計算機行業(yè)：從海外映射看ChatGPT在A股的投資機會

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明證券研究報告/行業(yè)動態(tài)報告從海外映射看ChatGPT在A股的投資機會ChatGPTHype：美股也瘋狂。隨著ChatGPT的火熱，一向標榜基本面的美股也出現(xiàn)了ChatGPTHype：1)BuzzFeed：漲幅超過300%，其在ChatGPT的幫助下有望實現(xiàn)內(nèi)容的全自動生產(chǎn)和分發(fā)；2)Microsoft：ChatGPT的最大受益者，Bing+ChatGPT有望沖擊Google壟斷，Azure+ChatGPT輸出PaaS能力，Office+ChatGPT產(chǎn)生新SaaS應用大幅度提升ARPU；3)C3.AI：漲幅超過50%，其通過ChatGPT增強AI產(chǎn)品能力，助力企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；4)LivePerson：漲幅超過30%，智能客服是ChatGPT良好的落地場景，結(jié)合ChatGPT后公司ConversationAI能夠更好地理解客戶需求進而提升用戶財務(wù)表現(xiàn)。接問題、安全問題等諸多因素均要求有中國自己的ChatGPT。對標海外映射，計算機板塊相關(guān)標的如下：1)Microsoft->金山辦公：金山辦公WPS作為國內(nèi)唯一能與Office365正面競爭的產(chǎn)品。其可以有效復制Office365對于ChatGPT的應用路徑。WPS目前已經(jīng)存在大量的SaaS化組件，添加ChatGPT能力并不困難。國內(nèi)特有的公文書寫、公文排版等強需求由于合規(guī)保密等原因ChatGPT無法獲取訓練數(shù)據(jù)，而這方面會成為WPS在國內(nèi)的強大競爭優(yōu)勢，這些也將大幅度提升WPS的ARPU。2)C3.AI/Liveperson->科大訊飛：我們認為科大訊飛是計算機板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。由于國情不同，我們認為在國內(nèi)可以作為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的通用型ChatGPT在除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之外也有廣大的發(fā)展空間。ChatGPT-like模型在大規(guī)模推廣后，大量用戶的使用將使得廠商積累寶貴的用戶數(shù)據(jù)，因此推出時間是關(guān)鍵因素，而短期的高強度的研發(fā)對于公司的技術(shù)儲備和資金實力提出了更高的要求。同時，科大訊飛也有著ChatGPT落地的良好場景：教育、醫(yī)療、消費者業(yè)務(wù)、運營商業(yè)務(wù)、客服業(yè)務(wù)等。我們認為科大訊飛是計算機板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。相關(guān)標的：拓爾思、虹軟、云從、商湯、格靈深瞳等。3)Liveperson->京北方：我們認為京北方的客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷業(yè)務(wù)線將受益于ChatGPT。該產(chǎn)品線毛利率較低，主要原因是公司需要較多人力來形成生產(chǎn)力，然而，智能客服是ChatGPT落地的良好場景，在受到ChatGPT加持后，公司毛利率有望顯著提升。此外，公司還研發(fā)有“智能呼叫系統(tǒng)”，在結(jié)合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。相關(guān)標的：法本信息、漢得信息、宇信科我們認為，ChatGPT會是未來幾年最大的一次生產(chǎn)力的提升。強烈建議投資者密切關(guān)注！優(yōu)于大勢大勢歷史收益率曲歷史收益率曲線計算機滬深3002022/22022/52022/82022/11相對收益行業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)301市盈率(倍)市凈率(倍)21成分股總營收(億)成分股總凈利潤(億)成分股資產(chǎn)負債率(%)2.37相關(guān)報告相關(guān)報告0203來》01300101分析師：黃uangjing@ 計算機/行業(yè)動態(tài)//261.ChatGPTHype：美股也瘋狂 3 T p ud 3/3/26ChatGPTHype1.BuzzFeed：從人力驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槿詣铀惴?qū)動日，當時主要在競爭對手(如Google、Facebook)、人工智能研究專業(yè)人士以及一蒂(JonahPeretti)表示，他打算讓AI今年在公司的編輯和業(yè)務(wù)運營中發(fā)揮更大公司的內(nèi)容，而人類則扮演提供同時，WSJ還報道Facebook向BuzzFeed支付了數(shù)百萬美元用//26創(chuàng)作嚴重依賴人工，無論是創(chuàng)意的來源，還是內(nèi)容的制作都需要較多的，彭博//261.2.Microsoft：ChatGPT的最大贏家，下一個十年的船票的擁有者售計算機軟件、消費電子產(chǎn)品和個人計算機。微軟以其Windows機上運行。它還提供。TAI目標的研究機構(gòu)，而不是一個最大化股東利益的公司，是一個Capped-Profit源：東北證券，OpenAI2、Bing引擎：Bing引擎在于Google的競爭中長期處于被壓制的狀態(tài)。隨著快26來源：東北證券，Statcounterunch//26terOpenAIService用，這些Service包括了GPT-3.5(ChatGPT)、持、定制，以及使用搜索、數(shù)據(jù)提取和從數(shù)據(jù)中獲取見解。”我們認為，未來ChatGPTAzurePaaS成正向自強化效應，；//26北證券，微軟北證券，微軟//26圖9：AzureOpenAI報價，最先進的Davinci級并不便宜北證券，微軟I北證券，微軟b動章節(jié)(AI-generatedChapters)：在PowerPointLiveMeeting中，AI將北證券，微軟c)高級時間戳(PersonalizedTimelineMarkers/SpeakerTimelineMarkers)：ium候會標出標記，而參會者的名字被提到的時候也會標記出來；演ChatGPTGPT水準，追趕需要大量，彭博CAI是一家美國人工智能軟件公司，為包括能源、金融、醫(yī)療保健和制造在內(nèi)的CAI提供一套人工智能驅(qū)動的應用程序和工具，旨在幫助組織優(yōu)化應鏈管理、預測性維護和個性化醫(yī)療等領(lǐng)域的復雜挑戰(zhàn)。該公司的解決方案被世界上一些最大的組織使用，包括BP、德勤和西門forEnterpriseSearch，作為C3GenerativeAIProductSuite的第一個產(chǎn)品，C3GenerativeAIforEnterpriseSearch使用自然語言界面為企業(yè)用戶提供變革性的用戶中。其將加速跨業(yè)務(wù)職能和行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，包括供應鏈、可持續(xù)性、可靠性、CPG來源：東北證券，C3.AI基座的C3AIApplicationPlatform，以及在平臺上的C3AIApplication應用，還有來源：東北證券，C3.AI據(jù)來源：東北證券，C3.AI.4.LivePerson：對話式智能客服更像人式AI允許人類和機器使用自然語言進行交互，包括語音或文本。該公司的技術(shù)使lexa安排適用、申請信貸、申請維修以及進行購買或支付，而無需離開消息界面。這些AI輔助的對話體驗構(gòu)成了全新的空間。公司ConversationAssist同樣將連接ChatGPT，使得系統(tǒng)更好理解用戶需求；AgentP來源：東北證券，LivePerson，彭博T以英文為主，中文的比重很小。不同的語言會導致不同的思維方式，海外的思GPT對于中國大陸的使用者而言，ChatGPT必須才能使用，而這會帶來合規(guī)、連接穩(wěn)定性和速度等諸多問題；金山辦公WPS作為國內(nèi)唯一能與Office365正面競爭的產(chǎn)品，其可以有效復制加ChatGPT能力并不困難。國內(nèi)特有的公文書寫、公文排版等強需求由于合規(guī)保WPS會員三類，會員模的組織級客戶提供專業(yè)級辦公軟件及辦公解決方案，通常與其簽訂逐年或多年合同；該業(yè)表1：金山辦公盈利預測財務(wù)摘要(百萬元)1A2E3E4E營業(yè)總收入(百萬)9455.07%.48%.37%歸屬母公司凈利潤(百萬)78%.39%每股凈收益(元)6351：東北證券ChatGPT我們認為科大訊飛是計算機板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。參考國外ChatGPT的發(fā)展路徑，手握強大技術(shù)儲備和強大硬件實力的公司在進行ChatGPT-like的研發(fā)中有較強的優(yōu)勢，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，或互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資用戶數(shù)據(jù)，因此推出時間是級別。綜合以上因素，我們認為科大訊飛是計算機板塊中最有用于對話，也就是自然語言處理領(lǐng)域(NLP)，而在視覺領(lǐng)域(CV)較弱?？拼笥嵖睾突竟残l(wèi)生隨訪服務(wù)，輔助醫(yī)保部門高效監(jiān)管醫(yī)保資金合理使用。下游資源合作伙伴提供全鏈路的資源與平臺服務(wù)。在消費者領(lǐng)域，公AI”為消費者提供辦公場景下所需的產(chǎn)品和服務(wù)，如智能辦域助力運營商降本增效，提升用戶運營價值。向汽車廠商客戶群體提能交互、智能音效、智能座艙等場景解決方案。智慧金融業(yè)務(wù)主要為表2：科大訊飛盈利預測財務(wù)摘要(百萬元)1A2E3E4E營業(yè)總收入(百萬)698.61%59%39%歸屬母公司凈利潤(百萬)48%.51%每股凈收益(元) .42：東北證券參照LivePerson，我們認為京北方的客戶服務(wù)及數(shù)字化營銷業(yè)務(wù)線將受益于國規(guī)模最大、人數(shù)最多、資質(zhì)最全、客戶最廣泛隱私計算等技術(shù)的持續(xù)研發(fā)，形成了集中運營系統(tǒng)、資產(chǎn)管及內(nèi)容管理系統(tǒng)、全流程信貸系統(tǒng)、供應鏈金融系統(tǒng)、運營品與解決方案?；诳蛻粜枨筇峁┑拈_發(fā)新軟件產(chǎn)品或升級原有軟件需求分析、系統(tǒng)設(shè)計、程序編碼、系統(tǒng)測試、項目管是通過專業(yè)的測試工作驗證已開發(fā)軟件的質(zhì)量、發(fā)現(xiàn)IT支持、設(shè)備安裝、IT機房監(jiān)控及桌面運維理、商品營銷等服務(wù)。0/0/26表3：京北方盈利預測財務(wù)摘要(百萬元)1A2E3E4E營業(yè)總收入(百萬)934%.40%.80%歸屬母公司凈利潤(百萬)3182.35%%%每股凈收益(元) 20 1/1/26對話系統(tǒng)，其是一款人工智能技術(shù)驅(qū)動的自然語言處理工具。它使用了目視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務(wù)。tGPT數(shù)據(jù)來源：東北證券，OpenAI官網(wǎng)?2017年，谷歌大腦團隊(GoogleBrain)在神經(jīng)信息處理系統(tǒng)大會(NeurIP)發(fā)表了一篇名為“Attentionisallyouneed”的論文。作者在文中首次提出了基于自我注意力機制(self-attention)的變換器(transformer)模型，并首次將其“ImprovingLanguageUnderstandingbyGenerativePre-training”，推出了具有1.17億個參數(shù)的GPT-1(GenerativePre-trainingTransformers)模型。這是一個2/2/26rsGPT-2模型刷新了大型要大得多：經(jīng)過基礎(chǔ)過濾的全網(wǎng)頁爬蟲數(shù)據(jù)集(4290億個詞符)、維基百科文章(30億詞符)、兩個不同的書籍數(shù)據(jù)集(一共670億詞符)。?2022年3月，OpenAI再次發(fā)表論文“TraininglanguagemodelstofollowGPTChatGPT受到關(guān)注的重要原因是引入新技術(shù)RLHF(ReinforcementLearningwithHumanFeedback，即基于人類反饋的強化學習)。RLHF解決了生成模型的一個核人類的常識、認知、需求、價值觀保持一其主要的工作原理分為以下幾步：1)第一個步驟是監(jiān)督學習(supervisedpolicy)。首先建立包含大量人類對話的資料大2)第二個步驟是建立訓練回報模型(RewardModel)。由于模型初始化時有隨機的3/3/26模型，使其學會打分。3)第三個步驟是進行強化學習，本階段無需人工標注數(shù)據(jù)，而是利用上一階段訓從語料庫里不停地重復抽取、輸入，再訓練一個PPO模型(ProximalPolicy型會根據(jù)分數(shù)作為反饋不斷改善，更新相關(guān)參數(shù)，最終學會在若干個回答中找出當不斷重復第二和第三階段，每一輪迭代都使得這個整體的大型語言模型(LLM)4/4/264.風險提示5/5/26A證券東北證券股份有限公司(以下稱“本公司”)制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會因任何機構(gòu)或個人接收到本報證監(jiān)會核準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內(nèi)容和意見僅反映本公司，并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或征價。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用。如征得本公司風險。責任。投資評級說明投資A股市場以滬深300指數(shù)為市場基(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的)或三板做市指數(shù)(針對場以摩根士丹利中國指數(shù)為市場基。投資大勢 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