《中級宏觀經濟學教程（第二版）》第四章 貨幣、價格與通貨膨脹

中級宏觀經濟學第四章貨幣、價格與通貨膨脹第四章貨幣、價格與通貨膨脹貨幣的職能與類型貨幣供給貨幣數(shù)量論名義利率與貨幣需求通貨膨脹與福利鑄幣稅第一節(jié)貨幣的職能與類型貨幣的含義和職能米爾頓·弗里德曼：貨幣是在商品和勞務交換中普遍接受的任何東西，是作為用于購買其他物品和勞務的中間媒介。貨幣具有兩個基本職能和兩個派生職能兩個基本職能交易媒介職能：簡單商品經濟—農業(yè)社會；物物交換—間接交換。計價標準：衡量商品價值的尺度。兩個派生職能貯藏手段：貨幣具有資產的性質，是家庭資產儲藏的一種形式。傳統(tǒng)上持有貨幣不會給持幣人帶來收益或只帶來極少的收益；幣值不穩(wěn)定帶來的價值損失。延期支付標準：信用經濟中的借貸行為主要以貨幣作為支付標準。貨幣的類型商品貨幣非金銀商品貨幣。金銀商品貨幣，作為貨幣有其獨特的有點：第一，優(yōu)良的物理性能，如物理性能穩(wěn)定、易于分割、便于攜帶等；第二，供應穩(wěn)定和穩(wěn)定合理的價值；第三，人們的偏愛。黃金貨幣制度存在的問題：第一，貨幣品質難以保證；第二，商品貨幣的制造成本過高；第三，黃金貨幣因黃金存量的稀缺性，不能夠滿足現(xiàn)代經濟快速發(fā)展對貨幣的需求。貨幣的類型（續(xù)）法定貨幣。法定貨幣指由官方規(guī)定、由法律保障，要求人們在一切交易中予以接受的交換中介，法定貨幣并不代表任何商品。法定貨幣在發(fā)展過程中，又經歷了以商品為擔保的法定貨幣和不兌現(xiàn)的紙幣兩個階段。商品擔保貨幣貨幣需由金銀等貴金屬作擔保，本質上是金銀的代用貨幣，而非真正的法定和信用貨幣。不兌現(xiàn)紙幣：信用貨幣不與任何商品有直接或間接的聯(lián)系，是純粹的信用貨幣，其價值完全來自貨幣的購買力；不兌現(xiàn)紙幣購買力有時不穩(wěn)定，在國際貨幣市場上有時還會被人為的操縱；紙幣形式的法定貨幣，也不是貨幣形態(tài)的最終形式，無紙化的法定貨幣隨著互聯(lián)網和電子貨幣的發(fā)展會很快成為現(xiàn)實。案例研究：戰(zhàn)俘營中的貨幣；比特幣—區(qū)塊鏈下去中心化貨幣。貨幣演變的邏輯：節(jié)省交易成本One設想這么一個經濟：人們需要攜帶一袋袋黃金。當進行一筆購買時,買者要量取出準確的黃金量。如果賣者相信黃金的重量和成色是正確的,買者與賣者才進行交換。Two政府也許會首先介入貨幣體系來幫助人們減少交易成本。政府可以鑄造成色與重量可知的金幣Three政府接受公眾拿來交換黃金券——可以兌換為一定量黃金的紙鈔——的黃金。最終，根本不會有人攜帶黃金,而這些以黃金為后盾的政府鈔票就變成貨幣本位。Four最后，黃金后盾變成無關緊要的了，有部分黃金儲備就足夠交易。商品貨幣體系就演變?yōu)榉ǘㄘ泿朋w系。法定貨幣的演變貨幣的衡量與貨幣層次貨幣供給和衡量經濟系統(tǒng)中流通的貨幣資產的數(shù)量稱為貨幣供給。從資產的視角，貨幣代表了一組隨時可用于交易的具有高度流動性的金融資產。流動性有大有小，這導致了對貨幣的分級，形成了不同層次的貨幣。M0—現(xiàn)金貨幣，中央銀行發(fā)行在外的鈔票，主要用于家庭和小額交易。M1—狹義貨幣供應量，也是標準口徑的貨幣供應量。其數(shù)量在M0基礎上加旅行支票、活期存款和存款機構其他可開的支票存款之和。M2—廣義貨幣供應量，是在M1的基礎上，加上儲蓄存款、小額定期存款和零售貨幣市場的共同基金。M3—準貨幣，是在M2的基礎上加大額定期存款、機構貨幣市場共同基金等。問題：支付寶何時會取代現(xiàn)金貨幣。

美國（10億美元）中國（億元）M01,431.463216.58M13,394.4400953.44M213,268.21392278.11資料來源:https://research.stlouis；FederalReserveBulletin，/release/H6；中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據。

表4.1美國和中國的貨幣總量現(xiàn)實中的貨幣存量：中國和美國在美國,官方貨幣總量即M1、M2和M3,由華盛頓的聯(lián)邦儲備系統(tǒng)管理委員會來編報。在1971年前,管理委員會只匯報M1貨幣總量。同年，M2和M3貨幣總量開始采用。聯(lián)儲報告采用銀行、財政部、貨幣市場共同基金、外國中央銀行和其他渠道所提供的數(shù)據來估計出每周和每月的貨幣總量。歷史性的數(shù)據在聯(lián)邦儲備系統(tǒng)公告、聯(lián)邦儲備銀行圣路易斯數(shù)據庫和美聯(lián)儲網站找到。

貨幣的創(chuàng)造銀行A銀行B銀行C100萬20萬80萬64萬16萬12.8萬51.2萬簡化的銀行存款創(chuàng)造過程準備金準備金準備金基礎貨幣M0=100萬元法定準備率re

=20%存款貸款公司乙公司甲公司丙公司丁80萬64萬51.2萬存款存款存款貸款貸款貨幣創(chuàng)造的機制由于法定存款準備金率

小于1，貨幣乘數(shù)一般大于1。我國法定存款準備金率一般在10-20%之間，我國的貨幣乘數(shù)是5-10倍?？紤]到銀行的備用金率，乘數(shù)將會減少，因為銀行備用金沒有流出商業(yè)銀行，沒有參與存款貨幣的創(chuàng)造；如果進一步考慮公眾的手持現(xiàn)金，貨幣乘數(shù)將進一步減小，因為現(xiàn)金滯留在金融系統(tǒng)之外，也不參與支票存款的創(chuàng)造，沒有乘數(shù)作用。基礎貨幣或高能貨幣H，指流通中的現(xiàn)金和銀行存入中央銀行的準備金。貨幣創(chuàng)造的度量：基礎貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣供應量的調節(jié)貨幣供應量的調節(jié)第一，中央銀行要求商業(yè)銀行必須對每筆存款按照中央銀行規(guī)定的法定準備金率的要求提取相應的準備金，存放在中央銀行，通過調整法定準備金率，中央銀行能夠在一定程度上調節(jié)商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力。第二，當商業(yè)銀行準備金不足時，中央銀行充當商業(yè)銀行的最后貸款人，即中央銀行為商業(yè)銀行提供再貸款和再貼現(xiàn)業(yè)務。中央銀行借款給商業(yè)銀行的利率稱為再貼現(xiàn)率，通過貼現(xiàn)率的調節(jié)，中央銀行可以影響商業(yè)銀行的再貸款成本和額度，從而調節(jié)和控制商業(yè)銀行的準備金，達到調節(jié)貨幣供給量的目的。第三，公開市場業(yè)務，主要是通過公開市場如紐約證券交易所、上海證券交易所買賣有價證券，向市場供應和回籠貨幣，調節(jié)和控制貨幣供應量。貨幣供應量的調節(jié)（續(xù)）貨幣供應量的調節(jié)中央銀行可以在二級市場購買、交易政府的債務，但一般情況下是不能夠在一級市場或發(fā)行市場直接向中央銀行發(fā)行債務。如果政府有直接向中央銀行發(fā)行債券的權力，容易造成貨幣超發(fā)，從而造成通貨膨脹，所以，我國的中央銀行法規(guī)定，人民銀行是不得直接購買財政部發(fā)行的政府債券的。中央銀行還有一項與貨幣供應密切相關的重要業(yè)務：外匯儲備與外匯占款。與外匯占款等值的人民幣會流入市場，形成新增的貨幣供應，影響貨幣供應的穩(wěn)定性，所以，人民銀行會采取一些對沖的手段，保證貨幣供應的穩(wěn)定。疫情之下流動性紓解：2020年1月22日，中國人民銀行以利率招標方式開展了300億元的14天期限逆回購操作，中標利率為2.65%。當日無逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放300億元。2020年2月3日，中國人民銀行開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動性充足供應。央行逆回購，指中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期，將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，即主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易，此時央行扮演投資者，是接受債券質押、借出資金的融出方。正回購則為央行從市場收回流動性的操作。中央銀行：逆回購與貨幣供應中國的金融體系金融體系是一個經濟體中資金流動的基本框架，它由金融流通工具（金融資產）、市場參與者和交易方式等各金融要素構成。我國金融監(jiān)管機構包括一行三會，即：中國人民銀行中國銀行業(yè)管理委員會中國證券監(jiān)督管理委員會中國保險監(jiān)督管理委員會市場主體包括各類商業(yè)銀行、投資銀行、信托機構和保險機構。2018年之后，隨著互聯(lián)網金融和金融機構混業(yè)經營的發(fā)展所帶來的新的監(jiān)管需要，十三屆全國人大一次會議表決通過了關于國務院機構改革方案的決定，將中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會的職責整合，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。中國金融體系：監(jiān)管與市場主體第三節(jié)貨幣數(shù)量論交易與交易方程式一定時期內商品交易量與所需要的貨幣數(shù)量可用貨幣交易方程式表示：M為進行交易所需要的貨幣量；V為貨幣流通速度，也就是在一定時期內單位貨幣轉手的次數(shù)；P為交易商品的價格；Q為一定時期內用貨幣交易的物品或勞務的量；如果上述交易的商品和服務為經濟中的總產出，用Y代替交易的數(shù)量Q，用P代表相應時期內的交易對象的平均價格水平，則交易方程式改變?yōu)椋篩為一個社會的總產出；P代表相應時期內的交易對象的平均價格水平。貨幣需求函數(shù)與交易方程式貨幣需求指人們?yōu)榱藵M足各類交易的需要持有的貨幣。按照貨幣交易方程式，兩邊同除以貨幣流通速度V，得到：費雪認為，貨幣流通速度V主要取決于一個國家的交易制度，在短期是不變的，這時，一國的貨幣需求主要取決于該國的產出，這樣，費雪將交易方程式轉化成貨幣需求的決定理論。馬歇爾和劍橋學派的經濟學家與費雪的宏觀視角的分析不同，強調從微觀家庭的角度分析人們的持幣需求，認為人們的持幣需求主要取決于家庭的交易和收入，即：貨幣數(shù)量論：貨幣需求貨幣需求函數(shù)

貨幣供求均衡與貨幣數(shù)量論弗里德曼的新貨幣數(shù)量論貨幣供應量、價格和通貨膨脹根據交易方程式

，對公式兩邊取自然對數(shù)，并對時間t求導數(shù)，得到以下公式：這表明，一定時期內，貨幣供應量變化率與貨幣流通速度變化率之和等于物價變動率與產出變化率之和。貨幣數(shù)量論表明，物價是否穩(wěn)定，或通貨膨脹率的高低可以由中央銀行通過控制貨幣供給加以調控。如果中央銀行保持貨幣供給穩(wěn)定，物價水平也將穩(wěn)定。如果中央銀行短期內大量增發(fā)貨幣，增加貨幣供給，則物價水平將迅速上升，形成高通貨膨脹。貨幣供應與通貨膨脹貨幣數(shù)量論：中國的證據貨幣數(shù)量論：全球的證據參考資料：凱恩斯貨幣需求理論與弗里德曼貨幣需求理論的異同。從全球各國和地區(qū)的表現(xiàn)看，貨幣數(shù)量論表現(xiàn)了較高程度的正確性。第四節(jié)名義利率與貨幣需求名義利率和實際利率如果i代表名義利率，r代表實際利率，π代表通貨膨脹率，則實際利率是名義利率和通貨膨脹率的差額，用公式可表示為:銀行規(guī)定的一般是名義利率，經濟學上把銀行支付的利率稱為名義利率，而把實際購買力的增加稱為實際利率。經濟學中，一般假定人們按照實際利率進行決策。名義利率與費雪方程式

案例研究：如何購買一所房子：利率與通貨膨脹率事前和事后利率

案例分析：19世紀的名義利率名義利率與貨幣需求

第五節(jié)通貨膨脹與福利經濟學家和公眾對通貨膨脹的不同看法通貨膨脹指一個國家物價持續(xù)上漲和貨幣持續(xù)貶值的經濟現(xiàn)象。通貨膨脹一般認為是對公眾福利的侵害，嚴重的通貨膨脹會導致社會經濟混亂，因而將通貨膨脹控制在比較低的水平是各國政府的一個共同的目標。根據謝列爾的調查，公眾和經濟學家對通貨膨脹有不同的看法，經濟學家的判斷更接近經濟學的判斷，而公眾的判斷更加強調通貨膨脹的日常生活實際的負面效應；經濟學家更強調取舍后的比較，而公眾更強調短期實際利益的損失。問題探討：經濟學家和公眾對通貨膨脹的看法。預期通貨膨脹的成本完全預期的通貨膨脹并不會損害公眾的購買力。預期通貨膨脹對實體經濟沒有任何影響。但這并不是說通貨膨脹不會產生社會成本，通貨膨脹的社會成本主要表現(xiàn)在以下幾個方面：鞋底成本；菜單成本；通貨膨脹使個人名義收入增加，可能導致稅負擔提高；通貨膨脹導致貨幣的價值尺度職能受影響，給人們的生活帶來不便；物價水平變動將使個人金融計劃復雜化。討論：鞋底成本和菜單成本是重要的嗎？未預期通貨膨脹的成本未預期到的通貨膨脹比預期到的通貨膨脹更有害，無形中它改變了收入和財富在人們中的分配結構，也使政府在通貨膨脹中得利，加劇了社會的不公，損害了社會弱勢群體的利益，尤其是惡性通貨膨脹，擾亂了社會基本的經濟秩序，甚至引起社會的不滿和動亂。未預期到的通貨膨脹對儲蓄者不利，對銀行有利；預期的通貨膨脹對固定收入者不利；未預期的通貨膨脹的一個嚴重后果是將財富從個人或公司轉移到其他人手中；價格的易變性、不確定性和未預期到的通貨膨脹，會干擾人們正常的經濟決策，并促使人們花費更多的資源應對市場的不確定性，這對社會是一種巨大的浪費；未預期的通貨膨脹可能會降低社會的產出水平。問題探討：指數(shù)化合同第六節(jié)鑄幣稅貨幣供給、預算赤字和鑄幣稅政府的收入包括：第一，利用國家政權征收稅收，如個人所得稅、公司所得稅等；第二，向公眾出售政府債券；第三，發(fā)行貨幣。在現(xiàn)代福利國家的模式下，政府的稅收一般不足以彌補政府的各項支出，形成預算赤字。預算赤字有兩種彌補方式，向公眾出售政府債券，或由中央銀行直接發(fā)行貨幣，這兩種方式只有第一種得到法律的允許，所以，現(xiàn)代國家彌補預算赤字的主要方式是通過發(fā)行政府債券來籌措資金。政府雖然不能夠通過直接發(fā)行貨幣彌補預算赤字，但政府可以通過壟斷貨幣發(fā)行給自己帶來收益，稱為鑄幣稅（seignorage）。鑄幣稅指中央銀行因壟斷貨幣發(fā)行而獲得的利潤。任何有貨幣發(fā)行權的中央政府都有鑄幣稅收入，地方政府沒有貨幣發(fā)行權，因而沒有鑄幣稅收入。貨幣供給、預算赤字和鑄幣稅不同于普通稅種的法定性和有特定的征稅對象，鑄幣稅嚴格意義上不是一種稅，是一種特權的收入，鑄幣稅也不是一種調控手段，但可以通過增加或減少貨幣的發(fā)行影響鑄幣稅。鑄幣稅影響財政赤字有限，但財政政策的特定設計可以使得在增加鑄幣稅的同時，也可達到彌補財政赤字和改善財政赤字的效果。如果擴張性的資金來自政府直接的貨幣發(fā)行，貨幣發(fā)行本身就構成鑄幣稅的來源，但這種做法很少見；如果擴張性的資金來自向中央銀行的借款，央行通過出售債券而獲利，政府也因此而獲得了鑄幣收益。如果政府進一步增加貨幣供給，使得貨幣供給的增速持續(xù)超過了經濟增長率，這將引發(fā)貨幣價值貶值和居民貨幣購買力的下降，居民的通貨膨脹損失即為政府的所得，這是通貨膨脹稅，通貨膨脹稅是鑄幣稅的又一形式。通貨膨脹與實際鑄幣稅收入

通貨膨脹與實際鑄幣稅收入

通貨膨脹稅的計算

通貨膨脹稅：圖形分析主要概念貨幣貨幣的基本職能貨幣的派生職能法定貨幣不兌現(xiàn)紙幣貨幣供給通貨膨脹狹義貨幣供應量廣義貨幣供應量法定存款準備金率名義利率實際利率事前和事后的實際利率鑄幣稅問題討論1.簡述貨幣的基本職能和派生職能。2.貨幣作為儲藏手段的優(yōu)點和缺點。3.解釋為什么黃金天然是貨幣。4.貨幣供應量是否完全由中央銀行決定。5.中央銀行控制準備金有三種方式6.貨幣數(shù)量論的基本內容，經驗是否支持貨幣數(shù)量論。7.預期通貨膨脹的成本。8.未預期到的通貨膨脹的危害。主要概念