財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng)第12章財(cái)務(wù)分析課件

引例遠(yuǎn)洋公司是一家以船舶制造和銷售為主的公司，近幾年市場銷量不斷上漲，公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。公司高級(jí)管理層有人建議董事長適時(shí)投資生物制藥行業(yè)，這樣既可以提高公司的投資收益率，又可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。孫芳是公司的財(cái)務(wù)副經(jīng)理，董事長要求孫芳在一周內(nèi)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況作出全面分析，并寫一份分析報(bào)告給董事長，以便其根據(jù)本公司各方面的財(cái)務(wù)狀況作出正確的財(cái)務(wù)決策。請(qǐng)問：為完成該分析報(bào)告，孫芳應(yīng)搜集哪些主要資料？第12章財(cái)務(wù)分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)理解財(cái)務(wù)分析的基本概念，了解企業(yè)財(cái)務(wù)分析的意義、基礎(chǔ)和程序，識(shí)記企業(yè)財(cái)務(wù)分析的目的、種類、方法，掌握企業(yè)償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力和發(fā)展能力分析的常用指標(biāo)，熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析和綜合分析方法。

第12章財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)內(nèi)容12.1財(cái)務(wù)分析概述12.2企業(yè)償債能力分析12.3企業(yè)營運(yùn)能力分析12.4企業(yè)獲利能力分析12.5企業(yè)發(fā)展能力分析12.6企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析12.7企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析2、財(cái)務(wù)分析的目的(1)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力（？最為關(guān)心）(2)評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平——營運(yùn)能力（？最為關(guān)心）(3)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力（？最為關(guān)心）(4)評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢（？最為關(guān)心）12.1.2、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和基礎(chǔ)1、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析資產(chǎn)營運(yùn)能力分析獲利能力分析發(fā)展趨勢分析2、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)P413-416資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動(dòng)表12.1.3、財(cái)務(wù)分析的原則和程序1、財(cái)務(wù)分析的原則實(shí)事求是一分為二相互聯(lián)系定量與定性相結(jié)合2、財(cái)務(wù)分析的程序確定范圍，收集資料；選擇方法，進(jìn)行分析作出評(píng)價(jià)，找出矛盾；寫出報(bào)告，提出建議。12.2企業(yè)償債能力分析12.2.1短期償債能力分析1、流動(dòng)比率*=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債評(píng)價(jià)：流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)影響因素：存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。2、速動(dòng)比率*=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)

評(píng)價(jià)：速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)影響因素：應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力案例一3、現(xiàn)金流量比率*=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債缺陷：時(shí)間上不配比

要求；根據(jù)以上資料（1）計(jì)算2005年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率；（2）計(jì)算2005年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)；（3）計(jì)算2005年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）計(jì)算2005年銷售凈利率、自有資金利潤率解：(1)

流動(dòng)比率=450/218=2.06速動(dòng)比率=(450-170-35)/218=1.12現(xiàn)金流量比率=280/218=1.28（2）產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-45%)=1.82（3)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=570/[(135+150)/2]=4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(800+860)/2]=1.22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/[(1225+1310)/2]=0.8（4）銷售凈利率=253.5/1014=25%資產(chǎn)凈利率=253.5/(1225+1310)/2=20%自有資金利潤率=25%×0.8×1.82=36.4%1、資產(chǎn)負(fù)債率*=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%評(píng)價(jià)：比率越高，企業(yè)的綜合償債能力越差。注意：債權(quán)人、股東、經(jīng)營者對(duì)該比率的評(píng)價(jià)2、產(chǎn)權(quán)比率*（負(fù)債股權(quán)比率）=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額3、權(quán)益乘數(shù)*=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）4、債務(wù)償還期=負(fù)債總額/經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

案例一12.2.2長期償債能力分析12.2.3影響企業(yè)償債能力的其他因素

1、未決訴訟；2、擔(dān)保責(zé)任；3、經(jīng)營租賃的租金；4、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。12.3企業(yè)營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力：資產(chǎn)的利用和周轉(zhuǎn)狀況基本指標(biāo)：資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=資金周轉(zhuǎn)額/資金（產(chǎn)）平均占用額資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=計(jì)算期天數(shù)×資金（產(chǎn)）平均占用額/資金周轉(zhuǎn)額資金（產(chǎn)）平均占用額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2或：按月、季、年逐級(jí)平均12.3.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*=銷售收入凈額/資產(chǎn)平均總值銷售收入凈額=銷售收入總額-銷售退回、銷售折扣、銷售折讓12.3.2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值12.3.3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額評(píng)價(jià)：比率越高，說明企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)利用效率越高，資產(chǎn)管理水平越好。

案例一12.3.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）=計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=計(jì)算期天數(shù)×應(yīng)收賬款平均余額/賒銷收入凈額案例一評(píng)價(jià)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)收賬效率越高，可以減少企業(yè)的壞賬損失，提高企業(yè)的短期償債能力。注意：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不宜過高或過低

12.4企業(yè)獲利能力分析12.4.1各類企業(yè)通用指標(biāo)(基本指標(biāo))1、銷售利潤率（1）銷售毛利率*=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入凈額×100%（2）主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/銷售收入凈額（3）銷售營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入凈額（4）銷售凈利率*=凈利潤/銷售收入凈額×100%2、成本利潤率案例一成本費(fèi)用凈利率=凈利潤/成本費(fèi)用總額×100%成本費(fèi)用總額：主要包括主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、期間費(fèi)用和所得稅等。12.4.2股份制企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)1、每股利潤*（每股收益、每股盈余）

=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)案例三

注意：每股收益計(jì)算中沒有考慮每股股價(jià)的高低;每股收益越高不一定每股股利就越高。2、每股現(xiàn)金流量*=（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

案例三3、每股股利*=(現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)案例三4、股利發(fā)放（支付）率*=每股股利/每股利潤×100%5、市盈率*=每股市價(jià)/每股盈余評(píng)價(jià)：市盈率越高，說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景越看好；但過高或過低的市盈率，都說明對(duì)該公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。案例三解：（1）當(dāng)年發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)=2490＋500×2×6/12－48×2/12=2982（萬股）2004年末發(fā)行在外的普通股數(shù)=2490+1000-48=3442（萬股）每股收益=｛2300×（1－33%）－500×2×10%÷2｝÷2982=0.5每股現(xiàn)金流量=（2000－500×2×10%÷2）/2982=0.6539市盈率=8÷0.5=16每股股利=860.5/3442=0.25股利支付率=0.25÷0.5=50%市凈率=8/（8260.8÷3442）=3.33（2）若不進(jìn)行上述業(yè)務(wù)，則每股收益=｛2300×（1－33%）－500×2×10%｝÷2490=0.58>0.5所以，上述轉(zhuǎn)換和購回不合算。4、三年利潤平均增長率=[(本年利潤總額/基期利潤總額)1/3-1]×100%5、三年資本平均增長率=[(本年末所有者權(quán)益/3年前年末所有者權(quán)益)1/3-1]×100%銷售收入現(xiàn)金含量揭示企業(yè)銷售狀況【案情簡介】長安汽車（00625）是一家主要從事微型汽車及發(fā)動(dòng)機(jī)的開發(fā)制造和銷售的上市公司。產(chǎn)品包括各種型號(hào)的長安牌微型廂貨車、微型貨車、奧拓微型轎車以及用于微型汽車的江陵牌汽車發(fā)動(dòng)機(jī)。隨著中國汽車消費(fèi)的迅速崛起，公司的銷售形勢持續(xù)向好。我們用“銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入”這個(gè)主營收入現(xiàn)金含量指標(biāo)對(duì)長安汽車的銷售進(jìn)行分析（見下表），發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)自1999年起逐年走高，更為可貴的是，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入也逐年增長。因此，分析者可以大致得出結(jié)論，該企業(yè)銷售收入回籠現(xiàn)金情況良好，并且還不斷收回前期的應(yīng)收賬款，營業(yè)收入的質(zhì)量越來越高。通常情況下，營業(yè)收入與營業(yè)收入現(xiàn)金含量兩個(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高的經(jīng)濟(jì)含義是企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。這樣的公司，在2002年的證券市場上成為資金追捧的對(duì)象就不奇怪了。1999年2000年2001年每元主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量0.861.0811.28712.5企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃埽部梢苑Q為增長（或成長）能力。反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有營業(yè)收入增長率，利潤增長率、資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率等。12.5.1營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率表示企業(yè)營業(yè)收入的增減變動(dòng)程度，是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入—上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入×100%營業(yè)收入增長率越高，表明企業(yè)營業(yè)收入增長速度越快，市場前景越好，分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)上期的收入大小，不能簡單地以增長率大小進(jìn)行評(píng)價(jià)。12.5.2利潤增長率利潤增長率是反映企業(yè)盈利增長情況的財(cái)務(wù)比率。根據(jù)需要其中的利潤可以是營業(yè)利潤，也可以是利潤總額，或者是凈利潤。其計(jì)算公式為：利潤增長率=（本期利潤額—上期利潤額）/上期利潤額×100%利潤增長率越高，表明企業(yè)的盈利增長越快，可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?。但由于利潤指?biāo)受會(huì)計(jì)政策的影響較大，人為因素較多，企業(yè)的利潤有時(shí)會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況，因此，分析時(shí)要注意閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表附注，了解企業(yè)采用的會(huì)計(jì)原則和會(huì)計(jì)處理方法，并觀察該指標(biāo)連續(xù)幾期的數(shù)值，再進(jìn)行評(píng)價(jià)。12.5.3總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模擴(kuò)張方面衡量企業(yè)成長能力的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)增長率=（期末資產(chǎn)總額—期初資產(chǎn)總額）/期初資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。該指標(biāo)的大小應(yīng)與企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和使用效果結(jié)合起來分析。如果資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，而其使用效益卻沒有同步增長，說明企業(yè)可能存在盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的現(xiàn)象。12.5.4股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率是從企業(yè)主權(quán)資本的擴(kuò)張方面衡量企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為：股東權(quán)益增長率=（期末股東權(quán)益—期初股東權(quán)益）/期初股東權(quán)益×100%股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)股東權(quán)益增長得越快。為正確判斷和預(yù)測企業(yè)股東權(quán)益規(guī)模的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平，應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的股東權(quán)益增長率進(jìn)行比較。一個(gè)持續(xù)增長型企業(yè)，其股東權(quán)益應(yīng)不斷增長，如果股東權(quán)益時(shí)增時(shí)減，則反映企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定，同時(shí)也說明企業(yè)并不具備良好的發(fā)展能力。企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架12.6企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析

12.6.1比較財(cái)務(wù)報(bào)表P439-44212.6.2比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表P44312.6.3比較財(cái)務(wù)比率P44412.6.4圖解法P44412.7企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析12.7.1杜邦分析法原理：股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均額=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×平均權(quán)益乘數(shù)

由上式可見：股東權(quán)益報(bào)酬率的變化可以從企業(yè)的銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及使用狀況、籌資結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行深入分析。

案例三

企業(yè)利潤率高就好嗎？對(duì)一個(gè)企業(yè)來說，銷售凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個(gè)變量——周轉(zhuǎn)率。大家都會(huì)想到利潤率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤率高不一定能賺錢，周轉(zhuǎn)率同樣重要。沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進(jìn)去，周轉(zhuǎn)一次2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn)24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。

案例三：為民公司2006年銷售凈利率８％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率41％；2007年部分報(bào)表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900萬元，其中，負(fù)債350萬元，年末資產(chǎn)總額1000萬元，其中，負(fù)債400萬元，2007年銷售收入1200萬元，實(shí)現(xiàn)凈利120萬元。要求：（1）計(jì)算2006年凈資產(chǎn)收益率；（2）計(jì)算2007年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率；（3）運(yùn)用杜邦分析原理，定性分析說明該公司凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的原因，并提出改進(jìn)措施。解：（1）2006年凈資產(chǎn)收益率=8%×1.3×1/(1-41%)=17.63%（2）2007年銷售凈利率=120/1200×100%=10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1200