外匯與匯率g42課件

第五章外匯與匯率第一篇范疇1第五章目錄

第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率與匯率制度第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險2第五章外匯與匯率第一節(jié)外匯3第五章第一節(jié)外匯

外匯界說再釋3.在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專用于國際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國曾存在過“外匯人民幣”；歐洲金融市場上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對英美來說也是外匯。4.金的集中儲備也視為外匯。

5第五章第一節(jié)外匯

外匯流程

某國對某國來說的“外國”進(jìn)口商甲出口商乙進(jìn)口商B出口商A①出口一批貨物②以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)③進(jìn)口一批貨物，并承諾以該“外國”的貨幣付款⑥要求B履行票據(jù)的支付義務(wù)④用本幣購入外國進(jìn)口商B承諾以該“外國”貨幣履行支付義務(wù)的票據(jù)⑤寄送票據(jù)⑦B用本國貨幣向A履行支付義務(wù)7第五章第一節(jié)外匯

外匯管理與管制

1.外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時而異。2.管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣。8第五章第一節(jié)外匯

可兌換與不完全可兌換

2.完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。例如，無論實(shí)行怎樣自由兌換的國家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價、流通。3.實(shí)施外匯管制的國家，各該國的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。10第五章第一節(jié)外匯

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

1.1949年建國之后，長期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。在集中計劃管理體制下，實(shí)行外匯統(tǒng)收統(tǒng)支體制。目的是為了將有限的外匯資金集中統(tǒng)一用于保證重點(diǎn)建設(shè)之所必要。而由于這一時期的外貿(mào)經(jīng)營由國家壟斷，外匯由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，因而也具備實(shí)行嚴(yán)格外匯管理的條件。11第五章第一節(jié)外匯

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

3.1994年，外匯管理體制進(jìn)行了一次重大改革：⑴實(shí)行“銀行結(jié)售匯制”：境內(nèi)所有企業(yè)事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體的外匯收入必須及時調(diào)回國內(nèi)，結(jié)售給外匯指定銀行；經(jīng)常項下對外支付所需的外匯，只要持有效證件，即可用人民幣購匯。外商投資企業(yè)納入銀行結(jié)售匯體系。⑵境內(nèi)居民個人因私用匯，大幅度地提高了供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了供匯范圍。⑶建立了全國外匯交易中心，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。13第五章第一節(jié)外匯

我國的外匯管理和人民幣可兌換問題

4.1996年底，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換。關(guān)于“意愿”結(jié)匯問題。5.至于資本項目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向既明確又肯定，但尚無確定的時間表。

說明：IMF確定的資本賬戶交易項目有43項。當(dāng)前，有些項目已允許兌換，并且具體項目在逐步增多。如果最簡單地概括完全可兌換的關(guān)鍵標(biāo)志，那就是何時允許國際短期游資自由流出入。14第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率及其標(biāo)價法

1.國與國之間貨幣折算的比率叫匯率；匯率的表現(xiàn)形式是：以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價格”，因此又稱匯價。2.一個開放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價表。匯率牌價表有兩種標(biāo)價法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價法；美、英采用間接標(biāo)價法。16第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率及其標(biāo)價法

3.中國采用直接標(biāo)價法——中國的外匯牌價表：17第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率種種

4.IMF對各國五光十色的匯率安排作如下分類：

⑴無法定貨幣的匯率安排；⑵貨幣局制度；⑶其他常規(guī)的固定釘住匯率安排；⑷在水平帶內(nèi)的釘??；⑸爬行釘??；⑹爬行帶內(nèi)的浮動；⑺不事先公布干預(yù)途徑的管理浮動；⑻獨(dú)立浮動。19第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

固定匯率制與浮動匯率制的比較

比照價格市場化和利率市場化的思路，好像浮動匯率制較之固定匯率制理想。其實(shí)問題并不這么簡單。以香港為例，世界公認(rèn)，這是市場化最充分的地區(qū)。但香港實(shí)行的卻是聯(lián)系匯率制度。兩種匯率制孰好孰壞的爭論，不只涉及經(jīng)濟(jì)全局，而且往往是國與國之間的政治問題。20第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

1.以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制：⑴實(shí)行單一匯率；⑵指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行，在全國外匯交易中心，買賣外匯；⑶匯率波動超過一定幅度，中國人民銀行入市干預(yù)；⑷根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場形成的價格，中國人民銀行公布當(dāng)日人民幣對美元及其他主要貨幣的匯率；⑸各經(jīng)營外匯的銀行在人民銀行規(guī)定的浮動幅度內(nèi)自行掛牌，買賣外匯。21第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

2.外國把人民幣的匯率歸之為固定釘?。涝﹨R率制；IMF則特別把中國的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定釘住匯率安排”項目之下。22第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

貨幣的對內(nèi)價值與對外價值

1.幣值是一個常用的概念。從國內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價的倒數(shù)，稱為貨幣的“對內(nèi)價值”；引入?yún)R率概念，一國貨幣的幣值還可以用另一國的貨幣來表示，稱為貨幣的“對外價值”。

24第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

貨幣的對內(nèi)價值與對外價值

2.貨幣的對內(nèi)價值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計是一項極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。3.兩種貨幣所以能相互兌換，在于有同一的、可比的基礎(chǔ)：都具有購買力，都具有內(nèi)在價值。但兌換比率卻并不等于它們之間購買力的對比。外匯作為一種商品，存在供求對比以及種種影響它們之間對比的因素。因而，一國貨幣的對內(nèi)價值與對外價值存在明顯的偏離是常態(tài)。25第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

貨幣的對內(nèi)價值與對外價值

4.上世紀(jì)90年代中期，一方面是嚴(yán)峻的通貨膨脹，人民幣在國內(nèi)的明顯貶值；而與之同時，人民幣在對外幣的關(guān)系中卻持續(xù)受到升值壓力：26第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯率決定理論的基本內(nèi)容1.不同貨幣的可比性：鑄幣平價，金平價，貨幣購買力…2.外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對比必將使本幣承受對外貶值或升值壓力這一基本判斷。

3.制約匯率波動幅度的規(guī)律。27第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯率決定的國際借貸說3.外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國內(nèi)外國民收入、國內(nèi)外價格水平、國內(nèi)外利率水平以及人們對未來匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型：29第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯率決定的購買力平價說

1.這也是在金屬貨幣流通條件下的古老理論。金屬貨幣流通的條件，金平價作為決定匯率基礎(chǔ)好像沒有討論余地。但同等貨幣金屬在不同國度卻有不同的購買力。

而且，貨幣數(shù)量論從不以金含量來論證貨幣購買力。

因而有貨幣的匯率應(yīng)由兩國貨幣購買力之比決定的理論。302.貨幣購買力實(shí)際上是一般物價水平的倒數(shù)，所以，匯率實(shí)際是由兩國物價水平之比決定。3.這一學(xué)說是以兩國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件，兩國貨幣購買力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯率決定的購買力平價說

31第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯率決定的購買力平價說

4.不過，由于不同貨幣之間的購買力必然會相互比較，所以這一理論今天仍然有存在的根據(jù)。但用以單獨(dú)論證匯率，則不充分。32第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率的決定

匯兌心理說1.匯兌心理說以法國情況為背景，提出在經(jīng)濟(jì)混亂情況下，匯價變動與外匯收支，與購買力平價的變動并不一致；這時，決定匯率的最重要因素是人們的心理判斷及預(yù)測——對國際收支、政府收支、資本流動、外匯管制措施等多方面的預(yù)測評價。2.在經(jīng)濟(jì)不正常的情況下，人們心理預(yù)期確有一定的影響作用。不過，人們心理預(yù)期實(shí)際上離不開特定的客觀環(huán)境，并不是完全捉摸不定的。33第五章外匯與匯率第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

34第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與利率

1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。⑴對外開放的國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動。⑵釘住匯率的國家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個國家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。35第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與利率

2.實(shí)行外匯管制，是可以隔開利率與匯率的聯(lián)系的。但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則，它們之間的聯(lián)系就可顯現(xiàn)。我國上個世紀(jì)90年代中期以后的幾年，對應(yīng)物價水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。中一年定期居民儲蓄利率從1996年的7.47%逐步下調(diào)到1999年的2.25%。而同一期間，美國在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在5%左右。相應(yīng)地，中國的銀行，其外幣存款利率也不能不維持在4～5%的高水平上。36第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與進(jìn)出口

1.本幣匯率下降，即對外貶低，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。

2.這必須有一個伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價格彈性——進(jìn)出口品的需求會由于進(jìn)出口品價格的變動而變動。3.匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。37第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與進(jìn)出口

4.一國出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤，還以一國貨幣對內(nèi)購買力不變?yōu)榍疤?；國?nèi)物價上漲，就會對消額外利潤，從而也就沒有調(diào)低出口品在外國市場上價格的空間。5.當(dāng)競爭對手通過貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時，競爭的優(yōu)勢即不復(fù)存在。

6.匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會實(shí)現(xiàn)。38第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與物價

1.本幣對外貶值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格上漲；本幣對外升值，進(jìn)口商品的國內(nèi)價格降低。2.本幣對外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價；本幣對外升值，有可能獲得較廉價的進(jìn)口品。3.匯率的變動如果導(dǎo)致物價總水平的波動，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。39第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與資本流出入

1.匯率的變動對國際之間長期投資的影響不太直接。因?yàn)殚L期資本的流動主要以利潤和風(fēng)險為轉(zhuǎn)移。如果吸收投資國的貨幣對外比值下降并從而使利潤匯回投資國的金額相應(yīng)減少，或者其他不利的匯率變化，一國對外資的吸引力會由于匯率而減弱；相反的匯率變化也可能加強(qiáng)對外資的吸引力。40第五章第四節(jié)匯率與利率、匯率的作用與風(fēng)險

匯率與資本流出入

2.對于短期資本流動，匯率的影響是直