《財務(wù)管理基本觀念》

財務(wù)管理基本觀念第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)風(fēng)險與收益

精選ppt

本章重點貨幣時間價值的概念及其計算風(fēng)險的概念與風(fēng)險程度的衡量精選ppt第一節(jié)貨幣的時間價值一、什么是貨幣的時間價值

貨幣（資金）的時間價值是指一定量的貨幣在不同時點上價值量的差額。精選ppt時間價值的作用：

自2012年06月08日起，商業(yè)貸款利率從原來的7.05%降為6.8%，以個人住房商業(yè)貸款50萬元（20年）計算，降息后每月還款額將減少75元。但即便如此，在6月8日以后貸款50萬元（20年）的購房者，在20年中，累計需要還款91萬6千多元，需要多還銀行41萬元余元，這就是資金的時間價值在其中起作用。精選ppt只有將貨幣作為資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中才能產(chǎn)生時間價值，即貨幣的時間價值產(chǎn)生于貨幣的周轉(zhuǎn)過程。時間價值的實質(zhì)是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。精選ppt需要注意的問題：時間價值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域時間價值產(chǎn)生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢思考：1、將錢放在口袋里會產(chǎn)生時間價值嗎？2、停頓中的資金會產(chǎn)生時間價值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會增值時間價值嗎？精選ppt時間價值的兩種表現(xiàn)形式：

（1）絕對數(shù)形式：即貨幣時間價值額，是指貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的增值額。（2）相對數(shù)形式：即貨幣時間價值率，是指不包括風(fēng)險價值和通貨膨脹因素的平均投資利潤率或平均投資報酬率。精選ppt

現(xiàn)金流量時間線——重要的計算貨幣資金時間價值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運動發(fā)生的時間和方向。1000600600t=0t=1t=2FVPV精選ppt

二、貨幣時間價值的計算（一）一次性收付款項終值和現(xiàn)值的計算

一次性收付款項指的是在某一特定時點上一次性支付（收?。?，經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收取（支付）的款項。終值（FV）又稱將來值，是現(xiàn)在一定量貨幣在將來某一時點上的價值，包括本金和時間價值，即“本利和”?，F(xiàn)值（PV）又稱本金，是指將來某一時點上的一一定量貨幣相對于現(xiàn)在的價值，即未來值扣除時間價值后的“本金”。精選ppt利息的計算方式單利：每期都按初始本金計算利息，當(dāng)期利息不計入下期本金——利息計算基礎(chǔ)不變。復(fù)利：以當(dāng)期末本利和為計息基礎(chǔ)計算下期利息?！霞永?。精選ppt[例]把現(xiàn)金1000元存入銀行，當(dāng)年利率為10%時，3年以后的本利和是多少？單利方式：第一年FV=1000+1000*10%=1100第二年FV=1000+1000*10%*2=1200第三年FV=1000+1000*10%*3=1300復(fù)利方式：第一年FV=1000+1000*10%=1100第二年FV=1100+1100*10%=1210第三年FV=1210+1210*10%=1331精選ppt1、單利終值和現(xiàn)值的計算（1）單利終值是指一定量貨幣在若干期后按單利計算利息的本利和。FV--終值PV–現(xiàn)值i–利率n–計算期數(shù)FV=PV（1+i·n）（2）單利現(xiàn)值是指以后時間收到或付出的貨幣按單利法倒求的現(xiàn)在價值（即本金）。由終值求現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)的利率稱為貼現(xiàn)率。PV=FV/（1+i·n）精選ppt[例]某人希望在5年后取得本利和10萬元，用以支付一筆款項。則在利率為6%，單利方式計算條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的本金為？

PV=10/（1+5×6%）=7.69（萬元）精選ppt（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算1、復(fù)利終值的計算

復(fù)利終值是指一定量貨幣在若干期后按復(fù)利計算利息的本利和。第一年FV=PV+PV*i=PV（1+i）第二年FV=[PV（1+i）]*（1+i）=PV（1+i）2第三年FV=[PV（1+i）2]*（1+i）=PV（1+i)3依此類推，第n年的本利和為FV=PV（1+i）n

一次性收付款項終值系數(shù)（簡稱復(fù)利終值系數(shù)）用符號（F/P，i，n）表示精選ppt2、復(fù)利現(xiàn)值的計算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運算，它是指以后時間收到或付出的貨幣按單利法貼現(xiàn)的現(xiàn)在價值（即本金）。

PV=FV（1+i）-n

一次性收付款項現(xiàn)值系數(shù)（簡稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）用符號（P/F，i，n）表示

精選ppt[例]某人希望在5年后取得本利和10萬元，用以支付一筆款項。則在利率為6%，復(fù)利方式計算條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的本金為？PV=10*（P/F，6%，5）=10*0.747=7.47（萬元）精選ppt

一次性收付款項終值現(xiàn)值計算公式1、單利終值FV=PV+PV*i*n=PV（1+i*n）2、單利現(xiàn)值PV=FV/（1+i*n）3、復(fù)利終值FV=PV（1+i）n

=PV（F/P，i，n）4、復(fù)利現(xiàn)值PV=FV（1+i）-n

=FV（P/F，i，n）精選ppt

練習(xí)題1、某投資項目預(yù)計5年后可獲得收益1000000元，按年復(fù)利率8%計算，問這筆收益的現(xiàn)值是多少？2、某投資者計劃投入5000元資金對某一項目進(jìn)行投資，預(yù)計投資報酬率為10%,問該投資者在四年后能拿到多少錢？精選ppt

案例如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計息，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計息。精選ppt

思考題1、請用你學(xué)的知識說明1260億美元是如何計算出來的？2、如利率為每周1%，按復(fù)利計算，6億美元增加到12億美元需多長時間？增加到1000億美元需多長時間？精選ppt

三、年金終值和現(xiàn)值的計算年金是指在一定時期內(nèi)，每期收到或付出的等額款項，記作A。年金按每次收付發(fā)生的時點不同分為普通年金（后付年金）：每期期末收款、付款的年金。預(yù)付年金（即付年金）：每期期初收款、付款的年金。延期年金（遞延年金)：距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金。-普通年金的特殊形式永續(xù)年金：是指無限期等額收款、付款的特種年金。精選ppt（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計算1、普通年金終值的計算（已知A，求FV）

01年末2年末…n-2n-1n年末

AA…AAAA（1+i）0

A（1+i）1A（1+i）2…..

A（1+i）n-2

A（1+i）n-1FV=A（1+i）0+A（1+i）1+A（1+i）2+….

+

A（1+i）n-2

+A（1+i）n-1——（1）精選ppt將（1）式整理FV=A[（1+i）0+（1+i）1+（1+i）2

+….+

（1+i）n-2+（1+i）n-1]

FV=A（1+i）t-1

年金終值系數(shù)記作（F/A，i，n）=

i（1+i）n-1精選ppt[例]某人擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？

A=FV÷（F/A，i，n）=10000÷（F/A，10%，5）=10000÷6.105=1638（元）精選ppt2、普通年金現(xiàn)值的計算（已知A，求PV）

01年末2年末…n-1n年末

AA…AAA（1+i）-1A（1+i）-2…..A（1+i）-（

n-1）A（1+i）-

nPV=A（1+i）-1+A（1+i）-2+….+

A（1+i）-（n-1）+A（1+i）-n——（2）

精選ppt將（2）式整理PV=A[（1+i）-1+（1+i）-2+….+

（1+i）-（n-1）

+（1+i）-n]PV=A（1+i）-t

年金現(xiàn)值系數(shù)記作（P/A，i，n）=

i（1+i）n（1+i）n-1精選ppt[例]某企業(yè)希望連續(xù)5年的年末都能從銀行提取10萬元，若年利率為6%，則現(xiàn)在就應(yīng)該存入銀行的本金是多少？

PV=A（P/A，i，n）=10*（P/A，6%，5）=10*4.212=42.12（萬元）精選ppt[例]假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？

A=PV÷（P/A，i，n）=20000（P/A，10%，10）=20000÷6.1446=3254（元）精選ppt（二）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計算預(yù)付年金是每期期初等額收款、付款的年金。1、預(yù)付年金終值的計算普通年金01年末2年末…n-1n年末

n期普通年金終值A(chǔ)A…AA預(yù)付年金01年末…n-2n-1n年末

n期預(yù)付年金終值A(chǔ)A…AA

年金期數(shù)是否相同？相同利息計算期數(shù)是否相同？不相同F(xiàn)V=[A(F/A，i，n)](1+i)精選ppt012…n-1nn+1年末n+1期普通年金終值

AA…AAA01…n-2n-1n年末n期預(yù)付年金終值

AA…AAFV=A（F/A，i，n+1）-AFV=A[（F/A，i，n+1）-1]預(yù)付年金終值系數(shù)

年金期數(shù)：不相同計算利息期數(shù)：相同精選ppt[例]某企業(yè)每年年初都存入銀行10萬元，若利率為6%，則第5年年末能取得的本利和多少？FV=A[（F/A，i，n+1）-1]=10*[（F/A，6%，6）-1]=10*[6.975-1]=59.75（萬元）精選ppt2、預(yù)付年金現(xiàn)值的計算普通年金01年末2年末…n-1n年末n期普通年金現(xiàn)值A(chǔ)A…AA預(yù)付年金01年末…n-2n-1n年末n期預(yù)付

年金現(xiàn)值A(chǔ)A…AA

PV=[A(P/A，i，n)](1+i)期數(shù)：相同計算利息期數(shù)不相同精選pptPV=A[（P/A，i，n-1）+1]012…n-1n年末n-1期普通年金現(xiàn)值A(chǔ)A…A012…n-1n年末n

期預(yù)付年金現(xiàn)值A(chǔ)AA…APV=A（P/A，i，n-1）+A

預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)年金期數(shù)：不相同計算利息期數(shù)：相同精選ppt[例]某企業(yè)希望連續(xù)5年的年初都能從銀行提取10萬元，若年利率為6%，則現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行的本金為多少？PV=A[（P/A，i，n-1）+1]=10*[（P/A，6%，4）+1]=10*（3.465+1）=44.65（萬元）精選ppt

練習(xí)題1、某人購買了100萬元的房屋，首付20%，剩余款項從當(dāng)年末開始分10年付清，若銀行貸款的年利率為6%，問此人每年末應(yīng)付多少？(F/A,6%10)=13.181,(P/A,6%,10)=7.36012、某人準(zhǔn)備5年后出國留學(xué)，所需費用為200000元，他準(zhǔn)備每年年末存入銀行一筆等額款項，假設(shè)年利率為6%復(fù)利，問他每年應(yīng)存入多少？(F/A,6%,5)=5.6371,(P/A,6%,5)=4.21243、某人參加人壽保險，每年年初繳納保險費2000元，年利率為7%復(fù)利，繳納10年，問相當(dāng)于現(xiàn)在一次性繳納多少錢？(P/A,7%,10)=7.0236,(P/A,7%,11)=7.4987精選ppt（三）延期年金現(xiàn)值的計算延期年金是距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金---普通年金的特殊形式

012…mm+1m+2…m+nAA…AAA…APV=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）

PV=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]精選ppt

012…n012…mm+1m+2…m+nAA…A

PV=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）A（P/A，i，n）精選ppt[例]某企業(yè)從銀行貸入一筆款項，貸款年利率為6%，銀行規(guī)定前4年不用還本付息，但從第5年開始至第10年結(jié)束需每年末償還本息10萬元，則該款項現(xiàn)值為多少？PV=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]=A[（P/A，6%，10）-（P/A，10%，4）]=10*（7.360-3.465）=38.95（萬元）或PV=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=A（P/A，6%，6）（P/F，6%，4）=10*4.917*0.792=38.94（萬元）精選ppt（四）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

永續(xù)年金是指無限期等額收款、付款的特種金。

如：存本取息的獎學(xué)金

PV=A（1+i）-t

∴PV=A{[1-（1+i）-n]÷i}

當(dāng)n趨于無窮大時（1+i）-n趨于零

所以PV=A/i精選ppt[例]某人以他名義設(shè)獎學(xué)金，預(yù)期以后每年年末取出利息10000元，用以支付獎學(xué)金。若存款年利率為10%，則該個人應(yīng)于年初一次存入多少款項？PV=A/i=10000/10%=100000精選ppt

練習(xí)題某人年初存入一筆現(xiàn)金，從第3年年末起，每年取出3000元，至第6年年末全部取完，銀行存款的利率為9%，要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？(P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,2)=0.8417精選pptPV=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]或PV=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）FV=A（F/A，i，n）PV=A（P/A，i，n）FV=A(F/A，i，n)(1+i)或PV=A[（P/A，i，n-1）+1]或FV=A[（F/A，i，n+1）-1]PV=A(P/A，i，n)(1+i)PV=A/i普通年金預(yù)付年金延期年金永續(xù)年金精選ppt四、利率換算實際利率：當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利1次時，給出的年利率。名義利率：當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率。假設(shè)：r—名義利率m---每年復(fù)利次數(shù)i—實際利率精選ppt0123n…查找利率為r/m,期數(shù)為n·m的系數(shù)。2、利率和期數(shù)同時調(diào)整01234562n…精選ppt[例]本金1000元，投資期5年，年利率為8%，每季度復(fù)利計息一次，則投資5年后的終值為多少？

r=8%m=4FV=PV（1+i）n

=1000（1+8.24%）5

=1000×1.486=1486（元）FV=PV（1+i）n

=1000（1+8%÷4）5×4

=1000×（S/P，2%，20）=1000×1.486=1486（元）精選ppt

練習(xí)題某人準(zhǔn)備在第5年底獲得20000元收入，年復(fù)利率10%，試計算：（1）每年計息一次，問現(xiàn)在一次應(yīng)存多少錢：（2）每半年計息一次，現(xiàn)應(yīng)一次存入多少錢？(F/P,5%,10)=1.6289,(F/P,10%,5)=1.6105精選ppt1、A方案在3年中每年年初付款100元，B方案在3年中每年年末付款100元，若利率為10%，則二者在第3年年末時的終值之差為（）。A、33.1B、31.3C、133.1D、13.312、年利率為12%，按季復(fù)利計息，試求實際利率。

練習(xí)題精選ppt3、某合營企業(yè)與年初向銀行借款50萬元購買設(shè)備，第1年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。試計算每年應(yīng)還款多少？(F/A,12%,5)=6.353(P/A,12%,5)=3.6054、某人現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。計算此人目前應(yīng)存入多少錢。(F/A,10%,20)=57.274(P/A,10%,20)=8.514精選ppt5、時代公司需用一臺設(shè)備，買價為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元。除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%。用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)。(F/A,6%,10)=13.180(P/A,6%,10)=7.3606、某企業(yè)向銀行介入一筆款項，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，從第11年~第20年的每年年末需償還本息5000元。計算這筆借款的現(xiàn)值。(P/A,10%,10)=6.1446(P/A,10%,20)=8.5136(P/F,10%,10)=0.3855精選ppt

第5題答案：PV=A·(P/A,i,n)(1+i)=200×7.36×1.06=1560.32

1560.32<1600租金的現(xiàn)值低于購買價格，因此租用為優(yōu)。精選ppt7、某系列現(xiàn)金流量如表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。年 現(xiàn)金流量 1 10002 1000 3 1000 4 1000 5 2000 6 2000 7 2000 8 2000 9 2000 10

3000 求這筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。精選pptPV=1000×(P/A,9%,4)+2000×(P/A,9%,5)·(P/F,9%,4)+3000×(P/F,9%,10)=1000×3.2397+2000×3.8897×0.7084+3000×0.4224=10018PV=1000×(P/A,9%,4)+2000×[(P/A,9%,9)–(P/A,9%,4)]+3000×(P/F,9%,10)=1000×3.2397+2000×(5.9952–3.2397)+3000×0.4224=10018精選ppt第二節(jié)風(fēng)險與收益一、風(fēng)險的概念二、風(fēng)險程度的衡量三、風(fēng)險與收益的關(guān)系四、資本資產(chǎn)定價模型精選ppt

一、風(fēng)險的概念從財務(wù)管理的角度而言，風(fēng)險也就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離的可能性。風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險：有利，不利危險（損失）：不利精選ppt

二、風(fēng)險程度的衡量（一）概率

隨機事件：某一事件在完全相同的條件下可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，用Ki表示。

概率：這一事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性，用Pi表示。Pi應(yīng)符合兩條規(guī)則：（1）0≤Pi≤1（2）∑Pi=1精選ppt[例]某企業(yè)有A、B兩個投資方案可供選擇。經(jīng)測算，其投資收益率的概率分布如下表所示。經(jīng)濟狀況（i）經(jīng)濟狀況出現(xiàn)的概率（Pi）收益率（Ki）A方案B方案繁榮一般衰退0.20.50.320%10%5%35%10%-5%精選ppt

概率0.50.4-10010203040A方案0.30.20.1收益率概率0.50.4-10010203040B方案0.30.20.1收益率投資方案投資收益率的概率分布圖精選ppt概率分布集中:實際收益越接近預(yù)期收益，風(fēng)險就小分散:實際收益與預(yù)期收益差異越大，風(fēng)險就大精選ppt（二）期望值期望值是各隨機變量以各自對應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均數(shù)。精選ppt在期望收益率相同的情況下，應(yīng)選擇風(fēng)險較小的A方案。精選ppt（三）標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差是反映各種隨機變量值的綜合偏離程度。因為標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對值指標(biāo)，只有對期望值（期望收益率）相同的投資項目，才有可能比較它們的風(fēng)險程度。精選ppt在期望收益率相同的情況下，應(yīng)選擇風(fēng)險較小的A方案。精選ppt標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差和期望值的比值。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對值數(shù)指標(biāo)，能反映期望收益率不同的投資項目（或投資方案）的風(fēng)險程度，適用于多方案擇優(yōu)。精選pptKA=6%，KB=10%，δA=8%，δB=9%應(yīng)選擇風(fēng)險較小的B方案。精選ppt

三、風(fēng)險與收益的關(guān)系（一）風(fēng)險收益率的計算風(fēng)險越大，要求得到的風(fēng)險收益就越高。RR=bVRR：風(fēng)險收益率b：風(fēng)險價值系數(shù)V：標(biāo)準(zhǔn)離差率投資收益率K標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險程度）V無風(fēng)險收益率RF風(fēng)險收益率RR=bV精選ppt[例]承前例，設(shè)與A方案同類項目的風(fēng)險價值系數(shù)為8%，與B方案同類項目的風(fēng)險價值系數(shù)為10%。計算A、B兩方案的風(fēng)險收益率。精選ppt（二）風(fēng)險收益額的計算PR=CRRPR：風(fēng)險收益額C：投資額RR：風(fēng)險收益率[例]承前例，設(shè)A、B兩方案投資額均為100萬元，則它們的風(fēng)險收益額為：精選ppt

四、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險（SystematicRisk）又稱市場風(fēng)險，也稱不可分散風(fēng)險。是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險的誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無法控制它，其帶來的影響面一般都比較大。特征：1．它是由共同因素引起的。2．它對市場上所有的股票持有者都有影響，只不過有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。3．它無法通過分散投資來加以消除。精選ppt

非系統(tǒng)風(fēng)險又稱非市場風(fēng)險或可分散風(fēng)險。它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關(guān)金融投機市場波動無關(guān)的風(fēng)險，是指某些因素的變化造成單個股票價格或者單個期貨、外匯品種以及其他金融衍生品種下跌，從而給有價證券持有人帶來損失的可能性。特征：1．它是由特殊因素引起的，如企業(yè)的管理問題、上市公司的勞資問題等。2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險。3．它可通過分散投資來加以消除。精選ppt

五、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）（一）CAPM的理論基礎(chǔ)資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)：(1)所有投資者均追求其財富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進(jìn)行組合選擇。(2)所有投資者均可以無風(fēng)險利率無限制地借入或貸出資金。(3)所有投資者擁有同樣預(yù)期，即對所有資產(chǎn)收益的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計。精選ppt(4)對于相同風(fēng)險等級的證券，投資者將選擇高收益率的證券；對于相同收益率的證券，投資者將選擇低風(fēng)險的證券。(5)不存在稅收和交易費等其它市場不完善性，使得證券價格是一種均衡價格，資本市場處于均衡狀態(tài)。(6)投資者可以準(zhǔn)確預(yù)測通貨膨脹或利率變動。精選ppt（二）CAPM的基本原理K：某種證券的必要收益率；Rf：無風(fēng)險收益率，一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定；?：該證券的?系數(shù)；Km：市場上所有證券的平均收益率。精選ppt

?系數(shù)的概念及估計

?系數(shù)反映個別證券隨著市場投資組合變動的趨勢，用以計量個別證券的風(fēng)險收益相對于市場投資組合的變動程度。

?系數(shù)小于1的證券，稱為低風(fēng)險證券，表明該證券的風(fēng)險小于整個市場的風(fēng)險水平；

?系數(shù)大于1的證券，稱為高風(fēng)險證券，表明該證券的風(fēng)險大于整個市場的風(fēng)險水平；如果某證券的?系數(shù)等于1，則表明該證券的風(fēng)險與整個市場的風(fēng)險相同。精選ppt[例]某種股票的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：Rf=10%，?=0.6，Km=15%,那么，根據(jù)公式：如果該股票屬于風(fēng)險平均股票，?=1.0則K=10%+1.0(15%-10%)=15%如果該股票相關(guān)風(fēng)險大，?=2.0則K=10%+2.0(15%-10%)=20%精選ppt

（三）投資組合理論投資組合理論是指，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。精選ppt

（四）系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險

系統(tǒng)風(fēng)險（SystematicRisk）又稱市場風(fēng)險，也稱不可分散風(fēng)險。是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價格的下跌，從而給股票持有人帶來損失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險的誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無法控制它，其帶來的影響面一般都比較大。特征：1．它是由共同因素引起的。2．它對市場上所有的股票持有者都有影響，只不過有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。3．它無法通過分散投資來加以消除。精選