國(guó)有資本投資公司專題研究：“兩類公司”布局及旗下上市公司梳理

一、國(guó)企改革階段梳理與展望國(guó)企改革主要分為五大階段，分別為1978年到1992年的放權(quán)讓利階段，1993年到2002年的產(chǎn)權(quán)改革階段，2003年到2012年的股份制改革階段，2013年到2019年的全面深化改革階段和2020年到2022年的國(guó)企改革三年行動(dòng)階段。2023年1月31日，全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)總結(jié)電視電話會(huì)議召開(kāi)，國(guó)企改革三年行動(dòng)主要目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)完成，未來(lái)將圍繞提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能，繼續(xù)謀劃和推動(dòng)國(guó)企改革。1.1、頂層設(shè)計(jì)：確立“管資本”導(dǎo)向黨的十八大以來(lái)，黨中央對(duì)國(guó)企改革作出重要戰(zhàn)略部署，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，國(guó)企改革全面深化。黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出了60項(xiàng)共計(jì)36條改革內(nèi)容，首次提出“國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司”概念，為國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革定下“管資本”導(dǎo)向。2015年8月24日，黨中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)綱領(lǐng)性文件《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，并在隨后出臺(tái)了22個(gè)配套文件，從總體要求到分類改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面，提出了國(guó)企改革的目標(biāo)和舉措，形成了“1+N”系列指導(dǎo)方案，為新時(shí)代國(guó)企改革搭建了“四梁八柱”?！笆糯蟆币院?，以國(guó)有資本改革為主線的國(guó)企改革進(jìn)一步提速，政策指引日益清晰。針對(duì)國(guó)資布局效率較低的現(xiàn)狀，2017年10月18日，十九大報(bào)告提出了新的改革要求，主要是兩點(diǎn)：“改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大”；“深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)”。其后三個(gè)月內(nèi)，圍繞十九大報(bào)告規(guī)劃，相關(guān)部委就國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革加速部署工作。其中，《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》從功能定位、組建方式、授權(quán)模式、治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)行模式和監(jiān)督約束機(jī)制等對(duì)“兩類公司”進(jìn)行了明確的定義與規(guī)范，“管資本”導(dǎo)向強(qiáng)化。在“管資本”的思路下，兩類公司可以“以市場(chǎng)公允價(jià)格處置企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國(guó)有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)”。這意味著國(guó)有資產(chǎn)可以轉(zhuǎn)讓或出售，置換出來(lái)的資金可以投入新的領(lǐng)域，讓政府償還債務(wù)或者填補(bǔ)社會(huì)保障體系欠賬，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的有序進(jìn)退。通過(guò)這種方式，可以鼓勵(lì)國(guó)有資本通過(guò)各種資本運(yùn)作方式與非國(guó)有資本進(jìn)行股權(quán)融合、戰(zhàn)略合作等資源整合，以多種方式來(lái)放大國(guó)有資本功能。2014年以來(lái)，先后有三批次、共19家央企被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，共2家央企被確定為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司以“管資本”的方式，把過(guò)去的由政府行政部門(mén)對(duì)企業(yè)及國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的直接管理，變?yōu)閲?guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)專業(yè)平臺(tái)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)實(shí)行間接管理。同時(shí)，“兩類公司”的核心特點(diǎn)體現(xiàn)于構(gòu)建政府與企業(yè)“一臂之距”，使得國(guó)有資產(chǎn)管理體系在原來(lái)的兩級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)方式增加至三級(jí)授權(quán)經(jīng)營(yíng)方式，即從（以中央企業(yè)為例）“國(guó)資委—國(guó)有企業(yè)”變?yōu)椤皣?guó)資委—國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司—國(guó)有企業(yè)”?！皟深惞尽痹趪?guó)有資本運(yùn)作上擁有更大的靈活性與更接近市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)力，離不開(kāi)國(guó)資部門(mén)對(duì)其實(shí)施的授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理模式。2017年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》列出了43項(xiàng)“放權(quán)清單”，其中取消事項(xiàng)26項(xiàng)，下放事項(xiàng)9項(xiàng)，授權(quán)事項(xiàng)8項(xiàng)，按照程序簡(jiǎn)化、管理精細(xì)、時(shí)限明確的原則，推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能轉(zhuǎn)變，以提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)和配置效率。2019年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案》，明確了對(duì)國(guó)有資本管理的授權(quán)來(lái)源。政府授權(quán)方面，國(guó)務(wù)院采用了整體授放權(quán)的模式，通過(guò)取消國(guó)資監(jiān)管授權(quán)、權(quán)限下放的形式進(jìn)行對(duì)下授權(quán)；各級(jí)人民政府原則上是在國(guó)務(wù)院的授放權(quán)框架下開(kāi)展地方“兩類公司”授權(quán)。同年印發(fā)的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單（2019年版）》通過(guò)31項(xiàng)適用于“兩類公司”的授權(quán)事項(xiàng)，進(jìn)一步為“兩類公司”松綁，體現(xiàn)出“管資本”這一目標(biāo)的貫徹。如2015年6月，山東省率先發(fā)布《省委辦公廳省政府辦公廳關(guān)于建立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的意見(jiàn)（試行）》，2016年5月山西省發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)工作的實(shí)施細(xì)則》。2018年《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)使地方試點(diǎn)進(jìn)度明顯前推，廣西、內(nèi)蒙古、安徽、遼寧、廣東、河北、福建、青海、重慶、江西、甘肅、黑龍江、陜西、寧夏、四川、湖北、浙江、天津、湖南、重慶等省份或直轄市，廈門(mén)、蕪湖、淮南、丹東、阜新、廊坊等地市相繼公布了國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)實(shí)施方案。1.2、混合所有制改革：加速國(guó)資布局優(yōu)化國(guó)有資本的布局優(yōu)化主要通過(guò)國(guó)有資本在混合所有制企業(yè)中的進(jìn)退來(lái)實(shí)現(xiàn)，因此我國(guó)同期也在有序推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，多方位實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)深化改革。2015年9月24日《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，作為混合所有制改革的綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件，詳細(xì)并全面地對(duì)國(guó)有資本混合所有制改革提出了指導(dǎo)意見(jiàn)。此外，該文件在操作流程和制度機(jī)制方面也做了明確規(guī)定，為國(guó)有資本混合所有制改革的有效推進(jìn)提供了重要的指導(dǎo)依據(jù)。2018年10月，雙百行動(dòng)計(jì)劃正式出臺(tái)，意味著國(guó)企改革不再是少數(shù)企業(yè)的試點(diǎn)，而是國(guó)企只要有改革的意愿和決心，都可以納入試點(diǎn)名單，混改進(jìn)入了廣泛試點(diǎn)階段，再次向前邁出一大步。入選企業(yè)至今有454家，其中央企系統(tǒng)企業(yè)有261家，地方國(guó)企也有193家，表明國(guó)企改革試點(diǎn)范圍開(kāi)始擴(kuò)大，由中央向地方全面鋪開(kāi)。國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”實(shí)施以來(lái)，400余戶“雙百企業(yè)”主動(dòng)作為、綜合施策，在改革重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得了一系列重大進(jìn)展，積累了一大批經(jīng)驗(yàn)成效。期間涌現(xiàn)出一大批經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升、黨的領(lǐng)導(dǎo)堅(jiān)強(qiáng)有力的改革尖兵，產(chǎn)生了良好的引領(lǐng)示范帶動(dòng)效應(yīng)，為全面深化國(guó)企改革積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。1.3、國(guó)企改革三年行動(dòng)：推廣試點(diǎn)與全面落實(shí)圍繞國(guó)企改革“1+N”政策體系，國(guó)有企業(yè)在2019年時(shí)已實(shí)現(xiàn)了一系列重大進(jìn)展，但改革仍存在不平衡、落實(shí)不到位的情況，同時(shí)國(guó)有企業(yè)改革也面臨著新形勢(shì)、新任務(wù)、新要求。習(xí)近平對(duì)國(guó)企改革作出了一系列新的重要指示，黨的十九屆四中全會(huì)也對(duì)國(guó)企改革作出了新的重大部署，黨中央、國(guó)務(wù)院決定實(shí)施國(guó)企改革三年行動(dòng)。2020年6月30日，《國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)方案（2020—2022年）》通過(guò)審議并正式出臺(tái)?！叭晷袆?dòng)方案”提出著力完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度、著力推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、著力積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革、著力健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、著力形成以管資本為主的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制、著力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、著力抓好國(guó)企改革專項(xiàng)工程、著力加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)的“八個(gè)著力”和50條意見(jiàn)，以爭(zhēng)取于二十大前基本完成、2022年底前全面完成三年行動(dòng)任務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)國(guó)資監(jiān)管體制、國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局、國(guó)有企業(yè)活力效率的三大目標(biāo)。1.4、國(guó)企改革新階段展望2023年1月31日，全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)總結(jié)電視電話會(huì)議召開(kāi)，國(guó)企改革三年行動(dòng)主要目標(biāo)任務(wù)已經(jīng)完成；會(huì)議也提出，國(guó)企改革永遠(yuǎn)在路上，將圍繞提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能，繼續(xù)謀劃和推動(dòng)國(guó)企改革。三年行動(dòng)的圓滿收官，標(biāo)志著我國(guó)國(guó)企改革即將邁向下一階段?？傮w來(lái)看，國(guó)資國(guó)企改革將更強(qiáng)調(diào)結(jié)果而非手段，最關(guān)鍵的是“推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”。結(jié)合二十大精神與近期國(guó)企改革的政策思路，有助于展望下一階段國(guó)資國(guó)企改革方向。2022年1月，國(guó)企改革三年行動(dòng)專題推進(jìn)會(huì)提出，推進(jìn)更多國(guó)有持股超過(guò)50%的上市公司引進(jìn)積極股東持股5%以上；將國(guó)有股權(quán)比例低于50%，特別是低于三分之一的國(guó)有相對(duì)控股混合所有制企業(yè)作為重點(diǎn)，推動(dòng)更多企業(yè)探索實(shí)施差異化管控。2022年5月18日，“深化國(guó)有控股上市公司改革爭(zhēng)做國(guó)企改革三年行動(dòng)表率專題推進(jìn)會(huì)”進(jìn)一步提出了深化國(guó)有控股上市公司改革的重點(diǎn)，從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、子公司分拆上市、盤(pán)活上市平臺(tái)、優(yōu)化上市平臺(tái)布局、調(diào)整優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面作出改革部署。延續(xù)2022年相關(guān)會(huì)議對(duì)改革新重點(diǎn)的工作部署，2022年5月27日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，對(duì)上市央企的資本運(yùn)作作出方向指導(dǎo)，以推動(dòng)央企控股上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮，提升上市功能經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。值得注意的是，該工作方案還支持國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司在央企控股上市公司的資本運(yùn)作過(guò)程中發(fā)揮積極作用。2022年11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上表示，深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。上市央企的公司質(zhì)量提升與中國(guó)特色估值體系相契合，積極利用資本市場(chǎng)將成為央企改革和發(fā)展的新趨勢(shì)，將是國(guó)企提升估值、探索中國(guó)特色估值體系的關(guān)鍵抓手。2023年1月5日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議。針對(duì)部分央企存在的回報(bào)水平不優(yōu)、盈利質(zhì)量不高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、創(chuàng)新能力不足等短板，會(huì)議確定了央企考核體系從“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”。相比于“兩利四率”，“一利五率”突出了新階段實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和建設(shè)世界一流企業(yè)的新要求，通過(guò)引入凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率，從根本上引導(dǎo)企業(yè)增強(qiáng)自生能力、積累能力、可持續(xù)發(fā)展能力和價(jià)值創(chuàng)造能力，對(duì)央企形成了一個(gè)更加嚴(yán)謹(jǐn)、更加科學(xué)、更加成熟的考核體系?？偟膩?lái)說(shuō)，我們認(rèn)為國(guó)資國(guó)企改革進(jìn)入了提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能的新階段；提高核心競(jìng)爭(zhēng)力是加快建設(shè)世界一流企業(yè)的途徑，增強(qiáng)核心功能則是對(duì)國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的強(qiáng)調(diào)。近一年國(guó)企改革的相關(guān)政策已經(jīng)在上市國(guó)企質(zhì)量提升、國(guó)有資產(chǎn)盤(pán)活、國(guó)有資本布局、考核體系調(diào)整上做了充足的鋪墊；多項(xiàng)政策均引導(dǎo)國(guó)企積極借助資本市場(chǎng)，以資本運(yùn)作推動(dòng)國(guó)企改革有望成為重要趨勢(shì)。二、國(guó)有資本投資公司整體梳理與展望我們?cè)凇秶?guó)有資本投資公司專題研究之一——國(guó)企改革業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)探討》中提出，相比于一般國(guó)企，“兩類公司”具有更明顯的組織管理市場(chǎng)化、主業(yè)產(chǎn)業(yè)聚集化、產(chǎn)業(yè)投資基金化、資本運(yùn)作多元化四大特點(diǎn)。結(jié)合更充分的授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理模式，“兩類公司”有更高能力貫徹深化改革意志，成為新階段國(guó)企改革的先鋒，并因更強(qiáng)的“管資本”能力，將以積極的資本運(yùn)作展現(xiàn)和釋放控股上市平臺(tái)的價(jià)值，加速國(guó)企價(jià)值重塑過(guò)程。2.1“兩類公司”格局國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（簡(jiǎn)稱“兩類公司”）概念于2013年11月的十八屆三中全會(huì)首次提出。自2014年起，共有21家央企分三批參與國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)工作，還有2家央企參與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。2022年6月20日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于國(guó)有資本投資公司改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布寶武集團(tuán)、國(guó)投集團(tuán)、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)和中建材集團(tuán)等5家企業(yè)因“功能定位準(zhǔn)確、資本運(yùn)作能力突出、布局結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著”由試點(diǎn)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司，航空工業(yè)集團(tuán)、國(guó)家電投集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)等12家企業(yè)繼續(xù)深化試點(diǎn)；新興際華集團(tuán)與南光集團(tuán)則退出試點(diǎn)名單。2022年12月27日，誠(chéng)通控股、國(guó)新控股由國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)轉(zhuǎn)入持續(xù)深化改革階段。目前，“兩類公司”一共形成5家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司、12家試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司、2家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的“5+12+2”格局。2.2、國(guó)有資本投資公司已是央企中堅(jiān)國(guó)有資本投資公司數(shù)量較少，但因其改革更為深入，組織管理市場(chǎng)化、主業(yè)產(chǎn)業(yè)聚集化、產(chǎn)業(yè)投資基金化、資本運(yùn)作多元化的特點(diǎn)突出，在國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大中發(fā)揮著核心作用，也擁有著豐富的上市資源。在國(guó)資委體系下，央企國(guó)有資本投資公司的數(shù)量（17家）僅占所有央企集團(tuán)（98家）的17.3%，轉(zhuǎn)正的央企國(guó)有資本投資公司更是僅占所有央企集團(tuán)的5.1%。然而，國(guó)有資本主要集中在國(guó)有資本投資公司中，2021年末，17家國(guó)有資本投資公司的總資產(chǎn)占98家央企集團(tuán)總資產(chǎn)的38.9%，5家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司的總資產(chǎn)占比則達(dá)到21.2%。國(guó)有資本投資公司也是央企集團(tuán)中貢獻(xiàn)盈利的主力軍，2021年17家國(guó)有資本投資公司的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別占央企集團(tuán)的25.8%、38.1%，5家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別占央企集團(tuán)的9.1%、19.3%。同時(shí)，國(guó)有資本投資公司擁有豐富的上市資源，在437家A股央企上市公司中，將近1/3由17家國(guó)有資本投資公司分別控股，超10%由5家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司分別控股。2.2.1、組織管理市場(chǎng)化由成長(zhǎng)性與盈利能力充分體現(xiàn)與央企整體相比，國(guó)有資本投資公司也擁有更優(yōu)秀的成長(zhǎng)性與盈利能力，是其組織管理市場(chǎng)化、經(jīng)營(yíng)活力有效釋放的體現(xiàn)。2016-2021年期間，17家國(guó)有資本投資公司的營(yíng)業(yè)總收入從4.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)到9.2萬(wàn)余元，復(fù)合增速達(dá)13.5%，高于同期央企整體的9.2%；17家國(guó)有資本投資公司的利潤(rùn)總額也從0.3萬(wàn)億元增長(zhǎng)到0.8萬(wàn)余元，復(fù)合增速達(dá)21.7%，顯著高于同期央企整體的14.9%。國(guó)有資本投資公司的盈利能力也在持續(xù)提升，國(guó)有資本投資公司的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率從2016年的6.3%上升至2021年的9.0%，而同期央企整體的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率僅從5.3%上升至6.8%。2.2.2、主業(yè)產(chǎn)業(yè)聚集化下的新主業(yè)培育進(jìn)行時(shí)除了國(guó)投集團(tuán)、招商局集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)等綜合企業(yè)外，大部分國(guó)有資本投資公司由產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型而來(lái)。我們梳理發(fā)現(xiàn)，絕大部分國(guó)有資本投資公司已逐步厘清自身的功能定位，通過(guò)剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)板塊，整合發(fā)展主業(yè)，聚焦國(guó)家重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)主業(yè)產(chǎn)業(yè)聚集化，充分體現(xiàn)了國(guó)有資本投資公司肩負(fù)產(chǎn)業(yè)使命、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的重要定位。除了聚焦主業(yè)外，培育布局戰(zhàn)略性、前瞻性新興產(chǎn)業(yè)，提升國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，也是國(guó)有資本投資公司改革發(fā)展的長(zhǎng)期任務(wù)。2007年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委先后確認(rèn)并公布了各家央企的主業(yè)，此后除少數(shù)央企主業(yè)獲批調(diào)整外，大部分央企主業(yè)基本未變；2019年6月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單（2019年版）》將培育發(fā)展新主業(yè)的權(quán)限下放至國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，并授權(quán)在適度范圍內(nèi)開(kāi)展與主業(yè)緊密相關(guān)的商業(yè)模式創(chuàng)新業(yè)務(wù)或進(jìn)行非主業(yè)投資。對(duì)比國(guó)有資本投資公司原定的主業(yè)與2021年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)不少國(guó)有資本投資公司培育的新興主業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)在其營(yíng)收上；寶武集團(tuán)（資源環(huán)境業(yè)、智慧服務(wù)業(yè)）、中建材集團(tuán)（新材料）布局的新興主業(yè)營(yíng)收更是排到了各業(yè)務(wù)收入的前三名。2.2.3、產(chǎn)業(yè)投資基金化撬動(dòng)更多資金參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展為了培育前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及加大對(duì)已有的新興產(chǎn)業(yè)的投入，絕大多國(guó)有資本投資公司都已經(jīng)采用了設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的模式，吸引社會(huì)資本的投入，以期撬動(dòng)更多資金參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2.2.4、資本運(yùn)作多元化充分體現(xiàn)定位與優(yōu)勢(shì)除了設(shè)立基金外，通過(guò)資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)投資、業(yè)務(wù)整合、引戰(zhàn)混改等資本運(yùn)作方式發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用，也是國(guó)有資本投資公司的優(yōu)勢(shì)所在；我們梳理17家國(guó)有資本投資公司近年的資本運(yùn)作動(dòng)態(tài)，發(fā)現(xiàn)上述資本運(yùn)作方式基本均有所涉及，部分國(guó)有資本投資公司還嘗試新的資本創(chuàng)新工具，體現(xiàn)出資本運(yùn)作多元化的特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化率是衡量國(guó)有資本投資公司資本運(yùn)作水平與借助資本市場(chǎng)程度的重要指標(biāo)。我們用央企集團(tuán)對(duì)控股上市子公司的持股總(凈)資產(chǎn)占集團(tuán)總(凈)資產(chǎn)的比例來(lái)衡量其資產(chǎn)證券化率程度。值得注意的是，我們?cè)瓌t上僅將達(dá)到控股程度的上市平臺(tái)列入測(cè)算范圍，且證券化資產(chǎn)以集團(tuán)持股比例對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)計(jì)、而非以上市平臺(tái)整體資產(chǎn)計(jì)。因此，得出的資產(chǎn)證券化率存在絕對(duì)值略偏低的可能，我們更關(guān)注國(guó)有資本投資公司間的資產(chǎn)證券化率的相對(duì)差異。此外，我們也測(cè)算了兩家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、兩家退出試點(diǎn)的國(guó)有資本投資公司的資產(chǎn)證券化率，供對(duì)比參考。整體來(lái)看，17家國(guó)有資本投資公司平均擁有10個(gè)境內(nèi)外上市平臺(tái)，總資產(chǎn)口徑與凈資產(chǎn)口徑的資產(chǎn)證券化率分別達(dá)44.0%、46.1%。5家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司的上市平臺(tái)數(shù)量均值、資產(chǎn)證券化率均值高于12家試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司，更顯著高于退出試點(diǎn)的2家國(guó)有資本投資公司。由于國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司更多聚焦于國(guó)有資本的保值增值與運(yùn)營(yíng)效率的提升，誠(chéng)通控股、國(guó)新控股對(duì)上市平臺(tái)的投資以財(cái)務(wù)性持股為主，控股上市平臺(tái)較少、對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)證券化率也較低；但據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，二者所參股的上市平臺(tái)均達(dá)到四十余家，在引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本參與、盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量等方面發(fā)揮著積極作用。2.3、對(duì)“兩類公司”的思考與展望從改革發(fā)展成果來(lái)看，“兩類公司”在“推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”中確實(shí)發(fā)揮了更積極的作用。而國(guó)企改革三年行動(dòng)中，各國(guó)企在“管資本”體制搭建、調(diào)結(jié)構(gòu)、提效率等方面也取得顯著成效；結(jié)合國(guó)務(wù)院國(guó)資委2022年7月指出的“未來(lái)央企將劃分為國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)三類”，新階段的國(guó)企改革中或?qū)⑼苿?dòng)部分央企參照寶武集團(tuán)、中建材集團(tuán)的發(fā)展路徑，明確功能定位、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，從產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向國(guó)有資本投資公司轉(zhuǎn)型。而目前12家“繼續(xù)深化試點(diǎn)”的國(guó)有資本投資公司，通過(guò)進(jìn)一步實(shí)施綜合性改革與更大力度的借助資本市場(chǎng)，逐步探索形成具有鮮明特點(diǎn)的發(fā)展模式后，有望得以轉(zhuǎn)正。三、轉(zhuǎn)正的國(guó)有資本投資重點(diǎn)企業(yè)分析3.1、國(guó)投集團(tuán)國(guó)家開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司（“國(guó)投集團(tuán)”）成立于1995年，是中央企業(yè)中唯一的投資控股公司，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)。2014年7月，國(guó)投集團(tuán)被確定為首批國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)，2022年6月正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司。2022年7月17日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布2021年度和2019-2021年任期中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果，國(guó)投集團(tuán)2021年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)全部獲得滿分，資產(chǎn)負(fù)債率控制在國(guó)資委管控目標(biāo)范圍內(nèi)，壓減治虧成效顯著，獲得經(jīng)營(yíng)效益、三年改革行動(dòng)、科技創(chuàng)新、能源保供、央企業(yè)務(wù)協(xié)同等6方面獎(jiǎng)勵(lì)加分事項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核得分創(chuàng)歷史最高水平，年度及任期考核均再獲A級(jí)，同時(shí)被評(píng)選為任期“業(yè)績(jī)優(yōu)秀企業(yè)”。國(guó)投集團(tuán)成為連續(xù)18年獲得A級(jí)，成為8家連續(xù)18年獲得A級(jí)的中央企業(yè)之一。自2016年以來(lái)，國(guó)投集團(tuán)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)穩(wěn)步提升，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降?？傎Y產(chǎn)與凈資產(chǎn)分別從2016年的4671億元增長(zhǎng)至2022年6月末的8219億元，資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定，從2016年的71%微降至68%。國(guó)投集團(tuán)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，近年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)保持上升趨勢(shì)，多項(xiàng)效益指標(biāo)優(yōu)異。2021年國(guó)投集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最高水平，凈利潤(rùn)達(dá)425億元；其中歸母凈利潤(rùn)341億元，首次進(jìn)入央企前十，國(guó)有資本保值增值率達(dá)137.48%。國(guó)投集團(tuán)成立以來(lái)，持續(xù)優(yōu)化國(guó)有資本布局，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，在重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮國(guó)有資本的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。經(jīng)過(guò)不斷的創(chuàng)新探索和結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)投集團(tuán)提出六大戰(zhàn)略，在國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)形成了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)三大板塊，各板塊下設(shè)專業(yè)化子公司。國(guó)投集團(tuán)自成立以來(lái)，始終堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，優(yōu)化國(guó)有資本布局，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，在重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮國(guó)有資本的引領(lǐng)和帶動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。2021年以來(lái)，國(guó)投集團(tuán)在三大板塊上展開(kāi)多項(xiàng)投資運(yùn)作，推動(dòng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更加專注細(xì)分領(lǐng)域，金融及服務(wù)業(yè)市場(chǎng)定位更加精準(zhǔn)。為發(fā)揮基金引導(dǎo)作用，國(guó)投集團(tuán)建立了直接投資與基金投資“雙輪聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。截至2021年底，國(guó)投集團(tuán)管理基金46只，其中共有國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金10只，規(guī)模1587億元，另外旗下?lián)碛袊?guó)投創(chuàng)益、國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、國(guó)投創(chuàng)合、國(guó)投聚力等基金管理公司，共管理基金36支，上述46只基金合計(jì)總規(guī)模約2011億元。這些基金以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，聚焦高端裝備、工業(yè)機(jī)器人、信息技術(shù)、新材料、新能源及環(huán)保、醫(yī)藥醫(yī)療等領(lǐng)域，累計(jì)投資700多個(gè)項(xiàng)目，投資了一批打破國(guó)際技術(shù)壁壘、攻克“卡脖子”技術(shù)的企業(yè)；其中，投向“卡脖子”技術(shù)的項(xiàng)目85個(gè)、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的專精特新技術(shù)的項(xiàng)目93個(gè)，在科創(chuàng)板上市企業(yè)83家。截至2022年末，國(guó)投集團(tuán)已擁有10個(gè)境內(nèi)外上市平臺(tái)，但根據(jù)我們的測(cè)算，國(guó)投集團(tuán)總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)口徑的資產(chǎn)證券化率分別為32.2%、29.9%，不僅顯著低于轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司均值，也低于試點(diǎn)國(guó)有資本投資公司均值。國(guó)投集團(tuán)已上市資產(chǎn)主要集中在代表基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)板塊電力業(yè)務(wù)的國(guó)投電力、代表金融與服務(wù)業(yè)板塊的國(guó)投資本；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的礦業(yè)、交通等更多板塊的資產(chǎn)有待證券化。3.2、寶武集團(tuán)中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司（“寶武集團(tuán)”）前身為上海寶山鋼鐵總廠，1992年3月經(jīng)批準(zhǔn)以寶山鋼鐵（集團(tuán)）公司為核心企業(yè)組建設(shè)立企業(yè)集團(tuán)。寶武集團(tuán)作為中央直屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)并是其實(shí)際控制人。2016年7月，寶鋼集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)；同年，寶鋼集團(tuán)吸收合并武鋼集團(tuán)，重組為寶武集團(tuán)；此后伴隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，寶武集團(tuán)多次實(shí)施戰(zhàn)略重組，先后吸收合并或控制了馬鋼集團(tuán)、太鋼集團(tuán)、重慶鋼鐵、昆鋼集團(tuán)等，2021年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到11994萬(wàn)噸。2020年，中國(guó)寶武被國(guó)務(wù)院國(guó)資委納入中央企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)。2022年6月，寶武集團(tuán)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司，標(biāo)志著基本完成從產(chǎn)業(yè)集團(tuán)向國(guó)有資本投資公司的成功轉(zhuǎn)型。寶武集團(tuán)近年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)以可觀增速提升，盈利能力也有了明顯改善。2021年寶武集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最高水平，營(yíng)業(yè)總收入達(dá)9723億元，凈利潤(rùn)達(dá)472億元。寶武集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊劃分基于其“一基五元”戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局，即構(gòu)建以綠色精品智慧的鋼鐵制造業(yè)為基礎(chǔ)，新材料產(chǎn)業(yè)、智慧服務(wù)業(yè)、資源環(huán)境業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的“一基五元”格局。鋼鐵制造業(yè)是寶武集團(tuán)資產(chǎn)密集沉淀的領(lǐng)域，是寶武集團(tuán)承擔(dān)國(guó)家產(chǎn)業(yè)責(zé)任的主要載體，2021年占主營(yíng)收入的60%，2016-2021年復(fù)合增速達(dá)16%；資源環(huán)境業(yè)、智慧服務(wù)業(yè)分別占主營(yíng)收入的20%、15%，新材料產(chǎn)業(yè)占主營(yíng)收入的3%?？v向來(lái)看，智慧服務(wù)業(yè)、資源環(huán)境業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)是寶武集團(tuán)營(yíng)收提升最快的板塊，復(fù)合增速分別達(dá)101%、51%、21%，充分體現(xiàn)寶武集團(tuán)轉(zhuǎn)型國(guó)有資本投資公司的過(guò)程中，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，堅(jiān)持以鋼鐵為主、相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的新格局。利用國(guó)有資本投資公司平臺(tái)，寶武集團(tuán)圍繞主責(zé)主業(yè)開(kāi)展一系列資本運(yùn)作。兼并重組是寶武集團(tuán)履行產(chǎn)業(yè)責(zé)任、承擔(dān)產(chǎn)業(yè)使命，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，寶武集團(tuán)先后吸收合并了馬鋼集團(tuán)、太原鋼鐵、重慶鋼鐵等企業(yè)；2021年旗下八鋼公司還順利實(shí)現(xiàn)對(duì)新疆地區(qū)兩家民營(yíng)鋼企的并購(gòu)，打破兼并重組局限于國(guó)有鋼企之間的僵局。開(kāi)展專業(yè)化整合是寶武集團(tuán)實(shí)施從聯(lián)合到整合再到融合、發(fā)揮規(guī)模效益和協(xié)同效益、支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的必然選擇。2017年寶武集團(tuán)重組后于首輪戰(zhàn)略規(guī)劃中提出“一基五元”產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，并按照“一企一業(yè)、一業(yè)一企”的專業(yè)化整合原則，要求各一級(jí)子公司以戰(zhàn)略為牽引，通過(guò)“專業(yè)化整合、平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)、生態(tài)化協(xié)同、市場(chǎng)化發(fā)展”，成為各自細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的“單打冠軍”和龍頭企業(yè)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。寶鋼集團(tuán)大力推進(jìn)重鋼集團(tuán)、昆鋼公司、太鋼集團(tuán)多元業(yè)務(wù)專業(yè)化整合，成立22個(gè)整合項(xiàng)目組，累計(jì)實(shí)施1227項(xiàng)整合任務(wù)和105個(gè)協(xié)同效益項(xiàng)目，產(chǎn)生協(xié)同效益12.68億元。通過(guò)專業(yè)化、區(qū)域化、平臺(tái)化公司建設(shè)，鋼鐵平臺(tái)公司跨基地整合融合成效顯著，2021年太鋼集團(tuán)、馬鋼集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)首次過(guò)百億；八一鋼鐵多項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)歷史最好水平。寶武集團(tuán)積極推進(jìn)新材料業(yè)、智慧服務(wù)業(yè)、資源環(huán)境業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)金融業(yè)細(xì)分板塊混改上市，舉辦混改項(xiàng)目專場(chǎng)推介會(huì)暨全面金融服務(wù)簽約，專項(xiàng)推薦擬混項(xiàng)目，優(yōu)先引入有協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)投資人和戰(zhàn)略投資者。推進(jìn)一級(jí)子公司實(shí)施混改或分類業(yè)務(wù)混改，成熟一家推進(jìn)一家。如歐冶云商是國(guó)務(wù)院國(guó)資委首批混合所有制改革及員工持股試點(diǎn)企業(yè)，在2017年和2019年先后實(shí)施了兩輪增資擴(kuò)股，募集資金超過(guò)30億元，引入了國(guó)有資本、民營(yíng)資本、外商資本，并完成了核心員工持股，已向深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行上市申報(bào)并于2022年11月4日過(guò)會(huì)；寶武特冶根據(jù)鈦金行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展現(xiàn)狀，引入非公資本實(shí)施混改，成立特冶鈦金；寶武碳業(yè)聚焦做大做強(qiáng)碳基新材料業(yè)務(wù)，提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，引入五家戰(zhàn)略投資者實(shí)施混改；寶鋼金屬對(duì)輕量化業(yè)務(wù)寶瑪克實(shí)施混改，通過(guò)增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者。3.3、招商局集團(tuán)招商局集團(tuán)的前身為輪船招商總局，是中國(guó)近代第一家民族工商企業(yè)，創(chuàng)立于1872年晚清洋務(wù)運(yùn)動(dòng)時(shí)期，擁有招商局集團(tuán)和招商銀行兩個(gè)世界500強(qiáng)公司。招商局集團(tuán)是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，總部位于香港，是在香港成立運(yùn)營(yíng)最早的中資企業(yè)之一。2016年7月，招商局集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)；2022年6月，招商局集團(tuán)由國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司。2021年，招商局集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了“十四五”良好開(kāi)局，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再創(chuàng)新高：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9292億元、同比增長(zhǎng)14.2%，利潤(rùn)總額2122億元、同比增長(zhǎng)21.2%，凈利潤(rùn)1695億元、同比增長(zhǎng)23.7%，截至2021年底總資產(chǎn)11.5萬(wàn)億元，其中資產(chǎn)總額和凈利潤(rùn)蟬聯(lián)央企第一（招商銀行合并口徑下）。招商局集團(tuán)成為連續(xù)18年榮獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核A級(jí)的央企和連續(xù)六個(gè)任期“業(yè)績(jī)優(yōu)秀企業(yè)”。在權(quán)益法招商銀行口徑下，招商局集團(tuán)的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)同樣穩(wěn)步提升，從2016年的10157億元、4446億元，分別增長(zhǎng)至2022年6月末的25863億元、9853億元，資產(chǎn)負(fù)債率略有提升；營(yíng)收與凈利潤(rùn)也從2016年的2138億元、421億元分別提升至2021年的4952億元、820億元，盈利能力持續(xù)保持在較高水平。招商局集團(tuán)作為一家綜合性的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)主要集中于交通物流、綜合金融、城市與園區(qū)綜合開(kāi)發(fā)三大板塊，近年來(lái)還向大健康、檢測(cè)等新產(chǎn)業(yè)布局。從業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，2016年以來(lái)招商局集團(tuán)交通物流板塊的港口、物流以及城市和園區(qū)綜合開(kāi)發(fā)增速較快，復(fù)合增速分別達(dá)38%、20%、21%。、自2015年招商局與中外運(yùn)長(zhǎng)航實(shí)施戰(zhàn)略重組以來(lái)，招商局集團(tuán)一直致力于推動(dòng)物流、航運(yùn)等交通物流板塊的整合。其中，物流板塊率先完成整合，招商物流2017年并入中國(guó)外運(yùn)；2021年10月，隨著招商輪船收購(gòu)中外運(yùn)集運(yùn)100%股權(quán)、得以注入優(yōu)質(zhì)集裝箱運(yùn)輸資產(chǎn)，及長(zhǎng)航集團(tuán)正式接管招商南油、提高運(yùn)作效率，物流板塊存續(xù)企業(yè)主業(yè)整合與專項(xiàng)治理工作順利完成。港口板塊上，2021年2月遼寧港口成功掛牌，優(yōu)化了遼港集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)港口行業(yè)上市公司換股吸收合并的先河。招商局集團(tuán)也著力于在資本層面加強(qiáng)央地聯(lián)動(dòng)結(jié)合，在更廣范圍促進(jìn)資源優(yōu)化配置；2022年5月，招商局集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，以10億元資金參與廈門(mén)象嶼的定增，在商品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)、港區(qū)物流業(yè)務(wù)、智慧物流建設(shè)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)和人才交流等領(lǐng)域開(kāi)展全方位戰(zhàn)略合作。在綜合金融板塊上，招商局集團(tuán)推進(jìn)多元戰(zhàn)略布、堅(jiān)持金融專業(yè)管理，2021年12月31日申設(shè)金控獲得人民銀行受理，并于2022年9月2日獲批金控牌照，標(biāo)志著第一家央企金控的誕生。此外，2021年招商創(chuàng)投與招商證券、中國(guó)外運(yùn)和招商蛇口分別設(shè)立了3只生態(tài)子基金，全年完成生態(tài)子基金投資項(xiàng)目立項(xiàng)12個(gè)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在城市和園區(qū)綜合開(kāi)發(fā)板塊上，招商局集團(tuán)推動(dòng)上市平臺(tái)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2022年12月16日，招商蛇口發(fā)布定增預(yù)案，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)包括深圳南油24%股權(quán)、招商實(shí)業(yè)2.89%股權(quán)，以強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，并引入戰(zhàn)投加大協(xié)同空間。3.4、華潤(rùn)集團(tuán)中國(guó)華潤(rùn)有限公司（“華潤(rùn)集團(tuán)”）的前身是于1938年在香港成立的“聯(lián)和行”。1948年聯(lián)和進(jìn)出口公司改組更名為華潤(rùn)公司。1952年隸屬關(guān)系由中共中央辦公廳轉(zhuǎn)為中央貿(mào)易部（現(xiàn)商務(wù)部）。1983年改組成立華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司。1999年12月，與外經(jīng)貿(mào)部脫鉤，列為中央管理。2003年歸屬國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)管，被列為國(guó)有重點(diǎn)骨干企業(yè)。2017年12月，華潤(rùn)集團(tuán)改制成為國(guó)務(wù)院國(guó)資委100%持股的有限責(zé)任公司，建立了“三位一體”（中國(guó)華潤(rùn)有限公司、華潤(rùn)股份有限公司、華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司）的運(yùn)作模式，三家公司董事會(huì)成員保持一致，統(tǒng)一了總部平臺(tái)公司的治理架構(gòu)。2018年12月，華潤(rùn)集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)；2022年6月，華潤(rùn)集團(tuán)由國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司。2021年華潤(rùn)集團(tuán)聚焦主責(zé)主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，發(fā)力研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)，強(qiáng)化監(jiān)督治理效能，獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委2021年度中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核A級(jí)企業(yè)；自國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)實(shí)施經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核以來(lái)，華潤(rùn)集團(tuán)第16次獲得年度考核A級(jí)。在2022年《財(cái)富》雜志公布的全球500強(qiáng)排名中，華潤(rùn)集團(tuán)位列第70位。自2016年以來(lái)，華潤(rùn)集團(tuán)在保持資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定的同時(shí)實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)穩(wěn)步上升，2021年總資產(chǎn)突破2萬(wàn)億，2022年總資產(chǎn)規(guī)模突破2.3萬(wàn)億元人民幣，較2021年增長(zhǎng)16.6%。2000年以來(lái)，經(jīng)過(guò)兩次“再造華潤(rùn)”，華潤(rùn)集團(tuán)奠定了目前的業(yè)務(wù)格局和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，將主營(yíng)業(yè)務(wù)重組為大消費(fèi)、綜合能源、城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)、大健康、產(chǎn)業(yè)金融、科技及新興產(chǎn)業(yè)6大業(yè)務(wù)板塊。華潤(rùn)集團(tuán)將科技及新興產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)發(fā)展動(dòng)力，加快新能源、醫(yī)藥醫(yī)療、數(shù)字科技、專業(yè)共享服務(wù)業(yè)務(wù)布局；圍繞大小非、大健康、新能源、生物醫(yī)藥領(lǐng)域設(shè)立一批產(chǎn)業(yè)基金；退出煤炭和紡織業(yè)務(wù)，嚴(yán)控火電領(lǐng)域的投資，積極開(kāi)展“兩非”處置工作。目前，除了產(chǎn)業(yè)金融板塊沒(méi)有企業(yè)上市外，其余板塊均有相關(guān)上市平臺(tái)。華潤(rùn)集團(tuán)長(zhǎng)期致力于開(kāi)展資本運(yùn)作和專業(yè)化整合，自1992年華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在香港上市以來(lái)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)作用，積極提高國(guó)有資本配置效率，在實(shí)踐中探索構(gòu)建了具有華潤(rùn)特色的市值管理體系，不斷釋放整體價(jià)值。截至2022年初，華潤(rùn)集團(tuán)通過(guò)IPO或借殼上市累計(jì)融資622億港元，通過(guò)上市后配售、供股等再融資方式累計(jì)獲取資金709億港元，有力支持了企業(yè)發(fā)展。股權(quán)融資方面，華潤(rùn)集團(tuán)積極響應(yīng)國(guó)家科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，加速推動(dòng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展，重點(diǎn)推動(dòng)科技與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的規(guī)模提升及業(yè)績(jī)改善，優(yōu)化資產(chǎn)配置、培育新興業(yè)務(wù)，通過(guò)把握政策和市場(chǎng)機(jī)遇，先后于2020年和2021年推動(dòng)華潤(rùn)微和華潤(rùn)材料IPO，使集團(tuán)科技與新興產(chǎn)業(yè)板塊資產(chǎn)證券化率大幅提升至86.3%。2021年4月，華潤(rùn)微把握半導(dǎo)體行業(yè)上行周期窗口，定向增發(fā)成功募資50億元。2021年5月，華潤(rùn)維麟下屬Oatly成功在美國(guó)上市交易，籌集資金11億美元，成為燕麥奶第一股。債權(quán)融資方面，華潤(rùn)集團(tuán)把握2020-2021年貨幣寬松期，通過(guò)加大境外提款、爭(zhēng)取境內(nèi)低息貸款、發(fā)行超短融、內(nèi)部資金統(tǒng)籌等舉措，累計(jì)開(kāi)展債權(quán)融資2140億，推動(dòng)集團(tuán)整體融資成本同比下降40bps至3.5%，連續(xù)兩年顯著下降。投資并購(gòu)方面，2021年以來(lái)，華潤(rùn)醫(yī)藥完成了對(duì)博雅生物的控股收購(gòu)，正式進(jìn)入生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)在血液制品領(lǐng)域的突破性布局；華潤(rùn)環(huán)保增資入股內(nèi)蒙環(huán)投，進(jìn)入環(huán)保智慧監(jiān)測(cè)、區(qū)域環(huán)境綜合治理等業(yè)務(wù)。華潤(rùn)化學(xué)材料的高端尼龍材料項(xiàng)目獲得通過(guò)并進(jìn)入實(shí)施階段；華潤(rùn)數(shù)科正式成立，聚焦政企數(shù)字化服務(wù)等“3+1”主營(yíng)業(yè)務(wù)方向。華潤(rùn)資產(chǎn)加快對(duì)渝康的投后整合，積極盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升回報(bào)水平；華潤(rùn)資本產(chǎn)業(yè)基金投資有序推進(jìn)，潤(rùn)創(chuàng)新能源基金首批風(fēng)電項(xiàng)目成功實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化退出，實(shí)現(xiàn)溢價(jià)率超過(guò)2倍。3.5、中建材集團(tuán)中國(guó)建材集團(tuán)有限公司（“中建材集團(tuán)”）是全球最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、世界領(lǐng)先的新材料開(kāi)發(fā)商和綜合服務(wù)商，前身為1981年組建的中國(guó)新型建筑材料公司；2016年，中國(guó)建筑材料集團(tuán)與中國(guó)中材集團(tuán)合并重組為中建材集團(tuán)，作為中央直屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)。2018年12月，中建材集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)；2022年6月，中建材集團(tuán)由國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司。截至2021年底，中建材集團(tuán)總資產(chǎn)6522億元，凈資產(chǎn)2113億元，員工人數(shù)達(dá)20.7萬(wàn)人，近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，2021年國(guó)有資產(chǎn)保值增值率達(dá)114.3%。中建材集團(tuán)是一家科技型企業(yè)，在中國(guó)建筑材料與無(wú)機(jī)非金屬新材料領(lǐng)域擁有最雄厚的科研實(shí)力，擁有3.8萬(wàn)名科技研發(fā)和工程技術(shù)人員，26家國(guó)家級(jí)科研設(shè)計(jì)院所，有效專利1.76萬(wàn)項(xiàng)，55個(gè)國(guó)家、行業(yè)質(zhì)檢中心和行業(yè)最權(quán)威檢驗(yàn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，11個(gè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和工程（技術(shù)）研究中心，19個(gè)國(guó)家標(biāo)委會(huì)，7項(xiàng)國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，4項(xiàng)中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)。中建材集團(tuán)也是一家國(guó)際化公司，是中國(guó)建材行業(yè)“走出去”參與“一帶一路”建設(shè)的排頭兵，水泥玻璃工程國(guó)際市場(chǎng)占有率達(dá)65%，在德國(guó)、印度、蒙古國(guó)及非洲國(guó)家進(jìn)行投資布局。中建材集團(tuán)近年來(lái)形成了基礎(chǔ)建材、新材料、工程技術(shù)與服務(wù)三大板塊。在正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司后，中建材集團(tuán)按照“4335”指導(dǎo)原則，加快推進(jìn)管企業(yè)向管資本、建筑材料向綜合材料、本土市場(chǎng)向全球布局“三大轉(zhuǎn)變”，持續(xù)增強(qiáng)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，加快培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流材料產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)。中建材集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)以來(lái)，頻繁整合旗下上市公司資產(chǎn)，以定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式配套募集資金，并設(shè)立市場(chǎng)化基金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)國(guó)有資本合理流轉(zhuǎn)。2021年7月，洛陽(yáng)玻璃20億元定增落地，光伏產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步深化。2021年9月，中建材集團(tuán)將旗下主要水泥資產(chǎn)注入到上市公司天山水泥中，完成981億元A股史上交易規(guī)模最大的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)項(xiàng)目，打造出全球業(yè)務(wù)規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈較為完整、全國(guó)性布局的水泥上市公司，并開(kāi)啟了水泥行業(yè)新一輪的深度整合。2021年10月，中材國(guó)際作為主體通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，整合集團(tuán)礦山工程與采礦服務(wù)資產(chǎn)，推動(dòng)工程技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值重塑和布局優(yōu)化，成為工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的A股公司，進(jìn)一步鞏固了水泥工程全球第一的地位。同年，北新建材加速防水業(yè)務(wù)整合，形成覆蓋全國(guó)的15個(gè)防水材料生產(chǎn)基地。2022年5月，凱盛科技擬收購(gòu)控股股東的電子玻璃基材資產(chǎn)，推動(dòng)新型顯示業(yè)務(wù)向上游產(chǎn)業(yè)鏈拓展。2023年1月，中材科技與中材葉片、中國(guó)復(fù)材、中國(guó)巨石簽署《合作備忘錄》，由中材葉片增發(fā)股份收購(gòu)中復(fù)連眾股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)葉片資產(chǎn)強(qiáng)強(qiáng)整合，優(yōu)化葉片競(jìng)爭(zhēng)格局。四、試點(diǎn)的國(guó)有資本投資重點(diǎn)企業(yè)分析4.1、中糧集團(tuán)中糧集團(tuán)有限公司（“中糧集團(tuán)”）是與新中國(guó)同齡的中央直屬大型國(guó)有企業(yè)，中國(guó)農(nóng)糧行業(yè)領(lǐng)軍者，全球布局、全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際化大糧商。2014年7月，中糧集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)。2016年，中糧集團(tuán)在“十三五”規(guī)劃基礎(chǔ)上，全面展開(kāi)國(guó)有資本投資公司改革。圍繞做強(qiáng)做優(yōu)做大，推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，中糧集團(tuán)在體制機(jī)制創(chuàng)新、專業(yè)化公司發(fā)展等關(guān)鍵環(huán)節(jié)深入改革，以體制機(jī)制創(chuàng)新提升運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，提升履行社會(huì)責(zé)任的能力和水平。中糧集團(tuán)不斷完善農(nóng)糧主業(yè)資產(chǎn)布局，持續(xù)提升大宗農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)能力，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)、儲(chǔ)存、加工、運(yùn)輸和貿(mào)易環(huán)節(jié)上下游協(xié)同一體，以市場(chǎng)化的方式高效保障糧油供應(yīng)。截至2022年6月末，中糧集團(tuán)資產(chǎn)總額達(dá)7579億元，凈資產(chǎn)2152億元，資產(chǎn)負(fù)債率近年處于穩(wěn)定區(qū)間。中糧集團(tuán)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)有資本投資公司改革，創(chuàng)新市場(chǎng)化體制機(jī)制，形成以核心產(chǎn)品為主線的多個(gè)專業(yè)化公司，并根據(jù)各專業(yè)化公司發(fā)展階段特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)實(shí)際，科學(xué)進(jìn)行指標(biāo)組合設(shè)計(jì)，對(duì)專業(yè)化公司提出差異化考核要求，真正做到“一企一策”；中糧集團(tuán)還對(duì)處于糧油糖棉肉乳核心主業(yè)的專業(yè)化公司在資源投入上予以傾斜，明確年度投資計(jì)劃中核心主業(yè)投資占比不低于50%。我們根據(jù)各專業(yè)化公司的性質(zhì)，將中糧集團(tuán)的版塊細(xì)分為糧油糖棉、食品飲料、金融、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)四大板塊。中糧集團(tuán)成為國(guó)有資本投資公司以來(lái)，著力引入社會(huì)資本，推進(jìn)混合所有制改革，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。中糧集團(tuán)官網(wǎng)顯示，中糧集團(tuán)所屬的專業(yè)化公司中，已有12家完成混改或?qū)崿F(xiàn)股權(quán)多元化累計(jì)引入30余家外部投資人、約330億元外部資本。2014年，中糧家佳康作為中糧集團(tuán)內(nèi)部試點(diǎn)企業(yè)和改革先鋒，引入KKR、霸菱、博裕、厚樸等全球領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)基金后，利用其全球網(wǎng)絡(luò)資源，組織國(guó)內(nèi)外行業(yè)專家對(duì)企業(yè)生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位診斷，帶來(lái)養(yǎng)殖效率提升和成本下降。2016年，中糧家佳康成功在香港掛牌上市。中糧集團(tuán)還加強(qiáng)央企間協(xié)同，有效統(tǒng)籌央企資源。2022年1月，中糧集團(tuán)與中儲(chǔ)糧集團(tuán)開(kāi)展股權(quán)合作，組建由中糧集團(tuán)控股的油脂油料加工合資公司；2022年9月，合資公司中企聯(lián)合油脂有限公司注冊(cè)成立，標(biāo)志著中糧與中儲(chǔ)糧在戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面又進(jìn)入了一個(gè)新的階段；2023年1月，中企聯(lián)合油脂有限公司開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)，將在充分運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制、全面提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的同時(shí)，放大國(guó)有資本功能、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值。此外，中糧集團(tuán)也積極探索新的資本運(yùn)作手段。2021年3月，中糧集團(tuán)成功發(fā)行20億全國(guó)首批、央企首單“鄉(xiāng)村振興”票據(jù)，票面利率3.25%，為2021年以來(lái)同期限、同評(píng)級(jí)發(fā)行人發(fā)行利率最低，也達(dá)到首批“鄉(xiāng)村振興”票據(jù)發(fā)行成本最低水平；中糧集團(tuán)通過(guò)市場(chǎng)化手段對(duì)引導(dǎo)社會(huì)資本投向糧食主產(chǎn)區(qū)、為農(nóng)民增收發(fā)揮直接作用。4.2、國(guó)家能源集團(tuán)國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（“國(guó)家能源集團(tuán)”）由中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司和神華集團(tuán)有限責(zé)任公司聯(lián)合重組，于2017年11月28日正式掛牌成立，是集央企聯(lián)合重組、國(guó)有資本投資公司改革、創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)、國(guó)有企業(yè)公司治理示范企業(yè)“四個(gè)試點(diǎn)”于一身的中央企業(yè)，擁有煤炭、電力、運(yùn)輸、化工等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)分布在全國(guó)31個(gè)省區(qū)市以及美國(guó)、加拿大等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是全球規(guī)模最大的煤炭生產(chǎn)公司、火力發(fā)電公司、風(fēng)力發(fā)電公司和煤制油煤化工公司。國(guó)家能源集團(tuán)按照發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮煤電化運(yùn)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，2021年資產(chǎn)總額18976億元，營(yíng)業(yè)總收入6908億元，凈利潤(rùn)618億元，煤炭產(chǎn)量5.7億噸，發(fā)電裝機(jī)容量2.71億千瓦，發(fā)電量11032億千瓦時(shí)，供熱量4.64億吉焦，火電總裝機(jī)量1.94億千瓦，水電裝機(jī)容量1869萬(wàn)千瓦，風(fēng)電總裝機(jī)量4999萬(wàn)千瓦，新能源裝機(jī)容量5859萬(wàn)千瓦；多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)保持穩(wěn)中有升。國(guó)家能源集團(tuán)獲評(píng)2021年中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核A級(jí)、2019-2021年任期考核A級(jí)。2022年在世界500強(qiáng)排名第85位，較2021年上升16位。國(guó)家能源集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)改革，目前已形成煤炭、電力、運(yùn)輸、化工、科技環(huán)保、金融六大業(yè)務(wù)板塊。國(guó)家能源集團(tuán)修訂完善權(quán)責(zé)手冊(cè)和管理事項(xiàng)清單，明晰權(quán)責(zé)界面，近兩年授權(quán)放權(quán)事項(xiàng)較總部改革前下放超過(guò)30％；平穩(wěn)完成常規(guī)能源整合平臺(tái)重組、23家省公司電力改革、18家同質(zhì)化企業(yè)重組，整合融合全面完成，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮，具有國(guó)能特色的“戰(zhàn)略+運(yùn)營(yíng)”國(guó)有資本投資公司管控模式基本形成。國(guó)家能源集團(tuán)積極穩(wěn)妥加強(qiáng)資本運(yùn)作，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)上市公司。2018年以來(lái)，國(guó)電電力成為國(guó)家能源集團(tuán)常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺(tái)，接管吸收集團(tuán)所屬1566萬(wàn)千瓦火電資產(chǎn)，逐步轉(zhuǎn)出低收益乃至虧損的煤電或煤化工資產(chǎn)，收購(gòu)水電及中東部和東南沿海地區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加大清潔能源資產(chǎn)投資力度，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為國(guó)電電力建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流綜合性電力上市公司奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2020年11月，國(guó)家能源集團(tuán)將湖北公司整體注入上市平臺(tái)長(zhǎng)源電力，解決兩家公司存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，大幅提升長(zhǎng)源電力裝機(jī)規(guī)模及盈利能力。4.3、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司（“中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)”）由原中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司與原中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司于2016年重組而成，總部設(shè)在上海，是中央直接管理的特大型國(guó)有企業(yè)。截至2022年11月30日，中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)船隊(duì)綜合運(yùn)力11384萬(wàn)載重噸/1403艘，排名世界第一。2018年12月，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)完善的全球化服務(wù)筑就了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)優(yōu)勢(shì)與品牌優(yōu)勢(shì)。航運(yùn)、碼頭、物流、航運(yùn)金融、修造船等上下游產(chǎn)業(yè)鏈形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系。中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)在全球投資碼頭57個(gè)，集裝箱碼頭50個(gè)，集裝箱碼頭年吞吐能力1.32億TEU，居世界第一；全球船舶燃料銷量超過(guò)2830萬(wàn)噸，居世界第一；集裝箱租賃業(yè)務(wù)保有量規(guī)模達(dá)391萬(wàn)TEU，居世界第三；海洋工程裝備制造接單規(guī)模以及船舶代理業(yè)務(wù)也穩(wěn)居世界前列。2022年中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜第127位。自合并重組以來(lái)，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)在資產(chǎn)負(fù)債率逐步下降的同時(shí)實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)整體上升，2022年上半年總資產(chǎn)突破1萬(wàn)億，凈資產(chǎn)達(dá)4461億元。2016年以來(lái)，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)中遠(yuǎn)集團(tuán)與中國(guó)海運(yùn)的整合，促成上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同合作，構(gòu)建全球最為完整的航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈。近兩年來(lái)，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)聚焦于股權(quán)梳理整理、開(kāi)展混改項(xiàng)目，持續(xù)推進(jìn)國(guó)企改革。2020年，中遠(yuǎn)海發(fā)向國(guó)企混改基金轉(zhuǎn)讓子公司中遠(yuǎn)海運(yùn)租賃35.22%股權(quán)，中遠(yuǎn)海運(yùn)租賃也同時(shí)在上海產(chǎn)交所掛牌增資擴(kuò)股，以支持航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展，改善資本結(jié)構(gòu)。2021年，中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)對(duì)內(nèi)部合資企業(yè)股權(quán)情況進(jìn)行梳理，同時(shí)開(kāi)展無(wú)合資必要的內(nèi)部合資企業(yè)股權(quán)梳理整合工作，審批股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目18項(xiàng)。同年，中遠(yuǎn)海運(yùn)物流混改項(xiàng)目工作也步入正軌，有序推進(jìn)物流業(yè)務(wù)平臺(tái)搭建、股權(quán)劃轉(zhuǎn)、增資方案設(shè)計(jì)和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等工作，股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作已基本完成。4.4、五礦集團(tuán)中國(guó)五礦集團(tuán)有限公司（“五礦集團(tuán)”）由原中國(guó)五礦和中冶集團(tuán)兩個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)自2015年起戰(zhàn)略重組而成，是中國(guó)最大、國(guó)際化程度最高的金屬礦業(yè)企業(yè)集團(tuán)，是全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商。五礦集團(tuán)是由中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，總部位于北京，2016年7月被確定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)。中國(guó)五礦和中冶集團(tuán)合并為五礦集團(tuán)以來(lái)，五礦集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力均顯著改善，2021年資產(chǎn)總額突破1萬(wàn)億元，營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)并于2021年分別達(dá)8502億元、155億元。五礦集團(tuán)2022年世界500強(qiáng)排名第58位，較上年度上升7位；連續(xù)第16年入圍，排名再創(chuàng)歷史新高。五礦集團(tuán)高度重視新能源材料發(fā)展，近年圍繞新一代動(dòng)力電池材料與技術(shù)，借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的良性循環(huán)、有序擴(kuò)張，依托資本運(yùn)營(yíng)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與資本的大循環(huán)、大互動(dòng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科是五礦集團(tuán)旗下從事高效電池正極材料的高新企業(yè)，自2018年引入戰(zhàn)略投資者以來(lái)，從完善公司治理，到建立中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)了企業(yè)發(fā)展活力。2021年8月，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科科創(chuàng)板上市，實(shí)現(xiàn)超額募集27.25億元，為中國(guó)五礦新能源電池材料產(chǎn)業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2021年4月，華北鋁業(yè)電池箔項(xiàng)目成功引入寧德時(shí)代等行業(yè)領(lǐng)先戰(zhàn)略投資者，其“高性能磷酸鐵鋰混合動(dòng)力電芯用1070合金電池箔項(xiàng)目”獲評(píng)2021年度中國(guó)鋁箔創(chuàng)新獎(jiǎng)，已成功應(yīng)用于包括新型混合動(dòng)力電芯、刀片電池等多種高集流體電池芯組。五礦鹽湖攻克“鹽湖原鹵高效提鋰技術(shù)”，將原來(lái)2年的生產(chǎn)周期縮短到20天，采出鋰資源綜合收率大幅提升，碳酸鋰產(chǎn)量位列國(guó)內(nèi)第二。五礦集團(tuán)作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)的3家以金融為主業(yè)的央企之一，還逐步打造出富有特色的產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)體系。五礦資本以“國(guó)企改革三年行動(dòng)方案”為動(dòng)力指引，穩(wěn)步推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，助力五礦集團(tuán)“產(chǎn)業(yè)+金融”共同發(fā)力。五礦國(guó)際大力開(kāi)展人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，兩年內(nèi)共完成15筆人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，共計(jì)3.4億元，成為悉尼中行跨過(guò)億元門(mén)檻的人民幣跨境交易企業(yè)。五礦創(chuàng)投作為負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作的集團(tuán)科創(chuàng)基金，已完成對(duì)首批10個(gè)項(xiàng)目的投資決策和首期出資；所屬元鼎基金投資企業(yè)芳源股份2021年成功在科創(chuàng)板上市。2021年7月，五礦地產(chǎn)在境外成功發(fā)行綠色概念5年期3億美元可持續(xù)債券，是國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)境外首筆可持續(xù)債券，發(fā)行成本創(chuàng)歷年債券最低。4.5、通用技術(shù)集團(tuán)2016年以來(lái)，通用技術(shù)集團(tuán)在保持資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定的同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模隨業(yè)務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，總資產(chǎn)規(guī)模從2016年的1450億元增長(zhǎng)至2021年的2480億元。但受電子產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)大幅下滑的拖累，2021年通用技術(shù)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入同比下降12%至1721億元。同時(shí)，由于環(huán)球醫(yī)療對(duì)融資租賃資產(chǎn)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備較高，中輕公司、郵電器材等貿(mào)易業(yè)務(wù)對(duì)存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備較高，以及沈陽(yáng)機(jī)床的商譽(yù)減值較高，導(dǎo)致通用技術(shù)集團(tuán)近年資產(chǎn)減值損失維持較高水平，盈利能力較弱；2021年通用技術(shù)集團(tuán)資產(chǎn)減值損失達(dá)42.9億元，其中對(duì)沈陽(yáng)機(jī)床計(jì)提24.7億元商譽(yù)減值，凈利潤(rùn)僅0.4億元。2007至2021年間，通用技術(shù)集團(tuán)通過(guò)重組并購(gòu)收購(gòu)了多家央企、地方國(guó)企資產(chǎn)，集團(tuán)旗下業(yè)態(tài)較多；近年來(lái)，通用技術(shù)集團(tuán)聚焦先進(jìn)制造與技術(shù)服務(wù)、醫(yī)藥醫(yī)療健康、貿(mào)易與工程服務(wù)三大主業(yè)，持續(xù)優(yōu)化布局結(jié)構(gòu)，先后組建了機(jī)床裝備、資本、高新材料、貿(mào)易、工程服務(wù)5個(gè)產(chǎn)業(yè)子集團(tuán)。此外，根據(jù)國(guó)資委對(duì)央企主業(yè)的整合和安排，通用技術(shù)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)中不再包含房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，房地產(chǎn)板塊已于2019年9月與萬(wàn)科進(jìn)行了混合所有制改革，混改后，通用技術(shù)集團(tuán)對(duì)地產(chǎn)公司的持股比例下降至40%。2021年5月，通用技術(shù)集團(tuán)與天津市進(jìn)行戰(zhàn)略合作，將機(jī)床裝備制造板塊的總部落戶天津，與天津市共同出資組建通用技術(shù)集團(tuán)機(jī)床有限公司。2022年8月，通用技術(shù)集團(tuán)與天津市簽訂天津市天鍛壓力機(jī)有限公司混改協(xié)議，通用技術(shù)機(jī)床公司同時(shí)正式在天津揭牌成立。2022年10月，通用技術(shù)集團(tuán)完成對(duì)上市平臺(tái)*ST沈機(jī)的15億元定增，以避免其因凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值而被終止上市。2023年1月，通用技術(shù)集團(tuán)與中國(guó)電建開(kāi)展醫(yī)療資源專業(yè)化整合。中國(guó)電建所屬電建醫(yī)療正式交由通用技術(shù)集團(tuán)所屬國(guó)中康健進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)營(yíng)。改革完成后，通用技術(shù)集團(tuán)將擁有醫(yī)療機(jī)構(gòu)343家，管理床位數(shù)約4.8萬(wàn)張，全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步完善。4.6、中交集團(tuán)中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（“中交集團(tuán)”）于2005年由中港集團(tuán)與路橋集團(tuán)新設(shè)合并而成，隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委，是全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，主要從事交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)、裝備制造、城市綜合開(kāi)發(fā)等，為客戶提供投資融資、咨詢規(guī)劃、設(shè)計(jì)建造、管理運(yùn)營(yíng)一攬子解決方案和綜合一體化服務(wù)。2016年7月，中交集團(tuán)被選定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，成為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的唯一一家基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域企業(yè)。目前，中交集團(tuán)是世界最大的港口設(shè)計(jì)建設(shè)公司、世界最大的公路與橋梁設(shè)計(jì)建設(shè)公司、世界最大的疏浚公司、世界最大的集裝箱起重機(jī)制造公司、世界最大的海上石油鉆井平臺(tái)設(shè)計(jì)公司；是亞洲最大的國(guó)際工程承包公司、中國(guó)最大的高速公路投資商。作為全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，中交集團(tuán)在大交通、大城市領(lǐng)域具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局。作為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)中唯一的建筑類央企，中交集團(tuán)立足國(guó)有資本投資公司功能定位，持續(xù)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造“實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)+資本運(yùn)作”的雙輪共進(jìn)格局。2018年，中交集團(tuán)按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于國(guó)有資本投資試點(diǎn)改革的總體要求，確定中國(guó)城鄉(xiāng)為國(guó)有資本投資改革試點(diǎn)示范單位，在推進(jìn)混合所有制改革、股權(quán)投資、金融模式創(chuàng)新等方面先行先試，并實(shí)施重組。2019年，中國(guó)城鄉(xiāng)通過(guò)收購(gòu)老股以及認(rèn)購(gòu)增發(fā)新股兩階段交易，取得北京碧水源控制權(quán)，并于2021年底完成定增交易。2021年，中交集團(tuán)圍繞主責(zé)主業(yè)并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)企業(yè)15家，混改實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花。2021年8月，中交集團(tuán)發(fā)起成立中交資本，通過(guò)產(chǎn)業(yè)金融、資本運(yùn)作兩大業(yè)務(wù)單元，構(gòu)建專業(yè)化、體系化服務(wù)交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，在引戰(zhàn)、混改、風(fēng)投、并購(gòu)、推進(jìn)資產(chǎn)證券化等方向有所作為，并聚焦新能源等新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)“資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化、資本證券化”。2021年10月，中交資本發(fā)起設(shè)立“交通強(qiáng)國(guó)基金”，聯(lián)合相關(guān)央企、地方國(guó)企、地方政府引導(dǎo)基金、民營(yíng)資本、各類金融機(jī)構(gòu)等主體參與，搭建創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金平臺(tái)，完善國(guó)資產(chǎn)業(yè)基金譜系。2022年5月，中交資本發(fā)起設(shè)立成立中交保理，成為建筑央企注冊(cè)資本最大的商業(yè)保理公司；成立僅2月余后，成功上線“中交E信”、資產(chǎn)證券化等多個(gè)業(yè)務(wù)模塊，發(fā)放融資貸款200筆，金額達(dá)5.5億。4.7、保利集團(tuán)中國(guó)保利集團(tuán)有限公司（“保利集團(tuán)”）前身為1984年成立的保利科技有限公司。1993年，在保利科技有限公司的基礎(chǔ)上，經(jīng)國(guó)務(wù)院、中央軍委批準(zhǔn)組建了中國(guó)保利集團(tuán)公司。2003年，保利集團(tuán)成為由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的大型中央企業(yè)。2016年7月，保利集團(tuán)被選定為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)。保利集團(tuán)近年的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，從2016年的6648億元增長(zhǎng)至2022年上半年的17821