不良債權(quán)資產(chǎn)價值的估價基礎(chǔ)與方式

不良債權(quán)資產(chǎn)價值的估價基礎(chǔ)和方式

2002年6月5日在不良資產(chǎn)處置進程中，確認(rèn)資產(chǎn)價值是一個十分重要的環(huán)節(jié)，是判定處置價錢合理性和處置成效的重要依據(jù)之一，也是科學(xué)和有效防范處置工作中技術(shù)風(fēng)險的必要前提。在對一樣不良債權(quán)資產(chǎn)的處置中，由于其財產(chǎn)直接支配權(quán)小，不確信性因素多，市場操作性差等特點，一直沒有能夠普遍應(yīng)用的確認(rèn)其價值的按時分析手腕。在工作實踐中，處置人員盡管可憑體會定價，以貸款折扣現(xiàn)值定價，通過談判協(xié)商或拍賣、招標(biāo)等方式定價，但由于沒有可供參考的價值數(shù)據(jù)，債權(quán)資產(chǎn)定價的隨意性相對也比較大，不僅難以準(zhǔn)確判定處置方案的合理性，而且在一些情形下，容易致使延優(yōu)勢置周期，貽誤處置機會，隱伏技術(shù)風(fēng)險，降低處置收益等現(xiàn)象的發(fā)生。一、阻礙債權(quán)資產(chǎn)價值的要緊因素1.債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)指標(biāo)狀況債務(wù)人作為償債主體，其自身綜合狀況是決定債權(quán)價值的重要內(nèi)在因素。其中，財務(wù)指標(biāo)包括債務(wù)人經(jīng)營資產(chǎn)規(guī)模、利用價值及潛在市場價值，欠債總額及償付順序，債務(wù)人資產(chǎn)欠債結(jié)構(gòu)及盈利狀況等與償債能力直接相關(guān)的因素；非財務(wù)指標(biāo)包括債務(wù)人的經(jīng)營治理素養(yǎng)、生產(chǎn)經(jīng)營狀況及其產(chǎn)品進展?jié)摿Α⑵髽I(yè)還款意愿等與債權(quán)價值相關(guān)但難以量化的因素。債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)指標(biāo)狀況反映了債務(wù)人自身的綜合價值，是市場經(jīng)濟條件下經(jīng)營者或投資者判定其擁有和投資潛在價值的決定性因素，直接決定了債務(wù)人產(chǎn)品和資產(chǎn)經(jīng)營的生存與進展空間和債權(quán)人債權(quán)的保障和可實現(xiàn)程度。目前，一樣不良債權(quán)要緊包括信譽、保證、抵押三種方式，在其他一樣的條件下，信譽方式債權(quán)由于追償范圍僅限于債務(wù)人的資產(chǎn)，其價值相對要低；保證方式債權(quán)，專門是連帶保證方式，由于擴大了債權(quán)追索的資產(chǎn)范圍，提高了債權(quán)保障程度，其價值相應(yīng)要高；抵押方式債權(quán)，由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障，且擁有必然的財產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，其價值最高。一方面，對債務(wù)人或投資人而言，在市場經(jīng)濟條件下，債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)狀況所反映的其自身綜合價值需要通過產(chǎn)品或資產(chǎn)經(jīng)營方式的選擇，會產(chǎn)生不同的效用，因此，債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)狀況應(yīng)該具有不同的真實市場價值。另一方面，對債權(quán)人而言，產(chǎn)品或資產(chǎn)經(jīng)營方式有可選擇性決定了債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)方式的可選擇性，債務(wù)人其自身綜合價值的多重性也決定了債權(quán)價值的多重性。例如，對同一債務(wù)人，若是投資者或債務(wù)人能夠通過資產(chǎn)或債務(wù)重組，實現(xiàn)新的比較收益或邊際效益，債權(quán)價值可相應(yīng)提高，若是通過破產(chǎn)方式對債務(wù)人進行追償，其債權(quán)價值將大大下降。從實現(xiàn)債權(quán)的機會來看，對前景看好、有持有價值的債權(quán)，隨著時刻的推移，債務(wù)人自身綜合價值能夠得以更好的表現(xiàn)，推延處置能夠提升債權(quán)資產(chǎn)價值；反之，對前景渺茫、無持有價值的債權(quán)，隨著時刻的推移，欠債總額相應(yīng)增加，而資產(chǎn)在不斷貶值，推延處置將相應(yīng)降低債權(quán)資產(chǎn)價值。在我國目前現(xiàn)實環(huán)境下，債權(quán)處置的外部環(huán)境因素能夠在專門大程度上左右債權(quán)資產(chǎn)的價值，要緊包括：（1）法律環(huán)境。法律環(huán)境對債權(quán)價值的阻礙體此刻三個方面，一是法律環(huán)境整體狀況直接左右著信譽環(huán)境的整體狀況，阻礙著債務(wù)人的還款意愿。良好的法律環(huán)境，有助于改善信譽環(huán)境，及時遏止債務(wù)人逃廢債的心理，增強債務(wù)人的還款與配合意愿，減少實現(xiàn)債權(quán)的本錢，提升債權(quán)資產(chǎn)的價值；二是現(xiàn)有法律對債權(quán)人實現(xiàn)債權(quán)的保障程度直接決定了債權(quán)實現(xiàn)的可能性，執(zhí)法力度的不確信性致使債權(quán)實現(xiàn)程度的不確信性，阻礙到債權(quán)人的權(quán)利，也阻礙到實現(xiàn)債權(quán)方式的選擇，信譽及保證類債權(quán)尤其如此；三是法律體系的完整與否，在必然程度上阻礙著投資者對債權(quán)資產(chǎn)的投資信心和熱情，決定了債權(quán)資產(chǎn)交易市場容量及市場操作性的大小，這種情形在實踐中表現(xiàn)得十分明顯。（2）社會經(jīng)濟環(huán)境。與實物、股權(quán)資產(chǎn)相較，債權(quán)資產(chǎn)內(nèi)在價值受到更多的經(jīng)濟利益主體與社會現(xiàn)實矛盾的制約。國家財政、資產(chǎn)治理公司追求盡可能提高資產(chǎn)回收價值，而債務(wù)人和地址各級政府追求盡可能享受國家對地址企業(yè)的優(yōu)惠政策，減少地址資金流出，兩邊經(jīng)濟利益矛盾的平穩(wěn)點左右著債權(quán)資產(chǎn)的內(nèi)在價值。更為現(xiàn)實的是，由于現(xiàn)有社會保障制度不健全及保障能力不足，中央、地址政府和債務(wù)人都將安置國企現(xiàn)有職工，解決體制轉(zhuǎn)換遺留問題，減少社會不穩(wěn)固因素的要緊希望寄托在盤活債務(wù)人現(xiàn)有資產(chǎn)存量上，從而直接降低了債權(quán)資產(chǎn)的真實保障程度和價值。（3）政策與市場環(huán)境。與實物、股權(quán)資產(chǎn)相同，債權(quán)資產(chǎn)價值一樣受到國家產(chǎn)業(yè)政策、財政金融政策、國內(nèi)產(chǎn)權(quán)和資本市場發(fā)育程度和國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的阻礙。經(jīng)以上分析能夠看出，債務(wù)人自身財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)反映出的企業(yè)綜合價值是決定債權(quán)資產(chǎn)價值的內(nèi)在因素，也是其他因素阻礙債權(quán)資產(chǎn)價值的著力點，應(yīng)作為研究和探討債權(quán)資產(chǎn)價值的基礎(chǔ)。二、不良債權(quán)資產(chǎn)價值分析上述對債權(quán)資產(chǎn)價值的定性分析，也為咱們提供了計算債權(quán)資產(chǎn)價值的大體思路與方式，即通過度析債務(wù)人自身價值和對債權(quán)資產(chǎn)的保障程度來計算債權(quán)資產(chǎn)的潛在價值。在工作實踐中，依照計算進程中對債權(quán)保障參數(shù)的不同選擇，有綜合評判法、清償比例法兩種確認(rèn)債權(quán)資產(chǎn)價值的方式，為廣開思路，本文均作一介紹。綜合評判法，即通過綜合評判債務(wù)人財務(wù)及非財務(wù)狀況，進行綜合打分，依照得分情形確認(rèn)債權(quán)資產(chǎn)損失率及價值保留率的方式。綜合評判法經(jīng)財政部、人民銀行批準(zhǔn)，第一用于海南進展銀行貸款資產(chǎn)損失的認(rèn)定，其大體思路在不良資產(chǎn)折扣現(xiàn)值工作中也取得了應(yīng)用，只是評判指標(biāo)中增加了貸款質(zhì)量指標(biāo)，在財務(wù)指標(biāo)中增加了流動與速動比率，在非財務(wù)指標(biāo)中減少了四項指標(biāo)，對各項指標(biāo)的權(quán)重進行了調(diào)整。另外，在計算折扣現(xiàn)值時還作了一些假設(shè)，也設(shè)置了底限。本文不做重點介紹。清償比例法，即通過計算債務(wù)人可供清償一樣債務(wù)的資產(chǎn)占一樣債權(quán)人債權(quán)總額的比例，確認(rèn)一樣債權(quán)資產(chǎn)價值的方式，要緊進程如下：第一步，依照債務(wù)人實際狀況和處置機會，選擇一個時點，確信該時點債務(wù)人帳面資產(chǎn)、欠債總額。第二步，對債務(wù)人資產(chǎn)、欠債進行核實或?qū)徲嬙u估，剔除各類水分，核實真實欠債，確認(rèn)債務(wù)人實際資產(chǎn)和欠債總額。由于目前債務(wù)人報表水分多，而且是以歷史本錢法記賬，這一步是依照謹(jǐn)慎性、客觀性、重要性原那么，對債務(wù)人資產(chǎn)欠債表中反映的待處置流動資產(chǎn)損失、待攤費用、列入遞延資產(chǎn)中的費用、應(yīng)收賬款中三年以上賬齡且收回希望不大的應(yīng)收賬款進行剔除（假設(shè)價值為0）；對債務(wù)人土地利用權(quán)、建筑物、機械設(shè)備、存貨依照重置本錢法或現(xiàn)行市價法進行調(diào)整；對債務(wù)人欠債進行核實、審計、調(diào)整，以真實反映債務(wù)人該時點資產(chǎn)價值與欠債總額。第三步，確認(rèn)債務(wù)人必需優(yōu)先歸還的債務(wù)，簡稱硬性欠債，包括欠交稅金、欠付職工工資、住房公積金、養(yǎng)老保險等社會統(tǒng)籌資金、生產(chǎn)性的職工集資和與抵押物價值相當(dāng)?shù)牡盅簜鶆?wù)等依照國家現(xiàn)行政策、法律規(guī)定在一樣債權(quán)人之前優(yōu)先受償?shù)膫鶆?wù)。第四步，確認(rèn)債務(wù)人可用于清償一樣債務(wù)的資產(chǎn)。即在該時點債務(wù)人實際資產(chǎn)中，剔除生活福利資產(chǎn)等在實際資產(chǎn)中反映但無法用來清償一樣債務(wù)的資產(chǎn)。第五步，計算一樣債權(quán)資產(chǎn)的平均受償率，確認(rèn)一樣債權(quán)資產(chǎn)價值。一樣債權(quán)平均受償率=債務(wù)人可用于清償一樣債權(quán)的資產(chǎn)/債權(quán)人一樣債權(quán)總額二（債務(wù)人可用于清償債務(wù)的資產(chǎn)-硬性欠債）/（債務(wù)人實際欠債總額-硬性欠債）一樣債權(quán)資產(chǎn)價值=一樣債權(quán)總額X一樣債權(quán)平均受償率公式中，分子資產(chǎn)中減掉硬性欠債，意味著這些欠債已從價值上取得了補償，分母欠債中減掉硬性欠債，是指這些欠債已經(jīng)取得了補償，不該該重復(fù)受償。此公式作為分析債權(quán)資產(chǎn)價值的大體公式，能夠用來分析債權(quán)資產(chǎn)的一些特性：（1）能夠合理說明“冰棍現(xiàn)象”或說明處置機會的重要性。對資產(chǎn)在貶值或無升值潛力的債權(quán)資產(chǎn)，隨著時刻的推移，資產(chǎn)在減少，硬性欠債地增加，致使分子不斷減少，一旦達到債務(wù)人實際資產(chǎn)市場價值小于或等于硬性欠債，或法院裁定破產(chǎn)那個臨界點，受償率可能為零，債權(quán)價值也變成零。（2）能夠合理說明處置方式對債權(quán)資產(chǎn)價值的阻礙。對不同持有人或投資人來講，他們對債務(wù)人實際資產(chǎn)收益的以后預(yù)期是不同的，從而阻礙到分子的大小，在存在多個債權(quán)競買人的情形下，采納市場操作成效要好，幸免了由資產(chǎn)治理公司來判定債務(wù)人實際資產(chǎn)的最大效用在哪里，既能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)治理公司債權(quán)回收價值最大化，也能夠?qū)崿F(xiàn)社會資源最優(yōu)配置，從本質(zhì)上表現(xiàn)公司利益與社會利益的一致性。（3）能夠合理說明債權(quán)方式對債權(quán)價值的阻礙，若是屬于抵押方式債權(quán)，即能夠先在硬性欠債價值補償中受償一部份，其余的參加一樣債權(quán)受償，高于信譽方式的受償額。（4）能夠合理說明國有企業(yè)職工安置或穩(wěn)固因素對債權(quán)資產(chǎn)價值的阻礙。若是考慮上述因素多，那么硬性欠債增加，分子減少，債權(quán)價值下降，反之亦然。以上計算進程適用于確認(rèn)信譽方式債權(quán)資產(chǎn)的價值，對有效抵押和保證方式債權(quán)，可用下述方式進行調(diào)整；（1）對有效抵押債權(quán)資產(chǎn)，如抵押物不足值，可將與抵押財產(chǎn)現(xiàn)行價值大體相當(dāng)?shù)膫鶛?quán)額列為硬性欠債，應(yīng)優(yōu)先受償（A）；抵押不足值部份對應(yīng)的債權(quán)形成信譽方式的債權(quán)，計入一樣債權(quán)總額按平均受償率計算價值（B），二者之和即為對某一債務(wù)人債權(quán)資產(chǎn)的總價值（A+B）；如抵押物顯現(xiàn)超值，可按上述方式計算，其他步驟不變。但超值部份應(yīng)列入可供清償一樣債務(wù)的資產(chǎn)。（2）關(guān)于有效保證方式貸款，若是能取得擔(dān)保單位財務(wù)與非財務(wù)資料，可將擔(dān)保債權(quán)視為對擔(dān)保人的一樣債權(quán)，按上述兩種方式計算保證債權(quán)價值后（A），保證能力不足部份計入主債務(wù)人信譽債權(quán)并計算我公司一肌債權(quán)資產(chǎn)價值（B），二者之和即為債權(quán)資產(chǎn)總額值（A+B）；假設(shè)無法獲取相應(yīng)的計算基礎(chǔ)資料，可按與擔(dān)保單位相似企業(yè)債權(quán)資產(chǎn)受償率估量受償額，計算進程同上。三、清償比例法的特點清償比例法是通過度析債務(wù)人對債權(quán)資產(chǎn)保障程度作為計算債權(quán)價值的要緊依據(jù)，而且把債務(wù)人資產(chǎn)欠債率作為最重要的參數(shù)。清償比例法需要確信一個計算時點，以盡可能真實反映不同時點上債務(wù)人資產(chǎn)價值、產(chǎn)品市場及盈利能力、外部經(jīng)濟、政策環(huán)境等因素轉(zhuǎn)變對債權(quán)資產(chǎn)保障程度的阻礙，而不單單是貨幣的時刻價值。清償比例法計算出來的是一種預(yù)測價值，不該視為現(xiàn)實的互換價錢，只是用作定價的基礎(chǔ)，正如實物資產(chǎn)評估價值與其交易價錢之間的關(guān)系一樣，需要處置人員依照不同的情形確信處置價錢。清償比例法盡管也考慮了企業(yè)的財務(wù)與非財務(wù)因素的阻礙，并將其阻礙表現(xiàn)對債務(wù)人現(xiàn)有資產(chǎn)的價值計量上，但計算進程中只考慮了債務(wù)人現(xiàn)有資產(chǎn)的實際價值和債務(wù)的歸還順序，對其他因素未計算在內(nèi)。在一樣情形下，清償比例法那么適應(yīng)于嚴(yán)峻資不抵債、現(xiàn)有資產(chǎn)需要從頭配置或重組，或存量資產(chǎn)中相當(dāng)一部份難以依照原定用意利用，需要進行較大調(diào)整，或非財務(wù)性因素已經(jīng)很難繼續(xù)制造新的價值的債務(wù)人。清償比例法對資本市場供求狀況的適應(yīng)性較好。從兩種方式計算進程看，資產(chǎn)欠債狀況是清償比例法計算的惟一依據(jù)，能夠依照債務(wù)人資產(chǎn)的不同效用，對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)采納相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)進行價值判定，債權(quán)資產(chǎn)價值的確認(rèn)與市場比較接近，市場靈敏性要強。四、清償比例法在實際應(yīng)用中的作用清償比例法是資產(chǎn)治理公司鑒于債權(quán)資產(chǎn)占比例大、國有企業(yè)多、資產(chǎn)質(zhì)量差的實際情形，在處置實踐中應(yīng)用的一種方式。處置人員在債權(quán)資產(chǎn)處置進程中，必需對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)與欠債情形進行深切地調(diào)查和了解，撰寫詳細(xì)的調(diào)查報告，并依照清償比例法確信債權(quán)資產(chǎn)的價值，以此作為談判的心理價錢，同時也作為處置審查委員會判定方案合理性的一項要緊依據(jù)。通過不斷的探討和完善，也收到了一些成效，要緊表此刻：由于有按清償比例法計算的債權(quán)資產(chǎn)價值數(shù)據(jù)做依據(jù)，處置人員心中有數(shù)，在業(yè)務(wù)談判中比較主動，能夠減少談判的盲目性和定價的隨意性，相應(yīng)提高了談判和處置效率，縮短了處置周期；處置審查委員會對處置方案合理性及處置成效的判定也做到了有據(jù)可依，提高了審議進程的透明度與科學(xué)性，深化了工作層次，改善了工作質(zhì)量。以債權(quán)價值計算數(shù)據(jù)為定價依據(jù)，輔之于財政部不良資產(chǎn)折扣現(xiàn)值作參考，變以往單純以折扣現(xiàn)值論價為依照債務(wù)人資產(chǎn)欠債情形論價，能夠有效防范處置工作中的技術(shù)風(fēng)險，最大限度地減少損失。即處置價錢應(yīng)在債權(quán)價值數(shù)據(jù)上下浮動，而不單單是必需大于折扣現(xiàn)值，如此做能夠顯著提高回收價值，這在呆賬貸款處置中表現(xiàn)得尤其明顯。在依照清償比例法計算債權(quán)資產(chǎn)價值的進程中，要求處置人員對企業(yè)的產(chǎn)品和資產(chǎn)狀況及市場、政策等情形進行比較深切全面的分析，客觀上有助于處置人員識別和判定處置機會，處置人員能夠依照計算數(shù)據(jù)和具體的情形，準(zhǔn)確把握處置機會。例如，對國家產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策限制的債務(wù)人，由于處置的緊迫性強，能夠快速處置，處置價錢浮動范圍也能夠略大一些。由于清償比例法適當(dāng)考慮了國有企業(yè)人員包袱重、欠賬多、安置壓力大的實際情形，計算方式本身既表現(xiàn)了資產(chǎn)治理公司最大限度減少損失的目標(biāo)，也表現(xiàn)了國家對國有企業(yè)減負(fù)脫困的優(yōu)惠政策，辦事處、債務(wù)人、地址政府等有關(guān)當(dāng)事人之間容易達到共識，有助于實現(xiàn)共贏目標(biāo)，減少處置工作阻力，為不良資產(chǎn)處置工作制造比較有利的外部環(huán)境。需要注意的是，利用清償比例法計算債權(quán)資產(chǎn)價值時，對債務(wù)人的調(diào)查與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)調(diào)查有較大的區(qū)