2023年電大財(cái)務(wù)案例分析任務(wù)新版新編三

任務(wù)一:一、單項(xiàng)案例分析題1.從平安保險(xiǎn)集團(tuán)案例出發(fā)你認(rèn)為如何優(yōu)化公司集團(tuán)分層財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)?2、如何對(duì)公司價(jià)值評(píng)估的不同方法進(jìn)行抉擇？3.如何實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的互補(bǔ)關(guān)系？4．你認(rèn)為建行與美國(guó)銀行合作對(duì)自身發(fā)展有哪些積極的作．用?5.根據(jù)案例五評(píng)價(jià)IPO對(duì)一家公司財(cái)務(wù)的長(zhǎng)期影響的利弊有哪些?二.綜合案例分析題推動(dòng)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的政策建議任務(wù)二：一、單項(xiàng)案例分析題１.比較債券融資、股權(quán)融資對(duì)公司的影響。２.與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者投資于可轉(zhuǎn)債具有什么特點(diǎn)?3．資本結(jié)構(gòu)如何影響公司的戰(zhàn)略乃至公司價(jià)值?４.說(shuō)明上市公司募集資金投向管理與財(cái)務(wù)理論中的資本預(yù)算之間的關(guān)系。5.根據(jù)案例十說(shuō)明什么是OPM策略？公司運(yùn)用OPＭ戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)如何控制風(fēng)險(xiǎn)?二.綜合案例分析題武鋼養(yǎng)豬爭(zhēng)議:央企小社會(huì)復(fù)辟?任務(wù)三：一、單項(xiàng)案例分析題1.公司在選擇股利分派政策的時(shí)候需要考慮哪些因素?２.如何理解公司財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)系？3.財(cái)務(wù)管控體制的構(gòu)建與公司集團(tuán)結(jié)構(gòu)是如何互相影響的？4．吉利并購(gòu)?fù)戤吅?如何實(shí)現(xiàn)有效整合以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)效應(yīng)?5．中西方MBO制度的差異有哪些？６、根據(jù)案例十四分析“下市”的動(dòng)機(jī)有哪些?7、根據(jù)案例十分析公司自由鈔票流與公司再投資能力的關(guān)系。8、結(jié)合案例八說(shuō)明你如何看待發(fā)行短期融資券對(duì)特變電工的必要性。9、根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)股份回購(gòu)的特定目的，比較案例十二與理論上常見(jiàn)的股份回購(gòu)目的的異同。10、根據(jù)案例十三分析鞍鋼整體上市的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)?二、綜合案例分析題１、大連萬(wàn)達(dá)的管控資金與管理風(fēng)險(xiǎn)2、廣西河池化工股份有限公司關(guān)于附屬公司“廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司”出售資產(chǎn)的情況公告3、根據(jù)下列案例資料，對(duì)神馬集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)體制進(jìn)行分析?！敦?cái)務(wù)案例分析》形成性考核任務(wù)一一、單項(xiàng)案例分析題1.從平安保險(xiǎn)集團(tuán)案例出發(fā)你認(rèn)為如何優(yōu)化公司集團(tuán)分層財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)?答案要點(diǎn):(1)分層財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是針對(duì)出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)的主體不同，其管理對(duì)象、目的、管理特性和權(quán)限也不同，從而使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離，使公司財(cái)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制有效形成。?（2)平安保險(xiǎn)集團(tuán)作為控股方,不經(jīng)營(yíng)具體業(yè)務(wù)，而是履行好資本配置功能,并做好監(jiān)督職能;結(jié)合平安集團(tuán)說(shuō)明董事會(huì)、經(jīng)理層、財(cái)務(wù)總監(jiān)等在財(cái)務(wù)分層治理結(jié)構(gòu)中的職能。?2、如何對(duì)公司價(jià)值評(píng)估的不同方法進(jìn)行抉擇?（參考答案或提醒：答題要點(diǎn)：（１)公司的估值方法有很多，總體來(lái)說(shuō)有三大估值方法,一是市凈率法（成本法）;二是市盈率法（市場(chǎng)法）;三是貼現(xiàn)模型(收益法)。（2)分析以上三種方法的特點(diǎn)及合用的范圍。）答：公司價(jià)值是通過(guò)公司在市場(chǎng)中保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)連續(xù)發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)的。公司價(jià)值體現(xiàn)在公司未來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益能力。公司價(jià)值評(píng)估就是通過(guò)科學(xué)的評(píng)估方法，對(duì)公司的公平市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行分析和衡量。與公司價(jià)值理論體系相比,實(shí)踐中價(jià)值評(píng)估的方法多種多樣，運(yùn)用不同的評(píng)估程序及評(píng)估方法對(duì)同一公司進(jìn)行評(píng)估,往往會(huì)得出不同的結(jié)果。目前，在實(shí)踐的價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，重要有三種評(píng)估方法:收益法、市場(chǎng)法、成本法。

（1）收益法師依據(jù)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化解決來(lái)估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的方法。分段折現(xiàn)鈔票流量模型是最具理論意義的財(cái)務(wù)估價(jià)方法,也是在實(shí)務(wù)中應(yīng)用較廣的評(píng)估方法。其評(píng)估思緒是:將公司的未來(lái)鈔票流量分為兩段。從現(xiàn)在至未來(lái)若干年為前段,若干年后至無(wú)窮遠(yuǎn)為后段。前段和后段的劃分是以鈔票流量由增長(zhǎng)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定期為界，對(duì)于前段公司的鈔票流量呈不斷地增長(zhǎng)的趨勢(shì),需對(duì)其進(jìn)行逐年折現(xiàn)計(jì)算。在后段,公司鈔票流量已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì),公司針對(duì)其具體情況假定按某一規(guī)律變化,并根據(jù)鈔票流量變化規(guī)律對(duì)公司連續(xù)營(yíng)期的鈔票流量進(jìn)行折現(xiàn)，將前后兩段公司鈔票流量折現(xiàn)值加總即可得到公司評(píng)估價(jià)值。

（2）市場(chǎng)法，又稱相對(duì)估價(jià)法。是將目的公司與可比公司對(duì)比，根據(jù)不同的公司特點(diǎn),擬定某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的為重要變量,用可比公司價(jià)值來(lái)衡量公司價(jià)值,即:公司價(jià)值=可比公司基本財(cái)務(wù)比率×目的公司相關(guān)指標(biāo)。在實(shí)際使用中經(jīng)常采用的基本財(cái)務(wù)比率有市盈率（市價(jià)/凈價(jià))、市凈率（市價(jià)／凈資產(chǎn)）、市價(jià)/銷售額等。

由計(jì)算公式可以看出,在用市場(chǎng)法評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，最關(guān)鍵的問(wèn)題是選擇可比公司和可比指標(biāo)。對(duì)于可比公司的選著標(biāo)準(zhǔn),一方面要選擇同行業(yè)的公司，同時(shí)還規(guī)定是生產(chǎn)同一產(chǎn)品的市場(chǎng)地位類似的公司。另一方面,要考慮公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)指標(biāo)?？杀戎笜?biāo)應(yīng)選擇與公司價(jià)值直接相關(guān)并且可觀測(cè)的變量。銷售收入、鈔票凈流量、利潤(rùn)、凈資產(chǎn)是選擇的對(duì)象。因此，相關(guān)性的大小對(duì)目的公司的最終評(píng)估價(jià)值是有較大影響的，相關(guān)性越強(qiáng),所得出的目的公司的評(píng)估價(jià)值越可靠、合理。在產(chǎn)權(quán)交易和證券市場(chǎng)相對(duì)規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,市場(chǎng)法是評(píng)估公司價(jià)值的重要方法。優(yōu)點(diǎn)是可比公司擬定后價(jià)值量較易量化擬定,但在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚不發(fā)、公司交易案例難以收集的請(qǐng)款下,存在著可比公司選擇上的難度，即便選擇了相似的公司,由于市場(chǎng)的多樣性，其發(fā)展的背景、內(nèi)在的質(zhì)量也存在著相稱大的差別。這種方法缺少實(shí)質(zhì)的理論基礎(chǔ)做支撐，這就是運(yùn)用市場(chǎng)法擬定目的公司最終評(píng)估值局限性所在。僅作為一種單純的計(jì)算技術(shù)對(duì)其他兩種方法起補(bǔ)充作用。

（3）成本法。又稱成本加和法。采用這種方法，是將被評(píng)估公司視為一個(gè)生產(chǎn)要素的組合體,在對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)清查核算的基礎(chǔ)上，逐個(gè)對(duì)各項(xiàng)可確指資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并確認(rèn)公司是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗，將各項(xiàng)可確認(rèn)資產(chǎn)評(píng)估值加總后在加上公司的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗,就可以得到公司價(jià)值的評(píng)估值。?在公司價(jià)值評(píng)估中，由于歷史因素，成本法成為了我國(guó)公司價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中首選方法和重要方法廣泛使用。但成本法在公司價(jià)值評(píng)估中工業(yè)存在著各種利弊。有利之處重要是講公司的各項(xiàng)資產(chǎn)逐個(gè)進(jìn)行評(píng)估然后加和得出公司價(jià)值,簡(jiǎn)便易行，不利之處重要于:一是模糊了單項(xiàng)資產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。凡是整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能力,整體資產(chǎn)是有單項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的，但卻不是單項(xiàng)資產(chǎn)的簡(jiǎn)樸加總，公司中的各類單項(xiàng)資產(chǎn),需要投入大量的人力資產(chǎn)以及規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)來(lái)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，成本加和法顯然無(wú)法反映組織這些單項(xiàng)資產(chǎn)的人力資產(chǎn)及公司組織的價(jià)值。因此，采用成本法擬定公司評(píng)估價(jià)值,僅僅包含了有形資產(chǎn)和可確指無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，無(wú)法體現(xiàn)作為不可確指的無(wú)形資產(chǎn)——商譽(yù)。二是不能充足體現(xiàn)公司價(jià)值評(píng)估的評(píng)價(jià)功能。公司價(jià)值本來(lái)可以通過(guò)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況、收益能力的預(yù)測(cè)來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。而成本法只是從資產(chǎn)構(gòu)建的角度來(lái)評(píng)估公司價(jià)值,沒(méi)有考慮公司的運(yùn)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在這種情況下,假如同一時(shí)期的同一類型公司的原始投資額相同，則無(wú)論其效益好壞，評(píng)估值都將趨向一致。這個(gè)結(jié)果是于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律相違反的。?成本法、市場(chǎng)法、收益法是國(guó)際公認(rèn)的三大價(jià)值評(píng)估的方法。也是我國(guó)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)踐中普遍認(rèn)可、采用的評(píng)估方法。就方法自身而言,并無(wú)哪種方法有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，就具體的評(píng)估項(xiàng)目而言，由于評(píng)估的目的、評(píng)估對(duì)象、資料收集情況等相關(guān)條件的不同，要恰本地選擇一種或多種評(píng)估方法。因此公司價(jià)值評(píng)估的目的是為了給市場(chǎng)交易或管理決策提供標(biāo)準(zhǔn)或參考。評(píng)估價(jià)值的公允性、客觀性都是非常重要的。??3.如何實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的互補(bǔ)關(guān)系？答、(１)公司總風(fēng)險(xiǎn)重要由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，假如鎖定公司總風(fēng)險(xiǎn),那么“固定成本”主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與以“債務(wù)利息”為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間就必然形成此消彼長(zhǎng)的互補(bǔ)關(guān)系，即激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略匹配穩(wěn)健的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,反之亦然。（2)根據(jù)課本知識(shí),適當(dāng)說(shuō)明。?4．你認(rèn)為建行與美國(guó)銀行合作對(duì)自身發(fā)展有哪些積極的作用?（參考答案或提醒：答題要點(diǎn):

(1)引進(jìn)美國(guó)銀行后IPＯ的情況?（2）財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的變化?（3）引進(jìn)美國(guó)銀行后建行進(jìn)行的改革）?答:建行與美國(guó)銀行合作對(duì)自身發(fā)展的積極作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一方面,美國(guó)銀行對(duì)建設(shè)銀行的投資，有效的提高了建行IPO的價(jià)格。美銀最初入股建行的價(jià)格僅為高于建行每股凈資產(chǎn)的15%，雖然這一入股價(jià)格遭到了一些質(zhì)疑,但事實(shí)證明，這次交易使得建行IOP取得了很大的成功也給建行帶來(lái)了豐厚的收益。在初次入股建行后，美國(guó)銀行又在建行IPO時(shí)購(gòu)買(mǎi)了5億美元的股份同時(shí)還參與了建行在紐約、芝加哥、波士頓、倫敦等地的路演活動(dòng),這些有力地支持了建行的IPO，使得建行以２.３5港元的IＰO價(jià)格發(fā)行成功。美銀對(duì)建行的投資在有助于穩(wěn)定建行股價(jià)的同時(shí)雙方在公司治理等方面的合作也提高了投資者對(duì)建行未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期,這些都大大增長(zhǎng)了投資者對(duì)投資建行的信心。另一方面,推動(dòng)了建行的國(guó)際化發(fā)展。隨著我國(guó)金融業(yè)的開(kāi)放,我國(guó)商業(yè)銀行要跟上國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展的步伐，應(yīng)對(duì)國(guó)際大銀行的競(jìng)爭(zhēng)，就必須積極推動(dòng)商業(yè)銀行國(guó)際化的發(fā)展。通過(guò)與美銀的合作,建行不僅可以借助美銀的平臺(tái)向國(guó)外的客戶提供服務(wù)，特別是通過(guò)收購(gòu)美銀(亞洲),更進(jìn)一步加快了建行國(guó)際化的步伐。收購(gòu)?fù)戤吅螅ㄐ性谙愀鄣臉I(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大為本來(lái)的兩倍，客戶貸款從本來(lái)的第十六位飆升至第九位。且建行也通過(guò)本次收購(gòu)，獲得發(fā)展香港業(yè)務(wù)所需的網(wǎng)點(diǎn)渠道、人員、系統(tǒng)、產(chǎn)品和客戶,從而快速搭建起在香港的零售業(yè)務(wù)平臺(tái)。更重要的是通過(guò)持股美銀亞洲，建設(shè)銀行完畢在澳門(mén)、香港、澳大利亞的布局，同時(shí)擁有保險(xiǎn)、證券、銀行等全業(yè)務(wù),海外零售銀行業(yè)務(wù)獲得長(zhǎng)足發(fā)展。而建行更將在港業(yè)務(wù)作為帶動(dòng)全行海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的突破口,建行在香港收購(gòu)美國(guó)銀行(亞洲）的所有股權(quán),是建行推動(dòng)實(shí)行海外發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，在中國(guó)建設(shè)銀行海外經(jīng)營(yíng)史和中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲)發(fā)展史上都具有里程碑式的意義。再次,建行與美銀的合作大大提高了建行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。美銀持股建行,不僅提高了建行的資本充足率,同時(shí)根據(jù)雙方簽訂的戰(zhàn)略協(xié)議，美銀在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息技術(shù)、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)（涉及信用卡）以及全球資金服務(wù)等領(lǐng)域向建行提供的協(xié)助,更有助于提高建行的核心競(jìng)爭(zhēng)力,有助于其持久的發(fā)展。自從建行與美銀簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議以來(lái)，美國(guó)銀行已派出5０多名專家在協(xié)助型項(xiàng)目、征詢型項(xiàng)目、經(jīng)驗(yàn)分享型項(xiàng)目、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、講座等五種項(xiàng)目上對(duì)建行業(yè)務(wù)建設(shè)進(jìn)行協(xié)助，并且取得了豐碩的成果。其中雙方在信用卡領(lǐng)域的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不僅加快了建行信用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展，也極大提高了建行信用卡業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。而建信租賃公司的成立,更加有效豐富了建行金融服務(wù)的手段，進(jìn)一步增強(qiáng)了建設(shè)銀行為客戶提供全方位、綜合性金融服務(wù)的能力，為其進(jìn)一步拓展銀行的客戶群體和租賃市場(chǎng)，改善銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和贏利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)銀行多元化經(jīng)營(yíng)奠定了基礎(chǔ)。最后，有助于建行資本市場(chǎng)的再融資。通過(guò)與美銀的合作。建行的整體實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力都得到了極大的提高，而從建行在香港IPＯ的成功,以及后來(lái)股價(jià)的良好走勢(shì)可以看出,投資者對(duì)建行的未來(lái)有著良好的預(yù)期。這些因素對(duì)于建行未來(lái)連續(xù)運(yùn)用資本市場(chǎng)十分有利。股市良好的表現(xiàn)，不僅有效的提高了建行的圍際形象和聲譽(yù),同時(shí),對(duì)建行的良好預(yù)期，更會(huì)增長(zhǎng)其未來(lái)通過(guò)增發(fā)、配股進(jìn)行資本市場(chǎng)再融資的成功的也許性。５．根據(jù)案例五評(píng)價(jià)IPO對(duì)一家公司財(cái)務(wù)的長(zhǎng)期影響的利弊有哪些?公司一般是為了籌集更多資金實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，而這些資金比較難從銀行或者其他投資者獲得(比方說(shuō)利率太高不劃算),或者公司自身利潤(rùn)再投資還不夠用，這樣就有進(jìn)行IＰO的動(dòng)機(jī)。這是從經(jīng)濟(jì)方面的考慮。但是事實(shí)上,有些時(shí)候,像國(guó)有銀行的IPO,重要是為了引進(jìn)國(guó)外戰(zhàn)略投資者和現(xiàn)代公司管理模式。尚有的公司是為了擴(kuò)大規(guī)?；蚴欠奖氵M(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)等等等等。利處重要在于以下幾點(diǎn)：1.公司的創(chuàng)始者可以分散他們的風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)所有身家拴在一家公司上,風(fēng)險(xiǎn)有全體股東一起分擔(dān)。２.增長(zhǎng)流動(dòng)性。創(chuàng)始者想賣(mài)公司的話很容易就能定價(jià)(市場(chǎng)有股價(jià))和找到買(mǎi)家。3．方便融資。上市公司要滿足比較高的財(cái)務(wù)條件,所以比非上市公司容易公開(kāi)融資。4．方便并購(gòu)其他公司。有現(xiàn)成的股價(jià)容易和潛在的并購(gòu)目的洽談并購(gòu)事宜。5．便于銷售公司產(chǎn)品和擴(kuò)大知名度。弊端，或者說(shuō)壞處,重要在于以下幾點(diǎn):1.要滿足證交所的條件,會(huì)計(jì)和審計(jì)成本增長(zhǎng)，增長(zhǎng)了固定成本,特別對(duì)小公司不利。2．增長(zhǎng)對(duì)公司信息的披露，自身缺陷被競(jìng)爭(zhēng)者了解，不利于競(jìng)爭(zhēng)。由此傷害了公司的運(yùn)營(yíng)。3.增長(zhǎng)被并購(gòu)的也許性。有現(xiàn)成的股價(jià)和可以在公開(kāi)市場(chǎng)自由買(mǎi)賣(mài)。4．假如公司較小,股票買(mǎi)賣(mài)太少,股價(jià)會(huì)被低估。容易被大公司吞并。5.要解決和股東的關(guān)系,有時(shí)候很花時(shí)間，一些公司就是由于這樣上市幾年就不上市了。二.綜合案例分析題推動(dòng)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的政策建議針對(duì)我省省屬國(guó)有公司建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作存在的問(wèn)題和制約因素，為進(jìn)一步推動(dòng)此項(xiàng)工作,提出如下政策建議:一.進(jìn)一步加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)。推動(dòng)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作,需要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃。湖北省國(guó)資委按照“一個(gè)全覆蓋,四個(gè)規(guī)范”的工作體系,加快推動(dòng)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作?！耙粋€(gè)覆蓋”即董事會(huì)建設(shè)工作在省屬國(guó)有公司實(shí)現(xiàn)全覆蓋,“四個(gè)規(guī)范”即建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的重要內(nèi)容，涉及規(guī)范職責(zé)權(quán)限、規(guī)范董事結(jié)構(gòu)、規(guī)范運(yùn)營(yíng)機(jī)制、規(guī)范評(píng)價(jià)考核。在指導(dǎo)出資公司建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作過(guò)程中，要堅(jiān)持“因企制宜，分類指導(dǎo)”的原則，針對(duì)公司的實(shí)際,構(gòu)建多種形式的規(guī)范董事會(huì)。如對(duì)于規(guī)模較小的國(guó)有獨(dú)資公司，可不設(shè)董事會(huì)，只設(shè)一名執(zhí)行董事;對(duì)于國(guó)有資本控股公司和規(guī)模較大的國(guó)有獨(dú)資公司，工作重點(diǎn)在合理配備董事，清楚界定職責(zé)權(quán)限，加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)運(yùn)作的跟蹤和評(píng)價(jià)等方面。同時(shí)，要加強(qiáng)制度頂層的設(shè)計(jì)，針對(duì)不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的公司，總結(jié)提煉出科學(xué)有效的董事會(huì)運(yùn)作模式。二．進(jìn)一步健全制度體系。進(jìn)一步加強(qiáng)政策研究，針對(duì)推動(dòng)建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作過(guò)程中碰到的問(wèn)題，深刻剖析省屬國(guó)有公司的實(shí)際情況,借鑒國(guó)務(wù)院國(guó)資委及其他省市的經(jīng)驗(yàn),充足預(yù)測(cè)到將來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)工作對(duì)象的變化，按照《2023年建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作方案》的規(guī)定，盡早出臺(tái)董事會(huì)年度工作報(bào)告制度、外部董事管理、職工董事管理、經(jīng)理層考核及薪酬指導(dǎo)、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)協(xié)調(diào)關(guān)系等規(guī)范性文獻(xiàn)，指導(dǎo)董事會(huì)工作有序開(kāi)展。三.進(jìn)一步創(chuàng)新工作方式。建立董事會(huì)信息管理系統(tǒng),全面掌握出資公司董事會(huì)工作情況，及時(shí)知曉出資公司董事會(huì)成員變化、董事會(huì)會(huì)議情況等，并派員旁聽(tīng)董事會(huì)會(huì)議,指定專人跟蹤分析試點(diǎn)公司董事會(huì)建設(shè)情況，為下階段開(kāi)展董事會(huì)、董事評(píng)價(jià)工作打好基礎(chǔ)。四．進(jìn)一步完善工作程序。一是要建立董事會(huì)年度工作報(bào)告全覆蓋制度。為改善國(guó)資監(jiān)管點(diǎn)多、面廣的局面,依法合規(guī)履行好出資人職責(zé)，從明年起正式開(kāi)展董事會(huì)年度工作報(bào)告工作,根據(jù)需要召開(kāi)專題會(huì)議聽(tīng)取報(bào)告,做好出資公司董事會(huì)年度工作報(bào)告的分析和成果運(yùn)用工作。二是要探索開(kāi)展董事會(huì)、董事的年度及任期評(píng)價(jià)工作。成立董事會(huì)、董事評(píng)價(jià)委員會(huì)，進(jìn)一步完善評(píng)價(jià)程序和評(píng)價(jià)辦法,先在試點(diǎn)公司推行，條件成熟后在所有出資公司中鋪開(kāi)。三是要做好董事、董秘培訓(xùn)工作，提高履職能力。構(gòu)建多層次培訓(xùn)體系,加強(qiáng)專題培訓(xùn)，與相關(guān)培訓(xùn)基地或機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，科學(xué)設(shè)立培訓(xùn)內(nèi)容，切實(shí)提高董事、董秘的素質(zhì)和能力。四是要加強(qiáng)研究，總結(jié)模式。董事會(huì)工作不能搞一刀切，要結(jié)合公司的實(shí)際情況，發(fā)明性地開(kāi)展工作。工作中,注重研究，總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn),提煉適合各種類型公司的董事會(huì)模式。五.進(jìn)一步扎實(shí)推動(dòng)試點(diǎn)。加強(qiáng)對(duì)試點(diǎn)公司建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的指導(dǎo)力度,盡快配足合適的外部董事，達(dá)成外部董事過(guò)半的規(guī)定,并積極推動(dòng)董事會(huì)規(guī)范運(yùn)作,在規(guī)范過(guò)程中逐步將重大投融資決定權(quán)、經(jīng)理層的選聘、考核及薪酬決定權(quán)穩(wěn)妥授予規(guī)范董事會(huì)，使董事會(huì)有權(quán)有責(zé),真正成為公司的治理中心、決策中樞和責(zé)任主體。討論：如何評(píng)價(jià)上述的“建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的政策建議”？答:政策建議一“進(jìn)一步加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)”是針對(duì)董事會(huì)在公司中所發(fā)揮的重要作用（董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng),公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。是監(jiān)督公司經(jīng)理及財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程的主體，集最高決策機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)于一身)有針對(duì)性地提出的,措施的提出有助于完善公司分層管理架構(gòu)，符合公司管理的實(shí)際工作需要。政策建議二“進(jìn)一步健全制度體系”是關(guān)于董事會(huì)制度的規(guī)定。董事會(huì)制度是公司治理的核心內(nèi)容，董事會(huì)受股東委托，負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)決策和業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo),是公司的最高行政機(jī)構(gòu)，完善公司治理,必須保證董事會(huì)獨(dú)立、有效運(yùn)作。因此“按照《2０23年建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作方案》的規(guī)定，盡早出臺(tái)董事會(huì)年度工作報(bào)告制度、外部董事管理、職工董事管理、經(jīng)理層考核及薪酬指導(dǎo)、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)協(xié)調(diào)關(guān)系等規(guī)范性文獻(xiàn)”就體現(xiàn)了重視董事會(huì)組成和決策機(jī)制，保證董事會(huì)決策的專業(yè)性和準(zhǔn)確性,使整個(gè)公司在發(fā)展航程中不偏離方向。政策建議三“進(jìn)一步創(chuàng)新工作方式”是根據(jù)公司董事會(huì)職責(zé)和權(quán)利1、負(fù)責(zé)召開(kāi)股東大會(huì),在該股東會(huì)議上向股東報(bào)告自己工作;2、執(zhí)行股東大會(huì)決議;3、制定本公司的業(yè)務(wù)計(jì)劃和投資方建議;4、制訂年度財(cái)務(wù)預(yù)算和決算賬目議案；5、制訂本公司利潤(rùn)分派計(jì)劃和虧損填補(bǔ)計(jì)劃；6、提出本公司增長(zhǎng)或減少注冊(cè)資本、發(fā)行公司債券的決議；7、指訂分立和合并或解散的方案;８、決定設(shè)立公司內(nèi)部管理部門(mén);9、聘任或解聘公司總經(jīng)理，根據(jù)總經(jīng)理的建議聘任或解聘公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人等其他高級(jí)管理人員,并決定人員的上述報(bào)酬獎(jiǎng)懲;10、制定基本管理制度;11、制定任何修改公司章程的議案；1２、聽(tīng)取總經(jīng)理的定期工作進(jìn)度報(bào)告;１3、行使法律、法規(guī)、股東大會(huì)和公司章程授予和授權(quán)的任何其他權(quán)利)提出的。通過(guò)建立董事會(huì)信息管理系統(tǒng)、派員旁聽(tīng)董事會(huì)會(huì)議、指定專人跟蹤分析試點(diǎn)公司董事會(huì)建設(shè)情況等方法可全面掌握出資公司董事會(huì)工作情況，及時(shí)知曉出資公司董事會(huì)成員變化、董事會(huì)會(huì)議情況，為下階段開(kāi)展董事會(huì)、董事評(píng)價(jià)工作打好基礎(chǔ)。政策建議四“進(jìn)一步完善工作程序”：按照工作程序開(kāi)展工作是使工作規(guī)范化、科學(xué)化的前提條件。通過(guò)依次履行好董事會(huì)的職責(zé)（負(fù)責(zé)召開(kāi)股東大會(huì),在該股東會(huì)議上向股東報(bào)告自己工作；決定設(shè)立公司內(nèi)部管理部門(mén)；聘任或解聘公司總經(jīng)理,根據(jù)總經(jīng)理的建議聘任或解聘公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人等其他高級(jí)管理人員，并決定人員的上述報(bào)酬獎(jiǎng)懲)使公司的管理架構(gòu)有層次性且有序性，是公司治理文化的重要組成部分,是提高公司治理效率極其重要的基礎(chǔ)和關(guān)鍵所在。政策建議五“進(jìn)一步扎實(shí)推動(dòng)試點(diǎn)”:通過(guò)對(duì)試點(diǎn)公司建設(shè)規(guī)范董事會(huì)工作的開(kāi)展和成果的分析總結(jié)，最終可擬定并完善適合省屬國(guó)有公司的董事會(huì)工作制度,為之后在全省省屬國(guó)有公司中全面推廣奠定良好的基礎(chǔ)。任務(wù)二一、單項(xiàng)案例分析題1.比較債券融資、股權(quán)融資對(duì)公司的影響。參考答案或提醒：優(yōu)勢(shì):?（１）債券籌資的資金成本比較低。相對(duì)于股權(quán)投資人而言，債券投資人規(guī)定的必要報(bào)酬率比較低,資本成本固定,沒(méi)有剩余所有權(quán)的規(guī)定,此外債券利息是公司在所得稅前的利潤(rùn)列支，具有抵稅的作用,也就是財(cái)務(wù)杠桿的好處。?（２)債券籌資不會(huì)分散公司的控制權(quán)。

（３）債券籌資可以使股東獲利財(cái)務(wù)杠桿的好處。由于債券籌資是按事先擬定的利息率向債券持有人支付利息,債券持有人不參與公司賺錢(qián)的分派,這樣當(dāng)公司的總資本收益率高于債券利息時(shí),債券籌資便可以提高權(quán)益資本收益率，使公司所有者獲利資本收益率超過(guò)債券利息部分的財(cái)務(wù)杠桿的效益。?（4)債券籌資便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu),公司可以根據(jù)需要,發(fā)行不同期限、不同種類的債券來(lái)籌資,并據(jù)以形成靈活的資本結(jié)構(gòu)。?劣勢(shì)?(1)債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)較大。債券籌資有按期還本付息的法定義務(wù)，無(wú)論賺錢(qián)與否,這會(huì)給公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)壓力。?(２)債券籌資的限制條件較多。債權(quán)人為了保障其債權(quán)的安全,一般都會(huì)在債券協(xié)議中訂立保護(hù)性的條款，這些條款有時(shí)會(huì)限制公司財(cái)務(wù)的靈活性。?(3)債券籌資所籌集的資金數(shù)量有限。?2.與普通投資者相比,機(jī)構(gòu)投資者投資于可轉(zhuǎn)債具有什么特點(diǎn)？參考答案或提醒:答題要點(diǎn)(供參考）

不僅體現(xiàn)可轉(zhuǎn)債作為一種融資工具所具有的基本內(nèi)涵,還體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債作為一種機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的工具在公司管理層與機(jī)構(gòu)投資者利益平衡中所發(fā)揮的獨(dú)特作用。答:與普通投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者投資于可轉(zhuǎn)債具有的特點(diǎn)是1，可轉(zhuǎn)換債券指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。債券持有者可以在將來(lái)某個(gè)規(guī)定的期限內(nèi)按約定條件將其轉(zhuǎn)換為公司普通股票，其實(shí)質(zhì)就是期權(quán)的一種變異形式。２，從投資者角度看可轉(zhuǎn)換債券具有三種價(jià)值，純債券價(jià)值、轉(zhuǎn)股價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。3，投資者購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)換債券等價(jià)于同時(shí)購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)普通債券和一個(gè)對(duì)公司股票的看漲期權(quán)?？赊D(zhuǎn)換債券的價(jià)值可以近似地看做普通債券與股票期權(quán)的組合。（1)由于可轉(zhuǎn)換債券的可以按照債券上約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格,在轉(zhuǎn)股期內(nèi)行使轉(zhuǎn)股權(quán)利,這相稱于以轉(zhuǎn)股價(jià)格為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的美式買(mǎi)權(quán),一旦市場(chǎng)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，債券持有者就可以行使美式買(mǎi)權(quán)從而獲利。(2）可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款相稱于債券持有人在贖買(mǎi)可轉(zhuǎn)換債券時(shí)就無(wú)條件出售給發(fā)行人一張美式買(mǎi)權(quán)。該美式期權(quán)存在的前提債券持有人的期權(quán)尚未執(zhí)行,假如債券持有人實(shí)行轉(zhuǎn)股發(fā)行人贖回權(quán)對(duì)該投資者就歸于無(wú)效。（3）可轉(zhuǎn)換債券的回售條款相稱于債券持有人同時(shí)擁有發(fā)行人出售的一張美式賣(mài)權(quán)，債券持有人有權(quán)按一定金額回售給發(fā)行人。4，機(jī)構(gòu)投資者投資于可轉(zhuǎn)債體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)換債券作為一種投融資工具所具有的基本內(nèi)涵,還體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)換債券作為一種機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的工具在公司管理層與機(jī)構(gòu)投資者利益平衡中所發(fā)揮的獨(dú)特作用。３.資本結(jié)構(gòu)如何影響公司的戰(zhàn)略乃至公司價(jià)值?參考答案或提醒:答題要點(diǎn)?(1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容,資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)影響公司的價(jià)值,因此管理者必須將資本結(jié)構(gòu)決策置于重大決策的范疇。(2）負(fù)債和股本之間的合理結(jié)構(gòu)對(duì)公司償債能力和資本成本都有直接的影響,會(huì)影響籌資和投資的戰(zhàn)略。（3)資本結(jié)構(gòu)與公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分割的，例如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司應(yīng)當(dāng)保持適度或較低的負(fù)債水平。(4)公司改變資本結(jié)構(gòu)是對(duì)市場(chǎng)的一個(gè)重要信號(hào),會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)公司的判斷。4．說(shuō)明上市公司募集資金投向管理與財(cái)務(wù)理論中的資本預(yù)算之間的關(guān)系。參考答案或提醒:答題要點(diǎn)（1)募集資金重大投資項(xiàng)目的一個(gè)重要組成部分,在進(jìn)行重大投資項(xiàng)目前要進(jìn)行資本預(yù)算，再?zèng)Q定進(jìn)行募集資金，選擇募集資金的方法和決定募集資金的數(shù)量。(2)募集資金的投向和進(jìn)度都必須在資本預(yù)算管理下進(jìn)行操作，特別是多個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)重疊的時(shí)候,資本預(yù)算則更加重要。5.根據(jù)案例十說(shuō)明什么是OＰM策略?公司運(yùn)用OＰM戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)如何控制風(fēng)險(xiǎn)？參考答案或提醒：營(yíng)運(yùn)資本管理的OPM(ＯtherＰeople’sMｏney）戰(zhàn)略,是指公司充足運(yùn)用做大規(guī)模的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力，運(yùn)用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策,將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，用供應(yīng)商的資金經(jīng)營(yíng)自身事業(yè)，從而謀求公司價(jià)值最大化的營(yíng)運(yùn)資本管理戰(zhàn)略。?對(duì)比美的公司2０２３年和2023年的鈔票周轉(zhuǎn)期的結(jié)構(gòu),公司的鈔票周轉(zhuǎn)期縮短了，重要因素是公司的應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期大幅度地延長(zhǎng)，公司運(yùn)用供應(yīng)商資金資源的能力越來(lái)越強(qiáng)。公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)占主營(yíng)收入的比重不斷地增大,這也是美的電器近似OPＭ戰(zhàn)略在公司營(yíng)運(yùn)資金管理中運(yùn)用的結(jié)果,反映了美的電器充足地運(yùn)用產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的資金，但現(xiàn)時(shí)供應(yīng)商和銷售商的經(jīng)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)都增長(zhǎng)了。

公司的“零營(yíng)運(yùn)”或OPM策略既是一個(gè)融資問(wèn)題也是一個(gè)用資問(wèn)題,是一個(gè)涉及公司賺錢(qián)模式的戰(zhàn)略方針問(wèn)題也是涉及需要連續(xù)改善的執(zhí)行能力問(wèn)題,因此必須滿足四個(gè)前提條件:（1）公司流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)快于行業(yè)平均水平;(2）安排比較保守的鈔票儲(chǔ)備;（3）流動(dòng)負(fù)債比例較高,但長(zhǎng)期負(fù)債比例較低;(4)“短貸長(zhǎng)投”的金額控制在適度的水平。對(duì)比上述四個(gè)前提條件，美的電器并不樂(lè)觀,該公司的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降，與2023年相比，美的電器流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收賬款和存貨的比重在增長(zhǎng),應(yīng)收賬款年上漲了７.1%，應(yīng)收項(xiàng)目占資產(chǎn)的比重上升了4.18%；存貨按年上漲了３.２6％，存貨占總資產(chǎn)的比重上升了０.82%;而公司的貨幣資金持有量在下降(按年下降了１０%）。提高運(yùn)營(yíng)速度,改善經(jīng)營(yíng)鈔票流，關(guān)注資金結(jié)構(gòu)是美的營(yíng)運(yùn)資金管理的基本方針。

二.綜合案例分析題武鋼養(yǎng)豬爭(zhēng)議:央企小社會(huì)復(fù)辟?“兩會(huì)”前夕,武鋼在武漢召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布“十二五”期間計(jì)劃投資39０億元發(fā)展海外礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)、鋼材深加工、國(guó)際貿(mào)易、高新技術(shù)、煤化工業(yè)、工業(yè)氣體、物流產(chǎn)業(yè)、綜合運(yùn)用、后勤服務(wù)等與鋼鐵主業(yè)相關(guān)的非鋼產(chǎn)業(yè),將非鋼產(chǎn)業(yè)的收入比例提高至集團(tuán)總收入的30%。其中，鄧崎琳提到,在后勤服務(wù)方面，武鋼今年將開(kāi)展綠色養(yǎng)殖業(yè),準(zhǔn)備建萬(wàn)頭養(yǎng)豬場(chǎng)。自此,“武鋼養(yǎng)豬”成為熱點(diǎn)話題，引來(lái)紛紛爭(zhēng)議。全國(guó)政協(xié)委員、林達(dá)國(guó)際投資集團(tuán)董事長(zhǎng)李曉林質(zhì)疑武鋼養(yǎng)豬“純粹是不務(wù)正業(yè)”,“按照武鋼的想法,汽車(chē)微利的話就去生產(chǎn)馬車(chē)？有公司不好好搞好產(chǎn)業(yè)，做好引導(dǎo)，站好高度，居然去養(yǎng)豬?！闭劶拔滗摪l(fā)展養(yǎng)豬等非鋼產(chǎn)業(yè),中航油前總裁陳九霖表達(dá),養(yǎng)豬賺錢(qián),便去養(yǎng)豬,以后養(yǎng)驢賺錢(qián)，是不是又要都去養(yǎng)驢呢？如此這般，何談公司核心競(jìng)爭(zhēng)力呢？我國(guó)公司若都這樣，世界級(jí)品牌可以在我國(guó)產(chǎn)生嗎?經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平則公開(kāi)與鄧崎琳叫板：“我想問(wèn)問(wèn)鄧總,你要做的，哪一個(gè)民企做不了？你這3９０億元,不是國(guó)家通過(guò)四萬(wàn)億投資給你的嗎?你們卻拿著閑錢(qián)大舉進(jìn)攻民企的地盤(pán)。你們?yōu)槭裁床荒苣眠@筆龐大資金進(jìn)軍高科技，領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，強(qiáng)化國(guó)家整體競(jìng)爭(zhēng)力,反而與民爭(zhēng)利？”事實(shí)上,武鋼加大非鋼產(chǎn)業(yè)投資,折射的不僅僅是鋼鐵公司轉(zhuǎn)型之痛，也是對(duì)整個(gè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)如何戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)周期的拷問(wèn)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心公司所副所長(zhǎng)張文魁認(rèn)為,“武鋼養(yǎng)豬應(yīng)當(dāng)引起國(guó)資改革者的警惕,由于,對(duì)整個(gè)國(guó)企來(lái)說(shuō)，這只是嚴(yán)峻局面的開(kāi)始。”輔業(yè)復(fù)辟?“武鋼所做的這些,基本上是很多國(guó)有公司昨天做過(guò)的事情”在武鋼列出的一串非鋼產(chǎn)業(yè)名單中,有相稱一部分業(yè)務(wù)為武鋼原有的輔業(yè)。鄧崎琳也坦承,養(yǎng)豬、種菜、做盒飯等后勤服務(wù)，本來(lái)都是為鋼鐵主業(yè)服務(wù)的輔業(yè),現(xiàn)在武鋼不對(duì)非鋼產(chǎn)業(yè)以輔業(yè)待之，改稱“相關(guān)產(chǎn)業(yè)”。武鋼的這一做法并不新鮮。上世紀(jì)９０年代，我國(guó)部分國(guó)有公司由于主業(yè)式微,大舉進(jìn)入非主業(yè)領(lǐng)域,帶來(lái)的直接后果就是公司包袱加重、主輔分離困難。不僅武鋼一家，自２０２3年鋼鐵業(yè)賺錢(qián)艱難開(kāi)始，寶鋼、河北鋼鐵、鞍鋼、首鋼、山東鋼鐵集團(tuán)等國(guó)內(nèi)鋼鐵龍頭公司,均在原有輔業(yè)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大非鋼產(chǎn)業(yè)投資。將輔業(yè)扶正、發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè),成為我國(guó)鋼鐵業(yè)在行業(yè)低谷之時(shí)的救命稻草。對(duì)此,國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的鋼鐵公司寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂(lè)江表達(dá),目前鋼企發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)實(shí)屬迫不得已，寶鋼非鋼產(chǎn)業(yè)雖然收入遠(yuǎn)不及鋼鐵主業(yè),但利潤(rùn)率非常高，2023年的利潤(rùn)奉獻(xiàn)率達(dá)５0%。鋼鐵公司紛紛涉足非鋼產(chǎn)業(yè),在張文魁看來(lái)，只但是是歷史的重演,“武鋼所做的這些，基本上是很多國(guó)有公司昨天做過(guò)的事情，主業(yè)虧損之時(shí)，抓一堆輔業(yè)來(lái)發(fā)展，等輔業(yè)不好了,就急急忙忙要?jiǎng)冸x,事實(shí)已經(jīng)證明,輔業(yè)剝離難度很大，這樣反復(fù)搞來(lái)搞去，公司遲早被拖垮?！倍嘣菓?zhàn)略還是幌子？鋼鐵公司大規(guī)模投資鐵礦石等上游資源，是對(duì)目前產(chǎn)業(yè)鏈的一種矯枉過(guò)正另一個(gè)熟悉的場(chǎng)景是,武鋼加快發(fā)展非鋼主業(yè)為其“由一業(yè)為主,向一業(yè)特強(qiáng)、適度多元化轉(zhuǎn)變”戰(zhàn)略的內(nèi)涵。多元化,似乎是每一輪經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)央企的集體選擇。當(dāng)年央企三九集體就是被無(wú)節(jié)制的多元化擴(kuò)張拖垮，如今，三九集團(tuán)盲目多元化帶來(lái)的教訓(xùn),仍然是前國(guó)資委主任李榮融在清華課堂上的鮮活案例。武鋼似乎還令市場(chǎng)聯(lián)想起春蘭空調(diào)。上世紀(jì)90年代后期,占據(jù)市場(chǎng)多半份額的春蘭空調(diào)風(fēng)光無(wú)限，迫不及待地將觸角伸進(jìn)其他多個(gè)領(lǐng)域,摩托車(chē)、洗衣機(jī)、冰箱、汽車(chē)底盤(pán)和壓縮機(jī)等項(xiàng)目紛紛上馬,試圖打造一個(gè)龐大的“春蘭帝國(guó)”。如今，中國(guó)空調(diào)業(yè)的主流陣營(yíng)已沒(méi)有了春蘭的立足之地。但是，央企新一輪多元化與上世紀(jì)9０年代的盲目多元化相比，已不可同日而語(yǔ)。鄧崎琳也強(qiáng)調(diào)，武鋼的多元化，是“在鋼鐵主業(yè)做精、做強(qiáng)的同時(shí),適度多元發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)”,“相關(guān)產(chǎn)業(yè)也不會(huì)跳出鋼鐵主業(yè)這一根基”。但一位鋼鐵央企的前任總經(jīng)理對(duì)本報(bào)記者表達(dá)，即便非鋼產(chǎn)業(yè)不跳出鋼鐵主業(yè)的根基,也很難大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化,中鋼集團(tuán)就是最佳的例子。徐樂(lè)江表達(dá)，國(guó)內(nèi)鋼鐵公司不應(yīng)將重要精力放在非鋼產(chǎn)業(yè)上。甚至是鋼鐵公司投資海外鐵礦石,徐樂(lè)江也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼鐵公司大規(guī)模投資鐵礦石等上游資源,有的還要控股，這是對(duì)目前產(chǎn)業(yè)鏈的一種矯枉過(guò)正，甚至是一種違逆經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的做法,“鋼鐵公司的專長(zhǎng)就是煉鋼。”央企投資非主業(yè)之辯李榮融曾警告央企:“不要東張西望,老誠(chéng)實(shí)實(shí)干你的本行、干實(shí)業(yè)，由于辛勞錢(qián)可靠?！蔽滗撚?jì)劃投資的非鋼產(chǎn)業(yè),也是近年來(lái)國(guó)資委嚴(yán)格控制的非主業(yè)投資。國(guó)資委三番五令催促央企回歸主業(yè)、清理非主業(yè)投資,就是在盲目多元化的沉痛教訓(xùn)基礎(chǔ)之上做出的決策。但在實(shí)際操作中，國(guó)資委仍然面臨行政管理與央企投資非主業(yè)的自主性如何協(xié)調(diào)的難題。雖然武鋼格外強(qiáng)調(diào)390億元是“十二五”期間非鋼產(chǎn)業(yè)的總投資額，但整個(gè)“十一五”期間，也是鋼鐵業(yè)產(chǎn)能和利潤(rùn)的快速發(fā)展時(shí)期，武鋼總賺錢(qián)還不到390億元，為27４億元。武鋼“十二五”期間投資3９0億元發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè),屬于非主業(yè)投資范疇。但限制非主業(yè)投資近年來(lái)一直是國(guó)資委控制央企風(fēng)險(xiǎn)的重要措施之一。早在２０2３年７月,國(guó)資委就出臺(tái)了《中央公司投資監(jiān)督管理暫行辦法》,提出要引導(dǎo)公司投資向主業(yè)集中，控制非主業(yè)投資，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力，在該辦法的實(shí)行細(xì)則中，國(guó)資委明確央企非主業(yè)投資占總投資的比重一般控制在1０％以下(目前調(diào)整為“控制在20%以下”)，投資中自有資金占總投資的比重一般為30％以上；2023年6月,國(guó)資委再度發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范中央公司投資管理的告知》，對(duì)央企盲目投資、違規(guī)投資和非主業(yè)投資進(jìn)行約束。202３年,國(guó)資委向７8家央企下達(dá)了“樓市勸退令”,時(shí)任國(guó)資委主任李榮融警告央企“不要東張西望”。“老誠(chéng)實(shí)實(shí)干你的本行、干實(shí)業(yè)，由于辛勞錢(qián)可靠。”李榮融說(shuō)。除上述規(guī)定，按照國(guó)資委規(guī)定,央企進(jìn)行非主業(yè)投資，還要研究投資方向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，是否超過(guò)資產(chǎn)負(fù)債率警戒線投資，資金安排使用是否合理適當(dāng)?shù)?。?duì)于武鋼投資非鋼產(chǎn)業(yè),國(guó)資委方面回復(fù)本報(bào)記者,國(guó)資委監(jiān)管央企有一個(gè)原則，“不批項(xiàng)目”，但央企投資非主業(yè),必須向國(guó)資委說(shuō)明投資因素，假如投資方向合理，國(guó)資委將批準(zhǔn)投資?！拔滗摰捻?xiàng)目賺不賺錢(qián),有哪些風(fēng)險(xiǎn)呢，我們不會(huì)干涉，要依靠公司自行決策,我們只管大方向?！眹?guó)資委相關(guān)人士表達(dá)。據(jù)本報(bào)記者了解,武鋼自202３年終就提出加大非鋼產(chǎn)業(yè)投資，并將其列為“十二五”規(guī)劃的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,這一轉(zhuǎn)型已獲國(guó)資委許可。但張文魁認(rèn)為，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，央企的多元化邊界太模糊，甚至不能體現(xiàn)央企的特殊地位與價(jià)值。“該對(duì)國(guó)企改革痛下狠手了”為避免國(guó)有公司陷入新一輪困境,必須在“十二五”期間對(duì)央企實(shí)行股份制改革張文魁認(rèn)為,武鋼養(yǎng)豬釋放出國(guó)有經(jīng)濟(jì)新一輪衰退的信號(hào)。事實(shí)上，自202３年開(kāi)始,央企的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)明顯下滑,很多央企還紛紛下調(diào)202３年的賺錢(qián)目的。根據(jù)國(guó)資委公布的數(shù)據(jù),２0２3年央企營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)兩個(gè)重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高，但增長(zhǎng)速度同比分別下降了１1．３％和33.８%。其中，除了商貿(mào)類央企,航空、鋼鐵冶金、石油石化、電力等國(guó)有經(jīng)濟(jì)支柱性行業(yè),均面臨經(jīng)營(yíng)困難。國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任黃淑和在去年終舉行的中央公司負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工作會(huì)議上提醒，中央公司要充足結(jié)識(shí)當(dāng)前形勢(shì)的嚴(yán)峻性和緊迫性,抓緊做好3年至5年渡難關(guān)、過(guò)寒冬的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。張文魁表達(dá),武鋼養(yǎng)豬值得警惕,為避免國(guó)有公司陷入新一輪困境，必須在“十二五”期間對(duì)央企實(shí)行股份制改革,“不改革，武鋼養(yǎng)豬不會(huì)有出路，國(guó)企改革改了一圈,又將回到原點(diǎn)?！睆埼目J(rèn)為,“‘十二五’的國(guó)有公司改革，應(yīng)當(dāng)有一個(gè)明確的方向。這個(gè)方向應(yīng)當(dāng)是:將國(guó)有大型集團(tuán)性公司的母公司作為重點(diǎn)改革對(duì)象,除了少數(shù)特殊行業(yè)的國(guó)有母公司和那些專門(mén)用于持有國(guó)有股的平臺(tái)性公司之外，母公司要全力推動(dòng)以股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化為基礎(chǔ)的公司治理機(jī)制商業(yè)化。對(duì)此,國(guó)資委改革局的一位內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，目前,國(guó)資委正在研究央企母公司股權(quán)多元化改革。討論題:從資本預(yù)算角度,評(píng)價(jià)武鋼投資發(fā)展非主業(yè)產(chǎn)業(yè)的合理性。答：一方面，從微觀經(jīng)營(yíng)角度，公司應(yīng)當(dāng)有充足的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)。假如公司從自身的各種資源條件權(quán)衡,認(rèn)為養(yǎng)豬可以獲取比煉鋼更多的利潤(rùn)，通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng),擺脫鋼鐵行業(yè)目前的困境，也并不失為一種戰(zhàn)術(shù)選擇。畢竟對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō),在危困時(shí)期,生存是第一要?jiǎng)?wù)。假如養(yǎng)豬可以讓公司度過(guò)寒冬，等來(lái)下一個(gè)春天，這一戰(zhàn)術(shù)就有其合理性。?其實(shí)在上個(gè)世紀(jì)９0年代，國(guó)有公司普遍經(jīng)營(yíng)困難時(shí)期，類似的“找米下鍋”多數(shù)公司都經(jīng)歷過(guò)。在危困時(shí)期,可以挺過(guò)來(lái)最重要，特別是對(duì)于有幾萬(wàn)甚至幾十萬(wàn)人的大公司，活下來(lái)就是對(duì)社會(huì)的最大奉獻(xiàn)。所以，公司哪怕選擇的是養(yǎng)豬這樣不那么光鮮的產(chǎn)業(yè),也沒(méi)有什么不可以。?另一方面，輿論普遍反對(duì)鋼廠養(yǎng)豬還由于,養(yǎng)豬這樣的多元化戰(zhàn)術(shù)的確如上所說(shuō),有點(diǎn)缺少技術(shù)含量,假如鋼廠發(fā)展的是高科技產(chǎn)業(yè),也許會(huì)獲得更多的支持和贊同。但是,公司選擇如何的發(fā)展戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)，最核心的是要適合自己,可以發(fā)揮出自身的優(yōu)勢(shì),否則，看起來(lái)再美,也只能是望梅止渴。

誰(shuí)不知道高科技可以帶來(lái)高利潤(rùn)?但是,全世界又有幾個(gè)蘋(píng)果公司?對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者,胸懷大志是需要的，但是假如這個(gè)大志不考慮自身的歷史條件和地區(qū)條件,一味地好高騖遠(yuǎn),高舉高打，這樣的戰(zhàn)略很也許變成空中樓閣。?所以，大型鋼企敢于選擇養(yǎng)豬這樣的“低端產(chǎn)業(yè)”脫困，我倒覺(jué)得也是一種務(wù)實(shí)精神的體現(xiàn),不失為一種魄力。并且，鞋子合適與否，腳最清楚，最了解公司的還是他們自己。所以，輿論對(duì)于困難時(shí)期的公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)的選擇，還是要多一份寬容，少一點(diǎn)說(shuō)三道四。

最后,一家鋼廠,即便真的把養(yǎng)豬當(dāng)成未來(lái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,而非眼前的脫困戰(zhàn)術(shù)，那也同樣無(wú)可厚非。道理其實(shí)很簡(jiǎn)樸,一個(gè)領(lǐng)域假如真的出現(xiàn)絕對(duì)的產(chǎn)能過(guò)剩，那么一些公司選擇退出,對(duì)市場(chǎng)的恢復(fù)也是有益的。

對(duì)于一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是最終擺脫困境的最主線思緒。但是對(duì)于具體公司則未必,并非所有公司都能實(shí)現(xiàn)升級(jí)，一些公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入其他領(lǐng)域，甚至被淘汰出局也是很正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。你看，哪個(gè)行業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩之后沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)重新洗牌？所以,今天產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的鋼鐵行業(yè)里出現(xiàn)養(yǎng)豬的鋼廠這恐怕還只是開(kāi)始，此后再出現(xiàn)養(yǎng)牛、養(yǎng)雞的，那也實(shí)屬正常。

假如鋼鐵行業(yè)還不明顯,我們就看看礦山等資源行業(yè)。煤礦、鐵礦等公司當(dāng)面臨資源枯竭時(shí)，發(fā)展非煤、非鐵產(chǎn)業(yè)就成為公司能否可連續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。著名的百年老礦開(kāi)灤煤礦，如今的非煤產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占公司經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭康?０%以上。那么，對(duì)于這些資源領(lǐng)域的公司靠多元化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)我們可以理解甚至鼓勵(lì),對(duì)于鋼鐵公司的積極轉(zhuǎn)型,我們?yōu)槭裁匆欢ㄒタ霖?zé)呢?并且，早在“武鋼養(yǎng)豬”之前，網(wǎng)易的創(chuàng)始人丁磊就高調(diào)宣布進(jìn)山養(yǎng)豬。同樣是“不務(wù)正業(yè)”的養(yǎng)豬,社會(huì)輿論對(duì)ＩT精英的丁磊可以寬容，那么對(duì)于今天的武鋼養(yǎng)豬,我們?yōu)槭裁床荒芤矊捜菀恍┠?何況今天武鋼面臨的產(chǎn)業(yè)困難遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)初。任務(wù)三一、單項(xiàng)案例分析題１.公司在選擇股利分派政策的時(shí)候需要考慮哪些因素?參考答案或提醒:答題要點(diǎn)?（１）法律因素：資本保全、公司積累、凈利潤(rùn)、超額累積利潤(rùn)、無(wú)力償付的限制?(2)股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)稀釋。

（3)公司因素:

①盈余的穩(wěn)定性：一般來(lái)說(shuō)，賺錢(qián)越穩(wěn)定，其股利支付率會(huì)越高。?②資產(chǎn)的流動(dòng)性：較多支付鈔票股利,會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性減少。

③舉債能力：具有較強(qiáng)舉債能力的公司，有也許采用較寬松的股利政策。?④投資機(jī)會(huì)：有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往較少發(fā)放股利,處在成長(zhǎng)中的公司采用低鈔票股利政策;處在經(jīng)營(yíng)收縮的公司多采用高鈔票股利政策。?⑤資本成本：從資本成本考慮，假如公司有籌資需要，應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

⑥債務(wù)需要：?（4）其他因素:?①債務(wù)協(xié)議約束:?②通貨膨脹:在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。

2.如何理解公司財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)系?參考答案或提醒：答題要點(diǎn)?答：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是個(gè)“過(guò)程主導(dǎo)”的財(cái)務(wù)管理行為,并且應(yīng)當(dāng)制度化。公司財(cái)務(wù)預(yù)警分析，即通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料的分析,運(yùn)用及時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相應(yīng)數(shù)據(jù)化管理方式，將公司已面臨的危險(xiǎn)情況預(yù)先告知公司經(jīng)營(yíng)者和其他利益關(guān)系人，并分析公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的因素和公司財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系隱藏的問(wèn)題，以提早做好防范措施。?第一要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。加強(qiáng)公司管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)公司管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),增強(qiáng)他們?cè)诮Y(jié)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高管理決策水平。基于財(cái)務(wù)人員在公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范中的重要地位，對(duì)公司財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)不應(yīng)只局限于會(huì)計(jì)繼續(xù)教育,還要全面提高公司財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，掌握公司風(fēng)險(xiǎn)管理理論，可以準(zhǔn)確地分析公司的外部環(huán)境及其變化,時(shí)刻關(guān)注國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，以便可以及時(shí)做出防范措施,以減少公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第二要建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是財(cái)務(wù)管理制度創(chuàng)新的必然選擇。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,公司經(jīng)營(yíng)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)與不擬定性,經(jīng)常有公司發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)。歷史情況表白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并非在一朝一夕內(nèi)形成，而有一個(gè)較長(zhǎng)的潛伏時(shí)期，因此有必要建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)、信息反饋，在財(cái)務(wù)危機(jī)的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出危機(jī)警報(bào)，促使經(jīng)營(yíng)者及時(shí)采用有效對(duì)策,改善管理,防止公司陷入破產(chǎn)的境地，以保護(hù)各相關(guān)主體的利益。第三要理順公司內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),公司必須理清內(nèi)部各種財(cái)務(wù)關(guān)系。一方面,要明確各部門(mén)在公司財(cái)務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，并賦予其相應(yīng)的權(quán)力,真正做到權(quán)責(zé)分明，各司其職;此外,在利益分派方面，應(yīng)兼顧公司各方利益，以調(diào)動(dòng)各方面參與公司財(cái)務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使公司內(nèi)部各種財(cái)務(wù)關(guān)系清楚明了第四要建立合理的資本結(jié)構(gòu)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是由于負(fù)債比例過(guò)高導(dǎo)致的,因此公司不僅應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、減少資金成本，并且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無(wú)力償債或資不抵債,從而來(lái)有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才干使公司為自己發(fā)明了良好的融資環(huán)境,吸引各方投資。?3.財(cái)務(wù)管控體制的構(gòu)建與公司集團(tuán)結(jié)構(gòu)是如何互相影響的?參考答案或提醒:答題要點(diǎn)?由眾多法人公司構(gòu)成的公司聯(lián)合組織的公司集團(tuán),其組織架構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)“多級(jí)分層分口的控制系統(tǒng)”,而集團(tuán)總部正是通過(guò)不同層級(jí)的組織成員進(jìn)行相應(yīng)的權(quán)利（或資源)配置，以推行集團(tuán)的整體戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)管控體制旨在通過(guò)財(cái)務(wù)工具、流程、制度等來(lái)提高組織的效率和效益。4.吉利并購(gòu)?fù)戤吅?如何實(shí)現(xiàn)有效整合以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)效應(yīng)?參考答案或提醒:答題要點(diǎn)

（1)品牌營(yíng)銷戰(zhàn)略:“吉利是吉利,沃爾沃是沃爾沃”?（２）技術(shù)戰(zhàn)略:對(duì)沃爾沃專利和專長(zhǎng)技術(shù)的消化和吸取上。?（3)成本管理戰(zhàn)略:努力減少過(guò)高的平均成本

（4）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：合理的資金支出預(yù)算,保障資金的有效供應(yīng)。“行百里者半九十”，吉利并購(gòu)沃爾沃協(xié)議的簽訂只是一個(gè)開(kāi)始,以后的路還很長(zhǎng)很艱巨。海外并購(gòu)交易的完畢只是第一步，而交易完畢后的整合則非常漫長(zhǎng)并且非常艱苦。衡量海外并購(gòu)是否成功,并不是看并購(gòu)交易是否可以完畢,而是看完畢交易之后的數(shù)年內(nèi)是否可以實(shí)現(xiàn)有效整合、平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)并實(shí)現(xiàn)贏利、提高價(jià)值。?在運(yùn)營(yíng)方面,吉利將面臨艱難的挑戰(zhàn)。吉利承諾沃爾沃研發(fā)總部、生產(chǎn)基地仍留在瑞典,沃爾沃品牌保持獨(dú)立之后,工會(huì)的對(duì)立情緒才明顯緩解。在具體運(yùn)營(yíng)中,吉利基本沒(méi)有海外銷售汽車(chē)的經(jīng)驗(yàn)，更不用說(shuō)在瑞典這樣一個(gè)相隔萬(wàn)里、與中國(guó)迥然不同的國(guó)家運(yùn)營(yíng)重要的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。吉利全球地位的缺少,及其過(guò)去生產(chǎn)低端車(chē)的名聲，對(duì)于運(yùn)營(yíng)沃爾沃這樣一個(gè)高端汽車(chē)產(chǎn)品和品牌，要保持其在質(zhì)量和性能方面的良好聲譽(yù)存在不少挑戰(zhàn)。

中國(guó)的管理文化與西方公司文化不容易銜接,普遍缺少國(guó)際管理的經(jīng)驗(yàn)。以聯(lián)想集團(tuán)有限公司2０23年收購(gòu)國(guó)際商業(yè)機(jī)器公司（IBM)的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)為例，在這宗當(dāng)年中國(guó)最為轟動(dòng)的海外并購(gòu)案完畢后，聯(lián)想集團(tuán)整合這一業(yè)務(wù)就進(jìn)行得很艱難

5.中西方MBO制度的差異有哪些?參考答案或提醒:答題要點(diǎn)?(1)動(dòng)因不同（2)實(shí)行主體不同（3)融資方式不同（４）交易價(jià)格方法不同（5)收購(gòu)過(guò)程的透明度不同答:中西方MＢＯ制度的差異有以下五個(gè)方面：

（1）動(dòng)因不同。西方實(shí)行ＭBO的最重要因素是減少代理成本,通過(guò)MBO管理層實(shí)際擁有或控制公司,管理層利益與公司股東利益復(fù)合,代理成本便隨之下降。隨著ＭBO這種收購(gòu)方式的日趨成熟,它已經(jīng)成為西方國(guó)家擴(kuò)大對(duì)公司持股比例、解決委托代理問(wèn)題、提高公司運(yùn)作效率、實(shí)現(xiàn)所有權(quán)收益的重要手段。(２）實(shí)行主體不同。從國(guó)外實(shí)行管理層收購(gòu)的案例來(lái)看,收購(gòu)的主體往往是上市公司的創(chuàng)業(yè)者或者是對(duì)公司發(fā)展做出重大奉獻(xiàn)的公司家，而并非一般的職業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員，通常不涉及董事會(huì)成員。

(3）融資方式不同。設(shè)計(jì)合理的、風(fēng)險(xiǎn)與成本對(duì)稱的融資體系是收購(gòu)成敗的首要環(huán)節(jié)。由于國(guó)外債券市場(chǎng)相稱發(fā)達(dá)和成熟,債券融資在MBO融資中占據(jù)主導(dǎo)地位。長(zhǎng)期債務(wù)工具的多樣性,使貸款人能根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好進(jìn)行投資,使借款人能在嚴(yán)格的和法律保障的協(xié)議條款下籌措到資金。具體而言，西方國(guó)家絕大部分MBＯ項(xiàng)目都是通過(guò)高級(jí)債、次級(jí)債和權(quán)益所構(gòu)成的融資組合獲得金融支持的。

（4）交易價(jià)格方法不同。西方國(guó)家,MBO對(duì)目的公司的定價(jià)一般采用通行的評(píng)估辦法和較為成熟的財(cái)務(wù)模型,如市場(chǎng)價(jià)格法、賬面價(jià)值法、市盈率法、凈鈔票流量折現(xiàn)法（NPＶ法)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)值法(EVA法）等，側(cè)重于通過(guò)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、賺錢(qián)能力和發(fā)展?jié)摿?lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值，再輔以公開(kāi)競(jìng)價(jià)等方式，使交易價(jià)格的擬定較為透明和科學(xué)。在國(guó)外的MBＯ實(shí)踐中,由于證券市場(chǎng)比較完善,股票市值是定價(jià)的初始基準(zhǔn),一般認(rèn)為以８－10倍市盈率定價(jià)較為合理。

(5)收購(gòu)過(guò)程的透明度不同。國(guó)外管理層收購(gòu)一般聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)操作，有一套相對(duì)成熟的定價(jià)模式和操作模式,標(biāo)準(zhǔn)化限度較高,同時(shí)西方各項(xiàng)法律法規(guī)規(guī)定了管理層收購(gòu)的信息披露規(guī)定。6、根據(jù)案例十四分析“下市”的動(dòng)機(jī)有哪些?答公司下市是股份公司通過(guò)一定的途徑買(mǎi)回本公司發(fā)行在外的股份行為這是一種大規(guī)模改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的方式。其重要?jiǎng)右蛉缦?．鞏固既定的控股股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司的控股權(quán)。2.改善資本結(jié)構(gòu)。3.公司下市在國(guó)外被用作重要的反收購(gòu)策略。4.達(dá)成法律規(guī)定的下市規(guī)定。中石化所屬上市公司下市的因素分析1.收編下屬的上市公司對(duì)于中石化來(lái)說(shuō)自上市那天起重組整合就開(kāi)始了并且最為艱巨的任務(wù)是把為數(shù)不少的上市子公司改制改組成為“成本中心”前提是將已上市子公司進(jìn)行“私有化”收編為分公司。2.通過(guò)重組整合根治中國(guó)石化的財(cái)務(wù)頑疾內(nèi)部資金管理體制不順、結(jié)構(gòu)配置不合理、財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。3．內(nèi)部多家上市公司減少了管理效率、增長(zhǎng)了管理成本和監(jiān)管成本。４.下市子公司和股權(quán)的整合為中國(guó)石化業(yè)務(wù)一體化戰(zhàn)略掃清了障礙。5.有助于徹底完畢股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)流通股股東的流動(dòng)性溢價(jià)7、根據(jù)案例十分析公司自由鈔票流與公司再投資能力的關(guān)系。答:公司的自由鈔票流量是指扣除了稅收、必要的資本性支出和營(yíng)運(yùn)性資本增長(zhǎng)后,可以支付給擁有清償傷殘人債權(quán)人和股東的鈔票流量。它充足地考慮到公司的連續(xù)經(jīng)營(yíng)或必要的投資增長(zhǎng)對(duì)鈔票需求后的余額。其中“經(jīng)營(yíng)性鈔票流量”屬于“經(jīng)營(yíng)問(wèn)題”，而“預(yù)計(jì)資本性支出”應(yīng)當(dāng)是列作“戰(zhàn)略問(wèn)題”，所以公司的自由鈔票流量由經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略共同決定。假如公司的自由鈔票流量為負(fù)則說(shuō)明公司過(guò)度投資導(dǎo)致對(duì)融資“供血”的依賴；正則表白公司的自由鈔票流量才是超過(guò)有效投資需求后的鈔票結(jié)余，是最高質(zhì)量的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。從案例來(lái)看，公司只有2023年的自由鈔票流量為負(fù)數(shù)，但是2０２３年和2023年正的自由鈔票流量也多是當(dāng)年?duì)I運(yùn)資本的負(fù)增長(zhǎng)帶來(lái)的,公司的經(jīng)營(yíng)善依舊沒(méi)有得到改善,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的鈔票流量依舊是滿足不了投資活動(dòng)的需求。以下三題為舊課本內(nèi)容,不會(huì)考到：8、結(jié)合案例八說(shuō)明你如何看待發(fā)行短期融資券對(duì)特變電工的必要性。答：特變電工發(fā)行短期券的重要因素在于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金以及歸還部分銀行貸款,調(diào)整融資方式。?1.從公司流動(dòng)資金的需求方面進(jìn)行分析。2023年之后公司的速支比率有所下降,到２023年情況有所好轉(zhuǎn),也只達(dá)成了０.83,且２０２3年到2０23年速動(dòng)比率均小于１，普遍低于同業(yè)水平，表白特變電工存在一定的短期償債壓力。?２．公司2０2３年起逐步擴(kuò)張，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由２023年的2３.3４億元增至２０2３年59．14億元，2023年特變電工獲得了大量的訂貨協(xié)議，截止2023年１2月底，公司履約協(xié)議金額達(dá)成91.５6億元。生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大帶來(lái)了流動(dòng)資金需求的增長(zhǎng),也就增長(zhǎng)了公司短期融資的需求,而此時(shí)自找麻煩電工的經(jīng)營(yíng)性鈔票流較為充足，因此總體償債壓力并不大。

3.從公司的融資與效率方面分析。短期融資券作為一種新的融資渠道，資金成本相對(duì)較低，以融資成本較低的融資券代替一般銀行貸款,有助于減少公司資金成本，是對(duì)公司整體負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。9、根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)股份回購(gòu)的特定目的,比較案例十二與理論上常見(jiàn)的股份回購(gòu)目的的異同。答：從理論上來(lái)說(shuō),股份回購(gòu)的動(dòng)機(jī)重要有以下幾種:(1)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整;(2）股利替代,考慮稅收的因素，以股份回購(gòu)的方式來(lái)替代股利發(fā)放。(3)防范敵意收購(gòu)（4)提高股份；（5)克制投機(jī);(6）財(cái)富轉(zhuǎn)移（7)股權(quán)激勵(lì)。

邯鄲鋼鐵的股份回購(gòu)的目的是:近幾年來(lái)邯鄲鋼鐵實(shí)現(xiàn)賺錢(qián)的穩(wěn)步上升，２０23年末每股凈資產(chǎn)已達(dá)成了3．5元,而公司的股份卻長(zhǎng)期以來(lái)處在下跌趨勢(shì)。特別是2023年下半年以來(lái)公司的股份更跌破了每股凈資產(chǎn)，市盈率和市凈率低于行業(yè)上市公司的平均水平,投資價(jià)值被嚴(yán)重低估,有損于全體股東的共同利益和公司良好形象。通過(guò)股份回購(gòu)使得公司價(jià)值提高，有助于保護(hù)投資特別是社會(huì)公眾股東的利益，維護(hù)公司資本的良好形象。10、根據(jù)案例十三分析鞍鋼整體上市的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)？答：我國(guó)公司實(shí)現(xiàn)整體上市具有必要性和也許性：（1）從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,公司整體上市的時(shí)機(jī)逐漸成熟,通過(guò)了股權(quán)分置改革,我國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善,資本市場(chǎng)的規(guī)模迅速擴(kuò)大,市場(chǎng)秩序逐步規(guī)范,這為公司整體上市提供了機(jī)遇。（2）對(duì)于控股股東來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)有著極強(qiáng)的市值放大效應(yīng),同時(shí)由于在股權(quán)分置改革中支付了對(duì)價(jià),控股股東有股份持股比例有所下降,大股東也希望借助于整體上市增持股份,以維持絕對(duì)控股地位。(3)整體上市可以從本質(zhì)上減少目前上市公司盛行的關(guān)聯(lián)交易、母公司與大股東惡意占用資金、違規(guī)擔(dān)保等股市頑疾。(4)上市公司通過(guò)對(duì)其集團(tuán)整體的市場(chǎng)化估值溢價(jià)，可以將母公司未來(lái)增長(zhǎng)能力充足“套現(xiàn)”，可以提高母公司的整體價(jià)值。（5）實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市，尚有助于改善公司治理,明晰管理層次，優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。就案例中的鞍山鋼鐵集團(tuán)的整體上市盡管沒(méi)有實(shí)現(xiàn)所有資產(chǎn)隨著集團(tuán)一同上市,但鞍鋼集團(tuán)的主體資產(chǎn)還是裝進(jìn)了鞍鋼的股份，實(shí)現(xiàn)了主體資產(chǎn)整體上市,重組后鞍鋼集團(tuán)對(duì)鞍鋼的股權(quán)比例從３8.2%至6９.1%，由相對(duì)控股到絕對(duì)控股,同時(shí)鞍鋼集團(tuán)的管理層級(jí)不斷明晰和簡(jiǎn)潔，有助于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司的管理再造和優(yōu)化。此外完善了產(chǎn)品線,連接了公司的產(chǎn)業(yè)鏈，整合了集團(tuán)的資源，形成了公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì),減少了總體風(fēng)險(xiǎn)，使集團(tuán)收益更加平穩(wěn)。因此，從宏觀還是微觀的來(lái)年鞍鋼整體上市的時(shí)機(jī)是恰當(dāng)?shù)摹６?、綜合案例分析題大連萬(wàn)達(dá)的管控資金與管理風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)地產(chǎn)只是萬(wàn)達(dá)的五大產(chǎn)業(yè)之一。目前，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)形成商業(yè)地產(chǎn)、高級(jí)酒店、文化產(chǎn)業(yè)、連鎖百貨、旅游度假的五大產(chǎn)業(yè)。創(chuàng)建于１988年的萬(wàn)達(dá)，從５0萬(wàn)元注冊(cè)資本起家，通過(guò)2３年的努力,發(fā)展成為年銷售額超過(guò)１00０億元的大型公司,可謂是以加速度發(fā)展。發(fā)展迅速的萬(wàn)達(dá)，2０23年上半年實(shí)現(xiàn)收入618.2億元,同比增長(zhǎng)６９.７％。然而，快速擴(kuò)張也給萬(wàn)達(dá)帶來(lái)了兩個(gè)基本問(wèn)題：資金的風(fēng)險(xiǎn)、管理的風(fēng)險(xiǎn)。總結(jié)萬(wàn)達(dá)20數(shù)年始終保持“勻速拋物線”發(fā)展軌跡,基本沒(méi)有摔過(guò)大跟頭的因素，王健林認(rèn)為，“重要就在于把風(fēng)險(xiǎn)控制放到首位。”建立風(fēng)險(xiǎn)控制制度,是萬(wàn)達(dá)從其外方合作伙伴——世界著名的麥瑞房地產(chǎn)基金學(xué)到的本領(lǐng)。在學(xué)習(xí)借鑒麥瑞項(xiàng)目評(píng)估體系的基礎(chǔ)上,萬(wàn)達(dá)形成了具有自身特色的萬(wàn)達(dá)發(fā)展項(xiàng)目問(wèn)題清單。在萬(wàn)達(dá)所有的項(xiàng)目中,都必須執(zhí)行的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制程序,就是對(duì)本地政府和公司提出100多個(gè)問(wèn)題的清單,并規(guī)定必須用數(shù)據(jù)支持回答,然后通過(guò)規(guī)劃模型,成本控制系統(tǒng)進(jìn)行專業(yè)核算,通過(guò)決策委員會(huì)審核，最后由董事長(zhǎng)批準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，再與本地政府談判簽署目的決策文獻(xiàn)購(gòu)買(mǎi)土地。此外,萬(wàn)達(dá)還建立了嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)制度,健全的內(nèi)部審計(jì)制度,規(guī)定對(duì)所有公司每年審計(jì)一次，并設(shè)立了網(wǎng)上舉報(bào)電話。通過(guò)上述措施，盡管每年萬(wàn)達(dá)的鈔票流量都非常大，但歷來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一起財(cái)務(wù)事故。雖然經(jīng)歷了四次房地產(chǎn)調(diào)控,萬(wàn)達(dá)的發(fā)展仍然快速、穩(wěn)健。在王健林看來(lái)，這要?dú)w功于萬(wàn)達(dá)把鈔票流作為公司的第一生命線，時(shí)時(shí)刻刻予以關(guān)注和重視?！颁N售為首，鈔票為王；鈔票流比負(fù)債率更重要?！蓖踅×终f(shuō)。從每年的9月1日開(kāi)始，萬(wàn)達(dá)就要對(duì)次年設(shè)定資金計(jì)劃。萬(wàn)達(dá)最重視的有三張表：次年項(xiàng)目發(fā)展表、成本控制表、鈔票流量表。此外，萬(wàn)達(dá)還建立了自己的研究機(jī)構(gòu),重點(diǎn)研究分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),這就避免了萬(wàn)達(dá)對(duì)大趨勢(shì)的判斷發(fā)生主線性的錯(cuò)誤。隨著業(yè)務(wù)的不斷拓展,萬(wàn)達(dá)的人員團(tuán)隊(duì)數(shù)量也在不斷增長(zhǎng)。當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模，在公司管理機(jī)制和管理職能等方面，很容易染上“大公司病”，滋生阻滯公司繼續(xù)發(fā)展的種種危機(jī)。而支持萬(wàn)達(dá)巨人連續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，在于“有了規(guī)章制度后,加上信息科技的發(fā)達(dá),使我們看到一個(gè)希望,就是靠科技手段實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的管控。”王健林說(shuō),萬(wàn)達(dá)在2023年開(kāi)始投資信息系統(tǒng)，至今已投入十幾億元資金。到2０23年,萬(wàn)達(dá)建立了全國(guó)第一套公司的全業(yè)務(wù)流信息管理系統(tǒng)。王健林表達(dá)，不同于現(xiàn)在很多公司的信息孤島,或只有財(cái)務(wù)系統(tǒng)、銷售系統(tǒng),萬(wàn)達(dá)所有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)都可以在線運(yùn)作。信息科技同樣支撐著公司的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。今年,萬(wàn)達(dá)的信息系統(tǒng)獲得了第一個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán),目前已經(jīng)對(duì)40多個(gè)子項(xiàng)目進(jìn)行了專利申請(qǐng)。討論題：大連萬(wàn)達(dá)的管制制度有何特色？答：萬(wàn)達(dá)學(xué)習(xí)借鑒麥瑞項(xiàng)目評(píng)估體系的基礎(chǔ)上，形成了具有自身特色的萬(wàn)達(dá)發(fā)展項(xiàng)目問(wèn)題清單,建立了鍵全的風(fēng)險(xiǎn)控制管理制度,在房地產(chǎn)行業(yè)取得了快速發(fā)展。萬(wàn)達(dá)已經(jīng)連續(xù)4年成為中國(guó)文化領(lǐng)域投資最大的公司之一。王健林認(rèn)為，一方面,文化行業(yè)是沒(méi)有天花板的行業(yè),有著無(wú)限的想象空間;另一方面，文化是社會(huì)和公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最高形態(tài)，所有的產(chǎn)品最后都要通過(guò)文化來(lái)表現(xiàn);再次，文化產(chǎn)品最具有穿透力和影響力，一部好的文化作品，可以影響幾十年、上百年。他認(rèn)為，人生追求的最高境界是精神追求,公司經(jīng)營(yíng)的最高層次是經(jīng)營(yíng)文化?！昂芏嗳擞X(jué)得文化投資不一定賺錢(qián)，其實(shí)只要運(yùn)營(yíng)得當(dāng),創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式,賺錢(qián)一定可觀。萬(wàn)達(dá)希望成為中國(guó)公司,特別是中國(guó)民營(yíng)公司中，在世界文化品牌上最強(qiáng)有力的發(fā)明者?！蓖踅×终f(shuō)?，F(xiàn)在，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度,已經(jīng)超過(guò)了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)5年內(nèi),現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將成為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的核心支柱產(chǎn)業(yè)。

對(duì)于未來(lái)規(guī)劃,王健林希望萬(wàn)達(dá)可以發(fā)展成為世界一流公司，20２3年進(jìn)入世界500強(qiáng)。他說(shuō)：“萬(wàn)達(dá)的定位和參照系數(shù)就是世界第一?！睆V西河池化工股份有限公司關(guān)于附屬公司“廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司”出售資產(chǎn)的情況公告根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《深圳證券交易所股票交易規(guī)則》有關(guān)信息披露的規(guī)定，現(xiàn)將有關(guān)附屬公司廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司向洋浦鴻天華電子有限公司出售資產(chǎn)的情況公告如下：一、交易概述與協(xié)議簽訂日期及生效條件：“廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司”與“洋浦鴻天華電子有限公司”于202３年12月27日在廣西南寧市簽署了《關(guān)于海南洋浦鴻天華電子有限公司購(gòu)買(mǎi)廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司“微生物采油技術(shù)”協(xié)議書(shū)》,本協(xié)議經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)后生效實(shí)行。二、協(xié)議各方的基本情況１.廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司工商登記類型:有限責(zé)任公司。注冊(cè)地址：廣西南寧市高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。主營(yíng)業(yè)務(wù)：技術(shù)開(kāi)發(fā)、征詢、服務(wù)、轉(zhuǎn)讓生物、環(huán)保技術(shù)、新材料、機(jī)電、電子與新型建筑材料的技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。法定代表人：何元軍2。浦鴻天華電子有限公司工商登記類型：有限責(zé)任公司;注冊(cè)地址：洋浦溫州商業(yè)城；主營(yíng)業(yè)務(wù):微生物技術(shù)開(kāi)發(fā)、電子產(chǎn)品及配件的銷售。注冊(cè)資本：6０0萬(wàn)元人民幣。法定代表人:張愚夫。三、出售資產(chǎn)的基本狀況。廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司本次出售的“微生物采油技術(shù)”是一九九八年十月通過(guò)天津市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)組織鑒定(《科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書(shū)》９82０號(hào)）,榮獲天津市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。本技術(shù)屬高科技實(shí)用技術(shù)。海南資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所對(duì)“微生物采油技術(shù)”進(jìn)行了評(píng)估,評(píng)估值為734．02萬(wàn)元,出具了“海資評(píng)報(bào)字(２023）第06４號(hào)《廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)》”。評(píng)估的基準(zhǔn)日為2０２3年12月8日。四、本次出售資產(chǎn)對(duì)上市公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的影響。公司董事會(huì)認(rèn)為，廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司本次出售“微生物采油技術(shù)”將為公司帶來(lái)約4５0萬(wàn)元的利潤(rùn)，更有助于公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和拓展各方面的業(yè)務(wù)。五、交易金額及支付方式。廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司本次出售的資產(chǎn)評(píng)估值為734．02萬(wàn)元，經(jīng)交易雙方協(xié)商，以5９0萬(wàn)元進(jìn)行交易。協(xié)議生效后,由洋浦鴻天華電子有限公司以鈔票支付。六、出售資產(chǎn)所得款項(xiàng)的用途。本次出售資產(chǎn)所得款項(xiàng)用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。七、上海東華會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為本次交易公平、合法，并出具了“東會(huì)財(cái)字(20２3)０01號(hào)《關(guān)于廣西河池化工股份有限公司附屬公司廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司出售資產(chǎn)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告》。八、本次交易經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)后生效實(shí)行。九、本次交易各方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。廣西河池化工股份有限公司董事會(huì)十二月二十八日參考答案:1、本次交易是純粹的產(chǎn)品出售行為,雙方不存在關(guān)聯(lián)交易的行為。從出售方廣西南天河科技開(kāi)發(fā)有限公司來(lái)看,該項(xiàng)技術(shù)是該公司開(kāi)發(fā)的一項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)品。從購(gòu)買(mǎi)方浦鴻天華電子有限公司來(lái)看,購(gòu)買(mǎi)該技術(shù)符合公司的主營(yíng)方向。2、本次交易對(duì)雙方帶來(lái)的好處是浦鴻公司獲得了符合公司發(fā)展方向的高新技術(shù)。而廣西南開(kāi)天河科技發(fā)展有限公司本次出售“微生物采油技術(shù)”將為公司帶來(lái)約４5０萬(wàn)元的利潤(rùn)，更有助于公司未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和拓展各方面的業(yè)務(wù),均符合雙方的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)定。3、本次交易符合相應(yīng)的法律法規(guī)規(guī)定。2.該利潤(rùn)分派方案采用了何種程序？?(1）由公司董事會(huì)審議并表決公司本年度利潤(rùn)分派預(yù)案（公司四屆十二次董事會(huì)于202３年1月１0日,在四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司會(huì)議室召開(kāi)。董事長(zhǎng)主持了會(huì)議，重要審議和通過(guò)了2０23年度利潤(rùn)分派及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案)；

(2)報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)(提交２023年度股東大會(huì)審議）;

（3）審議并表決公司下年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)分派議案（2023年２月15日上午公司召開(kāi)第１3次股東大會(huì)，會(huì)議由董事長(zhǎng)主持，以記名投票方式逐個(gè)表決通過(guò)了利潤(rùn)分派及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的決定。

三、根據(jù)下列案例資料，對(duì)神馬集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)體制進(jìn)行分析?！爸袊?guó)神馬公司集團(tuán)”是生產(chǎn)尼龍、橡膠輪胎、工程塑料、地毯絲、樹(shù)脂、燒堿、棉紡、印染布等10大系列500多個(gè)品種及規(guī)格，產(chǎn)品橫跨化工、化纖兩大產(chǎn)業(yè)的特大型公司集團(tuán)。集團(tuán)現(xiàn)擁有8家全資子公司、5家控股子公司、5家參股公司，資產(chǎn)總額50億元,員工１1萬(wàn)余人。為了更有效管理公司集團(tuán)自身和下屬的參股、控股子公司,神馬集團(tuán)針對(duì)公司集團(tuán)管理的特點(diǎn),積極地進(jìn)行了集團(tuán)管理的功能建設(shè)。要點(diǎn)涉及:1.擬定母公司在公司集團(tuán)中的主導(dǎo)作用作為公司集團(tuán)的管理主體，中國(guó)神馬公司集團(tuán)設(shè)立了管理委員會(huì),它是集團(tuán)的協(xié)商議事機(jī)構(gòu)。公司集團(tuán)在管理委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下開(kāi)展活動(dòng)，不另設(shè)職能管理部門(mén)，其平常工作由母公司職能部門(mén)負(fù)責(zé)完畢。公司集團(tuán)母公司行使集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃、資本經(jīng)營(yíng)、投資融資、科技開(kāi)發(fā)、對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流等職能,在集團(tuán)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。母公司的職能重要涉及:(１)制定公司集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃；（2）決定集團(tuán)重大投資、融資、技術(shù)改造項(xiàng)目,對(duì)外經(jīng)貿(mào)與經(jīng)濟(jì)合作，重大科技研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；（3)協(xié)調(diào)母公司與子公司之間以及子公司之間的重大關(guān)系:(4)編制集團(tuán)合并會(huì)計(jì)、記錄報(bào)表;(5)推動(dòng)集團(tuán)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(6)統(tǒng)一管理集團(tuán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的使用等。2、統(tǒng)一公司集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃功能中國(guó)神馬公司集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃功能建設(shè)的重要措施涉及如下幾個(gè)方面:(１)完善集團(tuán)戰(zhàn)略管理體制。集團(tuán)母公司設(shè)立發(fā)展部，在母公司董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下,對(duì)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃的制定、實(shí)行、控制、調(diào)整和實(shí)現(xiàn)等全過(guò)程實(shí)行統(tǒng)籌管理,并對(duì)集團(tuán)母公司各職能部門(mén)和各子公司貫徹貫徹集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展規(guī)劃的各項(xiàng)工作進(jìn)行指導(dǎo)、檢查和監(jiān)督。各子公司分別建立相應(yīng)的領(lǐng)導(dǎo)體系,按照集團(tuán)母公司的統(tǒng)一部署，從各自分擔(dān)的職責(zé)及任務(wù)入手，負(fù)責(zé)抓好集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃的貫徹工作。（2)建立集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)行監(jiān)督體系。按照逐級(jí)分解、貫徹措施、實(shí)行推動(dòng)、跟蹤監(jiān)控、信息