盈利能力分析

何謂盈利能力？盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。一般而言，利潤(rùn)相對(duì)于收入和資源投入的比率越高，盈利能力越強(qiáng)；比率越低，盈利能力越弱。由于利潤(rùn)率指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用中由于企業(yè)不同性質(zhì)、不同投入資源形式，不同企業(yè)之間利潤(rùn)率存在較大差異，因此盈利能力分析區(qū)分為一般企業(yè)和上市公司兩類。第1頁/共51頁第一頁，共52頁。任務(wù)一盈利能力分析的目的與內(nèi)容盈利能力分析的目的盈利能力分析的內(nèi)容第2頁/共51頁第二頁，共52頁。盈利能力分析的目的企業(yè)經(jīng)理人員利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題債權(quán)人盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力

股東（投資人）盈利能力影響股息的獲取、影響股票價(jià)格提升第3頁/共51頁第三頁，共52頁。任務(wù)二一般企業(yè)盈利能力分析一般企業(yè)盈利能力分析是指能夠適用于所有企業(yè)的盈利能力分析。一般企業(yè)盈利能力分析可以分為經(jīng)營(yíng)盈利能力分析和資產(chǎn)盈利能力分析。第4頁/共51頁第四頁，共52頁。一、經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

經(jīng)營(yíng)盈利能力是專門用于衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利的情況。主要有以下兩種分析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：考察收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)水平的一類指標(biāo)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率：考察利潤(rùn)同企業(yè)成本費(fèi)用的指標(biāo)。第5頁/共51頁第五頁，共52頁。（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由于公式中分子、分母內(nèi)涵的不同選擇，該指標(biāo)會(huì)有多種不同的具體指標(biāo)。從利潤(rùn)表來看，企業(yè)的利潤(rùn)分為營(yíng)業(yè)毛利、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、息稅前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)幾個(gè)層次。第6頁/共51頁第六頁，共52頁。1、銷售毛利率（1）定義銷售毛利率是反映經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，即營(yíng)業(yè)毛利與營(yíng)業(yè)收入的比率。（2）計(jì)算公式其中：營(yíng)業(yè)毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本第7頁/共51頁第七頁，共52頁。

例：ZX公司有關(guān)資料及銷售毛利率的計(jì)算如表所示：ZX公司銷售毛利率計(jì)算表單位:百萬元項(xiàng)目2012年2011年?duì)I業(yè)收入16623.4315449.48營(yíng)業(yè)成本14667.8013407.09銷售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行業(yè)2009年-2012年平均銷售毛利率單位:%行業(yè)2012年2011年2010年2009年電器機(jī)械及器材制造業(yè)16.3018.8220.5521.53第8頁/共51頁第八頁，共52頁。

從上表中可以看出，ZX公司20012年的銷售毛利率比2011年略有下降，也低于行業(yè)平均值，說明公司產(chǎn)品的盈利空間不如同行業(yè)公司。第9頁/共51頁第九頁，共52頁。（3）銷售毛利率的影響因素外部因素（市場(chǎng)供求變化）內(nèi)部因素（開拓市場(chǎng)的意識(shí)和能力、成本管理水平、產(chǎn)品構(gòu)成決策、企業(yè)戰(zhàn)略要求）（4）銷售毛利率的評(píng)價(jià)：銷售毛利率反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤(rùn)的起點(diǎn)，沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。毛利率是公司產(chǎn)品經(jīng)過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后結(jié)果，是一個(gè)十分可信的指標(biāo)。第10頁/共51頁第十頁，共52頁。

從企業(yè)營(yíng)銷策略來看，沒有足夠大的毛利率是不能形成較大的盈利空間的。

與同行業(yè)比較，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，說明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價(jià)高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì)，有競(jìng)爭(zhēng)力。

與歷史數(shù)值比較，如果公司的毛利率顯著提高，則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時(shí)期，產(chǎn)品價(jià)格大幅上升，在這種情況下分析者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù)，公司將來的盈利能力是否有保證。相反，如果公司毛利率顯著降低，則可能是公司所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。第11頁/共51頁第十一頁，共52頁。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（1）定義營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。（2）計(jì)算公式其中：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+投資收益+公允價(jià)值損益第12頁/共51頁第十二頁，共52頁。3、業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率（1）定義業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率是利潤(rùn)總額與營(yíng)業(yè)收入的比率。（2）計(jì)算公式其中：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出第13頁/共51頁第十三頁，共52頁。4、銷售凈利率（1）定義銷售凈利率是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。（2）計(jì)算公式其中：凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用第14頁/共51頁第十四頁，共52頁。

例：ZX公司有關(guān)資料及銷售利潤(rùn)率的計(jì)算如表所示。ZX公司銷售利潤(rùn)率計(jì)算表單位:百萬元項(xiàng)目2012年2011年凈利潤(rùn)239.13369.44營(yíng)業(yè)收入16623.4315449.48銷售凈利率(%)1.442.39上市公司不同行業(yè)2009年-2012年平均銷售利潤(rùn)率單位:%行業(yè)2012年2011年2010年2009年電器機(jī)械及器材制造業(yè)-0.723.082.92.15第15頁/共51頁第十五頁，共52頁。

從上表中可以看出，ZX公司2012年的銷售凈利率與2011年和歷史數(shù)據(jù)比，都呈現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，這和其它的盈利指標(biāo)反映出相同的變動(dòng)趨勢(shì)，但略高于行業(yè)平均值，說明該行業(yè)的整體盈利能力下降，但ZX公司在同行業(yè)中還處于較好的位置。銷售凈利率對(duì)管理人員特別重要，反映了企業(yè)的價(jià)格策略以及控制管理成本的能力。第16頁/共51頁第十六頁，共52頁。（3）銷售凈利率的影響因素及評(píng)價(jià)方法影響因素：

◆營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益及所得稅。第17頁/共51頁第十七頁，共52頁。

評(píng)價(jià)：銷售凈利率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。

銷售凈利率與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售利潤(rùn)率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。

注意：該指標(biāo)受行業(yè)特點(diǎn)影響較大。通常說來越是資本密集型企業(yè)，其銷售凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的行業(yè)，其銷售凈利率也較低。

第18頁/共51頁第十八頁，共52頁。（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率用來表示企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，從企業(yè)支出與收益的關(guān)系方面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。由于該指標(biāo)分子、分母也可以有不同的選擇，可以形成成本費(fèi)用利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率等。第19頁/共51頁第十九頁，共52頁。1、成本費(fèi)用利潤(rùn)率（1）定義：成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)與各項(xiàng)成本費(fèi)用的比率。（2）計(jì)算公式：其中：成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+期間費(fèi)用第20頁/共51頁第二十頁，共52頁。2、營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率（1）定義：營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本的比率。（2）計(jì)算公式：第21頁/共51頁第二十一頁，共52頁。3、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（1）定義：財(cái)務(wù)費(fèi)用率是指財(cái)務(wù)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率。（2）計(jì)算公式：通過該指標(biāo)的分析可以得知企業(yè)已有的債務(wù)水平及負(fù)擔(dān)能力。第22頁/共51頁第二十二頁，共52頁。二、資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力，是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，包括：總資產(chǎn)盈利能力凈資產(chǎn)盈利能力第23頁/共51頁第二十三頁，共52頁。

（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率的含義反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得息稅前利潤(rùn)的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。

計(jì)算公式如下：平均總資產(chǎn)=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2第24頁/共51頁第二十四頁，共52頁。

指標(biāo)的意義：總資產(chǎn)報(bào)酬率是站在企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度上來衡量企業(yè)的盈利能力的，是對(duì)企業(yè)分配和管理資源效益的基本衡量。該指標(biāo)越高越好。

該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。

總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別：總資產(chǎn)收益率反映股東和債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率；凈資產(chǎn)收益率則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤(rùn)率。

第25頁/共51頁第二十五頁，共52頁。

例：ZX公司有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：ZX公司總資產(chǎn)收益率計(jì)算表單位:百萬元項(xiàng)目2012年2011年凈利潤(rùn)239.13369.44期初資產(chǎn)總額7107.067372.71期末資產(chǎn)總額6777.507107.06平均資產(chǎn)總額6942.287239.88總資產(chǎn)收益率(%)3.445.10第26頁/共51頁第二十六頁，共52頁。ZX公司2012年的總資產(chǎn)收益率比2011年下降了近2個(gè)百分點(diǎn)左右，下降幅度達(dá)32.6%，但結(jié)合同行業(yè)數(shù)據(jù)來看，公司的總資產(chǎn)收益率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。

上市公司不同行業(yè)2009年-2012年平均總資產(chǎn)收益率單位:%行業(yè)2012年2011年2010年2009年電器機(jī)械及器材制造業(yè)-0.712.692.241.58第27頁/共51頁第二十七頁，共52頁。產(chǎn)品的價(jià)格單位成本產(chǎn)品的銷售量資金占用量資金來源結(jié)構(gòu)

（二）總資產(chǎn)收益率的影響因素及評(píng)價(jià)方法

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率影響因素具體取決于第28頁/共51頁第二十八頁，共52頁。評(píng)價(jià)方法：本期總資產(chǎn)收益率前期

計(jì)劃行業(yè)平均水平行業(yè)先進(jìn)水平第29頁/共51頁第二十九頁，共52頁。（二）凈資產(chǎn)收益率1、定義：凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了一個(gè)公司股東資本的使用效率，即股東投資企業(yè)的收益率。2、計(jì)算公式：其中：凈資產(chǎn)=（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）÷2第30頁/共51頁第三十頁，共52頁。例：ZX公司有關(guān)資料及凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：

ZX公司凈資產(chǎn)收益率計(jì)算表單位:百萬元項(xiàng)目2012年2011年凈利潤(rùn)239.13369.44期初股東權(quán)益5718.525388.97期末股東權(quán)益5598.705718.52平均股東權(quán)益5658.615553.74凈資產(chǎn)收益率(%)4.236.65第31頁/共51頁第三十一頁，共52頁。

年份指標(biāo)200720082009201020112012凈資產(chǎn)收益率12.0314.6712.537.806.654.23ZX公司歷年凈資產(chǎn)收益率（％）：電器機(jī)械及器材制造業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)（％）：

年份指標(biāo)2009201020112012平均凈資產(chǎn)收益率3.795.787.437.60第32頁/共51頁第三十二頁，共52頁。

ZX公司2012年的權(quán)益凈利率比2011年下降了2個(gè)百分點(diǎn)左右，下降幅度達(dá)36%，說明從公司股東角度看，盈利能力出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。結(jié)合電器機(jī)械及器材制造業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)及公司本身歷史數(shù)據(jù)，可得出公司盈利能力下降且低于行業(yè)平均值的結(jié)論，應(yīng)積極尋找原因，解決問題。第33頁/共51頁第三十三頁，共52頁。（3）權(quán)益凈利率的影響因素及評(píng)價(jià)方法

為更明確分析權(quán)益凈利率的影響因素，可以將其分解成三個(gè)指標(biāo)：權(quán)益凈利率=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

第34頁/共51頁第三十四頁，共52頁。

即有三個(gè)因素影響權(quán)益凈利率：

1．一元營(yíng)業(yè)收入帶來的凈利潤(rùn)；

2．已動(dòng)用的每一元總資產(chǎn)所產(chǎn)出的營(yíng)業(yè)收入；

3．總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。在上面的三個(gè)因素中：銷售凈利率概括了利潤(rùn)表的情況，同時(shí)，權(quán)益乘數(shù)反映了資產(chǎn)負(fù)債表右邊的信息，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則將資產(chǎn)負(fù)債表左邊的內(nèi)容與利潤(rùn)表聯(lián)系起來。

第35頁/共51頁第三十五頁，共52頁。除此之外：

權(quán)益凈利率受當(dāng)期凈利潤(rùn)與公司凈資產(chǎn)規(guī)模的影響，凈資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定的情況下，凈利潤(rùn)越高，權(quán)益凈利率越高。凈利潤(rùn)越低，權(quán)益凈利率越低；利潤(rùn)水平穩(wěn)定的情況下，若公司有增資擴(kuò)股行為，當(dāng)期會(huì)出現(xiàn)權(quán)益凈利率下降。

所得稅率的變動(dòng)也會(huì)影響權(quán)益凈利率，通常，所得稅率提高，權(quán)益凈利率下降；反之，權(quán)益凈利率上升.第36頁/共51頁第三十六頁，共52頁。

ZX公司權(quán)益凈利率分解指標(biāo)計(jì)算表單位:百萬元項(xiàng)目2012年2011年凈利潤(rùn)239.13369.44營(yíng)業(yè)收入16623.4315449.48期初資產(chǎn)總額7107.067372.71期末資產(chǎn)總額6777.507107.06平均資產(chǎn)總額6942.287239.88平均股東權(quán)益5658.615553.74銷售利潤(rùn)率(%)1.442.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.392.13權(quán)益乘數(shù)（倍）1.231.30第37頁/共51頁第三十七頁，共52頁。

從上表可以得出：2012年與2011年的權(quán)益凈利率分解如下：

20012年：4.23%=1.44%×2.39×1.23

2011年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法對(duì)ZX公司權(quán)益凈利率的變動(dòng)分析如下：銷售利潤(rùn)率的變動(dòng)影響額

=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)影響額

=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%第38頁/共51頁第三十八頁，共52頁。

權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)影響額

=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%

4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)從以上分析過程中，可以看出：ZX公司2005年權(quán)益凈利率下降的主要原因是銷售凈利率下降和權(quán)益乘數(shù)下降兩方面原因造成的；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然略有上升，但抵擋不了銷售利潤(rùn)率下降的強(qiáng)勁勢(shì)頭。第39頁/共51頁第三十九頁，共52頁。2012年度十五家不同上市公司權(quán)益凈利率及分解指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率(%)＝銷售利潤(rùn)率(%)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)×權(quán)益乘數(shù)(倍)蘇寧電器(002024)29.99＝2.2002×4.9966×3.45上海機(jī)場(chǎng)(600009)15.25＝51.8208×0.3019×1.05第40頁/共51頁第四十頁，共52頁。注意：①相似的權(quán)益凈利率，由其分解的銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)的組合變動(dòng)可能會(huì)很大。②銷售利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈反向變動(dòng)。高銷售凈利率的公司呈現(xiàn)出低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反之亦然。③當(dāng)公司凈資產(chǎn)規(guī)模很小時(shí)，就不能單純依權(quán)益凈利率的高低來判斷公司的盈利能力。第41頁/共51頁第四十一頁，共52頁。任務(wù)三上市公司盈利能力分析

上市公司市值公開發(fā)行股票的公司中已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)（股票流通市場(chǎng)）掛牌上市股票的股份有限公司。一般企業(yè)的盈利能力評(píng)價(jià)方法同樣適用于上市公司，但由于上市公司的特殊性，還應(yīng)對(duì)一些特殊指標(biāo)進(jìn)行分析。第42頁/共51頁第四十二頁，共52頁。一、每股收益

（一）基本概念每股收益，又稱每股利潤(rùn)、每股盈余，是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股發(fā)行在外加權(quán)平均股數(shù)之比。每股收益是一個(gè)頗受人們關(guān)注的指標(biāo)，它是上市公司必須披露的最重要的盈利能力的指標(biāo)之一。第43頁/共51頁第四十三頁，共52頁。（二）計(jì)算公式分母采用加權(quán)計(jì)算：例如某公司2012年初發(fā)行在外的普通股份5000萬股，當(dāng)年7月1日又增發(fā)了1000萬股，并且該年內(nèi)未發(fā)行其他股票，也無退股事項(xiàng)，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)應(yīng)為5500萬股（5000+1000*6/12=5500）第44頁/共51頁第四十四頁，共52頁。（三）指標(biāo)分析要點(diǎn)1、該指標(biāo)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所特別重視，包括國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)的世界許多會(huì)計(jì)準(zhǔn)則均包含每股收益準(zhǔn)則。2、投資者將其視為企業(yè)未來現(xiàn)金流量的綜合指示器，并且用來作為在各公司之間進(jìn)行比較的依據(jù)。3、國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究證明每股收益與市場(chǎng)價(jià)值正相關(guān)。第45頁/共51頁第四十五頁，共52頁。（4）每股收益的影響因素其中：普通股權(quán)益報(bào)酬率是從股東的角度反映企業(yè)的盈利能力，該指標(biāo)越