財務管理學 第3章 課件

第三章企業(yè)籌資管理

第一節(jié)籌資概述一、企業(yè)籌資的渠道和籌資方式籌集資金簡稱籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、調(diào)整資金結構等的需要而采取適當?shù)姆绞剑〉盟栀Y金的行為。（一）籌資的渠道（二）籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。(主觀行為)我國企業(yè)的籌資方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用、融資租賃等。（三）企業(yè)籌資的基本原則1.規(guī)模適當原則2.籌資及時原則3.來源合法原則4.經(jīng)濟適用原則外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動資產(chǎn)/基期銷售收入增加的負債=增量收入×基期變動負債/基期銷售收入增加的留存收益=預計收入×銷售凈利率×收益留存率1．高低點法高低點法是用最高產(chǎn)量與最低產(chǎn)量及其相對應的資金占用量，計算出不變資金a和單位變動資金b，從而預測資金需要量的一種方法。其計算公式為：單位產(chǎn)銷量所需變動資金將b代入方程式求得：a=y(高)-bx(高)或a=y(低)-bx(低)2.回歸分析法回歸分析法是根據(jù)有關歷史資料，運用最小二乘法原理，用回歸方程求得資金需要量的方法。其回歸方程為：Ｙ=a＋bＸ根據(jù)最小平方原理運算、整理可得：a=b=２．按投資者的出資形式分類

（1）吸收現(xiàn)金投資。（2）吸收實物投資。（3）無形資產(chǎn)投資。（二）吸收直接投資的優(yōu)缺點吸收直接投資的優(yōu)點主要有：１.它能提高企業(yè)的資信和借款能力。２.它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。3.降低財務風險。吸收直接投資的缺點主要有：１.資金成本較高；２.產(chǎn)權關系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權的交易。(二)股票的發(fā)行價格1.面值發(fā)行股票的票面價格是指股票票面上所標明的金額，也叫做股票面值。股票面值通常為１元錢。2.市價發(fā)行時價發(fā)行，也稱市價發(fā)行，即以股票市場上原股票現(xiàn)行市價為基準來確定股票發(fā)行價格，一般說時價發(fā)行屬于溢價。3.中間價發(fā)行中間價發(fā)行，是按介于平價和市價之間的價格發(fā)行，一般用于股東配股。（三）普通股籌資的優(yōu)缺點1．普通股籌資的優(yōu)點（1）無固定股利負擔。（２）無固定到期日，無需還本。（３）普通股籌資的風險小。（４）普通股籌資能增強公司償債和舉債能力。（５）普通股可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因而易吸收資金。２．普通股籌資的缺點（１）普通股籌資的資本成本較高（２）普通股的追加發(fā)行會分散公司的控制權（３）普通股的追加發(fā)行有可能引發(fā)股價下跌（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點１．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點①優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。②股利的支付既固定又有一定的靈活性。③保持普通股股東對公司的控制權。④從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資金，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的自有資本基礎，可適當增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力。2．優(yōu)先股籌資的缺點①優(yōu)先股的成本雖低于普通股，但一般高于債券。②對優(yōu)先股的籌資制約因素較多。③可能形成較重的財務負擔。第三節(jié)企業(yè)負債資金的籌集一、銀行借款銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其他金融機構借入的，需要還本付息的款項。（一）長期借款。（二）短期借款１．信貸額度。信貸額度即貸款限額，是借貸雙方在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。２．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。該協(xié)定是指銀行具有法律義務承擔提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)對未用款要支付一定的代價.例:某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為2000萬元,承諾費率為0.5%,企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元.則承諾費為600×0.5%=3萬元３．補償性余額。補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10％～20％）計算的最低存款余額。例:企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元,銀行要求保留20%的補償性余額,則實際利率為:實際利率=8%×100/(100-100×20%)=10%４．借款抵押。銀行向財務風險大、信譽度低的企業(yè)貸款時，往往需要抵押品擔保。抵押品可以是股票、債券、房地產(chǎn)、存貨及應收賬款。銀行收到抵押品后一般按抵押品價值的30％～50％發(fā)放貸款。５．償還條件。借款都有還款期限，貸款到期后仍無能力償還的視為過期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。６．以實際交易為貸款條件。當企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時資金需求需要貸款時，銀行則以企業(yè)將要進行的實際交易為貸款基礎，單獨立項，單獨審批，并確定貸款的相應條件和信用保證。(三)借款利息的支付方式1.收款法：借款到期時向銀行支付本息的方法.2.貼現(xiàn)法：銀行發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，到期企業(yè)在償還全部本金的方法。實際利率=（四）銀行借款的優(yōu)缺點１．銀行借款的優(yōu)點（１）借款籌資速度快。（２）借款成本較低。（3）借款彈性較大。（4）企業(yè)利用借款籌資，可以發(fā)揮財務杠桿作用２．銀行借款的缺點（1）籌資風險較高。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。二.發(fā)行債券債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集負債資金而向投資人出具的。承諾按一定利率定期支付利息，到期償還本金的債權債務憑證。（一）債券的種類債券有國家債券、企業(yè)債券和金融債券，這里主要介紹企業(yè)債券。（二）債券的發(fā)行價格債券發(fā)行的價格有三種：一是按債券面值等價發(fā)行；二是低于債券的面值折價發(fā)行；三是高于債券的面值溢價發(fā)行。（三）債券籌資的優(yōu)缺點ｌ．債券籌資的優(yōu)點（1）債券成本較低。（2）可利用財務杠桿。（３）保障股東控制權。２．債券籌資的缺點（1）財務風險較高。（２）靈活性低。（３）籌資數(shù)量有限。２．融資租賃的特點（ｌ）一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業(yè)使用；（２）租賃期限較長，大多為設備耐用年限的一半以上；（３）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的利益；（４）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝；（５）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退還、續(xù)租和留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。（二）融資租賃的具體形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的典型形式，通常所說的融資租賃就是指直接租賃形式。（２）售后租回。在這種形式下，制造企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。采用這種融資形式，承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆現(xiàn)金，同時因?qū)⑵渥饣囟Ａ袅速Y產(chǎn)的使用權。這與抵押貸款有些相似。（３）杠桿租賃。杠桿租賃是由資金出借人為出租人提供部分購買資產(chǎn)的資金，再由出租人將資產(chǎn)租給承租人的方式。因此，杠桿租賃就涉及出租人、承租人和資金出借人三方。（4）轉(zhuǎn)租賃。這種租賃形式的特點是，承租人所租設備是租賃公司從國內(nèi)外的其他租賃公司或設備制造廠商租來的。（三）融資租賃的優(yōu)缺點１．融資租賃籌資的優(yōu)點（1）迅速獲得所需資產(chǎn)。（２）租賃籌資限制較少。（３）免遭設備陳舊過時的風險。（4）全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可適當減低不能償付的危險。（５）租金費用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅收利益。２．租賃籌資的缺點（1）成本較高，租金總額通常要高于設備價值的30％。（2）承租企業(yè)在財務困難時期，支付固定的租金也將構成一項沉重的負擔。（3）不利于改進資產(chǎn)。在租賃期內(nèi)，未經(jīng)出租人同意，承租人一般不得隨意改進所租入的資產(chǎn)。四.商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是企業(yè)之間的一種直接信用行為。（一）商業(yè)信用的形式1.應付賬款2.應付票據(jù)3.預收貨款（二）放棄現(xiàn)金折扣的機會成本放棄現(xiàn)金折扣的機會成本可按下面公式計算：放棄現(xiàn)金折扣的機會成本=（三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點１．商業(yè)信用籌資的優(yōu)點（1）籌資方便。（2）限制條件少。（3）籌資成本低，甚至不發(fā)生籌資成本。２．商業(yè)信用籌資的缺點(1)商業(yè)信用的時間一般較短，尤其是應付帳款，則時間更短。（2）有一定的風險。練一練:1.某企業(yè)購入20萬元商品,賣方提供的信用條件為2/10,N/30,若企業(yè)由于資金緊張,延至第50天付款,問放棄折扣的成本是多少?2.某公司擬采購一批零件，價