《企業(yè)財務(wù)風險防范問題研究12000字（論文）》

第一章緒論1.1研究的背景隨著公司并購在促進經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮至關(guān)重要的作用，這也將成為全世界范圍內(nèi)鼓勵和倡導(dǎo)的商業(yè)活動。公司并購的概念起源于歐美國家，并在工業(yè)革命后期興起，當時，發(fā)生了第一波橫向并購浪潮，然后發(fā)起了幾次并購浪潮。從那時起，企業(yè)并購已逐漸成為世界經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。公司進行合并和收購時，也會伴隨更大的風險。根據(jù)美國《商業(yè)周刊》幾年的統(tǒng)計，盡管越來越多的公司加入了并購行列，但效果并不樂觀，成功并購的數(shù)量相對較少。即使成功的并購也沒有達到合并開始時設(shè)定的目標，并購失敗的主要原因是企業(yè)在并購實施的各個方面都存在巨大風險。一旦風險防范措施不完善或考慮不周，將導(dǎo)致并購失敗，在許多風險中，財務(wù)風險是最有可能導(dǎo)致并購失敗的風險之一。出現(xiàn)在中國在線打車市場上的較早公司是快的打車，成立于2012年5月，隨后又于次年1月成立了滴滴，海外品牌Uber于2013年8月在中國注冊，UberChina于2014年2月成立，并正式進入中國市場。在此期間，滴滴領(lǐng)導(dǎo)了多次爭取補貼的斗爭，并以犧牲成本為代價獲得了很大的市場份額，滴滴從蘋果公司和一款叫車服務(wù)公司獲得了巨額投資，獲得合法身份后，正式收購了優(yōu)步中國。由于金融活動影響公司并購的各個方面，因此它們與如何準確評估目標公司的價值，如何為并購籌集資金，如何選擇合適的付款方式以及合并后的內(nèi)部整合有關(guān)。因此，在影響公司并購的眾多風險中，財務(wù)風險是最值得注意的風險之一。企業(yè)并購的財務(wù)風險研究主要集中在兩個方面：一是如何準確評估財務(wù)風險；二是如何準確評估財務(wù)風險。其次，采取了哪些措施來防范財務(wù)風險。目前，國內(nèi)學者已經(jīng)取得了一定的研究成果，研究內(nèi)容也涉及廣泛。主要的金融風險包括四種類型的金融風險：支付風險，定價風險，融資風險和整合風險，這四種類型的金融風險對公司并購的影響也不同。定價風險對公司并購的早期階段有更大的影響，支付和融資風險主要影響公司并購的中期。整合風險主要發(fā)生在企業(yè)并購的后期階段，其中一些風險需要通過理論研究進行定性分析，而其他風險僅需要通過并購的實際情況進行研究。本文回顧了前人的研究成果，并在此基礎(chǔ)上以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)滴滴并購優(yōu)步中國為案例展開研究。1.2研究的意義由于中國企業(yè)并購活動起步較晚，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中出現(xiàn)的并購活動甚至更晚，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風險的防范與評估對策的研究大多停留在表面，并且已經(jīng)形成了可行的系統(tǒng)理論。很少見從現(xiàn)有的金融風險研究結(jié)果來看，企業(yè)并購的每個階段都隱藏著巨大的風險。財務(wù)風險存在于并購的整個過程中，隨時可能引發(fā)財務(wù)危機。因此，本文以滴滴打車并購優(yōu)步中國為典型的跨國互聯(lián)網(wǎng)并購案例為研究對象，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購中財務(wù)風險的識別與防范進行實證研究，以期實現(xiàn)以下研究目標：現(xiàn)有學術(shù)界在研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購中，大部分研究集中在商業(yè)模型，利潤模型以及如何對目標公司定價。范圍相對狹窄，無法涵蓋整個公司并購過程。近年來，由于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的飛速發(fā)展，為了尋求更好的發(fā)展，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)公司選擇企業(yè)并購的方式來實現(xiàn)其商業(yè)目的。實際上，公司通常缺乏相關(guān)的理論和實踐經(jīng)驗來指導(dǎo)他們規(guī)避并購中的財務(wù)風險，并成功完成并購。在這種特殊的情況下，考慮到滴滴和優(yōu)步中國都是新興的互聯(lián)網(wǎng)公司，在全球范圍內(nèi)具有很大的影響力。滴滴擁有國內(nèi)乘車市場三分之二的份額，并具有強大的競爭優(yōu)勢，收購之后，滴滴和優(yōu)步在國內(nèi)乘車市場上已基本形成了相對壟斷的地位。滴滴和優(yōu)步的并購活動將改變在線乘車行業(yè)的現(xiàn)狀，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)的形成，促進在線乘車行業(yè)的健康發(fā)展，促進行業(yè)結(jié)構(gòu)升級。因此，本文以滴滴并購UberChina的典型案例為研究對象，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購中的財務(wù)風險進行深入研究，全面了解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購各個階段的潛在財務(wù)風險，提出識別財務(wù)風險的方法以及預(yù)防財務(wù)風險的有益措施，總結(jié)互聯(lián)網(wǎng)公司并購的實踐經(jīng)驗和有效的預(yù)防措施，并為已經(jīng)完成并準備進行并購的互聯(lián)網(wǎng)公司提供實踐經(jīng)驗，以規(guī)避財務(wù)風險。1.3研究的內(nèi)容及方法本文運用文獻研究法和案例分析法，通過大量閱讀書籍和文獻資料，學習企業(yè)并購和財務(wù)風險相關(guān)的理論知識，系統(tǒng)分析了企業(yè)并購存在的風險，在此基礎(chǔ)之上結(jié)合實際的企業(yè)并購案例對并購過程中的各類財務(wù)風險進行深入研究。第一章概述了相關(guān)背景及意義，第二章概述了企業(yè)并購及財務(wù)風險相關(guān)理論。第三章分析了滴滴公司并購優(yōu)步的財務(wù)風險，第四章針對滴滴公司并購優(yōu)步的財務(wù)風險提出防范對策，第五章得出結(jié)論。第二章相關(guān)理論概述2.1企業(yè)并購的含義企業(yè)并購是公司法人以某種經(jīng)濟方式取得其他法人財產(chǎn)權(quán)的行為，這種行為必須在平等和自愿的基礎(chǔ)上，根據(jù)等額補償?shù)脑瓌t進行。企業(yè)并購是資本運營和資本運營的重要形式，在日益復(fù)雜的市場競爭環(huán)境中，企業(yè)之間的競爭越來越激烈。為了有效整合各種資源并增強企業(yè)的市場競爭力，企業(yè)可以選擇通過并購快速增強其整體競爭力，以獲得更好的戰(zhàn)略機會，以最大程度地發(fā)揮協(xié)同作用。2.2財務(wù)風險的概述財務(wù)風險是企業(yè)運營風險中最常見的風險，同一時期企業(yè)的財務(wù)風險也有所不同，早期的財務(wù)風險是融資風險，并且隨著公司經(jīng)營活動的復(fù)雜性，財務(wù)風險的類型也將是豐富的和短暫的，不僅包括融資風險，還包括投資風險、資本回收風險和收入分配風險。企業(yè)的財務(wù)風險不僅限于一個方面，而且貫穿財產(chǎn)活動的每個環(huán)節(jié)。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督檢查制度是對財務(wù)進行有效監(jiān)控和管理，以進一步降低企業(yè)經(jīng)營管理中可能存在的財務(wù)風險，從而更好地實現(xiàn)組織業(yè)務(wù)目標的過程。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督檢查制度直接決定了財務(wù)風險控制和防范的質(zhì)量，如果不能加強，這不僅會給企業(yè)帶來沉重的財務(wù)負擔，還會增加企業(yè)財務(wù)管理的風險。通過有效的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督檢查制度，可以避免財務(wù)決策中經(jīng)常出現(xiàn)的失誤。公司外部宏觀環(huán)境的變化將對財務(wù)管理產(chǎn)生一系列影響。這種變化不僅會給公司的發(fā)展帶來機遇，還會使公司面臨各種挑戰(zhàn)和公司財務(wù)風險的外部環(huán)境，這些因素是多種多樣的，包括經(jīng)濟、法律、市場、社會、文化和資源環(huán)境。這就要求企業(yè)在發(fā)展過程中增加對外部環(huán)境的關(guān)注度，及時有效地改善復(fù)雜多變的外部環(huán)境，科學地預(yù)見外部環(huán)境中的不利因素，如果對環(huán)境做出反應(yīng)，如果不能采取積極有力的措施，可能給企業(yè)的財務(wù)管理帶來更大的困難。2.3企業(yè)并購財務(wù)風險類型2.3.1定價風險定價風險是由于雙方在并購過程中的關(guān)系不平等，并且并購價格的估計存在差異。一旦并購價格超過目標并購企業(yè)的實際價值，將引起定價風險，企業(yè)并購過程中最重要的環(huán)節(jié)之一是對目標企業(yè)進行全面，準確的分析和評估，然后確定企業(yè)的價值，以確保并購活動順利進行。如果估值過高，將產(chǎn)生估值溢價，且商譽金額相對較大。后續(xù)業(yè)務(wù)未達到預(yù)期目標將導(dǎo)致商譽減值，對當期損益產(chǎn)生不利影響，對企業(yè)的長遠發(fā)展也將產(chǎn)生不利影響。2.3.2融資風險企業(yè)并購需要大量的資金支持，而且這些資金也必須在短時間內(nèi)獲得，這對企業(yè)的正常資本流動有重要影響。因此，融資已成為許多公司在并購過程中的重要選擇。不同的融資方式具有不同的融資成本和融資風險。如果公司在融資過程中沒有充分考慮融資結(jié)構(gòu)和融資能力，就無法對融資風險進行充分的評估，這將對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。2.3.3支付風險在對目標公司進行科學定價并選擇合理的融資方式后，公司需要進一步確定付款方式，付款方式的選擇與定價和融資密切相關(guān)。不同的付款方式各有優(yōu)缺點，企業(yè)需要根據(jù)實際情況科學評估不同支付方式帶來的風險，以科學評估支付風險。例如，如果公司選擇全額現(xiàn)金支付方式，將面臨大量流動資金的占用，這將導(dǎo)致公司資金鏈的緊張，并對公司的正常經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生不利影響。如果選擇股權(quán)支付，將導(dǎo)致公司股權(quán)的攤薄，從而減少了公司對目標公司的控制。2.3.4整合風險在并購過程中，公司需要在有效控制期內(nèi)有效整合目標公司的各種資源。如果合并方法不合理且未進行整合工作，則目標可能會在合并后的一段時間內(nèi)貶值，這導(dǎo)致企業(yè)并購的下降。財務(wù)整合是并購整合的重要組成部分。如果財務(wù)整合不及時或財務(wù)整合不到位，合并公司與被收購公司的財務(wù)管理將不統(tǒng)一，導(dǎo)致企業(yè)整體財務(wù)管理水平和正常水平下降，對企業(yè)的運作和發(fā)展有不利影響。以滴滴收購和優(yōu)步收購為例，在完成對滴滴的收購和對Uber的收購之后，該公司將面臨許多財務(wù)問題，例如財務(wù)管理制度、財務(wù)投資、財務(wù)決策和財務(wù)共享，從制度入手，加強金融整合。2.4企業(yè)并殉財務(wù)風險的防范避免定價風險的對策是首先選擇正確的目標公司，通過各種渠道獲取信息，然后通過專業(yè)人員進行分析，以了解其經(jīng)營狀況和盈利能力，預(yù)測其可能的風險，并對目標公司進行匯總。競爭優(yōu)勢和劣勢及其地位。其次，有必要評估目標公司的價值，為了使評估結(jié)果盡可能接近實際值，需要選擇一種合適且科學的評估方法。并購企業(yè)可以找到專門的評估機構(gòu)，最大程度地排除信息的不確定性，并給出相對可靠的調(diào)查結(jié)果。防范企業(yè)并購融資風險的措施是首先擴大企業(yè)融資渠道，從各個方面籌集資金，避免單一融資方式帶來的融資風險。企業(yè)需要選擇合適的融資方式，此時，我們需要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)狀況，我們可以使用債務(wù)融資和股權(quán)融資從公司外部籌集資金，也可以直接從公司內(nèi)部完成融資，應(yīng)避免各種融資方式之間的比例，以免由于債務(wù)融資的比例過高而導(dǎo)致融資成本增加，以及股權(quán)融資比例過大而導(dǎo)致股權(quán)被稀釋的風險，根據(jù)公司自身情況，合理安排融資結(jié)構(gòu)，盡可能降低融資成本。采取預(yù)防支付風險的策略是，首先，并購雙方必須選擇彼此可以接受的支付方式，對于并購企業(yè)，應(yīng)盡量避免現(xiàn)金支付。其次，并購企業(yè)可以選擇多種支付方式，以降低資金流動的風險。最后，有必要合理確定各種支付方式的比例，以確保在保持企業(yè)控制的范圍內(nèi)，盡量保持資本外流盡可能小，資產(chǎn)負債率最低。避免整合風險的策略。企業(yè)并購后的整合風險應(yīng)從企業(yè)內(nèi)部改革和資源利用開始，改進企業(yè)原有的管理方式，更新企業(yè)的管理理念，提高企業(yè)的管理效率，使并購雙方能夠快速集成到新的工作環(huán)境中。其次，優(yōu)化并購后的組織結(jié)構(gòu)，建立新的管理機制，加快雙方在并購中的資源共享和有效利用，整合財務(wù)管理策略，優(yōu)化財務(wù)組織結(jié)構(gòu)，加強財務(wù)監(jiān)督，并購后審計財務(wù)報表，防止不良資產(chǎn)并確保順利的財務(wù)整合。第三章滴滴公司并購優(yōu)步的財務(wù)風險分析3.1案例簡介滴滴出行前身為滴滴出租車，成立于2015年1月，是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，主要提供網(wǎng)約車服務(wù)。該公司提供許多網(wǎng)約車服務(wù)，包括：專車、快車、順風車、代駕和大巴等服務(wù)類型，正在努力滿足不同客戶群體的旅行需求。自成立以來，滴滴出行已與其他企業(yè)開展了一系列業(yè)務(wù)合作，發(fā)起了幾次企業(yè)并購，完成了多輪融資，逐步發(fā)展成為在國內(nèi)網(wǎng)上具有絕對優(yōu)勢的在線打車服務(wù)提供商叫車行業(yè)。公司擁有乘車服務(wù)市場三分之二的份額，已成為國內(nèi)乘車行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，2016年8月1日，滴滴與UberGlobal達成了關(guān)于雙方并購的戰(zhàn)略協(xié)議。滴滴決定收購Uber中國在中國經(jīng)營的所有資產(chǎn)：品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等。滴滴和UberGlobal將通過股權(quán)互換的方式完成合并。此后，滴滴和UberGlobal的創(chuàng)始人將各自持有另一家公司的股權(quán)，并加入彼此的董事會，成為彼此的少數(shù)股東。UberGlobal是總部位于美國硅谷的美國獨資公司，自成立以來具有強大的創(chuàng)新能力。首次提出了“Internet+交通大數(shù)據(jù)”旅行解決方案，并建立了世界上第一個基于Internet的乘車服務(wù)平臺。用戶只需在智能手機上安裝App軟件即可實現(xiàn)一鍵式出租車功能，極大地滿足了用戶出行便利的需求。截至2016年，UberGlobal已在全球60多個國家和地區(qū)的400多個城市運營，通過多次融資，該公司的估值已達到182億美元。兩家通過并購將競爭關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楹献麝P(guān)系，完成了雙方資源和優(yōu)勢的整合，并創(chuàng)造了相輔相成的新競爭優(yōu)勢。它不僅分享了優(yōu)步中國的發(fā)展經(jīng)驗，而且減少了滴滴的積累經(jīng)驗，所付出的學習成本節(jié)省了企業(yè)的發(fā)展成本。2016年8月1日，滴滴宣布已與UberGlobal達成一項收購Uber在中國業(yè)務(wù)的合作協(xié)議，它將購買優(yōu)步中國的品牌，業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)等，并將股權(quán)互換用于企業(yè)并購和戰(zhàn)略合作。滴滴的業(yè)務(wù)發(fā)展越來越快，目前，滴滴和優(yōu)步在市場上。行業(yè)發(fā)展模式更加人性化，服務(wù)逐漸完善，以滿足人們越來越個性化的需求。滴滴最近推出了專車，并且折扣進一步加強，滴滴出行的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略計劃的不斷推出，使滴滴出行的人數(shù)無法跟上業(yè)務(wù)計劃的啟動和執(zhí)行的速度。根據(jù)滴滴出行的計劃，計劃允許滴滴出行的出租車使用者在很短的時間內(nèi)打電話給汽車。為了趕上用戶的等待時間，以趕上自動駕駛，走走停停的繁榮的自然優(yōu)勢，滴滴的一系列業(yè)務(wù)擴展計劃是滴滴收購優(yōu)步的重要原因。滴滴并購Uber中國符合互聯(lián)網(wǎng)公司并購的財務(wù)特征，滴滴的主要收入來自主營業(yè)務(wù)收入，不依賴于固定資產(chǎn)投資，因此負債率很低。滴滴并購Uber屬于橫向并購兩家公司的業(yè)務(wù)非常相似，這有利于公司后期的資源整合。也可以確保并購?fù)瓿珊笱杆龠_到規(guī)模效應(yīng)，提高公司的盈利能力，其中現(xiàn)金和股權(quán)資本占很大的份額，這使滴滴具有很強的償付能力。3.2滴滴公司并購優(yōu)步的財務(wù)風險3.2.1并購前的定價風險滴滴并購優(yōu)步中國帶來了巨大的定價風險，這主要是由于無法獲得有關(guān)目標公司的準確財務(wù)信息。對于并購公司，價值評估主要基于目標公司的財務(wù)報表，實際上，優(yōu)步中國不是一家上市公司。它的財務(wù)報表是機密的，不能從公共場所獲取，另一個是評估方法和工具的選擇是否合理，以及所獲得的財務(wù)信息是否真實可靠。首先，并購中雙方的信息是不對稱的。在收集信息的過程中，滴滴可能只有一個渠道進行信息獲取和調(diào)查不足。優(yōu)步中國可能會故意增加資產(chǎn)價值，以實現(xiàn)增加估值的目標，降低債務(wù)價值，增加虛假收入的可能性。由于滴滴出行之前從未經(jīng)歷過如此大規(guī)模的企業(yè)并購，因此缺乏并購經(jīng)驗，再加上市場上缺乏專業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)提供準確有效的信息以降低信息成本和信息風險。這些因素將導(dǎo)致并購各方持有的信息不對稱，并且所獲得的相關(guān)財務(wù)信息不真實，這將導(dǎo)致合并財務(wù)報表不能真正反映公司的經(jīng)營狀況，這將使滴滴有偏見對優(yōu)步中國的估值。其次，目標公司的評估方法不科學。值得注意的是，優(yōu)步中國是一家通過網(wǎng)絡(luò)平臺提供虛擬產(chǎn)品和服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司。因此，其資產(chǎn)主要是無形資產(chǎn)，例如品牌，客戶數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。定價中使用哪種定價方法和評估工具將影響公司估值的準確性。最后，企業(yè)盈利能力預(yù)測不準確。在中國市場的燒錢之戰(zhàn)中，Uber中國每年花費大量資金補貼用戶以獲得市場份額。滴滴并購優(yōu)步中國的定價風險主要來自財務(wù)報表風險，即優(yōu)步中國的財務(wù)數(shù)據(jù)是否能真實反映優(yōu)步中國的財務(wù)狀況，以及評估風險的價值工具，即使用評估方法和評估工具是否有效。有效而正確的是，其預(yù)測的不準確性將導(dǎo)致企業(yè)評估誤差值，利潤預(yù)測風險，即對優(yōu)步中國未來盈利能力的評估是否高于其實際情況。企業(yè)的價值評估主要取決于其發(fā)展前景，企業(yè)價值評估的結(jié)果在很大程度上取決于所持有信息的準確性，并且所收集的信息必須是不真實的，這將不可避免地導(dǎo)致滴滴的估值的風險。3.2.2并購中的融資風險對于滴滴而言，要確保并購活動的順利進行，就需要大量資金的支持，這勢必會涉及企業(yè)融資問題。滴滴有多種融資渠道可供選擇，融資方式也很多，可以從投資者那里獲得資金，也可以選擇從企業(yè)內(nèi)部融資，因此沒有融資能力的風險。它面臨的融資風險主要體現(xiàn)在融資周期和融資成本上，即如何籌集足夠的資金以確保并購在指定時間內(nèi)成功，如何確定不同融資方式的比例，降低融資成本，避免因融資結(jié)構(gòu)不合理引起的金融危機。從并購融資的理論來看，公司籌集并購資金的方式有兩種：一種是依靠公司自身的積累將營業(yè)收入用作并購資金。這種方法的優(yōu)點是籌集資金的風險很短，而且風險易于控制。缺點是它將導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流不足，降低了公司抵抗風險的能力。另一種方式是通過企業(yè)的外部融資，即股權(quán)融資和債務(wù)融資。其中，股權(quán)融資的優(yōu)點是融資成本低，缺點是融資周期較長，股權(quán)將被稀釋。債務(wù)融資是指企業(yè)利用債務(wù)籌集資金，這樣做的好處是不會稀釋權(quán)益并減少公司的營運資金。支付本金和利息，如果債務(wù)過高，資本周轉(zhuǎn)將失敗，無力償債的企業(yè)將面臨破產(chǎn)和清算的終結(jié)。3.2.3并購中的支付風險對于滴滴而言，支付風險主要是指所選的支付方式和支付結(jié)構(gòu)不符合公司并購戰(zhàn)略目標的要求，導(dǎo)致資金流動不足或股權(quán)稀釋，影響公司成立后的正常經(jīng)營。支付風險主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，現(xiàn)金的過度使用導(dǎo)致并購過程中的現(xiàn)金支付超出允許范圍，導(dǎo)致后續(xù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不足和財務(wù)風險。其次，由于不合理的股權(quán)支付計劃，導(dǎo)致企業(yè)原本的持股比例大幅下降，導(dǎo)致公司控制權(quán)下放，降低了對公司的控制權(quán)。第三，在并購支付過程中償還債務(wù)的比例過大，過度采用債券和銀行貸款的方式籌集資金，過多的利息負擔都會導(dǎo)致償還債務(wù)的風險。表1：支付方式優(yōu)缺點對比表優(yōu)點缺點現(xiàn)金支付方便、快捷，具有時間優(yōu)勢增加企業(yè)運營現(xiàn)金流負擔，增加被并購企業(yè)所得稅負擔，被并購企業(yè)無法分享企業(yè)發(fā)展成果股權(quán)支付不影響企業(yè)現(xiàn)金流，并購雙方企業(yè)同時獲益稀釋收購方股權(quán)，削弱收購方控制力。債權(quán)支付雙方企業(yè)的利息避稅目標企業(yè)未來收入不確定，高風險增加并購企業(yè)的經(jīng)營壓力滴滴通過現(xiàn)金收購和股權(quán)互換來收購優(yōu)步中國，滴滴主要通過內(nèi)部公司融資為并購籌集資金，利用這些資金完成對優(yōu)步中國品牌，業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)的收購，也意味著滴滴將有大量資金流出，這將對該公司產(chǎn)生影響，流動性的高壓力也將影響滴滴自身的償付能力并增加融資成本，其次，滴滴通過股權(quán)置換獲得了UberGlobal的一部分股權(quán)，優(yōu)步全球還將獲得滴滴出行2.38%股權(quán)，結(jié)果，滴滴的股權(quán)被稀釋，削弱了滴滴對企業(yè)的控制和影響。3.2.4并購后整合風險并購?fù)瓿珊?，滴滴將面臨巨大的整合風險，畢竟，對于滴滴和優(yōu)步中國而言，雙方的企業(yè)文化，經(jīng)營理念、管理機制、財務(wù)運作方法和人力資源管理之間存在巨大差異。因此，在整合階段可能會出現(xiàn)各種問題，例如由于價值評估偏差、資產(chǎn)處理不當、組織機制整合不當、金融體系建設(shè)不完善以及文化差異整合不善而引起的財務(wù)問題。如果要使并購雙方達到預(yù)期的合并效果，則需要從不同的角度來識別和分析并購的財務(wù)整合風險。滴滴完成對優(yōu)步中國的收購后，滴滴的市場份額大大提高，但是考慮到長期的同質(zhì)競爭和“燒錢”的價格戰(zhàn)，目前的市場形勢并不樂觀。盡管滴滴最終贏得了價格戰(zhàn)，該公司的收入已大大提高，但是仍然面臨虧損，短期內(nèi)無法實現(xiàn)公司利潤。而且，如果立即減少補貼，將導(dǎo)致客戶數(shù)量下降的風險。因此，滴滴不但不能迅速改變價格戰(zhàn)格局，反而會增加企業(yè)的經(jīng)營成本。其次，滴滴和優(yōu)步中國已經(jīng)復(fù)制了現(xiàn)有運營平臺上提供的服務(wù)。這將導(dǎo)致企業(yè)浪費在市場渠道，平臺維護和研發(fā)成本以及人力投資上。基于這些因素的考慮，滴滴應(yīng)該在不影響客戶體驗的情況下解決上述許多問題，以實現(xiàn)降低運營成本的目標。少量的業(yè)務(wù)整合可能會導(dǎo)致滴滴失去一組現(xiàn)有和潛在客戶，并且可能會有更大的成本風險。滴滴是一家中國本土公司，而優(yōu)步中國是一家外國公司。雙方在業(yè)務(wù)模型，業(yè)務(wù)理念，管理方法和組織結(jié)構(gòu)方面存在巨大差異。從滴滴并購優(yōu)步中國的現(xiàn)狀來看，并購似乎非常成功，但是仍然有很多嘗試來實現(xiàn)一致的業(yè)務(wù)整合。巨大的挑戰(zhàn)需要大量的財務(wù)和人力資源，在業(yè)務(wù)整合過程中，不可避免地會涉及到財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，財務(wù)職能的變化，管理體系的完善，組織的更新和人員流動的整合。一旦出現(xiàn)處理不當?shù)那闆r，公司的獲利期很可能會更長，財務(wù)收入將無法達到預(yù)期，最終將面臨失去財務(wù)業(yè)績的風險。滴滴和優(yōu)步中國有著非常不同的企業(yè)文化，這次并購之后，許多部門面臨裁員和重組。人員流動大，雙方高級管理人員的安排也發(fā)生了很大變化。由于情感，個人發(fā)展和經(jīng)濟原因，許多優(yōu)步中國員工選擇離職，導(dǎo)致員工流失嚴重。而且，畢竟，兩方長期以來都是競爭對手，并且發(fā)生了激烈的競爭。如果不能消除員工之間的精神和情感對抗，內(nèi)部管理問題將對公司的以后發(fā)展有害。滴滴和優(yōu)步中國分別占據(jù)了國內(nèi)打車市場的80％和10％。通過此次并購，滴滴的企業(yè)規(guī)模迅速擴大，達到了國內(nèi)在線汽車市場的90％以上。從中國反壟斷法的角度來看，存在巨大的壟斷風險。此外，并購極大地改變了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)生了不利于整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)寡頭壟斷，并對社會產(chǎn)生負面影響。政府不愿看到它將導(dǎo)致政府對行業(yè)進行整頓，因此，滴滴出行應(yīng)更加重視與壟斷有關(guān)的知識，調(diào)整業(yè)務(wù)創(chuàng)新，防止發(fā)生壟斷風險。第四章滴滴公司并購優(yōu)步的財務(wù)風險防范對策4.1定價風險防范對策滴滴出行在實施優(yōu)步中國的并購之前，需要對優(yōu)步中國的財務(wù)狀況進行全面的調(diào)查和分析，以了解優(yōu)步中國近年來的財務(wù)狀況，業(yè)務(wù)運營和企業(yè)盈利能力。為專家提供詳細的第一手信息，以評估價值，避免在對目標公司進行定價時評估價值與實際價值之間的差異過大。對目標公司的估值是一項繁瑣，細致而專業(yè)的項目，需要由具有相關(guān)專業(yè)背景的人員來完成。根據(jù)收集到的數(shù)據(jù)對目標公司進行準確、科學的評估，因此滴滴公司需要聘請行業(yè)專家來建立專業(yè)的評估團隊。在專家的幫助下，做好調(diào)查分析工作，確保對優(yōu)步中國的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，經(jīng)營狀況，資產(chǎn)價值和盈利能力有全面的了解和科學的分析，從而進行科學，準確的價值評估。滴滴評估優(yōu)步中國的困難主要在于其資產(chǎn)。與傳統(tǒng)公司不同，優(yōu)步中國的資產(chǎn)主要以有形資產(chǎn)的形式存在，易于量化。優(yōu)步（中國）使用輕資產(chǎn)運營模式，擁有大量無形資產(chǎn)，包括技術(shù)專利、客戶信息、市場占有率和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。因此，不可能使用傳統(tǒng)的估值方法進行價值評估，應(yīng)綜合各方面因素，采用合適的方法建立價值評價模型，并對其價值進行科學、全面的評價。4.2融資風險防范對策一般來說，企業(yè)融資主要遵循內(nèi)部和外部的原則，先快后慢。首先，滴滴可以根據(jù)融資時間要求選擇融資方式；其次，也可以從融資成本的角度考慮合適的融資結(jié)構(gòu)。最后，還必須考慮融資規(guī)模和財務(wù)風險。公司與被并購公司的融資方式共同承擔財務(wù)風險，也可以減少融資規(guī)模。在滴滴并購優(yōu)步中國之前，它應(yīng)根據(jù)財務(wù)信息（如優(yōu)步中國公司的運營狀況和資產(chǎn)），為合并的每個步驟所需的資金做出合理的預(yù)算。同時，還必須考慮公司自身的償付能力和運營條件，在充分準備并購資金的前提下，應(yīng)合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以降低資本成本。4.3支付風險防范對策選擇付款方式時，企業(yè)需要根據(jù)自身情況選擇自己的付款方式。近年來，滴滴已經(jīng)開展了多項并購和投資活動。此外，滴滴尚未實現(xiàn)盈利，處于虧損狀態(tài)，其業(yè)務(wù)運營需要大量資金。盡管已經(jīng)通過外部融資獲得了大量資金，但是該公司目前處于外部發(fā)展時期，并且業(yè)務(wù)整合和并購后的人力投資需要大量資金。因此，我們應(yīng)盡量避免資金外流，保持足夠的現(xiàn)金流量是首要考慮因素。因此，股權(quán)支付無疑是最合適的支付方式。股權(quán)支付方式的選擇符合收購方和被購買方的偏好，這也有利于被收購方，因為優(yōu)步中國可以通過持股獲得滴滴未來發(fā)展的股息，并達到規(guī)避風險的目的。盡管如此，它也應(yīng)該考慮其風險，首先，必須考慮股權(quán)稀釋比例是否會影響公司的控制權(quán)；其次，是否會有利于公司的未來發(fā)展。再次，如何保護投資者的利益并沒有受到損害，畢竟股權(quán)的稀釋將直接影響股東的收益。選擇付款方式時，請嘗試結(jié)合使用多種付款方式。單一付款方式會增加企業(yè)的付款風險，而各種付款方式的優(yōu)勢無法得到充分利用。為防止支付風險，我們應(yīng)避免因現(xiàn)金流出過多和現(xiàn)金流短缺而導(dǎo)致破產(chǎn)的風險，我們必須將股權(quán)支付控制在一定比例，避免因股權(quán)稀釋而失去對企業(yè)的控制。企業(yè)要控制支付成本，必須合理安排支付結(jié)構(gòu)，確定現(xiàn)金支付，杠桿支付和股權(quán)支付的比例。結(jié)合公司自身的財務(wù)狀況和解決債務(wù)的能力，在保持對公司的控制的同時，將增加股權(quán)支付的比例，減少債券支付的比例，并嚴格控制現(xiàn)金的使用，以避免公司后期發(fā)展操作。簡而言之，通過各種渠道和方法，可將支付成本降至最低。4.4整合風險防范對策由于滴滴出行與優(yōu)步中國在企業(yè)管理上存在巨大差異，有必要根據(jù)合并后的實際情況，根據(jù)公司的發(fā)展情況重新建立財務(wù)體系，建立新的財務(wù)團隊，并重新分配團隊成員工作職責。由于滴滴出行和優(yōu)步中國是本地公司與外國公司之間的先天差異，因此滴滴出行和優(yōu)步中國合并后的兩家公司的文化整合將與國內(nèi)公司之間的整合有很大不同。在完成對UberChina的并購之后，滴滴先更換了公司的高級官員，然后整合了公司文化和經(jīng)營理念。滴滴和優(yōu)步中國應(yīng)該對企業(yè)文化進行重大調(diào)整，例如傳統(tǒng)文化、語言、員工管理方法、工作效率、企業(yè)薪資和福利，甚至公司的出勤制度方面的差異。這就要求公司的管理層要從兩家公司的文化差異入手，并充分尊重兩家公司的本國文化甚至民族文化。企業(yè)應(yīng)從各個方面入手，采取合理措施積極引導(dǎo)員工，使雙方的企業(yè)文化逐漸滲透到微妙的影響中。專注于人類價值的培養(yǎng)和尊重員工的特征，每位員工都可以適應(yīng)并購帶來的巨大變化。企業(yè)文化應(yīng)與公司發(fā)展目標保持一致，并與公司其他方面保持和諧發(fā)展。只有這樣，企業(yè)文化才能在新的并購環(huán)境中循環(huán)，滴滴首先應(yīng)該充分了解企業(yè)雙方的人員配備，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍和文化，并充分了解企業(yè)之間的差異。并購后，規(guī)范和整合企業(yè)的人員，財務(wù)，物資和文化，形成有利于企業(yè)雙方發(fā)展，相互認可的財務(wù)體系。在確定財務(wù)體系之前，我們必須首先充分考慮公司財務(wù)的組織結(jié)構(gòu)和人員配備；其次，在建立財務(wù)管理機構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)時，還應(yīng)結(jié)合雙方當前的實際情況，結(jié)合雙方員工的實際需求和愿望，以期盡快達到公司的最佳地位。優(yōu)化和整合組織結(jié)構(gòu)和人員。最后，滴滴還應(yīng)該做好資產(chǎn)整合工作。通過開放技術(shù)壁壘，可以及早實現(xiàn)人員，渠道和市場資源的共享，降低企業(yè)的運營成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。盡管滴滴和優(yōu)步中國都提供叫車服務(wù)，但業(yè)務(wù)類型也非常相似。但是，滴滴和優(yōu)步中國作為競爭對手，各自具有自己的競爭優(yōu)勢，各自具有較大的市場份額，并且各自都有穩(wěn)定的客戶群。服務(wù)平臺和細分市場仍然存在很大差異。滴滴必須從自身優(yōu)勢中學習，同時保持自身優(yōu)勢，充分利用優(yōu)步中國原有的客戶資源和渠道進行大膽創(chuàng)新，并對現(xiàn)有創(chuàng)新進行創(chuàng)新。優(yōu)化和集成服務(wù)平臺和業(yè)務(wù)類型。優(yōu)化內(nèi)部資源配置，使其發(fā)揮1+1大于2的效果，保持市場競爭優(yōu)勢，占據(jù)更大的市場份額，并為客戶提供更好，便捷的服務(wù)。結(jié)論企業(yè)并購是一種非常普遍的投資行為，也是許多公司在快速擴張過程中選擇的捷徑。但是，并購風險伴隨著并購活動的全過程，特別是企業(yè)并購中的財務(wù)風險在并購成功中起著關(guān)鍵作用。企業(yè)并購的財務(wù)風險可分為三類根據(jù)并購過程的不同階段：早期、中期和晚期。即并購之前和并購之后。根據(jù)財務(wù)風險的成因，財務(wù)風險可分為四種類型的風險：定價，融資，支付和整合。為了有效防范企業(yè)并購過程中的財務(wù)風險，企業(yè)需要采取各種有效措施，不斷提高定價評估的質(zhì)量。滴滴并購優(yōu)步中國的財務(wù)風險得到控制，風險水平很低。定價風險和整合風險具有較高的風險系數(shù)，融資風險和支付風險的匹配度較低。定價風險和整合風險是與滴滴成功收購優(yōu)步有關(guān)的關(guān)鍵因素，危險因素很高，需要加以防范。融資風險和支付風險對并購的影響相對較小，應(yīng)給予足夠的重視?？傮w而言，財務(wù)風險在控制之中，并且在整個并購過程中風險水平較低。滴滴與優(yōu)步中國的并購?fù)瓿珊?，股?quán)比例進行了適當調(diào)整。在保證不減少公司控制的前提下，應(yīng)盡可能采用股權(quán)支付方式，以減少公司的現(xiàn)金支出。在企業(yè)內(nèi)部，重新建立新的組織結(jié)構(gòu)，加強人力資源的優(yōu)化配置，實現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與財務(wù)運作機制的有機整合，避免企業(yè)并購后的整合風險。以滴滴并購Uber中國為例，采用專家評分法，層次分析法和模糊評價法對并購中的定價風險、融資風險、支付風險和整合風險進行綜合分析和評價。根據(jù)評估結(jié)果，對并購進行了全面，詳細的分析，并提出了有針對性的風險防范建議。從滴滴出行和優(yōu)步中國企業(yè)的戰(zhàn)略目標的角度，探討了此次并購中的財務(wù)風險防范措施，并制定了相應(yīng)的策略。著重于并購之前的信息收集，以最大程度地降低定價風險對該事件的影響。根據(jù)滴滴和Uber中國公司的特點，選擇合適的融資和支付方式，并購后期要注意整合風險，并積極采取預(yù)防措施，確保并購成功。公司并購各個階段財務(wù)風險的控制與防范與并購的成功直接相關(guān)。因此，研究和分析財務(wù)風險，提出合理的建議和防范措施，規(guī)避公司并購中的風險，是整個并購過程的重要組成部分，采取必要的財務(wù)風險控制和預(yù)防措施