運(yùn)用外匯產(chǎn)品理財

項目六

運(yùn)用外匯產(chǎn)品進(jìn)行理財學(xué)習(xí)目標(biāo)了解外匯、匯率含義及標(biāo)價方法了解外匯風(fēng)險的定義與特點(diǎn)掌握外匯決定理論掌握外匯市場的主要理財產(chǎn)品與投資主體導(dǎo)入

為什么今年中國有這么多人在炒外匯？

國內(nèi)很多人都在炒股票，買基金，證券等等。而外匯投資，作為一個新的投資品種走入千家萬戶中，已成為廣大老百姓接受和認(rèn)可的投資品種。匯市比起股市，交易相對公平、市場相對透明，因為幾乎沒有人能夠操縱如此巨大的市場。而且對于資金比較小的投資者的機(jī)會和機(jī)構(gòu)投資者均等。

導(dǎo)入

匯市是24小時的，適合上班一族業(yè)余炒匯。交易商提供的保證金交易，充分利用了以小搏大的杠桿效用，使資金較少的投資者也能用較大數(shù)額的資金炒匯。

外匯市場從來不缺少“神話”。動輒幾百倍的杠桿，炒匯族在外匯保證金交易市場的搏殺，暴富和爆倉總是如影隨從。不過，在各種誘惑和陷阱之中，外匯交易也并非無章可循。外匯交易專業(yè)人士姜何青睞于套利交易，每年也能獲得30％～40%相對穩(wěn)定的收益。我們來一起認(rèn)識一下高風(fēng)險高收益的外匯理財吧！模塊一

認(rèn)知外匯和匯率波動風(fēng)險

外匯市場集中了世界各地投資者的巨大資金。從事外匯理財，既是一門具有相當(dāng)專業(yè)的學(xué)問，又是一門高深的藝術(shù)。什么是外匯外匯，就是以外國貨幣表示，能用于國際結(jié)算的支付手段。簡單理解外匯的條件：自由兌換自由流通，國家沒有外匯管制。外匯包括：①外國貨幣。包括紙幣、鑄幣。②外幣支付憑證。包括票據(jù)、銀行的付款憑證、郵政儲蓄憑證等。③外幣有價證券。包括政府債券、公司債券、股票等。④特別提款權(quán)SDR。⑤其他外幣計值的資產(chǎn)。匯率與‘點(diǎn)’匯率又稱匯價，就是兩種不同貨幣之間的比價，即一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率。匯率都用5位數(shù)字來表示，小數(shù)點(diǎn)前面的為“元”，小數(shù)點(diǎn)后最后一位為“點(diǎn)”。通常匯率的變動指的是最后一位數(shù)字的變動。如：1歐元=1.1010美元；1美元=120.50日元其中：歐元美元匯價從1.1010變?yōu)?.1015,稱歐元對美元上升了5點(diǎn)美元日元匯價從120.50變?yōu)?20.00，稱美元對日元下跌了50點(diǎn)。直接貨幣標(biāo)價法又稱為應(yīng)付標(biāo)價法，是指用一定單位的外幣計算應(yīng)付多少單位的本幣。多數(shù)國家采用，包括我國。例如在我國：USD100=RMB797.71匯率上升（USD100=RMB807.71）即單位外幣所能兌換的本幣增加，表明外幣升值或本幣貶值間接貨幣標(biāo)價法又稱為應(yīng)收標(biāo)價法，是指用一定單位的本幣計算應(yīng)收多少單位的外幣。歐元、英鎊、澳元等均采用間接標(biāo)價法。如歐洲外匯市場上，即EUR1=USD0.9705。在間接標(biāo)價法下：匯率上升（EUR1=USD0.9715），即單位本幣所能兌換的外幣增加，則表明本幣升值或外幣貶值；反之，匯率下跌（EUR1=USD0.9695），表明本幣貶值或外幣升值。外匯風(fēng)險從事進(jìn)出口貿(mào)易、國際投資、國際信貸、國際支付活動的企業(yè)、銀行、個人，以及國家外匯儲備的管理與營運(yùn)等，通常在國際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)，或以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)與負(fù)債的價值。出于各國使用的貨幣不同，加上國際問匯率頻繁波動，給外匯持有者或使用外匯者帶來不確定性，即他們有可能蒙受巨大損失，也有可能獲利。什么是外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險，也稱匯率風(fēng)險或外匯暴露，是指一定時期的國際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計價的資產(chǎn)（或債權(quán)）與負(fù)債（或債務(wù)），由于匯率的波動而引起其價值漲跌的可能性。對外幣資產(chǎn)或負(fù)債所有者來說，外匯風(fēng)險可能產(chǎn)生兩個不確定性的結(jié)果：或是遭受損失，或是獲得收益。風(fēng)險的承擔(dān)者包括政府、企業(yè)、銀行、個人及其他部門，面臨的是匯率波動的風(fēng)險。從國際外匯市場外匯買賣的角度來看，買賣盈虧未能抵消的那部分，就面臨著匯率波動的風(fēng)險。人們通常把這部分承受外匯風(fēng)險的外幣金額稱為“受險部分”或“外匯敞口”，包括直接受險部分和間接受險部分。什么是外匯風(fēng)險什么是外匯風(fēng)險1）直接受險部分，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體和個人參與以外幣計價結(jié)算的國際經(jīng)濟(jì)交易而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，其金額是確定的；2）間接受險部分，是指因匯率變動，經(jīng)濟(jì)狀況變化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的間接影響，使那些不使用外匯的部門及個人也承擔(dān)風(fēng)險，承擔(dān)風(fēng)險的金額是不確定的。什么是外匯風(fēng)險凡是外匯風(fēng)險，一般均包括兩個因素：兩種不同的貨幣和時間。如果沒有兩種不同貨幣間的兌換或折算，也就不存在匯率波動所引起的外匯風(fēng)險。同時，匯率和利率的變化總是與時間期限相對應(yīng)的，沒有時間因素，也就無外匯風(fēng)險可言。影響外幣風(fēng)險的因素時間結(jié)構(gòu)對外匯風(fēng)險的大小有直接的影響。時間越長，在此期間匯率波動的可能性就越大，外匯風(fēng)險相對就大；時間越短，在此期間匯率波動的可能性就越小，外匯風(fēng)險相對就小。從時間結(jié)構(gòu)越長，外匯風(fēng)險越大這個角度分析，外匯風(fēng)險包括時間風(fēng)險與價值風(fēng)險兩個部分。原因

改變時間結(jié)構(gòu)，如縮短一筆外幣債權(quán)、債務(wù)的收取或償付的時間，可減緩?fù)鈪R風(fēng)險，但不能完全消除外匯風(fēng)險。因為本幣與外幣折算或兩種不同外幣折算或兌換所有在的匯率波動風(fēng)險仍然存在，特別是短期內(nèi)匯率的被動，將使價值風(fēng)險有增無減。如要消除或減少該價值風(fēng)險，必須采取其他措施。

外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險有廣義和狹義之分。1）狹義的外匯風(fēng)險是指匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險；2）廣義的外匯風(fēng)險既包括匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險，也包括信用風(fēng)險、會計風(fēng)險、流動性風(fēng)險、國家風(fēng)險等。本章是從狹義的角度討論外匯風(fēng)險的，主要是指銀行和企業(yè)在外匯買賣、國際貿(mào)易、國際投資、國際信貸活動中所面臨的外匯風(fēng)險。必須注意的是，外匯風(fēng)險是因匯率變動而帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能件。匯率的上升或下降，有可能帶來損失，也有可能從小獲利。因此，對匯率變動及其結(jié)果，應(yīng)該從兩個方面考慮，既要考慮其造成損失的可能性，又要考慮其帶來額外收益的可能性。自西方國家實(shí)行浮動匯率制以來，各主要貨幣的匯率大幅度、頻繁地波動，而是它們之間經(jīng)常出現(xiàn)難以預(yù)料的地位強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化。由此，在各種涉外經(jīng)濟(jì)活動中，外匯風(fēng)險問題顯得更為突出。有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體在其經(jīng)營活動中，都將外匯風(fēng)險防范作為經(jīng)營管理的一個重要方面。二、外匯風(fēng)險的類別（一）匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險：即當(dāng)投資者選擇投資一種非本國貨幣時，均面臨匯率波動帶來的風(fēng)險。

假設(shè)理財計劃到期時，人民幣兌換美元匯率相對期初時出現(xiàn)了上升或下降，理財期滿后，投資者因自身需要而進(jìn)行貨幣兌換（即通常所說的“拋補(bǔ)”），或按當(dāng)時的人民幣兌換美元匯率進(jìn)行賬面的市值評估，此時，在人民幣計價方式下，投資者所購買外匯理財產(chǎn)品的實(shí)際收益率將受到影響，此即匯率風(fēng)險。

人民幣匯率改革前，投資者只是關(guān)注外匯理財產(chǎn)品收益率的高低，人民幣匯率改革后，匯率波動進(jìn)一步加劇，匯率風(fēng)險將成為主要風(fēng)險之一，投資者更加重視外匯理財業(yè)務(wù)中隱含的匯率風(fēng)險。目前，很多理財產(chǎn)品都與匯率掛鉤，匯率風(fēng)險將是這類產(chǎn)品的主要風(fēng)險。如，某銀行推出的收益率在2％-6％之間的3個月期匯率聯(lián)系型美元理財產(chǎn)品，其與美元匯率掛鉤，預(yù)設(shè)匯率在正負(fù)0.055美元區(qū)間波動，如果在觀察期內(nèi)美元匯率一直未觸到或未超出預(yù)設(shè)區(qū)間，收益率為6.0％；一旦美元匯率觸到或超出預(yù)設(shè)區(qū)間，就只有2％的收益率，其風(fēng)險可見一斑。傳統(tǒng)的外匯理財產(chǎn)品僅限于居民個人以自有外匯資金認(rèn)購，而我國居民個人持有外匯的目的通常并非用于境內(nèi)消費(fèi)（可能立即選擇結(jié)匯），而是用于出國旅游、學(xué)習(xí)或者當(dāng)作長期外匯投資等，由于最后“無須”兌換為人民幣，其匯率風(fēng)險僅限于其投資的各外匯之間。代客境外理財業(yè)務(wù)中，居民通過人民幣購匯形式進(jìn)行境外金融產(chǎn)品投資，投資期滿后，最終需要兌換為人民幣，其匯率風(fēng)險無疑最大。（二）利率風(fēng)險在關(guān)注匯率風(fēng)險的同時，利率風(fēng)險同樣不容忽視。一方面，外匯儲蓄利率（央行公布的一年期外匯存款利率）的上升將導(dǎo)致外匯理財產(chǎn)品的收益“縮水”。另一方面，外匯基準(zhǔn)利率的任何變動都將直接影響外匯理財產(chǎn)品的收益水平，尤其是“利率掛鉤型”外匯理財產(chǎn)品。舉例以某銀行發(fā)行的1年期“利率掛鉤型”外匯理財產(chǎn)品為例，按照該產(chǎn)品的規(guī)定，存款利率按約定期限LIBOR在某一約定區(qū)間的天數(shù)計息。如果1年期LIBOR超過約定的利率區(qū)間，該日不計息；若1年期LIBOR在該區(qū)間內(nèi)浮動，則此日按相應(yīng)利率計息。2005年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)數(shù)次加息，該產(chǎn)品中利率落在區(qū)間范圍內(nèi)的天數(shù)比實(shí)際理財天數(shù)少許多。根據(jù)理財收益=預(yù)計年息％*n／N（n為落在區(qū)間內(nèi)的天數(shù)，N為實(shí)際理財天數(shù)）的公式計算，該產(chǎn)品的收益必將有所下降。（三）合約風(fēng)險外匯理財屬于專業(yè)性較強(qiáng)的投資方式，投資者除了關(guān)注匯率和利率變化帶來的風(fēng)險之外，還要警惕理財產(chǎn)品相關(guān)條款中隱含的投資風(fēng)險。此類風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩方面：1．關(guān)于收益率。2．關(guān)于“贖回權(quán)”。

1．關(guān)于收益率。

目前，市場上有些外匯理財產(chǎn)品收益率計算復(fù)雜，條款描述不夠簡明，投資者稍有不慎即可能造成損失。如，有些外匯理財產(chǎn)品通常使用“預(yù)期收益”、“累計收益”或“最佳收益”等來說明其收益水平，事實(shí)上，這里的預(yù)期、累計或最佳收益均不等同于實(shí)際收益。

1．關(guān)于收益率。此外，還存在計息周期問題。有的產(chǎn)品以期末和期初的貨幣行情相對比，一次性計算收益率，這種表面上極具誘惑的收益率其實(shí)蘊(yùn)含很多陷阱，因為投資者持有該產(chǎn)品的起止時間是不同的。比較好的產(chǎn)品應(yīng)在投資期中設(shè)置多個觀察期，再在期末綜合考慮，才能使客戶能獲得一個周期的平均收益率。2．關(guān)于“贖回權(quán)”。有些產(chǎn)品規(guī)定只有賣方（如銀行等）有提前終止存款協(xié)議的權(quán)利，這樣投資者就處于被動的地位。還有些產(chǎn)品賦予投資者提前終止協(xié)議（即可提前支?。┑臋?quán)利，但同時又設(shè)置各種各樣的終止前提條件。2．關(guān)于“贖回權(quán)”。例如，有些產(chǎn)品的合約規(guī)定，投資者在產(chǎn)品到期前如需贖回，需要扣除3％的本金。如果這些產(chǎn)品當(dāng)期預(yù)期收益也是3％，這意味著投資者一旦提前終止協(xié)議，其收益將為零。這些情況都有可能導(dǎo)致投資者在追求高收益的同時，忽視、低估了隱含的風(fēng)險。三、匯率決定理論匯率風(fēng)險是外匯理財面臨的主要風(fēng)險之一。在全球金融一體化不斷深化的同時，全球外匯市場劇烈震蕩，主要貨幣匯率大幅波動。由于風(fēng)險控制不力，眾多銀行外匯理財產(chǎn)品遭遇了“零收益”、“負(fù)收益”的尷尬局面，投資者蒙受了投資收益和匯率下跌的雙重?fù)p失。這些教訓(xùn)警示我們，無論是理財專員，還是普通投資者，應(yīng)加大對匯率決定理論的分析，對匯率走勢的預(yù)測，以規(guī)避風(fēng)險，獲得收益。（一）購買力平價理論購買力平價理論是關(guān)于匯率決定的一種理論。最初由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓在1802年提出，其后成為李嘉圖的古典經(jīng)濟(jì)理論的一個組成部分，最后由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（G·Cassel,1866～1945）加以發(fā)展和充實(shí)，并在其1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯》一書中作了詳細(xì)論述。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。購買力平價理論（TheoryofPurchasingPowerParity,簡稱PPP理論）認(rèn)為，一國貨幣的匯率由一國貨幣的購買力決定。（一）購買力平價理論1）絕對購買力平價理論（AbsolutePPP）認(rèn)為不同國家的商品滿足一價定律。由于現(xiàn)實(shí)中很多商品的運(yùn)輸成本以及交易的成本較高，有的商品比如建筑和服務(wù)基本上不可貿(mào)易，絕對購買力平價在現(xiàn)實(shí)個很難成立。但是，它為匯率水平的決定提供了一個重要的基礎(chǔ)。實(shí)際上，我們常常聽到的出口換匯成本決定匯率就是一個購買力平價的概念。對人民幣來說，該成本主要指換取1美元外匯時所發(fā)生的人民幣的成本盡管如此，因為這種方法只能提供一個很寬的匯率的合理范圍，要靠絕對購買力平價理論來指導(dǎo)外匯投資是不可能的。（一）購買力平價理論2）相對購買力平價理論（RelativePPP）避開了怎樣決定絕對匯率水平這個棘手的問題，轉(zhuǎn)而回到匯率水平如何變動這個相對簡單的問題。相對購買力平價認(rèn)為如果兩國初始的匯率水平是合理的，那么由于貨幣的購買力受到通貨膨脹的侵蝕，通貨膨脹率較高的國家貨幣購買力下降越多，因此其貨幣的匯率應(yīng)該相對貶值，貶值的幅度就是這兩國通貨膨脹率之差。盡管相對購買力平價假定初始的匯率是合理的顯然不一定符合實(shí)際，并且也忽視了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動帶來的影響，但它指出了一個對外匯投資有重要指導(dǎo)意義的指標(biāo)，即通貨膨脹率。如果初始的美元兌人民幣的匯率為1美元＝10元人民幣。美國的年通貨膨脹率為5％，而中國為10％，那么1年末人民幣就應(yīng)該貶值5％，匯率大約變?yōu)?美元＝10．5元人民幣（實(shí)際為10*110／105＝10.48元人民幣／美元）。（二）利率平價理論利率平價是指兩種貨幣的匯率升降與兩種貨幣利率差之間的關(guān)系。利率平價主要包括抵補(bǔ)利率平價和非抵補(bǔ)利率平價。其原理如下：對兩種可以自由兌換的貨幣來說，比如日元和美元，如果兩種貨幣的利率不同，投資者就會將利率較低的貨幣賣出，買入高利率的貨幣，從而獲得較高的利息日報．這種套利活動的結(jié)果使得利率較高的貨幣的即期匯率升值，在市場均衡的條件下，高利率的貨幣的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率或者預(yù)期即期匯率的升水（或貼水）恰好等于兩種貨幣利率之差。舉例日元的年利率為1％，而美元的年利率為3％，1年后日元的遠(yuǎn)期匯率為120，如果當(dāng)前的即期匯率也為120，那么持有日元的投資者就會將日元換成美元井購買以美元標(biāo)價的債券或者將美元存于銀行之中，從而可以獲得比日元債券或者存款多2％的收益。這種套利活動使得美元的需求增加，而日元的需求減少，從而使得日元貶值，當(dāng)日元貶值到約122.5時，套利收益就消失了，外匯市場達(dá)到平衡。舉例因為對日元持有看來說，持有日元債券的收益為1％，而換成美元來存，盡管可以獲得3％的利息收益，但是在年末將美元再換回日元的時候，要遭受本金的損失，年初花了1225日元購買的1美元現(xiàn)在只能換回來120日元，其損失恰好為2％，完全抵消掉了美元高利率的優(yōu)勢。分析一般來說，各主要國際貨幣由于都存在遠(yuǎn)期匯率，都滿足抵補(bǔ)利率平價的條件，也即某外匯市場上的遠(yuǎn)期匯率和即期匯率之差，一定等于利率之差。通常情況下，銀行都是由即期匯率加上利率差造成的升水或者貼水來對遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行報價。分析如果不存在這樣的遠(yuǎn)期或者期貨市場。就無所謂遠(yuǎn)期匯率，投資者只能對遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行一個預(yù)期。而利率平價就相當(dāng)于即期匯率與預(yù)期的遠(yuǎn)期匯率的升水（或貼水）等于兩種貨幣的利率差，這就是非抵補(bǔ)利率平價。顯然由于這種套利投資音還沒有完全“抵補(bǔ)”掉風(fēng)險，因此匯率升水通常都含有對風(fēng)險的補(bǔ)償，一般都高于利率之差。利率平價在實(shí)際的外匯市場交易中有著重要的作用。根據(jù)利率平價，我們可以得到有關(guān)匯率預(yù)測幾個重要的原則。（一）在遠(yuǎn)期匯率不變的條件下，如果某種貨幣的利率提高，即期匯率將出現(xiàn)升值。（二）如果市場預(yù)期未來某種貨幣將發(fā)生貶值，在兩種貨幣利率不變的情況下，即期匯率將發(fā)生貶值。根據(jù)利率平價，我們可以得到有關(guān)匯率預(yù)測幾個重要的原則（三）美國股票市場的看漲會使美元升值。因為美國膠市的看漲意味著美死的回報串上升，根據(jù)利率平價，在市場對遠(yuǎn)期匯率的預(yù)期不變的情況下，美元的即期匯率將升值。當(dāng)然從直觀上來看，這種升值是由于投資者都想購買收益率較高的美國股票從而增加了對美元的需求造成的，但其背后的機(jī)制卻是無套利條件，即利率平價。利率平價盡管很有用，但僅有利率平價遠(yuǎn)不足以解釋匯率波動。某一時刻外匯市場會存在即期匯率和遠(yuǎn)期匯率，其升貼水由利率差決定，但是這樣計算出的遠(yuǎn)期匯率可能與市場對遠(yuǎn)期匯率變動的預(yù)期不一致，因此，投機(jī)者將在遠(yuǎn)期市場進(jìn)行套利交易，從而促使遠(yuǎn)期匯率變動，進(jìn)而導(dǎo)致當(dāng)前市場上的即期匯率變動，這就是利率平價所隱含的匯率波動機(jī)制。四、外匯風(fēng)險管理的程序外匯風(fēng)險管理，就是對外匯風(fēng)險的特性以及影響因素進(jìn)行識別與測定，并設(shè)計和選擇防止和減少損失發(fā)生的處理方案，以最小成本達(dá)到風(fēng)險管理的最佳效果。外匯風(fēng)險管理的基本程序：第一，進(jìn)行匯率預(yù)測；第二，進(jìn)行風(fēng)險識別和測定；第三，設(shè)計、比較、選樣風(fēng)險防范措施；第四，實(shí)施風(fēng)險防范措施。第一，進(jìn)行匯率預(yù)測——為風(fēng)險管理而進(jìn)行的匯率預(yù)測是風(fēng)險識別和測定的基礎(chǔ)，也為設(shè)計、比較、選擇風(fēng)險防范措施提供了必要的前提。第二，進(jìn)行風(fēng)險識別和測定——風(fēng)險的識別和測定，是指識別有哪些風(fēng)險并測定其風(fēng)險大小。風(fēng)險測定，是指對外匯風(fēng)險程度進(jìn)行測算。外匯敞口額越大．時間越長，匯率波動越大，風(fēng)險越大。因此，應(yīng)經(jīng)常測算各時期的外匯風(fēng)險敞口額有多少，匯率的預(yù)期變化幅度有多大。習(xí)題一、單選題1．以下（

）是錯誤的。A．外匯是一種金融資產(chǎn)

B．外匯必須以外幣表示C．用作外匯的貨幣不一定具有充分的可兌性

D．用作外匯的貨幣必須具有充分的可兌性2．在金本位制下，匯率波動的界限是（

）。A．黃金輸出點(diǎn)B．黃金輸入點(diǎn)C．鑄幣平價D．黃金輸入點(diǎn)和輸出點(diǎn)3．浮動匯率制度下，匯率是由（

）決定。A．貨幣含金量B．波動不能超過規(guī)定幅度C．中央銀行D．市場供求4．購買力平價理論表明，決定兩國貨幣匯率的因素是（

）。A．含金量B．價值量C．購買力D．物價水平5．在直接標(biāo)價法下，本幣數(shù)額增加表示（

）。A．外幣幣值不變B．本幣升值C．外匯匯率下降D．本幣匯率下降E．外匯匯率上漲6．在間接標(biāo)價法下，外幣數(shù)額減少，表示（

）。A．本幣幣值不變B．本幣貶值C．外匯匯率上漲D．本幣匯率上漲E．外匯匯率下降7．在外匯市場上，匯率是經(jīng)常變動的。影響匯率變動的主要因素有（

）。A．利率差異和經(jīng)濟(jì)增長差異B．國際收支和市場預(yù)期C．各國國內(nèi)物價上漲率的差異D、各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

E.經(jīng)營主體不同8．記帳外匯實(shí)際就是協(xié)定外匯或雙邊外匯。這種外匯未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)（

）。A．不能自由兌換成其他貨幣B．可以自由兌換

C．能充當(dāng)國際支付手段作用D．并不能轉(zhuǎn)給第三國使用

E.不能充當(dāng)國際支付手段作用9.一國價格水平上漲，將會導(dǎo)致國際收支（

），該國的貨幣匯率（

）。A．順差B.逆差C．上升D.下降E．不變

10.傳統(tǒng)的國際金融市場的特點(diǎn)是：（

）。A．以居民與非居民之間的交易為經(jīng)營主體B．不受市場所在國的法律管轄C．受市場所在國的法律管轄D．稱為在岸金融市場E．稱為離岸金融市場F.以非居民與非居民之間的交易為經(jīng)營主體1.ABD2．ACD3．ABCDE4．BD5.DE6．BC7．ABCD8．ADE9.（B）（D）10.ACD名詞解釋：

1、直接標(biāo)價法：以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算一定數(shù)量本國貨幣的標(biāo)價方法。

2、基本匯率：是指一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣的比率。第二次世界大戰(zhàn)后，大多數(shù)國家均將美元作為關(guān)鍵貨幣來制定基本匯率。

3、套算匯率：又稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過第三種貨幣（即某一關(guān)鍵貨幣）為中介，由兩種已知的匯率間接換算出來的匯率。

4、市場匯率：又稱銀行匯率，是指銀行間在外匯市場上交易時由供求關(guān)系決定的匯率。

簡答題：

1、簡述外匯的特點(diǎn)。

（1）外幣性（2）自由兌換性（3）普遍接受性（4）可償性

模塊二

分析外匯理財產(chǎn)品一、什么是外匯市場外匯市場是由外匯需求者和外匯供給者（如銀行等金融機(jī)構(gòu)、自營交易商、大型跨國企業(yè)等等）參與的，通過中介機(jī)構(gòu)或電訊系統(tǒng)聯(lián)結(jié)的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。

（1）狹義的外匯市場是指銀行之間的外匯買賣。外匯市場可以是有形的，即定點(diǎn)市場。凡是參加外匯交易的代表在一定時間內(nèi)集中于固定的外匯交易場所內(nèi)進(jìn)行交易。外匯市場也可以是無形的，即所有的買賣交易都通過聯(lián)結(jié)銀行與外匯經(jīng)紀(jì)人的電話、電報等電訊方式進(jìn)行。（2）廣義的外匯市場不僅包括銀行間的外匯買賣市場，而且包括銀行、金融公司與工商企業(yè)、個人客戶之間的外匯買賣市場。后一部分主要在銀行拒面進(jìn)行或以電話等電訊方式委托實(shí)現(xiàn)，規(guī)模也要比前一部分小得多。全球十大主要外匯市場1.倫敦外匯市場2.紐約外匯市場3.蘇黎世外匯市場4.東京外匯市場5.香港外匯市場6.新加坡外匯市場7.巴黎外匯市場8.法蘭克福外匯市場9.惠靈頓外匯市場10.悉尼外匯市場。二、外匯市場上的主要交易貨幣在世界外匯市場上，交易的主要貨幣有：美元、英鎊、德國馬克、歐元、瑞士法郎、法國法郎、日元、加拿大元等等。其他貨幣也有買賣，但交易量較小。對于其中的一部分貨幣，我們作一點(diǎn)詳細(xì)的介紹以助于在投資中更快地熟悉和使用：（1）美元它是美國的官方貨幣，也是目前在國際經(jīng)濟(jì)活動中使用得最廣泛的貨幣。美元現(xiàn)鈔的主要特征可簡單歸納如下：貨幣名稱：美元發(fā)行機(jī)構(gòu)：美國聯(lián)邦儲備銀行貨幣符號：USD，通常可寫作$輔幣進(jìn)位：1美元＝l00分面額：1、2、5、10、20、50、100元七種；輔幣有1、5、10、25、50分等。（2）歐元是1999年1月1日歐元正式啟動以來新誕生的一種貨幣，到2002年1月1日，其現(xiàn)鈔將正式投入使用，歐元現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納為：

貨幣名稱：歐元

發(fā)行機(jī)構(gòu)：歐洲中央銀行

貨幣符號：EUR，通常可寫為€

輔幣進(jìn)位：1歐元＝100歐分

面額：5、10、20、50、l00、200、500歐元；鑄幣有1、2、520、50歐分和l、2歐元共8個面值。（3）英鎊英鎊發(fā)行機(jī)構(gòu)：英格蘭銀行貨幣符號：GBP，通常寫作￡輔幣進(jìn)位：1英鎊＝100新便士鈔票面額：5、10、20、50英鎊（4）瑞士法郎由于瑞士奉行中立和不結(jié)盟政策，所以瑞士一般被認(rèn)為足世界上最安全的地方，瑞士銀行的聲譽(yù)可以說是世界聞名。加之瑞士政府對金融、外匯采取的保護(hù)政策，使大量的外匯涌入瑞士；瑞士法郎也成為穩(wěn)健的受歡迎的國際結(jié)算和外幣交易貨幣。其現(xiàn)鈔的主要特征可歸納如下：貨幣名稱：瑞土法郎發(fā)行機(jī)構(gòu)：瑞士國家銀行貨幣符號：SF鋪幣進(jìn)位：1瑞土法郎＝100分（5）日元日本是第二次世界大戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國家之一，日元也是戰(zhàn)后升值最快的貨幣之一。雖然日本經(jīng)濟(jì)自從20世紀(jì)如年代以來一直處于低迷徘徊狀態(tài)，它對整個世界經(jīng)濟(jì)的影響還是不容忽視的。日元紙幣現(xiàn)鈔的主要特征可以簡單歸納如下：貨幣名稱：日元發(fā)行機(jī)構(gòu)：日本銀行貨幣符號：JPY面額：500、1000、5000、10000元；鑄幣有1、5、10、50、100元等。（6）中國人民幣隨著中國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，與世界各國的貿(mào)易量不斷增加，人民幣的地位不容忽視，人民幣與世界各個各個金融中心有著密切的聯(lián)系而相互影響，對亞太地區(qū)以至世界的貨幣金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有一定的影響力。所以我們對中國貨幣的主要持征作點(diǎn)歸納：貨幣名稱：人民幣發(fā)行機(jī)構(gòu)：中國人民銀行貨幣符號：RMB，通常可寫為￥。輔幣進(jìn)位：1元＝10角=100分面額：1、2、5、10、20、50、l000元。三、外匯交易方式在國際外匯市場上，外匯交易方式主要有五種主要的交易方式。1.即期2.遠(yuǎn)期3.期貨4.期權(quán)5.掉期

20世紀(jì)80年代中期以來．以此五種基本方式為基礎(chǔ)，還派生出了許多其他的組合方式，如可轉(zhuǎn)期權(quán)的遠(yuǎn)期外匯買賣、可分享遠(yuǎn)期外匯買賣等等。（1）即期外匯交易又稱現(xiàn)貨交易。它是指在交易過后的兩個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行清算交割的一種外匯買賣方式。即朗外匯交易是外匯市場上最常用、最普遍的交易方式。對個人外匯投資者而言，就是一個面對銀行提出的買入價讀出價，決定自己是否賣／買某一外幣的簡單決策過程。即期外匯的匯率，也是遠(yuǎn)期外匯買賣匯率的基礎(chǔ)，遠(yuǎn)期價格一般都在即期價格的基礎(chǔ)廣以升水或貼水的方式報出。（2）遠(yuǎn)期外匯交易又稱遠(yuǎn)期外匯的合同交易。雙方在進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣時，先簽訂合同，規(guī)定好買賣外匯的數(shù)額、匯率和將來交易的時間，到了規(guī)定的交割期按合同規(guī)定由買方付款，賣方付匯。遠(yuǎn)期外匯交易一般有規(guī)定的期限，如30天、60天、90大、120天、180天、360天等等．其中90天期是最常用的。遠(yuǎn)期交易的參與者主要是銀行、進(jìn)出口商及信譽(yù)較好的投機(jī)者．因為過期市場交易僅憑期初的一紙合同、到時一旦一方違約，可能會給另一方帶來很大損失而遠(yuǎn)期合同又沒有對這種損失的保護(hù)措施。（3）外匯期貨交易在外匯期貨市場上進(jìn)行的并不是直接的外匯交易而是外匯期貨合同的買賣。每種外匯期貨合約的交易期限、交易的金額都是標(biāo)準(zhǔn)化的，在買賣外匯期貨合約時需要確定的不只有匯率。也就是說，與遠(yuǎn)期、即期外匯交易不同。外匯期貨交易不是一種個性化的而是標(biāo)淮化的交易；為了避免違約的風(fēng)險，期貨交易的雙方都要繳納保證金。外匯期貨交易的專門結(jié)算部門會在每日結(jié)算盈虧：獲利的交易者可以提走利潤；而虧賠的交易者必須在保證金降低到規(guī)定的保證金維持水平要求之下時立即補(bǔ)足保證金，否則其交易頭寸將會被強(qiáng)迫平倉。一般而言、期貨交易的多頭、空頭都很容易脫手或買進(jìn)，所以期貨交易中通常都用對沖的方法平倉（原先買進(jìn)，以后賣出一份相同合約對沖；或原先賣出，后買人一份相同的合約對沖），以實(shí)物交割的極少，只占1％左右。外匯期貨交易兼有避險和投機(jī)雙重性質(zhì)并對參與者沒有限制，故是個人投資者助理想選擇之一：雖然我國目前尚無外匯期貨交易方式，但是相信將來隨著人民幣放開及各類投資者、個人的外匯投資需求增加．（4）外匯期權(quán)交易這種交易方式是指雙方通過合約預(yù)先規(guī)定外匯交易的匯率、數(shù)額以及交割時期，買方向賣方支付一定的期權(quán)費(fèi)后就獲得在未來確定的交割日期買入、賣出規(guī)定數(shù)額的外幣的權(quán)利。這樣相當(dāng)于我們通常所說的訂金：例如，我想租一問房子，已經(jīng)看中了一家覺得挺好，但我還想再看看別的幾家怎么樣。同時，我又擔(dān)心萬一別的幾家都不好而我想回頭租這問的時候。這間已經(jīng)被別人租走，所以我就跟房東商量說我付訂金50元，讓他在20天之內(nèi)，不要將這間房間租給別人。

外匯期權(quán)交易的期權(quán)費(fèi)就相當(dāng)于門金。一日我支付出期權(quán)費(fèi)買入期權(quán)，到期時我就有權(quán)利以期權(quán)合同規(guī)定的價格買入、賣出一定數(shù)額的外匯。既然是權(quán)利，當(dāng)然是可以放棄的。與外匯期貨交易一樣，外匯期權(quán)交易也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的交易，每張期權(quán)合約的面額、交易期限都是由交易所事先確定的。不可更改。（5）掉期交易是一種將即期交易和過期交易相結(jié)合的交易方式。具體是指在買進(jìn)或賣出即期外匯、遠(yuǎn)期外匯的同時賣出或買進(jìn)相同數(shù)星的遠(yuǎn)期外匯。這里交易者持有外匯的數(shù)量并未發(fā)生變化，只是持有期限改變了，故被稱為掉期交易。

掉期交易最常見的形式有兩種：一是“即掉期遠(yuǎn)期”——買進(jìn)即朗外匯的同時賣出遠(yuǎn)期外匯，或是賣出即期外匯的同時買入遠(yuǎn)期外匯；另—種是“遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期”——買進(jìn)或賣出期限較短的遠(yuǎn)期外匯同時賣出或買入期限較長的遠(yuǎn)期外匯，在掉期中最重要的不是即期或遠(yuǎn)期的匯率而是兩者之間的匯率差價．它的大小決定了掉期交易的方向（是買入還是賣出即期外匯、遠(yuǎn)期外匯）和收益。五種是外匯交易的基本交易方式。以它們?yōu)榛A(chǔ)，經(jīng)過一些變化還可以衍生出其他的具體方式。但只要把握這些基本方式，對那些衍生方式也就能較好地理解和運(yùn)用了。四、外匯交易主體外匯交易的參與者可以具體歸納為以下四類：（一）商業(yè)銀行（二）中央銀行（三）外匯經(jīng)紀(jì)商（四）客戶（一）商業(yè)銀行商業(yè)銀行是外匯市場的作市商，也是外匯市場的首要參與者，它們既可以以自己的名義參與交易，也可以代客戶進(jìn)行交易。它們所報的價格就是匯率，而且是雙向報價。當(dāng)市場的其他參與者詢價時，銀行同時提供買價和賣價，其他參與者通過交易系統(tǒng)或其他圖形數(shù)據(jù)了解不同銀行所報出的價格，商業(yè)銀行為客戶提供了完整的外匯交易、存款和支付結(jié)算等金融服務(wù)，同時進(jìn)行銀行之間的外匯交易，以調(diào)整自身在外匯市場中的供求狀況，買賣多余頭寸，并利用市場價格的暫時失衡進(jìn)行投機(jī)，參加外匯投資。外匯市場上絕大多數(shù)交易發(fā)生在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行之間，可以說，銀行是外匯市場的中心參與者。（二）中央銀行中央銀行是外匯市場的參與者和調(diào)控者，它除了代表政府為完成國際支付偶爾與大商業(yè)銀行和國際金融組織進(jìn)行外匯交易活動外，主要是通過一些經(jīng)濟(jì)手段和貨幣政策措施，對外匯市場進(jìn)行干預(yù)和調(diào)控，以維持市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。（三）外匯經(jīng)紀(jì)商

外匯經(jīng)紀(jì)商是經(jīng)所在國中央銀行批準(zhǔn)，專門在外匯市場介紹外匯買賣、傳達(dá)交易信息的中介者，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯(lián)系。但他們不能報出自己的匯率，而是同過電信網(wǎng)絡(luò)將商業(yè)銀行報出的匯率傳遞給其他市場參與者。由于外匯經(jīng)紀(jì)商同各外匯銀行都有較密切的聯(lián)系，且熟悉外匯行市和外匯供求狀況，因此外匯銀行往往通過他們的中介達(dá)成交易。成交后，外匯經(jīng)紀(jì)商通知買賣雙方，由買人銀行向賣出銀行發(fā)出成交書，賣出銀行向買人銀行指定的機(jī)構(gòu)付匯，經(jīng)紀(jì)商則收取相應(yīng)的傭金。外匯經(jīng)紀(jì)商對于外匯市場的中小參與者特別重要，這些小小參與者迥過其他渠道很難獲得有競爭力的價格。通過經(jīng)紀(jì)商完成的交易大約占總外匯交易的40％。在外匯市場上，外匯經(jīng)紀(jì)商十分活躍。（四）客戶在外匯市場中，凡是在銀行進(jìn)行外匯交易的公司或個人，都是外匯銀行的客戶，包括進(jìn)出口商、外匯投資者、投機(jī)者、借貸者和其他外匯供求者。這類參與者對外匯有實(shí)際的供求，其他外匯供求者是指由于運(yùn)輸、保險、旅游、留學(xué)、單方匯兌、國際有價證券買賣、外債本息收付等交易而產(chǎn)生的外匯供求者。以上四大類外匯交易的群體，組成了三個層次。1.銀行與客戶之間2.銀行與銀行之間（包括國內(nèi)銀行、國外銀行和中央銀行）3.銀行與經(jīng)紀(jì)商之間的外匯交易。全球主要外匯市場依時區(qū)差異，相互銜接，形成一個晝夜24小時運(yùn)轉(zhuǎn)的全球化匯市，而且，電信與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展使各外匯市場的信息傳遞更為快捷和迅速。外匯理財產(chǎn)品

擁有外匯的投資者一般采用外匯儲備、外匯交易、購買外匯理財產(chǎn)品等方式來打理自己的外匯資金。下面重點(diǎn)介紹外匯理財產(chǎn)品。（一）外匯理財產(chǎn)品的分類1、保本利益確定型該類外匯理財產(chǎn)品的實(shí)際收益率在認(rèn)購時即已事先確定，按照事先確定的利益率模式又可分為以下兩種類型。（1）收益率固定型。（2）收益率遞增型（1）收益率固定型。銀行承諾支付投資者高于同期、同幣種普通定期存款利率的固定收益率，但銀行在產(chǎn)品期限內(nèi)擁有提前終止權(quán)。若銀行行使提前終止權(quán)，產(chǎn)品實(shí)際期限相應(yīng)縮短，收益仍按照約定的固定收益率計算，但實(shí)際收益會相應(yīng)降低。該類產(chǎn)品非常適合那些對外匯理財產(chǎn)品缺乏理解，但希望在本金安全的基礎(chǔ)上獲取較高固定的投資者。（2）收益率遞增型。收益率遞增型產(chǎn)品與收益率固定型產(chǎn)品的不同之處在于，若該產(chǎn)品未被提前終止，則其收益率在每個存續(xù)期將比一期提高一定的點(diǎn)數(shù)。

該類產(chǎn)品是收益率固定型產(chǎn)品的類型，前期收益較低而后期收益較高，若銀行行使提前終止權(quán)，投資者將只能獲得較低收益。投資者可自行計算該類產(chǎn)品的實(shí)際年收益率，并將其與市場上同期銷售的、同期限的收益率固定型產(chǎn)品進(jìn)行比較。該產(chǎn)品的收益水平同樣與國際市場相應(yīng)幣種利率走勢掛鉤，在投資策略上與收益率固定型產(chǎn)品相同。2、保本收益不確定型此類外匯理財產(chǎn)品確保了投資者本金安全，但實(shí)際收益與某些市場參考指標(biāo)掛鉤，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及參考指標(biāo)的走勢決定了該類產(chǎn)品實(shí)際收益的高低。分為：（1）與利率掛鉤型（2）與匯率掛鉤型（3）與金價掛鉤型（1）與利率掛鉤型第一，區(qū)間累積型。該類產(chǎn)品通常預(yù)先確定最高、最低的年收益率并設(shè)置利率參考區(qū)間，其實(shí)際收益與產(chǎn)品期限內(nèi)每天的利率水平掛鉤，同時銀行擁有提前終止權(quán)。

該類產(chǎn)品適合那些了解利率走勢，并且愿意通過承擔(dān)更大的風(fēng)險以期獲取更高收益的投資者。在選擇該類產(chǎn)品時，除了比較最高、最低收益率外，還應(yīng)特別關(guān)注參考利率區(qū)間的寬窄和設(shè)置方式。由于利率上升得越快，該類產(chǎn)品的風(fēng)險越大，因此投資者應(yīng)在充分了解利率走勢后再作投資判斷。

第二，正向或負(fù)向掛鉤型。正（負(fù)）項掛鉤產(chǎn)品的實(shí)際收益情況與存續(xù)期內(nèi)每一天的利率正（負(fù)）相關(guān)，即掛鉤利率越高（低）。該產(chǎn)品收益率越高（低）。

該類產(chǎn)品相對區(qū)間累積型產(chǎn)品更復(fù)雜一點(diǎn)，投資者應(yīng)充分了解利率走勢，在預(yù)計利率長期走低的情況下投資負(fù)向掛鉤產(chǎn)品，預(yù)計利率走高的情況下投資正向掛鉤產(chǎn)品。在實(shí)際選擇產(chǎn)品時，投資者可以根據(jù)目前的利率，假設(shè)各理財存續(xù)期的利率數(shù)值并進(jìn)行收益率的估算，以判斷出投資該產(chǎn)品可能面對的最佳和最壞的情況，再根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和資金使用計劃進(jìn)行抉擇。（2）與匯率掛鉤型。該類產(chǎn)品和利率掛鉤型產(chǎn)品的不同在于其實(shí)際收益率是與某種貨幣利率掛鉤的。（3）與金價掛鉤型。該類產(chǎn)品的實(shí)際收益情況與黃金價格掛鉤。目前市場上與金價掛鉤的產(chǎn)品通常為區(qū)間累積型，計算方式和投資策略與前面兩種掛鉤類型的產(chǎn)品相似，只不過要求投資者對于黃金價格具備一定的分析和判斷能力。當(dāng)然，投資者也完全可以不作任何的投資分析，甚至不用了解黃金價格是多少，因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在認(rèn)購時已經(jīng)確定，最后可以拿到多少收益取決于客觀指標(biāo)。但是，隨著市場上同類型產(chǎn)品的逐漸增多，了解產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)、最佳收益和最差收益的多少及獲得的可能性等，對于幫助投資者選擇最有利的產(chǎn)品都是十分必要的。3.不保本收益不確定型該類產(chǎn)品風(fēng)險相對較大，有損失本金的可能，但相應(yīng)的預(yù)期收益也較保本型產(chǎn)品高。分為（1）賣出期權(quán)類。（2）買入期權(quán)類（1）賣出期權(quán)類。目前國內(nèi)市場上銷售最普遍、開辦時間最早的非保本型賣出期權(quán)類理財產(chǎn)品即“兩得存款”。所謂“兩得”即投資者認(rèn)購該產(chǎn)品可以同時獲得存款利率和期權(quán)收益，其中期權(quán)收益指的是投資者將產(chǎn)品到期時的貨幣選擇權(quán)出讓給銀行所獲的潛力轉(zhuǎn)讓費(fèi)。符合以下條件之一的投資者適于投資該產(chǎn)品：從事外匯買賣交易，暫時沒有時間關(guān)注匯率的；匯市處于橫向整理階段，投資者有較大把握匯率會在其預(yù)想范圍內(nèi)波動；有出國或匯款需要的；被轉(zhuǎn)換成；另外一種貨幣也可以接受的；準(zhǔn)備在“兩得利”理財產(chǎn)品中進(jìn)行風(fēng)險投資的。該款產(chǎn)品的特點(diǎn)是收益封頂?shù)珦p失無上線，當(dāng)匯率朝著對投資者不利的方向波動有很大的時候，將給投資者帶來較大的賬面損失。（2）買入期權(quán)類。目前國內(nèi)市場上此類產(chǎn)品較少，比較典型的產(chǎn)品有“期權(quán)寶”，其相當(dāng)于“兩得存款”的反方向交易，即投資者向銀行買入貨幣選擇權(quán)，同時向銀行支付一筆期權(quán)費(fèi)（轉(zhuǎn)讓費(fèi)）。該類產(chǎn)品對投資者而言損失有限（期權(quán)費(fèi)）而獲利空間無限，當(dāng)投資者預(yù)計匯率會有較大幅度波動時，可以選擇投資“期權(quán)寶”類產(chǎn)品。（二）外匯理財產(chǎn)品的示例（1）光大銀行2008年3月17日推出高收益外幣理財A計劃產(chǎn)品，其中美元一年期固定收益產(chǎn)品，預(yù)期年收益為7.2%；港幣1年期固定收益產(chǎn)品，預(yù)期年收益率為6.5%；美元1年期固定收益產(chǎn)品，預(yù)期年收益率相比銀行存款收益很誘人。（2）荷蘭銀行曾推出“多元貨幣指數(shù)”掛鉤結(jié)構(gòu)性存款和“一籃子強(qiáng)勢貨幣”掛鉤結(jié)構(gòu)性存款兩款理財新品?！岸嘣泿胖笖?shù)”掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，通過跟蹤全球包括澳大利亞、巴西等八個國家的貨幣表現(xiàn)，分享超額回報。練習(xí)題簡答1.簡述外匯市場的參與者和外匯交易的層次。

（1）外匯市場的參與者包括：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、買賣外匯的客戶、中央銀行。

（2）外匯交易的層次可以分為三個交易層次：銀行和顧客之間的外匯交易、銀行同業(yè)間的外匯交易以及銀行與中央銀行之間的外匯交易。練習(xí)題2、外匯市場各種參與者的作用分別是什么？答：①中央銀行對本國貨幣的發(fā)行、貨幣供給量的管理、外匯儲備量的調(diào)整、本幣價值的維持等負(fù)有重要責(zé)任，必要時將在外匯市場上進(jìn)行市場干預(yù)。②商業(yè)銀行在外匯市場上是外匯交易的主要參與者，銀行間的外匯同業(yè)存貸起到在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移和分配資金的作用。③外匯經(jīng)紀(jì)商在外匯的供給者和需求者之間起到中介橋梁的作用。在外匯交易市場中給買賣雙方提供信息，助其開戶和交易。經(jīng)紀(jì)商以獲取手續(xù)費(fèi)為目的。④進(jìn)出口業(yè)者以及其他的外匯供求者、投機(jī)者是外匯市場上的交易主體。模塊三

選擇合適的外匯理財產(chǎn)品一、進(jìn)行外匯投資需要處理的兩個問題進(jìn)行外匯投資，主要是依據(jù)低買高賣的原則，軋平頭寸后，賺取中間的差價。這項活動需要相當(dāng)?shù)募夹g(shù)及豐富的經(jīng)驗。一般而言，初涉外匯市場的投資者在進(jìn)入外匯市場時應(yīng)處理好以下兩個問題。（1）如何建立頭寸，進(jìn)入市場（2）如何出市（1）如何建立頭寸，進(jìn)入市場開立頭寸即開盤，也稱為敞口頭寸。交易者建立頭寸無非是買一種貨幣（多頭）或賣一種貨幣（空頭），其本身并不復(fù)雜。但是，交易者在入市以前，為什么要建立多頭頭寸（期望匯率會上升），為什么要建空頭頭寸（期望匯率會下降）。這些復(fù)雜、微妙的考慮本身包含了豐富的內(nèi)容、不難看出，每個交易者在入市之前是要經(jīng)過周密的思考并進(jìn)行一系列策略的制定的。以美元兌歐元為例，美元兌歐元的基本大趨勢是趨升還是趨跌”。雖要依據(jù)大方向，但是先見低買，還是先見高賣。另外，現(xiàn)今國際金融市場是一個有機(jī)的整體市場，無論是股票、債券還是利率都會對外匯匯率有直接或間接的影響。所以，一個好的投資者必須綜觀各種金融信息，找出它們之間的微妙聯(lián)系，以便在大方向上指導(dǎo)自己短期的外匯買賣，增強(qiáng)自己開盤進(jìn)市的信心。由于匯率的趨勢是有升有降的，所以交易者都知道，如若匯率突然大跌，則跌得過猛就會有反彈。相反，如若匯率急升時，升得過快就會有調(diào)整，所以，有時交易者也可采取逆勢操作系統(tǒng)進(jìn)行與趨勢方向相反的交易。此時交易者心里必然明白，這一水平可能是一個阻力點(diǎn)或支持點(diǎn)，一旦突破該點(diǎn)，就必須平盤止蝕。有時，膽量大的交易者還可在該點(diǎn)突破后，開立相反方向的頭寸，這種做法有相當(dāng)?shù)奈ｋU性，但是，如果判斷正確，也是可以獲利的?，F(xiàn)個，外匯交易對阻力點(diǎn)與支撐點(diǎn)的分析也較注重，交易者在開立頭寸時，都是基于這個技術(shù)分析的。外匯市場瞬息萬變，各種謠言、消息、數(shù)據(jù)、突發(fā)事件、中央銀行的突然干預(yù)等各種因素，無時無刻不對外匯市場發(fā)生沖擊。所以，外匯投資中相當(dāng)多的交易活動及戰(zhàn)術(shù)運(yùn)用，都集中在對這些可預(yù)料及不可預(yù)料的消息、事件上：交易者在某種消息得到確認(rèn)前，往往會提前分析其對市場的潛在意義，提前開立頭寸，等消息得到證實(shí)后平盤獲利，這種入市的方法。也是交易者經(jīng)常使用的方法。（2）如何出市建立一個好的敞門頭寸是獲利的首要條件，但是出市時機(jī)的掌握卻直接影響著盈利與虧損的大小，對投機(jī)成功關(guān)系很大。出市一般而言只有兩種路徑：一是平盤獲利；二是平盤止蝕。如果入市后，匯率朝著有利于自己的方向發(fā)展，便可相機(jī)平盤獲利：雖說郁是獲利，但是有經(jīng)驗的交易者與新手在平盤技術(shù)上卻有天壤之別，獲利水平也不大相同。一般新手如果看見有利可圖，心里便總擔(dān)心匯率朝相反方向轉(zhuǎn)換，以致利潤不大，所以他們一般總是提早平盤，獲得小利，等平盤后發(fā)現(xiàn)走勢繼續(xù)朝有利的方向走又后悔不已。有的交易者由于多年經(jīng)驗的積累，在平盤時機(jī)掌握上可謂日臻完美。他們往往在開盤時，即考慮到自己可獲利平盤的水平，并堅信匯率會朝自己預(yù)測的方向發(fā)展：他們總是很有耐心，泰然處之，最后獲取豐厚的利潤。所以，平盤獲利是技術(shù)，需要長期實(shí)踐的積累。如果市場匯率朝著不利于自己的方向發(fā)展，而且持續(xù)時間較長．不少交易者便心事重重，企盼匯率回頭；另有一類交易者，存在快車心理、總是幻想?yún)R率明早一覺醒來會突然回頭，迅速“解套”，結(jié)果一拖再拖，失去了一次平盤止損出市的機(jī)會。所以，對于一個交易者來講，止損平盤出市可能是最痛苦、最不易做到的事情。從某種角度講，學(xué)會止損比學(xué)會入市與獲利更為重要。二、如何選擇外匯投資的交易對象在當(dāng)今的外匯市場上，交易量較大的貨幣種類并不很多，但是這些貨幣的經(jīng)濟(jì)背景和在國際上的地位各不相同，變化多端。這就要求投資時要細(xì)心分析每種貨幣的匯率變化規(guī)律，有針對性地選擇合理的投資對象。在尋找合適的投資外幣時，一般首先應(yīng)掌握貨幣的三個有關(guān)特性：（1）貨幣的強(qiáng)勢性。（2）安全國家貨幣的避難性。（3）不同貨幣匯率的相關(guān)性。（1）貨幣的強(qiáng)勢性一種外幣處于強(qiáng)勢還是弱勢是其發(fā)行國綜合國力的反映。處于強(qiáng)勢的貨幣將有多方面的主動性和主導(dǎo)性，其幣值的變動往往會影響整個外匯市場的波動。近年來，強(qiáng)勢貨幣主要為美元、歐元、英鎊等幾種貨幣。在外匯交易中，拋軟持硬是保持外匯幣值的普遍做。因此，交易者一定要注意不同貨幣的強(qiáng)勁性。（2）安全國家貨幣的避難性有些國家的貨幣，一旦遭到世界政局的緊張．便成為外匯市場的槍手貨，引起世界資金大批流人該國，并且引起匯率驟升；時局有所緩和后，又將出現(xiàn)逆勢。對這種貨幣的買賣，絕不能忽視其避難性以及由它帶來的相關(guān)匯率走勢的變動。例如，瑞士作為一中立國家，其貨幣瑞士法郎就曾擔(dān)任過這一特殊角色。近年來，在世界政局動蕩時，黃金、美元也都是熱門貨。一部分貨幣的這種特殊性質(zhì)，對于外幣投資者來說必須掌握，以便選擇投機(jī)幣種。（3）不同貨幣匯率的相關(guān)性由于各國匯率制度確立的各貨幣匯率的相互關(guān)系以及各國經(jīng)濟(jì)的相互聯(lián)系，外匯市場上的各種貨幣匯率存在著一定的相關(guān)性，有些貨幣同升同降，有些貨幣你升我降。還有些貨幣與其他貨幣的匯率成不規(guī)則的變動；在外匯投資時，對此必須加以靈活區(qū)分，準(zhǔn)確地把握各種貨巾匯率變動的不同特點(diǎn)。在從事外匯交易選擇投資對象時，尤其對于初涉匯市的交易者而言，一般有如下的幾條準(zhǔn)則：（1）謹(jǐn)慎從事，只做一種外匯交易、外匯處個集休概念。本身包含了多個投資對象。作為計會大眾投資者，最好只做一種外匯交易，這是因為進(jìn)行外匯投資，首先，必須時刻了解行情、收集有關(guān)資料，并及時進(jìn)行分析，作出判斷，對于非專業(yè)的大眾投資者而言，投資多種貨幣需要太多的時間和精力，不如集小精力于某一種外幣，以免顧此失被、其次，個人投資者投資外匯的目的就是為了賺取價差，完全可以只在一種貨幣中進(jìn)行。（2）選擇交易活躍貨幣；這時因為交易活躍購貨幣波動性一般較大，適宜丁只著眼于嫌取匯差的個人投資者，而且交易量大的貨幣買入、賣出相對容易，不會留滯在手中。三、個人外匯投資基本原則投資觀念是影響投資者行為的重要因素。投資者要想從外匯交易中獲得合理的收益，必須牢記以下的些基本原則：（1）風(fēng)險與收益同在（2）責(zé)任自負(fù)原則（3）理智投資原則（4）準(zhǔn)備充分原則（1）風(fēng)險與收益同在同其他所有的市場一樣，收益與風(fēng)險成正比的原則在外匯市場上同樣適用。每個已經(jīng)進(jìn)入或?qū)⒁M(jìn)人外匯市場的個人投資者都必須牢記這—從，不可因暫時的獲利而沖昏頭腦忘了風(fēng)險的存在，也不可以因為外匯市場中所固有的風(fēng)險而裹足不前。外匯巾場中不可避免地存在風(fēng)險，但不是所有風(fēng)險都是不可避免的。這就要求投資者熟悉各種規(guī)避風(fēng)險的手段，培養(yǎng)自己駕御風(fēng)險的能力，盡力保護(hù)自己的投資機(jī)會，增加收益，減少損失。（2）責(zé)任自負(fù)原則投資匯市，可能會獲得收益，但也有可能遭受損失。韋的投資者在賺錢時，將成功歸于自己；當(dāng)賠錢時，尤其損失慘重時，使怨天尤人、將失敗歸于他人，這種觀念是不正確的。在個人外匯投資中，所有的交易決策都由交易者自己做出，因此無論盈虧，后果都必須自己承擔(dān)。（3）理智投資原則進(jìn)人外匯市場應(yīng)該冷靜而慎重，要善于控制自己的情緒，不可人云亦云，更不可因此而輕易改變自己的交易地位。外匯市場有句格言：“人市后暫時離開市場”，說的就是這個道理。外匯市場千變?nèi)f化，即使大的匯率走勢方向把握正確，小幅調(diào)整、小波折也是常見的。因此，匯市波動很可能會出現(xiàn)與你的估計剛好相反的情況。此時，就要求投資者能夠冷靜考慮，仔細(xì)分析，明確匯率走勢的變動到底是暫時還是長期的。（4）準(zhǔn)備充分原則掌握外匯市場相關(guān)知識、占有外匯投資資料，是從事外匯投資的重要條件，也是投資者獲利的必要條件。沒有知識作為基礎(chǔ)的投資是盲目投資，最終是注定要失敗的。所以想要在外匯場中一展身手的投資者，不僅要潛心攻讀各種有關(guān)外匯投資的書籍資料．從中尋找答案，而且還要在長期的投資實(shí)踐中個斷總結(jié)和積累。盲目決策的投資者，可能會有暫時的收益，但從長期來看，總是行不通的。四、選擇適合自己外匯理財產(chǎn)品目前市場中外匯投資工具還是蠻多的，投資者可以根據(jù)不同的風(fēng)險偏好，選擇適合自己的投資工具。對于穩(wěn)健型投資者，只能選擇外幣儲蓄或外幣理財產(chǎn)品。外幣儲蓄的利息在不同的幣種間、不同的銀行間的會有差別，可惜普遍較低。像美元，國內(nèi)銀行的美元活期存款利率有不同，但差異不大，大多是在0.05%利率水平左右，個別銀行有0.1%的利率水平。而短期的美元“定期存款”，如1、3、6個月的美元存款利息，大多是0.2%、0.3%、0.6%左右的水平。如果手中的外幣在一定時期內(nèi)不用，那么與其儲蓄，還不如選擇穩(wěn)健的外幣理財產(chǎn)品。外幣理財產(chǎn)品其收益還是要高于外幣的儲蓄收益的，只是相比同類人民幣理財產(chǎn)品的收益率水平是明顯遜色的。對于風(fēng)險承受能力較高的投資者，更多的是選擇投資B股。據(jù)了解，今年以來，如火如荼的B股行情吸引不少投資者購入美元或港元來投資B股（上證B股用美元投資，深證B股用港元投資）。銀行傳統(tǒng)的外匯理財工具還是外匯寶或者外匯期權(quán)。相比之下，前者風(fēng)險略小于后者。一般來講，銀行的外匯寶只能買漲，不能買跌，無杠桿性質(zhì)，是實(shí)盤的交易。投資者按照該銀行公布的外匯買入/賣出價，將某種外幣的存款換成另一種外幣的存款，利用國際外匯市場外匯匯率上的波動，在不同的存款貨幣間轉(zhuǎn)換來賺取一定的匯差。也有少數(shù)銀行推出即可做多也可沽空的外匯寶，如交行的滿金寶就是其中之一。投資者可自由選擇外匯買賣方向，漲時做多，跌時做空，無論匯率朝何種方向波動，均有投資機(jī)會。外匯期權(quán)交易比外匯寶略復(fù)雜，是指