2022年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)講義-第七章運(yùn)營資金管理

2022年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)講義

第七章營運(yùn)資金管理

第一節(jié)營運(yùn)資金管理概述

知識(shí)點(diǎn)：營運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)

(-)營運(yùn)資金的概念

1.營運(yùn)資金：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。

(1)廣義：流動(dòng)資產(chǎn)總額

(2)狹義(默認(rèn))：流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債2.流動(dòng)資產(chǎn)

特

點(diǎn)占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)

分①占用形態(tài)：現(xiàn)金、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、應(yīng)

類

收及預(yù)付款項(xiàng)和存貨等；

②生產(chǎn)經(jīng)營過程中所處的環(huán)節(jié)：生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的流動(dòng)

資產(chǎn)、其他領(lǐng)域中的流動(dòng)資產(chǎn)

3.流動(dòng)負(fù)債

特成本低、償還期短

點(diǎn)

分①應(yīng)付金額是否確定：應(yīng)付金額確定的流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付金額不確定的流動(dòng)負(fù)

類債；

②形成情況：自然性流動(dòng)負(fù)債、人為性流動(dòng)負(fù)債；

③是否支付利息：有息流動(dòng)負(fù)債、無息流動(dòng)負(fù)債

(二)營運(yùn)資金的特點(diǎn)

1.來源具有多樣性一一有多種融資方式

2.數(shù)量具有波動(dòng)性一一流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，流動(dòng)負(fù)債的

數(shù)量也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變動(dòng)

3.周轉(zhuǎn)具有短期性一一占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金通常會(huì)在一年或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)

收回，可以通過短期籌資方式解決

4.實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性一一實(shí)物形態(tài)經(jīng)常變化（現(xiàn)金-＞存貨一應(yīng)收

賬款一現(xiàn)金），具有較強(qiáng)的變現(xiàn)力

知識(shí)點(diǎn)：營運(yùn)資金的管理原則

1.滿足正常資金需求

2.提高資金使用效率

3.節(jié)約資金使用成本

4.維持短期償債能力

知識(shí)點(diǎn)：營運(yùn)資金管理策略

（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略一一需要擁有多少流動(dòng)資產(chǎn)（相對(duì)于銷售收入）

【提示】

這里的流動(dòng)資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收款項(xiàng)以及現(xiàn)金等生產(chǎn)

性流動(dòng)資產(chǎn)，而不包括股票、債券等金融性流動(dòng)資產(chǎn)。

1.經(jīng)營的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)忍受程度決定了流動(dòng)資產(chǎn)的存量水平

（1）銷售額的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性反映了流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度

①銷售量不穩(wěn)定且難以預(yù)測(cè)：存在顯著風(fēng)險(xiǎn)，需要維持較高的流動(dòng)資產(chǎn)存量水

平（例如較多的保險(xiǎn)儲(chǔ)備）；

②銷售額既穩(wěn)定又可預(yù)測(cè)：只需維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平；

③銷售額不穩(wěn)定但可以預(yù)測(cè)，如季節(jié)性變化，沒有顯著風(fēng)險(xiǎn)，將流動(dòng)資產(chǎn)投資控制在

合理水平即可。

（2）企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)忍受程度

①如果企業(yè)的管理政策趨于保守，就會(huì)保持較高的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率，保

證更高的流動(dòng)性（安

全性），但盈利能力也更低；

②如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則會(huì)保持低水平的流

動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入匕蟀。

2.流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的類型一一流動(dòng)資產(chǎn)越多越寬松

流動(dòng)資產(chǎn)投資策略緊縮寬松

流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入低高

持有成本低高

短缺成本高低

風(fēng)險(xiǎn)與收益高低

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(銷售收入/流動(dòng)資高低

產(chǎn))

【提示】

(1)理論上，最優(yōu)的流動(dòng)資產(chǎn)投資應(yīng)該使持有成本與短缺成本之和達(dá)到最低。

(2)緊縮策略對(duì)企業(yè)的管理水平要求較高，如存貨控制的適時(shí)管理系統(tǒng)(JIT)。

3.制定流動(dòng)資產(chǎn)投資策略考慮的因素

(1)權(quán)衡資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性(即權(quán)衡持有成本與短缺成本)

(2)充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境

①銀行和其他借款人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性水平非常重視(作為確定信用額度和借款利率

的依據(jù))，也會(huì)考慮應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量(用于貸款抵押)。

②融資困難的企業(yè)，通常采用緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略。

(3)產(chǎn)業(yè)因素

①銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，若額外銷售獲得的利潤(rùn)超過額外應(yīng)收賬款增加的成本,

則寬松的信用政策可能為企業(yè)帶來更為可觀的收益。

②流動(dòng)資產(chǎn)占用具有明顯的行業(yè)特征。

(4)影響企業(yè)政策的決策者

①生產(chǎn)經(jīng)理：高水平的原材料(滿足生產(chǎn)需要)

②銷售經(jīng)理：高水平的產(chǎn)成品（滿足銷售需要）、寬松的信用政策（刺激銷售）

③財(cái)務(wù)經(jīng)理：存貨和應(yīng)收賬款最小化（節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)融資成本）

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2021年）下列各項(xiàng)中，不屬于寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

特點(diǎn)的有（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)較低B.流動(dòng)性低

C.較少的流動(dòng)資產(chǎn)D.收益較低

「正確答案」BCf答案解析』寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略，企業(yè)通常會(huì)維持高水平的流動(dòng)資

產(chǎn)與銷售收入比率，由于較高的流動(dòng)性，企業(yè)的財(cái)務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小。但是，過多的流動(dòng)

資產(chǎn)投資，無疑會(huì)承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，提高企業(yè)的資金成本，降低企業(yè)的收益

水平，因此，選項(xiàng)BC是答案。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2017年）下列關(guān)于營運(yùn)資金管理的表述中，正確的有（）。

A.銷售穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)時(shí)，投資于流動(dòng)資產(chǎn)的資金可以相對(duì)少一些

B.加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，有助于降低資金使用成本

C.管理者偏好高風(fēng)險(xiǎn)高收益時(shí)，通常會(huì)保持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平

D.銷售變數(shù)較大而難以預(yù)測(cè)時(shí)，通常要維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率

r正確答案』ABC『答案解析』銷售額越不穩(wěn)定，越不可預(yù)測(cè)，則投資于流動(dòng)資產(chǎn)上的資

金就應(yīng)越多，以保證有足夠的存貨和應(yīng)收賬款占用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營和顧客的需要，所以

選項(xiàng)D的表述不正確。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略一一流動(dòng)資產(chǎn)所需資金中，長(zhǎng)短期資金來源的比例

1.流動(dòng)資產(chǎn)的分類一一永久性流動(dòng)資產(chǎn)與波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

類型含義

永久性流動(dòng)資產(chǎn)滿足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的流動(dòng)資產(chǎn)，占用量通常相對(duì)穩(wěn)定

波動(dòng)性（臨時(shí)性）

季節(jié)性或臨時(shí)性原因形成的流動(dòng)資產(chǎn)，占用量隨當(dāng)時(shí)需求而波

流動(dòng)資產(chǎn)

動(dòng)

2.流動(dòng)負(fù)債的分類——自發(fā)性負(fù)債與臨時(shí)性負(fù)債

類型含義特征

自發(fā)性負(fù)債（經(jīng)直接產(chǎn)生于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過

可供企業(yè)長(zhǎng)期使用

營性流動(dòng)負(fù)程的流動(dòng)負(fù)債

債）

臨時(shí)性負(fù)債（籌滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要的流

只供企業(yè)短期使用

資性流動(dòng)負(fù)動(dòng)負(fù)債

債）

3.影響融資選擇的因素

（1）主要取決于管理者的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向一一管理者越保守，越依賴長(zhǎng)期資金，越激

進(jìn)則越依賴短期資金。

例如，長(zhǎng)期借款的成本（借款利率）較高，但風(fēng)險(xiǎn)較低（償債壓力較小且利率

穩(wěn)定）；短期借款的成本（借款利率）較低，但風(fēng)險(xiǎn)較高（償債壓力較大且利率

容易波動(dòng)）。

（2）受短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債的利率差異的影響。

4.流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的選擇一一短期來源比例越高越激進(jìn)，長(zhǎng)期來源比例越高越保守

波動(dòng)性流動(dòng)資E

資產(chǎn)劃分：永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

期限匹配f1"||||1..ftI-11.1|1卻.

激進(jìn)f)."||.||1融I-Uli1.*

保守f)."11.1|1Q.1UJI1即

（1）期限匹配融資策略：資產(chǎn)的有效期與資金來源的有效期相匹配，風(fēng)險(xiǎn)與成本

適中

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

短期來源長(zhǎng)期來源

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期來源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期來源

其中：

短期來源=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期來源=自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本

【提示】

期限匹配是戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不是完全匹配。

①企業(yè)不可能為每一項(xiàng)資產(chǎn)都按其有效期單獨(dú)配置資金來源，只能按短期來源和長(zhǎng)

期來源進(jìn)行統(tǒng)籌安排籌資；

②所有者權(quán)益為無限期資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，二者不可能完全匹配；

③資產(chǎn)的實(shí)際有效期不確定，但還款期限確定，必然出現(xiàn)不匹配。

(2)保守融資策略：減少短期來源比重，增加長(zhǎng)期來源比重，一部分波動(dòng)性流動(dòng)資

產(chǎn)使用長(zhǎng)期來源，風(fēng)險(xiǎn)低、成本高

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

短期來源長(zhǎng)期來源

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)》短期來源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)〈長(zhǎng)期來源

⑶激進(jìn)融資策略：增加短期來源比重，減少長(zhǎng)期來源比重，一部分永久性流動(dòng)資

產(chǎn)使用短期來源，風(fēng)險(xiǎn)高、成本低

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

短期來源長(zhǎng)期來源

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)〈短期來源

永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn),長(zhǎng)期來源

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2021年）下列各項(xiàng)中，能夠表明是保守型融資策略的是

（）□

A.長(zhǎng)期資金來源＞永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

B.長(zhǎng)期資金來源〈永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

C.短期資金來源＞波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)

D.長(zhǎng)期資金來源=永久性流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)

『正確答案』A『答案解析』在保守型融資策略中，長(zhǎng)期融資支持非流動(dòng)資產(chǎn)、永久性

流動(dòng)資產(chǎn)和部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，短期融資僅用于融通剩余的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以選

項(xiàng)A是答案?！纠}?單項(xiàng)選擇題】甲公司是一家季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)為

300萬元，永久性流動(dòng)資產(chǎn)為1000萬元，非流動(dòng)資產(chǎn)為1200萬元，長(zhǎng)期資金來源為

2000萬元，假設(shè)不考慮其他情況，可判斷甲公司的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略為（）=

A.保守融資策略

B.期限匹配融資策略

C.激進(jìn)融資策略

D.無法確定

『正確答案』CF答案解析』資產(chǎn)總額=資金來源總額=300+1000+1200=2500（萬元），

短期來源=2500—2000=500（萬元），由于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)小于短期來源（或者：永

久性流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)之和為2200萬元，大于長(zhǎng)期資金來源2000萬元），可

判斷甲公司的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略為激進(jìn)型。

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2021年）企業(yè)在制定流動(dòng)資產(chǎn)融資策略時(shí)，下列各項(xiàng)中被視

為長(zhǎng)期資金來源的有（）。

A.自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債

B.股東權(quán)益資本

C.長(zhǎng)期負(fù)債

D.臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

『正確答案』ABCf答案解析』在流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中，長(zhǎng)期資金來源包括長(zhǎng)期負(fù)債、

自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益資本。

第二節(jié)現(xiàn)金管理

知識(shí)點(diǎn)：持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額，產(chǎn)生原因是現(xiàn)金收支在

交易

數(shù)額上不相等，在時(shí)間上不匹配，如企業(yè)向客戶提供的信用條件和它從

性

供應(yīng)商那里獲得的信用條件不同、業(yè)務(wù)的季節(jié)性等

需求

需要持有一定量現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件，如經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，大客戶違約

預(yù)防等，其影響因素包括：

性①企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度；

需求②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；

③企業(yè)臨時(shí)融資的能力

投機(jī)

需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)，如證券價(jià)格突然下跌

性

需求

【提示】

企業(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因?yàn)闉槟骋恍枨蟪?/p>

有的現(xiàn)金可以用于滿足其他需求。

【例題?單項(xiàng)選擇題】(2019年)某公司發(fā)現(xiàn)某股票的價(jià)格因突發(fā)事件而大幅下降，預(yù)

判有大的反彈空間，但苦于沒有現(xiàn)金購買。這說明該公司持有的現(xiàn)金未能滿足

()o

A.交易性需求

B.預(yù)防性需求

C.決策性需求

D.投機(jī)性需求

「正確答案」D「答案解析」投機(jī)性需求是企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的

獲利機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)大多是一閃即逝的，如證券價(jià)格的突然下跌，企業(yè)若沒有用于投

機(jī)的現(xiàn)金，就會(huì)錯(cuò)過這一機(jī)會(huì)。所以該公司是持有的現(xiàn)金未能滿足投機(jī)性需求。

【例題?判斷題】（2021年）為滿足每年雙十一大促銷的備貨需求而增持現(xiàn)金，反映了

企業(yè)持有現(xiàn)金的交易性需求。（）

「正確答案』J『答案解析』雙十一大促銷，此為企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)，為此增持的現(xiàn)金，

屬于企業(yè)持有現(xiàn)金的交易性需求。

【例題?判斷題】（2019年）不考慮其他因素，如果企業(yè)臨時(shí)融資能力較強(qiáng)，則其預(yù)防

性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。（）

『正確答案』V

f答案解析』確定預(yù)防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時(shí)，需要考慮以下因素：①企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)

險(xiǎn)的程度。②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度。③企業(yè)臨時(shí)融資的能力。臨時(shí)融資能力強(qiáng)的企

業(yè)，由于融資比較容易，所以，預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。

知識(shí)點(diǎn)：目標(biāo)現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定

（一）成本模型

最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關(guān)成本=min（管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）

機(jī)會(huì)企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益（有價(jià)證券的投資收益），與

成現(xiàn)金持有量之間成正比，即：

本機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金平均持有量X資本成本率

管理因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用，是一種固定成本，在一定范圍

成內(nèi)與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系

本

短缺現(xiàn)金持有量不足，又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充給企業(yè)造成的損

成失，隨現(xiàn)金持有量的增加而下降

本

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2018年）某公司當(dāng)年的資本成本率為10%,現(xiàn)金平均持有量

30萬元，現(xiàn)金管理費(fèi)用2萬元，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換成本為1.5萬元，

則該公司當(dāng)年持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是（）萬元。

A.6.5B.5.0

C.3.0D.3.5

『正確答案』Cf答案解析』持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金平均持有量X資本成本率=30

X10%=3（萬元）

【例題?多項(xiàng)選擇題】（2013年）運(yùn)用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，現(xiàn)金持有

量與持有成本之間的關(guān)系表現(xiàn)為（）。

A.現(xiàn)金持有量越小，總成本越大

B.現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大

C.現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大

D.現(xiàn)金持有量越大，管理總成本越大

「正確答案』BC『答案解析」成本模型考慮的現(xiàn)金持有成本包括機(jī)會(huì)成本、管理成本和

短缺成本。一般認(rèn)為管理成本是一種固定成本，在一定范圍內(nèi)和現(xiàn)金持有量之間沒有

明顯的比例關(guān)系。因此選項(xiàng)D的說法不正確。由成本分析模型可知，如果減少現(xiàn)金持有

量，則增加短缺成本；如果增加現(xiàn)金持有量，則增加機(jī)會(huì)成本。因此選項(xiàng)B、C的說法

正確?，F(xiàn)金持有量在達(dá)到最佳水平之前，現(xiàn)金持有量越大，總成本越小，超過最佳水平

之后，則現(xiàn)金持有量越大，總成本越大，選項(xiàng)A說法不正確。

（二）存貨模型一一經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的延伸應(yīng)用

【提示】建議學(xué)員先學(xué)習(xí)“第四節(jié)存貨管理”中的“經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型”，然后再學(xué)

習(xí)確定目標(biāo)現(xiàn)金余額的存貨模型。

1.模型原理

（1）基本思路

在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定，并且現(xiàn)金勻速消耗的情況下，企業(yè)每次將固定金額

的有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金，每當(dāng)現(xiàn)金消耗完畢時(shí)，立即按固定金額轉(zhuǎn)換下一批有價(jià)證

券。

每次變現(xiàn)有價(jià)證券的固定金額，類似于存貨的訂貨“批量”

（2）相關(guān)成本

①機(jī)會(huì)成本：類似于存貨的“變動(dòng)儲(chǔ)存成本”；

②交易成本（亦稱轉(zhuǎn)換成本）：有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價(jià)（如支付手

續(xù)費(fèi)用），每次交易成本是固定的，與每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換額無關(guān)，一定時(shí)期的交易成

本總額與轉(zhuǎn)換次數(shù)（類似于存貨的訂貨“批次”）成正比，類似于存貨的“變動(dòng)訂貨

成本”。

（3）最佳現(xiàn)金持有量（最佳每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換量）

①在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定的前提下，每次以有價(jià)證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額

（批量）越大，企業(yè)平時(shí)持有的現(xiàn)金量越高，機(jī)會(huì)成本越高，但轉(zhuǎn)換次數(shù)（批次）越

少，交易成本越低；反之類推。

②最佳現(xiàn)金持有量是使一定時(shí)期的機(jī)會(huì)成本與交易成本之和達(dá)到最小值（或使

二者相等）的每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換量（類似于存貨的“經(jīng)濟(jì)訂貨批量”）。

2.模型構(gòu)建

（1）相關(guān)成本=交易成本+機(jī)會(huì)成本

—會(huì)間的inAT..3

=笆次交易成本X----7T.*-----+機(jī)會(huì)成本率X■

歷次交/

（2）,佳現(xiàn)金持有量=

經(jīng)濟(jì)訂貨批二三

（3）最佳有價(jià)證券交易次數(shù)=一定期間的現(xiàn)金需求量/最佳現(xiàn)金持有量

（4）最佳有價(jià)證券交易間隔期（天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)/最佳有價(jià)證券交易次數(shù)

（5）最優(yōu)現(xiàn)金總成本（機(jī)會(huì)成本與交易成本之和的最小值）

=J'2x一定期間的現(xiàn)金需求量x每次交易成本x機(jī)會(huì)成本率=最佳現(xiàn)金持有量X

機(jī)會(huì)成本率

【例題?判斷題】（2020年）現(xiàn)金存貨模型中，最佳現(xiàn)金持有量是機(jī)會(huì)成本線和交

易成本線交叉的點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量。（）

『正確答案』V

『答案解析』在存貨模型下，機(jī)會(huì)成本和交易成本相等時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本最低，此

時(shí)現(xiàn)金持有量達(dá)到最優(yōu)。

【例題?計(jì)算分析題】某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為

360000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為

6%?

要求:

（1）運(yùn)用存貨模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

「正確答案」

300

最佳現(xiàn)金持有量寸"36誓=60000（元）

（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。

「正確答案」

全年有價(jià)證券交易次數(shù)=360000/60000=6（次）

有價(jià)證券交易間隔期=360/6=60（天）

（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和

全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。

「正確答案」

最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=72*360000*300*6%=3600〈元）

或者:

最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=60000X6%=3600（元）

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=300X6=1800（元）

全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=60000/2X6%=1800（元）

或者:

全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=3600/2=1800（元）

（二）隨機(jī)模型（米勒―奧爾模型）

1.模型原理

（1）確定現(xiàn)金余額的控制區(qū)域一一上限H和下限L,在此區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)金余額為

合理水平，無需通過有價(jià)證券交易進(jìn)行調(diào)節(jié)。

上限H

合理持有里

回歸繃

下限L

一時(shí)間

（2）當(dāng)“現(xiàn)金余額2上限H”或“現(xiàn)金余額W下限L”時(shí)，通過有價(jià)證券交易使

現(xiàn)金余額返回至現(xiàn)金回歸線Ro

現(xiàn)金余額》上限：購入有價(jià)證券，使現(xiàn)金余額下降到回歸線

現(xiàn)

金上限H

余

額合理持有里

回歸線R

下限L

一時(shí)間

現(xiàn)金余額《下限：出售有價(jià)證券，使現(xiàn)金余額上升到回歸線

2.參數(shù)確定

（1）最低控制線L：取決于模型之外的因素，包括短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、企業(yè)

借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等。

fbxb2

（2）回歸線R=+L,其影響因素包括:

4i

影響因素與現(xiàn)金回歸含義

線的關(guān)系

下限L+下限的提高會(huì)使合理現(xiàn)金持有量上升

（每次）證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)每次交易成本的加大會(huì)導(dǎo)致每次的有價(jià)證券轉(zhuǎn)

+

金轉(zhuǎn)換為證券的成本b換量加大，使合理現(xiàn)金持有量上升

每日現(xiàn)金余額變化的風(fēng)險(xiǎn)加大，會(huì)使合理現(xiàn)金

每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差6+

持有量上升

以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成

—機(jī)會(huì)成本的上升，會(huì)使合理現(xiàn)金持有量下降

本（有價(jià)證券的日利率）i

⑶最高控制線H與回歸線R之間的距離，是回歸線R與最低控制線L之間距

離的兩倍，即：H-R=2（R-L）,等價(jià)轉(zhuǎn)化形式：H=3R-2Lo

現(xiàn)

金上限H

余

額

回歸線R

下限L

一時(shí)間

3.特點(diǎn)

（1）體現(xiàn)了隨機(jī)思想（現(xiàn)金支出隨機(jī)、收入無法預(yù)知），適用于所有企業(yè)現(xiàn)金

最佳持有量的測(cè)算；

（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，計(jì)算出來的現(xiàn)金

持有量比較保守。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2021年）某公司基于隨機(jī)模型進(jìn)行現(xiàn)金管理，目標(biāo)現(xiàn)金余額為42

萬元，現(xiàn)金余額下限為27萬元。公司當(dāng)前的現(xiàn)金持有量為60萬元，此時(shí)公司應(yīng)采

取的策略為（）。

A.無需調(diào)整現(xiàn)金持有量

B.買入有價(jià)證券21萬元

C.賣出有價(jià)證券12萬元

D.賣出有價(jià)證券18萬元

「正確答案』A『答案解析』回歸線R（目標(biāo)現(xiàn)金余額）=42（萬元），最低控制線L=

27（萬元），最高控制線H=3R—2L=3X42—2X27=72（萬元），目前持有現(xiàn)金介于

最低控制線和最高控制線之間，公司不需要采取任何措施。

【總結(jié)】成本模型、存貨模型、隨機(jī)模型的相關(guān)成本

機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本交易（轉(zhuǎn)換）成本

成本模型VVV

存貨模型VV

隨機(jī)模型VV

【例題?判斷題】（2020年）在確定目標(biāo)現(xiàn)金余額時(shí)，無論成本模型還是存貨模型，都

需要考慮持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。（）

「正確答案』V『答案解析」成本模型需要考慮的成本有機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成

本。存貨模型需要考慮的成本有機(jī)會(huì)成本和交易成本。

知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金管理模式

（一）收支兩條線的管理模式

1.企業(yè)實(shí)行收支兩條線管理模式的目的

（1）對(duì)企業(yè)范圍內(nèi)的現(xiàn)金進(jìn)行集中管理，減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金

使用效率；

（2）以實(shí)施收支兩條線為切入點(diǎn)，通過高效的價(jià)值化管理來提高企業(yè)效益。

2.收支兩條線資金管理模式的構(gòu)建（資金流向、資金流量、資金流程）

（1）設(shè)立兩個(gè)賬戶（收入戶和支出戶）；

資金流（2）收入戶資金由企業(yè)資金管理部門（內(nèi)部銀行或財(cái)務(wù)結(jié)算中心）統(tǒng)一管理；

向（3）所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據(jù)一定的程序

由收入戶劃撥而來，嚴(yán)禁現(xiàn)金坐支

(1)收入環(huán)節(jié)：確保所有收入的資金都進(jìn)入收入戶；

資金流(2)結(jié)算環(huán)節(jié)：加快資金的結(jié)算速度，盡量壓縮資金在結(jié)算環(huán)節(jié)的沉淀量；

量(3)調(diào)度環(huán)節(jié)：通過動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算和資金收支計(jì)劃實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的精確調(diào)度；

(4)支出環(huán)節(jié)：根據(jù)“以收定支”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出

預(yù)算安排將資金定期劃撥到支出戶，支出戶平均資金占用額應(yīng)壓縮到最低限度

是收支兩條線內(nèi)部控制體系的重要組成部分，主要包括：

(1)關(guān)于賬戶管理、貨幣資金安全性等規(guī)定；

資金流(2)收入資金管理與控制；

程(3)支出資金管理與控制；

(4)資金內(nèi)部結(jié)算與信貸管理與控制；

(5)收支兩條線的組織保障等

(-)集團(tuán)企業(yè)資金集中管理模式

1.資金集中管理(司庫制度)

集團(tuán)企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其他信息技術(shù)手段，將分散在集團(tuán)各所屬企

業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運(yùn)用。

2.集團(tuán)企業(yè)資金集中管理的模式

模式特征

①企業(yè)的一切資金收入都集中在集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)部門，各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)不單獨(dú)

設(shè)立賬號(hào)；

②一切現(xiàn)金支出都通過集團(tuán)總部財(cái)務(wù)部門付出，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中；

統(tǒng)U掇支③有利于企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全面收支平衡，提高資金的周轉(zhuǎn)效率，減少資金沉淀，監(jiān)控

現(xiàn)金收支，降低資金成本；

④不利于調(diào)動(dòng)成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性，影響成員企業(yè)經(jīng)營的靈活性，降低集團(tuán)

經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率；

⑤制度的管理上欠缺合理性，加大財(cái)務(wù)工作量；

⑥適用于規(guī)模較小的企業(yè)

①集團(tuán)按照一定的期限統(tǒng)撥給所有所屬分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)備其使用的一定數(shù)額的現(xiàn)

撥付備用金，各分支機(jī)構(gòu)或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團(tuán)財(cái)務(wù)部門報(bào)銷以補(bǔ)足

金模式備用金；

②相比統(tǒng)收統(tǒng)支模式具有一定靈活性，也通常適用于那些經(jīng)營規(guī)模比較小的企業(yè)

結(jié)算中心結(jié)算中心設(shè)立于財(cái)務(wù)部門內(nèi)，為成員企業(yè)辦理現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)，降低企業(yè)

模式成本，提高資金使用效率

內(nèi)部銀行①內(nèi)部銀行是將社會(huì)銀行的基本職能與管理方式引入企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制而建立起來

的一種內(nèi)部資金管理機(jī)構(gòu)，將“企業(yè)管理”、“金融信貸”和“財(cái)務(wù)管理”三者融

為一體；

②適用于具有較多責(zé)任中心的企事業(yè)單位

①財(cái)務(wù)公司是經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，需要經(jīng)過人民銀行審核批準(zhǔn)才

財(cái)務(wù)公司能啦；

②財(cái)務(wù)公司負(fù)責(zé)開展集團(tuán)內(nèi)部資金集中結(jié)算，同時(shí)為集團(tuán)成員企業(yè)提供包括存

貸款、融資租賃、擔(dān)保、信用鑒證、債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等在內(nèi)的全方位金

融服務(wù)

知識(shí)點(diǎn)：現(xiàn)金收支日常管理

（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

經(jīng)營周期

X--------------------------------------------------------------------------------------------------------------S.

跖生存貨周轉(zhuǎn)期西餐應(yīng)收張款周轉(zhuǎn)期此曲

收貸人WB.HXK

7/▼'/

應(yīng)付賬雙周轉(zhuǎn)期付款現(xiàn)金鹵轉(zhuǎn)期

1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期一應(yīng)付

賬款周轉(zhuǎn)期

挖佛周轉(zhuǎn)弱一存貨平均余額

存貨」席期冬天的銷澳M

+U-E++3一應(yīng)收賬順平均余額

應(yīng)收賬菽周轉(zhuǎn)期「重干的3法攻入

(平均收現(xiàn)期)

土一*n國±±打平均應(yīng)付賬款余額

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=

每天的購貸成本

2.減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的途徑

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

(1)加快制造與銷售產(chǎn)成品一一減少存貨周轉(zhuǎn)期；

(2)加速應(yīng)收賬款的回收一一減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；

(3)減緩支付應(yīng)付賬款一一延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

【例題?多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的有()。

A.減慢支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長(zhǎng)韻歆豆現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和

D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與懶覷金之間的時(shí)間段

「正確答案』ACD『答案解析』現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，

所以選項(xiàng)A、C正確，選項(xiàng)B不正確；現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與“始旺見金之間

的時(shí)間段，所以選項(xiàng)D正確。

【例題?計(jì)算分析題】(2012年)D公司是一家服裝加工企業(yè)，2011年?duì)I業(yè)收入為3600萬元,

營業(yè)成本為1800萬元，日購貨成本為5萬元。該公司與經(jīng)營有關(guān)的購銷業(yè)務(wù)均采用賒賬方式。

假設(shè)一年按360天計(jì)算。D公司2011年12月31日的簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬

元）

金:額負(fù)債和所有者權(quán)益金額

貨幣資金211應(yīng)付O:120

應(yīng)收賬款600寸票據(jù)200

150｛寸職工薪酬255

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)961流動(dòng)負(fù)債合計(jì)575

固定資產(chǎn)850長(zhǎng)期借款300

m航動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)850負(fù)合計(jì)875

實(shí)收資本600

收益336

所有者權(quán)益合計(jì)936

資產(chǎn)合計(jì)1811負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)1811

要求：

⑴計(jì)算D公司2011年的營運(yùn)資金數(shù)額。

「正確答案』

2011年?duì)I運(yùn)資金數(shù)額=961—575=386（萬元）

⑵計(jì)算D公司2011年的應(yīng)收賬f調(diào)轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（為

簡(jiǎn)化計(jì)算，應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款的平均余額均以期末數(shù)據(jù)代替）。

『正確答案』

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=600/（3600/360）=60（天）

存貨周轉(zhuǎn)期=150/（1800/360）=30（天）

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=120/5=24（天）

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=30+60-24=66（天）

（3）在其他條件相同的情況下，如果D公司利用供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)

生何種影響？

『正確答案』利用現(xiàn)金折扣，會(huì)縮短應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，則現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)延長(zhǎng)。

⑶在其他條件相同的情況下，如果D公司增加存貨，則對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會(huì)產(chǎn)生何種影響？

「正確答案」增力昭貨，則存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，會(huì)造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的延長(zhǎng)。

（二）收款管理

高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動(dòng)期達(dá)到最小，同時(shí)能夠保證與客戶與E^及其他現(xiàn)

金流入來源相關(guān)的信息的質(zhì)量。

⑴浮動(dòng)期成本

（2）管理”攵款系統(tǒng)的相關(guān)費(fèi)用（例如銀行手續(xù)費(fèi)）

（3）第三方處理費(fèi)用或清算相關(guān)費(fèi)用

⑷在獲得資金之前，收款在途項(xiàng)目使企業(yè)無法利用這些資金，也會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本2.收賬浮動(dòng)

期：從支付開始到企業(yè)收^資金的時(shí)間間隔，紙基支付工具導(dǎo)致。

⑴郵寄浮動(dòng)期：從付款人寄出支票到收款人或其處理系統(tǒng)收到支票的時(shí)間間隔；

⑵處理浮動(dòng)期：是指支票的接受方處理支票和將支票存入銀行以收回現(xiàn)金所花的時(shí)間；

（3）結(jié)算浮動(dòng)期：通過銀行系統(tǒng)進(jìn)行支票結(jié)算所需的時(shí)間。3.電子支付方式的好處

⑴結(jié)算時(shí)間和資金可用性可以預(yù)計(jì)；

⑵支付具有靈活性，不受人工干擾；

⑶客戶的吐褊息可與支付同時(shí)傳送，更容易更新應(yīng)收賬款；

⑷減少或消除I攵款浮動(dòng)期，降低了“攵款成本，4嬤過程更容易控制，并且提高了預(yù)測(cè)精度。

（三）付款管理一合理合法的延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間

1.使用現(xiàn)金浮游量（企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的顆）

2.推遲應(yīng)付款的支付

3.匯票代替支票（承兌匯票并不是見票即付，可以在銀行保持較低現(xiàn)金余額）

4.改進(jìn)員工工資支付模式（專設(shè)工資賬戶，通過銀行向職工支付工資）

5.透支（實(shí)際上是銀行向企業(yè)提供的信用）

6.爭(zhēng)取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步（降低交易性現(xiàn)金余額、減少有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)）

7.使用零余額賬戶（只在主賬戶保持一定的安全儲(chǔ)備，子賬戶不需要保持安全儲(chǔ)備）

第三節(jié)應(yīng)收賬款齷

知識(shí)點(diǎn)：應(yīng)4姚款的功能~~促銷

賒銷（給顧客提供商業(yè)信用）不僅給顧客提供了商品，也給顧客提供了自發(fā)性的資金來源（應(yīng)付賬

款等經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債），屬于促銷手段，其功能為：

1.增加銷售

2.減少存貨

知識(shí)點(diǎn)：應(yīng)iBdO:的斛

1.應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：將資金投放于應(yīng)“攵賬款而放棄其他投資所帶來的4攵益。

⑴應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）=應(yīng)收賬款占用資金x資本成本

⑵應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬^平均余額X變動(dòng)成本率

【提示】應(yīng)收賬款占用資金是企業(yè)為獲取賒銷款項(xiàng)而墊付的資金，而不是尚未收回的款項(xiàng)（應(yīng)

U姚款余額），通常是指應(yīng)“處!微余額中的變動(dòng)成本部分（應(yīng)收賬款余額x變動(dòng)成本率）。

例如，M公司經(jīng)銷某種商品，售價(jià)10用件，進(jìn)價(jià)8元/件（即蜘成本率為8佻）。假設(shè)不考

慮其他因素，若M公司賒銷100件商品，獲得1000元應(yīng)收賬款，則需要先墊付800元

進(jìn)貨，即該筆1000次收賬款占用的資金為：1000X80%=800（元。

（3）應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額義平均收現(xiàn)期=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期

=年銷售額/（360+平均收現(xiàn)期）

=年銷售額?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

【提示】①若題目中給出賒銷比例，則應(yīng)按照年賒銷額計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額及機(jī)會(huì)成本。

②^供現(xiàn)金折扣的情況下，平均收現(xiàn)期一般是指各種收則的加權(quán)平均數(shù)；不提供現(xiàn)金折扣的

條件下，通?？杉僭O(shè)平均收現(xiàn)期與信用期一致。

【例題?單項(xiàng)選擇題】（2021年）

某公司信用條件為0.8/10,N/30,預(yù)計(jì)有25%的客戶（按銷售額計(jì)算）選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余

客戶在信用期滿時(shí)付款。則平均收現(xiàn)期為（）天。

A.25B.15

C.30D.20

「正確答案』A『答案解析』平均收現(xiàn)期=25%X10+（1—25%）X30=25（天）

【總結(jié)】

①應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）

=年銷售額/360X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本

=年銷售額+應(yīng)收筋周轉(zhuǎn)率X變動(dòng)成本率X資本成本

=全年變動(dòng)成本/360X平均收現(xiàn)期X資本成本

②應(yīng)“攵賬款周轉(zhuǎn)率=年銷售額+應(yīng)收賬款平均余額

③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）=應(yīng)收賬款平均余額+日銷售額=360?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例

題?計(jì)算分析題】（2019年）甲公司2018年度全年?duì)I業(yè)收入為4500萬元（全部為賒銷收入），

應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期為60天。公司產(chǎn)品銷售單價(jià)為500元/件，單位變動(dòng)成本為250元/件。

若將應(yīng)收賬款所占用的資金用于其他等風(fēng)險(xiǎn)投資可獲得的收益率為10%,2019年調(diào)整信用政

策，全年銷售收入（全部為賒銷收入）預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4（M,應(yīng)收賬款平均余額預(yù)計(jì)為840萬元，假

定全年按照360天計(jì)算。

要求:

（1）計(jì)算2018年應(yīng)收賬款平均余額。

『正確答案』

2018年應(yīng)收賬款平均余額=4500/360X60=750（萬元）

⑵計(jì)算2018年變動(dòng)成本率。

『正確答案』

2018年變動(dòng)成本率=250/500X100%=5096

（3）計(jì)算2018年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。

「正確答案』

2018年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=750X50%X10%=37.5（萬元）

⑷計(jì)算2019年預(yù)計(jì)的應(yīng)收貝微周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。

『正確答案』

2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=4500X（1+4陶/840=7.5（次）

2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/7.5=48（天）

2.存貨的機(jī)會(huì)成本（存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息）=平均存貨量X每件存貨變動(dòng)成本X資本成本

【示例】M公司2021年平均存貨量為1000萬件，每件存貨的變動(dòng)成本為6元，M公司的資

本成本為15%,則M公司2021年存貨的機(jī)會(huì)成本為：

2021年存貨機(jī)會(huì)成本=1000X6X15%=900（萬元）

【提示】在分析信用政策的機(jī)會(huì)成本時(shí)，還可進(jìn)一步考慮存貨增加引起應(yīng)付賬款增加，從而節(jié)約

資金占用，減^^計(jì)利息。

因此，信用期變動(dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)損益表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另

一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬，并且要將對(duì)資金占

用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”o

3.管理成本：進(jìn)行應(yīng)4地蛾管理所增加的費(fèi)用，如收賬費(fèi)用等。

4.壞賬成本：無法收回應(yīng)收賬款而發(fā)生損失，通常按照“賒銷額X預(yù)計(jì)壞賬損失率”估計(jì)。

知識(shí)點(diǎn)：信用聯(lián)

（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是信用申請(qǐng)者獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平，通常以預(yù)期的壞賬損失

率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。

1.決策規(guī)則——寬緊適度

過于可能會(huì)降彳闞符合可接受信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)客戶的賒銷額，減少壞賬損失和應(yīng)收賬款的

嚴(yán)格機(jī)會(huì)成本，但不利于擴(kuò)大銷售

過于可能會(huì)對(duì)不符合可接受信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)的客戶提供賒銷，增加隨后還款的風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)

寬松收賬款的管理成本與壞賬成本

2.信用的定性分析一5C信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)

品質(zhì)（最重個(gè)人或企業(yè)申請(qǐng)人管理者的誠實(shí)和正直表現(xiàn)，反映了申請(qǐng)人在過去的還款中所

要）體現(xiàn)的還款意圖和愿望

育航申請(qǐng)人的償債能力，著重了解流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及流動(dòng)比率的高低，必

要時(shí)還可實(shí)地考察申請(qǐng)人的日常運(yùn)營狀況

申請(qǐng)人當(dāng)期現(xiàn)金流不足以還債時(shí)，其短期和長(zhǎng)期內(nèi)可使用的財(cái)務(wù)資源

想甲申請(qǐng)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物

條件影響申請(qǐng)人還款能力和還款意愿的各種外在因素

3.信用的定量分析

可以從考察信用申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)報(bào)表開始，通常使用比率分析法評(píng)價(jià)顧客的財(cái)務(wù)狀況。常用指標(biāo)

包括：

溷勝和營流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金對(duì)負(fù)債總額比率

運(yùn)資本比率

債務(wù)管和利息保障倍數(shù)、長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)資本比率、帶息債務(wù)對(duì)資產(chǎn)總額比率、負(fù)債總額對(duì)

支付比率資產(chǎn)總額比率

盈利能力指銷售回報(bào)率、總資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率

標(biāo)

（二）信用條件

信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限和折扣條件（包括現(xiàn)金折扣

和折扣期限兩個(gè)方面）組成。

【示例】

現(xiàn)金折扣弋）弛口期限|醫(yī)用期限

2/10.N/30

含義為：10天內(nèi)付款可享受原價(jià)2%的價(jià)格優(yōu)惠；付款的最后期限為30天，此時(shí)付款無優(yōu)惠。

1.信用期限

（1）信用期限是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間，或者說是企業(yè)給予顧客的最長(zhǎng)付款時(shí)間。

（2）決策規(guī)則一長(zhǎng)短適度延長(zhǎng)信用期，會(huì)使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時(shí)，應(yīng)收蝴

（機(jī)會(huì)成本）、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加，會(huì)產(chǎn)生不利影響。

2.折扣條件（折扣期限、現(xiàn)金折扣率）

（D現(xiàn)金折扣功能

①^短企業(yè)的平均收款朝，減少應(yīng)收賬款成本（機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本）；

②招攬視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，擴(kuò)大銷售量。

⑵現(xiàn)金折扣成本=￡年銷售額X享受現(xiàn)金折扣的顧客比例x現(xiàn)金折扣率

㈢收賬政策

1J嫩政策是信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。

2.決策規(guī)則——寬緊適度

⑴積極的收賬政策：減少應(yīng)收賬款投資（機(jī)會(huì)成本）和壞賬損失，但要增加收賬成本；

⑵消極的收賬政策：增加應(yīng)收賬款投資（機(jī)會(huì)成本）和壞賬損失，但會(huì)減少收賬成本。

（四）信用政策的決策方法

1.各備選方案的收益=邊際貢獻(xiàn)一固定成本

2.各備選方案