課題5投資規(guī)劃

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Financeandinvestment——“理財(cái)”一詞，最早見諸于20世紀(jì)90年代初期的報(bào)端。隨著我國股票債券市場的擴(kuò)容，商業(yè)銀行、零售業(yè)務(wù)的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，“理財(cái)”概念逐漸走俏。投資理財(cái)知識課件1、何為投資理財(cái)，為何投資理財(cái)2、現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢-----負(fù)利率時(shí)代3、首先要做好你的家庭預(yù)算4、從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品5、社會的投資陷阱不可不防PRAT.1—何為投資理財(cái)，為何投資理財(cái)投

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1.1何為投資理財(cái)

一般人談到理財(cái)，想到的不是投資，就是賺錢。實(shí)際上理財(cái)?shù)姆秶軓V，理財(cái)是理一生的財(cái)，也就是個(gè)人一生的現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)管理。現(xiàn)金流（支出與流入）風(fēng)險(xiǎn)管理

投資指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金而期望在未來獲得回報(bào)

PRAT.1—何為投資理財(cái)，為何投資理財(cái)投

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1.2為何投資理財(cái)

有專家測算，1990年1月至2009年12月間，我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的月平均值是4.8%。如果在1978年改革開放之初擁有100萬元，到現(xiàn)在只值當(dāng)年的15萬元。一個(gè)最簡單的對比是，現(xiàn)在的百萬富翁與20世紀(jì)80年代的萬元戶相比，哪個(gè)購買力更強(qiáng)？昔日的萬元戶今日225萬理財(cái)是理一生的財(cái)，不是解決燃眉之急的金錢問題而已。理財(cái)是現(xiàn)金流量管理，每一個(gè)人一出生就需要用錢（現(xiàn)金流出）、也需要賺錢來產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此不管現(xiàn)在是否有錢，每一個(gè)人都需要理財(cái)。

PRAT.1—何為投資理財(cái)，為何投資理財(cái)PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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1.1我們需要了解一些名詞

所謂負(fù)利率，是指通貨膨脹率高過銀行存款利率（1）、通貨膨脹---就在我們眼前貨幣貶值，物價(jià)上漲，購買力下降

”蒜你狠“，”豆你玩“，”玉米瘋“，”姜你軍“，”糖高宗“，”蘋什么“（2）、CPI---衡量通脹的標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI,ConsumerPriceIndex）是政府制定物價(jià)政策和工資政策的重要依據(jù)。一般說來當(dāng)CPI>3%的增幅時(shí)就是通貨膨脹；而當(dāng)CPI>5%的增幅時(shí)，就是嚴(yán)重的通貨膨脹。

PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

5月CPI上漲：5.5%6月CPI預(yù)計(jì)上漲：6.4%你的貨幣增值保值超越通脹了嗎？投

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（3）、提高銀行存款基準(zhǔn)利率，提高存款準(zhǔn)備金率----中國的應(yīng)對方式加息，2010.10—2011.07加息5次1年期定期存款利率表一年期銀行貸款利率表PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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加息對市場的影響■股票市場不景氣（股市下跌,但也有小幅上漲的趨勢）

■在降低貨幣流通速度情況下可能緩解通貨膨脹

■民眾減少消費(fèi)，增加儲蓄■工商企業(yè)減少投資■刺激本國或本地貨幣的升值■減緩本國或本地的經(jīng)濟(jì)增長速度存款準(zhǔn)備金的上調(diào)中國人民銀行決定，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這將使大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位.PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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2.2、貨幣兇猛---源自貨幣超發(fā)1994年外匯儲備516億美元2003年新增1168億美元2010年外匯儲備2.85萬億美元，全年新增4482美元同比增長18.7%2.3通脹下的“海綿”房地產(chǎn)與股市大量投放的貨幣，在中國，主要是通過房地產(chǎn)和股市兩大領(lǐng)域吸納，這兩大海綿的吸納能力一旦受到限制，就必然促使貨幣流向農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域。目前我們的貨幣存量已經(jīng)超過10萬億美元，位居世界首位，這不是說明咱們國家可用的錢多了嗎？但它的負(fù)面影響是什么？它的存款形式是不穩(wěn)定的，是隨時(shí)可以改變的。不像股票、汽車、固定資產(chǎn)，它的形式隨時(shí)可以改變，那么大量取出來，對銀行體系是個(gè)沖擊，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)也是沖擊。那么如果把錢固化到股票、汽車、固定資產(chǎn)中呢？PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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房地產(chǎn)的上漲---10年10倍1998年前，是福利分房的時(shí)代。1998年7月，《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》開始房地產(chǎn)市場化的改革階段。并推出了《個(gè)人住房貸款管理辦法》。1996-2002年，人民銀行史無前例8次降息，“分流儲蓄，拉動內(nèi)需，刺激消費(fèi)”。直白點(diǎn)，就是想辦法讓老百姓買房。2001年起房價(jià)上漲2003年，開始商品房壟斷市場的時(shí)代----實(shí)行土地招拍掛制度…………2009年12月14日，國務(wù)院明確表示“遏制部分城市房價(jià)過快上漲的勢頭”，拉開了抑制性政策的大幕2011年1月26日，“國八條”，征收房產(chǎn)稅PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

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2.4、人民幣升值之路怪異的對外升值，對內(nèi)貶值PRAT.2—現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)形勢---負(fù)利率時(shí)代

PRAT.3—首先要做好你的家庭預(yù)算投

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3.1我們必須認(rèn)識到的

在日常生活中，做好家庭收入預(yù)算能保證你的錢能夠得到合理使用，使家人滿意地分享這筆收入。預(yù)算不應(yīng)該約束你的行動，也不是讓你毫無目的地記錄開銷，它是讓你經(jīng)過精心地計(jì)劃，幫助你物有所值，把錢花在刀刃上。PRAT.3—首先要做好你的家庭預(yù)算投

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3.2方法

（1）記錄每筆開支

我們應(yīng)該做的是：列出家里一年的固定開銷，比如房租（按揭款）、生活費(fèi)和水電費(fèi)、保險(xiǎn)金等，然后列出其他方面的必要開支，如買衣服的費(fèi)用、交通費(fèi)、醫(yī)藥費(fèi)、教育費(fèi)、禮金等。一定要切實(shí)地根據(jù)家庭的需求進(jìn)行預(yù)算。有時(shí)候，預(yù)算是要有嚴(yán)格的自制力的，誰都知道，這是一件很難做到的事，因?yàn)槲覀冑I不下所有的東西。但是我們至少應(yīng)該明白，有哪些東西是必必需的，然后舍棄哪些不是很需要的東西。你是否能為有用一個(gè)溫馨的家而放棄購買昂貴的衣服呢？（2）每年儲蓄10%的收入、盡管物價(jià)持續(xù)上漲，但是如果你能節(jié)省十分之一的收入，幾年之后，你就能過上比較寬松的經(jīng)濟(jì)生活了。所以，把你自己的固定開銷的10%存起來，或者投資在別的地方，還可以想辦法儲存一筆用來買車子或房子的資金。PRAT.3—首先要做好你的家庭預(yù)算投

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（3）準(zhǔn)備一筆資金應(yīng)急至少要存下3個(gè)月的收入才能應(yīng)付緊急突發(fā)事件。但是，要一次存很多錢是不太容易的。如果一次存200元，然后幾個(gè)月以后再存錢，那樣壓根兒就存不了多少錢，與其時(shí)斷時(shí)續(xù)地存錢，倒不如每月固定存下50元或100元的效果來得明顯。（4）經(jīng)過家庭討論之后再進(jìn)行預(yù)算只有全家人支持的預(yù)算計(jì)劃才真正有效。由于每個(gè)人都對金錢持有不同態(tài)度，還會受到教育程度和經(jīng)驗(yàn)的影響，所以預(yù)算應(yīng)該經(jīng)過家人的集體討論才行，以消除每個(gè)人與他人在意見上的不同之處。PRAT.3—首先要做好你的家庭預(yù)算PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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4.1認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)目前市場上理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，對于非專業(yè)投資者而言，往往只注意到預(yù)期收益率的高低，而忽視了產(chǎn)品中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)因素。但是收益率和風(fēng)險(xiǎn)是一對矛盾，一般而言，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，兩者呈正比例關(guān)系，只不過要發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，需要投資者熟悉相關(guān)金融知識，而這往往是大眾投資者所欠缺的。其實(shí)理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要作用就是在既定的收益水平下盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，或者在相同風(fēng)險(xiǎn)程度下盡量提高收益率。因此，認(rèn)清理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，按照自身可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行合理選擇是做好理財(cái)?shù)年P(guān)鍵之一。PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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4.2、低風(fēng)險(xiǎn)程度的理財(cái)產(chǎn)品---儲蓄與國債銀行存款和國債由于有銀行信用和國家信用作保證，具有最低的風(fēng)險(xiǎn)水平，同時(shí)收益率也較低，投資者保持一定比例的銀行存款主要目的是為了保持適度的流動性，滿足生活日常需要和等待時(shí)機(jī)購買高收益的理財(cái)產(chǎn)品。（1）、儲蓄：復(fù)利儲存法，首先以存本取息法定期儲存，之后每月獲得的利息再次零存整?。?）、債券：風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定、利息免稅、高于銀行存款類型：國債、企業(yè)債（含可轉(zhuǎn)換債券）PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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債券質(zhì)押式回購---方便快捷、高于存款利率債券質(zhì)押式回購交易，是指正回購方(賣出回購方、資金融入方)在將債券出質(zhì)給逆回購方(買入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計(jì)算的資金額向逆回購方返回資金PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品質(zhì)押式回購上海1天期品種走勢圖質(zhì)押式回購上海1天期品種K線圖投

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4.3、較低與中等風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品基金---讓專家?guī)湍阗嶅X的投資理財(cái)工具分類：按投資標(biāo)的：債券型基金、貨幣市場基金、股票型基金等

按募集方式：公募基金、私募基金優(yōu)勢：1、專業(yè)管理、專業(yè)投資、專業(yè)理財(cái)

2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、

3、信息透明、監(jiān)管嚴(yán)格4、起點(diǎn)低、方便投資技巧：1、買入時(shí)機(jī)

2、選擇你所能承受的風(fēng)險(xiǎn)的基金

3、基金也需要分散投資PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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4.3、高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品股票、期權(quán)、黃金、藝術(shù)品等投資項(xiàng)目，由于市場本身的高風(fēng)險(xiǎn)特征，投資者需要有專業(yè)的理論知識、豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和敏銳的判斷分析能力才能在這類市場上取得成功。股票：風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會共存A股---中國特色1、政策市2、投機(jī)遠(yuǎn)大于投資

3、全民炒股牛熊市牛：1996-2001熊：2001-2005牛：2006-2007熊：2008-2009牛：2009-2009第三季度2010至今下一個(gè)牛市？PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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4.3、高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品黃金----永不過時(shí)的發(fā)財(cái)路分類：1、實(shí)物黃金2、紙黃金

3、黃金期貨金價(jià)影響因素：1、供求關(guān)系

2、美元走勢與金價(jià)美元貶值，黃金升值

3、利率利率提高，風(fēng)險(xiǎn)提高

4、石油價(jià)格正比

5、政治格局

PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品投

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4.3、高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品其他：1、外匯

2、期貨

3、股權(quán)融資

4、收藏品

5、信托PRAT.4—從風(fēng)險(xiǎn)的角度看各種投資產(chǎn)品PRAT.5—社會的投資陷阱不可不防5、18條陷阱特點(diǎn)1、告訴投資者能“一夜暴富”2、告訴投資者“無風(fēng)險(xiǎn)高收益”3、迅速給投資者“甜頭”4、披上合法的外衣5、虛構(gòu)“有實(shí)力”的形象6、構(gòu)建“神壇”，打造“神人”7、告訴投資者是創(chuàng)新項(xiàng)目8、告訴投資者是海外項(xiàng)目投資規(guī)劃原理投資規(guī)劃的概念投資用現(xiàn)在的確定的資產(chǎn)，換取未來收益未來收益=無風(fēng)險(xiǎn)收益+風(fēng)險(xiǎn)收益投資核心問題：對收益和風(fēng)險(xiǎn)的分析投資規(guī)劃為客戶（或自己）制定方案，或代替客戶對其一生、某一特定階段、某一特定事項(xiàng)的現(xiàn)金流，在不同時(shí)間、不同投資對象上進(jìn)行配置，獲取與風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)的最優(yōu)收益。投資規(guī)劃的過程第一節(jié)投資原理一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（三）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理二、證券組合原理（一）證券選擇：證券組合的馬科維茨

（Markowitz）有效集（二）資本配置：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合（三）最優(yōu)資本配置：使用無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)改進(jìn)馬科維茨有效集一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量收益與風(fēng)險(xiǎn)衡量的注意事項(xiàng)任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)但一般假定，國庫券是無風(fēng)險(xiǎn)投資，對應(yīng)的收益是無風(fēng)險(xiǎn)收益。沒有特殊說明時(shí)，一般不考慮通貨膨脹因素，不區(qū)分名義利率和實(shí)際利率。投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量，講解三個(gè)問題（一）單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（三）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理（一）單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量單一資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)衡量的兩種情況：（1）歷史的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量，根據(jù)以往實(shí)際發(fā)生的收益情況進(jìn)行估算。（2）預(yù)期的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量，根據(jù)預(yù)測的收益情況進(jìn)行估算。需要注意：對于歷史的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量，所依據(jù)的歷史數(shù)據(jù)并不完全反映收益的概率分布，歷史數(shù)據(jù)也難以反映資產(chǎn)的未來收益與風(fēng)險(xiǎn)情況。對于預(yù)期的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量，所依據(jù)的數(shù)據(jù)來自于主觀估算，具有很大誤差。結(jié)論：收益與風(fēng)險(xiǎn)的測算并不準(zhǔn)確，難以反映資產(chǎn)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況。例子：房地產(chǎn)市場收益與風(fēng)險(xiǎn)測算失誤，導(dǎo)致2007年金融危機(jī)。但目前沒有更好的測算方法。1、單一資產(chǎn)歷史的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）持有期收益率（HoldingPeriodYield，HPR）：一個(gè)投資期（單一期間）的收益率，假設(shè)現(xiàn)金流回收發(fā)生在投資期的期末。表示當(dāng)期資產(chǎn)增值情況，表示期末從當(dāng)期投資中獲得的現(xiàn)金流。例子：已知強(qiáng)生公司2000年末股票價(jià)格52.53美元，2001年末股票價(jià)格59.10美元，2001年末發(fā)放股息0.7美元，求強(qiáng)生股票2001年的持有期收益率。1、單一資產(chǎn)歷史的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（續(xù)）（2）多個(gè)時(shí)期投資收益率的衡量：投資期內(nèi)有現(xiàn)金流不是發(fā)生在投資期的期末。在期間產(chǎn)生數(shù)次現(xiàn)金流，投資跨越幾個(gè)時(shí)期，有算術(shù)平均和幾何平均兩種計(jì)算方法。例子：求強(qiáng)生股票1992-2001年10年間的平均收益率：幾何平均收益率考慮了復(fù)利的情況（公式推導(dǎo)）幾何平均收益率是最常使用的計(jì)算方法。1、單一資產(chǎn)歷史的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量（續(xù)）（3）單一資產(chǎn)歷史的風(fēng)險(xiǎn)衡量。風(fēng)險(xiǎn)指投資收益率的波動性，用各期歷史收益對平均歷史收益的離差的平方（方差）來衡量。

代表方差，代表標(biāo)準(zhǔn)差，代表平均收益率計(jì)算平均收益率損失了一個(gè)自由度，因此用n-1求平均，而非用n求平均。例子：求強(qiáng)生股票1992-2001年10年間的方差與標(biāo)準(zhǔn)差2、單一資產(chǎn)預(yù)期的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量假定各種狀況出現(xiàn)的概率為p（s），各種狀況時(shí)的收益率為R（s）。

期望收益率

E（R），等于所有狀況下收益率的加權(quán)平均值（按概率加權(quán)的平均值）預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來測度，也即，用各種可能收益率相對于期望收益率的離散程度來測度。例子（1）例子（2）3、變異系數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)差（方差）是衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對指標(biāo)，可以通過標(biāo)準(zhǔn)差比較風(fēng)險(xiǎn)的大小。例如，股票的標(biāo)準(zhǔn)差比債券基金大，風(fēng)險(xiǎn)較大。但是，股票的收益率高于債券，無法比較兩項(xiàng)資產(chǎn)每單位收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小。變異系數(shù)（CoefficientofVariation，CV）是衡量風(fēng)險(xiǎn)的相對指標(biāo)，是每單位期望收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?？偨Y(jié)

（只考慮多期歷史、未來多種可能性的情況）（二）資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量資產(chǎn)組合指多種投資品種構(gòu)成的集合可以包括無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；可以包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)。要講解的內(nèi)容分為兩部分1.資產(chǎn)組合收益的衡量2.資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.資產(chǎn)組合收益的衡量資產(chǎn)組合的報(bào)酬率每項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均值加權(quán)權(quán)重是每項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占的比率。構(gòu)建一個(gè)由股票基金與債券基金構(gòu)成的等權(quán)重組合，兩項(xiàng)資產(chǎn)各占50%，則該組合的期望收益率為：2.資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差來測度；不僅和資產(chǎn)組合中的基本證券的方差有關(guān)，還與基本證券之間的相關(guān)程度（協(xié)方差）有關(guān)由兩個(gè)基本證券構(gòu)成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和方差由三項(xiàng)基本資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的方差三項(xiàng)基本資產(chǎn)：資產(chǎn)1、資產(chǎn)2、資產(chǎn)3σ11、σ22、σ33分別代表資產(chǎn)1、資產(chǎn)2、資產(chǎn)3的方差，也即σ21、σ22、σ23σ12代表資產(chǎn)1和資產(chǎn)2之間的協(xié)方差，σ12等于σ21資產(chǎn)1資產(chǎn)2資產(chǎn)3資產(chǎn)1δ11δ12δ13資產(chǎn)2δ21δ22δ23資產(chǎn)3δ31δ32δ33假設(shè)資產(chǎn)1占資產(chǎn)組合的比重為w1，資產(chǎn)2占資產(chǎn)組合的比重為w2，資產(chǎn)3占資產(chǎn)組合的比重為w3，則資產(chǎn)組合的方差為：σ2=

w1×

w1×σ11

+w1×

w2×σ12+w1×

w3×σ13+w2×

w1×σ21+w2×

w2×σ22+w2×

w3×σ23

+w3×

w1×σ31+w3×

w2×σ32+w3×

w3×σ332.資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量（續(xù)）協(xié)方差的含義協(xié)方差為正值，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率反方向變動；協(xié)方差為0，表示兩種資產(chǎn)報(bào)酬率沒有關(guān)系。相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差的標(biāo)準(zhǔn)化（見公式），取值介于+1和-1之間2.資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量（續(xù)）相關(guān)系數(shù)大于0，表示兩種資產(chǎn)收益正相關(guān)等于1，表示兩種資產(chǎn)收益完全正相關(guān)相關(guān)系數(shù)小于0，表示兩種資產(chǎn)收益負(fù)相關(guān)等于-1，表示兩種資產(chǎn)收益完全負(fù)相關(guān)相關(guān)系數(shù)等于0，表示兩種資產(chǎn)收益不相關(guān)一個(gè)資產(chǎn)組合，由股票基金和債券基金兩項(xiàng)資產(chǎn)組成，兩項(xiàng)資產(chǎn)比重各占50%。收益情況預(yù)計(jì)如上所示，請計(jì)算兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)、該資產(chǎn)組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差。計(jì)算結(jié)果（三）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理原理：不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。從經(jīng)驗(yàn)到科學(xué)邏輯。由于各項(xiàng)資產(chǎn)之間并非完全正相關(guān)，將多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)放在一個(gè)投資組合中，可以對沖掉部分風(fēng)險(xiǎn)。假定有兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券A和證券B。證券A的期望收益率為10%，方差為10%；證券B的期望收益率為20%，方差為20%。在不同投資權(quán)重組合下，在不同的相關(guān)性下，組合收益與標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算結(jié)果如上：結(jié)論當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于1時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差總是小于各項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。也即，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)總是小于各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值。由右圖可知，相關(guān)系數(shù)越小，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。如果各項(xiàng)資產(chǎn)兩兩負(fù)相關(guān)（即相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差小于0

），可以構(gòu)造一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等于0的資產(chǎn)組合。如果各項(xiàng)資產(chǎn)互不相關(guān)（即相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差等于0

），則隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會消失。如果各項(xiàng)資產(chǎn)之間正相關(guān)（即協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)大于0）

，則隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)趨于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（資產(chǎn)價(jià)格共同運(yùn)動的風(fēng)險(xiǎn)）。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)公司自身獨(dú)有因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（勞動合同、新產(chǎn)品開發(fā)等），能夠通過投資組合的多樣化消除。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)整體面臨的風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)周期波動、通貨膨脹等），無法通過投資組合的多樣化消除。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理通過擴(kuò)大投資組合，即通過增加所包含資產(chǎn)的種類，可以消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（但不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。二、證券組合原理資產(chǎn)組合投資需要進(jìn)行兩方面決策資本配置決策，即根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，決定資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。證券選擇決策，即根據(jù)最優(yōu)化原則，確定在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中各種不同風(fēng)險(xiǎn)證券的比例。證券組合原理涉及三個(gè)問題（一）證券選擇：證券組合的馬科維茨（Markowitz）有效集（二）資本配置：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合（三）最優(yōu)資本配置：在證券選擇最優(yōu)下（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置處在有效狀態(tài)），使用無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)改進(jìn)馬科維茨有效集（一）證券選擇：馬科維茨有效集證券組合的可行集n個(gè)基本證券，按照權(quán)重的不同，可以產(chǎn)生無窮多個(gè)證券組合，所有這些證券組合構(gòu)成證券組合的可行集。有效的證券組合證券組合可行集中的證券組合，如果滿足下述兩個(gè)條件中的一個(gè)，就是有效的證券組合。條件1：對每一風(fēng)險(xiǎn)水平，該組合提供最大的預(yù)期收益；條件2：對每一水平的預(yù)期收益，該組合提供最小的風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的有效集所有的有效證券組合，構(gòu)成證券組合的有效集（馬科維茨有效集）。如圖中的曲線AB就是證券組合的有效集。有效集必然是凹的，即凸向縱軸（預(yù)期回報(bào)率數(shù)軸）。證券選擇可行集與馬科維茨有效集投資者的效用無差異曲線給投資者提供相同效用水平的風(fēng)險(xiǎn)與收益組合同一條無差異曲線上的點(diǎn)帶來的效用相等投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，決定無差異曲線的形狀風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者面對預(yù)期回報(bào)相等的兩個(gè)證券組合，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的一個(gè)。無差異曲線向上傾斜，且凸向橫軸（往下凹）。注意，與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中兩種商品的無差異曲線不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者面對預(yù)期回報(bào)相等的兩個(gè)證券組合，選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的一個(gè)。無差異曲線向下傾斜風(fēng)險(xiǎn)中性（風(fēng)險(xiǎn)無差異）投資者面對預(yù)期回報(bào)相等的兩個(gè)證券組合，無論兩個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何，對投資者都是無差異的。無差異曲線與橫軸平行投資者的效用無差異曲線投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中，最優(yōu)投資組合的確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)投資組合，需滿足如下兩個(gè)條件：在馬科維茨（Markowitz）有效集上在可能的最大效用的無差異曲線上結(jié)論：最優(yōu)投資組合，是有效集和投資者的效用無差異曲線的切點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，選擇的風(fēng)險(xiǎn)越低，收益越低。（二）資本配置：

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)指預(yù)期回報(bào)確定、方差為零的資產(chǎn)通常用國庫券作為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表。假定資產(chǎn)組合中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例為y，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例為1-y，則整個(gè)資產(chǎn)組合C的預(yù)期收益為：因?yàn)闊o風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方差為0，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與其它資產(chǎn)的協(xié)方差都等于0，因此，整個(gè)資產(chǎn)組合C的標(biāo)準(zhǔn)差就是風(fēng)險(xiǎn)證券組合的加權(quán)標(biāo)準(zhǔn)差，為：資本配置線

（CapitalAllocationLine，CAL）資本配置線是資產(chǎn)組合C的期望收益與其標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）

之間的函數(shù)，反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與期望收益之間的關(guān)系。將資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式變形為，代入預(yù)期收益計(jì)算公式，可得資本配置線的數(shù)學(xué)表達(dá)形式：資本配置線

（CapitalAllocationLine，CAL）（三）最優(yōu)資本配置：

使用無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)改進(jìn)馬科維茨有效集多條資本配置線各條資本配置線中，風(fēng)險(xiǎn)證券配置的比例可能不是最優(yōu)（有些點(diǎn)不在馬科維茨有效集上）。因此，需要尋找一條最優(yōu)的資本配置線。最優(yōu)的資本配置線當(dāng)資本配置線與資產(chǎn)的馬科維茨有效集相切時(shí)（兩者斜率相等時(shí)），切點(diǎn)就是最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合對應(yīng)的資本配置線就是最優(yōu)的資本配置線。資產(chǎn)配置有效集上述最優(yōu)的資本配置線，就是考慮了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情況下的資產(chǎn)配置有效集不考慮無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集，是馬科維茨有效集最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與最優(yōu)資本配置線全部資產(chǎn)組合處于最優(yōu)狀態(tài)得到最優(yōu)資本配置線（資產(chǎn)配置有效集）后，結(jié)合投資者的效用無差異曲線，可以得到全部資產(chǎn)組合處于最優(yōu)狀態(tài)時(shí)，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況。賣空無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情形輕微的風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，可能需要無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的賣空機(jī)制（能夠以無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率籌得資金，投資到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上），才能實(shí)現(xiàn)全部資產(chǎn)組合處于最優(yōu)狀態(tài)。投資理財(cái)?shù)钠贩N工具內(nèi)容提要經(jīng)濟(jì)環(huán)境與投資工具主要投資工具當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略投資：概率的藝術(shù)收益率CAPM夏普比率α指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)喜好和厭惡風(fēng)險(xiǎn)度各種概率投資沒有常勝將軍，只有會控制風(fēng)險(xiǎn)的達(dá)人明白市場特性：傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期GDP增長加速通脹低，多余生產(chǎn)力利潤增強(qiáng)債券息口底GDP大幅放緩?fù)浝m(xù)高生產(chǎn)力下降成本高價(jià)格抬高GDP緩慢不前通脹低利潤低利息低GDP增長放緩生產(chǎn)力放緩資源緊張通脹高利息調(diào)高投資工具的選擇一、固定收益投資工具（一）銀行存款（二）債券二、股票三、金融信托及基金產(chǎn)品（一）金融信托（二）證券投資基金四、金融衍生產(chǎn)品與外匯投資（一）金融衍生產(chǎn)品（二）外匯投資主要的投資工具各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況銀行存款的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)低流動性高，易變現(xiàn)收益率低，甚至趕不上通貨膨脹銀行存款的種類活期存款定期存款：整存整取、零存整取等等通知存款，取款時(shí)需提前1天或7天通知銀行投資工具1：金融產(chǎn)品1——銀行產(chǎn)品貨幣工具非常安全，但活期存款幾乎沒有利息，定期存款利率和流動性較好，但長期來看跑不贏通脹較為安全，收益要比同期定期存款高30%-50%，但流動性較弱非常安全，利率是活期存款的好幾倍（交行2.6%-3.1%），流動性媲美活期存款較為安全，預(yù)期收益不固定，但一般介于2%-5%之間，流動性媲美活期存款.存款封閉式理財(cái)產(chǎn)品開放式理財(cái)產(chǎn)品貨幣基金一般銀行理財(cái)產(chǎn)品儲蓄存款活期儲蓄，定期儲蓄定活通個(gè)人信貸個(gè)人住房貸款，個(gè)人消費(fèi)貸款個(gè)人理財(cái)賬戶，電子銀行，銀行卡等理財(cái)計(jì)劃商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶群設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃金融環(huán)境的改變，激烈競爭，人們投資理念成熟投資工具1：金融產(chǎn)品1——銀行產(chǎn)品投資工具2：金融產(chǎn)品2——債券債券債券的概念債券的投資收益影響債券投資收益率的風(fēng)險(xiǎn)因素債券投資在個(gè)人理財(cái)中的應(yīng)用債券反映一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。目前，大多數(shù)債券已經(jīng)無紙化。對投資者而言，債券意味著未來有一筆合約規(guī)定的現(xiàn)金流入。債券的特點(diǎn)流動性強(qiáng)，較易變現(xiàn)收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低（風(fēng)險(xiǎn)取決于債券發(fā)行主體和期限）債券概念債券的種類投資收益利息收益資本利得收益率和贖回利率債券的收益?zhèn)娘L(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)如果市場利率上升，債券價(jià)格將下跌通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹將使債券未來現(xiàn)金流入的購買力降低再投資風(fēng)險(xiǎn)如果利率下跌，那么債券持有期內(nèi)收到的利息，將無法達(dá)到原有的債券收益率信用風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、債券信用等級下降風(fēng)險(xiǎn)等提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、提前還款風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)債券（主要是長期債券）無法變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)什么時(shí)候最適合債券投資降息周期經(jīng)濟(jì)衰退期和復(fù)蘇期債券投資在個(gè)人理財(cái)中的應(yīng)用比較穩(wěn)定的投資理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)相對較低，投資收益相對穩(wěn)定，流動性相對較好一般投資組合中重要的基礎(chǔ)組成部分也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注意債券的信用評級股票股票的概念股票的投資收益影響股票價(jià)格的因素投資工具3：金融產(chǎn)品3——股票股票?股票代表了公司對公司的一種所有權(quán)。上市公司的股票可以方便的變現(xiàn)，非上市公司的股票難以流通和變現(xiàn)。中國的上市公司股票有：A股、B股、H股、S股、N股……股票可以分為普通股、優(yōu)先股。股票概念：股份有限公司簽發(fā)的證明鼓動所持股份的憑證要素：發(fā)行主體、股份、持有者投資收益股息資本損益投資收益率：持有期收益率影響價(jià)格因素：供求公司經(jīng)營狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)因素不考慮股息的時(shí)間價(jià)值時(shí)，股票的收益率：考慮股息的時(shí)間價(jià)值時(shí)，股票的收益率：其中，P為股票的購買價(jià)格；F為股票的出售價(jià)格；Dt為各期獲得的股利（假設(shè)股利都在期末發(fā)放）；n為投資期限；i為股票的收益率股票的收益率股票的估值（一）相對估值法采用乘數(shù)方法，利用企業(yè)每股利潤，根據(jù)預(yù)測的企業(yè)市盈率和市凈率指標(biāo)，估測企業(yè)的價(jià)值。（二）絕對估值法資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于該項(xiàng)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值之和。股票的價(jià)值等于未來可獲得現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值之和。（一）相對估值法假設(shè)浦發(fā)銀行未來每股利潤是1.5元，根據(jù)目前中國銀行業(yè)的平均市盈率和浦發(fā)銀行的企業(yè)情況，預(yù)測浦發(fā)銀行的市盈率為20倍較為公允，那么，浦發(fā)銀行股票的價(jià)值為1.5元×20=30元相對估值法的缺點(diǎn)難以準(zhǔn)確預(yù)測未來每股利潤預(yù)測的市盈率（或市凈率）不夠合理（二）絕對估值法1、股票估價(jià)基本模型2、零成長股票估價(jià)模型3、固定成長股票估價(jià)模型4、非固定增長股票的價(jià)值1、股票估價(jià)基本模型如果股東永遠(yuǎn)持有股票，則只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價(jià)值（用V表示）：式中：Dt——第t年的股利；

RS——折現(xiàn)率，即必要的收益率；

T——折現(xiàn)期數(shù)。2、零成長股票估價(jià)模型假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，則股票價(jià)值為：P0=D÷RS

例子：每年分配股利2元，必要報(bào)酬率為16％，則：P0=2÷16％=12.5

(元)這就是說，該股票每年給你帶來2元的收益，在市場利率為16％的條件下，它相當(dāng)于12.5元資本的收益，所以其價(jià)值是12.5元。注意：市場上的股價(jià)不一定等于股票價(jià)值，股價(jià)不一定就是12.5元，3、固定成長股票估價(jià)模型固定成長股票的股價(jià)計(jì)算公式如下：當(dāng)RS>g時(shí)，上式可簡化為：固定成長股票估價(jià)例子ABC公司股東必要報(bào)酬率為16％，預(yù)計(jì)公司盈利年增長率都為12％，目前的每股股利D0=2元。則第一期期末的股利D1=2×(1+12%)=2×1.12=2.24元股票的內(nèi)在價(jià)值為：

P=2.24÷(16%-

0.12%)=56(元)4、非固定增長股票的價(jià)值有的公司股利是不固定的。例如，在一段時(shí)間里高速增長，在另一段時(shí)間里正常固定增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。例子：一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15％。預(yù)計(jì)ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20％。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12％。公司最近支付的股利是2元。現(xiàn)計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。4、非固定增長股票的價(jià)值首先，計(jì)算非正常增長期股利的現(xiàn)值其次，計(jì)算第三年年底的股票內(nèi)在價(jià)值：其現(xiàn)值

=129.02×(P/F，15％，3)=129.02×0.6575=84.831最后，計(jì)算股票目前的內(nèi)在價(jià)值：P0=6.539+84.831=91.37（三）股票投資的分析按照前提假設(shè)與分析資料的不同，股票投資分析有兩種不同類型：基本分析通過對影響股票市場供求關(guān)系的基本因素的分析，判斷股票的價(jià)值和估價(jià)的走勢基本因素：宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)情況、企業(yè)情況技術(shù)分析通過圖表或技術(shù)指標(biāo)，研究市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)，推測估價(jià)未來變動趨勢，把握具體購買的時(shí)機(jī)股票投資分析的基本框架但為什么絕大部分的個(gè)人股票投資人（俗稱散戶）在虧錢？10%賺錢20%打平70%虧錢決定股市是否上漲兩大因素估值PE市盈率市凈率每股收益利率水平銀根（存款準(zhǔn)備金）再融資擴(kuò)容流動性Liquidity如何能在股票市場里保持穩(wěn)定收益如何能在股票市場里保持穩(wěn)定收益股市投資“四輪”理論回避worst高PE低Liquidity希望worse低PE低Liquidity謹(jǐn)慎Better高PE高Liquidity最佳Best低PE高Liquidity慢較慢快較慢國內(nèi)A股市盈率技術(shù)分析：

投資工具4、金融信托和基金產(chǎn)品金融信托及基金產(chǎn)品的基本特征把自身的資產(chǎn)委托給專業(yè)人員，進(jìn)行專業(yè)化和規(guī)?；耐顿Y。委托人與受托單位之間是委托代理關(guān)系。（一）金融信托主要采用私募方式，委托方的人數(shù)受到限制（集合信托產(chǎn)品在100人內(nèi)）（二）證券投資基金（基金）基金公司（受托方）可以公開募集和吸收投資人（委托方）的資金投資工具4：金融產(chǎn)品5——信托產(chǎn)品信托產(chǎn)品的概念和分類信托理財(cái)產(chǎn)品購買信托理財(cái)產(chǎn)品需要重點(diǎn)關(guān)注的因素信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分析金融信托的概念單位和個(gè)人將其擁有的財(cái)產(chǎn)（包括資金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)、有價(jià)證券、債權(quán)），通過簽訂合同委托給信托機(jī)構(gòu)，由信托機(jī)構(gòu)根據(jù)委托人要求，全權(quán)代為管理或處理有關(guān)經(jīng)濟(jì)事物的信用行為。對于委托方來說，金融信托是一種理財(cái)途徑和投資工具金融信托的主要目的是利用受托方的資產(chǎn)運(yùn)用優(yōu)勢，進(jìn)行資產(chǎn)管理和保值增值。投資工具4：金融產(chǎn)品5——信托產(chǎn)品信托產(chǎn)品的概念和分類概念信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為書面文件根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的初始形態(tài)和信托目的分類：資金信托財(cái)產(chǎn)信托權(quán)力信托特定目的信托信托產(chǎn)品的主要種類按信托標(biāo)的物分類資金信托動產(chǎn)信托不動產(chǎn)信托知識產(chǎn)權(quán)信托按信托資金的管理方式分類單一資金信托（僅一個(gè)委托人）集合資金信托（有多個(gè)委托人）按信托財(cái)產(chǎn)的具體運(yùn)用分類貸款類信托證券投資類信托股權(quán)投資信托權(quán)益投資信托不動產(chǎn)類信托信托理財(cái)產(chǎn)品按照信托計(jì)劃的資金運(yùn)用方向，分類：證券投資信托理財(cái)產(chǎn)品房地產(chǎn)投資信托理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)建設(shè)投資信托產(chǎn)品貸款信托理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)信托理財(cái)產(chǎn)品組合投資信托理財(cái)產(chǎn)品信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分析社會資金對安全高效投資渠道的渴求投資人對集合資金信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足源于：信息的不對稱性和不確定性信托產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征不同類型的信托產(chǎn)品，收益特征與風(fēng)險(xiǎn)特征差異很大。信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特性由于信息不對稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)，受托方可能會不顧委托方的利息，出現(xiàn)敗德行為。例如，以拉高某種資產(chǎn)的市場價(jià)格為目的，不恰當(dāng)?shù)拇笠?guī)模購買某種資產(chǎn)。購買信托理財(cái)產(chǎn)品需要重點(diǎn)關(guān)注的因素投資目標(biāo)：決定收益率和風(fēng)險(xiǎn)信托公司：實(shí)力，經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避投資項(xiàng)目本身投資項(xiàng)目是否有有效的擔(dān)保證券投資基金的概念證券投資基金的種類封閉式基金，開放式基金股票基金，債券基金，貨幣市場基金成長型基金，收入型基金，平衡型基金套利基金，傘形基金，指數(shù)基金，保本基金證券投資基金在個(gè)人理財(cái)中的應(yīng)用投資工具4：金融產(chǎn)品6——證券投資基金證券投資基金概念簡稱基金，是指以信托、契約或公司的形式，通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，較優(yōu)基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，以資產(chǎn)保值增值為目的，按照投資組合的原理，從事股票、債券等金融工具投資，投資者最終按投資比例分享收益并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種投資工具。投資工具4：金融產(chǎn)品6——證券投資基金證券投資基金的分類按組織形態(tài)分類公司型、契約型按變現(xiàn)方式分類封閉式（可上市交易）開放式（一般通過柜臺贖回，LOF證券交易所交易基金也可上市交易）按投資風(fēng)險(xiǎn)與投資目標(biāo)分類積極成長型、成長型、成長收益型、平衡型、收入型按投資對象分類貨幣市場工具型、股票型、債券型、指數(shù)型證券投資基金的種類

——變現(xiàn)方式封閉式基金又稱固定式證券投資基金，是指基金份額的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢后，在規(guī)定的時(shí)間（也稱封閉期）內(nèi)基金資本規(guī)模不再變化的證券投資基金可以在證券交易所內(nèi)買賣股份權(quán)益+債券權(quán)益開放式基金又稱變動式證券投資基金，是指基金份額數(shù)量可隨基金份額的申購和贖回而變動的證券投資基金。按基金凈值直接向基金管理公司或相關(guān)機(jī)構(gòu)申購和贖回基金份額股份權(quán)益+活期存款權(quán)益證券投資基金的種類

——投資風(fēng)險(xiǎn)與投資目標(biāo)成長型基金注重資本長期增值投資對象：成長性較好，有長期增值潛力的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高，長期來看可能帶來超預(yù)期回報(bào)收入型基金目的為獲取當(dāng)期最大收入投資對象：利息較高的債券、股息固定的優(yōu)先股，某些貨幣市場工具收益穩(wěn)定，基金凈值會受市場利率水平變化影響平衡型基金既獲得當(dāng)期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值投資對象：分散于股票和債券兼顧安全性和盈利性證券投資基金的種類

——投資對象股票基金以股票為主要投資對象的投資基金追求資本利得和長期資本增值風(fēng)險(xiǎn)高，要求獲得較高的收益率債券基金以投資各類型債券為主的基金追求保證本金安全的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)定的利息收入注意債券信用評級，市場利率變化國債基金貨幣市場基金投資于質(zhì)量高、期限短的貨幣市場投資工具短期國庫券、高等級的各種工業(yè)票據(jù)和主要貨幣中心銀行發(fā)行的NCD風(fēng)險(xiǎn)小，收益率高于大多數(shù)儲蓄賬戶證券投資基金的種類

——投資對象套利基金在國際金融市場利用套匯、套利技巧獲取差價(jià)收益?zhèn)阈位鹨粋€(gè)母基金下再設(shè)立若干個(gè)子基金，各個(gè)子基金可以根據(jù)不同的投資目標(biāo)和投資風(fēng)格進(jìn)行投資決策選擇多樣化指數(shù)基金以追求證券市場平均收益為基本目標(biāo)，從而試圖完全復(fù)制某一證券價(jià)格指數(shù)或者按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合的基金理論上簡單低廉，但買賣相應(yīng)證券存在交易成本以及時(shí)間差保本基金低收益的固定收益類金融產(chǎn)品+高收益金融工具低風(fēng)險(xiǎn)又有升值潛力基金的風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)投資者出售基金時(shí)面臨的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)基金管理者面臨大規(guī)模贖時(shí)，基金資產(chǎn)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)基金管理者能力缺陷、偶然事件造成的風(fēng)險(xiǎn)信息不對稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)不同基金類型的收益與風(fēng)險(xiǎn)基金收益指標(biāo)基金業(yè)績評價(jià)指數(shù)對基金業(yè)績的評價(jià)，不能僅考慮收益，還要考慮風(fēng)險(xiǎn)要把基金的收益率與基金資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)綜合起來考慮，目前主要使用指標(biāo)如下：夏普（sharp）指數(shù)代表基金資產(chǎn)承擔(dān)的單位總風(fēng)險(xiǎn)獲得的超額報(bào)酬夏普指數(shù)，基金業(yè)績越好特雷諾（Treynor）指數(shù)代表基金資產(chǎn)承擔(dān)的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)獲得的超額報(bào)酬如果基金組合分散了大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，或者基金持有人通過其它途徑分散了持有基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，則可以使用特雷諾指數(shù)。特雷諾指數(shù)，基金業(yè)績越好詹森（Jensen）指數(shù)代表基金資產(chǎn)的收益率，超過相同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的收益率的程度。詹森指數(shù)，基金業(yè)績越好證券投資基金在個(gè)人理財(cái)中的應(yīng)用比較優(yōu)化，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)優(yōu)化潛在回報(bào)明確：基金產(chǎn)品類型、特點(diǎn)、投資范圍、收益?zhèn)€人風(fēng)險(xiǎn)偏好理財(cái)需求基礎(chǔ)金融衍生品又稱衍生證券、衍生工具，指其價(jià)值依賴于基本標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具遠(yuǎn)期-期貨（股指期貨），期權(quán)，互換結(jié)構(gòu)性金融衍生品衍生工具與傳統(tǒng)證券相結(jié)合，針對不同的發(fā)行人需求與投資者的需求，設(shè)計(jì)的一種有組織的證券改進(jìn)盈利結(jié)構(gòu)使之滿足投資者的需求投資工具5：金融產(chǎn)品6——金融衍生品（一）金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品是從原始資產(chǎn)派生出來的金融工具，一般采用保證金交易，采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算了結(jié)合約。由于采用保證金交易，金融衍生產(chǎn)品具有很強(qiáng)的杠桿性，會成比例地放大收益或虧損金融衍生產(chǎn)品可以用于對沖風(fēng)險(xiǎn)，也可用于投機(jī)金融衍生產(chǎn)品的種類：遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品……（二）外匯投資投資于以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，如外匯、外幣有價(jià)證券等。投資工具5：金融產(chǎn)品6——金融衍生品1、黃金（貴金屬）2、房地產(chǎn)房地產(chǎn)的概念和特性；房地產(chǎn)投資的方式3、收藏品4、大宗商品（商品期貨）投資工具6：金融產(chǎn)品7——其它產(chǎn)品黃金（貴金屬）黃金與國際黃金市場面對通貨膨脹保值增值，但存在市場不充分風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)黃金投資的方式條塊現(xiàn)貨，金幣，黃金基金，黃金存折房地產(chǎn)投資的方式方式：住房購買房地產(chǎn)租賃房地產(chǎn)信托注意政策風(fēng)險(xiǎn)考慮因素宏觀因素微觀因素收藏品藝術(shù)品收益率高，但有明顯的階段性與個(gè)人偏好特征有關(guān)較大風(fēng)險(xiǎn)：流動性差，保管難，價(jià)格波動大古玩、字畫交易成本高，流動性低要有鑒別能力價(jià)值高金融投資產(chǎn)品綜合分析風(fēng)險(xiǎn)比較分析收益比較分析流動性比較分析其他特征比較分析保障功能通貨膨脹時(shí)保值功能準(zhǔn)入門檻客戶所需知識的要求交易費(fèi)用常見金融投資產(chǎn)品特性之綜合對比第三節(jié)客戶財(cái)務(wù)生命周期與風(fēng)險(xiǎn)特征一、個(gè)人及家庭財(cái)務(wù)生命周期二、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性（一）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的概念（二）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的評估一、個(gè)人及家庭財(cái)務(wù)生命周期隨著年齡的增長，家庭收入在增加，在空巢期收入最高。理財(cái)需求要滿足各個(gè)人生階段的目標(biāo)。表：人生不同階段的理財(cái)需求二、客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性（一）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的概念客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性包括兩個(gè)方面（1）風(fēng)險(xiǎn)承受能力指客戶的各種客觀條件可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。客觀條件包括：個(gè)人財(cái)富、教育程度、年齡、性別、婚姻狀況、職業(yè)……（2）風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度指客戶面對風(fēng)險(xiǎn)的主觀偏好與厭惡程度。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的人，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較弱。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性呈現(xiàn)五種類型：冒險(xiǎn)型、積極型、穩(wěn)健型、保守型、消極型（二）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的評估定性評估方法主要通過面對面交談收集信息信息的評估基于直覺或印象，依賴?yán)碡?cái)師的經(jīng)驗(yàn)和技巧定量評估方法通常采用量表形式（如調(diào)查問卷）收集信息信息的評估基于打分和數(shù)值分析實(shí)際操作中，往往將兩種評估方法結(jié)合起來。（二）客戶風(fēng)險(xiǎn)屬性的評估實(shí)際操作中的一些主要評估方法和評估依據(jù)1.客戶投資目標(biāo)2.對投資產(chǎn)品的偏好3.實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇4.風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的自我評估5.概率與收益的權(quán)衡1.客戶投資目標(biāo)根據(jù)客戶的投資目標(biāo)來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性客戶的可能投資目標(biāo)包括資金流動性、本金安全性、增值、避免通貨膨脹、當(dāng)前收益率、避稅……如果客戶重視本金的安全性或流動性，則可能是重度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；如果客戶重視增值和當(dāng)前收益率，則可能是輕度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，甚至是風(fēng)險(xiǎn)偏好者。應(yīng)該注意客戶的投資目標(biāo)之間是否矛盾，引導(dǎo)客戶調(diào)整投資目標(biāo)。2.對投資產(chǎn)品的偏好根據(jù)客戶對投資產(chǎn)品的偏好來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，讓客戶回答自己所偏好的投資產(chǎn)品。方法舉例：向客戶展示各種可供選擇的投資產(chǎn)品，然后詢問他如何將資金分配到各種不同風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品中。喜歡儲蓄和債券類的投資者，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高。3.實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇根據(jù)客戶實(shí)際生活中的風(fēng)險(xiǎn)選擇來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性。可觀察到的客戶行為選擇當(dāng)前投資組合中，各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例負(fù)債與總資產(chǎn)比例人壽保險(xiǎn)金額與年薪的比例工作任期和變動頻率收入變化情況選擇的住房抵押貸款類型4.風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的自我評估根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的自我評估來確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性。操作方法：提問、填表自我評估容易產(chǎn)生偏差，被人們崇尚的特征容易被夸大。5.概率與收益的權(quán)衡（1）確定/不確定偏好法例子，讓客戶二選一：（A）1000元的確定收益；（B）50%的概率獲得2000元。（2）最低成功概率法例子，設(shè)計(jì)一個(gè)選擇題，一個(gè)選項(xiàng)是1000元的無風(fēng)險(xiǎn)收益，一個(gè)選項(xiàng)是2000元的不確定收益，同時(shí)列示幾個(gè)不確定收益發(fā)生的概率（30%、40%、50%、60%、70%……）詢問客戶，2000元不確定收益在多大發(fā)生概率下，客戶認(rèn)為與1000元的無風(fēng)險(xiǎn)的收益是等價(jià)的（3）最低收益法例子，設(shè)計(jì)一個(gè)選擇題，一個(gè)選項(xiàng)是1000元的無風(fēng)險(xiǎn)收益，一個(gè)選項(xiàng)是50%可能性發(fā)生的收益。詢問客戶，多大金額的50%可能性收益，客戶認(rèn)為與1000元的無風(fēng)險(xiǎn)的收益是等價(jià)的。第四節(jié)資產(chǎn)配置一、資產(chǎn)配置概述（一）資產(chǎn)配置的概念（二）資產(chǎn)配置的過程（三）資產(chǎn)配置的影響因素二、資產(chǎn)配置方法（一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評分法（二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法（三）內(nèi)部收益率法一、資產(chǎn)配置概述（一）資產(chǎn)配置的概念指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例。資產(chǎn)配置目的是降低投資風(fēng)險(xiǎn)和增加投資收益。資產(chǎn)配置的核心是以系統(tǒng)化分散投資的方式來降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在可忍受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求最大投資收益。從長期來看，決定投資收益率的并非買入賣出時(shí)機(jī)，而是投資組合配置。一、資產(chǎn)配置概述（二）資產(chǎn)配置的過程一、資產(chǎn)配置概述（三）資產(chǎn)配置的影響因素二、資產(chǎn)配置方法（一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評分法（二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法（三）內(nèi)部收益率法二、資產(chǎn)配置方法（一）風(fēng)險(xiǎn)屬性評分法首先，評測客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，并得出相應(yīng)分值。然后，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度的分值，對比給定的風(fēng)險(xiǎn)矩陣表，選出合適的資產(chǎn)配置。風(fēng)險(xiǎn)承受能力評分表風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度評分表不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度下的風(fēng)險(xiǎn)矩陣表二、資產(chǎn)配置方法（二）理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法根據(jù)理財(cái)目標(biāo)來規(guī)劃資產(chǎn)配置。具體而言，短期目標(biāo)配置貨幣，中期目標(biāo)配置債券，長期目標(biāo)配置股票。二、資產(chǎn)配置方法（三）內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率是一個(gè)折現(xiàn)率（或收益率），該折現(xiàn)率能使得預(yù)期現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。如果某個(gè)投資組合能實(shí)現(xiàn)客戶的內(nèi)部收益率，則客戶的理財(cái)規(guī)劃能夠?qū)崿F(xiàn)，在財(cái)務(wù)上是收支平衡的。計(jì)算步驟首先，按年估算每年的現(xiàn)金流入和流出，編制生涯仿真表。其次，估算使得現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的內(nèi)部收益率（規(guī)劃求解，用Excel或其它軟件估算）。最后，結(jié)合現(xiàn)有投資工具的風(fēng)險(xiǎn)屬性和客戶的風(fēng)險(xiǎn)屬性，判斷該內(nèi)部收益率能否實(shí)現(xiàn)。如能實(shí)現(xiàn)，按照這一收益率挑選風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。投資規(guī)劃對客戶的金融投資進(jìn)行合理規(guī)劃，通過對投資方向和時(shí)間的恰當(dāng)選取分散風(fēng)險(xiǎn)，從而保障投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。投資決策確定各種資產(chǎn)類別的比例在各種資種資產(chǎn)類別中選擇投資類型確定具體的投資品種資產(chǎn)分配投資選擇品種選擇美國基金的總資產(chǎn)超越全體銀行存款理財(cái)規(guī)劃之投資規(guī)劃(張三vs李四)時(shí)間的檢驗(yàn)－朋友？敵人？人追錢——兩條腿錢追錢——四條腿投資性格——鄉(xiāng)下老鼠與城市老鼠投資過程人口學(xué)視角：2010-2015年中國的繁榮海外經(jīng)驗(yàn)：人口紅利的全球轉(zhuǎn)換全球的人口紅利之窗將資產(chǎn)配置與財(cái)富水平相結(jié)合第五節(jié)投資組合調(diào)整策略隨著時(shí)間的推移，選定的投資組合是否仍然是最優(yōu)的？一方面，可以在選定投資組合時(shí)，考慮時(shí)間因素的影響；另一方面，可以隨著時(shí)間的推移，對投資組合加以調(diào)整（戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略）幾種常見的投資組合持有和調(diào)整策略一、買入并持有策略二、固定投資組合策略三、投資組合保險(xiǎn)策略四、定期定額投資策略五、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略一、買入并持有策略構(gòu)造了某個(gè)投資組合后，在適當(dāng)持有期內(nèi)（如3-5年）不改變資產(chǎn)配置。是一種消極型投資方式適用于資本市場環(huán)境和投資者偏好變化不大的情況。二、固定投資組合策略保持投資組合中，各類資產(chǎn)價(jià)值占總資產(chǎn)價(jià)值的比重不變。為此，某一資產(chǎn)價(jià)格上漲，這一資產(chǎn)的價(jià)值占比上升，就需要減少這一資產(chǎn)的數(shù)量；某一資產(chǎn)價(jià)格下跌，這一資產(chǎn)的價(jià)值占比下降，就需要增加這一資產(chǎn)的數(shù)量。三、投資組合保險(xiǎn)策略在保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值前提下，當(dāng)某一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率提高時(shí)，則按一定規(guī)則提高這一資產(chǎn)的比例。投資組合保險(xiǎn)的簡化形式：恒定比例投資組合保險(xiǎn)。按公式，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)賣出，上漲時(shí)買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有額計(jì)算公式：E=m×（V-F）其中，E表示投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的部分，m表示乘數(shù)（大于1的常數(shù)，根據(jù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好事先確定），V表示資產(chǎn)總值，F(xiàn)表示風(fēng)險(xiǎn)控制線（所需保障的底線）四、定期定額投資策略在固定期間，以固定金額，在不同時(shí)點(diǎn)投資同一個(gè)產(chǎn)品；每次購買總金額固定，每次購買數(shù)量變動。由于每次購買金額固定，該產(chǎn)品價(jià)格低時(shí)，則購買數(shù)量多；該產(chǎn)品價(jià)格高時(shí)，則購買的數(shù)量少。因此，不論該產(chǎn)品價(jià)格上漲還是下跌，購買的平均成本都低于平均市價(jià)（歷史價(jià)格的平均值）。當(dāng)不確定未來價(jià)格走勢時(shí)，可采用定期定額投資策略。以定期定額投資策略購買股票五、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略根據(jù)資本市場環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件，對資產(chǎn)配置動態(tài)調(diào)整。當(dāng)預(yù)期某種資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時(shí)，即調(diào)整資產(chǎn)配置比例。投資組合調(diào)整策略總結(jié)當(dāng)市場環(huán)境變化不大時(shí)，可采用買入并持有策略。長期投資時(shí)，應(yīng)遵循低買高賣原則，可采用固定投資組合策略。當(dāng)市場走勢的趨勢性很強(qiáng)，呈現(xiàn)出長期上漲或下跌趨勢時(shí)，適宜追漲或殺跌，可采用投資組合保險(xiǎn)策略。當(dāng)市場波動很大，且投資者無法預(yù)期價(jià)格走勢時(shí)，可采用定期定額投資策略，以便攤薄購買成本。當(dāng)市場波動很大，且投資者有較強(qiáng)價(jià)格判斷能力時(shí)，可采用戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略。當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略您家庭的財(cái)務(wù)安排是否健康投資目標(biāo)與投資工具適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y具體建議在投資之前，請確認(rèn)您的財(cái)務(wù)狀況是否健康流動資金是否足夠流動性比率：(現(xiàn)金+活期)÷每月固定支出

？貸款額度是否合理債務(wù)償還比率：每月還貸款÷每月收入？是否有足夠的保險(xiǎn)保額：？每年保費(fèi)：？凈投資資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比：生息的資產(chǎn)÷總資產(chǎn)每月消費(fèi)多少合適消費(fèi)比率：每月支出÷每月收入在投資之前，請確認(rèn)您的財(cái)務(wù)狀況是否健康流動資金是否足夠流動性比率：3-8倍貸款額度是否合理債務(wù)償還比率：<35%是否有足夠的保險(xiǎn)保額：年收入的5倍保費(fèi)：年收入的10%凈投資資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比：>50%每月消費(fèi)多少合適消費(fèi)比率：40%-60%當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略您家庭的財(cái)務(wù)安排是否健康投資目標(biāo)與投資工具適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y具體建議非常重要：合理的資產(chǎn)配置模型：

----根據(jù)投資目標(biāo)設(shè)定產(chǎn)品組合理財(cái)目標(biāo)緊急備用金1年內(nèi)目標(biāo)2年內(nèi)目標(biāo)3-9年目標(biāo)>10年目標(biāo)100%貨幣50%貨幣50%債券20%貨幣60%債券20%股票股票=年數(shù)X10%債券=1-股票100%股票存款、短期票據(jù)產(chǎn)品等債券型基金貨幣型基金股票型基金債券基金貨幣基金股票型基金債券基金股票基金當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略您家庭的財(cái)務(wù)安排是否健康投資目標(biāo)與投資工具適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y具體建議投資組合的必要性投資組合的必要性短期資產(chǎn)中期資產(chǎn)長期資產(chǎn)平衡“黃金三角”的關(guān)系投資理財(cái)?shù)?/p>

“黃金三角”安全性流動性收益性儲蓄貨幣市場基金債券及債券基金混合型基金股票股票基金外國股票房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資收益期貨/T+D不同資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)收益比較通脹線當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略您家庭的財(cái)務(wù)安排是否健康投資目標(biāo)與投資工具記得做分散投資具體建議合理的資產(chǎn)配置，適當(dāng)?shù)姆稚⑼顿Y全方位的資產(chǎn)配置配置100%的股票組合股票型基金投資連接保險(xiǎn)50%股票/30%債券/20%貨幣的資產(chǎn)組合保本型基金（3年保本計(jì)劃）實(shí)物黃金1年期封閉式產(chǎn)品，收益約5%債券基金貨幣基金短期封閉式產(chǎn)品流動性資產(chǎn)20%短期目標(biāo)配置20%中期目標(biāo)配置30%長期目標(biāo)配置30%投資規(guī)劃重點(diǎn)與難點(diǎn)投資理財(cái)理念投資規(guī)劃原理主要投資理財(cái)工具銀行產(chǎn)品、貨幣工具、債券、股票、信托、基金等特征客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好分析不同人生階段的財(cái)務(wù)投資策略重點(diǎn)投資規(guī)劃原理投資資產(chǎn)組合當(dāng)前環(huán)境下的理財(cái)策略難點(diǎn)作業(yè)調(diào)研/查找銀行（4+9）、證券公司以及基金公司目前市場上受歡迎的金融理財(cái)投資產(chǎn)品，分組選取一類金融工具并做相應(yīng)對比。主要金融工具可為銀行存款或短期封閉產(chǎn)品、貨幣金融工具、債券基金、股票基金以及信托產(chǎn)品等。重要指標(biāo)參考：調(diào)查機(jī)構(gòu)、發(fā)行時(shí)間、產(chǎn)品規(guī)模、投資起點(diǎn)、收益率、優(yōu)劣勢比較。示例房地產(chǎn)資金信托案例——計(jì)劃名稱：金地格林世界項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃信托規(guī)模：250