企業(yè)資本運作淺析

企業(yè)資本運作淺析企業(yè)資本運作淺析

中圖分類號：F240文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1001-828X〔2022〕09-00-02

建筑企業(yè)經(jīng)過多年的開展，其主業(yè)已經(jīng)開展到了一定程度，企業(yè)的開展不僅靠管理和技術(shù)產(chǎn)生效益，還要通過資本運作發(fā)明效益。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，必須樹立正確的資本經(jīng)營理念，改變以往單一生產(chǎn)經(jīng)營的狀況，走建筑產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營相結(jié)合之路。

一、資本運作概述

資本運作是指以資本增值最大化為基本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)的全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。其實質(zhì)是通過各種方式取得資金，并進行資本交易及使用獲取利潤，實現(xiàn)資本增值，謀求企業(yè)長遠開展的一種經(jīng)營方式。

二、建筑企業(yè)資本運作概況

我國目前的建筑業(yè)企業(yè)數(shù)量較多，僅上市公司就有三四十家，小型企業(yè)更是數(shù)不勝數(shù)，行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭十分劇烈。

資本運作首先要有資金，小型企業(yè)融資方式非常單一，由于不足經(jīng)營業(yè)績和償債能力，無法獲得來自金融機構(gòu)的資金支持，融資渠道僅限于企業(yè)之間的借貸。但隨著企業(yè)的日益開展和壯大，融資方式也發(fā)生轉(zhuǎn)變，通過對不同板塊、不同行業(yè)的運營分析，示例國際貿(mào)易業(yè)務(wù)、離岸業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)、委貸業(yè)務(wù)等的了解，尋求適合企業(yè)開展的融資渠道，實現(xiàn)融資本錢的最小化，企業(yè)價值的最大化。雖然有突破，但也有難度，很多建筑企業(yè)都面臨政策上、政治上和經(jīng)濟環(huán)境的困境。

1.政策影響建筑企業(yè)

近年來，我國經(jīng)濟開展速度加快，項目建設(shè)規(guī)模不斷擴大，固定資產(chǎn)投資保持較快增長態(tài)勢。雖然中國人民銀行2022年6月7日起，兩次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下調(diào)到6%。同時，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。但是各銀行并沒有降低放款利率，反而以各種名義增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，如效勞費、管理費等，企業(yè)取得借款時財務(wù)費用已經(jīng)到達10%左右。

另外，各金融機構(gòu)對建筑企業(yè)貸款一向持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是2022年以后，房地產(chǎn)市場受挫，銀行等金融機構(gòu)的貸款規(guī)模收緊，對建筑企業(yè)采取抽貸政策，根本不會放新的貸款。即使要放貸，也會附加各種條件，如限制資金用途，不得墊付工程款等，導(dǎo)致企業(yè)能取得授信，無法享用資金的狀況。

另外，建筑企業(yè)凈資產(chǎn)少，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款大，無可抵押資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率高，利潤率低，各項指標(biāo)均難以滿足銀行貸款要求，使得企業(yè)難以獲得銀行的援助。

2.行業(yè)競爭劇烈，盈利能力缺乏

建筑企業(yè)良莠不齊，各種規(guī)模、人才、技術(shù)水平的企業(yè)普遍存在。工程少，企業(yè)多，各企業(yè)都想分一杯羹，招標(biāo)企業(yè)壓低盈利空間，企業(yè)盈利能力缺乏。

從企業(yè)經(jīng)營情況來看建筑板塊凈利率低得驚人，只有不到2.5%，山西省凈利率更低，只有不到2%。絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)任務(wù)缺乏，從而產(chǎn)生不顧一切的低價競標(biāo)、盲目而不計后果的墊資承包等等。投資方在合同中明確規(guī)定主材自供或指定經(jīng)銷商，這樣施工企業(yè)利潤空間微乎其微或趨于零，一旦建材、人工等價格上漲施工本錢增加甚至出現(xiàn)虧本現(xiàn)象。

盈利能力缺乏，導(dǎo)致各金融機構(gòu)不看好，投資方不愿意繼續(xù)投入，資本籌集能力非常低。

3.觀念影響市場

多年來，幾乎所有金融機構(gòu)都將貸款規(guī)模給了大中型和國有企業(yè)。建筑企業(yè)資本量少、利潤低、競爭力差，資金的回收率也不理想，導(dǎo)致各金融機構(gòu)和投資者主觀上認(rèn)為其財務(wù)風(fēng)險大、信譽低，放貸條件苛刻，投資意愿低。雖然，國家一直出臺政策加強對中小型企業(yè)的貸款規(guī)模，減少審批環(huán)節(jié)，提高放貸速度，但是各大銀行一直沒有按此規(guī)定執(zhí)行。國有企業(yè)可以以信用取得流動資金，民營企業(yè)尤其是建筑企業(yè)即使有抵押也貸不下來款。

4.信息不透明、法律不健全

建筑企業(yè)大多數(shù)沒有上市，信息頒布更是無從談起，各投資者和金融機構(gòu)無法通過幾張報表看出企業(yè)的開展，對企業(yè)了解不全影響企業(yè)的融資。

同時，國家雖然出臺相關(guān)政策要求支持中小企業(yè)開展，但是沒有從法律層面為中小企業(yè)尤其是建筑企業(yè)建立相應(yīng)的信用體系，各協(xié)會也沒有起到相應(yīng)的宣傳和撐持作用，在無抵押物的條件下，企業(yè)的信用無從談起，更別提融資了。

5.資金少，資本運作力度低

建筑企業(yè)資金流動量大，但是存量少，每次回款根本能滿足付款需求，結(jié)余資金更少。所以，建筑企業(yè)在資本運作方面做得很差，僅限于企業(yè)間相互投資，或建立企業(yè)聯(lián)盟，延長產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，擴大企業(yè)規(guī)模。

三、資本運作計劃選擇

建筑企業(yè)形式多樣，可以根據(jù)企業(yè)的情況、結(jié)合國家政策，通過利用銀行和投資者的條件和逐利意愿、改變投資者觀念，積極探索資本運作計劃。

1.企業(yè)發(fā)行債券

在允許風(fēng)險范圍內(nèi)，債券型融資方式具有財務(wù)杠桿效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng)，是企業(yè)融資中應(yīng)優(yōu)先考慮的方式。開展多年的建筑企業(yè)，其凈資產(chǎn)規(guī)模及財務(wù)狀況能到達公司發(fā)行債券的條件。隨著國內(nèi)一大批成熟企業(yè)的實踐，大型建筑企業(yè)已逐步對企業(yè)債券有了較深的認(rèn)識，如中國建筑在2022年曾分兩次發(fā)行62億元的5年期債券，融資數(shù)額巨大。企業(yè)應(yīng)積極了解債券及可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行政策，以公司承接的高利潤大型建設(shè)工程為依托，利用當(dāng)?shù)劂y行和擔(dān)保公司等中介機構(gòu)，爭取通過發(fā)行債券融資。

2.BOT模式

BT〔建設(shè)―移交〕、BOT〔建設(shè)―運營―轉(zhuǎn)讓〕、PPP〔私人建設(shè)―政府租賃―私人經(jīng)營〕投資業(yè)務(wù)市場，是具有潛力的國內(nèi)外建筑市場需求，也是眾多企業(yè)向高端邁進的重要途徑。近年來，隨著建設(shè)工程規(guī)模的日益擴大，這種融資方式廣泛興起，該模式具有高利潤、政府優(yōu)惠、特許經(jīng)營等優(yōu)勢，具有良好的前景。這種模式主要集中在鐵路、公路、公用設(shè)施建設(shè)，甚至實施小城鎮(zhèn)建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟綜合開發(fā)等方面。具體操作如下：第一，成立工程專設(shè)公司，與有關(guān)政府部門達成工程特許協(xié)議；第二，專設(shè)公司與建設(shè)承包商簽署建設(shè)合同，并得到保險公司的擔(dān)保，專設(shè)公司與工程運營承包商簽署工程經(jīng)營協(xié)議；第三，專設(shè)公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議；第四，進入經(jīng)營階段后，專設(shè)公司把工程收入轉(zhuǎn)移給一個擔(dān)保信托，擔(dān)保信托再把這局部收入用于歸還銀行貸款。

通過進行BOT模式的資本運作后，企業(yè)不僅會提高工程盈利能力，會使保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流，加深銀企合作的深度和廣度，進一步翻開融資面，提升社會影響力。

3.企業(yè)兼并、收購

企業(yè)兼并、收購是企業(yè)資本運營中最復(fù)雜、最普遍的運作形式。建筑企業(yè)可以通過實現(xiàn)企業(yè)跨地區(qū)、跨所有制、跨行業(yè)的并購等方式來組建企業(yè)集團，對具有優(yōu)勢和增長潛力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營鏈條的縱向和橫向加大業(yè)務(wù)的深度和廣度，擴大企業(yè)的資本和實現(xiàn)投資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)成長，實現(xiàn)存量資產(chǎn)的合理流動，但要以突出主業(yè)，開展核心業(yè)務(wù)，培育優(yōu)良資產(chǎn)為前提，避免盲目擴張。

4.建立企業(yè)和銀企戰(zhàn)略聯(lián)盟

短少資金和融資能力單薄是長期以來制約我國建筑企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的瓶頸之一，直接影響企業(yè)的獨立投標(biāo)資格和履約能力，潛在的生產(chǎn)力難以實現(xiàn)。企業(yè)籌措資金的重要辦法是建立企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟和銀企聯(lián)盟，企業(yè)在無抵押物的情況下可以尋找合作搭檔，建立企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，實現(xiàn)互保，到達融資目的。

另外，也可以推進銀行資本同產(chǎn)業(yè)資本的融合，以財團的金融資本支持企業(yè)的開展。建筑企業(yè)依托金融機構(gòu)在國內(nèi)外的融資優(yōu)勢，可以在一定程度上增強承包企業(yè)的投融資能力；借助于金融機構(gòu)提供的貸款、擔(dān)保、結(jié)算、咨詢等效勞，可以提高企業(yè)在投標(biāo)中的競爭力。

5.成立資金中心

企業(yè)集團可以實行資金集中管理，成立專門的資金中心，模擬財務(wù)公司運作。資金中心為集團所屬企業(yè)辦理資金融通和結(jié)算，以降低資金本錢、提高資金使用效率。這有助于解決集團企業(yè)資金過于分散、資金使用效率低等問題