國際金融（第一章）外匯與匯率課件

第一章

外匯與匯率

第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率的決定與調(diào)整第四節(jié)影響匯率變動的主要因素第五節(jié)匯率決定理論國際匯兌活動

外匯的概念動態(tài)人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系靜態(tài)外國貨幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付憑證

支付手段第一節(jié)外匯一、外匯概念的發(fā)展：由動態(tài)到靜態(tài)狹義

二、外匯的種類㈠按自由兌換性分自由外匯

記賬外匯

（二）按外匯的來源或用途分貿(mào)易外匯

非貿(mào)易外匯

（三）按照持有者的不同分官方外匯

私人外匯

三、外匯的作用（一）促進國際間的經(jīng)濟、貿(mào)易的發(fā)展。（二）調(diào)劑國際間資金余缺。（三）一個國家國際儲備的重要組成部分。主要外國貨幣的代碼表

貨幣名稱貨幣代碼貨幣名稱貨幣代碼人民幣CNY

美元USD日元JPY

歐元EUR英鎊GBP

瑞士法郎CHF加拿大元CAD澳大利亞元AUD

港元HKD新加坡元SGD

第二節(jié)匯率（ForeignExchangeRate）一、匯率的含義指一國貨幣折算為另一國貨幣的比率。二、匯率的標價方法：

直接標價法間接標價法美元標價法國內(nèi)市場國際市場㈡間接標價法：以一定單位的本國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣。例：倫敦：1英鎊＝1.9113美元⑴1英鎊＝1.9227美元⑵紐約：1美元＝108.64日元⑶1美元＝106.32日元⑷

特點：⒈本幣數(shù)額固定不變。⒉外幣數(shù)額增加：本幣升值，外幣貶值。外幣數(shù)額減少：本幣貶值，外幣升值。㈢美元標價法：單位美元折算若干單位其他貨幣的標價方法。例：1美元＝1.2206加拿大元1美元＝106.55日元1美元＝7.7834港元三、匯率的種類㈠按銀行買賣外匯的價格⒈買入?yún)R率：銀行買入外匯時所使用的匯率。⒉賣出匯率：銀行賣出外匯時所使用的匯率。例：我國外匯市場：GBP/CNY10.6104／10.6956買賣價的判斷原則：⑴站在報價銀行的角度，且對銀行有利；⑵買賣的是外匯；⑶標出的順序：直接標價法：買入價在前，賣出價在后。間接標價法：賣出價在前，買入價在后。解：⑴

912.80÷100×100萬＝912.80萬人民幣⑵883.47÷100×300＝2650.41元人民幣怎么理解？㈡按制定匯率的方法：⒈基本匯率本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。⒉套算匯率例：1美元＝1.2933瑞士法郎1美元＝118.68日元解：1瑞士法郎＝118.68÷1.2933＝91.765日元幣種基準價100美元638.59100港元81.995100日元8.3031100歐元917.33100英鎊1036.97人民幣基準價2011.9.1㈢按銀行匯兌方式：⒈電匯匯率⒉信匯匯率⒊票匯匯率㈣按外匯買賣的交割期限：⒈即期匯率⒉遠期匯率

第三節(jié)匯率的決定與調(diào)整一、金本位制下㈠匯率的決定：鑄幣平價：兩種貨幣法定含金量之比。1英鎊的法定含金量：7.32238克黃金1美元的法定含金量：1.50463克黃金7.32238÷1.50463＝4.8665

1英鎊＝4.8665美元㈡匯率的調(diào)整：黃金輸出點：鑄幣平價＋費用黃金輸入點：鑄幣平價－費用

二、紙幣流通制下㈠匯率的決定：⒈布雷頓森林體系各國貨幣與美元的平價決定。⒉牙買加體系兩種貨幣實際購買能力的對比。㈡匯率的調(diào)整：政府對外匯市場的干預(yù)等方法。第四節(jié)影響匯率變動的主要因素一、匯率變動

某種貨幣匯率上浮或下浮外匯匯率上浮或下浮例：

2009年12月31日：

1美元＝6.8200元人民幣2011年9月1日：1美元＝6.3859元人民幣

美元匯率下降幅度或人民幣匯率上升幅度：（6.8200－6.3859）÷6.8200＝6.37％㈡政策因素⒈利率政策本國利率高于外國利率時，資本流入增加，本幣升值。⒉外匯干預(yù)政策本幣匯率↓外幣匯率↑→拋外匯購本幣本幣匯率↑外幣匯率↓→用本幣購?fù)鈪R㈢其他因素政治因素心理因素投機因素偶然因素第五節(jié)匯率決定理論一、購買力平價說㈠理論背景形成于一戰(zhàn)期間和戰(zhàn)后初期。㈡假定前提⒈市場完全競爭，商品是同質(zhì)的；⒉商品價格具有完全彈性；⒊不考慮運輸成本、保險及關(guān)稅等交易成本。㈣理論價值⒈觸及了匯率決定的基礎(chǔ)這一本質(zhì)問題。⒉解釋了中長期匯率變動的主要原因。⒊為各國匯率政策的制定提供了重要的依據(jù)。㈤局限性⒈以一價定律的成立作為前提條件，但現(xiàn)實狀況與之不符。⒉忽視了影響匯率變動的其它因素。⒊物價指數(shù)的選擇存在著技術(shù)性困難。⒋忽視匯率與物價變動的相互影響。二、利率平價說㈠前提條件：⒈資本的流動不存在任何障礙，國際間的套利活動可自由進行；⒉國際資本市場無外匯投機行為；⒊套利活動沒有交易成本；⒋國際金融資產(chǎn)具有充分的可替代性；⒌假定套利資金的供給彈性無窮大。設(shè)：Ia—本國利率Ib—外國利率e－即期匯率（直接標價法）f－遠期匯率P—遠期外匯升、貼水率1單位本幣國內(nèi)投資本利和：1＋Ia

⑴1單位本幣投資外國本利和：1／e（1＋Ib

）→1／e（1＋Ib

）×f⑵1＋Ia＝

f／e（1＋Ib

）

→f／e＝（1＋Ia）／

（1＋Ib

）→（f－e）／e＝（Ia

－Ib

）／

（1＋Ib

）

P＝（Ia

－Ib

）／

（1＋Ib

）⑶

P＝Ia

－Ib㈡結(jié)論：遠期外匯升、貼水率等于兩國的利率差。⒈本國利率高于外國利率，本幣在遠期將貶值；⒉本國利率低于外國利率，本幣在遠期將升值；⒊若兩國利率相等，則遠期匯率與即期匯率相等。

㈢評價⒈研究了遠期匯率波動的一般規(guī)律；⒉解釋了外匯市場上匯率和利率的相互作用機制；⒊為各國對匯率的調(diào)節(jié)和干預(yù)提供了重要依據(jù)。

三、國際收支說㈠國際借貸說⒈匯率決定于外匯的供求，外匯的供求由國際借貸引起；只有流動借貸影響外匯的供求。⒊一國的流動債權(quán)多于流動債務(wù)，外匯匯率下跌，本幣升值；反之，外匯匯率上升，本幣貶值；若流動借貸平衡，匯率處于均衡狀態(tài)。外匯供求與匯率的關(guān)系匯率O外匯數(shù)量DD1S（外匯供給曲線）E1Ee1q1

eq外匯需求曲線㈡國際收支說

BP＝CA＋K＝0

BP-國際收支CA-經(jīng)常帳戶K-資本與金融帳戶Y，Y

*——本國與外國國民收入P，P

*——本國與外國價格水平I，I

*——本國與外國利率水平E-即期匯率（直接標價法）Ef-預(yù)期的遠期匯率CA＝F1（Y，Y

*，P，P

*，E）K＝F2（I，I

*，E，Ef）BP＝F（Y，Y

*，P，P

*，I，I

*，E，Ef）＝0E＝g（Y，Y

*，P，P

*，I，I

*，Ef）

結(jié)論：Y上升→外匯需求增加→本幣貶值（外幣升值）Y

*上升→本國出口增加→本幣升值P上升→本幣貶值P

*上升→本幣升值I上升→本幣升值I

*上升→本幣貶值Ef上升→本幣即期匯率貶值

評價：貢獻：從動態(tài)角度分析了匯率的變動及其調(diào)節(jié)作用。局限：⒈只適合于外匯市場發(fā)達的國家；⒉對影響國際收支的眾多變量之間的關(guān)系，及其與匯率之間的關(guān)系未深入分析。

四、資產(chǎn)市場理論理論前提：⒈完全的資本流動性；⒉投資者具有理性預(yù)期；⒊高度發(fā)達的資產(chǎn)市場。㈠貨幣分析法⒈彈性價格貨幣分析法

e＝（M／M*）（K*／K）（Y*／Y）α（I／I*）βe-均衡匯率M-本國貨幣供給M*-外國貨幣供給K-本國國民收入中以貨幣形式所持有的比例K*-外國國民收入中以貨幣形式所持有的比例Y-本國國民收入Y*-外國國民收入I-本國利率I*-外國利率α-貨幣需求的收入彈性β-貨幣需求的利率彈性結(jié)論：⑴外匯匯率與本國貨幣供給的變化成正比，與外國貨幣的供給成反比。⑵外匯匯率與本國相對于外國的收入成反比。⑶外匯匯率與本國的利率成正比。⒉粘性價格貨幣分析法⑴貨幣供求均衡是資本市場、商品市場和外匯市場的同時均衡；⑵強調(diào)貨幣供求均衡在長期內(nèi)成立。A.貨幣供應(yīng)量↑→短期價格水平不變→實際貨幣供應(yīng)量↑→貨幣需求量↑→利率↓→資本外流→本幣貶值、外幣升值B.價格↑→實際貨幣供應(yīng)量↓→利率↑→資本內(nèi)流、外幣匯率下浮、本幣匯率上浮→長期均衡

㈡資產(chǎn)組合平衡模型e＝e(I,I﹡,B,M,F,πe)基本觀點：⒈匯率是以兩國貨幣計值的金融資產(chǎn)的相對價格；⒉影響資產(chǎn)收益率的主要因素是利率；⒊資產(chǎn)供給的變化對匯率產(chǎn)生兩種效應(yīng)：⑴資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)變化帶來的替代效應(yīng)：A.

本幣債券與本國貨幣的互換（貨幣市場）拋本幣、購本幣券→利率↓→外幣債券需求↑→外匯匯率上升B.外幣債券與本國貨幣的互換（外匯市場）拋本幣、購?fù)鈳湃省鈳艂枨蟆鈪R匯率上升

⑵資產(chǎn)供給總量變化帶來的財富效應(yīng)：

A.本幣供給量↑→持有貨幣存量↑→