CPA財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)報(bào)表分析

CPA財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)報(bào)表分析第1頁/共124頁第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第2頁/共124頁1.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析的意義財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為有用的信息，幫助報(bào)表使用人改善決策。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人財(cái)務(wù)報(bào)表分析的使用人一般包括權(quán)益投資者、債權(quán)人、治理層和管理層、政府、注冊會計(jì)師、供應(yīng)商、客戶、員工等。財(cái)務(wù)分析可分為兩大層次：業(yè)績評價(jià)和價(jià)值評估。前者包括短期償債能力、長期償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力；后者包括衡量市場價(jià)值的各種比率。第3頁/共124頁財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則全面性原則；客觀性原則；相關(guān)性原則。可比性原則；靈活性原則。第4頁/共124頁1.2財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法趨勢分析法

1.重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較定基動態(tài)比率=（分析期數(shù)額÷固定基期數(shù)額）×100%

環(huán)比動態(tài)比率=（分析期數(shù)額÷前期數(shù)額）×100%

2.財(cái)務(wù)報(bào)表的比較

3.會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較第5頁/共124頁比率分析法第6頁/共124頁

【例1·單項(xiàng)選擇題】下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是（）。

A.流動比率

B.資本利潤率

C.資產(chǎn)負(fù)債率

D.流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重

第7頁/共124頁

【答案】B

【解析】效率比率指標(biāo)反映了所費(fèi)和所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等。第8頁/共124頁因素分析法因素分析法是根據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)的影響方向及程度的分析方法。具體而言，因素分析法有以下兩種：連環(huán)替代法差額分析法第9頁/共124頁連環(huán)替代法

基期（計(jì)劃）指標(biāo)R0＝A0×B0×C0

（1）第一次替代A1×B0×C0

（2）第二次替代A1×B1×C0

（3）第三次替代R1＝A1×B1×C1

（4）（2）－（1）→A變動對R的影響。（3）－（2）→B變動對R的影響。（4）－（3）→C變動對R的影響。

把各因素變動綜合起來，總影響：△R＝R1－R0第10頁/共124頁差額分析法用下面公式直接計(jì)算各因素變動對R的影響。（A1－A0）×B0×C0→A變動對R的影響。

A1×（B1－B0）×C0→B變動對R的影響。

A1×B1×（C1－C0）→C變動對R的影響。連環(huán)替代法和差額分析法得出的結(jié)論是一致的。第11頁/共124頁提示：替代順序的確定一般在題目條件中會有說明。固定時期：按先后順序分析，分析過的固定在報(bào)告期或用實(shí)際數(shù)，未分析過的固定在基期或用計(jì)劃數(shù)。第12頁/共124頁

【例2·計(jì)算題】某企業(yè)20×9年3月某種材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是6720元，而其計(jì)劃數(shù)是5400元。實(shí)際比計(jì)劃增加1320元。由于材料費(fèi)用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料耗用量和材料單價(jià)三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個分析它們對材料費(fèi)用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如下表所示。第13頁/共124頁項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件12014020材料單耗千克/件98-1材料單價(jià)元/千克561材料費(fèi)用元540067201320第14頁/共124頁要求：運(yùn)用連環(huán)替代法和差額分析法，計(jì)算各因素變動對材料費(fèi)用總額的影響程度：1.連環(huán)替代法計(jì)劃指標(biāo)：120×9×5=5400（元）①第一次替代：140×9×5=6300（元）②第二次替代：140×8×5=5600（元）③第三次替代：140×8×6=6720（元）(實(shí)際指標(biāo))④第15頁/共124頁因素分析：②-①=6300-5400=900（元）產(chǎn)量增加的影響③-②=5600-6300=-700（元）材料節(jié)約的影響④-③=6720-5600=1120（元）價(jià)格提高的影響

900-700+1120=1320（元）全部因素的影響第16頁/共124頁

2.差額分析法（1）由于產(chǎn)量增加對材料費(fèi)用的影響：（140-120）×9×5=900（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費(fèi)用的影響：

140×（8-9）×5=-700（元）（3）由于價(jià)格提高對材料費(fèi)用的影響：

140×8×（6-5）=1120（元）全部因素的影響：900-700+1120=1320（元）第17頁/共124頁1.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性披露的財(cái)務(wù)信息可能不全、不正確、被扭曲。財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問題財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)假設(shè)問題項(xiàng)目成比例的經(jīng)濟(jì)假設(shè)，忽略了固定金額要素的存在，即使沒有固定要素，分子和分母間的線性關(guān)系假設(shè)也未必正確。比較基礎(chǔ)問題在比較分析時選擇的比較參照標(biāo)準(zhǔn)不一定合理。第18頁/共124頁第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析第19頁/共124頁財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系長期償債能力比率資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)盈利能力比率負(fù)債流動負(fù)債非流動負(fù)債資產(chǎn)流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)銷售收入(成本)凈利所有者權(quán)益短期償債能力比率銷售盈利能力比率第20頁/共124頁2.1短期償債能力比率償債能力的衡量方法有兩種：比較可供償債資產(chǎn)與債務(wù)的存量資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)；比較經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和償債所需現(xiàn)金如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。第21頁/共124頁凈運(yùn)營資本長期資產(chǎn)長期資本流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動負(fù)債非流動負(fù)債股東權(quán)益短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較凈營運(yùn)資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝長期資本－長期資產(chǎn)1．凈營運(yùn)資本第22頁/共124頁分析時需注意的問題：營運(yùn)資本為正數(shù)，表明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)。營運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。第23頁/共124頁與流動負(fù)債比（流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率）速動資產(chǎn)現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）流動資產(chǎn)各種應(yīng)收和預(yù)付項(xiàng)目非速動資產(chǎn)存貨（變現(xiàn)慢、已損失未處理、已抵押和估價(jià)懸殊）待攤費(fèi)用（不能出售變現(xiàn)）一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)（有偶然性）2．短期債務(wù)存量比率第24頁/共124頁分析時需注意的問題

（1）流動比率適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。（2）不存在統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差異，營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。（3）為了考察流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時還需要分析其周轉(zhuǎn)率。第25頁/共124頁凈營運(yùn)資本配置比率及與流動比率關(guān)系：第26頁/共124頁分析時需注意的問題（1）不同行業(yè)的速動比率有很大差別。（2）影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。表明1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障。第27頁/共124頁【例3?多項(xiàng)選擇題】當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時，下列表述正確的是（）

A.流動比率大于1B.長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)

C.速動比率大于1D.凈營運(yùn)資本大于0【答案】ABD。第28頁/共124頁

【例4?多項(xiàng)選擇題】下列屬于速動資產(chǎn)的有（）。

A.存貨B.待攤費(fèi)用

C.預(yù)付款項(xiàng)D.交易性金融資產(chǎn)

【答案】CD

【解析】流動資產(chǎn)中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等可以在較短時間變現(xiàn)的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)，另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、待攤費(fèi)用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。第29頁/共124頁

【例5?多項(xiàng)選擇題】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導(dǎo)致（）。

A.流動比率提高B.流動比率降低

C.流動比率不變D.速動比率降低

【答案】BD

【總結(jié)】一個比率分子、分母同增相同的數(shù)，該比率會向1靠攏，即原比率大于1時，比率的值會變?。辉嚷市∮?時，比率的值會變大。第30頁/共124頁

【例6?多項(xiàng)選擇題】在其它因素不變的情況下，下列使現(xiàn)金比率上升項(xiàng)目有（）。

A.現(xiàn)金增加

B.交易性金融資產(chǎn)減少

C.銀行存款增加

D.流動負(fù)債減少

【答案】ACD

【解析】現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)債，交易性金融資產(chǎn)減少現(xiàn)金比率下降。第31頁/共124頁短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障?，F(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債第32頁/共124頁影響短期償債能力的其他因素增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)；（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)。降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款；（3）建造合同、非流動資產(chǎn)購置合同中的分階段付款。第33頁/共124頁2.2長期償債能力的比率衡量長期償債能力的財(cái)務(wù)比率，分為兩類：存量比率流量比率第34頁/共124頁資產(chǎn)權(quán)益率＝股東權(quán)益/總資產(chǎn)倒數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益

=（負(fù)債總額+股東權(quán)益）/股東權(quán)益

=產(chǎn)權(quán)比率+1之和等于1資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/總資產(chǎn)總債務(wù)存量比率

1．資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

三者之間的關(guān)系：第35頁/共124頁【例7?多項(xiàng)選擇題】權(quán)益乘數(shù)為4，則（）。

A.產(chǎn)權(quán)比率為5B.資產(chǎn)負(fù)債率為1/4C.產(chǎn)權(quán)比率為3D.資產(chǎn)負(fù)債率為75％【答案】CD【解析】權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率+1=4，產(chǎn)權(quán)比率=3。權(quán)益乘數(shù)=1/資產(chǎn)權(quán)益率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）＝4，資產(chǎn)負(fù)債率為75％。第36頁/共124頁資產(chǎn)負(fù)債率分析應(yīng)重點(diǎn)注意問題：

（1）資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證；（2）不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。第37頁/共124頁負(fù)債廣義資本結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)）非流動負(fù)債流動負(fù)債所有者權(quán)益

狹義資本結(jié)構(gòu)（長期資本結(jié)構(gòu)）2.長期資本負(fù)債率第38頁/共124頁

應(yīng)重點(diǎn)注意問題：（1）息稅前利潤＝凈利潤＋利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用，通?？梢杂秘?cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額作為利息費(fèi)用。（2）利息保障倍數(shù)可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險(xiǎn)大小和長期償債能力。（3）如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模?？倐鶆?wù)流量比率第39頁/共124頁該比率比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠。

該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。第40頁/共124頁2.3資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。常用的有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率第41頁/共124頁應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三種表示形式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬款/銷售收入第42頁/共124頁計(jì)算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題：

（1）如果能取得賒銷額的數(shù)據(jù)，應(yīng)用賒銷額計(jì)算；（2）在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于業(yè)績評價(jià)時，最好使用多個時點(diǎn)的平均數(shù)。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)收賬款是已經(jīng)提取減值準(zhǔn)備后的凈額，提取的減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績，反而說明應(yīng)收賬款管理欠佳。

第43頁/共124頁

（4）應(yīng)將應(yīng)收票據(jù)納入應(yīng)收賬款。（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定是越少越好。收現(xiàn)時間的長短與企業(yè)的信用政策有關(guān)。（6）應(yīng)收賬款分析應(yīng)與銷售額分析、現(xiàn)金分析聯(lián)系起來。第44頁/共124頁

【例8?多項(xiàng)選擇題】有關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算和分析，表述正確的有（）。

A.提取應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越多

B.計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)時應(yīng)考慮由銷售引起的應(yīng)收票據(jù)

C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)的信用政策有關(guān)

D.用于業(yè)績評價(jià)時，應(yīng)收賬款的余額最好使用多個時點(diǎn)的平均數(shù)

【答案】BCD

第45頁/共124頁存貨周轉(zhuǎn)率三種計(jì)量方式存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨與收入比＝存貨/銷售收入第46頁/共124頁計(jì)算和使用存貨周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題：（1）使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。（2）存貨周轉(zhuǎn)率不是越低越好。（3）應(yīng)注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售）之間的關(guān)系。（4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。第47頁/共124頁流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三種表示形式流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)與收入比＝流動資產(chǎn)/銷售收入第48頁/共124頁凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率凈營運(yùn)資本次數(shù)=銷售收入÷凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本天數(shù)=365÷（銷售收入÷凈營運(yùn)資本）=365÷凈營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)凈營運(yùn)資本與收入比=凈營運(yùn)資本÷銷售收入第49頁/共124頁非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)非流動資產(chǎn)與收入比＝非流動資產(chǎn)/銷售收入第50頁/共124頁總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三種表示形式資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/總資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)資產(chǎn)與收入比＝總資產(chǎn)/銷售收入計(jì)算和使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時應(yīng)注意的問題：(1)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映資產(chǎn)使用和管理的效率，在銷售利潤率不變的條件下，還可以反映盈利能力；(2)分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素，通常使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)(分母都為銷售收入，分子中的各項(xiàng)資產(chǎn)的和等于總資產(chǎn))，而不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。第51頁/共124頁銷售利潤率可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營成果。資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力(權(quán)益凈利率)的關(guān)鍵。其驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)利潤率＝銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。概括了企業(yè)的全部經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)業(yè)績。2.4盈利能力比率第52頁/共124頁

【例9?計(jì)算題】甲公司2007年度簡化資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債表

2007年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款非流動負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)第53頁/共124頁

其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：（1）非流動負(fù)債與所有者權(quán)益之比：0.5

（2）銷售毛利率：10％（3）存貨周轉(zhuǎn)率（按銷售成本和存貨年末數(shù)計(jì)算）9次（4）平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算,一年按360天計(jì)算）：18天（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次要求：利用上述資料,填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分（要求在表外保留計(jì)算過程）。第54頁/共124頁【答案】

資產(chǎn)負(fù)債表

2005年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50非流動負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)

400第55頁/共124頁2.5市價(jià)比率市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價(jià)格。市盈率=每股市價(jià)÷每股收益每股收益=普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)第56頁/共124頁提示每股市價(jià)實(shí)際上反映了投資者對未來收益的預(yù)期。市盈率是基于過去年度的收益，如果投資者預(yù)期收益大幅增長，市盈率將會相當(dāng)高；如果預(yù)期收益下降，市盈率將會相當(dāng)?shù)汀H有普通股的公司而言，每股收益=普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)。第57頁/共124頁市盈率被廣泛評估股票價(jià)值（可用于非交易股票、只要求有評估企業(yè)收益和企業(yè)所屬行業(yè)的市盈率兩個數(shù)字），但該方法的評估結(jié)果存在很大誤差（沒有考慮不同企業(yè)增長率的差異、沒有考慮不同企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對每股收益的系統(tǒng)性影響、沒有考慮不同企業(yè)會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)對每股收益的影響）。

第58頁/共124頁市凈率市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股有優(yōu)先股的公司，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算，需要從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股的權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股利，再除以流通在外普通股股數(shù)。第59頁/共124頁

【例10?單項(xiàng)選擇題】假設(shè)某公司有優(yōu)先股為20萬股，清算價(jià)值為每股8元，拖欠股利為每股2元；2009年12月31日股東權(quán)益為600萬元，普通每股市價(jià)15元，2009年流通在外普通股100萬股。則該公司的市凈率為（）。

A.4.5

B.5

C.4

D.5.5

【答案】B

【解析】本年每股凈資產(chǎn)=[600-（8+2）×20]÷100=4元/股，本年市凈率=20÷4=5。第60頁/共124頁

【例10?多項(xiàng)選擇題】市凈率是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。關(guān)于市凈率，下列表述正確的有（）。

A.市凈率對于已經(jīng)存在一定年限的舊經(jīng)濟(jì)股票公司是有用的

B.市凈率對于新經(jīng)濟(jì)公司不是非常有用

C.該比率可用于整個企業(yè)的評估

D.該比率用于企業(yè)某個部門的評估第61頁/共124頁

【答案】ABC

【解析】市凈率對已經(jīng)存在一定年限的舊經(jīng)濟(jì)股票公司是有用的，對于新經(jīng)濟(jì)公司，該比率不是非常有用。該比率僅可用于整個企業(yè)的評估，不能用于企業(yè)某一部分（如一個部門，一個產(chǎn)品或一個品牌）的評估。第62頁/共124頁市銷率市銷率（或稱收入乘數(shù)）是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率。市銷率=每股市價(jià)÷每股銷售收入每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)市銷率的最大優(yōu)勢在于相當(dāng)程度上獨(dú)立于會計(jì)政策和股利支付政策，因此，在評估聯(lián)營企業(yè)、分部以及新經(jīng)濟(jì)公司（如互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上銷售、生物技術(shù)公司等）股票非常有用。第63頁/共124頁傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)基本框架圖2.6杜邦財(cái)務(wù)體系第64頁/共124頁÷÷÷×權(quán)益凈利率資產(chǎn)利潤率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤收入收入資產(chǎn)資產(chǎn)股東權(quán)益×第65頁/共124頁××=

權(quán)益凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表的概括(反映財(cái)務(wù)狀況)銷售凈利率利潤表的概括(反映經(jīng)營成果)連接利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表反映經(jīng)營戰(zhàn)略(低盈利,高周轉(zhuǎn),或相反)反映財(cái)務(wù)政策(高負(fù)債或低負(fù)債)反映經(jīng)營活動和財(cái)務(wù)活動的業(yè)績反方向變化乘積為資產(chǎn)凈利率反方向變化財(cái)務(wù)比率的解釋與分解

第66頁/共124頁

【例11?單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)2008年的銷售凈利率為5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4；2009的銷售凈利率為4.5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，2009年的權(quán)益凈利率比2008年的變化趨勢為（）。

A.下降B.不變C.上升D.難以確定

【答案】C【解析】權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率不變相同，權(quán)益乘數(shù)也相同。2008年的權(quán)益凈利率＝5×4×權(quán)益乘數(shù)＝20%×權(quán)益乘數(shù)，2009年的權(quán)益凈利率＝4.5%×5×權(quán)益乘數(shù)=22.5%×權(quán)益乘數(shù)，因此，權(quán)益凈利率2009年比2008年呈上升趨勢。第67頁/共124頁

【例12?單項(xiàng)選擇題】某公司今年與上年相比，銷售收入增長10％，凈利潤增長8％，資產(chǎn)總額增加12％，負(fù)債總額增加9％?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（）

A.下降B.不變C.上升D.難以確定

【答案】C

第68頁/共124頁【例13?計(jì)算題】F公司經(jīng)營多種產(chǎn)品，最近兩年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）利潤表數(shù)據(jù)上年本年?duì)I業(yè)收入1000030000銷貨成本（變動成本）730023560管理費(fèi)用（固定成本）600800營業(yè)費(fèi)用（固定成本）5001200財(cái)務(wù)費(fèi)用（借款利息）1002640稅前利潤15001800所得稅500600凈利潤10001200第69頁/共124頁資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)上年末本年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動資產(chǎn)01000流動資產(chǎn)合計(jì)750030000非流動資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000短期借款185015000應(yīng)付賬款200300其他流動負(fù)債450700流動負(fù)債合計(jì)250016000第70頁/共124頁非流動負(fù)債029000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500盈余公積9001100未分配利潤100400所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000第71頁/共124頁

要求：進(jìn)行以下計(jì)算、分析和判斷（提示：為了簡化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時需要的存量指標(biāo)如資產(chǎn)、所有者權(quán)益等，均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）：（1）凈利潤變動分析：該公司本年凈利潤比上年增加了多少?按順序計(jì)算確定所有者權(quán)益變動和權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額（金額）。第72頁/共124頁

（2）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。（3）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額（百分點(diǎn)）。（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的差額，按順序計(jì)算確定非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響數(shù)額（天數(shù)）。第73頁/共124頁【答案】

（1）凈利潤變動分析

上年凈利潤＝上年的所有者權(quán)益×上年的權(quán)益凈利率＝10000×1000/10000=1000

本年凈利潤＝本年的所有者權(quán)益×本年的權(quán)益凈利率＝15000×1200/15000=1200

凈利潤增加額=1200-1000=200萬元

所有者權(quán)益變動對凈利潤的影響數(shù)額＝（15000-10000）×1000/10000=500（萬元）

權(quán)益凈利率變動對凈利潤的影響數(shù)額

=（1200/15000－1000/10000）×15000=-300（萬元）第74頁/共124頁（2）權(quán)益凈利率變動分析

上年的權(quán)益凈利率＝1000/12500×12500/10000＝10％

本年的權(quán)益凈利率＝1200/60000×60000/15000＝8％

權(quán)益凈利率變動的差額=10%－8%＝-2%

資產(chǎn)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額＝（1200/60000-1000/12500）×12500/10000=-7.5%

權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響數(shù)額

=（60000/15000-12500/10000）×1200/60000=5.5%第75頁/共124頁（3）資產(chǎn)凈利率變動因素分析

上年資產(chǎn)凈利率＝10000/12500×1000/10000＝8％

本年資產(chǎn)凈利率＝30000/60000×1200/30000＝2％

資產(chǎn)凈利率變動的差額=8%-2%＝-6%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額

=（30000/60000-10000/12500）×1000/10000＝-3％

銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)額

=(1200/30000-1000/10000)×30000/60000＝-3％第76頁/共124頁（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動=[360/（30000/60000）]-[360/（10000/12500）]=720-450=270（天）

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的影響數(shù)額＝360/（30000/30000）-360/（10000/5000）＝180（天）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動的影響數(shù)額＝360/（30000/30000）-360/（10000/7500）＝90（天）第77頁/共124頁傳統(tǒng)分析體系的局限性計(jì)算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動損益；沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。第78頁/共124頁改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系第79頁/共124頁第三節(jié)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析第80頁/共124頁3.1管理用財(cái)務(wù)報(bào)表融資活動經(jīng)營活動付款收款顧客其他企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融資產(chǎn)債權(quán)人債務(wù)人股東投資收回投資權(quán)益融資債務(wù)融資產(chǎn)品和投資市場公司資產(chǎn)資本市場第81頁/共124頁管理用資產(chǎn)負(fù)債表區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標(biāo)志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。金融資產(chǎn)是從資本市場購入的各種金融工具，包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資等。除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營性資產(chǎn)。第82頁/共124頁提示:區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)應(yīng)注意以下問題：（1）貨幣資金的處理有三種做法：①全部列為經(jīng)營性資產(chǎn)；②根據(jù)“行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比”以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)。③全部列為金融資產(chǎn)。（2）以市場利率計(jì)息短期應(yīng)收票據(jù)，屬于金融資產(chǎn)；無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)。（3）短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，是金融資產(chǎn)。（4）長期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營，購買控股權(quán)控股就是間接購買另一個企業(yè)的資產(chǎn)，應(yīng)作為經(jīng)營資產(chǎn)。第83頁/共124頁

【例14?單項(xiàng)選擇題】編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，有關(guān)經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分，下列表述正確的有（）。

A.貨幣資金作為金融資產(chǎn)

B.應(yīng)收票據(jù)列入經(jīng)營資產(chǎn)

C.短期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn)

D.長期權(quán)益性投資是金融資產(chǎn)第84頁/共124頁

【答案】C

【解析】編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時，貨幣資金的處理有三種做法，不一定作為金融資產(chǎn)。只有無息應(yīng)收票據(jù)歸入經(jīng)營資產(chǎn)，長期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營，購買控股權(quán)控股就是間接購買另一個企業(yè)的資產(chǎn)，應(yīng)作為經(jīng)營資產(chǎn)。第85頁/共124頁區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債金融負(fù)債是公司在債務(wù)市場上籌資形成的負(fù)債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付融資租賃款、長期借款、應(yīng)付債券和優(yōu)先股等。除金融負(fù)債以外的其他所有負(fù)債，均屬于經(jīng)營負(fù)債第86頁/共124頁管理用資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營資產(chǎn)金融資產(chǎn)經(jīng)營負(fù)債金融負(fù)債所有者權(quán)益總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益第87頁/共124頁

【提示】

（1）在左邊變形的資產(chǎn)負(fù)債表兩邊同減經(jīng)營負(fù)債和金融資產(chǎn)，就得到右邊的管理用資產(chǎn)負(fù)債表。管理用資產(chǎn)負(fù)債表基本等式

左邊：凈經(jīng)營資產(chǎn)＝經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債右邊：凈金融負(fù)債（凈負(fù)債）＝金融負(fù)債-金融資產(chǎn)

凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈金融負(fù)債＋股東權(quán)益第88頁/共124頁

（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)可以分為凈經(jīng)營性營運(yùn)資本和凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)。凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債）=凈經(jīng)營性營運(yùn)資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)

第89頁/共124頁

管理用資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營性流動資產(chǎn)經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債-經(jīng)營性長期負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益管理用資產(chǎn)負(fù)債表凈經(jīng)營性營運(yùn)資本凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈金融負(fù)債所有者權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈金融負(fù)債與所有者權(quán)益第90頁/共124頁管理用利潤表區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融損益是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、公允價(jià)值變動收益等以后的利息費(fèi)用。由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益。經(jīng)營損益是指除金融損益以外的當(dāng)期損益。第91頁/共124頁金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營損益，不過實(shí)際被計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的數(shù)額很少，所以作為金融損益處理。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動損益”應(yīng)計(jì)入金融損益。（3）財(cái)務(wù)報(bào)表的“投資收益”中的金融資產(chǎn)的投資收益屬于金融損益。（4）財(cái)務(wù)報(bào)表的“資產(chǎn)減值損失”中金融資產(chǎn)的減值損失屬于金融損益。第92頁/共124頁分?jǐn)偹枚惻c經(jīng)營損益和金融損益相關(guān)的所得稅分?jǐn)偼ǔ２捎煤啽惴椒?，即根?jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚?。管理用利潤表的基本公式?/p>

稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）

=凈利潤+稅后利息費(fèi)用

=凈利潤+利息費(fèi)用×（1-所得稅稅率）

第93頁/共124頁

【例15?單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)凈利潤63萬元，利息費(fèi)用10萬元，平均所得稅率為30%，則該企業(yè)的稅前經(jīng)營利潤為（）。

A.100萬元B.80萬元C.120萬元D.97萬元

【答案】A

【解析】凈利潤＝稅后經(jīng)營利潤–

稅后利息費(fèi)用=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅率）-利息費(fèi)用×（1-所得稅率），63＝稅前經(jīng)營利潤×（1-30%）-10×（1-30%），則稅前經(jīng)營利潤=100萬元。第94頁/共124頁管理用利潤表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營活動：營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用……稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅稅后經(jīng)營利潤①金融活動：稅前利息費(fèi)用減：利息費(fèi)用減少所得稅稅后利息費(fèi)用②稅后凈利潤①-②第95頁/共124頁管理用資產(chǎn)負(fù)債表和管理用利潤表數(shù)據(jù)之間的關(guān)系：+＝－凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后經(jīng)營利潤

股東權(quán)益

凈負(fù)債

稅后利息費(fèi)用利用財(cái)務(wù)資源取得=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率權(quán)益凈利率

稅后利息率

凈利潤兩者相除第96頁/共124頁管理用現(xiàn)金流量表在管理用現(xiàn)金流量表中，需要區(qū)分經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量。凈經(jīng)營現(xiàn)金流量凈經(jīng)營現(xiàn)金流量有時被稱為實(shí)體自由現(xiàn)金流量，或簡稱實(shí)體現(xiàn)金流量。實(shí)體自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-經(jīng)營資產(chǎn)總投資

=（稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷）-（凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加）第97頁/共124頁實(shí)體自由現(xiàn)金流量有5種使用途徑：（1）向債權(quán)人支付利息（注意，對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流出是稅后利息費(fèi)用）；（2）向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；（3）向股東支付股利；（4）從股東處回購股票；（5）購買有價(jià)證券和其他金融資產(chǎn)（形成新的債權(quán)）。第98頁/共124頁如果凈經(jīng)營現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)用來籌集現(xiàn)金的來源有：（1）出售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）；（2）借入新的債務(wù)；（3）發(fā)行新的股份。第99頁/共124頁企業(yè)的金融現(xiàn)金流量企業(yè)的金融現(xiàn)金流量包括三部分：

（1）權(quán)益融資現(xiàn)金流，是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流。

（2）債務(wù)融資現(xiàn)金流，是與債權(quán)人之間的交易形成的現(xiàn)金流。

（3）購買或出售金融資產(chǎn)（增加或減少債權(quán)）。第100頁/共124頁實(shí)體自由現(xiàn)金流量優(yōu)先被支付給債權(quán)人，剩余的部分稱為股權(quán)自由現(xiàn)金流量。當(dāng)然，也可能是從債務(wù)人處籌資，增加股權(quán)現(xiàn)金流量。股權(quán)自由現(xiàn)金流量=實(shí)體自由現(xiàn)金流量-債務(wù)融資現(xiàn)金流出股權(quán)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)為股東創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，它可以分配給股東。實(shí)際上多數(shù)企業(yè)并不將其全部分配給股東，而是留存一部分現(xiàn)金，以備將來的需要。多余的現(xiàn)金表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的凈增加。當(dāng)然也可能是運(yùn)用金融資產(chǎn)給股東分紅，表現(xiàn)為金融資產(chǎn)凈減少。第101頁/共124頁金融資產(chǎn)凈增加=股東自由現(xiàn)金流量-股權(quán)融資現(xiàn)金流出管理用現(xiàn)金流量表的基本關(guān)系是：實(shí)體自由現(xiàn)金流量=債務(wù)融資現(xiàn)金流出+股權(quán)融資現(xiàn)金流出+金融資產(chǎn)凈增加第102頁/共124頁項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤加：折舊與攤銷=經(jīng)營活動毛現(xiàn)金流量減：凈經(jīng)營性營運(yùn)資本增加減：凈經(jīng)營性長期資本增加加：折舊與攤銷實(shí)體現(xiàn)金流量金融活動現(xiàn)金流量：稅后利息費(fèi)用（負(fù)號流出）金融負(fù)債增加（正號流入）=債務(wù)融資現(xiàn)金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量股利分配（負(fù)號流出）股權(quán)資本發(fā)行（正號流入=股權(quán)融資現(xiàn)金流量金融資產(chǎn)凈增加（負(fù)號凈減少）第103頁/共124頁改進(jìn)分析體系的核心公式3.2管理用財(cái)務(wù)分析體系第104頁/共124頁權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝銷售稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＋杠桿貢獻(xiàn)率第105頁/共124頁×－×權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)經(jīng)營差異率凈負(fù)債/權(quán)益稅后利息率稅后經(jīng)營利潤率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻(xiàn)率改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系框架圖

第106頁/共124頁×÷_)×凈負(fù)債增加的凈利+(=權(quán)益凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率經(jīng)營差異率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈負(fù)債額經(jīng)營差異率表示增加1元凈負(fù)債增加的凈利股東權(quán)益因凈負(fù)債提高的權(quán)益凈利率，即杠桿貢獻(xiàn)率股東權(quán)益÷改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系指標(biāo)的分解及含義第107頁/共124頁

【例16?多項(xiàng)選擇題】某公司全部資金200萬元，均為權(quán)益資金，權(quán)益凈利率為10%，假設(shè)增加凈負(fù)債100萬元，稅后利息率6%。增加凈負(fù)債后凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率為10%，則該企業(yè)增加負(fù)債后（）。

A.經(jīng)營差異率為4%B.杠桿貢獻(xiàn)率為2%C.權(quán)益凈利率為12%D.增加凈負(fù)債增加的凈利潤為4萬元第108頁/共124頁

【答案】ABCD【解析】經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－稅后利息率=10%-6%=4%，杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=4%×（100/200）=2%，權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋杠桿貢獻(xiàn)率=10%+2%=12%，增加凈負(fù)債增加的凈利潤=經(jīng)營差異率×凈負(fù)債=4%×100=4萬元。第109頁/共124頁

【例17?單項(xiàng)選擇題】若企業(yè)2007年末的經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，經(jīng)營負(fù)債為200萬元，金融資產(chǎn)為100萬元，金融負(fù)債為400萬元，則該企業(yè)2007年末的凈財(cái)務(wù)杠桿為（）

A.2

B.2.5

C.1.5D.3

【答案】C【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)=700-200=500萬元，凈負(fù)債=400-100=300萬元，所有者權(quán)益=500-300=200萬元，凈財(cái)務(wù)杠桿=300/200=1.5。第110頁/共124頁權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（可進(jìn)一步分解為銷售稅后經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）(2)稅后利息率(3)凈財(cái)務(wù)杠桿各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。第111頁/共124頁杠桿貢獻(xiàn)率的分析杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，稅后利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。提高凈財(cái)務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限度的。可以用連環(huán)代替法分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿的變動對杠桿貢獻(xiàn)率的影響程度。第112頁/共124頁

【例18?單項(xiàng)選擇題】當(dāng)其他因素不變時，下列哪些因素變動會使杠桿貢獻(xiàn)率提高（）。

A.凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率提高

B.稅后利息率下降

C.凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額提高

D.凈財(cái)務(wù)杠桿提高

【答案】ABD【解析】杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿，從公式可以看出凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額提高不會影響杠桿貢獻(xiàn)率第113頁/共124頁【例19?計(jì)算題】某公司2009年調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表資料如下：調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表

2007年12月31日凈經(jīng)營資產(chǎn)上年末本年末凈負(fù)債及股東權(quán)益上年末本年末經(jīng)營資產(chǎn)28003500金融負(fù)債11501500經(jīng)營負(fù)債600800金融資產(chǎn)250300凈負(fù)債9001200股東權(quán)益13001500凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)22002700凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)22002700第114頁/共124頁項(xiàng)目上年金額本年金額經(jīng)營活動：一、銷售收入30004000減：銷售成本26003500二、毛利400500減：營業(yè)稅費(fèi)3030銷售費(fèi)用2020管理費(fèi)用4050三、主要經(jīng)營利潤310400調(diào)整利潤表

2009年度單位：萬元第115頁/共124頁加：其他營業(yè)利潤4050四、稅前營業(yè)利潤350450加：營業(yè)外收支凈額50150五、稅前經(jīng)營利潤400600減：經(jīng)營利潤所得稅費(fèi)用124180六、經(jīng)營利潤276