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文檔簡(jiǎn)介
基于因子分析的紡織服裝行業(yè)上市公司經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)基于因子分析的紡織服裝行業(yè)上市公司經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)
[DOI]1013939/jcnkizgsc202218014
1引言
上市公司作為我國證券市場(chǎng)的主題之一,其經(jīng)營業(yè)績(jī)的好壞直接關(guān)系到整個(gè)證券市場(chǎng)的開展。財(cái)務(wù)狀況是上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的貨幣反映,也是評(píng)價(jià)上市公司股票質(zhì)量的主要依據(jù)。公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取,要能夠體現(xiàn)上市公司整體的情況,盡可能做到系統(tǒng)全面。上市公司綜合實(shí)力受諸多因素的影響,本文主要以上市公司對(duì)外頒布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),按照全面性、重要性、可量化性的原那么對(duì)反映公司財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)進(jìn)行選取。
由于選取的指標(biāo)較多且指標(biāo)之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,要有效地將這些因素綜合分析分明,尋找出這些因素之間的內(nèi)在關(guān)系,是一項(xiàng)復(fù)雜的工作。由于因子分析可以很好地解決上市公司各因子之間關(guān)系。本文的目的主要體現(xiàn)在下列兩個(gè)方面:一是探索如何構(gòu)建更客觀、更科學(xué)的經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)模型;二是針對(duì)紡織服裝行業(yè),利用構(gòu)建的經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)模型對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析,從而為投資者和企業(yè)管理層提供有價(jià)值的信息。
2研究設(shè)計(jì)
21樣本選取
為了便于趨勢(shì)分析,本文研究的指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫,選取了滬市27家紡織服裝行業(yè)2022―2022年三個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率,應(yīng)用SPASS220,利用因子分析法對(duì)紡織服裝行業(yè)2022年至2022年的經(jīng)營績(jī)效進(jìn)行比照分析。
22紡織服裝行業(yè)綜合能力評(píng)價(jià)指標(biāo)選取
通常,財(cái)務(wù)指標(biāo)是考核企業(yè)績(jī)效的主要依據(jù),它反映了企業(yè)的經(jīng)營成果,是整個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的核心。本文在借鑒企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)文獻(xiàn)根底上,從反映財(cái)務(wù)狀況的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、開展能力等方面選取了具有代表性的15項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。
償債能力方面的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率X1、流動(dòng)比率X2、速動(dòng)比率X3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率X4;盈利能力的指標(biāo)有毛利率X5、銷售凈利率X6、資產(chǎn)報(bào)酬率X7、凈資產(chǎn)收益率X8;營運(yùn)能力方面的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率X9、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X10、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X11、現(xiàn)金收入比X12;開展能力方面的指標(biāo)有總資產(chǎn)增長率X13營業(yè)收入增長率X14凈資產(chǎn)增長率X15。指標(biāo)體系中,局部為正向指標(biāo),即數(shù)值越高對(duì)企業(yè)越有利,如:每股收益、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率。局部為適度指標(biāo),指標(biāo)不宜過高或過低,如:較高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加融資負(fù)擔(dān),帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),較低的資產(chǎn)負(fù)債率沒有充沛發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。
3實(shí)證檢驗(yàn)分析
31因子分析法可行性檢驗(yàn)
因子分析法要求原有變量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系,以使各變量得以濃縮,本文通過KMO〔Kaiser-Meyer-Olkin〕檢驗(yàn)和巴特利特球形度檢驗(yàn)〔BartlettTestofPhericity〕對(duì)因子分析法的可行性進(jìn)行了分析,檢驗(yàn)結(jié)果顯示,KMO值為0661〔大于臨界值05〕,巴特利特球形檢驗(yàn)Sig值為0〔遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于005〕。說明相關(guān)矩陣不是一個(gè)單位矩陣,即變量間具有一定的相關(guān)性,本研究用因子分析法是可行的。
32提取公因子并命名
抽取因子的關(guān)鍵是求解因子載荷矩陣,辦法主要有主成分分析法、極大似然法、最小二乘法、a因子抽取法等。本文采取主成分分析法提取了五個(gè)公因子,相關(guān)矩陣R的初始特征值、方差奉獻(xiàn)率和累計(jì)方差奉獻(xiàn)率如表1所示,其累計(jì)奉獻(xiàn)率為87414%,即五個(gè)因子共反映了87414%的信息。為了便于對(duì)各因子進(jìn)行合理解釋,本文對(duì)初始因子載荷矩陣做最大方差旋轉(zhuǎn),其因子的經(jīng)濟(jì)意義是由因子模型中權(quán)數(shù)較大的幾個(gè)指標(biāo)的綜合意義來確定。旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣和成分得分系數(shù)矩陣如表2和表3所示,由旋轉(zhuǎn)成分矩陣表2可知,F(xiàn)1在X6、X7、X8有較高載荷,可稱為盈利能力因子;F2在X2和X3上有較高載荷,可以稱為償債能力因子;F3在X11上有較高載荷,可以稱為營運(yùn)能力因子;F4在X12上有較高載荷,可以稱為收現(xiàn)能力因子;F5在X14上有較高載荷,可以稱為成長能力因子。F1至F5各因子分別綜合了原有指標(biāo)體系38889%、18606%、14215%、8969%、6736%的信息。
33因子得分和排名
運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件SPASS220可計(jì)算出27家公司的各因子得分及綜合得分,表3為成分得分系數(shù)矩陣,因子得分模型如下:
F1=0013X1-0136X2-0095X3-005X4+028X5+0328X6+0245X7+0293X8+0079X9-0121X10-0105X11+0021X12+0094X13-0075X14+0103X15
…………
1500070048100000
提取辦法:主成分分析法
F2=-0229X1+0316X2+0307X3+0239X4-0083X5+036X6-002X7-0113X8+0041X9+0044X10-003X11-0004X12-0017X13+0026X14-005X15
F3=0002X1+0031X2-0009X3+0035X4-0115X5-0289X6-0004X7+0006X8-0082X9+0441X10-0478X11+0031X12+007X13-0069X14+0222X15
F4=-004X1-0027X2-0052X3-0053X4+0269X5-0013X6-0041X7-0033X8-0413X9+0204X10-0073X11+0430X12-0140X13-0017X14+0029X15F5=0229X1+0101X2+004X3+0240X4-0098X5-0126X6-0043X7-0098X8-008X9-0067X10-0087X11-0116X12+0288X13+0782X14+0008X15
綜合得分F=F1權(quán)重×F1+F2權(quán)重×F2+F3權(quán)重×F3+F4權(quán)重×F4+F5權(quán)重×F5,《嘀匚《旋轉(zhuǎn)后各公因子特征值占特征總和的百分比。
根據(jù)表1可知,F(xiàn)1權(quán)重為38889/87414=04449、同理可得F2、F3、F4、F5的權(quán)重分別為02129、01627、01024、00771。故F=04449F1+02129F2+01627F3+01024F4+00771F5
本文對(duì)滬市27家紡織服裝行業(yè)2022年至2022年三個(gè)年度的經(jīng)營績(jī)效進(jìn)行了排序,由于篇幅有限,羅列了2022年排名前10位的企業(yè),如表4所示。
4結(jié)論及倡議
第一,從提取的公因子來看,影響企業(yè)綜合績(jī)效的因素有盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、收現(xiàn)能力、開展能力,而獲利能力、償債能力、營運(yùn)能力因子在經(jīng)營績(jī)效中所占比重較高,是改善企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的主要推動(dòng)力。結(jié)合紡織服裝行業(yè)的特點(diǎn)來說,服裝行業(yè)周期短不僅表現(xiàn)在時(shí)裝季節(jié)性的更迭,也表現(xiàn)在季節(jié)此一時(shí)彼一時(shí)的差別,這種差別可能發(fā)生在面料、色彩、款式、設(shè)計(jì)和其他配套方面,不斷地為消費(fèi)者提供新的產(chǎn)品和效勞。這種快速變化,給服裝行業(yè)帶來無限的時(shí)機(jī),服裝行業(yè)在品牌、時(shí)尚等因素的影響下,市場(chǎng)定價(jià)往往是較高的,要在瞬息萬變的市場(chǎng)中盡快收回本錢。因此,重視獲利能力便是提高紡織服裝行業(yè)績(jī)效的重要路徑。
第二,通常,品牌服裝與商場(chǎng)根本都是合作聯(lián)營方式,存在周轉(zhuǎn)期,這月賣貨下月給商場(chǎng)開出發(fā)票,商場(chǎng)才返款,效益好的商場(chǎng)返款快,不好的那么要欠幾個(gè)月甚至幾年。效益好一點(diǎn)兒的企業(yè),應(yīng)付款不高,但多數(shù)企業(yè)在生產(chǎn)過程中會(huì)有大量應(yīng)付款,而銷售回款的時(shí)間受銷售模式及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制約,因此,償債能力對(duì)紡織服裝行業(yè)的綜合績(jī)效有較大影響。企業(yè)要以消費(fèi)者的偏好為導(dǎo)向提供商品,發(fā)展多種模式的銷售模式,以便縮短收款
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