公司理財(cái)課件第一章

公司理財(cái)

CorporateFinance周夏飛浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院公司理財(cái)主要解決公司的什么問題？財(cái)務(wù)

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營銷副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會股東會財(cái)務(wù)部經(jīng)理

資本運(yùn)作

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會計(jì)部經(jīng)理

信息處理財(cái)務(wù)會計(jì)成本會計(jì)管理會計(jì)在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財(cái)務(wù)經(jīng)理必須回答三個(gè)方面的問題，第一，應(yīng)實(shí)施何種投資項(xiàng)目；第二，如何為投資項(xiàng)目籌集資金；第三，如何管理企業(yè)日常的營運(yùn)資金。以上三個(gè)方面的問題構(gòu)成了公司理財(cái)管理的基本內(nèi)容。資金理財(cái)活動的基本要素

公司理財(cái)?shù)暮诵膬?nèi)容理財(cái)管理與會計(jì)的區(qū)別區(qū)別：理財(cái)管理側(cè)重分析與決策會計(jì)側(cè)重計(jì)量與報(bào)告聯(lián)系：會計(jì)信息是理財(cái)管理的基礎(chǔ)

第一章導(dǎo)論第一節(jié)公司理財(cái)?shù)膬?nèi)涵第二節(jié)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)第三節(jié)理財(cái)?shù)沫h(huán)境

第一節(jié)公司理財(cái)?shù)膬?nèi)涵一、財(cái)務(wù)的概念企業(yè)的資金運(yùn)動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系財(cái)務(wù)活動財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)的資金是怎樣運(yùn)動的？1、財(cái)務(wù)活動籌資活動借債籌資股權(quán)籌資成本小，風(fēng)險(xiǎn)大成本大，風(fēng)險(xiǎn)小投資活動項(xiàng)目的可行性評價(jià)凈現(xiàn)值最大化營運(yùn)資金流動資產(chǎn)—流動負(fù)債股利分配活動

巨人集團(tuán)的失敗引以為戒的理財(cái)案例巨人集團(tuán)的興衰史1989年8月，在深圳大學(xué)軟件科學(xué)管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個(gè)伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學(xué)深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計(jì)算機(jī)世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團(tuán)在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實(shí)現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實(shí)力的計(jì)算機(jī)企業(yè)。巨人集團(tuán)的興衰史由于國際電腦公司的進(jìn)入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團(tuán)也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團(tuán)開始邁向多元化經(jīng)營之路一計(jì)算機(jī)、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團(tuán)毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進(jìn)軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團(tuán)一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計(jì)一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當(dāng)時(shí)僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團(tuán)來說，單憑巨人集團(tuán)的實(shí)力，根本無法承受這項(xiàng)浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團(tuán)未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團(tuán)的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預(yù)計(jì)投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進(jìn)入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運(yùn)作的基本費(fèi)用和廣告費(fèi)用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時(shí)為了籌措資金巨人集團(tuán)在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應(yīng)退還定金并給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。而當(dāng)1996年底大樓一期工程未能完成時(shí)，建大廈時(shí)賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。巨人集團(tuán)終因財(cái)務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。巨人集團(tuán)失敗的財(cái)務(wù)分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進(jìn)行資本預(yù)算，不進(jìn)行項(xiàng)目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實(shí)處

3、營運(yùn)資金管理：長短期資金的配合錯位2、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)是一個(gè)契約關(guān)系的集合企業(yè)股東債權(quán)人經(jīng)理職工供應(yīng)商客戶政府社會希望企業(yè)成功又有不同的利益2、財(cái)務(wù)關(guān)系1、企業(yè)與投資者（所有者）之間2、企業(yè)與債權(quán)人之間3、企業(yè)與供應(yīng)商及客戶之間4、企業(yè)與債務(wù)人之間5、企業(yè)內(nèi)部各單位之間6、企業(yè)與職工之間7、企業(yè)與政府（國家）之間二、公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容1、概念。決策理財(cái)活動，處理財(cái)務(wù)關(guān)系2、內(nèi)容?；I資管理投資管理營運(yùn)資金管理股利分配管理財(cái)務(wù)分析時(shí)間價(jià)值的觀念風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的觀念管理者的本量利理念財(cái)務(wù)預(yù)測公司價(jià)值評估衍生金融工具的運(yùn)用公司理財(cái)?shù)幕驹砉纠碡?cái)?shù)暮诵膬?nèi)容公司理財(cái)?shù)耐卣?/p>

課程簡介公司理財(cái)包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運(yùn)資本決策等內(nèi)容,是關(guān)于資產(chǎn)配置、融資和資產(chǎn)管理決策的一門學(xué)科。其中還涉及有關(guān)企業(yè)理財(cái)?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)分析、現(xiàn)金流量、本量利分析等。

課程強(qiáng)調(diào)原理與決策的關(guān)系，通過大量的案例，積極引導(dǎo)學(xué)生思考企業(yè)財(cái)務(wù)怎樣為企業(yè)價(jià)值的提高服務(wù)。主要參考書及報(bào)刊1.《公司理財(cái)》第九版，斯蒂芬A.羅斯(StephenA.Ross)著、機(jī)械工業(yè)出版社2.《財(cái)務(wù)成本管理》CPA教材3.三大證券報(bào)、兩大證券交易所網(wǎng)站、4.管理世界、經(jīng)濟(jì)研究、金融研究、會計(jì)研究、中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)等期刊

第二節(jié)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)一、理財(cái)目標(biāo)的三種不同觀點(diǎn)1、利潤最大化缺陷：沒有考慮利潤取得的時(shí)間沒有考慮利潤取得和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)系容易產(chǎn)生短期行為容易被操縱沒有考慮股利政策的影響沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系2、每股收益最大化（EPS）缺陷：僅克服了利潤最大化的最后一個(gè)缺陷3、股東財(cái)富最大化含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價(jià)表示缺陷：股價(jià)波動與公司財(cái)務(wù)狀況的實(shí)際變動不一定相一致未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計(jì)也有一定的主觀性二、代理問題與公司理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)1、股東與管理者之間的代理問題含義：現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導(dǎo)致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標(biāo)是公司財(cái)富最大化，管理者的目標(biāo)是高報(bào)酬、優(yōu)越的辦公條件等。解決方法（1）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同，審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，限制管理者的決策權(quán)（2）激勵方式：年薪制，股權(quán)激勵

案例：把經(jīng)營者收入與企業(yè)效益密切掛鉤深圳國企老總最高年薪96萬

同樣是深圳市屬國有企業(yè)，深圳國際信托投資有限公司老總2003年度薪酬達(dá)96萬元，而深圳特發(fā)集團(tuán)老總同年度的薪酬為12萬元，兩者相距達(dá)8倍。原因是前者企業(yè)利潤在當(dāng)年度增長了2、2倍，其薪酬不僅有基本年薪，還拿到了績效年薪和獎勵年薪；后者企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損6177萬元，其薪酬只領(lǐng)到基本年薪部分，收入比上年減少了近8成。據(jù)深圳市國資辦介紹，深圳35家市屬國有企業(yè)推行年薪制一年多來，大大促進(jìn)了經(jīng)營者為國家創(chuàng)造財(cái)富的積極性。深圳市2004年把年薪制與實(shí)施股權(quán)激勵的長效機(jī)制結(jié)合起來，促使經(jīng)營者的行為長期化。2、股東與債權(quán)人之間的代理問題含義。股東與債權(quán)人之間的利益矛盾強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性強(qiáng)調(diào)貸款的安全性高風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)行新債投資不足額外發(fā)放股利解決方法。（債權(quán)人角度）（1）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（2）拒絕進(jìn)一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。

因此，公司追求股東財(cái)富的同時(shí)，還必須公平地對待債權(quán)人，遵守債務(wù)契約的條款。股東財(cái)富最大化的目標(biāo)要求公平地對待企業(yè)的各利益關(guān)系人。

第三節(jié)理財(cái)?shù)沫h(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、企業(yè)組織法律2、稅收法律3、財(cái)務(wù)法律一、法律環(huán)境如《公司法》、《合伙企業(yè)法》等種類：流轉(zhuǎn)稅法、所得稅法、其他稅法目的：開展稅收籌劃以盡可能減少稅負(fù)種類：《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》〈企業(yè)會計(jì)制度〉等目的：開展盈余管理以盡可能提供符合企業(yè)要求的信息。二、金融環(huán)境（一）金融市場與企業(yè)理財(cái)?shù)年P(guān)系1、為企業(yè)籌資和投資提供場所2、促進(jìn)企業(yè)長短期資金的轉(zhuǎn)化3、為財(cái)務(wù)管理提供有用信息（二）金融市場的類1、按交易的期限短期資金市場（貨幣市場）長期資金市場（資本市場）2、按交割的時(shí)間現(xiàn)貨市場、期貨市場發(fā)行市場、流通市場4、按交易的對象3、按交易的性質(zhì)國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場