債市啟明系列：地產(chǎn)基本面正在發(fā)生哪些變化

證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后第32頁起的免責(zé)條款和聲明地產(chǎn)基地產(chǎn)基本面正在發(fā)生哪些變化？核心觀點(diǎn)各地全面落實(shí)因城施策的松綁之后，房地產(chǎn)銷售端的回暖已經(jīng)開始顯現(xiàn)，市場整體進(jìn)入復(fù)蘇周期。但是，結(jié)構(gòu)上的分化較為顯著：核心城市銷售、房價(jià)回升較為顯著，而低線城市的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。傳導(dǎo)鏈條上看，從銷售回暖到房企信用、信心的改善仍需時(shí)日，房企拿地、開發(fā)投資的實(shí)質(zhì)性反彈尚需等待?？紤]到房住不炒仍是政策底線，長期來看房價(jià)上行空間越來越小，房價(jià)預(yù)期-銷售的正反饋會(huì)越來越弱，我們傾向于認(rèn)為這一輪房地產(chǎn)周期的高度可能低于上一▍銷售：5月以來逐步修復(fù)，但區(qū)域、城市和價(jià)段情況分化加劇。2022年上半年，受多地疫情反復(fù)等超預(yù)期因素影響，全國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了前所未有的挑戰(zhàn)，商品房銷售規(guī)模大幅下降，房地產(chǎn)開發(fā)投資負(fù)增長。穩(wěn)地產(chǎn)主基調(diào)之下，隨著疫情影響的逐漸減弱以及政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，市場整體開始復(fù)蘇，5月重點(diǎn)城市銷售面積環(huán)比轉(zhuǎn)增，6月環(huán)比增幅繼續(xù)擴(kuò)大，市場底部回升。核心城市市場熱度有所回升，新政效果初顯。明明FICC首席分析師S100001中信證券研究部彭陽FICC分析師S0001章立聰資管與利率債首席分析師周成華FICC分析師S0001▍房價(jià)：底部企穩(wěn)，分化顯著。今年以來新房與二手房價(jià)格均有所下降，1-5月70個(gè)大中城市新房價(jià)格累計(jì)下降0.7%，二手住宅價(jià)格累計(jì)下降1.5%。二手住宅價(jià)格梯隊(duì)分化明顯，一線城市房價(jià)走高，二三線城市房價(jià)承壓。1-5月，一線城市二手住宅價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲1.4%，二線城市及三線城市▍政策：地方紓困政策密集出臺，傳統(tǒng)的松綁和創(chuàng)新型政策層出不窮。5月以來，各級政府共出臺了138項(xiàng)穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策。從放松限購、限貸、限售、公積金貸款、降低貸款利率、減免稅費(fèi)、實(shí)行購房補(bǔ)貼等多方面發(fā)力，河南、江蘇的一些城市嘗試采用以“房票”為依托的貨幣化安置，引發(fā)市場熱議。房貸利率也在央行政策引導(dǎo)下加速下行，多地落實(shí)房貸利率優(yōu)惠政策，并參照全國房貸利率下限(首套4.25%、二套5.05%)執(zhí)行。▍土地：供需規(guī)模大幅縮量，市場情緒低迷。受房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力增大、信心不足等因素影響，今年上半年全國100大中城市住宅用地供求規(guī)模均縮量明顯，供應(yīng)面積和成交面積同比分別下降47.0%和60.0%，其中成交面積處于2011年以來同期最低水平。土地價(jià)格相關(guān)指標(biāo)亦處在較低水平。地產(chǎn)周期已經(jīng)從政策底走到了銷售底，但目前房企信用和信心尚未修復(fù)，離房企拿地和開發(fā)投資的底尚有一定距離。▍本輪地產(chǎn)周期或弱于上一輪，最大的制約是房價(jià)上漲空間有限。地產(chǎn)周期的關(guān)鍵在于銷售，對商品房銷售影響最大的則是房價(jià)預(yù)期?？紤]到房住不炒是政策底線，長期來看房價(jià)上行空間越來越小。一旦銷售有所回暖，地產(chǎn)行業(yè)逐步脫困，政策松綁也會(huì)按下暫停鍵。在房價(jià)空間有限的情況下，房價(jià)預(yù)期-銷售的正反饋會(huì)越來越弱，未來的房地產(chǎn)周期大概率是越來越弱的。伴隨著房價(jià)波動(dòng)的下降，房地產(chǎn)從銷售到投資增速的高點(diǎn)也是一輪比一輪弱。即便現(xiàn)在到明年商品房銷售順利反彈，如果剔除基數(shù)影響，我們認(rèn)為地產(chǎn)周期也很難達(dá)到2020年下半年到2021年上半年那一輪的高度。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明22022年上半年房地產(chǎn)市場異常困難，5月以來市場邊際修復(fù)，但區(qū)域、城市和價(jià)段情況分化加劇。2022年上半年，受多地疫情反復(fù)等超預(yù)期因素影響，全國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了前所未有的挑戰(zhàn)，商品房銷售規(guī)模大幅下降，房地產(chǎn)開發(fā)投資負(fù)增長。中央和各部委頻繁釋放積極信號，各地全面落實(shí)因城施策。穩(wěn)地產(chǎn)主基調(diào)之下，隨著疫情影響的逐漸減弱以及政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)，市場整體開始復(fù)蘇，5月重點(diǎn)城市銷售面積環(huán)比轉(zhuǎn)增，6月環(huán)比增幅繼續(xù)擴(kuò)大，市場底部回升。核心城市市場熱度有所回升，新政效果初顯。上半年30大中城市商品房成交面積同比下降近4成，6月市場觸底反彈。2022年1-6月，全國30大中城市商品房成交面積為6359.2萬平方米，同比下降36.1%。6月，全國30大中城市商品房成交面積同比降幅較5月收窄40.9個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.4%，市場邊際顯著修復(fù)。一、二線城市商品房成交面積同比環(huán)比回暖比較明顯，三線城市復(fù)蘇承壓。上半年30大中城市中一線城市商品房成交面積同比下降34.7%，二線城市同比下降31.2%，三線城市同比下降45.7%。6月各線代表城市商品房成交面積環(huán)比普增，但梯隊(duì)分化明顯，其中一線城市同比下降8.54%，降幅顯著收窄，二線城市同比增長1.76%，市場復(fù)蘇情況良好，三線城市同比仍下降26.5%。暖(%)00-100二手房方面，5月中下旬起市場情緒有所修復(fù)，6月主要城市二手房成交顯著回升。2022年上半年，8個(gè)代表城市二手房累計(jì)成交面積為2773.7萬平方米，同比下降22.8%。但從邊際上看，經(jīng)過4月和5月初步筑底，6月主要城市二手房成交情況均顯著回暖。6月8個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交量為583.6萬平方米，環(huán)比上漲33.2%，同比上漲0.6%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3-01-02-03-04-05-06-07-080-09-01-02-03-04-05-06-07-080-09-01-02-03-04-051-06-07-08-09-01-02-03-04-05-060000000Wind證券研究部具體來看，6月除廈門環(huán)比下降外，其余一、二線城市多數(shù)環(huán)比顯著增長。杭州和青疫情對北京影響快速減弱，北京二手房成交面積環(huán)比增長27.2%。經(jīng)過長達(dá)半年以上的市場震蕩期和數(shù)月的政策救市，年中主要城市二手房市場展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和逐漸恢復(fù)的市心，市場規(guī)?？焖倩厣?，逐漸趨近于2019年的水平。圖3：杭州二手房周度成交面積(平方米)2019202020212022000001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月Wind券研究部2019202020212022606001-0103-0105-0107-0109-0111-01Wind券研究部2022年不同價(jià)段銷售情況分化加劇。剛需購房者觀望情緒加重，特別是房價(jià)較高的熱點(diǎn)一、二線城市，低總價(jià)段的剛需購房者買房意愿下降明顯，而較高總價(jià)段的改善性購30個(gè)代表城市中，19個(gè)城市90平米以下面積段產(chǎn)品成交占比下降，剛需戶型表現(xiàn)整體偏弱。19個(gè)城市120-144平方米成交套數(shù)占比有所提升；21個(gè)城市144-200平方米和21個(gè)城市200平方米以上大戶型成交套數(shù)占比小幅提升，改善類產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好。一方面，受經(jīng)濟(jì)下行壓力增大以及市場預(yù)期不穩(wěn)等因素影響，貨幣寬松政策對資產(chǎn)屬性較強(qiáng)的高價(jià)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-092-01-02-03-04-05-01-04-07-01-04-07-01-04-07-01-04段房地產(chǎn)市場刺激效果明顯，而較低價(jià)段的剛需房地產(chǎn)市場則相對不敏感。另一方面，疫情沖擊下高收入人群的購買力依然強(qiáng)勁，中低收入人群的購買力有所下降。今年新房與二手房價(jià)格均有所下降。2022年1-5月70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)累計(jì)下降0.7%，二手住宅價(jià)格指數(shù)累計(jì)下降1.5%，單月環(huán)比降幅均在0.4%以內(nèi)，房價(jià)呈現(xiàn)底部企穩(wěn)跡象。價(jià)格指數(shù)同環(huán)比(%)二手住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比Wind證券研究部二手住宅價(jià)格梯隊(duì)分化明顯，一線城市房價(jià)走高，二三線城市房價(jià)承壓。一線城市住宅的資產(chǎn)屬性受到更多關(guān)注，房價(jià)走勢與二三線城市逐漸拉開差距。1-5月，一線城市二手住宅價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲1.4%，二線城市及三線城市分別累計(jì)下滑1.2%、1.9%。二三線代表城市二手住宅價(jià)格持續(xù)低迷，1-5月各月價(jià)格環(huán)比均下跌。比 三線城市:當(dāng)月同比00-10Wind部資料來源：Wind，中信證券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5漲城市數(shù)持平城市數(shù)下跌城市數(shù)00Wind證券研究部2022年上半年，供需規(guī)模同比大幅縮量，土地市場轉(zhuǎn)暖受阻。受房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力增大、信心不足等因素影響，今年上半年全國100大中城市住宅用地供求規(guī)模均縮量明顯，供應(yīng)面積和成交面積同比分別下降47.0%和60.0%，其中成交面積處于2011年以來同期最低水平。土地價(jià)格相關(guān)指標(biāo)亦處在較低水平。0001000Wind部資料來源：Wind，中信證券研究部2022年上半年全國住宅用地流拍撤牌率仍居高位。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，2022年上半年，全國流拍和撤牌數(shù)量合計(jì)1995宗，在土地供地力度減弱的影響下，流拍和撤牌地塊數(shù)量同比分別下降14.3%、21.5%，但流拍撤牌率達(dá)23.4%，較去年同期提升5.1pcts。2022年上半年土拍情緒延續(xù)上年下半年的低迷，房企拓儲投資意愿不強(qiáng)，全國住宅用地流拍撤牌率仍居高位。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明64·29政治局會(huì)議之后，5-6月地方紓困政策密集出臺，傳統(tǒng)的松綁和創(chuàng)新型政策層出不窮。5月以來，各級政府共出臺了138項(xiàng)穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策。從放松限購、限貸、限售、公積金貸款、降低貸款利率、減免稅費(fèi)、實(shí)行購房補(bǔ)貼等多方面發(fā)力，提出了保障剛性住房需求、推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)、降低房貸首付比例、放寬限購限售門檻等措施。河南、江蘇的一些城市嘗試采用以“房票”為依托的貨幣化安置，引發(fā)市場熱議。房貸利率在央行政策引導(dǎo)下加速下行。在全國首套房貸利率下限調(diào)整為LPR減20個(gè)PR優(yōu)惠政策，并參照全國房貸利率下限(首套4.25%、二套5.05%)執(zhí)行。唐山、昆明、天津、揚(yáng)州等多地銀行首套房貸利率最低降至4.25%。監(jiān)會(huì)深入傳政治局會(huì)落實(shí)措施央行表示，執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，及時(shí)優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，支持剛性和改善性住房證監(jiān)會(huì)表示積極支持房地產(chǎn)企業(yè)債券融銀保監(jiān)會(huì)表示，支持首套和改善性住房需求，靈活調(diào)整受疫情影響人群個(gè)人住房貸劃監(jiān)會(huì)《關(guān)于調(diào)整差別化住有關(guān)問題對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行銀行，中信證券研究部總體來看，在中央支持地方因城施策、放松樓市管控的背景下，疊加央行鼓勵(lì)個(gè)人房貸利率降低，預(yù)期準(zhǔn)一線城市和非一線城市的省會(huì)城市均將加入或進(jìn)一步放松樓市管控，提振需求，但一線城市放松的可能性較小。供給端將繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整預(yù)售資金監(jiān)管政策，降低企業(yè)稅費(fèi)，從企業(yè)端發(fā)力。▍如何看待這一輪地產(chǎn)反彈的強(qiáng)度？的制約是房價(jià)上漲空間有限地產(chǎn)周期的關(guān)鍵在于銷售，對商品房銷售影響最大的則是房價(jià)預(yù)期。雖然每一輪房地產(chǎn)周期的復(fù)蘇離不開一些特定的刺激政策，可以是棚改貨幣化，也可以是貨幣放松、按揭利率下調(diào)，或者是這些政策的組合。但每一次大的地產(chǎn)周期走到中期或后期時(shí)，支撐它的邏輯往往是房價(jià)預(yù)期-銷售-房價(jià)的正反饋，最終地產(chǎn)周期反彈的高度也取決于這種循環(huán)何時(shí)被打破。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明7 0 0 勢密切相關(guān)(%)00-10商品住宅銷售面積:同比住宅平均銷售價(jià)格:同比(右軸)Wind證券研究部房住不炒是政策底線，長期來看房價(jià)上行空間越來越小。諸如房價(jià)收入比、租售比等很多指標(biāo)可以反映出國內(nèi)房價(jià)具有一些泡沫化特征。以房價(jià)收入比為例，一些發(fā)達(dá)國家將房價(jià)收入比超過6視為泡沫區(qū)，而國內(nèi)整體的房價(jià)收入比超過10，一線城市近年來更是運(yùn)行在接近25的水平。自從2016年底提出房住不炒以來，政府對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控是在不斷加強(qiáng)的。從圖6中可以看到，2016年以來一線城市除了2020下半年到2021上半年房價(jià)上行較快以外，其余時(shí)間房價(jià)幾乎零增長。二三線城市的房價(jià)增速也是逐級下降的。即便本輪房地產(chǎn)下行周期中，出于救市的目的，各地大幅加碼了松綁政策，但房住不炒的政策底線是非常明確的，一旦銷售有所回暖，地產(chǎn)行業(yè)逐步脫困，政策松綁也會(huì)按下暫停在房價(jià)空間有限的情況下，未來的房地產(chǎn)周期大概率是越來越弱的。伴隨著房價(jià)波動(dòng)的下降，房地產(chǎn)從銷售到投資增速的高點(diǎn)也是一輪比一輪弱。即便現(xiàn)在到明年銷售順利反彈，如果剔除基數(shù)影響，也很難達(dá)到2020年下半年到2021年上半年那一輪的高度。5020102011201220132014201520162017201820192020Wind證券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8城鎮(zhèn)化率和人均居住面積的瓶頸漸行漸近，居民部門杠桿空間壓縮，地產(chǎn)需求的長期趨勢見頂：①通過與成熟經(jīng)濟(jì)體的橫向比較來看，城鎮(zhèn)化率的瓶頸在70%左右。根據(jù)聯(lián)合國人口司的預(yù)測，中國的城鎮(zhèn)化率在達(dá)到60%，向70%靠攏的過程中，增長速度可能會(huì)有所放②人口相對密集的發(fā)達(dá)國家，人均居住面積普遍在40-50平方米之間。住建部數(shù)據(jù)顯示，2020年中國的城市人均住宅建筑面積已經(jīng)達(dá)到41.8平方米，過去二十年近乎翻倍，未來的增量空間可能會(huì)比較有限。③從居民部門杠桿率的角度而言，經(jīng)過幾輪地產(chǎn)周期，國內(nèi)居民杠桿率水平經(jīng)歷了快速的上行，已經(jīng)接近發(fā)達(dá)國家的平均水平。接近發(fā)達(dá)國家平均水平(%) 杠桿率:居民部門:中國00BIS證券研究部城鎮(zhèn)人口城市人均住宅建筑面積(右軸)550000000Wind券研究部各地全面落實(shí)因城施策的地產(chǎn)松綁之后，銷售端的回暖已經(jīng)開始顯現(xiàn)，市場整體進(jìn)入復(fù)蘇周期。但是，結(jié)構(gòu)上看，核心城市的銷售、房價(jià)回升較為顯著，低線城市的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。傳導(dǎo)鏈條上看，從銷售回暖到房企信用、信心的改善仍需時(shí)日，拿地、投資的實(shí)質(zhì)性反彈尚需等待?？紤]到房住不炒仍是政策底線，長期來看房價(jià)上行空間越來越小，我們傾向于認(rèn)為這一輪房地產(chǎn)周期的高度可能低于上一輪。▍資金面市場回顧2022年7月1日，銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)利率全面下行，隔夜、7天、14天、21天請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9bpsbpsbpsbps至1.93%、2.45%、2.65%、2.83%。7月1日上證綜指下跌0.32%至3,387.64，深證成指下跌0.28%至12,860.36，創(chuàng)業(yè)板指下81.94。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月1日以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作。今日央行公開市場開展100億元7天期逆回購操作，今日600億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈回籠500億元?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測】我們對市場流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測2017年開年來至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù)2020年12月對比2016年12月M0累計(jì)增加16010.66億元，外匯占款累計(jì)下降8117.16億元、財(cái)政存款累計(jì)增加9868.66億元，粗略估計(jì)通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開市場操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。Wind證券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10Wind證券研究部Wind證券研究部▍市場回顧及觀點(diǎn)顧7月1日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于418.64點(diǎn)，日上漲0.01%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于日下跌0.08%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1409.75點(diǎn)，日下跌0.07%；平均轉(zhuǎn)債價(jià)格149.62元，平均平價(jià)為104.60元。當(dāng)日，上能轉(zhuǎn)債上市。415支上市交易可轉(zhuǎn)債，7.26%)和眾信轉(zhuǎn)債(-7.01%)領(lǐng)跌。409支可轉(zhuǎn)債正股，174支上漲，18支橫盤，217支下跌。其中中大力德(10.01%)、嘉友國際(10.00%)和中天精裝(9.99%)領(lǐng)漲，正丹股份請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11(-10.94%)、永東股份(-8.79%)和眾信旅游(-8.32%)領(lǐng)跌。觀點(diǎn)轉(zhuǎn)債市場上周延續(xù)上行趨勢，繼續(xù)創(chuàng)下本輪反彈的新高。市場交投情緒在后半周開始降溫。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)連漲5周，但市場波動(dòng)已經(jīng)增大，賺錢難度隨之增加。上周轉(zhuǎn)債市場估值小幅走闊，但是周中波動(dòng)較為明顯。近期轉(zhuǎn)債市場在增量資金的推動(dòng)下估值持續(xù)走闊，當(dāng)前估值水平已經(jīng)來到一個(gè)需要持續(xù)監(jiān)測的臨界點(diǎn)。也意味著轉(zhuǎn)債個(gè)券走勢差異會(huì)更為明顯，在平價(jià)和估值系統(tǒng)性抬升的背景下，轉(zhuǎn)債持倉效率尤為重要。重申當(dāng)前是彈性決定效率的階段，建議將持倉彈性維持高位，但同時(shí)做好交易準(zhǔn)備，市場潛在擾動(dòng)可能增加，效率仍舊是當(dāng)前市場的生命線。周期品價(jià)格在近期調(diào)整較大，但考慮到中報(bào)季的臨近，上游板塊預(yù)計(jì)盈利較為亮眼。但長期壓力較大，可以考慮趁著中報(bào)季兌現(xiàn)部分收益。重點(diǎn)關(guān)注糧食安全相關(guān)的上游化工化肥相關(guān)品種的彈性機(jī)會(huì)。泛消費(fèi)板塊底部已經(jīng)明確，現(xiàn)在已經(jīng)開啟向上修復(fù)的進(jìn)程。雖然疫情擾動(dòng)未散，但托底政策頻出，市場預(yù)期逐步回穩(wěn)?？紤]到部分標(biāo)的已經(jīng)有所修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注滯漲的醫(yī)藥、社服等方向。制造業(yè)方向近期呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇交易趨勢，總體政策利好加持，這一階段高彈性的成長標(biāo)的可以持續(xù)持有。但需要關(guān)注估值回升后透支業(yè)績預(yù)期的可能。建議在關(guān)注景氣較高的清潔能源、汽車等板塊同時(shí)，增加對科技板塊的關(guān)注。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注斯萊轉(zhuǎn)債、石英轉(zhuǎn)債、利爾轉(zhuǎn)債、川恒轉(zhuǎn)債、傲農(nóng)轉(zhuǎn)債、三角(蘇試)轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、高瀾轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注江豐轉(zhuǎn)債、美錦轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、飛凱轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債、通22(上22)轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、臺華轉(zhuǎn)債、潤建(一品)轉(zhuǎn)債。市場流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。日變化(%)成交額(億).SH64,584.35.SZ指58.SZ,466.7292.SZ.57.SZ板指1.94.SH27請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明12幅前五板塊日漲跌幅(%)幅前五板塊日漲跌幅(%)務(wù)(中信)中信)中信)(中信)(中信)中信)Wind證券研究部日漲跌幅(%)日漲跌幅(%)價(jià)值成長Wind證券研究部日變化(%)8.64可轉(zhuǎn)債指數(shù)數(shù)Wind證券研究部收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)7.48轉(zhuǎn)債63轉(zhuǎn)債3.0032轉(zhuǎn)債71,467.86轉(zhuǎn)債.65,289.29轉(zhuǎn)債.22債債7.47轉(zhuǎn)債00轉(zhuǎn)債96請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明13收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)債71債50轉(zhuǎn)債0.41債4632轉(zhuǎn)債53轉(zhuǎn)債01轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債4轉(zhuǎn)債62轉(zhuǎn)債74轉(zhuǎn)債8.26債63轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債79.436債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明14收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)17轉(zhuǎn)債債債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債3.82轉(zhuǎn)債1轉(zhuǎn)債2轉(zhuǎn)債.77債債轉(zhuǎn)債3轉(zhuǎn)債4債轉(zhuǎn)債債32債.61.12債6.18轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債0轉(zhuǎn)債.02債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明15收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債50.28債1轉(zhuǎn)債9債.43轉(zhuǎn)債8.11債4轉(zhuǎn)債9債債.86債.909債債債債.04轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債770.4185債1.82債6轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明16收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債1轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債.12轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債24債轉(zhuǎn)債41轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債58.20債4轉(zhuǎn)債1轉(zhuǎn)債.34債債.59請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明17收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)債2轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債.03轉(zhuǎn)債25轉(zhuǎn)債.46債轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債債債89債轉(zhuǎn)債9債.54債93轉(zhuǎn)債債債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明18收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)轉(zhuǎn)債.06轉(zhuǎn)債6轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債債債1債債8債.06轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債.78轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債8轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債.22債轉(zhuǎn)債33轉(zhuǎn)債7轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債債債請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明19收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)債7轉(zhuǎn)債.66轉(zhuǎn)債6轉(zhuǎn)債2轉(zhuǎn)債.22轉(zhuǎn)債.07轉(zhuǎn)債債轉(zhuǎn)債00轉(zhuǎn)債債.48債8轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債4轉(zhuǎn)債2.42.48轉(zhuǎn)債5債041.03債債.25轉(zhuǎn)債2轉(zhuǎn)債.75轉(zhuǎn)債債債35債37債73請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明20收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)債債債轉(zhuǎn)債668轉(zhuǎn)債債債70萊轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債8轉(zhuǎn)債46轉(zhuǎn)債債006111.0245河轉(zhuǎn)債3101請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明21收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)77債轉(zhuǎn)債361轉(zhuǎn)債08債轉(zhuǎn)債43.99轉(zhuǎn)債00債60053.15.32轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債5508轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債50債債1.95轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)債債2.78請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明22收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)額(百萬)轉(zhuǎn)債528Wind證券研究部收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ11.SH.SZ.SZ.31.SZ37.SH2.SZ能源8.SH股份.SZ2.SH份.SZ807.SH.SZ.14.SZ.SZ環(huán)境.SZ3.SZ7.SH.04.94.SZ.865.SH.81.497.SH.23.SZ股份7.11.SZ份.08.SZ數(shù)字8.SH3.SH生物.SZ.SZ構(gòu).SZ.99.SZ國泰5.SH58.SH集團(tuán).SZ股份.448.SH9.SZ06.SH.37.SZ生物.886.SH科技.23請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明23收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ4.SH.SZ90.SH.SZ公路.SZ.SZ業(yè).29.15.SZ.17.SZ節(jié)水1.SH租賃.SZ份41.SH環(huán)境6.SH.SZ.SZ電.908.SH星4.SZ.SZ.SZ.SZ9.SH業(yè).SZ股份.SZ科技.SZ8.SH家.836.SH利.SZ.SZ份6.SH谷.SZ.SZ0.SH力9.SH業(yè)8.SH時(shí)尚.70.SZ業(yè).SZ.12.SZ電子.82.SZ89.SH科技.SZ環(huán)境.SZ備9.SH.SZ股份.SZ98.SH請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明24收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ利.75.SZ股份.SZ5.SZ份.062.SH9.SZ網(wǎng)絡(luò)1.SH創(chuàng)57.SH保.SZ.SZ藥業(yè)7.SH份.SZ股份.04.SZ.SZ.SZ1.SH.SZ.SZ數(shù)碼2.SH圖.SZ股份.90.SZT.SZ.SZ0.SZ.SZ.35.SZ份.SZ3.SH氣.SZ.SZ9.SH銀行3.SH27.SH.SZ9.SH55.SH.SZ1.SH股份.SZ1.SH9.SH.13.SZ股份6.SH.SZ股份.SZ高材請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明25收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ通信.SZ.SZ科3.SH36.SH8.SH醫(yī)療.SZ8.SH9.SZ2.SH.999.SH6.SH.82.47.SZ.SZ股份.SZ.SZ.SZ際.SZ8.SH.SZ0.SH.SZ豐8.SH6.SH鐵路.SZ.SZ.SZ微電73.SH技.SZ.829.SH股份1.SH91.SH實(shí)業(yè).SZ.SZ.SZ.SZ.SZ8.SH股份1.SH.SZ鎢業(yè).SZ計(jì).SZ交建.SZ.SZ業(yè)7.SH請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明26收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億)5.SH.SZ7.SH8.SH銀行.SZ股9.SH3.SH.SZ.SZ.648.SH股份5.SH6.SH.SZ.SZ.SZ.SZ.SZ26.SH.SZ科技006.SH6.SH材68.SH1.SZ.SZ.66.SZ.SZ.SZ達(dá).SZ0.SH8.SH.74.SZ.45.SZ康.SZ態(tài)0.SH行3.SH.SZ密.SZ.SZ8.SH8.SH股份.SZ線纜.SZ份3.SH份.18.SZ.SZ請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明27收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ9.SZ股份5.SH.59.SZ49.SH.31.SZ.SZ股份6.SH6.SH集團(tuán)9.SH.SZ.SZ療7.SH3.188.SH.SZ.SZ.SZ傳動(dòng)9.SH.SZ.SZ0.SH2.SZ股份6.SH鋼構(gòu).59.SZ技1.SH.SZ通訊.SZ科技.SZ育30.SH電氣0.SH新材6.SH0.SH路8.SH集團(tuán)7.SH股份0.SZ科技.SZ.SZ股份78.SH集團(tuán)5.SH股份97.SH汽車.SZ生物.SZ7.SH8.SZ思6.SH銀行請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明28收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ業(yè)9.SH技.SZ裝.SZ材6.SH0.SZ.33.SZ.SZ.72.SZ藥28.SH信.SZ.38.SZ胎.36.SZ1.SH6.SH.SZ11.SH業(yè)85.SH技.SZ3.SH.SZ0.SZ0.SH.SZ0.SH.SZ新材.SZ8.SH客.SZ生物.65.78.SZ.SZ.SZ8.SH1.SH.SZ9.SH1.SH.SZ激光.SZ.SZ6.SH科技9.SH2.SH.SZ科技66.SH集團(tuán)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明29收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億)3.SH9.SH券.498.SH銀行.SZ.SZ惠.SZ.SZ0.SH業(yè).SZ.SZ29.SH9.SH.SZ份.65.SZ.SZ.SZ8.SH.SZ1.SH子7.SH香江2.SH電纜26.SH6.SH藥7.SZ份50.SZ藥業(yè).SZ1.SZ.SZ4.SZ電子.SZ6.SZ.00.SZ股份.SZ銀行.457.SH股份.047.SH1.SH網(wǎng)絡(luò)8.SH子.908.SH.SZ份.SZ6.SH絡(luò).SZ.02.SZ重工.SZ.SZ請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明30收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交額(億).SZ.SZ5.SH.SZ1.SZ9.SH6.SZ紙業(yè).SZ.SZ技8.SZ電子6.SH.SZ.90.27.SZ8.SH歐派.SZ.507.SH保.072.SH.SZ.SZ子7.SH8.SH.SZ.SZ廣電.66.SZ.SZ.SZ.SZ期貨.SZ藥業(yè).SZ份.SZ37.SH85.SH5.SH.SZ藥.SZ6.SH4.31.SZ45.SH.27.SZ5.SH萊雅7.SH械.SZ信息8.SH份719.SH.00.SZ請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明