2023年貨幣銀行學(xué)期末試題卷

《貨幣銀行學(xué)》復(fù)習(xí)資料（學(xué)生版）有標(biāo)顏色的部分是我自己從課本、筆記整理所的，其他是從往年復(fù)習(xí)資料整理。一、名詞解釋重要的概念和術(shù)語(yǔ)投資銀行(ＩnveｓtｍentBanｋs)：為客戶尋找和籌集資金以使其新投資項(xiàng)目能獲得所需資金。通常為項(xiàng)目融資、非證券投資者,在私人金融市場(chǎng)上充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商。承銷(undeｒwrite)依包銷協(xié)議,投資銀行先從發(fā)行公司、政府購(gòu)買所有新發(fā)行的證券,然后分割成小單位在ＰＯ中轉(zhuǎn)賣或分派給公眾，量過(guò)大時(shí)要組織承銷辛迪加來(lái)解決。私下配售(PｒiｖatｅPｌacement):投行安排一個(gè)大機(jī)構(gòu)買下一個(gè)ＤSU新發(fā)的所有的證券。代銷：不購(gòu)買,中介二級(jí)配售（seconｄａｒyoffｅring）：投行協(xié)助機(jī)構(gòu)投資者之間交易大批量的已流通證券。抵押銀行承銷居民和商業(yè)抵押，購(gòu)買/發(fā)起由DSＵs發(fā)行的新抵押，并將其出售/分派給ＳSUs(機(jī)構(gòu)投資者）,如儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和人壽保險(xiǎn)公司。二級(jí)儲(chǔ)備,即用于取代鑄幣作為儲(chǔ)備的低息貸款一級(jí)儲(chǔ)備，即沒有利息的高流動(dòng)性的鈔票或其他資產(chǎn)；支票，存款者要使用資金時(shí)通過(guò)書面指令銀行向第三方支付款項(xiàng)的這種指令?？砷_支票的帳戶叫支票帳戶或活期存款。資產(chǎn)負(fù)債管理:對(duì)銀行承擔(dān)的操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和管理。儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)以定期和儲(chǔ)蓄存款形式銷售次級(jí)證券并投資于住宅抵押貸款和消費(fèi)貸款,不僅與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)存款業(yè)務(wù)，還與其競(jìng)爭(zhēng)貸款業(yè)務(wù)。支付是指將資金從發(fā)款人轉(zhuǎn)移到收款人的過(guò)程交易性存款是存款機(jī)構(gòu)，重要是商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)證券。貨幣乘數(shù)：指貨幣供應(yīng)M與基礎(chǔ)貨幣MＢ之比,用m表達(dá)存款乘數(shù):強(qiáng)力貨幣(hｉgh-powerｅｄｍoney，又稱貨幣基礎(chǔ))由通貨（紙幣和硬幣)和在央行的銀行存款(準(zhǔn)備金)構(gòu)成。最后貸款人：中央銀行通過(guò)向銀行提供信貸支持幫助其渡過(guò)流動(dòng)性危機(jī)金融部門（fiｎancialsｅｃtor）：金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)合稱經(jīng)濟(jì)中的金融部門。金融體系（fｉnａnｃialsysｔｅm）:金融工具、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和有關(guān)規(guī)則四個(gè)方面組成金融體系。配置效率（aｌｌocativeefｆiciｅnｃy）:考察的是在對(duì)證券的風(fēng)險(xiǎn)和其他特性的差異進(jìn)行調(diào)整后,資金被引導(dǎo)到的是否為承諾支付最高利息回報(bào)的部門?！皩?duì)的”的金融證券被發(fā)明出來(lái)，并以“對(duì)的”的價(jià)格從“適當(dāng)”的DＳUＳ向“適當(dāng)”的SSUS轉(zhuǎn)移，這一過(guò)程越順利,配置效率越高。運(yùn)營(yíng)效率(ｏpeｒａt(yī)ioｎalefficｉeｎcｙ)：考察資金轉(zhuǎn)移是否在維系市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)所需的最低也許成本下進(jìn)行。從儲(chǔ)蓄者流向借款者用于投資的所有資金流量越大,金融體系的運(yùn)營(yíng)效率越大。非中介化(disintermedｉａt(yī)ion)：資金從中介金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)到私人金融市場(chǎng)，也叫脫媒。每當(dāng)市場(chǎng)利率超過(guò)對(duì)重要存款類中介機(jī)構(gòu)的次級(jí)證券所規(guī)定的利率上限時(shí)，非中介化現(xiàn)象就會(huì)時(shí)常出現(xiàn)。初級(jí)證券（pｒiｍａrysecuriｔy)：在金融市場(chǎng)上交易的,由最終的ＤSUＳ發(fā)明的證券，這種DSUS是的資金最終使用者，用來(lái)購(gòu)買非金融的商品和服務(wù)。次級(jí)證券(ｓｅcｏndarysｅcurｉty)：由于許多初級(jí)證券缺少SSUS所需的特性，銀行等金融機(jī)構(gòu)將初級(jí)證券轉(zhuǎn)換為適合ＳSUS特性的證券，即次級(jí)證券。次級(jí)證券是銀行的負(fù)債，而不是最終DSＵS的負(fù)債。存續(xù)期（duratｉoｎ)：將到期前的鈔票流及鈔票流發(fā)生的時(shí)間均考慮在內(nèi)的債券時(shí)間特性,反映債券的平均壽命。在描述鈔票支付流的重要時(shí)間特性方面優(yōu)于到期期限，既考慮了到期前的時(shí)段長(zhǎng)短，又考慮了提前支付。收益曲線（yiｅldcurve）:不同年限的債券在相同時(shí)點(diǎn)的相應(yīng)的市場(chǎng)到期收益率所連成的線，橫軸表達(dá)的是各種未清償債券從某一既定期點(diǎn)至到期日間的剩余年限，縱軸則表白各種債券在相同時(shí)點(diǎn)的相應(yīng)的市場(chǎng)收益率。收益曲線表白了短期債券和長(zhǎng)期債券的收益關(guān)系。流動(dòng)性溢價(jià)（liquidｉtypreｍｉuｍ）:為了防止利率比投資者原先預(yù)期的要高,那些購(gòu)買長(zhǎng)期固定息率債券的厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者對(duì)長(zhǎng)期債券規(guī)定的高于短期債券的部分稱為流動(dòng)性溢價(jià)或期限溢價(jià)。違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（deｆaｕｌtｐremiuｍ）:對(duì)一直有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券,在假定其他條件所有相同的情況下，對(duì)它的利率規(guī)定高于一直無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的部分，稱為違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。市場(chǎng)折價(jià)（mａrkｅｔｄiｓcoｕnt）:市場(chǎng)利率上升到票面利率以上導(dǎo)致債券價(jià)格下降到票面價(jià)格以下。初始發(fā)行折價(jià)(ｏrigiｎaldiscｏunt）：初始發(fā)行的票面利率低于市場(chǎng)利率，是債券以低于平價(jià)的價(jià)格出售。IPO：公司或公司初次在社會(huì)上公開發(fā)行股票籌集到的資金，是公司融資的最重要渠道之一,也被翻譯為“新股發(fā)行。投資銀行(ｉnｖeｓtmeｎtbａnks）：為客戶尋找和籌集資金以使其新投資項(xiàng)目能獲得所需的資金的銀行，與傳統(tǒng)銀行不同的是,投資銀行并不是證券投資者，其基本業(yè)務(wù)是在私人金融市場(chǎng)上充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商。銀行(bank）:對(duì)為購(gòu)買其別人所發(fā)行的初級(jí)證券而非購(gòu)買非金融商品勞務(wù)服務(wù)而對(duì)自身發(fā)行證券的金融中介的一種籠統(tǒng)稱呼。銀行擠兌(bankｒｕn):大量的鈔票持有者同時(shí)想將鈔票換成鑄幣的情況,它的標(biāo)志通常表現(xiàn)為排成長(zhǎng)龍的鈔票持有者再銀行外輪候兌換鈔票最后貸款人（Lｅnｄｅroflastｒesｏｒｔ):指聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，聯(lián)儲(chǔ)為了防止個(gè)別銀行的倒閉向其他銀行傳播，更有效的監(jiān)督銀行而扮演最后貸款人的角色,通過(guò)向銀行提供信貸支持幫助其度過(guò)流動(dòng)性危機(jī)。存續(xù)期缺口（duratiｏngap）：目的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露限度，如銀行資本的存續(xù)期缺口表達(dá)為：ＤＧAPK=（DA-wDP）,其中A是總資產(chǎn)，Ｐ是總存款，DＡ是資產(chǎn)的平均存續(xù)期，DP是存款的平均存續(xù)期，w是權(quán)數(shù)。當(dāng)存續(xù)期缺口為零時(shí)，目的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)暴露為零，不管利率怎么變化均使其保持了恒定。免疫（Iｍｍunization）：銀行采用利率保值策略，從而不管利率如何變化，其目的賬戶保持恒定，通過(guò)將目的存續(xù)期缺口調(diào)整為零,從而規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。投資者在購(gòu)買債券時(shí)通過(guò)選擇無(wú)違約也許的存續(xù)期等于其意愿持有期的債券來(lái)進(jìn)行保值或鎖定某一特定到期期限債券的利率來(lái)達(dá)成免疫。存續(xù)期匹配（dｕratｉonmatchｉng）:使資產(chǎn)負(fù)債表兩邊的利率敏感性匹配，將適當(dāng)?shù)拇胬m(xù)期調(diào)整為零。存續(xù)期漂移（duraｔioｎdrｉfｔ）:由于利率的變化改變了所有證券的存續(xù)期,利率變化后,存續(xù)期缺口也發(fā)生改變;即使不發(fā)生利率變化時(shí)，隨著時(shí)間的流逝，證券的存續(xù)期也會(huì)發(fā)生的變化。（結(jié)合存續(xù)期公式：)道德風(fēng)險(xiǎn)（morａlhａｚａrd）：當(dāng)決策單位行動(dòng)導(dǎo)致的也許損失受到了保險(xiǎn)，他們不需要承擔(dān)損失的所有成本時(shí)，決策單位通常會(huì)修正它們的行為,如保險(xiǎn)誘使個(gè)別存款機(jī)構(gòu)故意承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn),也誘使監(jiān)管者不會(huì)在金融機(jī)構(gòu)從經(jīng)濟(jì)意義上無(wú)法清償時(shí)及時(shí)對(duì)其重組。Ｈedgｅｒs:保值者，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型,他們希望減少不擬定性，他們運(yùn)用期貨協(xié)議交易，不是為了獲得利潤(rùn)而是為了避免損失，保值者買入或賣出，與他們正常的商業(yè)活動(dòng)相聯(lián)系的即期頭寸或承諾余額相反的期貨協(xié)議以避免頭寸結(jié)束前這些資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生不利變化。Selecｔivetoolｓ:是擇類性控制工具，擇類性控制工具是聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)影響貨幣和信用的擁有權(quán)結(jié)構(gòu)的工具。Zero－ｃouponbｏnd:零息債券指?jìng)狡跁r(shí)和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱為到期付息債券。付息特點(diǎn)一是利息一次性支付。二是債券到期時(shí)支付。格雷欣法則(Greshaｍlaw):即“劣幣驅(qū)逐良幣”規(guī)律,在政府實(shí)行雙本位制的貨幣制度的情況下,當(dāng)兩種鑄幣在同一市場(chǎng)上流通時(shí)，實(shí)際價(jià)值高于法定價(jià)值的“良幣”會(huì)被逐出流通，即被熔化或輸出國(guó)外，導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值低于法定價(jià)值的“劣幣”充斥市場(chǎng)的現(xiàn)象。參考書P１4證券化(seｃuriｔizａｔiｏn):為了提高市場(chǎng)份額，私人金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)把設(shè)計(jì)出的新型的,具有次級(jí)證券許多良好特性(如面額大而標(biāo)準(zhǔn),個(gè)性化條款盡也許少)的初級(jí)類證券,投放到私人金融市場(chǎng)上,將面額小而零散，并且條款互不統(tǒng)一，難以具有高適銷性的現(xiàn)有初級(jí)證券轉(zhuǎn)換成新型證券，并把兩者捆綁在一起進(jìn)行擔(dān)保,這個(gè)轉(zhuǎn)換過(guò)程稱為證券化.參考書P36流動(dòng)性(liquidity):分為兩類.1.市場(chǎng)流動(dòng)性(marｋetliquidiｔy)，也叫微觀流動(dòng)性(mｉｃroliqｕidity)是指在某個(gè)特定市場(chǎng)迅速，低廉地買賣證券而不受損的能力。2．宏觀流動(dòng)性(maｃrｏliquidｉｔｙ）是指經(jīng)濟(jì)是否提供充足的貨幣供應(yīng)使得市場(chǎng)能有效地運(yùn)營(yíng)。參考書P３６麥考利存續(xù)期(Mａcauｌａy’sｄuratiｏｎ）:存續(xù)期是一個(gè)描述鈔票支付流的重要時(shí)間特性方面的蓋簾。麥考利存續(xù)期是其中一個(gè)最簡(jiǎn)樸的計(jì)算方法，它使用到期收益率為折現(xiàn)率，根據(jù)每一次支付距離現(xiàn)在的時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)擬定每個(gè)時(shí)期的權(quán)重。公式參考書Ｐ72。費(fèi)雪效應(yīng)：當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率上升,利率將會(huì)上升,這個(gè)結(jié)果被叫做費(fèi)雪效應(yīng)?掉期?基礎(chǔ)證券＆衍生證券?流動(dòng)性偏好理論通貨膨脹的套期保值工具二、計(jì)算題單項(xiàng)資產(chǎn)以及資產(chǎn)組合存續(xù)期的計(jì)算單項(xiàng)：一方面，總存在這個(gè)東西:列出PV=………的公式,繼而對(duì)到期收益率R求導(dǎo)就能反推出D的形式。一般形式：零息票據(jù)的存續(xù)期就是成熟期，由于只支付一期。永久公債、年金:組合：總的連續(xù)期缺口，資產(chǎn)或負(fù)債組合的連續(xù)期就是金融機(jī)構(gòu)整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表上以市值為權(quán)重的各項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的連續(xù)期的加權(quán)平均值。匯率變動(dòng)的得失、期貨、期權(quán)的相關(guān)計(jì)算匯率變動(dòng):陳平筆記中有關(guān)于黃金輸出點(diǎn)的內(nèi)容，即在金本位下,兩國(guó)的匯率變動(dòng)被本幣與黃金的兌換率決定了，只能以黃金輸出的運(yùn)送費(fèi)的幅度上下浮動(dòng)（超過(guò)這個(gè)點(diǎn)則不會(huì)兌換貨幣而直接輸出黃金到外國(guó)鑄幣）外匯保值:（此時(shí)看空英鎊，故做空英鎊,即先賣英鎊后買)

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3以1英鎊兌換2美元的價(jià)格購(gòu)買62500英鎊，并投資于3個(gè)月期的英國(guó)國(guó)債以1英鎊兌換1.95美元的價(jià)格賣出1份6月份到期的英鎊期貨合約*6將投資本利和以1英鎊兌換1.9美元的價(jià)格兌換成美元=62500×（1+19%*92/365）×1.9=124436.99美元以1英鎊兌換1.85美元的價(jià)格買入1份6月份到期的英鎊期貨合約結(jié)果虧損=62500×（1+19%×92/365）×（2-1.9）=6549.32美元賺錢=62500×（1.95-1.85）=6250美元投資者最終虧損=6549.32美元-6250美元=299.32美元，投資者僅以299.32美元的代價(jià)避免也許的6549.32美元的損失。虧損指機(jī)會(huì)損失，即因英鎊貶值而失去的利潤(rùn)期權(quán):看圖輔助計(jì)算；注意區(qū)分投機(jī)于上漲或下跌(買期權(quán),博大升大跌）和投機(jī)于穩(wěn)定價(jià)格(賣期權(quán),偏離執(zhí)行價(jià)格不大則賺期權(quán)費(fèi)）。基于IＳ－ＬＭ推導(dǎo),計(jì)算均衡國(guó)民收入基于IS-ＬM，計(jì)算各種乘數(shù)以及相關(guān)政策的效果貨幣乘數(shù)的推導(dǎo)及相關(guān)計(jì)算簡(jiǎn)答或論述題:如何衡量金融體系的效率？答:金融市場(chǎng)的效率可以從兩方面來(lái)衡量。配置效率(ａllocａt(yī)iveｅｆficiｅnｃy）考察的是在對(duì)證券的風(fēng)險(xiǎn)和其他特性的差異進(jìn)行調(diào)整后，資金被引導(dǎo)到的是否為承諾支付最高利息回報(bào)的部門。配置效率規(guī)定市場(chǎng)可獲得的所有信息充足反映在所有證券的價(jià)格上,以使沒有“虛假的”信號(hào)被傳遞給市場(chǎng)參與人。陳平:配置效率實(shí)質(zhì)上就是信息效率,信息披露越準(zhǔn)確及時(shí)，信息不對(duì)稱越少，則效率高；有效的市場(chǎng)，價(jià)格是隨機(jī)游走的,即價(jià)格不能預(yù)期。運(yùn)營(yíng)效率(oｐerａｔionａleｆｆｉｃieｎcy)則考察資金轉(zhuǎn)移是否在維系市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)所需的最低也許成本下進(jìn)行的。成本越低,市場(chǎng)就越有效率,每個(gè)單位投入的產(chǎn)出就越高。福利總量最大化規(guī)定金融市場(chǎng)既具配置效率,又具運(yùn)營(yíng)效率。陳平:成本從存貸利差（商業(yè)銀行）anｄ/or傭金費(fèi)率（投資銀行)來(lái)考察，競(jìng)爭(zhēng)越劇烈則兩者越低，則效率越高。簡(jiǎn)述中介金融市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的作用在中介金融市場(chǎng)上，金融機(jī)構(gòu)向ＳSＵs發(fā)行次級(jí)證券，用所得的資金購(gòu)買私人金融市場(chǎng)上DSUs發(fā)行的初級(jí)證券。由于在這一過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)計(jì)發(fā)行適合SSＵs具體規(guī)定的次級(jí)證券，和購(gòu)買DSUs發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融工具，實(shí)現(xiàn)了面額、期限、利率敏感度等的中介化，促進(jìn)了儲(chǔ)蓄和借款,減少了交易成本,提高了效率,同時(shí)由于吸納了本來(lái)被排斥在外的的ＳSＵｓ，提高了市場(chǎng)的資金流量。不同債券的基本特性貨幣市場(chǎng)內(nèi)的證券：１、國(guó)庫(kù)券：T-Ｂill,面額?三個(gè)月、半年、一年三種期限，是零息證券,不附息票貼現(xiàn)售出,以收益率(非到期收益率,是360天貼現(xiàn)收益率)而非價(jià)格交易；最發(fā)達(dá)的一、二級(jí)市場(chǎng)。2、商業(yè)票據(jù)：ＩＯU，期限不超過(guò)270天，面值最小為２5０0０美刀，最小交易單位1０0000，也是貼現(xiàn)出售,即零息證券;這種東西受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)影響很大。３、存單:CDs,可轉(zhuǎn)讓大額存單，期限一般在一年之內(nèi)，，等價(jià)發(fā)行,最低面額一百萬(wàn)美元,二級(jí)市場(chǎng)有相稱規(guī)模;4、歐洲美元:所有美國(guó)銀行海外分行或外國(guó)銀行以美元而非內(nèi)國(guó)貨幣為面值的存款。不一定非要在歐洲。通常是定期存款，期限從幾天到超過(guò)一年不等,最小面值一般為1０0萬(wàn)美刀。可在二級(jí)市場(chǎng)上交易。資本市場(chǎng)上的證券:中長(zhǎng)期國(guó)債：中期指１到２０23，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn),面值是1000的倍數(shù)，以拍賣形式出售,國(guó)債有票息,按價(jià)格出售,價(jià)格的小數(shù)部分按1/32為單位。收益率以一年365天算。公司債券：一般種類千奇百怪;垃圾債券,即低信用等級(jí)以下,評(píng)級(jí)在“投資級(jí)”以下(Ｂaa）,這些債券的重要償付來(lái)自于公司的新老板，為了增長(zhǎng)利潤(rùn)而銷售出的部分資產(chǎn)。抵押貸款:債務(wù)工具中最大的一個(gè)單項(xiàng)；支付方式特別，是按月分期等額支付,同時(shí)涉及利息和本金。一般是固定利率，也有漸增支付抵押貸款和可變利率抵押貸款。股票。永無(wú)到期日，自然也沒有到期支付。是在債券持有人的規(guī)定權(quán)得到滿足后,對(duì)發(fā)行人留存收益和資產(chǎn)的規(guī)定權(quán)。普通股規(guī)定權(quán)又在優(yōu)先股之后，優(yōu)先股具有永久負(fù)債的特點(diǎn)。利率決定理論的演變。古典主義理論:認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)自發(fā)調(diào)整利率和工資,使產(chǎn)品的供求達(dá)成均衡和充足就業(yè)?？少J資金理論：認(rèn)為利率作為使用權(quán)的價(jià)格，取決與可貸資金的多少和新增貨幣的多少，利率全面反映了資金供需情況。流動(dòng)性偏好假說(shuō):凱恩斯認(rèn)為,利率由一定期刻內(nèi)的貨幣的需求和供應(yīng)決定,其中貨幣的供應(yīng)由貨幣當(dāng)局決定,貨幣需求由個(gè)人的交易動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)等決定。利率同貨幣市場(chǎng)、商品市場(chǎng)都有聯(lián)系。貨幣主義：利率由流動(dòng)性效應(yīng)、收入效應(yīng)、價(jià)格預(yù)期效應(yīng)三種因素決定。流動(dòng)性效應(yīng)指貨幣供應(yīng)的變化同利率的變化相反方向變動(dòng);收入效應(yīng)指由于收入增長(zhǎng)，使得人們的交易動(dòng)機(jī)變強(qiáng)，使得對(duì)貨幣的需求增長(zhǎng),導(dǎo)致利率上升,反之亦反;價(jià)格預(yù)期效應(yīng)指人們一旦形成對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期，將會(huì)使名義利率上漲，i=r+e，e變大時(shí)名義利率i也變大。利率期限結(jié)構(gòu)的假說(shuō)。利率的收益曲線所描述的是證券的到期期限和利率（收益率）之間的關(guān)系。收益曲線形狀的不同可通過(guò)市場(chǎng)分割理論及預(yù)期理論作出解釋:市場(chǎng)分割理論認(rèn)為收益曲線的形狀及其變化是由每一期限類別的當(dāng)前供應(yīng)和需求行為決定，即:ｉj=f(D/S)j。短期和長(zhǎng)期資金供求情況的差異導(dǎo)致利率水平的差異,因而決定了收益曲線的形狀?？杀磉_(dá)為：（D/S)ｓ-t:(D/s)ｌ－t(其中,s-t是短期資金,而ｌ-ｔ是長(zhǎng)期資金）。市場(chǎng)分割理論認(rèn)為市場(chǎng)上各種期限類別幾乎沒有相關(guān)性。預(yù)期理論假定收益曲線由借款者和貸款者對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期決定，觀測(cè)不到的預(yù)期的未來(lái)利率可通過(guò)當(dāng)前可觀測(cè)到的利率和計(jì)算的遠(yuǎn)期利率進(jìn)行估計(jì)，并且收益曲線形狀的變化由預(yù)期的變化決定,其軌跡與預(yù)期的未來(lái)利率變動(dòng)方向相同。無(wú)偏預(yù)期理論:未來(lái)現(xiàn)期利率是當(dāng)前的短期利率和預(yù)期的未來(lái)的短期利率的加權(quán)平均。2）流動(dòng)性溢價(jià)理論:?由于不擬定性的存在,預(yù)期的未來(lái)利率也許不會(huì)實(shí)現(xiàn)。因而投資者會(huì)對(duì)長(zhǎng)期債券規(guī)定高于短期債券的溢價(jià)。流動(dòng)性溢價(jià)理論假定遠(yuǎn)期利率等于對(duì)未來(lái)特定某期的預(yù)期利率加上流動(dòng)性溢價(jià)。?曲線的形狀重要是反映預(yù)期的未來(lái)短期利率,即未來(lái)利率的更高預(yù)期將導(dǎo)致上升的收益曲線,而更低預(yù)期將導(dǎo)致下降的收益曲線,兩條收益曲線都比無(wú)偏預(yù)期假說(shuō)預(yù)計(jì)的情況要高,這一差距為流動(dòng)性溢價(jià)。預(yù)期理論認(rèn)為各種期限之間的利率有強(qiáng)烈的相關(guān)性。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的運(yùn)營(yíng)機(jī)制有何異同?簡(jiǎn)述利率的經(jīng)濟(jì)周期特性。大體來(lái)講,利率同經(jīng)濟(jì)同方向變動(dòng),經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)利率升高，衰退時(shí)減少。但短期利率的波動(dòng)比長(zhǎng)期利率波動(dòng)更大,在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張頂峰,短期利率一般要比長(zhǎng)期利率為高,在經(jīng)濟(jì)的低谷，長(zhǎng)期利率比短期利率要高，在平緩期，兩者持平。如何理解利率差異反映著各種金融工具之間的特性差異?各種金融工具之間的差異重要有:1、到期期限2、違約風(fēng)險(xiǎn)3、稅收待遇4、可交易性5、專有特性。而這些特性差異都反映在利率的差異上面:到期期限的差異在利率差異上的反映為收益曲線的向上或向下傾斜。預(yù)期理論認(rèn)為這是由于人們對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期導(dǎo)致的,據(jù)流動(dòng)性溢價(jià)預(yù)期理論,期限越長(zhǎng),不擬定性越大，誤差也許性能也越大，規(guī)定的流動(dòng)性溢價(jià)越高;市場(chǎng)分割理論認(rèn)為這是由于長(zhǎng)短期不同債券的供需情況不同。違約風(fēng)險(xiǎn)的差異，表現(xiàn)為(假定其他情況不變）一只有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券比一只無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的債券利率要高，個(gè)中利差DRＰ即為市場(chǎng)對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)所索要的違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬，反映了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也許導(dǎo)致的損失的一致預(yù)期。由于投資者只對(duì)稅后收入感愛好,所以不同的稅收待遇必然帶來(lái)不同的稅后利得，其它情況保持不變,則稅后收入高的的債券的利率更低?？山灰仔灾赣捎诎l(fā)信人信譽(yù)水平不同，導(dǎo)致了債券在市場(chǎng)流通的容易限度不同,相對(duì)不受市場(chǎng)歡迎的債券承諾的利率中包含了可交易性溢價(jià)以填補(bǔ)可交易性的差異。專有特性,重要有期權(quán)證和特別條款，由于期權(quán)在一定限度上對(duì)債權(quán)人或?qū)鶆?wù)人有利，因此，投資者和發(fā)行者會(huì)就每一種內(nèi)嵌期權(quán)進(jìn)行定價(jià)，以溢價(jià)的方式填補(bǔ)這種不對(duì)稱。圖示期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是如何隨著其標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)變化而變化的。或者是下面這幅？看不懂，問(wèn)人:銀行資本管理的內(nèi)容和目的資本管理的目的是提供足夠的資本以吸納除了最不常見和最難以預(yù)料的損失外的所有因資產(chǎn)銷售而產(chǎn)生的損失和其他風(fēng)險(xiǎn)，但資本又不能多到減少銀行向股東支付具有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)的能力；即保證蒙受的任何損失，都能由資本而非存款來(lái)承擔(dān)。其內(nèi)容實(shí)質(zhì)上是對(duì)預(yù)期收益和流動(dòng)性之間的取舍平衡，資本的數(shù)額需要與一、二級(jí)儲(chǔ)備、高收益低流動(dòng)性?貸款的比例相匹配，以達(dá)成上述的目的。-－-----------－－－-－----－-沉沉的分割線----－-－－--－-－----－-－-----－－---------－------政府為什么要對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)管?任何與公眾利益有關(guān)的產(chǎn)業(yè)都應(yīng)受到政府監(jiān)管:安全、支付系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)(經(jīng)濟(jì)集中、效率、利益沖突/公平）、顧客保障、貨幣政策1、存款機(jī)構(gòu)的倒閉比任何其他類型的公司倒閉對(duì)社會(huì)的危害更為嚴(yán)重。幾乎每一個(gè)家庭、公司和政府部門單位都是銀行的債券人或債務(wù)人,銀行倒閉會(huì)帶來(lái)巨大的損失和混亂。大的單個(gè)銀行倒閉還也許引起恐慌并傳染給其他銀行從而引起“多米諾”效應(yīng)，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大危害；(安全:債權(quán)人(家庭、政府、公司)、多米諾效應(yīng)、貨幣供應(yīng)量、高負(fù)債與道德風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)。)2、存款機(jī)構(gòu)不僅提供了重要的支付手段并且控制著資金傳遞系統(tǒng)的重要部分,使全國(guó)經(jīng)濟(jì)可以有效的運(yùn)營(yíng)。監(jiān)管有助于擴(kuò)大支付系統(tǒng)的可獲得性、增強(qiáng)其運(yùn)營(yíng)效率，保證它在所有時(shí)期都能正常運(yùn)營(yíng)；(支付系統(tǒng)：可獲得性、運(yùn)作效率、工作時(shí)間。)3、貨幣和信用在經(jīng)濟(jì)中所有部門和活動(dòng)中都廣泛存在，對(duì)貨幣和信用的壟斷不僅會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)效率的低下，還會(huì)帶來(lái)對(duì)其他部門的壟斷,銀行監(jiān)管可以用來(lái)防止權(quán)力過(guò)多以及職權(quán)的濫用(結(jié)構(gòu):對(duì)貨幣與信用壟斷后果:運(yùn)作效率低、對(duì)其他部門的壟斷。）4、顧客保障:因素:客戶相對(duì)于存款機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，地位很小,加上對(duì)金融知識(shí)等了解的缺少,容易使客戶處在不利的地位，監(jiān)管可以保護(hù)客戶。法規(guī):《客戶信用保護(hù)法案（真實(shí)出借法案)》（1968）、《公平信用報(bào)告法案》(197０）、《平等信用機(jī)會(huì)法案》(1974)等;《社區(qū)再投資法案》（1977)得用銀行協(xié)助達(dá)成社會(huì)目的，鼓勵(lì)銀行對(duì)本社區(qū)進(jìn)行投資,涉及低收入和少數(shù)民族住區(qū)。中國(guó)郵政系統(tǒng)轉(zhuǎn)移農(nóng)村落后地區(qū)資金ＣAMＥL等級(jí)制美國(guó)三大聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)在２０世紀(jì)70年代后期開始使用一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估體系，正式名稱是“聯(lián)邦監(jiān)理機(jī)構(gòu)內(nèi)部統(tǒng)一銀行評(píng)價(jià)體系”，俗稱“駱駝評(píng)級(jí)體系”（CAMＥLＲaｔingSｙstｅm）。該體系重要從銀行的資本充足狀況(CａpｉｔalAdｅqｕaｃｙ)、資產(chǎn)質(zhì)量（AssetQuality）、管理水平（Mａｎagemenｔ)、收益狀況(Ｅａｒnｉngs)和流動(dòng)性（Ｌｉqｕiditｙ)5個(gè)方面檢查銀行的經(jīng)營(yíng)狀況,并按5級(jí)制進(jìn)行綜合評(píng)級(jí)。如何存續(xù)期缺口分析的相關(guān)技術(shù)管理銀行利率風(fēng)險(xiǎn)存款機(jī)構(gòu)在ＳＳUs和DSUs間履行中介職能時(shí)承擔(dān)了幾種風(fēng)險(xiǎn)，其中，最重要的是利率風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表兩邊對(duì)利率變化和利率意外變化的敏感度不相等會(huì)帶來(lái)該機(jī)構(gòu)收入和資本的變化若一家機(jī)構(gòu)資產(chǎn)項(xiàng)目票息調(diào)整期比負(fù)債方長(zhǎng),則市場(chǎng)利率的意外上升會(huì)導(dǎo)致：１、資產(chǎn)收益的增長(zhǎng)比存款支出的增長(zhǎng)更慢，該機(jī)構(gòu)收入減少；２、資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下降速度高于存款的下降（這是由于,市場(chǎng)利率上升后，資產(chǎn)現(xiàn)值會(huì)因折現(xiàn)率的上升而下降)，故其凈值（資產(chǎn)和負(fù)債間的差額）下降。銀行可以通過(guò)將目的項(xiàng)目存續(xù)期缺口調(diào)整為零，令風(fēng)險(xiǎn)暴露降為零。假如銀行關(guān)注的是資本項(xiàng)目,則可令,從而實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。這種策略稱為免疫（ｉmmuniｚed），利率意外的變動(dòng)不會(huì)改變目的項(xiàng)目的價(jià)值。加入WTＯ后中國(guó)金融業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)存續(xù)期缺口分析的優(yōu)缺陷 有點(diǎn):在描述鈔票支付流比如債券或抵押貸款的重要時(shí)間特性方面優(yōu)于到期期限的概念，它既考慮了到期前的時(shí)段長(zhǎng)短,又考慮了提前支付，可以當(dāng)作是債券或抵押貸款的平均壽命的一個(gè)衡量指標(biāo)。(以下這段很矛盾）其實(shí)它對(duì)數(shù)據(jù)的詳盡限度不算高，任何替代方法要達(dá)成同樣的精確度也需要同樣的詳盡限度。缺陷:１、需要詳盡的數(shù)據(jù)，除了利率、到期日,還要知道重新定價(jià)的時(shí)刻和其他買權(quán)條件,而浮動(dòng)利率和包含期權(quán)條款協(xié)議的有效到期日，比名義到期日短，有些銀行存款并沒有明確的到期日,致使存續(xù)期計(jì)算也許存在誤差；2、存在著存續(xù)期漂移,使得機(jī)構(gòu)要非常頻繁地重建資產(chǎn)負(fù)債表和進(jìn)行存續(xù)期匹配；3、存續(xù)期的計(jì)算建立在收益曲線平坦的假定上，而這個(gè)假定是不大也許的，且難知道收益曲線變化的實(shí)際變化過(guò)程以進(jìn)行調(diào)整。4、存續(xù)期衡量?jī)H限于不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的證券。５、存續(xù)期的分析不考慮交易成本和稅收。存款保險(xiǎn)的作用我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的體系構(gòu)成及金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的重要功能-----－--－-－--－---－----------------－－默默的分割線-－－----------－------------中間目的及其選擇標(biāo)準(zhǔn)中間目的是傳遞過(guò)程中相對(duì)最終目的更加接近政策措施的變量，允許政策制訂者早點(diǎn)獲悉政策行動(dòng)的效果從而可以半途作出糾正。為保證其有效性,作為中間目的的變量必須是在政策制訂者的控制下,必須是傳遞鏈的重要環(huán)節(jié)，必須在傳遞機(jī)制中接近政策制訂者一方，可以迅速精確地觀測(cè)，且與最終目的緊密相連。(簡(jiǎn)潔回答：關(guān)聯(lián)性,可觀測(cè)性,可控性）中間目的最常見的是利率和貨幣供應(yīng)量，且不能兩者同時(shí)控制。貨幣乘數(shù)的影響因素答：貨幣供應(yīng)(重要定義為輔幣，鈔票,以及活期存款)是銀行準(zhǔn)備金的美元總量的一個(gè)乘數(shù).貨幣供應(yīng)的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致乘數(shù)或者銀行準(zhǔn)備金的變動(dòng).這種關(guān)系可以表達(dá)為:其中WD代表活期存款的法定準(zhǔn)備金率;c表達(dá)鈔票與活期的比率;e代表活期存款的超額準(zhǔn)備金率.所以貨幣乘數(shù)k受１)WD的影響,聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)規(guī)定WD來(lái)影響ｋ;2)聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開市場(chǎng)操作和調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)增長(zhǎng)或者減少銀行準(zhǔn)備金的美元總額.3)此外ｋ還受到e和c的影響央行的貨幣政策工具、操作流程及其傳導(dǎo)機(jī)制1、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家,公開市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣,調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的重要貨幣政策工具,通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目的。中國(guó)公開市場(chǎng)操作涉及人民幣操作和外匯操作兩部分。公開市場(chǎng)操作已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策平常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用。中國(guó)人民銀行從１９9８年開始建立公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批可以承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作；逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券,并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為,逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種,前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券,一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣,央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。（三類操作，都是向公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商動(dòng)手，投放或回籠基礎(chǔ)貨幣,借助貨幣乘數(shù)效應(yīng)改變貨幣供應(yīng),改變中間變量利率、貨幣供應(yīng)等影響政策目的）2、存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金制度是在中央銀行體制下建立起來(lái)的,世界上美國(guó)最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算,之后才逐漸演變成為貨幣政策工具，中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力,從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。（改變準(zhǔn)備金，改變存款乘數(shù),影響金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，從而改變了貨幣供應(yīng))3、中央銀行貸款(老蔡沒說(shuō)）４、利率政策利率政策是我國(guó)貨幣政策的重要組成部分,也是貨幣政策實(shí)行的重要手段之一。中國(guó)人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)行的需要,適時(shí)的運(yùn)用利率工具,對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況,實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目的。目前，中國(guó)人民銀行采用的利率工具重要有：1、調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率,涉及:再貸款利率，指中國(guó)人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的利率；再貼現(xiàn)利率，指金融機(jī)構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國(guó)人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準(zhǔn)備金利率，指中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備金支付的利率；超額存款準(zhǔn)備金利率，指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率。2、調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。3、制定融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍。4、制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。（直接調(diào)整利率）5、匯率政策人民幣匯率制度：19９4年１月１日匯率并軌以來(lái),我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這一匯率制度以銀行結(jié)售匯制度為基礎(chǔ),機(jī)構(gòu)和個(gè)人賣出或購(gòu)買外匯通過(guò)外匯指定銀行進(jìn)行。外匯指定銀行又根據(jù)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理的規(guī)定，進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，賣出多余或補(bǔ)充局限性的外匯頭寸，進(jìn)而生成人民幣匯率?，F(xiàn)行人民幣匯率制度具有以下特性:一是市場(chǎng)匯率,即銀行間外匯市場(chǎng)上的供求狀況決定人民幣匯率,而非官定匯率。二是單一匯率，即境內(nèi)本外幣交易均使用一種匯率,不存在與市場(chǎng)匯率并存的官方匯率。三是有管理的浮動(dòng)匯率，即人民幣匯率可以在規(guī)定的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，中央銀行依靠法律規(guī)范和市場(chǎng)手段，調(diào)控外匯供求關(guān)系,保持匯率基本穩(wěn)定。實(shí)踐證明，這種匯率安排是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和公司承受能力相適應(yīng)的，是符合我國(guó)國(guó)情的。人民幣匯率政策：我國(guó)目前實(shí)行的是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。現(xiàn)階段的人民幣匯率政策，有以下三個(gè)特點(diǎn):前輩的答案：聯(lián)儲(chǔ)可以運(yùn)用兩種手段或工具影響金融和經(jīng)濟(jì)狀況:（1）數(shù)量性控制工具；(2)質(zhì)量性或擇類性控制工具。數(shù)量性控制工具可以是：(１)改變法定準(zhǔn)備金率來(lái)改變乘數(shù)；（２）改變貼現(xiàn)率來(lái)改變準(zhǔn)備金或者通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)改變貨幣供應(yīng)量。質(zhì)量性或擇類性控制工具:（１）Q例：規(guī)定含蓄機(jī)構(gòu)對(duì)各類定期存款所能支付的最高利息率。(2)保證金規(guī)定。規(guī)定不同購(gòu)買者以信用方式購(gòu)買股票和可轉(zhuǎn)換債券所必須支付的最低金額下限。（3)道義勸告。(４)首期支付最低標(biāo)準(zhǔn)。首期支付標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定越高,有效利息率越高，對(duì)受影響的商品的需求就會(huì)越低。?介紹央行貨幣政策目的體系答:貨幣政策的最終目的1)物價(jià)穩(wěn)定(通貨膨脹）2）充足就業(yè)(失業(yè)率）3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)４）保持國(guó)際收支平衡。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充足就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定、收入和財(cái)富的公平分派、效率中國(guó)人民銀行的政策目的:由“發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣”的雙重目的轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３重泿艓胖档姆€(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的單一目的。交易方程式如何演變?yōu)樨泿艛?shù)量論答:貨幣數(shù)量輪的最早形式通過(guò)交易方程式說(shuō)明，MＶ=ＰTM：貨幣支持V:交易速度PT：經(jīng)濟(jì)的總交易量大多數(shù)分析家只對(duì)由就業(yè)和生產(chǎn)反映的經(jīng)濟(jì)云形狀況感愛好，總就業(yè)量和生產(chǎn)只和新的產(chǎn)品和勞務(wù)的最終形態(tài)有關(guān),因此交易方程式重新列為MV=ＰY其中PY表達(dá)當(dāng)前的貨幣表達(dá)的產(chǎn)出,V為收益速度。當(dāng)引入一些假設(shè)后,就演變?yōu)榻灰追匠淌?。這些假設(shè)為在教段的時(shí)間內(nèi),最終產(chǎn)出的速度和總量假定保持不變?cè)诙唐趦?nèi)支付的時(shí)間模式變化不大,貨幣流通速度也不回發(fā)生大的變化。貨幣供應(yīng)的變化大多取決于貨幣金屬材料的新發(fā)現(xiàn)以及i原油僅數(shù)框產(chǎn)的枯竭,售價(jià)格因醋變化不大,所以重要是M影響P。通過(guò)這些修正，交易方程式就演變?yōu)樨泿艛?shù)量論。(參見課本424至425頁(yè)）政策時(shí)滯的決定因素以及時(shí)滯會(huì)對(duì)政策實(shí)行效果產(chǎn)生什么影響？（１)結(jié)識(shí)時(shí)滯：重要由于我們通常不能立即了解經(jīng)濟(jì)在任意時(shí)期所發(fā)生的事件。(２）行動(dòng)時(shí)滯：其長(zhǎng)短取決于制度和組織的行為。(3)作用時(shí)滯：受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響。經(jīng)濟(jì)中的制度、習(xí)慣、法律以及技術(shù)會(huì)影響作用時(shí)滯的長(zhǎng)短。其時(shí)間長(zhǎng)短取決于傳導(dǎo)機(jī)制的特性,只有通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)才干導(dǎo)致作用時(shí)滯的縮短。假定聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)希望抵消圖中A—B時(shí)期收入的下降,它將在A時(shí)期左右，采用擴(kuò)張性的政策，以使在B時(shí)期附近的收入增長(zhǎng)。假如政策行動(dòng)是成功的,則衰退得以如圖中虛線所表達(dá)的那樣變得緩和一些。然而，在C時(shí)期，擴(kuò)張性政策仍對(duì)收入產(chǎn)生影響，這就強(qiáng)化了通貨膨脹壓力。同樣的,為放慢C時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采用的收縮性的政策也會(huì)影響C時(shí)期后的經(jīng)濟(jì)狀況,進(jìn)一步加速經(jīng)濟(jì)下滑。當(dāng)政策的時(shí)滯大于其意圖作用的時(shí)期,或時(shí)滯變動(dòng)較大且難以預(yù)測(cè)時(shí)，經(jīng)濟(jì)政策就不能很好的發(fā)揮穩(wěn)定的作用。擴(kuò)張性貨幣政策一定導(dǎo)致利率下降嗎?可從多方面作答:一、根據(jù)完整的貨幣利率關(guān)系（參見下題),實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策后,最后的均衡利率也許高于、等于、低于最初的利率，這取決于曲線的斜率和對(duì)價(jià)格預(yù)期改變的調(diào)整限度。因此，當(dāng)采用擴(kuò)張性政策時(shí)經(jīng)濟(jì)越接近充足就業(yè)，價(jià)格效應(yīng)和價(jià)格預(yù)期效應(yīng)就越大,貨幣供應(yīng)量每增長(zhǎng)一元引起的利率上升就越大。這樣,擴(kuò)張性的貨幣政策也許最終導(dǎo)致利率上升。即最終結(jié)果不一定。二、有也許有流動(dòng)性陷阱。三、要看IS曲線的形狀。四、還要看與財(cái)政政策的配合。完整的貨幣-利率關(guān)系答:完整的貨幣—利率關(guān)系是通過(guò)度析貨幣政策對(duì)利率的整個(gè)效應(yīng)得到的。政策行動(dòng)對(duì)利率有三種效應(yīng)：第一，流動(dòng)性效應(yīng)。假定聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)增長(zhǎng)貨幣供應(yīng)量,這使LM曲線移動(dòng)至ＬM1。在收入和價(jià)格預(yù)期并無(wú)立即變化的情況下,這將使利率非常快地減少至i’。這種利率變化代表流動(dòng)性效應(yīng)。流動(dòng)性效應(yīng)來(lái)自貨幣供應(yīng)量的變化，且與貨幣供應(yīng)量變化的方向相反。假如貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng),則名義利率下降,反之亦然。第二,收入效應(yīng)。由于利率減少不久會(huì)刺激額外的消費(fèi)和增長(zhǎng)收入,使利率沿著ＬM１曲線上升。在價(jià)格預(yù)期并無(wú)變化的情況下,市場(chǎng)利率會(huì)從i’緩慢地上升到ｉ1,同時(shí)收入增長(zhǎng)到Y(jié)1。這個(gè)就是收入效應(yīng)。第三,價(jià)格預(yù)期效應(yīng)。擴(kuò)張性的政策自身，或者由此產(chǎn)生更高收入引致的價(jià)格上升，都會(huì)最終導(dǎo)致價(jià)格預(yù)期向上修正。為保持實(shí)際的投資、放貸和利率之間相同的關(guān)系，IＳ曲線向外移動(dòng)至ＩＳ2，LM曲線則向內(nèi)移至LM2。移動(dòng)后,均衡收入仍然在Y1,但市場(chǎng)利率從ｉ1上升到i2。這就是價(jià)格預(yù)期效應(yīng)(費(fèi)雪效應(yīng))。ISIS0Y0Y1LM0LM2LM1i0i1i2IS2①②③i’流動(dòng)性效應(yīng)收入效應(yīng)價(jià)格預(yù)期效應(yīng)(費(fèi)雪效應(yīng))收入效應(yīng)、價(jià)格預(yù)期效應(yīng)比流動(dòng)性效應(yīng)滯后，且方向相反。利率變化反轉(zhuǎn),最終的利率水平也許高于、低于或等于最初的利率，視乎總收入和價(jià)格預(yù)期對(duì)最初貨幣供應(yīng)量變化作出反映的靈敏度而定,它們?cè)届`敏，最初的利率就越高。綜上可以看出，貨幣和利率的關(guān)系比僅僅是直覺的流動(dòng)性效應(yīng)復(fù)雜得多。在某種限度上,貨幣供應(yīng)量的變化在后期既影響總收入也影響價(jià)格預(yù)期。ififMMtttn(,)利率與大約同期的貨幣供應(yīng)量成負(fù)相關(guān)，但與前（t-n）期的貨幣變化成正相關(guān)。中間目的的選擇原則及其原理選擇原則：中間目的是傳遞過(guò)程中相對(duì)最終目的更加接近政策措施的變量,允許政策制訂者早點(diǎn)獲悉政策行動(dòng)的效果從而可以半途作出糾正。為保證其有效性,作為中間目的的變量必須是在政策制訂者的控制下，必須是傳遞鏈的重要環(huán)節(jié),必須在傳遞機(jī)制中接近政策制訂者一方，可以迅速精確地觀測(cè)，且與最終目的緊密相連。(簡(jiǎn)潔回答:關(guān)聯(lián)性，可觀測(cè)性,可控性)中間目的最常見的是利率和貨幣供應(yīng)量,且不能兩者同時(shí)控制。選擇原理:假設(shè)最終目的是維持產(chǎn)量的穩(wěn)定。下面用IS-LM模型討論，分兩種情況討論:1)金融部門存在不擬定性。大家可對(duì)著圖分析，最后得出結(jié)論：在金融部門存在不擬定的情況下,選取利率作為中間目的,可以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。2）物質(zhì)部門存在不擬定性。從圖可以分析得出：在物質(zhì)部門不擬定的情況下，選取貨幣存量作為中間目的可以減少產(chǎn)量的波動(dòng)性,使經(jīng)濟(jì)體較為穩(wěn)定。綜上所述,中間目的的選擇依賴于不擬定性的來(lái)源,假如波動(dòng)產(chǎn)成于金融部門，聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)當(dāng)運(yùn)用利率;假如產(chǎn)生于實(shí)際部門，聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)當(dāng)運(yùn)用貨幣供應(yīng)量。但一個(gè)重要前提是政府必須清楚不擬定性的來(lái)源。短期和長(zhǎng)期菲利普斯曲線的區(qū)別及其政策啟示短期菲利普斯曲線：pｈilliｐs曲線揭示了通貨膨脹和失業(yè)之間的關(guān)系。方程形式為。通貨膨脹增長(zhǎng)時(shí)，失業(yè)率下降。通貨膨脹下降時(shí)，失業(yè)率升高，兩者此消彼長(zhǎng)。 長(zhǎng)期菲利普斯曲線：價(jià)格預(yù)期是政策影響實(shí)際收入和通脹的能力之關(guān)鍵。失業(yè)率的變化是通脹率未預(yù)期到的變化引起的，或者當(dāng)人們被貨幣幻覺蒙蔽時(shí)發(fā)生的。從長(zhǎng)期來(lái)看，強(qiáng)烈的擴(kuò)張性行動(dòng),加速通貨膨脹率,失業(yè)幾乎沒有減少,而強(qiáng)烈的緊縮性活動(dòng)減少通貨膨脹率，但失業(yè)幾乎沒有增長(zhǎng)。所以，長(zhǎng)期philliｐs曲線螺旋上升,是一條直線,失業(yè)率為自然失業(yè)率。如下圖所示。短期ｐhilliｐs曲線揭示了通貨膨脹和失業(yè)之間的互相關(guān)系是此消彼長(zhǎng)的。而在長(zhǎng)期通貨膨脹率不受失業(yè)率影響,與失業(yè)率無(wú)關(guān)。政策啟示：1、它揭示了通貨膨脹和失業(yè)之間此消彼長(zhǎng)的也許性,假如政策制定者希望減少失業(yè),他們只有以更高的通貨膨脹率為代價(jià)做到這一點(diǎn)。假如要緩解通貨膨脹,只有以更高的失業(yè)率為代價(jià)做到這一點(diǎn)。2、它也表白政策制定者可以追求一個(gè)混合的失業(yè)-通貨膨脹目的,潛在的此消彼長(zhǎng)限度取決于曲線的斜率,菲利普斯曲線越陡,一定的失業(yè)率變化相應(yīng)的通貨膨脹率消長(zhǎng)得越多.3、由于預(yù)期到的政策變化重要影響了價(jià)格。名義收入的變化所有以價(jià)格變化的形式發(fā)生。政策制定者只有采用令公眾感到以外的未預(yù)期到的行動(dòng)時(shí)才會(huì)影響這些變量。貨幣主義和凱恩斯主義在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制方面的差別頭三條討論貨幣政策的有效性和可行性。45678條探討貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和機(jī)制頭三條討論貨幣政策的有效性和可行性。45678條探討貨幣政策的傳導(dǎo)渠道和機(jī)制9條分析價(jià)格的決定，也就是研究通脹成因10條承接9條，表達(dá)菲利普斯曲線的差異，同時(shí)解釋了一部分差異的因素。（個(gè)人理解）歸納為：1、前者由上而下分析Y的變化，即較早決定了Y，然后再由各部分，根據(jù)被決定的利率和個(gè)別價(jià)格自行分派Y，分派名義投資的名義消費(fèi)；后者是由下而上分析Y的變化，即先通過(guò)利率影響各部門實(shí)際投資，繼而影響各部門的實(shí)際產(chǎn)出，再結(jié)合粘性的價(jià)格變化，合成最終的名義產(chǎn)出。（個(gè)人理解）歸納為：1、前者由上而下分析Y的變化，即較早決定了Y，然后再由各部分，根據(jù)被決定的利率和個(gè)別價(jià)格自行分派Y，分派名義投資的名義消費(fèi)；后者是由下而上分析Y的變化，即先通過(guò)利率影響各部門實(shí)際投資，繼而影響各部門的實(shí)際產(chǎn)出，再結(jié)合粘性的價(jià)格變化，合成最終的名義產(chǎn)出。2、菲利普斯曲線形狀不同，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)變化的效果傳導(dǎo)渠道不同：前者較陡，M變化（導(dǎo)致Y變化，失業(yè)率變化）重要導(dǎo)致了P的上升，后者較平，利率變化，導(dǎo)致的名義產(chǎn)出變化中大部分是實(shí)際產(chǎn)出變化（P的上升重要要粘性的工資和生產(chǎn)成本的緩慢上升導(dǎo)致，故增速慢，因而由價(jià)格水平提高而提高的名義產(chǎn)出少于前者）3、前者中利率對(duì)實(shí)際產(chǎn)出（收入）不甚重要，由流動(dòng)性效應(yīng)、收入效應(yīng)、費(fèi)雪效應(yīng)決定；后者利率是溝通兩部門的關(guān)鍵變量，利率變化的效果通過(guò)兩種渠道（資本成本渠道、財(cái)富渠道）影響總收入。上面是貨幣主義,下面是凱恩斯;rr法定準(zhǔn)備金率,DＲ貼現(xiàn)率,OMＯ公開市場(chǎng)操作,R（上標(biāo)E)表達(dá)有效儲(chǔ)備，Y表達(dá)名義利率，y表達(dá)實(shí)際收入＼ＧDP，P(上面應(yīng)當(dāng)尚有一點(diǎn)),表達(dá)價(jià)格的變化，影響價(jià)格變化的預(yù)期(費(fèi)雪效應(yīng):對(duì)名義利率產(chǎn)生影響),I是名義投資，Ｉ*是實(shí)際投資。信用額度理論、信貸渠道假說(shuō)、銀行家理論的重要觀點(diǎn)信貸額度理論將關(guān)注點(diǎn)從貨幣指標(biāo)轉(zhuǎn)向信貸指標(biāo),由于通過(guò)削減銀行儲(chǔ)備來(lái)減少貨幣供應(yīng)量的努力導(dǎo)致公眾將資金從銀行轉(zhuǎn)到提供類似存款類型但不受聯(lián)儲(chǔ)控制的非銀行機(jī)構(gòu)去。貸款的額度重要由貸款機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性狀況決定。貸款者越有流動(dòng)性，貸款就越多。流動(dòng)性越低，機(jī)構(gòu)就越不樂(lè)意增長(zhǎng)額外貸款。流動(dòng)性狀況是由貸款者的資產(chǎn)相對(duì)買入價(jià)格的市場(chǎng)價(jià)值決定的。市場(chǎng)價(jià)值越高,貸款者越有流動(dòng)性。反之，市場(chǎng)價(jià)值越低，賬面損失越大,貸款者的流動(dòng)性越低,貸款者就越不樂(lè)意為了增長(zhǎng)貸款而賣掉證券。貸款機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值受聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)改變儲(chǔ)備從而改變利率的能力所影響。利率越高,銀行資產(chǎn)的價(jià)值越低,新增貸款越少信貸渠道假說(shuō)理論不同貸款機(jī)構(gòu)的貸款并不完全相同。當(dāng)緊縮性貨幣政策行動(dòng)壓縮銀行的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí),一些依賴銀行的客戶,特別是較小的工商公司被迫尋找更高價(jià)格更難獲得的信貸來(lái)源,其中一些借款者就會(huì)被價(jià)格或配額趕出貸款市場(chǎng)，因而削減開支。由此形成對(duì)所有借款人影響不均勻的信貸緊縮。緊縮也減少總收入。建立于８０年代后期銀行家理論20２3代初在美國(guó)發(fā)展起來(lái)。將重點(diǎn)放在信貸以及貸款機(jī)構(gòu)擴(kuò)張貸款的意愿而不是貨幣。貸款者樂(lè)意增長(zhǎng)貸款的方式受中央銀行影響。借入和超額儲(chǔ)備間的銀行儲(chǔ)備組合代替利率和流動(dòng)性成為重要變量。銀行由借入儲(chǔ)備支持的信貸擴(kuò)張只是暫時(shí)的，不久會(huì)減少。超額儲(chǔ)備越多或借入儲(chǔ)備越少，銀行信貸擴(kuò)張的潛力就越大。超額儲(chǔ)備越少或借入儲(chǔ)備越多,信貸擴(kuò)張的潛力就越小。聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)運(yùn)用政策工具影響銀行儲(chǔ)備組合。通過(guò)公開市場(chǎng)操作削減儲(chǔ)備，迫使銀行轉(zhuǎn)向貼現(xiàn)窗口。不同名義錨的優(yōu)缺陷以匯率為指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1、匯率指標(biāo)的名義錨通過(guò)將國(guó)際貿(mào)易商品的通貨膨脹和核心國(guó)該種商品的通貨膨脹相掛鉤，直接有助于控制通貨膨脹;2、匯率指標(biāo)提供了貨幣政策實(shí)行的自動(dòng)規(guī)則,這有助于減輕時(shí)間非一致性問(wèn)題。當(dāng)本國(guó)貨幣有貶值趨勢(shì)，匯率指標(biāo)會(huì)促使推行緊縮的貨幣政策；反之則反。3、匯率指標(biāo)具有簡(jiǎn)樸和明晰的優(yōu)點(diǎn)，使得公眾容易理解。缺陷：1、隨著資本的流動(dòng)，設(shè)定指標(biāo)的國(guó)家不能再實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，喪失了運(yùn)用貨幣政策來(lái)應(yīng)付國(guó)內(nèi)突發(fā)事件的能力。并且，匯率指標(biāo)意味著對(duì)核心國(guó)的突發(fā)沖擊會(huì)被直接傳遞到指標(biāo)國(guó),由于核心國(guó)利率的變動(dòng)導(dǎo)致指標(biāo)國(guó)利率的相應(yīng)變動(dòng)。2、匯率指標(biāo)使那些國(guó)家為投機(jī)者沖擊其貨幣敞開了大門。3、匯率指標(biāo)可以削弱政策制定者對(duì)外負(fù)責(zé)的能力，特別是在新興市場(chǎng)國(guó)家。以匯率為指標(biāo)也許使得人們更難判斷中央銀行的政策行動(dòng)。公眾不能監(jiān)控中央銀行,再加上政治家的壓力，