中國股市記憶之2022年11月

行情概覽1.市場重要事件回顧Wd,行情回顧21年10月21年11月21年12月22年1月22年2月22年3月22年421年10月21年11月21年12月22年1月22年2月22年3月22年4月22年5月22年6月22年7月22年8月22年9月22年10月22年11月萬得全A033110-9528-75-955.99.7-27-29-76-257.9上游周期石油石化-95-7227555.9-37417.1-102026.334-582.5煤炭-156-736.65013.218.45643-69-2310.99.2-100-0.6有色金屬-104.3-71-0715.6-50-25212309-30-12-090.2鋼鐵-104-16062240-1613-12-5236-32-06030.5基礎(chǔ)化工08-24-29-205.7-16-28511601-19-17-31-0.2中游制造電氣新能10.307-79-3701-25-556.99.143-46-2722-5.4機(jī)械0534-22-20-14-32-455.7239.2-32-126.8-5.0輕工制造-27228.1-14-20-02-4525-06-2232-06-224.6電力及公用-83-418.5-155.0-233832-898.22002-130.3交通運(yùn)輸-22-365310.4-07-038.107-64-204.14.8-040.3TMT電子126.4-13-39-11-75-3726-13-1312-5059-5.1通信097.612-0121-33-3900-124310-189.0-5.0計(jì)算機(jī)-17360706-28-30-6504-0103-18-1919.5-9.6傳媒052214.6-37-4238-5008-57-154.5-60066.6國防軍工3.710.6-18-8423-33-3654-1141-153214.2-14.2消費(fèi)醫(yī)藥-5003-06-64118.1-43-4010-4602079.0-1.4食品飲料13-1330-12-38-2413.9-404.3-683744-1968.6農(nóng)林牧漁2.5-316073-2210.7-31-02-526.632-29-36-2.6紡織服裝-1127124511180420-68181613-192.0汽車10.916-58-28-27-391112.35.88.4-86-24030.2家電-17-316351-80-439.1-5024-02-0519-975.6商貿(mào)零售-05-271466-16312900-85-3321-160310.8消費(fèi)者服務(wù)22-179608.3-20-5611.4-5212.3-75-125.4-6910.9金融地產(chǎn)銀行2.9-74-0811.8-186060-89-53-35205.8-695.7非銀行金融-24-453942-431702-5602-436.2-08-117.3房地產(chǎn)-95-10629.2-3817.014-118-37-23336.4-11118.3建筑-41-20657.603627.4-49-880505-04046.0建材-36-269.620-263124-2517-61-43-10-7610.9綜合-10-09-0405476.3-7147-615.133-41344.1綜合金融237.0-14234314-13011-811626-50411.6Wd,行業(yè)表現(xiàn)：11月房地產(chǎn)漲幅居前，軍工、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌1月主要指數(shù)表現(xiàn)：滬深300（9.8、上證指數(shù)（89、中證500（6.0、中證1000（4.7、創(chuàng)業(yè)板指（3.51月領(lǐng)漲行業(yè)：房地產(chǎn)26.12、建材（1880、消費(fèi)者服務(wù)18.72、商貿(mào)零（18.69食品飲（16.509月領(lǐng)跌行業(yè)軍-6.3計(jì)算（-1.73圖3.1月各主要指數(shù)和一級行業(yè)漲跌幅情況Wd,市場風(fēng)格風(fēng)格表現(xiàn)：1月低市凈率股等風(fēng)格漲幅居前，金融、消費(fèi)風(fēng)格強(qiáng)勢1月風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)：低市凈1406、低市盈率3.90、低價12.7）風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)相對更好；高市盈率1.13、新4.1、高價股51）風(fēng)格指數(shù)尤其弱勢。整體來看1月低市凈率股、低市盈率股風(fēng)格漲幅居前，金融、消費(fèi)風(fēng)格強(qiáng)勢。4.1月W風(fēng)格指數(shù)漲跌幅 圖5.1月金融、消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)較優(yōu)Wd, Wd,市場特征1月機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)略遜于市場1月份基金重倉指數(shù)上行3.15，1月普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)均跑輸市場（深30上漲.17，普通股票型基金指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)分別上漲2.51、2.95圖6.1月機(jī)構(gòu)重倉指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深00（以起點(diǎn)為基準(zhǔn)）Wd,1月大盤強(qiáng)于中小盤，醫(yī)藥、房地產(chǎn)有結(jié)構(gòu)性行情1月市場受到地產(chǎn)“三支箭”政策、國企重估、疫情逐步邊際放開等因素推動，整體走出上漲行情，大盤風(fēng)格強(qiáng)于小盤，滬深30強(qiáng)于中證100。7.中證1000和滬深300漲跌幅分解 圖8.家用電器房地產(chǎn)相關(guān)個股漲幅居前Wd, Wd,1月A股核心指數(shù)月日均換手率環(huán)比10月上升1月主要指數(shù)換手率變動如下上證綜指月日均換手率為073前（10月0.60，環(huán)比上升創(chuàng)業(yè)板指月日均換手率為1.56前（101.29環(huán)比上滬深30月日均換手率為0.45前（0月0.35環(huán)比上升中證50月日均換手率為1.08，前值（10月）0.89，環(huán)比上升。圖9上證指數(shù)和滬深300指數(shù)換手率 圖10.創(chuàng)業(yè)板指和中證500指數(shù)換手率d, Wd,增量資金：1月北向資金、南向資金均大幅凈流入1月北向資金凈流出超過40億元上個月為流出近50億元南向資金凈流入46億元，上個月凈流入28億元。圖11.近期北向資金的持倉持續(xù)大幅流入Wd,增量資金：1月公募新基發(fā)行熱度較前一月有所升溫從新基金發(fā)行看，目前發(fā)行熱度有所升溫，主動型基金1月新行1406億，新發(fā)基金數(shù)量為38只，公募基金發(fā)行份額為1506.80億份，相比10月同期1月份基金發(fā)行份額與發(fā)行數(shù)量均有所回升，暗示市場情緒逐漸樂觀；從基申贖比來看，隨著市場的調(diào)整，基金贖回壓力有所上升。圖121月基金申贖比有所上升 圖13.1月主動型基金發(fā)行有所回暖，公募基金發(fā)行份額有所提升d, Wd,估值：1月股債性價比相比10月有所回落受無風(fēng)險利率下行和全A持續(xù)回調(diào)影響，全A隱含風(fēng)險溢價圍繞7年90分位上下震蕩。目前來看，股債性價比處于歷史上較高水平。圖14.當(dāng)年全A隱含風(fēng)險溢價（股債性價比）已觸及7年9高位Wd,大類資產(chǎn)：1月國內(nèi)政策密集出臺，海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢當(dāng)前大類資產(chǎn)交易所體現(xiàn)出的關(guān)注重點(diǎn)1、國內(nèi)12月的經(jīng)濟(jì)政策會議是否會繼續(xù)加緊出臺一攬子政策2、美國究竟是溫和還是深度衰退3、歐洲是否會復(fù)刻“歐債危機(jī)。1月滬深30指數(shù)整體估值有所回升隱含風(fēng)險溢價處于歷史高位中小盤整體估值仍低于歷史低位水平；大宗商品價格在歷史中高位，利率走弱、債市收益率總體下降，人民幣持續(xù)升值、美元開始走弱。1月A股權(quán)益市場大幅反彈同期長短端債券收益率均上升黃金價格下跌原油價格震蕩中有所下跌，外圍市場在加息”與“衰退”邏輯中不斷搖擺15.大類資產(chǎn)行情估值概覽Wd,

專題回央經(jīng)濟(jì)作會議讀與投機(jī)會梳理經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：明年有望總體回升，關(guān)注質(zhì)的有效提升與量的合理增長本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固需求收縮供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深。但要看到，我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。經(jīng)濟(jì)的量和經(jīng)濟(jì)的質(zhì)構(gòu)了一個有機(jī)的整體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)在量上的合理增長和在質(zhì)上的逐步提高是相互聯(lián)系的，全社會在高質(zhì)量發(fā)展上不斷形成共識以后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在量上的總體回升，會促進(jìn)質(zhì)上的穩(wěn)步改進(jìn)。16.本次經(jīng)濟(jì)工作會議與去年經(jīng)濟(jì)工作會議相關(guān)表述對比新華、人網(wǎng)等開資料核心思路：關(guān)鍵是提振信心本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開放大力提振市場信心，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風(fēng)險，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步。優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接，有序組織實(shí)施，順利渡過流行期，確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會秩序穩(wěn)定。我們認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)什么樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、怎樣實(shí)現(xiàn)符合國家利益和人民需要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這是做好經(jīng)濟(jì)工作必須回答好的根本問題。經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)健康發(fā)展有賴于經(jīng)濟(jì)體系的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。二十大報告明確指出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，強(qiáng)調(diào)“我們堅(jiān)持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題。穩(wěn)步實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動、節(jié)約集約、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展方式，是確保經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活不斷邁上新臺階的根本途徑。17.本次經(jīng)濟(jì)工作會議與去年經(jīng)濟(jì)工作會議相關(guān)表述對比新華、人網(wǎng)等開資料內(nèi)需：著力擴(kuò)大國內(nèi)需求、要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。我們認(rèn)為，在實(shí)施擴(kuò)大國內(nèi)需求戰(zhàn)略的過程中，應(yīng)注意擴(kuò)大的內(nèi)需必須是有效需求，是滿足人民群眾個性化、多樣化、不斷升級的需求，是有合理回報的投資、有收入依托的消費(fèi)、有本金和債務(wù)約束的需求，是可持續(xù)的需求。這樣的需求才能與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)需求與供給質(zhì)量的良性互動和相互促進(jìn)。18.本次經(jīng)濟(jì)工作會議與去年經(jīng)濟(jì)工作會議相表述對比新華、人網(wǎng)等開資料制造業(yè)：關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施方式，狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，抓住全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整過程中孕育的新機(jī)遇，勇于開辟新領(lǐng)域、制勝新賽道。傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，都是我國完整工業(yè)門類體系的重要組成部分。扎實(shí)推進(jìn)中國式現(xiàn)代化、全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家，必須推進(jìn)我國完整工業(yè)門類體系的產(chǎn)業(yè)升級和高質(zhì)量發(fā)展，但這個過程是一個必須符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的歷史過程；在這個過程中，傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)都是大有可為的。特別是當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)體系中的基礎(chǔ)性作用和保障性作用會更加凸顯。與此同時，也要重視對新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等戰(zhàn)略前沿技術(shù)的加速研發(fā)和應(yīng)用推廣，抓住全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局調(diào)整過程中育的新機(jī)遇。19.本次經(jīng)濟(jì)工作會議與去年經(jīng)濟(jì)工作會議相關(guān)表述對比新華、人網(wǎng)等開資料地產(chǎn)：有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，推動向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為。要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租市場建設(shè)。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。20.本次經(jīng)濟(jì)工作會議與去年經(jīng)濟(jì)工作會議相關(guān)表述對比新華、人網(wǎng)等開資料行業(yè)配置：地產(chǎn)—關(guān)注有效需求與優(yōu)質(zhì)供給需求層面，在本次表述中，地產(chǎn)方面強(qiáng)調(diào)支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題。對需求整體呈現(xiàn)的不是刺激，而是對于先前需求限制的優(yōu)化與調(diào)整，使得有效需求得以釋放。供給層面，強(qiáng)調(diào)扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況。重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)供給。政策寬松疊加疫情防控優(yōu)化，地產(chǎn)鏈223年有望迎來邊際回暖。若保交付和融資寬松順利推進(jìn)理論上01年的新開工面積將于203年逐步轉(zhuǎn)化為竣工側(cè)需求目前地產(chǎn)新開工側(cè)基本面仍處于下行區(qū)間，后續(xù)隨優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營改善，或?qū)⒓哟笸顿Y建設(shè)和施工力度，再逐步帶動新開工和投資數(shù)據(jù)改善，需要更長的時周期，當(dāng)前竣工側(cè)修復(fù)邏輯更具持續(xù)性。21.房屋竣工面積：累計(jì)值及累計(jì)同比 22.新能（含車盈利增速及203年盈利預(yù)測的增速變化Wd, Wd,行業(yè)配置：消費(fèi)——先出行鏈，后面是白酒、免稅、消費(fèi)建材和醫(yī)美防疫優(yōu)化后消費(fèi)景氣變化與感染情況的關(guān)聯(lián)措施的執(zhí)行強(qiáng)度只有出現(xiàn)感染人數(shù)的環(huán)比減輕才會有消費(fèi)基本面的顯著修復(fù)。出行鏈以及線下消費(fèi)場景（餐飲、院線等）有相對確定性的復(fù)蘇趨勢整體上1感染人數(shù)下行區(qū)間院線國內(nèi)旅（包括景區(qū)等>航空客酒餐飲；2）感染情況仍處于非穩(wěn)定區(qū)間：醫(yī)療消費(fèi)（其中，醫(yī)療服藥品醫(yī)療用品與設(shè)健康預(yù)防線下消費(fèi)（就影院）出行。整體來看，先出行鏈，后面是白酒、免稅和醫(yī)美；出行鏈中景區(qū)、旅游餐飲、院線酒類肉制品線下零售（超市、百貨等）23.疫后復(fù)蘇高彈性品種梳理W，Boeg行業(yè)配置：消費(fèi)——一季度重點(diǎn)關(guān)注防疫優(yōu)化后疫后修復(fù)中的高彈性品種消費(fèi)品類中疫后彈性大小排序：旅游酒店航空外出餐飲食品飲料零售藥店院線>銀行小家電家居建筑建材。疫后修復(fù)的彈性品種不僅僅在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)領(lǐng)域也會有，比如消費(fèi)建材。24.疫后復(fù)蘇高彈性品種梳理W，ind行業(yè)配置：新能源（含車—明年盈利向產(chǎn)業(yè)鏈縱深作不斷拓展從產(chǎn)業(yè)鏈視角拆分新能源（含車）盈利增速及203年盈利預(yù)測的增速變化：可以發(fā)現(xiàn)主產(chǎn)業(yè)鏈023年業(yè)績增速大概率出現(xiàn)環(huán)比向下，而產(chǎn)業(yè)鏈縱深兩大方向儲能和汽車零部件，例如逆變器（儲能、汽車綜合服務(wù)、汽車零部件的細(xì)分方向盈利彈性較高。25.新能源（含車）盈利增速及2023年盈利預(yù)測的增速變化W，行業(yè)配置：新能源（含車—明年盈利向產(chǎn)業(yè)鏈縱深作不斷拓展從當(dāng)前的盈利能力來看新能源行業(yè)當(dāng)中大市值龍頭企業(yè)無論從增速層面還是OE層面均領(lǐng)先于小市值企業(yè)。但從邊際趨勢來看，當(dāng)前-100億小市值企業(yè)盈利增速已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個季度的修復(fù)，全年累計(jì)同比轉(zhuǎn)正。從盈利占比上來看202Q3新能源小市值企業(yè)占比達(dá)到8.9環(huán)比連續(xù)兩個季度提升。圖26.新能源行業(yè)小市值企業(yè)盈利增速環(huán)比現(xiàn)修復(fù)

圖27.新能源（含車）盈利增速及2023年盈利預(yù)測的增速變化Wd, Wd,自主可控：半導(dǎo)體設(shè)備、科學(xué)儀器、工業(yè)軟件、高端醫(yī)療設(shè)備相對積極28.當(dāng)前細(xì)分品類國產(chǎn)進(jìn)程梳理W，半導(dǎo)體光掩模：供需格局趨緊2023年具備較大漲價預(yù)期車用高性能芯片需求放量疊加相關(guān)設(shè)備交付延期光掩模供需銳化市場普遍預(yù)期203年其上漲幅度或達(dá)10-25需求側(cè)雖半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣不佳但以車用芯片為代表的系統(tǒng)級芯片需求大幅上行，對光掩模需求大幅放量；但供給側(cè)受光掩膜電子束蝕刻等設(shè)備的交付延后影響，產(chǎn)能尚不足，供需缺口就此銳化，預(yù)計(jì)將推動光掩模價格顯著上行。圖29.半導(dǎo)體光掩模目前交貨周期與正常情況交貨周期對比（天）KeaITNes，宏觀環(huán)境和業(yè)政策經(jīng)濟(jì)特征MI持續(xù)下跌，物價出現(xiàn)大幅回落受疫情多點(diǎn)沖擊影響1月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向惡化1月社融資大幅少增，降幅擴(kuò)大，需求端持下滑。1月餐飲收入同比下降27個百分點(diǎn)，主要是受到各地疫情散發(fā)影響，消費(fèi)空間大幅壓縮。1月I同比上漲1.6，與市場預(yù)期一致，環(huán)比下跌，同比跌幅擴(kuò)大I環(huán)比降幅收窄，同比跌幅1.3。整體來看1月份的I同比漲幅高于PI，顯示中下游企業(yè)的原材料等成本壓力進(jìn)一步減輕，企業(yè)的盈利狀況或得到進(jìn)一步改善。盡管物價漲幅相對溫和，但亦反映出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不穩(wěn)、需求不足的困境。30.主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)概覽Wd,疫情持續(xù)升溫，生產(chǎn)端與需求端仍保持下跌1月制造業(yè)I為48，前值49.2，從六月開始一直處于收縮區(qū)間。若排除配送時間的影響1月制業(yè)I為48.54值47.8分項(xiàng)來看需求供給端均大幅下滑，MI新訂單指數(shù)為46.4，前值48.1；MI生產(chǎn)指數(shù)為47.8，前值49.6，較上月下降幅度較大。1月制造業(yè)MI環(huán)比下降，連續(xù)兩月下降，主要是在全國疫情多點(diǎn)頻發(fā)的負(fù)面沖擊下，制造業(yè)面臨產(chǎn)需回落，物流不暢，預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力。31.生產(chǎn)、需求端持續(xù)下跌 圖32.制造業(yè)MI在榮枯線下持續(xù)下探Wd, Wd,1月MI三類企業(yè)同步下滑1月服務(wù)業(yè)表現(xiàn)疲弱1月小型制造業(yè)企業(yè)I為45.6值482環(huán)比大幅度下跌大型制造業(yè)業(yè)I為49.1值501中型制造業(yè)企業(yè)I為48.1值489大型和中型制造業(yè)連續(xù)兩月陷入收縮區(qū)間，其中大型企業(yè)半年來首次跌穿榮枯線。制造業(yè)I弱于季節(jié)性，產(chǎn)需兩端表現(xiàn)均較弱，且企業(yè)經(jīng)營壓力有增加傾向。服務(wù)業(yè)景氣度進(jìn)一步回落1月服務(wù)業(yè)I錄得45.1前值47服務(wù)業(yè)I由于疫情等因素影響，連續(xù)四個月下跌；其中聚集性接觸性行業(yè)受疫情的影響更大，隨著秋冬季節(jié)的到來，疫情防控復(fù)雜度加大，服務(wù)業(yè)I重回榮枯線之上存在難度，上升通道存在阻力。33.大中小型企業(yè)MI同步大幅跌落 圖34.1月服務(wù)業(yè)MI仍處于下滑區(qū)間Wd, Wd,金融數(shù)據(jù)：1月社融增量同比少增，企業(yè)中長期貸同比多增1月社會融資規(guī)模增量呈同比少增趨勢，總體偏弱1月社會融資規(guī)模增量1990億人民幣，比上年同期少6109億元。社融增量延續(xù)回落態(tài)勢，表明居民與企業(yè)借貸需求偏弱，反映出疫情對經(jīng)濟(jì)的滯后影響。同時受新增人民幣貸款、企業(yè)債券融資和政府債券融資三項(xiàng)拖累。企業(yè)中長期貸款相對于10月出現(xiàn)多增，企業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心增強(qiáng)1月企業(yè)中長期貸款增加737億元同比多增390億元中長期貸款同比連續(xù)多增主要原因是當(dāng)前政策面對基建投資、制造業(yè)投資保持較高支持力度。35.1月社融增量呈同比少增態(tài)勢 圖36.企業(yè)中長期相對于0月高增，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖Wd, Wd,宏觀政策37.加強(qiáng)區(qū)域協(xié)作，積極擴(kuò)大內(nèi)需Wd,產(chǎn)業(yè)政策38.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：房地產(chǎn)、消費(fèi)資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)39.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：醫(yī)藥、新能源資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)40.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：汽車、鋼鐵、新能源資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)41.重要產(chǎn)業(yè)政/事件：半導(dǎo)體、通信、交通運(yùn)輸資料來源通聯(lián)據(jù)，n，華社界面聞，司公，財(cái)社，金財(cái)經(jīng)海外市場最新動態(tài)加密貨幣平臺FTX被爆出與AlamedaResearch存在債務(wù)造假美國時間1月1日加密貨幣交易所TX在美國提交了破產(chǎn)清算一個全球頭部加密貨幣交易所僅在10天內(nèi)就轟然倒成為今年b3領(lǐng)域最令人唏的爆雷事爆雷起因是比特幣和數(shù)字貨幣新聞網(wǎng)站ondesk在美國時間1月2日披露了aedaesearh的資產(chǎn)情況截至6月0日該公司擁有16億美元資產(chǎn)其中大部分是由FTX發(fā)行的加密貨幣FT。該公司有0億美元的負(fù)債，其中包括2.2億美元鎖定的FTT。根據(jù)法院最新的調(diào)查文件顯示，該公司列出的資產(chǎn)和負(fù)債估值在100至50億美元之間。aedaesearh是一家成立于07年的投資基金主要研究和投資加密貨幣及其衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的潛在項(xiàng)目雖然對外宣稱兩家公司獨(dú)立運(yùn)但TX和aedaesearh的創(chuàng)始人為同一人，且此次aedaesearh負(fù)債狀況的披露，讓外界第一次知道，aedaesearch業(yè)務(wù)的大部分凈資是TX自己集中控制和發(fā)行的代幣，引起了市場對FTX極大的恐慌情緒。42.加密貨幣交易所FX 圖43.加密貨幣交易所FX創(chuàng)始人amankan-Fried(F面臨訴訟YooFiae YooFiae美國科技行業(yè)出現(xiàn)裁員潮，現(xiàn)象蔓延至華爾街近期美國科技行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模裁員潮臉書母公司eta表示將裁員超過11萬個工作崗位，占其員工總數(shù)的13。此次大規(guī)模裁員是今年規(guī)模最大的一次，也是eta公司18年歷史上的首次裁員此前其他科技公司已經(jīng)裁員數(shù)千人包括埃隆馬斯克旗下的推特，微軟等硅谷大型企業(yè)。市場認(rèn)為ata此次大型裁員決策源于其對元宇宙的項(xiàng)目的大量支出與虧損。據(jù)裁員資料統(tǒng)計(jì)平臺ayoffs.fyi統(tǒng)計(jì)，今年以來已有超過106,000名科技行業(yè)崗位被裁撤。媒體援引知情人士指出，摩根士丹利預(yù)計(jì)將在全球范圍內(nèi)裁員2，涉及1600名員工。大摩董事長兼首席執(zhí)行官aesGoran在三季度財(cái)報電話會上表示“正在考慮（減少）員工人數(shù)，但沒有提供具體細(xì)節(jié)。高盛從9月就開啟了疫情以來最大的一輪裁員，花旗、巴克萊等本月初都加入了最新裁員企業(yè)名單中。今年以來，由于美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息，金融環(huán)境快速收緊，衰退風(fēng)險與日俱增，投行業(yè)的交易增長大幅萎縮，或成主要因素。44.美國科技行業(yè)出現(xiàn)裁員潮，現(xiàn)象蔓延至華爾街圖片來源Rts

海外權(quán)益市場1月全球股市全面上漲，預(yù)期12月美聯(lián)儲將加息5bp結(jié)構(gòu)層面，在1月中國股市普遍表