并購前后財務(wù)狀況分析,財務(wù)管理論文

并購前后財務(wù)狀況分析,財務(wù)管理論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【第一章】【第二章】【第三章】【4.1-4.4】并購前后財務(wù)狀況分析【4.5】【第五章】【結(jié)論/以下為參考文獻】第四章浙江龍盛并購德司達案例分析。4.1并購雙方簡介。4.1.1浙江龍盛集團股份有限公司。浙江龍盛集團于1970在浙江省上虞縣創(chuàng)立，為實現(xiàn)資本經(jīng)營，2003年在上海證券交易所上市，成為我們國家第一家染料行業(yè)的上市公司。公司的產(chǎn)品包含各系列染料、助劑，現(xiàn)已延伸至建材化工、信息技術(shù)等行業(yè)。產(chǎn)品遠銷海內(nèi)外，匯及全球六十多個國家和地區(qū)，其分散染料尤為突出，強大的年產(chǎn)量使得公司成為世界上最大的分散染料生產(chǎn)和出口基地。浙江龍盛集團是我們國家當(dāng)之無愧的染料行業(yè)龍頭企業(yè)，在民營企業(yè)中名列前茅。4.1.2德司達集團大概情況。德司達集團成立于一九九五年，總部位于德國法蘭克福，自成立之日到2018年，通過并購染料制造行業(yè)中的佼佼者，逐步發(fā)展成為一個綜合性的跨國公司，成為當(dāng)之無愧的全球最大的紡織染料供給商。德司達集團的工廠普遍達到全世界十三個國家和地區(qū)，數(shù)量高達21家，擁四千多名員工。德司達擁有著超高的客戶群，總數(shù)七千有余，產(chǎn)品涵蓋染料、印染助劑等化工產(chǎn)品。其高端的品牌道路、幾乎覆蓋全球紡織印染廠的銷售渠道，使得其始終屹立于同行業(yè)的尖端。更難能可貴的是，作為一個從事高污染行業(yè)的公司，它有著強烈的環(huán)境生態(tài)保衛(wèi)意識，強大的清潔生產(chǎn)技術(shù)。德司達的技術(shù)水平以及其全面的應(yīng)用服務(wù)獲得了業(yè)界廣泛認可。4.1.3行業(yè)背景。從國際市場來看，德司達、科萊蒽、亨斯邁是當(dāng)時國際染料領(lǐng)域的三大巨頭，它們分別位于德國、瑞士和美國，這些集團的壯大得益于不斷地合并同行業(yè)的先進企業(yè)進行重組。這些企業(yè)在全球市場中的占有率。中國廠商在全球的市場占有率僅有22%,但是單看染料行業(yè)的國內(nèi)市場，發(fā)展也是如火如荼。無論是在產(chǎn)品的產(chǎn)量，還是在出口和消費量上都處于世界領(lǐng)先地位，分散染料和活性染料在多種多樣的染料品種中脫穎而出，占比最高。國內(nèi)的龍頭企業(yè)都在發(fā)揮本身的優(yōu)勢，不斷擴大其規(guī)模，但僅憑規(guī)模擴大并不能支撐企業(yè)在全球市場的野心，國內(nèi)市場短板明顯，在高端產(chǎn)品的研發(fā)上面，遠遠遜于國外。尤其在高性能和環(huán)保型染料方面，依靠進口，本身的資源相當(dāng)缺乏。在這種形式下，企業(yè)勢必會尋求國際化發(fā)展。試圖通過并購來擴大其海外市場。從全球市場占有率來看，德司達僅憑一己之力占據(jù)21%,遙遙領(lǐng)先其他公司。三大染料巨頭的占有率優(yōu)勢明顯，不僅具體表現(xiàn)出在市場的廣闊，而且他們有著先進的生產(chǎn)技術(shù)，在高端客戶群中口碑較好。與此同時，品牌的優(yōu)勢和嚴密的銷售鏈使得他們牢牢占據(jù)染料行業(yè)的領(lǐng)先地位。但是，情況在2008年以后發(fā)生急轉(zhuǎn)，金融危機來勢洶洶，歐美的印染行業(yè)也沒有能幸免，經(jīng)營狀況甚至比預(yù)測料想的還要糟糕。在連續(xù)的兩年里，亨斯邁一直處在虧損狀態(tài)。克萊恩也想通過出售資產(chǎn)來擺脫面臨的窘境。情況最為嚴重的當(dāng)屬德司達，資金鏈斷裂使得其不得不進入破產(chǎn)程序。4.2并購動因分析。浙江龍盛并購德司達能夠講是一樣行業(yè)的并購，對相關(guān)的產(chǎn)業(yè)進行整合。假如并購圓滿完成，對于并購企業(yè)而言，能夠在國際市場上占有一席之地。同為印染行業(yè)巨頭，一方的被兼并，意味著另一方在市場上會減少這么強勁的對手，同時對對方優(yōu)勢資源的吸收，使得并購方將擁有絕對的優(yōu)勢。浙江龍盛此次并購的動因具體表現(xiàn)出在下面幾點：〔1〕擴大規(guī)模優(yōu)勢。通過分析龍盛的財務(wù)報表，我們能夠發(fā)現(xiàn)其在2018年至2018年這三年的產(chǎn)品營業(yè)收入穩(wěn)中有升，最直觀的數(shù)據(jù)。除了具備高營業(yè)收入之外，龍盛僅僅僅是分散染料的年產(chǎn)量就牢牢占據(jù)了國內(nèi)總市場份額的百分之三十五之多，年生產(chǎn)能力驚人。德司達的規(guī)模同樣不容小覷，前文提到的行業(yè)背景中就已經(jīng)介紹過德司達的行業(yè)地位，細化到數(shù)字，在金融危機到來之前，企業(yè)的銷售收入高達八億歐元左右。兩個企業(yè)的并購足以使行業(yè)內(nèi)部發(fā)生劇烈震蕩，龍盛在并購之后的規(guī)模優(yōu)勢可想而知。在這里次并購中，龍盛能夠拓寬海外市場。在并購之前，國內(nèi)染料的出口量占比很低，浙江龍盛也不例外，且出口地區(qū)主要集中在東南亞，世界其他地區(qū)的出口極少，不到百分之十。德司達恰恰能夠彌補這一缺陷，全球客戶資源豐富，銷售鏈遍布全球。浙江龍盛完全能夠憑借此次收購獲得正缺少的海外資源，使其產(chǎn)品能夠遠銷海內(nèi)外，在歐美市場占領(lǐng)一席之地，整體提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力，擴大企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢?！?〕提高企業(yè)核心競爭力。眾所周知，染料工業(yè)是我們國家傳統(tǒng)的民生產(chǎn)業(yè)，在2018年甚至被列為十個國家振興產(chǎn)業(yè)中的一員，其產(chǎn)量、消費量都穩(wěn)居首位，在國民經(jīng)濟中的作用不言而喻。但是不可忽視的是該行業(yè)的污染情況，我們國家染料行業(yè)還未到達可持續(xù)發(fā)展要求。面對環(huán)境壓力和資源短缺，龍盛在開發(fā)環(huán)保型產(chǎn)品方面還存在短板，其工藝的創(chuàng)新、產(chǎn)品的構(gòu)造都有待進一步提升，發(fā)展速度緩慢。因而，在并購德司達之后，企業(yè)能夠?qū)W習(xí)對方的核心技術(shù)，提高高性能產(chǎn)品的開發(fā)，在科技的帶領(lǐng)下，促進產(chǎn)業(yè)升級。通過對資源的有效利用，能夠減少企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的成本和風(fēng)險，對于企業(yè)的核心競爭力有重要的作用?！?〕追求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。龍盛在其主要產(chǎn)品的生產(chǎn)上有著較強的規(guī)模優(yōu)勢，但是高端技術(shù)缺乏，市場也較局限。而德司達原先的業(yè)務(wù)對龍盛的基礎(chǔ)產(chǎn)品有很大的需求，同時擁有著高端的技術(shù)，銷售市場也呈現(xiàn)中高端態(tài)勢。雙方在業(yè)務(wù)上可進行互補，在并購之后，通過整合全球資源，使工廠生產(chǎn)成本盡可能降低，互相彌補，朝著更專業(yè)化的方向發(fā)展。早在2008年，德司達的占有率已居世界之首，其廣大的客戶資源是其難得珍貴的財富，浙江龍盛在并購之后，可以依靠德司達，拓寬其高端的客戶群體，德司達可以借助龍盛，在破產(chǎn)之后重新尋找定位，發(fā)揮優(yōu)勢，促進雙方共同發(fā)展。4.3并購經(jīng)過分析。浙江龍盛在2005年提出戰(zhàn)略藍圖，希望公司能夠在全球占有一席之地。成為全球一流印染公司是公司的長遠計劃，但是其海外并購的意圖已經(jīng)凸顯。為幾年后的并購做了鋪墊。2008年金融危機來勢洶洶，歐美的印染行業(yè)沒有能幸免。德司達作為行業(yè)龍頭，受經(jīng)濟危機影響最為嚴重，資金鏈的斷裂使得其不得不進入破產(chǎn)程序。龍盛牢牢把握住了這一時機，在經(jīng)過公司深思熟慮之后，決定對其進行收購。此次并購活動跨越兩年，在2020年年底才全部完成。主要由下面公司介入并購。2018年，德司達經(jīng)營遭遇窘境，最后以破產(chǎn)慘淡收場。在德司達進入破產(chǎn)程序之后，2018年浙江龍盛基于本身戰(zhàn)略規(guī)劃，決定介入并購德司達活動。在這里之前，其戰(zhàn)略伙伴--印度KIRI公司為了收購德司達，已經(jīng)在新加坡成立新的公司。浙江龍盛通過其兩個全資子公司，全程介入對德司達的并購。整個并購的全經(jīng)過可由圖4.2扼要講明。浙江龍盛斥資的2200萬歐元專用于并購德司達，在并購之后，龍盛還與新加坡KIRI公司進行關(guān)聯(lián)交易，以促進其正常經(jīng)營。2020年，在新加坡公司完成更名后，浙江龍盛又為其提供了8500萬美元的擔(dān)保。資金的注入使得德司達控股的經(jīng)營得到改善，其現(xiàn)金流動性提高，成本減少。在德司達控股恢復(fù)正常經(jīng)營之后，浙江龍盛選擇機會進行債轉(zhuǎn)股，最終完成對德司達的并購。4.4并購前后財務(wù)狀況分析。將浙江龍盛2018年至2020年的財務(wù)報表中的部分重要數(shù)據(jù)進行了簡單的羅列，通過計算分析其各項財務(wù)指標。在這里基礎(chǔ)上，根據(jù)各項能力指標的變動趨勢，歸納其在并購德司達的經(jīng)過中潛在的財務(wù)風(fēng)險。4.4.1盈利能力分析。通過計算得出的盈利能力指標。上表簡單羅列了浙江龍盛在并購前后的這六年里的盈利指標，2020年凈資產(chǎn)收益率與2018年相比，降幅有40.9%,并且在并購期間呈逐年下降的態(tài)勢。2020年與2018年相比，基本每股收益和稀釋每股收益均增長了226.9%,增幅較大。與并購當(dāng)年相比，2020年的基本每股收益和稀釋每股收益分別增長了60.7%和60.1%.2018年的總資產(chǎn)凈利率與2018年相比減少了16.4%,銷售凈利率減少了15.1%,2018年的總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率與前一年相比分別減少了28.5%和21.9%,與2020年相比，2020年的總資產(chǎn)凈利率上漲了71.87%,銷售凈利率下降了1.89%.浙江龍盛并購德司達始于2018年，跨度兩年完成并購。凈資產(chǎn)收益率在并購期間呈下降趨勢，講明其在并購期間的盈利能力有所削弱。就總資產(chǎn)凈利率和銷售凈利率而言，并購階段與施行并購前相比，兩者均在下降。在并購后的第一年，浙江龍盛的銷售凈利率增長率下降趨勢明顯。而總資產(chǎn)凈利率增長率呈上漲趨勢，二者的差異，表示清楚其并購一年后盈利能力低于總資產(chǎn)的凈增長能力，并購后財務(wù)風(fēng)險加劇。4.4.2償債能力分析。根據(jù)上表能夠分析浙江龍盛2018年至2020年的償債能力指標，2020年流動比率與2018年相比下降了15.5%,其他的指標也在下降，分別下降了28.6%、24.8%以及24.8%速動比率減少了28.6%,資產(chǎn)負債率也下降了13.25%.并購當(dāng)年與施行并購前一年相比，上表所示的比率分別下降了24.3%、42.1%、10.26%和5.4%,浙江龍盛在并購期間，各項償債能力指標都呈現(xiàn)出下降的趨勢，表示清楚并購階段的資本運作對企業(yè)的償債能力影響很大，由此會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。并購后的兩年間流動比率和速動比率稍有提高，繼而又下降，而同時產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債比率也在下降，這講明并購使得浙江龍盛的短期償債能力遭到一定影響，應(yīng)注意其并購前后的財務(wù)風(fēng)險。4.4.3營運能力分析。浙江龍盛并購前后的營運能力指標。上表分析了浙江龍盛2018年至2020年的營運能力指標，2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2018年增長了20%,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增長了0.3%.2020