第二講金融市場主體

第二章金融市場主體

第一節(jié)個人與家庭第二節(jié)企業(yè)第三節(jié)政府第四節(jié)存款性金融機構(gòu)第五節(jié)非存款性金融機構(gòu)

金融市場的主體就是指金融市場的交易者。這些交易者在市場上從事著投資、融資、套期保值、套利、調(diào)控和監(jiān)管等活動。

一般而言，金融市場的發(fā)達程度可以通過市場上主體的多少來衡量。這是因為金融市場主體的多少決定了市場的深度、廣度和彈性。金融市場的深度、廣度和彈性是衡量金融市場是否成熟、發(fā)達的重要標志。第一節(jié)個人與家庭一、個人與家庭是金融市場上資金的主要供給者人們持有貨幣主要有三個動機：交易動機、防范動機和投機動機。二、個人與家庭有時也是資金的需求者對于資金的需求較小，而且融資時會受到諸多的限制，所以并不占有主要地位。三、個人與家庭的投資目的眾多；個人與家庭的資金主要來自家庭儲蓄至2010年初，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款總額已超過30萬億元。中國居民的投資理財意識不斷加強，越來越多的個人已投身到金融市場的大潮之中。第二節(jié)企業(yè)在金融市場上，企業(yè)既是資金的需求者，又是資金的供給者。企業(yè)對資金的需求與供給，是通過籌資與投資活動實現(xiàn)的。

一、企業(yè)的籌資活動企業(yè)是金融市場上最主要的資金需求者之一。（一）企業(yè)籌資的目的短期目的：通過資本市場的籌資來改善企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)結(jié)構(gòu)。長期目的：為企業(yè)未來的發(fā)展提供資金；改善企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)。（二）企業(yè)籌資的方式多種多樣--股票籌資，債務(wù)籌資；國內(nèi)籌資，國外籌資。一般根據(jù)自身的實際情況，從籌資成本的高低、風險的大小、籌資的方便程度、企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的需要等幾個方面進行綜合評估，選擇出最符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的的籌資方案。二、企業(yè)的投資活動企業(yè)也是金融市場上資金的供給者之一。企業(yè)對于資金的供給主要是通過投資活動來實現(xiàn)的。工商企業(yè)在金融市場上進行投資活動的目的：使閑置的資金得到充分使用；通過股票投資來實現(xiàn)對目標企業(yè)的參股和控股的目的。第三節(jié)政府政府是金融市場的重要參與者，它具有對資金需求和供給的雙重身份。一、政府對資金的需求

在金融市場上，各國的中央或地方政府一般都是資金的需求者。（一）進行公共品的投資公共品--社會公共部門提供的勞務(wù)或產(chǎn)品，不具競爭性和排他性。如燈塔、公路、橋梁等；公共品只能由政府來提供。（二）政府購買，拉動經(jīng)濟發(fā)展政府購買--政府對最終商品和勞務(wù)的消費，它包括政府各個部門購買的各類物品，也包括對政府雇員的薪金支付。乘數(shù)效應(yīng)的存在使政府購買行為還能拉動整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。所謂乘數(shù)效應(yīng)就是指在國民經(jīng)濟的單個部門有一個較小支出變化，就會影響到各個經(jīng)濟部門的支出變化，其變化總和遠遠高于原先的變化。

（三）維護金融市場的穩(wěn)定調(diào)節(jié)市場上貨幣的供求關(guān)系，保持金融市場的穩(wěn)定例如：通過公開市場發(fā)行政府債券。

二、政府對資金的供給

在國際金融市場上：第一，為過剩的資金尋找投資途徑；第二，出于政治原因。在本國金融市場上：扶持特定產(chǎn)業(yè)、給予企業(yè)貨款和參與公開市場操作。

三、政府的雙重身份在一國金融市場上，政府除了是交易的主體之外，還是重要的市場監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者--既是運動員又是裁判員。政府對金融市場的監(jiān)管的必要性主要基于以下兩點：

一是由于金融市場存在系統(tǒng)性風險，政府的監(jiān)管使金融市場平穩(wěn)運行；

二是信息不對稱：提供公平的交易環(huán)境第四節(jié)存款性金融機構(gòu)存款性金融機構(gòu)指把存款或從其他融資渠道籌集來的資金用于對各種經(jīng)濟實體放貸和投資于證券以獲得收益的金融機構(gòu)。存款性金融機構(gòu)的收入來自于三個方面：貸款和證券投資收入，手續(xù)費收入。而從各渠道吸收的存款構(gòu)成了它的負債。存款性金融機構(gòu)是金融市場上的套期保值和套利的重要主體，同時也是金融市場的重要中介。在美國，存款性金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、信用合作社、儲蓄與貸款協(xié)會和儲蓄銀行。在中國，存款性金融機構(gòu)僅包括商業(yè)銀行和信用合作社。

一、商業(yè)銀行--金融百貨公司

（一）商業(yè)銀行的資金籌措

1.資本金是銀行投資者實際投入銀行用于經(jīng)營活動的各種資金、財產(chǎn)和實物的總和。商業(yè)銀行的資本金是銀行設(shè)立開展業(yè)務(wù)活動的基礎(chǔ)性資金，也是銀行承擔經(jīng)營風險，保障存款人利益，維持銀行信譽的重要保證。銀行資本金有三個特點：一是銀行資本是所有者對銀行凈資產(chǎn)的所有權(quán)，所有者可據(jù)此參與銀行的管理，享受相應(yīng)的權(quán)益；二是銀行資本金是銀行業(yè)務(wù)活動的基礎(chǔ)性資金，在法律允許的范圍內(nèi)銀行可自由支配使用；三是資本金與銀行共存，在銀行經(jīng)營期間無需償還。

1987年生成的《巴塞爾協(xié)議》中對資本充足率的標準規(guī)定，已成為世界各國檢驗銀行資本適宜度的統(tǒng)一標準:協(xié)議把商業(yè)銀行的資本分為“核心資本”和“附屬資本”。規(guī)定核心資本占銀行資本總額的比重不少于50%；資本充實率即銀行資本占其風險加權(quán)資產(chǎn)的比率不少于8%。中國中央銀行已于1992年加入《巴塞爾協(xié)議》，按照協(xié)議的規(guī)定對中國商業(yè)銀行的資本構(gòu)成和資本數(shù)量進行監(jiān)管。2.吸收存款商業(yè)銀行的絕大部分資金來源于負債，而其中最主要的渠道就是吸收存款，一般可占所有資金來源的60%—70%。商業(yè)銀行吸收的存款分為：

（1）交易存款，也稱支票存款，是指用于交易支付的存款，包括一切可以簽發(fā)支票的銀行存款賬戶。

交易存款是銀行融資成本最低的資金來源。

（2）非交易存款，是指不用于交易用途的存款。

非交易存款是銀行資金最主要的來源。它可分為儲蓄存款和定期存款。

2006-2010年中國城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額及增長趨勢圖

3.借入資金指商業(yè)銀行的各種借入款，主要包括向中央銀行借款，銀行的同業(yè)借款，金融市場借款等。

（1）向中央銀行借款:中央銀行是銀行的銀行，執(zhí)行著最后貸款人的職能，他的責任就是保持金融市場的穩(wěn)定。借款途徑：再貼現(xiàn)和再貸款。

（2）銀行同業(yè)借款

主要包括同業(yè)拆借、轉(zhuǎn)貼和轉(zhuǎn)抵押。

（3）金融市場借款主要的形式有國外借款、發(fā)行金融債券、證券回購等。（二）商業(yè)銀行的投資

1.貸款投資定義：商業(yè)銀行以貨幣資金的形式向客戶發(fā)放的貸款，以求獲得貸款利息作為投資收益的一種投資行為。按不同的標準可劃分為若干種類：按貸款期限可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款；按貸款的方式可分為信用貸款、擔保貸款、抵押貸款和票據(jù)貼現(xiàn)；按貸款的償還方式，可分為一次性償還和分期償還貸款；按貸款的用途，可分為工商業(yè)貸款、不動產(chǎn)貸款、消費貸款等。

2.證券投資

定義：商業(yè)銀行用其資金購買有價證券的活動。主要目的：取得利潤，分散風險，保持資產(chǎn)的流動性。銀證合業(yè)問題，也稱混業(yè)經(jīng)營問題。3.商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)負債業(yè)務(wù)：吸收存款、外部借款。資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款和證券投資。中間業(yè)務(wù)：銀行無需動用自身的資金代理客戶承辦收付或其他委托事項，從中收取手續(xù)費的業(yè)務(wù)。主要包括匯兌業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)等。二、其他存款性金融機構(gòu)

1.信用合作社某些具有共同利益的人們組織建立起來的互助性質(zhì)的會員機構(gòu)。它是個人的合作與自助協(xié)會，不以盈利為目的。中國的農(nóng)村信用合作社在農(nóng)村依然發(fā)揮著重要的作用。而城市信用合作社則正在逐漸轉(zhuǎn)化成為城市商業(yè)銀行。2.儲蓄與貸款協(xié)會（簡稱S&L）重視長期貸款而非短期貸款。

3.儲蓄銀行(savingsbank)是指通過吸收儲蓄存款獲取資金從事金融業(yè)務(wù)的銀行。儲蓄銀行是一種較為古老的金融機構(gòu)，大多是由互助性質(zhì)的合作金融組織演變而來?；ブ缘膬π钽y行就是存款人將資金存入銀行，銀行以優(yōu)惠的形式向存款人提供貸款，這種組織形式在美國比較普遍。1908年7月28日北京儲蓄銀行正式營業(yè)，這是我國最早設(shè)立的國家儲蓄銀行。在我國沒有專門的儲蓄銀行，為個人提供的儲蓄及其他金融業(yè)務(wù)是由商業(yè)銀行辦理的。美國儲蓄信貸協(xié)會(S&L)危機

(S&L)儲蓄信貸協(xié)會是專門從事儲蓄業(yè)務(wù)和住房抵押貸款的非銀行金融機構(gòu)，從1831年誕生于賓夕法尼亞州的第一家儲蓄信貸協(xié)會，到1970年代末，全美共有4700家儲蓄信貸協(xié)會，成為資產(chǎn)總額突破6000億美元重要的金融巨人之一，是美國政府調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的重要部門，具有濃厚的“國營色彩”；儲蓄信貸協(xié)會(S&L)的業(yè)務(wù)單一，僅為購房者提供低息住房抵押貸款，貸款融資渠道大都來自利率更低的政府借款和中息攬存，擁有制度性存貸息差收益，美國政府對其經(jīng)營方式和范圍有很強的管制。美政府當局決定在1982年實行利率自由化。結(jié)果，存款利率上漲，S&L的經(jīng)營急速惡化，400多家S&L瀕臨倒閉危機。美聯(lián)邦存款保險公司保護瀕臨倒閉的S&L的所有存款，需要巨額資金，而聯(lián)邦存款保險公司沒有這么多資金，絕大部分需要政府負擔。銀行本身所面臨的非系統(tǒng)風險絕大部分是通過貸款多樣化和分散化來規(guī)避的，允許其參與多行業(yè)的高風險商業(yè)貸款等業(yè)務(wù)經(jīng)營，但是沒有經(jīng)驗的S&L參與此類的經(jīng)營，近乎進行賭博。1988年，儲蓄信貸協(xié)會出現(xiàn)更大的危機，總虧損額如天文數(shù)字，大約在五千億美元左右。1989年儲蓄貸款危機中垮掉的534家。

第五節(jié)非存款性金融機構(gòu)

介紹四種主要的非存款性金融機構(gòu)：

保險公司投資銀行投資基金養(yǎng)老基金

一、保險公司

保險公司是在投保人發(fā)生某種意外時進行支付的一種金融中介保險公司有兩種基本類型：人壽保險公司和財產(chǎn)意外保險公司。兩者最大的區(qū)別是決定投保人或受益人是否被賠付即應(yīng)賠付金額的難易程度。相對人壽保險公司而言，財產(chǎn)意外保險公司因為不可測時間的隨機性，更難確定理賠的時間和金額。人壽保險公司的投資一般選擇中長期、小風險的投資品種；財產(chǎn)意外保險公司的投資注重投資證券品種的流動性和高收益性。保險公司的融資——發(fā)行債券或股票。二、投資銀行

投資銀行的主要業(yè)務(wù)（1）證券發(fā)行與承銷投資銀行通過購買證券和銷售證券兩者價格的差額來贏利。（2）證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)投資銀行作為證券買賣雙方的經(jīng)紀人，按照客戶投資者的委托指令在證券交易場所買入或賣出證券的業(yè)務(wù)無需動用自有資金且不必承擔任何投資風險，只須按投資者的要求進行交易，并按交易金額一定百分比收取手續(xù)費。證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)主要有代理證券買賣，投資咨詢和信用登記。（3）自營交易業(yè)務(wù)投資銀行通過自己的賬戶，用自有資金在二級市場上進行證券交易，并期望通過價格水平的變動來獲取利益（4）企業(yè)并購?fù)ǔ２①忞p方都選擇投資銀行充當其顧問或代理人（5）其他業(yè)務(wù)除了上述四類業(yè)務(wù)，投資銀行的業(yè)務(wù)還涉及參與風險投資、基金管理等領(lǐng)域

三、投資基金

投資基金是另一種非常重要的非存款性金融機構(gòu)。它是一種大眾化的證券投資機構(gòu)。它通過發(fā)行基金證券來募集社會投資者的資金，再將所募資金投資于多樣化的證券組合。投資基金在各國非常盛行。由于各國歷史習慣不同，對投資基金也有不同的稱謂：

美國—共同基金；英國和香港—單位信托基金；中國—證券投資基金。四、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是