行？------------企業(yè)投資決策某企業(yè)現(xiàn)有資金已遠遠不能滿足其發(fā)展之需，如何籌資，籌資多少，以何種方式籌資？-------企業(yè)籌資決策企業(yè)在銷售貨物的時候，應該采用有一定信用期的應收賬款，還是為及時收回貨款而給予客戶一定的付款條件優(yōu)惠？企業(yè)應保持什么數(shù)量的存貨？-------企業(yè)營運決策企業(yè)的收益是應該有所歸屬的，如何分配要牽涉到方方面面的利益關(guān)系，既要考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，又要滿足各種投資人分配利益的需要；既要承擔社會責任，又要兼顧個體利益。------企業(yè)利潤分配小結(jié)：財務管理內(nèi)容投資決策籌資決策資金營運決策第二、財務管理和會計學的區(qū)別和聯(lián)系區(qū)別

財務管理：是指運用管理知識、技能、方法，對企業(yè)資金的籌集、使用以及分配進行管理的活動。

會計學：是指以資金形式，對企業(yè)經(jīng)營活動進行連續(xù)地反映、監(jiān)督和參與決策的工作。第二、財務管理和會計學的區(qū)別和聯(lián)系聯(lián)系

會計做的帳以及報表，是財務管理者最重要的數(shù)據(jù)來源，財務管理分析大部分就是使用報表的數(shù)據(jù)。

兩者很多時候是互補的。

目的都是提高企業(yè)效益；指向的對象都是企業(yè)資金。實務工作中。兩者往往相互交叉，不分彼此。但是，兩者的職能、內(nèi)容都是不同的。第三、選用這本教材的原因與前沿理論、實際工作接軌滿足大多數(shù)同學的需求第四、歷年注冊會計師考試通過率年份/科目會計審計稅法經(jīng)濟法財務成本管理公司戰(zhàn)略與風險管理1999

14.4115.3425.7016.8415.3420009.4720.1411.8619.3217.6620015.4713.606.817.969.27200210.8933.3311.6532.069.3420039.177.4812.0112.8210.36200410.3210.0411.6612.6812.61200511.2210.9318.1912.4713.92200612.8713.2217.3416.6914.50200712.6613.9511.0817.0918.41200810.7915.0613.5617.9815.26200912.5612.8213.4015.6214.2516.57201016.5614.4215.4018.6217.0515.86注冊會計師《財務成本管理》考試從1991年開考，從考試的結(jié)果來看，平均合格率在15%左右，累計17萬人取得全科合格證書。五、教材的總體結(jié)構(gòu)

《財務成本管理》包括財務管理和成本管理兩大部分內(nèi)容，前半部分為財務管理內(nèi)容，后半部分為成本管理內(nèi)容。財務管理部分主要包括財務管理總論、財務分析、風險與時間價值、投資、籌資、營運資金管理、利潤分配、企業(yè)價值評估等。

成本管理部分主要包括傳統(tǒng)成本計算方法、作業(yè)成本法、標準成本法、本量利分析、預算管理、責任會計、業(yè)績評價等。

··財務管理部分第一部分財務管理導論財務管理概述、財務報表分析、長期計劃與財務預測第二部分財務估價財務估價的基本概念、債券和股票估價、資本成本、企業(yè)價值評估第三部分長期投資資本預算、項目現(xiàn)金流和風險評估、期權(quán)估價第四部分長期籌資資本結(jié)構(gòu)、股利分配、普通股和長期債務籌資、其他長期籌資第五部分營運資本管理營運資本投資、營運資本籌資六、試題情況

2009年以前《財務成本管理》的試題分客觀題和主觀題兩大類，客觀題包括單項選擇題、多項選擇題和判斷題三種題型，主觀題包括計算題和綜合題兩種題型。試題總題量大概在35題左右，在全部的100分分值中，客觀題大概占35%左右，主觀題大概占65%左右。主觀題中需要計算的內(nèi)容占絕大多數(shù)，客觀題中也有一些題涉及到計算內(nèi)容，使得計算內(nèi)容在全部分值中占有很大的比例，這也是《財務成本管理》考試的特點。六、試題情況

新制度下的考試題型新制度下的考試題型和原有考試題型有所變化：少了判斷題型，題量增大，涵蓋面更廣，但難度有所降低時間單項選擇題多項選擇題計算分析題綜合題200920%30%24%26%201014%16%33%37%201110%24%32%34%201214%16%33%37%紅色表示出現(xiàn)英文附加題的題型七、學習方法和要求全面通讀教材各章內(nèi)容，熟練掌握各個知識點；對教材中的數(shù)學公式，不要死記硬背，要在理解的基礎上記憶；對重點章節(jié)的計算內(nèi)容要結(jié)合例題和習題來學習，重點把握解題思路；各章內(nèi)容彼此之間存在內(nèi)在的聯(lián)系，要學會融會貫通；期末考試成績即為總評成績，無平時成績。第一部分財務管理導論第一章財務管理概述一、本章內(nèi)容概述本章主要闡述財務管理的基本理論與基本概念，目的是對財務管理有一個總體的認識，為學習財務管理以后各章奠定理論基礎。本章共分3節(jié)財務管理的內(nèi)容。包括企業(yè)的組織形式和財務管理的內(nèi)容財務管理的目標。主要講述了企業(yè)財務目標的三種主要觀點及其優(yōu)缺點，分析股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的目標沖突和協(xié)調(diào)方法金融市場。講述企業(yè)理財環(huán)境中金融市場的基本知識二、本章重、難點概述本章重點：

財務管理目標的內(nèi)容及優(yōu)缺點

股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標的沖突方式及協(xié)調(diào)方法本章難點：

企業(yè)價值最大化（股東財富最大化）觀點的理解三、學習要求和目標本章作為財務管理的基礎，重點介紹了財務管理的基本概念和結(jié)構(gòu)體系，對于理解各章之間的聯(lián)系有重要的意義。在學習本章時，不要死記硬背概念，而要結(jié)合實際，理解本章的內(nèi)容，靈活掌握。第一節(jié)財務管理內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式

二、財務管理的內(nèi)容財務學三個分支：金融學主要討論貨幣、銀行和金融市場的有關(guān)問題；投資學主要討論個人和專業(yè)投資機構(gòu)的投資決策；財務管理主要討論一個組織內(nèi)部的投資和籌資決策；

研究對象：營利性組織的財務管理，即企業(yè)財務管理。。一、企業(yè)的組織形式個人獨資企業(yè)含義

由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。優(yōu)點

（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個人獨資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點

（1）業(yè)主對企業(yè)債務承擔無限責任，有時企業(yè)的損失會超過業(yè)主最初對企業(yè)的投資，需要用個人其他財產(chǎn)償債；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命；（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。與個體商戶不同，規(guī)模擴大后多會轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣锲髽I(yè)或公司制企業(yè)。合伙企業(yè)含義

由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙債務承擔無限連帶責任的營利性組織。通常，合伙人是兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。優(yōu)缺點

合伙企業(yè)的優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任。每個合伙人都可能因償還企業(yè)債務而失去其原始投資以外的個人財產(chǎn)。如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務，其他合伙人須承擔連帶責任，即有責任替其償還債務。法律還規(guī)定合伙人轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難。公司制企業(yè)含義

任何依據(jù)公司法登記的機構(gòu)都被稱為公司。各國的公司法差異較大，因此公司的具體形式并不完全相同。它們的共同特點是均為經(jīng)政府注冊的營利性法人組織，并且獨立于所有者和經(jīng)營者。優(yōu)點（1）無限存續(xù)；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限債務責任。【提示】公司制企業(yè)更容易在資本市場上籌集到資金，投資者的風險小。缺點（1）雙重課稅；（2）組建公司的成本高；（3）存在代理問題。獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)主要特點的比較：比較項目獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人

兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。多樣化承擔的責任無限債務責任

每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任。有限債務責任企業(yè)壽命受限于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）

合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營更容易在資本市場上籌集到資金納稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅和個人所得稅代理問題--存在代理問題組建成本低居中高二、財務管理的內(nèi)容企業(yè)的基本活動是從資本市場上籌集資金，投資于生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)，并運用這些資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動。由此，企業(yè)的基本活動可分為投資、籌資和營業(yè)活動三個方面。企業(yè)資金運動與財務活動的一般示意圖企業(yè)再生產(chǎn)過程：形式：物資運動實質(zhì)：資金形態(tài)的變化資金的實質(zhì)——再生產(chǎn)過程中運動著的價值資金運動以現(xiàn)金循環(huán)的形式存在，而且表現(xiàn)為一個周而復始的周轉(zhuǎn)過程。財務管理的內(nèi)容分為5個部分：長期投資、短期投資、長期籌資、短期籌資和營業(yè)現(xiàn)金流投資活動長期投資短期投資籌資活動短期籌資長期籌資營業(yè)現(xiàn)金流管理長期投資管理營運資本管理長期籌資管理財務管理的基本活動財務管理的內(nèi)容（一）長期投資指公司對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資特征投資的主體是公司，公司的投資是直接投資，投資后繼續(xù)控制實物資產(chǎn)，可直接控制投資回報；有別于個人或?qū)I(yè)投資機構(gòu)的投資，間接投資，投資后不直接控制經(jīng)營性資產(chǎn)，通過契約或更換代理人間接控制投資回報投資的對象是經(jīng)營性資產(chǎn)，核心是凈現(xiàn)值原理；有別于金融資產(chǎn)投資，核心是投資組合原理。投資的目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源，以便賺取營業(yè)利潤。而不是獲得長期資產(chǎn)的再出售收益。

（一）長期投資有的公司也會投資于其他公司（包括子公司和非子公司等），主要目的是控制其經(jīng)營和資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價值，而主要不是為了獲取股利或再出售收益非金融企業(yè)長期持有少數(shù)股權(quán)證券或債券，在經(jīng)濟上缺乏合理性有時企業(yè)也會購買一些風險較低的證券，其目的是在保持流動性的前提下降低閑置現(xiàn)金的機會成本，或者對沖匯率、利率等金融風險。

（二）長期籌資籌資需解決的是如何取得企業(yè)所需要的資本，長期籌資是指籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資本。特征籌資的主體是公司，可直接融資或間接融資；籌資的對象是長期資金，包括權(quán)益資金和長期負債資金；長期籌資還包括股利分配，股利分配決策同時也是內(nèi)部籌資決策。留存一部分收益不分給股東，實際上是向現(xiàn)有股東籌集權(quán)益資本。

籌資的目的是滿足企業(yè)長期資金需要。

（二）長期籌資籌集多少長期資金，應根據(jù)長期資金的需要量確定，兩者應當匹配資金來源企業(yè)權(quán)益資金：企業(yè)通過向投資者吸取直接投資、發(fā)行股票、用留存收益轉(zhuǎn)增資本等方式取得，其投資者包括國家、法人和個人等。企業(yè)債務資金：通過借款、發(fā)行債券等方式取得。長期籌資決策需確定資本結(jié)構(gòu)決策、債務結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策。

（三）營運資本管理采購工資營業(yè)費用出售產(chǎn)品收回資金商業(yè)信用短期融通資金營業(yè)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有直接意義，它是增加股東財富的基礎。營運資本管理分為營運資本投資和營運資本籌資兩部分。營運資本投資管理：制定營運資本投資政策，決定分配多少資金用于應收賬款和存貨、決定保留多少現(xiàn)金以備支付，并對這些資金進行日常管理。營運資本是周轉(zhuǎn)使用的，以盡可能少的營運資本支付同樣的營業(yè)現(xiàn)金流，有利于增加股東財富。營運資本籌資管理：制定營運資本籌資政策，決定向誰借入短期資金，借入多少，是否需要采用賒購融資等。投資、籌資和營運資本管理三者的關(guān)系三部分內(nèi)容相互聯(lián)系、相互制約籌資和投資

投資決定需要籌資的規(guī)模和時間已經(jīng)籌集到的資金制約公司投資的規(guī)模投資和經(jīng)營

生產(chǎn)經(jīng)營活動的內(nèi)容決定了需要投資的長期資產(chǎn)類型已取得的長期資產(chǎn)決定了公司日常經(jīng)營活動的特點和方式投資、籌資和營運資本管理的最終目的，都是為了增加企業(yè)價值第二節(jié)財務管理的目標一、財務管理目標概述

二、財務目標與經(jīng)營者

三、財務目標與債權(quán)人

四、財務目標與利益相關(guān)者

五、企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德一、財務管理目標概述從根本上說，財務管理的目標取決于企業(yè)生存的目的或企業(yè)目標。創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利，盈利最具綜合性的計量是財務計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務目標。

（一）利潤最大化以追逐利潤最大化作為財務管理的目標；認為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部收入和全部費用的差額，按照收入與費用配比原則計算?？梢灾苯臃磻髽I(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小。同時，利潤也是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。

這種觀點的缺點：

沒有考慮利潤獲得的時間，不能體現(xiàn)資金的時間價值；

沒有考慮所獲利潤與資本投入間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間的比較；

沒有考慮獲取利潤與所承擔的風險之間的大小，高額利潤往往要承擔過大的風險。

如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念（短期目標）。（二）每股收益最大化應把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來，用每股收益或權(quán)益資本凈利率來概括企業(yè)的財務目標。每股收益=利潤額（凈利潤）與普通股股數(shù)的比值優(yōu)點考慮了利潤與股東投入之間的關(guān)系，能夠說明企業(yè)的盈利水平，具有橫向和縱向的可比性，揭示其盈利水平的差異。

缺點未考慮時間價值未考慮風險因素不能避免短期行為

如果假設風險相同、時間相同，每股盈余最大化也是一個可以接受的觀念（評價業(yè)績的最重要指標）。

（三）股東財富最大化增加股東財富是財務管理目標，這也是本書觀點。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富，其才會提供資金，若無權(quán)益資金，企業(yè)就不存在了。股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量。股東財富的增加可用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，即權(quán)益的市場增加值，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。這種觀點反映了資本和獲利之間的關(guān)系，考慮了貨幣時間價值和所承擔的風險。

提示（1）有時將財務目標表述為股價最大化。假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。股價升降代表了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價。它以每股價格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系，受預期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得的時間，受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股收益的風險。但企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富，如分派股利時股價下跌及回購股票時股價上升等。假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。提示（2）表述為企業(yè)價值最大化企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務價值增加引起的。假設債務價值不變，增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同意義。

假設股東投資資本不變和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。三種目標的比較其他利益相關(guān)者的要求債權(quán)人、顧客、職工、政府等主張股東財富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益但其他利益相關(guān)者的利益必須是有限度的，否則股東就不會有“剩余”了二者之間既有共同利益，也有利益沖突通過立法、道德規(guī)范、企業(yè)的社會責任感等來調(diào)節(jié)二者之間的關(guān)系

二、財務目標與經(jīng)營者經(jīng)營者的目標股東的目標是使自己的財富最大化，經(jīng)營者也是最大合理效用的追求者經(jīng)營者的目標是：增加報酬；增加閑暇時間；避免風險經(jīng)營者對股東目標的背離

經(jīng)營者的目標和股東不完全一致，有可能為了自身的目標而背離股東的利益。這種背離表現(xiàn)在兩個方面道德風險：經(jīng)營者為自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標，源于經(jīng)營者的風險與收益不對等逆向選擇：經(jīng)營者為自己的目標，背離股東的目標，如借口工作需要亂花股東的錢

解決經(jīng)營者背離股東目標的方法：1.監(jiān)督經(jīng)營者背離股東的目標主要原因是雙方存在信息不對稱和利益沖突，因此，股東獲取更多信息并對經(jīng)營者進行監(jiān)督，在經(jīng)營者背離股東目標時，減少其報酬。實務中——支付審計費由注冊會計師進行審計鑒定，但限于財務報表，不是全面審查所有管理行為人?；诒O(jiān)督成本的限制，不能解決全部問題。2.激勵使經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，如現(xiàn)金、股票期權(quán)獎勵等。最佳解決辦法：監(jiān)督成本＋激勵成本＋偏離目標損失＝最小

股票期權(quán)：在未來時間以約定的價格購買公司一定數(shù)量的股票；如允