壽險行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價值成長有較大空間

壽險行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價值成長有較大空間

保險行業(yè)格局而言，集中度加速提升。行業(yè)營收及凈利潤集中度數(shù)據(jù)，近兩年呈加速提升趨勢，2017至2018H1行業(yè)歸母凈利潤C(jī)R3由27.1%提升至38.7%，CR5由42.3%提升至56.6%；投行業(yè)務(wù)集中度維持升勢，2018H1證券公司股權(quán)承銷金額CR3、CR5分別為36.7%、57.9%，較2017年的31.7%、46.3%增幅顯著；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度持續(xù)小幅增長，資管業(yè)務(wù)集中度拐點(diǎn)向上。市場指數(shù)周度漲跌幅圖市場行業(yè)指數(shù)周度漲跌幅圖

2018年初，其他理財產(chǎn)品收益率提升，行業(yè)開門紅不“紅”，1-3月人身險保費(fèi)增速為-15.8%，而后行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)回暖，1-8月人身險累計保費(fèi)增速為-4.3%；總保費(fèi)來看，依托續(xù)期保費(fèi)拉動+保障業(yè)務(wù)新單回暖，1-8月國壽、平安壽、太保壽、新華累計保費(fèi)增速分別為4.0%、21.0%、14.8%、11.6%，增長速度平穩(wěn)。2011.12-2018.08年壽險累計保費(fèi)集中度（%）

四家上市險企進(jìn)行對比，長期來看平安的壽險內(nèi)含價值增速要高于同業(yè)。從2010年到2017年，平安的壽險內(nèi)含價值由1,211億元上升至4964億元，復(fù)合增速為22.3%，高于同業(yè)。2011-2017年四家上市險企壽險內(nèi)含同比價值增速對比圖

中國平安是一家以保險業(yè)務(wù)為主，壽險業(yè)務(wù)為核心，綜合金融全面布局的綜合性金融集團(tuán)。2018H1中國平安營運(yùn)利潤圖

中國平安通過平安壽險、平安養(yǎng)老險和平安健康險經(jīng)營壽險及健康險業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)快速增長。作為行業(yè)領(lǐng)先的保險公司，以原保費(fèi)收入計，平安壽險2017年市占率達(dá)到14.2%，排名第二，僅次于中國人壽。中國平安壽險原保費(fèi)收入同比增速圖

壽險內(nèi)含價值的增長主要由內(nèi)含價值預(yù)期回報、一年新業(yè)務(wù)價值和假設(shè)變動及經(jīng)驗(yàn)偏差等其他因素所決定，其中新業(yè)務(wù)價值為最核心的推動力。2011-2017年平安壽險內(nèi)含價值增長中各部分占比圖2011-2017年平安壽險個人業(yè)務(wù)保費(fèi)結(jié)構(gòu)圖2012-2018H1年人保壽險渠道結(jié)構(gòu)圖

優(yōu)異的業(yè)務(wù)品質(zhì)也是一家壽險公司的團(tuán)隊(duì)能力、客戶結(jié)構(gòu)、客戶關(guān)系、產(chǎn)品策略的綜合體現(xiàn)。2012-2018H年人保壽險保單繼續(xù)率圖2017年壽險公司保單繼續(xù)率圖

新業(yè)務(wù)價值是判斷壽險公司增量業(yè)務(wù)價值的重要指標(biāo)，是評估時點(diǎn)前十二個月的新業(yè)務(wù)相對應(yīng)的未來稅后股東利益的貼現(xiàn)值，主要是由新保保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價值率決定。其中新保保費(fèi)收入受銷售人力和人均保險業(yè)務(wù)收入影響；新業(yè)務(wù)價值率受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，例如產(chǎn)品種類，產(chǎn)品期限。此外，新業(yè)務(wù)價值率也與費(fèi)用率，退保率，投資收益等因素相關(guān)。

壽險代理人渠道保費(fèi)收入=規(guī)模人力*人均件數(shù)*件均保費(fèi)，平安壽險代理人的質(zhì)量齊升，共同推動了保費(fèi)的增長。2013-2018H1中國平安代理人人數(shù)圖2014-2018H年人保壽險代理人規(guī)模圖

平安的科技技術(shù)亦成為提升代理人質(zhì)量并賦能壽險的重要方式。構(gòu)建SAT銷售模式可以實(shí)時連接連接了業(yè)務(wù)員的工作平臺、客戶服務(wù)平臺、公司系統(tǒng)，即公司、用戶、業(yè)務(wù)員銷售模式可以實(shí)時連接連接了業(yè)務(wù)員的工作平臺、客戶服務(wù)平臺、公司系統(tǒng)，即公司、用戶、業(yè)務(wù)員7×24小時實(shí)時在線連接。

互聯(lián)網(wǎng)及APP用戶規(guī)模的增長有助于客戶遷移及交叉銷售，讓代理人有機(jī)會接觸更多客戶。2014-2018H1互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)