第八章：營運資金管理

第八章：營運資金管理第十章流動資產(chǎn)管理營運資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制營運資金的概念營運資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運資本管理的原則

營運資金管理營運資金的概念廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)減去短期負債的差額營運資本管理主要解決兩個問題如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容

現(xiàn)金持有量決策

現(xiàn)金的日?？刂?/p>

現(xiàn)金管理是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程，?，F(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容現(xiàn)金的概念現(xiàn)金是指公司占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)同時也是盈利能力最差的資產(chǎn)持有現(xiàn)金的動機交易動機謹慎動機（預(yù)防動機）

投資動機現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容

現(xiàn)金預(yù)算管理

現(xiàn)金持有量決策

現(xiàn)金的日常控制

？現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有決策機會成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的投資收益。機會成本=現(xiàn)金持有量×有價證券利率管理成本固定成本

短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失。

現(xiàn)金的成本成本分析模型

總成本機會成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O

成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有決策項目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機會成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模型方案現(xiàn)金持有量機會成本短缺成本相關(guān)總成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例題現(xiàn)金持有決策存貨模型

t2時間

平均余額現(xiàn)金余額NN/20t1確定現(xiàn)金余額的存貨模型

現(xiàn)金持有決策存貨模型考慮持有成本和轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金余額TC—總成本；F——現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本；T——特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；Q——理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額)；K——短期有價證券利息率。令=0，

現(xiàn)金持有決策例題存貨模型新宇公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金150000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價證券的利息率為15%。則新宇公司的最佳現(xiàn)金余額為：元這就意味著公司從有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)為7.5次(150000/20000)局限性：模型假設(shè)現(xiàn)金收入只在期初或期末發(fā)生模型假設(shè)現(xiàn)金支出均勻發(fā)生沒有考慮現(xiàn)金安全庫存【例題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B

與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機會成本的2倍現(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌換

現(xiàn)金余額的均衡點

現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點現(xiàn)金余額UZ*LO時間確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型基本原理：企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)?，F(xiàn)金持有決策米勒-歐爾模式最佳現(xiàn)金余額的均衡點

而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素影響現(xiàn)金持有決策恒遠公司的日現(xiàn)金余額標準差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要為0，那么恒遠公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？例題米勒-歐爾模式【例題】存貨模式和隨機模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。

A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機會成本

B.存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性

C.隨機模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預(yù)測的情況下使用

D.隨機模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響【答案】ACD【解析】存貨模式假設(shè)未來的需求量恒定，在實物中很困難，所以適用范圍更窄現(xiàn)金管理的動機與內(nèi)容

現(xiàn)金預(yù)算管理

現(xiàn)金持有量決策

現(xiàn)金的日?？刂?/p>

？現(xiàn)金管理現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金流動同步化合理估計“浮存”

加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)所謂“浮存”是指公司賬簿中的現(xiàn)金余額與銀行記錄中的現(xiàn)金余額的差。5.應(yīng)收賬款的管理增加銷售減少存貨功能目標強化競爭、擴大銷售的功能降低成本，提高應(yīng)收賬款投資的效益機會成本：一般按有價證券的利息率計算管理成本---調(diào)查費用、收集信息費用、記錄費用、收賬費用、其他壞賬成本應(yīng)收賬款成本信用標準信用條件收賬政策信用政策應(yīng)收賬款管理企業(yè)的信用評估5C評估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)信用評分法信用標準企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求。判斷標準：預(yù)期的壞賬損失率信用標準放寬-------銷售增加

-------應(yīng)收賬款投資增加

-------機會成本上升

-------管理成本上升

-------壞賬損失上升信用政策信用政策信用條件企業(yè)要求客戶支付賒銷款項的條件。信用期限企業(yè)為客戶規(guī)定的最長付款期限。折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限?，F(xiàn)金折扣例，2/10，n/30信用政策收賬政策

收賬政策是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時公司所采取的收賬策略與措施。積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款，減少壞賬損失，但要增加收賬成本。消極的收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款，增加壞賬損失，但會減少收賬費用信用政策收賬政策P為飽和點P應(yīng)收賬款的監(jiān)控應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)賬齡分析表應(yīng)收賬款賬戶余額的模式ABC分析法應(yīng)收賬款的日?？刂票O(jiān)控應(yīng)收賬款

賬齡分析表應(yīng)收賬款平均賬齡

(兩種方法)賬齡金額（元）百分比0天-30天1210044.82%30天-60天860031.85%60天-90天630023.33%90天以上00合計27000100.00%法1：計算所有個別的沒有清償?shù)陌l(fā)票的加權(quán)平均賬齡。使用的權(quán)數(shù)是個別的發(fā)票占應(yīng)收賬款總額的比例。

法2：賬齡在0天-30天的應(yīng)收賬款被假設(shè)其賬齡為15天，賬齡為30天-60天的應(yīng)收賬款，其賬齡假定為45天，依此類推。應(yīng)收賬款的日?？刂破髽I(yè)信用政策的制訂與實施從很大程度上受社會文化的影響。如果一個社會普遍缺乏信任機制，惡意欺詐嚴重，則企業(yè)的信用策略就會受到很大的影響。據(jù)科法斯中國2005年底做的中國企業(yè)信用調(diào)查報告，企業(yè)拖欠貨款的原因惡意欺騙占21%，同時調(diào)查對象中，外資企業(yè)使用賒銷的比例大于內(nèi)資企業(yè)。另一份資料顯示，中國企業(yè)在海外應(yīng)收賬款大約有1000億美元，其中至少一半的拖欠款項竟然來自海外的華資企業(yè)。資料還顯示，美國企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為37天，而中國企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為90—120天，是歐美企業(yè)的3－4倍；美國追賬公司追賬的成功率至少在60％以上，而在中國僅為18.9％；目前中國出口企業(yè)的壞賬率超過5％，而發(fā)達國家企業(yè)卻只有0.25％至0.5％的水平，國際平均水平也只在1％左右。一組數(shù)字存貨的規(guī)劃與控制存貨的功能儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進行；儲備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售；適當儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。

存貨的成本：存貨的功能與成本

存貨規(guī)劃存貨控制

存貨規(guī)劃包括兩個方面的內(nèi)容，一是應(yīng)當訂購多少，二是應(yīng)當何時開始訂貨。存貨規(guī)劃及控制存貨規(guī)劃經(jīng)濟批量D代表全年需要量Q代表每批訂貨量K代表每批訂貨成本，KC代表每件存貨的年儲存成本

Q*訂貨成本儲存成本存貨成本訂貨量o經(jīng)濟批量=經(jīng)濟批數(shù)=總成本=一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量存貨規(guī)劃新宇公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨的成本為400元，每件存貨的年儲存成本為6元。計算新宇公司的經(jīng)濟批量如下：例題公式法逐批測試法

項目各種批量訂購批數(shù)（批）123456訂購批量（件）1200600400300240200年儲存成本（元）360018001200900720600年訂貨成本（元）4008001200160020002400年總成本合計（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件存貨規(guī)劃基本模型的擴展

假設(shè)所需零件的每件價格為10元，但如果一次訂購超過600件，可給予2%的批量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？思考？答案：公司應(yīng)該盡量取得數(shù)量折扣1.存在數(shù)量折扣——買價要變化存貨規(guī)劃2.訂貨提前期

存貨的再訂貨點訂貨點：訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。影響訂貨點的因素原材料的使用率，即每天消耗的數(shù)量在途時間：從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢所用的時間確定訂貨點的公式：訂貨提前期對經(jīng)濟訂貨量并無影響。

存貨規(guī)劃保險儲備按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。存貨規(guī)劃考慮保險儲備情況下的再訂貨點：再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備保險儲備存貨規(guī)劃例題圖9-14訂貨點圖例：假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲存變動成本KC=2元，單位缺貨成本KU=4元，交貨時間L=10天；已經(jīng)計算出經(jīng)濟訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見表。需要量（10×d）708090100110120130概率（P）0.010.040.200.500.200.040.01（1）不設(shè)置保險儲備量

即令B=0，且以100件為再訂貨點。此種情況下，當需求量為100件或其以下時，不會發(fā)生缺貨，其概率為0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；當需求量為110件，缺貨10件（110-100），其概率為0.20；當需求量為120件時，缺貨20件（120-100），其概率為0.04；當需求量為130件時，缺貨30件（130-120），其概率為0.01。因此，B=0時缺貨的期望值S0、總成本TC（S、B）可計算如下：

S0=（110-100）×0.2+（120-100）×0.04+（130-100）×0.01=3.1（件）

TC（S、B）=KU·S0·N+B·KC

=4×S×12+2×B

=4×3.1×12+0×2

=148.8（元）

（2）保險儲備量為10件

R=L×d+10=110（件）

可計算如下：

S10=（120-110）×0.04+（130-110）×0.01=0.6（件）

TC（S、B）=KU·S10·N+B·KC

=4×0.6×12+10×2

=48.8（元）

（3）保險儲備量為20件

保險儲備量為20件，再訂貨點=100+20=120（件）

同樣運用以上方法，可計算S20、TC（S、B）為：

S20=（130-120）×0.01=0.1（件）

TC（S、B）=4×0.1×12+20×2=44.8（元）

（4）保險儲備量為30件

保險儲備量為30件

即B=30件，以130件為再訂貨點。此種情況下可滿足最大需求，不會發(fā)生缺貨，因此：

S30=0

TC（S、B）=4×0×12+30×2=60（元）

當B=20件時，總成本為44.8元，是各總成本中最低的。故應(yīng)確定保險儲備量為20件，或者說應(yīng)確定以120件為再訂貨點。

存貨的功能與成本

存貨規(guī)劃存貨控制

6.存貨的管理存貨控制是按照存貨計劃的要求，對存貨的使用和周轉(zhuǎn)情況進行的組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。存貨規(guī)劃及控制存貨控制步驟計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為1年）的資金占用額；計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；根據(jù)事先測定好的標準，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示出來；對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。ABC分類管理法恒遠公司有15種材料，共占用資金500000元，按占用資金多少順序排列后，根據(jù)上述原則劃分成A、B、C三類，詳見表：材料品種（用編號代替）占用資金數(shù)額（元）類別各類存貨品種數(shù)量（種）占存貨品種總數(shù)的比重（%）各類存貨占用資金數(shù)量（元）占存貨總資金的比重（%）1200000A320%40000080%21000003100000420000B533%8000016%52000061500071500081000098000C747%200004%1050001130001220001310001480015200合計500000-15100%500000100%存貨控制適時制的成功取決于幾個因素

計劃要求與供應(yīng)商的關(guān)系準備成本其他的成本因素電子數(shù)據(jù)互換（ElectronicDataInterchange，EDI）

適時制（JIT）管理起源于20世紀20年代美國底特律福特汽車公司所推行的集成化生產(chǎn)裝配線。后來適時制在日本制造業(yè)得到有效的使用。信用借款又稱無擔保借款，是指不用保證人擔?；驔]有財產(chǎn)作抵押，僅憑借款人的信用而取得的借款。信用額度借款①信用額度的期限。②信用額度的數(shù)量。③應(yīng)支付的利率和其他一些條款。循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款是一種特殊的信用額度借款，企業(yè)和銀行之間協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款，再借款、再還款，不停地周轉(zhuǎn)使用。兩者的區(qū)別：①持續(xù)時間不同。②法律約束力不同。③費用支付不同。第五節(jié)流動負債管理利息利率單利復(fù)利貼現(xiàn)利率單利計息是將貸款金額乘以貸款期限與利率計算出利息的方法。對利息計息的情況。按照復(fù)利計算利息，借款人實際負擔的利率——有效利率，要高于名義利率。

在貼現(xiàn)利率情況下，銀行會在發(fā)放貸款的同時，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給公司。

附加利率附加利率是指即使是分期償還貸款，銀行通常亦按貸款總額和名義利率來計算收取利息。

注意不同付息方式下實際利率的確定：收款法：實際利率=名義利率實際利率>名義利率貼現(xiàn)法:實際利率=利息/(貸款金額-利息)加息法：實際利率=2×名義利率補償性余額【例題】M公司擬從某銀行獲得貸款，該銀行要求的補償性余額為10%，貸款的年利率為12%，且銀行要求采用貼現(xiàn)法付息，要求計算貸款的實際利率（）。A.15.38%B.14.29%C.12%D.10.8%【答案】A【解析】實際利率=12％/（1-10%-12%）=15.38%短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。Phase1Phase2Phase3商業(yè)票據(jù)是一種古老的商業(yè)信用工具，產(chǎn)生于18世紀。它最初是隨商品和勞務(wù)交易而簽發(fā)的一種債務(wù)憑證。商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)特點，公司憑借自己的信譽，開始脫離商品交易過程來簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，以籌措短期資金。如20世紀20年代，美國汽車制造業(yè)及其他高檔耐用商品的銷售。20世紀60年代以后，工商界普遍認為發(fā)行短期融資券向金融市場籌款比向銀行借款方便，利率也低，且不受銀行信貸干預(yù)，因此，短期融資券數(shù)額急劇增加。短期融資券成為西方各類公司融通短期資金的重要方式。短期融資券在西方資本市場的發(fā)展歷程短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新興的短期資金籌集方式。Phase1Phase2Phase31989年，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于發(fā)行短期融資券有關(guān)問題的通知》，以文件的形式肯定了各地發(fā)行融資券的做法。2005年5月，中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個配套文件，對短期融資券的發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、兌付、信息披露、監(jiān)督管理等做出了明確規(guī)定，極大地促進了短期融資券的發(fā)行。2008年4月，中國人民銀行頒布實施了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，同時廢止了2005年5月的《短期融資券管理辦法》及相關(guān)規(guī)定。短期融資券在我國資本市場的發(fā)展歷程

2-短期融資券的種類1．按發(fā)行方式，可分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券(1)經(jīng)紀人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀人，然后由經(jīng)紀人再賣給投資者的融資券。(2)直接銷售的融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。2．按發(fā)行人的不同，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券(1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。(2)非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。3．按融資券的發(fā)行和流通范圍，可分為國內(nèi)融資券和國際融資券(1)國內(nèi)融資券是一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。(2)國際融資券是一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。3-短期融資券的發(fā)行程序10.4短期融資券作出籌資決策選擇承銷商辦理信用評級向?qū)徟鷻C關(guān)提出申請審批機關(guān)審查和批準正式發(fā)行，取得資金自然性短期負債是指公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的、由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負債。自然性融資主要包括兩大類，商業(yè)信用和應(yīng)付費用。商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用是由商品交易中錢與貨在時間上的分離而產(chǎn)生的。它產(chǎn)生于銀行信用之前，但銀行信用出現(xiàn)之后，商業(yè)信用依然存在。

(1)賒購商品(2)預(yù)收貨款

三、商業(yè)信用商業(yè)信用條件是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”，便屬于一種信用條件。信用條件從總體上來看，主要有以下幾種形式：(1)預(yù)付貨款這是買方在賣方發(fā)出貨物之前支付貨款。一般用于如下兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長、售價高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷貨單位可以得到暫時的資金來源，但購貨單位不但不能獲得資金來源，還要預(yù)先墊支一筆資金。(2)延期付款，但不提供現(xiàn)金折扣在這種信用條件下，賣方允許買方在交易發(fā)生后一定時期內(nèi)按發(fā)票面額支付貨款，如“net45”，是指在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。這種條件下的信用期間一般為30天～60天，但有些季節(jié)性的生產(chǎn)企業(yè)可能為其顧客提供更長的信用期間。在這種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來源。(3)延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣在這種條件下，買方若提前付款，賣方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買方不享受現(xiàn)金折扣，則必須在一定時期內(nèi)付清賬款，如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。這種條件下，雙方存在信用交易。買方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來源，并能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長時間內(nèi)占用賣方的資金。如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量爭取獲得此項折扣，因為喪失現(xiàn)金折扣的機會成本很高。可按下計算：

式中：CD——現(xiàn)金折扣的百分比；N——失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。10.2然性融資【例題】放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有（）。A.信用期、折扣期不變，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不變，信用期延長C.折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長D.折扣百分比、信用期不變，折扣期延長【答案】AD【例10-2】恒遠公司按3/10、n/30的條件購入價值10000元的原材料?，F(xiàn)計算不同情況下恒遠公司所承受的商業(yè)信用成本。如果公司在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費信用期間，并獲得3%的現(xiàn)金折扣，免費