基金管理學(xué)的學(xué)習(xí)課件

基金管理學(xué)的學(xué)習(xí)課件第1頁/共18頁第十四章基金業(yè)績評價與基金選擇第一節(jié)基金業(yè)績與業(yè)績比較基準第二節(jié)證券投資基金管理能力評價第三節(jié)基金選擇的結(jié)構(gòu)指標第2頁/共18頁第一節(jié)基金業(yè)績與業(yè)績比較基準一、基金業(yè)績的衡量二、基金業(yè)績比較基準的選擇三、基金投資組合的業(yè)績歸因第3頁/共18頁一、基金業(yè)績的衡量1、未經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益衡量2、考慮風(fēng)險的業(yè)績衡量3、無基準的業(yè)績衡量第4頁/共18頁1、未經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益衡量⑴基金收益率的簡單情形:最簡單的情形是投資者在投資期間既不追加投資，又不撤資，同時也不考慮各種費用支出。第5頁/共18頁1、未經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益衡量⑵基金單位價值法第6頁/共18頁1、未經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益衡量⑶時間加權(quán)收益率（1＋r）2＝（1＋r1）（1＋r2），解得的r就是時間加權(quán)收益率⑷貨幣加權(quán)收益率解得的RD就是貨幣加權(quán)收益率第7頁/共18頁2、考慮風(fēng)險的業(yè)績衡量⑴特雷諾測度⑵夏普測度⑶詹森阿爾法測度第8頁/共18頁二、基金業(yè)績比較基準的選擇1、比較基準選擇的重要性2、以市場指數(shù)為基準3、以類似基金為基準4、業(yè)績基準分析中存在的問題第9頁/共18頁1、比較基準選擇的重要性

業(yè)績比較基準是投資者評價基金管理公司業(yè)績的重要標準。如果某公司旗下基金的凈值增長率超過了業(yè)績比較基準，那就意味著這些基金戰(zhàn)勝了大盤；反之就是落后于大盤。投資者可以由此來評判基金公司的管理能力。很顯然，業(yè)績比較基準是基金業(yè)界的標桿，是影響基金銷售的一個很重要的指標，業(yè)績比較基準的準確與否直接關(guān)系到基金業(yè)的發(fā)展。

第10頁/共18頁4、業(yè)績基準分析中存在的問題⑴指數(shù)的調(diào)整⑵現(xiàn)金的影響⑶交易成本第11頁/共18頁三、基金投資組合的業(yè)績歸因（一）資產(chǎn)配置效果（二）證券選擇效果1、倉位選擇貢獻2、行業(yè)選擇貢獻3、個股選擇貢獻第12頁/共18頁第二節(jié)證券投資基金管理能力評價1.基金管理人的能力在很大程度上決定了基金收益，其中基金管理人的證券選擇和市場時機選擇能力是基金業(yè)績高于市場平均業(yè)績的重要因素。

2.證券選擇是通過購買被認為市場估價過低的證券，而賣出被認為市場估價過高的證券，從中獲得超過平均水平的收益。

3.市場時機選擇是指積極預(yù)期市場運動趨勢，在市場上升時期通過調(diào)整證券組合提高總體β值，而在市場下降時期主動調(diào)整證券組合降低總體β值，從而獲得較好的收益。第13頁/共18頁第二節(jié)證券投資基金管理能力評價一、證券選擇和市場時機選擇能力評價1、T-M模型2、H-M模型二、業(yè)績持續(xù)能力評價1、參數(shù)檢驗方法2、非參數(shù)檢驗方法第14頁/共18頁第三節(jié)基金選擇的結(jié)構(gòu)指標一、外部結(jié)構(gòu)指標二、內(nèi)部結(jié)構(gòu)指標第15頁/共18頁一、外部結(jié)構(gòu)指標1、基金的規(guī)模：小型基金的費用較高，但投資靈活。大型基金的費用較低，但投資難度較大。

2、基金經(jīng)理人的背景：基金經(jīng)理人的歷史聲譽是選擇基金的重要參考。3、基金的費用：基金費用會侵蝕基金的投資效果，對于投資者來說，扣除基金費用后的收益才是最有意義的。第16頁/共18頁二、內(nèi)部結(jié)構(gòu)指標1、基金的投資周轉(zhuǎn)率：基金的投資周轉(zhuǎn)率是買賣其持有有價證券的頻率。周轉(zhuǎn)率的高低基金影響基金的交易成本，同時，周轉(zhuǎn)率的高低表明了基金的投資傾向。

2、現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流量是對開放式基金而言，它是指申購基金的現(xiàn)金超出贖回基金現(xiàn)金的部分，或稱凈申購資金?，F(xiàn)金流量可以提高基金收益，也可以降低基金收益。（同步變化的三個原因）