私募股權基金的募集與運作(共享版)【薪酬管理類】

私募股權基金的募集與運作法律實務什麼是私募股權基金私募股權基金〔PrivateEquity,PE〕，是指以非公開的方式向少數(shù)機構投資者或個人募集資金，主要向未上市企業(yè)進行的權益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、並購或管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。狹義的私募股權基金主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，並產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權投資，也稱Pre-IPO期間的私募股權投資。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展2什麼是私募股權基金廣義的私募股權基金則涵蓋了企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益投資，即對處於種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期的企業(yè)所進行的投資。相關資本按照投資階段，可劃分為：創(chuàng)業(yè)投資、成長型投資、並購型投資、Pre-IPO型投資，等等。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展3私募股權基金的特徵在資金募集上，私募股權基金向特定機構和個人募集，通常這些機構包括：銀行、社保基金、保險公司、上市公司以及未上市大型集團公司等。在投資上，私募股權基金多採取權益型投資方式，如：通過投資取得普通股或可轉讓優(yōu)先股或可轉債等金融工具。在投資期限上，一般為3年至5年，或更長，屬於中長期投資。在退出機制上，是“以退為進，為賣而買〞。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展4創(chuàng)業(yè)投資基金〔VC〕創(chuàng)業(yè)投資基金〔VentureCapital〕主要是指對尚未形成規(guī)模和未產生現(xiàn)金流的企業(yè)的投資，屬於種子期和初創(chuàng)期階段的投資。投資對象大多是快速成長的高科技企業(yè)，也有市場前景廣闊的傳統(tǒng)行業(yè)、具有新的商業(yè)模式的零售業(yè)或某些特殊的消費品行業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資基金主要以並購或出售股權退出為目的，但也不排除通過IPO退出。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展5私募股權基金的組織形式私募股權基金自20世紀中葉開始發(fā)生、發(fā)展，到目前爲止主流的組織形式有三種：公司制信托制〔契約制〕有限合夥制2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展6公司制私募股權基金法律依據(jù)：?公司法?、?創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法?以及相關的配套法規(guī)。投資人數(shù)的限制：有限責任公司以50人爲限，股份以200人爲限。註冊資本金：發(fā)起設立時，首期須繳納20%的註冊資本金，2年內繳足；募集設立時，須一次募足。單個投資者的出資不得低於100萬元人民幣。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展7信托制私募股權基金法律依據(jù)：?信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引?以及相關的配套法規(guī)。信托財產獨立于信托公司的財產。信托資金須一次到位，且投資退出有一定限制。非法人的組織形式，以契約式法律關係進行運營。能防止雙重徵稅。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展8有限合夥制私募股權基金法律依據(jù)：?合夥企業(yè)法?以及相關的配套法規(guī)。財產獨立于各合夥人的個人財產。普通合夥人〔GP〕與有限合夥人〔LP〕的權利義務清楚。僅對合夥人徵稅而防止雙重徵稅。有效的激勵機制。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展9有限合夥制私募股權基金組織結構2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展10有限合夥制私募股權基金內部治理結構2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展11政府創(chuàng)業(yè)引導基金政府創(chuàng)業(yè)引導基金，即以政府為主導的基金的基金。所謂基金的基金〔FundofFunds,FOF〕，是指專門投資VC或PE基金的投資基金。政府創(chuàng)業(yè)引導基金，投資于適合的VC/PE，而不直接進行股權投資，運作和管理也有別于直接進行股權投資的VC/PE。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展12政府創(chuàng)業(yè)引導基金法律依據(jù)：?創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法?、?科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法?、?關於創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)範設立與運作的指導意見?等。政府創(chuàng)業(yè)引導基金，通過吸引民間資本、社會閒散資本的進入，放大投資總量，達到推動當?shù)亟?jīng)濟轉型、促進創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的目的，具有明顯的政治性、地域性和導向性。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展13政府創(chuàng)業(yè)引導基金引導基金的性質是由政府設立並按市場化方式運作的政策性基金，專門引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域，本身並不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。組織形式為獨立事業(yè)法人。引導基金的資金來源：支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金；引導基金的投資收益與擔保收益；閒置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益；個人、企業(yè)或社會機構無償捐贈的資金等。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展14人民幣創(chuàng)投基金的募集設立指導原則政府引導。發(fā)揮政府資金的引導和杠桿作用，推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，引導社會資金投向高新技術產業(yè)，促進自主創(chuàng)新成果產業(yè)化，培育新興戰(zhàn)略性產業(yè)。市場運作。政府資金與社會資金按照商業(yè)規(guī)則共同發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金，基金以市場化方式獨立運作，政府不干預基金正常的經(jīng)營管理。規(guī)範管理。基金委託具有專業(yè)背景的管理機搆按照章程規(guī)範運作。支持創(chuàng)新。克服單純通過市場配置資源的市場失靈問題，引導創(chuàng)業(yè)投資投向初創(chuàng)期、成長期創(chuàng)新型企業(yè)和高成長性企業(yè)，支持自主創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展15人民幣創(chuàng)投基金的募集設立根本要求基金的管理機搆參股設立的基金應委託專業(yè)管理機搆進行管理。基金的資金構成參股設立的基金由政府引導基金及社會募集資金等構成，以社會投資爲主，政府基金參股比例原則上不超過20%，且不控股?；鸬闹卫斫Y構基金應當依據(jù)國家有關法律法規(guī)規(guī)範設立和運作，並接受管理部門的監(jiān)管?；鸬那逅慊鸫胬m(xù)期結束後按照市場規(guī)則進行清算。鼓勵設立後續(xù)基金，支持滾動發(fā)展。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展16政府創(chuàng)業(yè)引導基金的權益和獎勵政府引導基金除在創(chuàng)業(yè)投資基金章程中規(guī)定的條款外，不得要求優(yōu)於其他社會股東的額外優(yōu)惠條款。政府引導基金、社會資金共同按創(chuàng)業(yè)投資基金章程規(guī)定支付基金管理機搆管理費用，並將局部基金增值收益獎勵基金管理機搆。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展17創(chuàng)業(yè)投資基金的投資運作創(chuàng)業(yè)投資基金不得從事?lián)I(yè)務和房地產業(yè)務。創(chuàng)業(yè)投資基金可以以全額資產對外投資。對企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資基金對單個企業(yè)的投資不得超過基金縂資產的20%。創(chuàng)業(yè)投資基金應當在章程、委託管理協(xié)議等法律文件中，明確管理運營費用的計提方式。創(chuàng)業(yè)投資基金可以從已實現(xiàn)投資收益中提取一定比例作爲對管理人員或管理機構的業(yè)績報酬，建立業(yè)績激勵機制。創(chuàng)業(yè)投資基金可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。創(chuàng)業(yè)投資基金可以在法律規(guī)定的範圍內通過債權融資方式增強投資能力。2023/3/2上海嘉澍科技發(fā)展18創(chuàng)業(yè)投資基金的投資流程項目初審初審包括書面初審和現(xiàn)場初審兩個局部，即審閲商業(yè)計劃書及企業(yè)現(xiàn)場走訪。簽署投資意向書項目通過初審後，需進行首輪談判，目的在於簽署投資意向書。盡職調查盡職調查，一般是指投資人在與目標企業(yè)達成初步合作意向後，對目標企業(yè)涉及投資事項進行現(xiàn)場調查、資料分析。主要包括財務調查和法律調