第五章債券和股票股價

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一、單項選擇題

1.有一債券面值為1000元，票面利率為5％，每半年支付一次利息，5年期。假設(shè)必要報酬率為6％，則發(fā)行4個月后該債券的價值為（）元。

A.957.36B.976.41C.973.25D.1016.60

2.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)必要投資報酬率為12％并保持不變，以下說法正確的是（）。

A.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而波動上升，至到期日債券價值等于債券面值C.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

3.某公司股票預(yù)計本年要發(fā)放的股利為每股2元，股利按10％的比例固定增長，股票的期望收益率為15％，假設(shè)資本市場完全有效，則該股票目前的市價為（）元。

A.40B.44C.30D.35

4.某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，股東權(quán)益增長率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為（）。A.10.6％和16.6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

5.某固定增長股票，增長率為2％，預(yù)期第一年的股利為4元。假定目前國庫券收益率為5％，風(fēng)險價格為10％，而該股票的貝塔系數(shù)為1.2，則該股票價值為（）。

A.44.44元B.45.33元C.26.67元D.27.2元

6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預(yù)計最近兩年每股股利增長率均為10％，第三年增長率為4％，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為14％，則目前甲股票的內(nèi)在價值為（）元。A.11.58B.10.39C.11.2D.8.8

7.甲公司在2023年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，在2023年、2023年、2023年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2023年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的收益率為（）。A.18.20％B.16.34％C.16.70％D.17.59％

8.某債券，5年期，面值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4％，到期一次還本付息，發(fā)行日購入，準(zhǔn)備持有至到期日，則以下說法不正確的是（）。

A.單利計息的狀況下，到期時一次性收回的本利和為1200元B.復(fù)利計息的狀況下，到期的本利和為1200元C.單利計息的狀況下，債券的到期收益率為1.76％

D.假使該債券是單利計息，投資者要求的最低收益率是2％（復(fù)利按年折現(xiàn)），則不能購買

9.對于分期付息債券而言，以下說法不正確的是（）。A.隨著付息頻率的加快，折價發(fā)行的債券價值降低B.隨著付息頻率的加快，溢價發(fā)行的債券價值升高C.隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值不變D.隨著付息頻率的加快，平價發(fā)行的債券價值升高

二、多項選擇題

1.以下關(guān)于債券概念的相關(guān)說法正確的有（）。

A.債券面值代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額B.債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向投資者支付的利息占發(fā)行價格的比率C.債券的計息和付息方式有多種，使得票面利率可能不等于有效年利率

1

D.有效年利率尋常是指按單利計算的一年期的利率

2.以下關(guān)于債券的說法不正確的有（）。

A.到期日一次還本付息債券實際上也是一種純貼現(xiàn)債券B.流通債券的到期時間大于發(fā)行在外的時間C.流通債券的估價時點總是在發(fā)行日

D.新發(fā)債券的到期時間等于發(fā)行在外的時間

3.以下說法不正確的有（）。

A.對于某一債券而言，假使折現(xiàn)率等于債券票面利率時，債券價值＝債券面值，則折現(xiàn)率高于債券票面利率時，債券價值高于面值

B.對于溢價發(fā)行的平定債券來說，發(fā)行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動式下降，債券價值可能低于面值

C.假使市場利率不變，按年付息，那么隨著時間向到期日靠近，溢價發(fā)行債券的價值會逐漸下降D.對于到期一次還本付息的債券，隨著到期日的鄰近，其價值漸漸接近本利和

4.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期債券，每半年付息一次，票面利率8％。以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有（）。A.該債券的實際周期利率是4％B.該債券的有效年利率是8.16％C.該債券的報價利率是8％

D.它與每年付息、報價利率8％的債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的

5.以下有關(guān)股票的說法正確的有（）。

A.流通股票的價格主要由預(yù)期股利和當(dāng)時的市場利率決定，另外還受整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等繁雜因素的影響B(tài).投資人在進(jìn)行股票估價時主要使用開盤價

C.我國目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票

D.在股利固定增長的狀況下，股票的總收益率可以分為兩個部分，第一部分是股利收益率，其次部分是增長率

6.與固定增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有（）。A.股利年增長率B.最近一次發(fā)放的股利C.必要收益率D.β系數(shù)

7.股利的估計方法包括（）。A.回歸分析

B.時間序列的趨勢分析C.內(nèi)插法D.測試法

8.已知目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為5％，市場組合的平均收益率為10％，市場組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12％。假使甲公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88％，則以下說法不正確的有（）。A.甲公司股票的β系數(shù)為2

B.甲公司股票的要求收益率為16％

C.假使該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值為30D.假使市場是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10％

三、計算題

1.甲公司欲投資購買債券，計劃持有至到期日，要求的必要收益率為6％（復(fù)利、按年計息），目前有三種債券可供挑揀：（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8％，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場價格為1050元，計算A公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？

（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8％，單利計息，利隨本清，目前的市場價格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計算B公司債券目前的價值為多少？是否值得購買？

2

（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價為600元，期內(nèi)不付息，到期還本，計算C債券的到期收益率為多少？是否值得購買？

（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價格出售，則投資報酬率為多少？

2.已知：甲公司股票的β系數(shù)為1.5，證券市場線的截距為6％，證券市場線的斜率為4％。乙公司2000年1月1日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率8％，5年期?；貜?fù)以下互不相關(guān)的問題：

（1）若甲公司的股票未來三年股利為零成長，每年股利為1元/股，預(yù)計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為5％，則該股票的價值為多少？

（2）若甲公司股票目前的股價為20元，預(yù)計未來兩年股利每年增長10％，預(yù)計第1年股利為1元/股，從第3年起轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，增長率為5％，則該股票的投資收益率為多少？（提醒：介于10％和12％之間）

（3）假定乙公司的債券是到期一次還本付息，單利計息。B公司2023年1月1日按每張1200元的價格購入該債券并持有到期，計算該債券的到期收益率。

（4）假定乙公司的債券是每年12月31日付息一次，到期按面值歸還，必要報酬率為10％。B公司2023年1月1日計劃購入該債券并持有到期，計算確定當(dāng)債券價格為多少時，B公司才可以考慮購買。

答案部分

一、單項選擇題1.

：B：由于每年付息兩次，因此，折現(xiàn)率＝6％/2＝3％，發(fā)行時債券價值＝1000×（P/F，3％，10）＋1000×2.5％×（P/A，3％，10）＝1000×0.7441＋25×8.5302＝957.36（元），發(fā)行4個月后的債券價值＝957.36×（F/P，3％，2/3）＝976.41（元）。參見教材139～140頁。2.

：B：根據(jù)票面利率小于必要投資報酬率可知債券折價發(fā)行，選項A、D不正確；對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，假使折現(xiàn)率不變，發(fā)行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，所以選項C不正確，選項B正確。參見教材142頁。

3.

：A：根據(jù)固定增長模型P0＝D1/（Rs-g）得：P0＝2/（15％-10％），市價P0＝40（元）參見教材149頁。4.

：A：在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的狀況下，股利增長率＝可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率，所以，股利增長率（g）為6％，股利收益率＝預(yù)計下一期股利（D1）/當(dāng)前股價（P0）＝2×（1＋6％）/20＝10.6％，期望報酬率＝D1/P0＋g＝10.6％＋6％＝16.6％。參見教材149～150頁。5.

：C：股票的必要收益率Rs＝5％＋1.2×10％＝17％，股票的價值＝4/（17％－2％）＝26.67（元）。參見教材149頁。

6.

：D

3

：目前甲股票的內(nèi)在價值＝1×（1＋10％）×（P/F，14％，1）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，14％，2）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋4％）/14％×（P/F，14％，2）＝1.1×0.8772＋1.21×0.7695＋8.99×0.7695＝8.81（元）。參見教材149頁。

7.

：C：此題計算股票投資的收益率指的是滿足“投資額＝未來現(xiàn)金流入復(fù)利現(xiàn)值之和〞的折現(xiàn)率。假設(shè)該項投資的收益率為i，則有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通過測試可知，當(dāng)i＝18％時，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；當(dāng)i＝16％時，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用內(nèi)插法可知，該題答案為16％＋（523.37-515）/（523.37-499.32）×（18％-16％）＝16.70％。參見教材149頁。8.

：B：假使是單利計息，則到期時一次性收回的本利和＝1000×（1＋4％×5）＝1200（元），復(fù)利計息，到期的本利和＝1000×（F/P，4％，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價格＝未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和〞可知：1100＝1200×（P/F，i，5），

即：（1＋i）＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）－1＝1.76％低于投資者要求的最低收益率2％，所以，不能購買。參見教材145～146頁。

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9.

：D：對于分期付息的債券而言，假使“票面實際利率＝必要實際報酬率〞，則債券的價值＝債券的面值；其中，票面實際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實際