保險公司投資收益穩(wěn)中有升 低利率環(huán)境下嚴控風險

Word保險公司投資收益穩(wěn)中有升低利率環(huán)境下嚴控風險保監(jiān)會近日印發(fā)《關(guān)于保險資金投資政府和社會資本合作項目有關(guān)事項的通知》，支持保險資金通過基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃，投資符合條件的PPP項目。通過加大基建項目投資和海外投資力度推進保險資產(chǎn)配置多元化，是近兩年來保險資管行業(yè)對未來的共識。

保險公司投資收益穩(wěn)中有升

上市險企一季報和年報披露，壽險聚焦個險價值渠道，業(yè)務(wù)增質(zhì)增量。行業(yè)回歸保障，安邦人壽保險被暫停新產(chǎn)品申報三個月，資產(chǎn)驅(qū)動負債模式面臨挑戰(zhàn)，上市險企價值成長模式優(yōu)勢凸顯。上調(diào)2021年上市險企新業(yè)務(wù)價值增速至25%，長端利率穩(wěn)步上行，負債成本加速下滑，行業(yè)監(jiān)管利好長足發(fā)展，保險板塊年內(nèi)高點可期。

我國上市險企目前基本上是利差占主導(dǎo)地位。保單負債成本為剛性，更高的投資收益率意味著更高的利差。上市保險公司超過70%的投資基本上都是固收類投資。2021年隨著債券收益率的上行，保險公司投資收益穩(wěn)中有升，一季度總投資收益同比增長基本上在20%以上。債券投資，股權(quán)投資加上其他非標資產(chǎn)的投資，整體投資收益較為可觀。A股上市的保險公司基本上都是壽險保險公司或者壽險主導(dǎo)型保險公司。財險保費收入占比小，且壽險保費增速遠高于財險，因此壽險保費的增長為評估保險公司保費增長的主要方面。

2021上市險企保費增速遠高于預(yù)期，在監(jiān)管大力推進加快人身險和健康險的情況下，預(yù)計2021保費增速會有更大突破。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，個險期交占比不斷提高。2021年上市險企將產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)或者保持不變，從而使得其負債成本降低。監(jiān)管降低溢價上限和商車費改持續(xù)推進將大力限制中小險企的發(fā)展空間，上市險企優(yōu)勢加大。評估利率下降速度減緩，利潤釋放加速。準備金的評估折現(xiàn)率新規(guī)則使得險資利潤釋放前期變緩但后期加速。國債750日移動平均收益率在2021年將繼續(xù)下降但降幅變緩，2021年將會有向上拐點。所以2021年險資利潤釋放的負面影響在減弱。預(yù)計2021會迎來利潤釋放的顯著增長。

萬能險規(guī)模持續(xù)下滑，中小險企失去優(yōu)勢，一季度四家上市公司保戶新增投資款占總保費比例，除平安、中國人壽有所上升，新華、太保持續(xù)下降，但總體上看四家的占比均較低，維持在17%以下。反觀此前部分舉牌兇猛的中小保險公司，自監(jiān)管加強后，萬能險規(guī)模占比出現(xiàn)斷崖式下跌。以安邦、前海、珠江人壽三家為例，萬能險占總保費規(guī)模由2021年底的35%-65%降至2021年一季度的0.35%-5.66%，幾乎失去絕大部分保費支撐。類似中小保險在強監(jiān)管環(huán)境下一季度保費增速明顯停滯，宣告靠理財產(chǎn)品積聚的彎道超車模式面臨困境。中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險一季度壽險保費市場占比分別為18.61%、5.66%、11.45%、2.82%，合計占比38.54%，較2021年底市場份額出現(xiàn)明顯回升。行業(yè)強監(jiān)管下強者恒強格局有望實現(xiàn)。一季度上市險企合計市場份額較2月出現(xiàn)提升，說明強壓環(huán)境下，大型險企優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。

低利率環(huán)境下嚴控風險

據(jù)2021-2021年中國保險業(yè)行業(yè)市場需求與投資咨詢報告表明，在低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”的背景下，保險業(yè)資產(chǎn)端和負債端的矛盾仍然突出，保險公司流動性風險上升，部分中小保險公司的短期流動性風險需要引起關(guān)注。

保監(jiān)會近日印發(fā)《中國保監(jiān)會關(guān)于進一步加強保險業(yè)風險防控工作的通知》?！锻ㄖ分赋?，各保險公司要深刻認識當前加強風險防控工作的重要性和緊迫性，健全風險防控機制，抓好貫徹落實，扎實開展風險防控各項工作。對于在風險防控工作中失責失當、出現(xiàn)重大風險的公司，保監(jiān)會和各保監(jiān)局將嚴肅追究公司一把手和相關(guān)人員的責任?！锻ㄖ窂?個重點領(lǐng)域?qū)θ袠I(yè)如何進一步加強風險防控進行了全面而細致的工作部署，并對保險公司提出了39條風險防控措施要求。由此看來，風險防控無疑是保險業(yè)當前和今后一個時期內(nèi)工作的重中之重。

保險公司要加強資產(chǎn)負債管理，切實加強資產(chǎn)負債管理組織體系及機制建設(shè)。要制定長期穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，設(shè)定合理