財(cái)務(wù)管理03課件

1第三章金融環(huán)境：市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)與利率123金融市場(chǎng)關(guān)鍵因素-4財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述2第一節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述財(cái)務(wù)管理環(huán)境一般可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。宏觀環(huán)境，如政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、金融市場(chǎng)等。微觀環(huán)境，如企業(yè)組織形式、生產(chǎn)狀況、資本供應(yīng)情況、決策者素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)管理水平等。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件的總和。作用：可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)行為對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力，以便更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境：包括企業(yè)資本實(shí)力、生產(chǎn)技術(shù)條件、經(jīng)營(yíng)管理水平按其存在的空間分和決策者的素質(zhì)等四個(gè)方面。外部財(cái)務(wù)環(huán)境：有各種因素，其中最主要的有法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化等因素。3財(cái)務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)管理與其環(huán)境是相互依存、相互制約的。正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系具有重要意義。5經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，在很大程度上取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，社會(huì)經(jīng)濟(jì)欣欣向榮，大多數(shù)企業(yè)都興旺發(fā)達(dá)；經(jīng)濟(jì)低迷，則大量企業(yè)會(huì)陷入比較困難的境地，甚至虧損破產(chǎn)。

2、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：企業(yè)的組織形式，所處的市場(chǎng)環(huán)境、采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境和人員環(huán)境等。財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，可分為：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。6經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家不發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹引起資金占用的大量增加引起公司利潤(rùn)虛增引起利率上升引起有價(jià)證券價(jià)格下降引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策7法律環(huán)境

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。9法律環(huán)境

企業(yè)理財(cái)活動(dòng)，無論是籌資、投資還是利潤(rùn)分配，都必須遵守有關(guān)的法律規(guī)范，否則就要受到法律的制裁。企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)遵循的法律法規(guī)主要有以下方面：①企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律不同的。按照國(guó)際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)，各國(guó)均有相應(yīng)的法律來規(guī)范這三類企業(yè)的行為。10法律環(huán)境

②稅收法規(guī)稅法是稅收法律制度的總稱，是調(diào)整稅收征納關(guān)系的法規(guī)規(guī)范。與企業(yè)相關(guān)的稅種主要有以下五種：所得稅類：包括企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅。流轉(zhuǎn)稅類；包括增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、關(guān)稅。資源稅類：包括資源稅、土地使用稅、耕地占用稅、土地增值稅。財(cái)產(chǎn)稅類；房產(chǎn)稅、契稅。行為稅類：印花稅、車船使用稅等。11法律環(huán)境

③財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)

我國(guó)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)主要包括《會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》以及行業(yè)會(huì)計(jì)制度等。我國(guó)目前企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)、制度，有以下三個(gè)層次：（一）企業(yè)財(cái)務(wù)通則（二）行業(yè)財(cái)務(wù)制度（三）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度13④公司治理與財(cái)務(wù)監(jiān)控公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員等之間權(quán)利分配和制衡關(guān)系。有效的公司治理取決于公司治理機(jī)構(gòu)是否合理、治理機(jī)制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。1415174、財(cái)務(wù)信息披露信息披露特別是財(cái)務(wù)信息披露是公司治理的決定因素之一，而公司治理的體系和治理效果又直接影響信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量。

公司的信息披露存在著邊界。通常，外部邊界由政府法律法規(guī)決定；而內(nèi)部邊界則由公司治理體系和內(nèi)部控制制度來決定。18法律環(huán)境

對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響和制約的表現(xiàn)：（1）在籌資活動(dòng)中國(guó)家通過法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模和結(jié)構(gòu)，如《公司法》規(guī)定股份有限公司的注冊(cè)資本的最低限額為人民幣1000萬元規(guī)定了籌資的前提條件和基本程序，如《公司法》就對(duì)公司發(fā)行債券和股票的條件做出了嚴(yán)格的規(guī)定。（2）在投資活動(dòng)中國(guó)家通過法律規(guī)定了投資的方式和條件，如《公司法》規(guī)定股份公司的發(fā)起人可以用貨幣資金出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資規(guī)定了投資的基本程序、投資方向和投資者的出資期限及違約責(zé)任，如企業(yè)進(jìn)行證券投資必須按照《證券法》所規(guī)定的程序來進(jìn)行，企業(yè)投資必須符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，符合公平競(jìng)爭(zhēng)的原則。（3）在分配活動(dòng)中國(guó)家通過法律如《稅法》、《公司法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》及《企業(yè)財(cái)務(wù)制度》規(guī)定了企業(yè)成本開支的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)繳納的稅種及計(jì)算方法，利潤(rùn)分配的前提條件、利潤(rùn)分配的去向、一般程序及重大比例。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，國(guó)家規(guī)定的各項(xiàng)法律也會(huì)引起財(cái)務(wù)安排的變動(dòng)或者說在財(cái)務(wù)活動(dòng)中必須予以考慮。19

經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。21金融市場(chǎng)環(huán)境企業(yè)需要資金來從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金來源，除了自有資金以外，主要從金融市場(chǎng)上取得。金融環(huán)境是企業(yè)最為重要的環(huán)境之一。22一、金融市場(chǎng)的形成假若國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所有經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人的積累與它們對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的投資在所有時(shí)期內(nèi)均相等，那么，就不會(huì)產(chǎn)生外部資金籌集和金融資產(chǎn)，也就不會(huì)存在金融市場(chǎng)了。需要在企業(yè)與居民個(gè)人之間架起—座橋梁——即金融市場(chǎng)，去平衡、協(xié)調(diào)他們之間積累與投資的供求關(guān)系。2325

金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)為公司籌資和投資提供場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化為公司理財(cái)提供相關(guān)信息金融市場(chǎng)的構(gòu)成交易對(duì)象交易主體交易工具組織方式金融工具貨幣市場(chǎng)證券資本市場(chǎng)證券利息率及其測(cè)算金融市場(chǎng)的趨勢(shì)資產(chǎn)證券化金融全球化金融自由化金融工程化26二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易對(duì)象交易主體交易工具組織方式金融市場(chǎng)的交易對(duì)象：貨幣資金可分為：籌資者投資者中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或稱金融工具主要包括：各種商業(yè)票據(jù)可轉(zhuǎn)讓定期存單股票、債券、期貨合約、期權(quán)合約等。主要包括：交易所方式柜臺(tái)交易方式中介方式等29金融市場(chǎng)的分類30金融市場(chǎng)的分類最常用的分類方法有以下幾種：31金融市場(chǎng)的分類32金融市場(chǎng)的分類按金融市場(chǎng)的組織方式劃分。金融市場(chǎng)可分為拍賣市場(chǎng)(又稱交易所市場(chǎng))和柜臺(tái)市場(chǎng)(又稱證券公司市場(chǎng)或店頭市場(chǎng))。按金融市場(chǎng)活動(dòng)的目的劃分。金融市場(chǎng)可分為有價(jià)證券市場(chǎng)和保值市場(chǎng)。前者如股票、債券市場(chǎng)；后者如期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等。按金融市場(chǎng)所處的地理位置和范圍劃分。金融市場(chǎng)可分為地方金融市場(chǎng)、區(qū)域性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)等。33金融市場(chǎng)的分類

在西方國(guó)家金融市場(chǎng)實(shí)務(wù)中通常采取以金融工具大類為標(biāo)準(zhǔn)的綜合分類方法，即把金融市場(chǎng)分為六個(gè)市場(chǎng)：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)。以上六個(gè)市場(chǎng)之間的關(guān)系可見圖

外匯市場(chǎng)有價(jià)證券市場(chǎng)1股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)短期資本市場(chǎng)

其主要功能是調(diào)節(jié)短期資本融通。其主要特點(diǎn)是：（1）期限短。一般為3－6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過一年。（2）交易目的是解決短期資本周轉(zhuǎn)。它的資本來源主要是資本所有者暫時(shí)閑置的資本，它的用途一般是彌補(bǔ)流動(dòng)資本的臨時(shí)不足。（3）金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。短期資本市場(chǎng):主要有拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)等拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)亦稱“同業(yè)拆放市場(chǎng)”，是金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。

同業(yè)拆借是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)，或者是經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)之間，進(jìn)行短期資金融通的行為。同業(yè)拆借的目的，在于調(diào)劑各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的頭寸，或者應(yīng)付一些臨時(shí)性的資金短缺。2、貼現(xiàn)市場(chǎng)與票據(jù)承兌。

貼現(xiàn)市場(chǎng)是指通過票據(jù)貼現(xiàn)的方法，來融通短期資金的場(chǎng)所。貼現(xiàn)市場(chǎng)有其特殊的運(yùn)行機(jī)制。票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有者，將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，并向銀行貼付一定的利息，以提前獲取現(xiàn)款的一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。票據(jù)貼現(xiàn)對(duì)于持票人來說，等于提前取得了本來必須要到規(guī)定的期限才能支付的款項(xiàng)；而對(duì)于銀行來說，等于向票據(jù)持有人提供了一筆相當(dāng)于票面金額的貸款，只是銀行應(yīng)該得到的利息，已經(jīng)預(yù)先扣除罷了。在貼現(xiàn)市場(chǎng)交易的金融工具，主要有國(guó)庫券、短期債券、銀行承兌匯票及其它商業(yè)票據(jù)。貼現(xiàn)市場(chǎng)的參與者有工商企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行。

3、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（簡(jiǎn)稱CD）是由銀行發(fā)行的、規(guī)定一定期限的、可在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。

4、短期證券市場(chǎng)－所謂短期證券市場(chǎng)，是指在國(guó)際間進(jìn)行短期有價(jià)證券的發(fā)行和買賣活動(dòng)的市場(chǎng)。短期證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是短期信用工具。它包括國(guó)庫券、可轉(zhuǎn)讓的銀行定期存單、銀行承兌票據(jù)和商業(yè)票據(jù)等證券，目前在各類短期金額工具中，國(guó)庫券的數(shù)量是最大的。

長(zhǎng)期資本市場(chǎng)

其主要特點(diǎn)是：（1）融資期限長(zhǎng)，至少1年以上；（2）融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本，用于補(bǔ)充固定資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大。(一)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易活動(dòng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易活動(dòng)由發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)構(gòu)成。(二)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易組織形式

1.證券交易所。

2.柜臺(tái)交易。(三)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)上的交易方式1.現(xiàn)貨交易。它是指成交約定1-3天內(nèi)實(shí)現(xiàn)錢貨兩清的交易方式。2.期貨交易。它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過一定時(shí)期后才進(jìn)行交割的交易方式。

3.期權(quán)交易。它是指買賣雙方按約定的價(jià)格在約定的時(shí)間，就是否買進(jìn)或賣出證券而達(dá)成的契約交易。4.信用交易。它是指投資者購買有價(jià)證券時(shí)只付一部分價(jià)款，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息交易方式。38四、金融工具39金融工具的特征40金融資產(chǎn)含義及特點(diǎn)金融資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價(jià)證券等可以進(jìn)入金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)

①流動(dòng)性：它是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。

②收益性：它是指某項(xiàng)金融資產(chǎn)投資的收益率高低。

③風(fēng)險(xiǎn)性：它是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價(jià)格的可能性。

上述三種屬性相互聯(lián)系、相互制約。流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。41五、金融市場(chǎng)與公司理財(cái)金融市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)重要組成部分1.融通資金功能。融通資金是金融市場(chǎng)的首要功能422.優(yōu)化資源配置的功能。金融市場(chǎng)打破了資金利用上時(shí)間和空間限制，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置。

433.分散和轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)的功能。金融市場(chǎng)既是一個(gè)籌資場(chǎng)所，也是一個(gè)投資場(chǎng)所。4.信號(hào)傳遞功能。金融市場(chǎng)不僅是一個(gè)資金融通場(chǎng)所，同時(shí)，它也具有傳遞經(jīng)濟(jì)信號(hào)的功能44金融機(jī)構(gòu)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)

一、銀行金融機(jī)構(gòu)1、中國(guó)人民銀行2、商業(yè)銀行--國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行3、政策性銀行-國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行二、非銀行金融機(jī)構(gòu)1、保險(xiǎn)公司2、證券機(jī)構(gòu)3、信托投資公司4、財(cái)務(wù)公司5、金融租賃公司國(guó)外金融機(jī)構(gòu)一、存款性金融機(jī)構(gòu)1、商業(yè)銀行2、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)3、儲(chǔ)蓄銀行4、信用合作社二、非存款性機(jī)構(gòu)1、保險(xiǎn)公司2、養(yǎng)老基金3、投資公司金融機(jī)構(gòu)的功能1、有利于籌集資金2、有利于資金合理配置3、可以分散資金融通風(fēng)險(xiǎn)45金融市場(chǎng)關(guān)鍵因素—利率一、利率的概念二、利率的分類三、影響利率變動(dòng)的因素四、利率的構(gòu)成利率46一、利率的概念一、利率的概念由于資金是一種特殊的商品,在金融市場(chǎng)進(jìn)行資金交易時(shí)一般將利率作為衡量資金獲取者為取得資金而付出的代價(jià)。利率是資金的價(jià)格。利率便由資金的供給和需求狀況決定，資金供求的變動(dòng)會(huì)使利率發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)生活中的各種參與者--個(gè)人、企業(yè)、政府及外國(guó)投資者都會(huì)影響資金的供求。47利率的概念1．政府對(duì)資金供求的影響。政府是通過貨幣政策來增加或減少貨幣的供應(yīng)量。

2．消費(fèi)者對(duì)資金供求的影響。消費(fèi)者行為也會(huì)對(duì)利率有直接影響。愿意儲(chǔ)蓄的個(gè)人的數(shù)量(儲(chǔ)蓄也是貨幣供應(yīng)的一部分)是由利率、個(gè)人的當(dāng)前收入及財(cái)產(chǎn)水平?jīng)Q定的。3.企業(yè)等組織對(duì)資金供求的影響。工商企業(yè)等組織也有與個(gè)人相類似的動(dòng)機(jī)。48二、利率的分類1．利率按其之間的變動(dòng)關(guān)系可分為基準(zhǔn)利率和套算利率。2．利率按照債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可分為實(shí)際利率和名義利率。實(shí)際利率是指物價(jià)不變從而貨幣購買力不變條件下的利息率，或者是在物價(jià)變化時(shí)，扣除通貨膨脹補(bǔ)償后的利息率。名義利率是指包括對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償后的利息率。名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系可以下列公式表示：

K=i+P式中：K——名義利率

i——實(shí)際利率

p——通貨膨脹補(bǔ)償率市場(chǎng)上的各種利率都是名義利率。實(shí)際利率一般是根據(jù)已知的名義利率和通貨膨脹率推算出來的。49利率的分類3．利率按照在借貸期內(nèi)是否調(diào)整，可分為固定利率和浮動(dòng)利率。固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。浮動(dòng)利率是指在借貸期限內(nèi)可以調(diào)整的利率。根據(jù)借貸雙方的協(xié)定，通常由一方在規(guī)定的時(shí)間依據(jù)某種市場(chǎng)利率進(jìn)行調(diào)整。4．按照利率是否根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)來劃分，利率可分為市場(chǎng)利率和官方利率。市場(chǎng)利率是指隨著市場(chǎng)規(guī)律而自由變動(dòng)的利率。官方利率又稱法定利率，是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。50三、影響利率變動(dòng)的因素馬克思分析指出，利息實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。利息率取決于平均利潤(rùn)率，利息率的正常變動(dòng)范圍應(yīng)當(dāng)在0與平均利潤(rùn)率之間。在金融市場(chǎng)上，影響利息率變動(dòng)的具體因素主要有：1．平均資金利潤(rùn)率。利息率占平均資金利潤(rùn)率的多大比重，則取決于金融業(yè)和工商企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果。2．資金供給與需求。資金供給與需求是影響利息率的最基本因素。在資金供給量不變的情況下，利率水平會(huì)隨資金需求量的變化正向變動(dòng)；在資金需求量不變的情況下，利率水平會(huì)隨資金供給量反向變動(dòng)。51影響利率變動(dòng)的因素3．經(jīng)濟(jì)周期。社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的利率水平產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，資金需求增加，利率水平上升；反之，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，資金需求減少，利率水平隨之下降。4．通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)金融市場(chǎng)的影響較大，通貨膨脹狀況往往會(huì)直接反映在資金利率上。當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，通常會(huì)引起利率水平上升。5．國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策。國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)金融市場(chǎng)上的利率有較大的影響。還有許多其他因素也會(huì)影響到利率水平，如國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國(guó)家利率管制程度等。52四、利率的構(gòu)成利率是由五部分構(gòu)成的，它們分別是：純粹利率、通貨膨脹附加率、變現(xiàn)能力附加率、違約風(fēng)險(xiǎn)附加率、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率。其中前二項(xiàng)為無風(fēng)險(xiǎn)利率，后三項(xiàng)為風(fēng)險(xiǎn)附加率。利率的計(jì)算公式如下：利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)能力附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率53

利率的構(gòu)成利率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬純利率通貨膨脹補(bǔ)償

短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬國(guó)庫券(1)AAA級(jí)公司債券(2)BBB級(jí)公司債券(3)違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%54

利率的構(gòu)成利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流動(dòng)性越好，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。

到