(財(cái)務(wù)舞弊論文)風(fēng)險(xiǎn)因子下瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊淺析

【財(cái)務(wù)舞弊論文】風(fēng)險(xiǎn)因子下瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊淺析內(nèi)容摘要：“如果有10%的利潤(rùn)，它就保證到處被使用……為了100%的利潤(rùn)，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤(rùn)，它就敢犯任何罪行，甚至絞首的危險(xiǎn)。〞近年來，我們國(guó)家資本市場(chǎng)屢屢爆出財(cái)務(wù)舞弊案件，其根本原因就是個(gè)別人為知足私利，隨意操縱企業(yè)財(cái)務(wù)信息，給社會(huì)和投資者帶來特別惡劣的影響。渾水調(diào)查報(bào)告顯示，瑞幸主要舞弊手段為虛增收入成本、高管質(zhì)押股票、疑似轉(zhuǎn)移現(xiàn)金。結(jié)合舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論，從個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子〔道德品質(zhì)、動(dòng)機(jī)〕和一般風(fēng)險(xiǎn)因子〔舞弊機(jī)會(huì)、發(fā)現(xiàn)的可能性、受懲罰的性質(zhì)和程度〕角度可以剖析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊背后的行為動(dòng)機(jī)。結(jié)合舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論的五因子為改善財(cái)務(wù)舞弊提供相應(yīng)的對(duì)策和建議。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：瑞幸咖啡；風(fēng)險(xiǎn)因子理論；財(cái)務(wù)舞弊近年來我們國(guó)家財(cái)務(wù)舞弊事件呈現(xiàn)出高發(fā)趨勢(shì)，僅在201年，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)舞弊案創(chuàng)造了A股史上最大規(guī)模財(cái)務(wù)舞弊金額；康得新財(cái)務(wù)舞弊案刷新了A股史上最大利潤(rùn)造假金額；獐子島集團(tuán)更是多次虛構(gòu)存貨、違規(guī)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備而在2020年年初瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案震驚了整個(gè)資本市場(chǎng)，一時(shí)間，摩根士丹利、瑞士信貸等投行如芒在背；會(huì)計(jì)事務(wù)所安永力求自保；投資者拋售股票。瑞幸咖啡因?yàn)楦采w面廣、社會(huì)知名度高，造成的惡劣影響遠(yuǎn)甚于其他舞弊案。本文以該案為契機(jī)透過復(fù)雜的造假手段，從案例背景舞弊手段、基于舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子理論的動(dòng)因分析、治理措施四個(gè)方面對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假案進(jìn)行分析。一、瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊分析〔一〕瑞幸咖啡簡(jiǎn)介1.高管背景及關(guān)系：2017年11月神州優(yōu)車副總經(jīng)理錢治亞辭職創(chuàng)立瑞幸，便暗示了其與神州優(yōu)車存在千絲萬縷的聯(lián)系，而這種聯(lián)系也為后來瑞幸爆雷埋下伏筆。瑞幸的初始資金全部來自于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和陸正耀的個(gè)人借款。除此之外陸正耀還將神州總部的場(chǎng)地租借給瑞幸作為辦公場(chǎng)所，而瑞幸的早期員工基本均來自于神州。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念上，錢治亞完全承襲了陸正耀的風(fēng)格：找到風(fēng)口—快速融資—燒錢擴(kuò)張—迅速IPO—拉高股價(jià)—套現(xiàn)離場(chǎng)，由此這個(gè)由神州系掌控的資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)就開啟了融資之路。2.發(fā)展模式：融資—擴(kuò)張—再融資—再擴(kuò)張。瑞幸的擴(kuò)張速度令其他企業(yè)難以望其項(xiàng)背，從2018年4月到2019年4月，一年時(shí)間瑞幸的線下門店數(shù)量從290家增長(zhǎng)到2370家截至2019年年末瑞幸門店數(shù)量超過4500家，從而超越老牌咖啡企業(yè)星巴克的3300多家門店成為國(guó)內(nèi)第一。與快速增加的門店相對(duì)應(yīng)的是瑞幸在三年時(shí)間里完成了數(shù)輪融資〔見表1〕，但是快速擴(kuò)張的瑞幸咖啡始終難以找到合適的盈利模式，單個(gè)門店150萬元的收入難以平衡支出，因此門店越多，虧損也越大，巨大的現(xiàn)金缺口，增加了瑞幸的融資需求。〔二〕瑞幸咖啡財(cái)務(wù)舞弊手段1.虛增收入：簡(jiǎn)單而言，總收入=平均價(jià)格×銷售量，通過渾水機(jī)構(gòu)的做空?qǐng)?bào)告可以發(fā)現(xiàn)，瑞幸同時(shí)從單價(jià)和銷售量?jī)蓚€(gè)方面入手虛增收入。在2019年第三和第四兩個(gè)季度瑞幸分別虛增銷售量69%和88%，為防止機(jī)構(gòu)調(diào)查其真實(shí)銷量，瑞幸門店的單號(hào)并不是按順序出單，中間會(huì)存在一定的跳單情況，由此可見瑞幸的造假是一場(chǎng)有計(jì)劃的主觀行為。另外瑞幸還虛增了單個(gè)商品的收入。根據(jù)渾水的調(diào)查，其單個(gè)商品的平均價(jià)格大概為9.97元，而瑞幸公布的數(shù)據(jù)較前者高12.3%，從價(jià)格區(qū)間來看，瑞幸表示清楚其62%的產(chǎn)品實(shí)際價(jià)格超過標(biāo)價(jià)的50%，而渾水認(rèn)為，只有28.7%的商品超過標(biāo)價(jià)的50%，而單杯實(shí)際支付價(jià)格超過15元的顧客僅占18.9%。除此之外渾水收集了25843份用戶小票，分析后發(fā)現(xiàn)單筆訂單商品數(shù)從2018年第一季度的1.74件到2019年第四季度的1.14件，呈下降趨勢(shì)。渾水測(cè)算得出，在門店平均銷量293件、均價(jià)9.97元的真實(shí)情況下，門店虧損率約為28%，由此看來瑞幸門店并沒有實(shí)現(xiàn)其所謂的盈利。如果瑞幸想要實(shí)現(xiàn)盈利，則需要做到均價(jià)13元或者日銷量達(dá)到800件以上，顯然瑞幸離此仍有較大差距。2.虛增成本：如果瑞幸僅僅虛增收入，通過分析企業(yè)的貨幣資金余額很容易發(fā)現(xiàn)其造假行為，因此瑞幸同時(shí)也虛增了銷售費(fèi)用。渾水在報(bào)告中指出，瑞幸2019年第三季度夸大廣告費(fèi)用150%。通過對(duì)門店真實(shí)銷售金額的測(cè)算，瑞幸第三季度虛構(gòu)門店利潤(rùn)金額為3.97億元，而瑞幸披露的廣告費(fèi)用和渾水調(diào)查的其廣告費(fèi)實(shí)際支出金額差額約3.36億元，二者金額較為接近，可以推斷瑞幸很可能將虛增的收入通過廣告費(fèi)形式轉(zhuǎn)出。3.質(zhì)押股票：根據(jù)2020年1月8日瑞幸招股書披露信息，董事長(zhǎng)陸正耀、CEO錢治亞及第三大股東SunyingWong分別質(zhì)押了各自持有股份的30％、47％和100％，約為總股本的24%，按當(dāng)時(shí)市值計(jì)算約為25億元。大量質(zhì)押股票會(huì)將潛在的股票下跌風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他投資者。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，銀行就會(huì)要求企業(yè)提供更多抵押物，如果企業(yè)無法提供，銀行將會(huì)出售股權(quán)，將進(jìn)一步導(dǎo)致股價(jià)下跌，侵害中小投資者利益。二、瑞幸咖啡事件舞弊風(fēng)險(xiǎn)因子分析〔一〕道德品質(zhì)瑞幸企業(yè)內(nèi)部充斥著股票套現(xiàn)等短期獲利思想。高管們?cè)谝晃蹲非髠€(gè)人利益的時(shí)候，就會(huì)侵害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和諸多中小投資者的利益，并且瑞幸案件性質(zhì)相比較其他財(cái)務(wù)舞弊事件性質(zhì)更為惡劣，其創(chuàng)始人和高管團(tuán)隊(duì)并非初犯，瑞幸前董事長(zhǎng)陸正耀在擔(dān)任神州租車董事會(huì)主席時(shí)在神州租車上市后短短9個(gè)月時(shí)間內(nèi)套現(xiàn)16億美元，首席營(yíng)銷官楊飛曾因非法經(jīng)營(yíng)罪被判處有期徒刑18個(gè)月，綜合上述信息來看，瑞幸管理層普遍職業(yè)道德素養(yǎng)較低，這種自我約束的缺失，表現(xiàn)為管理層通過財(cái)務(wù)造假手段獲取非法利益。〔二〕動(dòng)機(jī)1.粉飾業(yè)績(jī)表現(xiàn)需要：現(xiàn)磨咖啡行業(yè)中，星巴克擁有絕對(duì)的市場(chǎng)份額，而瑞幸作為一家初創(chuàng)企業(yè)很難挑戰(zhàn)星巴克的領(lǐng)導(dǎo)地位。另外當(dāng)前國(guó)內(nèi)咖啡飲品消費(fèi)中，瑞幸還面臨占據(jù)一半以上市場(chǎng)份額的速溶咖啡產(chǎn)品的擠壓，因此瑞幸的市場(chǎng)空間極其有限，可謂是腹背受敵。除此之外瑞幸用戶的高速增長(zhǎng)離不開其補(bǔ)貼策略，用戶對(duì)價(jià)格較為敏感，當(dāng)瑞幸補(bǔ)貼降低后，低黏性的用戶會(huì)減少?gòu)?fù)購(gòu)率，同時(shí)新用戶的增長(zhǎng)速度也會(huì)減緩，所以瑞幸需要通過財(cái)務(wù)造假掩蓋其真實(shí)的增長(zhǎng)速度，維持其虛假的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2.融資需要：截至2019年第三季度，瑞幸在過去的7個(gè)季度分別虧損1.3億元、3.3億元、4.8億元、6.7億元、5.5億元、6.8億元、5.3億元，連續(xù)的虧損，使其無法通過日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來足夠的現(xiàn)金流，從而進(jìn)一步加重了現(xiàn)金流壓力，因此瑞幸必須粉飾自己的經(jīng)營(yíng)狀況，增加投資人信心，以便募集更多的資金。〔三〕舞弊機(jī)會(huì)1.股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理：瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀持有瑞幸30.53%的股權(quán)，CEO喬治亞和SunyingWong分別持有19.68%、12.4%股權(quán)，三人累計(jì)持股62.61%。喬治亞曾經(jīng)在神州優(yōu)車，是陸正耀下屬，而SunyingWong更是陸正耀的姐姐，因此公司實(shí)際控制人陸正耀擁有瑞幸的絕對(duì)控制權(quán)。從而方便陸正耀為達(dá)到自己套取現(xiàn)金的目的，隨意修改財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，選擇性披露對(duì)自己有利的信息，而公司內(nèi)部缺少有效的力量來制止這種舞弊行為。2.內(nèi)部控制不到位：瑞幸2018年財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)機(jī)構(gòu)安永指出瑞幸內(nèi)部控制存在兩大問題：一是缺少足夠的財(cái)務(wù)人員，二是無法達(dá)到美國(guó)證券交易委員會(huì)和美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的財(cái)務(wù)報(bào)告政策和程序標(biāo)準(zhǔn)?！菜摹嘲l(fā)現(xiàn)的可能性1.外部監(jiān)管遲滯：從瑞幸上市到渾水發(fā)布報(bào)告，中間只有短短8個(gè)月，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難在如此短的時(shí)間內(nèi)找到瑞幸舞弊的相關(guān)證據(jù)。另外瑞幸固然在美國(guó)上市但其主要業(yè)務(wù)都在國(guó)內(nèi)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行核實(shí)，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)又因?yàn)槠湓诿绹?guó)上市，并未給予過多的關(guān)注。2.規(guī)避應(yīng)披露的信息：根據(jù)美國(guó)JOBS法案的規(guī)定，新興成長(zhǎng)型公司的IPO注冊(cè)聲明只需要提供公司在IPO之前兩年的經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，而且新興成長(zhǎng)型公司披露的年報(bào)中不強(qiáng)制要求披露審計(jì)師對(duì)公司內(nèi)部控制的證明報(bào)告，因此瑞幸極力維持自己的新興成長(zhǎng)型公司身份，減少對(duì)外披露的信息，使投資人難以發(fā)現(xiàn)企業(yè)舞弊的事實(shí)?！参濉嘲l(fā)現(xiàn)舞弊后受懲罰的性質(zhì)和程度由于瑞幸咖啡在其招股書已表示清楚其證券不向中國(guó)居民發(fā)行和出售，所以中國(guó)證監(jiān)會(huì)難以通過(證券法〕中的域外管轄條款直接調(diào)查瑞幸舞弊事件，僅市場(chǎng)監(jiān)督管理局認(rèn)定瑞幸違反了(中國(guó)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法〕，而對(duì)瑞幸處以400萬元罰款。相比于中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)數(shù)百萬元的罰單，美國(guó)證券交易委員會(huì)則對(duì)瑞幸開出了1.8億美元的天價(jià)罰單。即便如此，處理懲罰相比較套現(xiàn)股票的巨額獲益仍顯得微不足道，而且參與舞弊的高管人員個(gè)人并沒有受到任何處理懲罰。三、防范財(cái)務(wù)舞弊的治理措施〔一〕加強(qiáng)職業(yè)道德教育加強(qiáng)高管職業(yè)道德和法律教育：多數(shù)舞弊都是在高層授意下，由底層財(cái)務(wù)人員完成，瑞幸咖啡便是高管聯(lián)合舞弊的典型代表。因此職業(yè)道德教育更應(yīng)該傾向于高層管理者。通過提高高管道德水平，形成示范作用，影響下層員工行為，加強(qiáng)整個(gè)企業(yè)層面的誠(chéng)信文化建設(shè)。高管法律意識(shí)越強(qiáng)，其越容易在法律框架內(nèi)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一是組織開展多種形式的法律知識(shí)學(xué)習(xí)活動(dòng)，如通過制度強(qiáng)制規(guī)定公司高管每年至少參加一次一定時(shí)長(zhǎng)的法律知識(shí)學(xué)習(xí)。二是上市公司高管必須通過與公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)法律的考核后才能擔(dān)任職位?！捕诚璞讋?dòng)機(jī)1.設(shè)立合理業(yè)績(jī)目標(biāo)：瑞幸制定的增長(zhǎng)方案近乎瘋狂，高速擴(kuò)張使其始終面臨巨大的現(xiàn)金流壓力，為早日完成上市目標(biāo)，瑞幸鋌而走險(xiǎn)粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。瑞幸應(yīng)該充分分析行業(yè)情況，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，制定合理的擴(kuò)張計(jì)劃，在保證質(zhì)的情況下追求量的增長(zhǎng)，穩(wěn)步發(fā)展，從而緩解自身現(xiàn)金流壓力。2.拓寬融資渠道：對(duì)于初創(chuàng)、尚未上市的企業(yè)，融資難的問題已非一朝一夕?？v然瑞幸背后有神州系和投資機(jī)構(gòu)做資金支持，卻仍存在資金短缺的問題。另外在瑞幸上市前的12次融資中，股權(quán)融資僅占4次，有限的資金除了用于企業(yè)發(fā)展還需要?dú)w還利息，增加了企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性。瑞幸可以嘗試可轉(zhuǎn)債的融資方式，可轉(zhuǎn)債相比于貸款融資一是可以降低融資成本，減少企業(yè)利息費(fèi)用支出；二是期限更加靈活且不需要信用評(píng)級(jí)?！踩硿p少舞弊機(jī)會(huì)1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)：合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以防范企業(yè)的財(cái)務(wù)舞弊行為，因?yàn)榉稚⑶‘?dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，可以防止一家獨(dú)大，避免股權(quán)過于集中從而形成少數(shù)人對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制。另外當(dāng)前我們國(guó)家上市企業(yè)中，控股股東往往也擔(dān)任企業(yè)董事長(zhǎng)，集公司的控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身。因此通過股權(quán)融資引入資源豐富的長(zhǎng)期投資者，將絕對(duì)控股改為相對(duì)控股，實(shí)現(xiàn)股權(quán)相對(duì)分散，股東之間形成互相制衡，可以避免控股股東肆意妄為，而且長(zhǎng)期投資者還可以助力企業(yè)發(fā)展并通過在董事會(huì)中派駐董事等形成有效的內(nèi)部監(jiān)督。2.加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)：防止財(cái)務(wù)舞弊首要的是有足夠的專業(yè)人員，瑞幸財(cái)務(wù)人員不足導(dǎo)致內(nèi)控難以發(fā)揮應(yīng)有的作用，因此瑞幸應(yīng)該增加財(cái)務(wù)人員數(shù)量，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)技能培訓(xùn)。梳理現(xiàn)有內(nèi)部控制制度缺陷，制定更為完善的內(nèi)控體系，例如可以通過聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)控進(jìn)行測(cè)試，分析風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性和可能性，有針對(duì)性地開展內(nèi)控建設(shè)改進(jìn)工作。〔四〕完善發(fā)現(xiàn)機(jī)制1.加強(qiáng)跨境監(jiān)管：跨境財(cái)務(wù)舞弊案件呈現(xiàn)復(fù)雜性和隱蔽性的特點(diǎn)，國(guó)別等因素更是增加了監(jiān)管的難度和成本，只有各個(gè)國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)互相協(xié)調(diào)，提供建立多元化交流機(jī)制、深化跨境監(jiān)管、增強(qiáng)執(zhí)法合作，才能有效防范跨境財(cái)務(wù)舞弊行為。一方面要深化監(jiān)管認(rèn)可。監(jiān)管互相認(rèn)可既可以提高監(jiān)管效率，還可以降低降成本，緩和監(jiān)管矛盾。另一方面要促進(jìn)跨境監(jiān)管交流機(jī)制。隨著我們國(guó)家資本市場(chǎng)逐步開放和越來越多企業(yè)赴美上市，未來跨境監(jiān)管和合作執(zhí)法需求進(jìn)一步增加，因此我們國(guó)家監(jiān)管部門應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外交流合作。例如加入國(guó)際性監(jiān)管組織積累先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)歷體驗(yàn)。2.提高信息披露質(zhì)量：瑞幸未披露本應(yīng)披露的信息、隱瞞企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況等都屬于操作信息披露，利用信息不對(duì)稱欺瞞投資人。一方面瑞幸應(yīng)該按照法律法規(guī)要求，及時(shí)披露重大信息，并且保證所披露信息的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性。另一方面主管部門應(yīng)頒布強(qiáng)制性制度文件，擴(kuò)大信息披露的范圍，細(xì)化披露的規(guī)則和方法，有效提升信息披露質(zhì)量?！参濉臣訌?qiáng)舞弊懲罰處置力度自2020年3月新版(證券法〕實(shí)施以來，對(duì)于舞弊行為的處理懲罰金額已經(jīng)大大提高，對(duì)于披露的信息有虛假記載的情況，最高可處理懲罰1000萬元，遠(yuǎn)高于舊版60萬元的上限。同時(shí)在最新的刑法修正案中，將對(duì)提供虛假會(huì)計(jì)報(bào)告的直接負(fù)責(zé)人的刑罰由最高有期徒刑三年提高至十年。結(jié)合本案情況，當(dāng)前的處理懲罰力度較之以前已經(jīng)大幅度提升，但相比于套現(xiàn)獲利的數(shù)十億元資金仍顯得微不足道，并且瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀和CEO喬治亞并沒有受到刑事處理懲罰。因此，在今后的立法中處理懲罰金額應(yīng)該取消上限，改為以非法獲利金額為基數(shù)，處以1~5倍金額罰款。同時(shí)，刑法應(yīng)該參考證券法相關(guān)違法行為具體描繪敘述，豐富刑法領(lǐng)域破壞金融管理秩序罪的具體內(nèi)容，使其有法可依，把“依法追究刑事責(zé)任〞具體落實(shí)到相關(guān)法律條款中，對(duì)違法人員形成強(qiáng)烈的心理震懾。除此之外，我們還可以借鑒美國(guó)的經(jīng)歷體驗(yàn)，從民事、行政、刑事三個(gè)方面入手，在資金、法律、專業(yè)人員等方面提供保障，探尋求索建立完善民事訴訟和賠償制度，補(bǔ)償中小投資者因高管舞弊而造成的損失。四、總結(jié)隨著瑞幸在美退市，支付巨額和解金后，這場(chǎng)資本的鬧劇暫時(shí)告一段落，但其對(duì)資本市場(chǎng)的影響不可忽略，尤其給中國(guó)企業(yè)赴美上市帶來極為惡劣的影響。因此本文借用舞弊動(dòng)因經(jīng)典理論———舞弊因子理論，多角度探究瑞幸舞弊原因。本文認(rèn)為，從個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因子角度看，高管道德素質(zhì)低下、企業(yè)面臨巨大融資壓力、粉飾業(yè)績(jī)需要等原因促成了其舞弊行為；從一般因子角度看，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)部控制缺失、監(jiān)管漏洞、處理懲罰力度小等原因增加了其舞弊的可能性。為減少類似案件發(fā)生，本文針對(duì)性提出了防范措施：一是加強(qiáng)職業(yè)